淺析現(xiàn)代企業(yè)股權(quán)激勵(lì)與約束機(jī)制

趙光華

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，如何對現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營管理者實(shí)施有效的激勵(lì)和約束，是我國現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營機(jī)制改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。推行年薪制可以將企業(yè)經(jīng)營管理者的個(gè)人收入與企業(yè)的當(dāng)期經(jīng)濟(jì)效益掛鉤，但難以與企業(yè)未來績效相聯(lián)，不能有效地抑制企業(yè)經(jīng)營管理者行為的短期化。實(shí)行股票期權(quán)，通過將企業(yè)經(jīng)營管理者的風(fēng)險(xiǎn)收入轉(zhuǎn)化為股票，從而將企業(yè)經(jīng)營管理者的個(gè)人利益與股東長遠(yuǎn)利益緊緊地聯(lián)系在一起，最大限度地激勵(lì)企業(yè)經(jīng)營管理者才能的發(fā)揮。同時(shí)，這些股票作為期權(quán)形式延期兌付，使得企業(yè)經(jīng)營管理者必須隨時(shí)為自己的行為負(fù)責(zé)，從而促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理者的長期行為，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代資本持續(xù)增值。

(一)建立企業(yè)經(jīng)營管理者激勵(lì)與約束機(jī)制是深化現(xiàn)代企業(yè)改革發(fā)展的關(guān)鍵

公司制發(fā)展的國際國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)表明，在構(gòu)建現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)過程中，企業(yè)經(jīng)營者管理者激勵(lì)約束機(jī)制是法人治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵和核心；只有完善的激勵(lì)約束機(jī)制，才能從機(jī)制和體制上保證所有者與經(jīng)營者管理者之間的委托——代理關(guān)系的有效性和經(jīng)營目標(biāo)的一致性，才能從內(nèi)部確保企業(yè)經(jīng)營的活力和源泉。

按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，規(guī)范公司股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理者的權(quán)責(zé)，完善企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員的聘任制度。股東會決定董事會和監(jiān)事會成員，董事會選擇經(jīng)營管理者，經(jīng)營管理者行使用人權(quán)，并形成權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和經(jīng)營管理者之間的制衡機(jī)制。這樣的規(guī)定，有助于明確各種分工關(guān)系和責(zé)任義務(wù)，有助于在企業(yè)內(nèi)部形成分權(quán)和制約機(jī)制。第一，通過引進(jìn)社會資本如民營資本或者外資等，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)市場結(jié)構(gòu)多元化，形成企業(yè)內(nèi)部相互激勵(lì)相互約束的運(yùn)營機(jī)制。第二，考慮對國資委、董事會、監(jiān)事會等實(shí)施任期業(yè)績考核制以及任期薪金制，增強(qiáng)對經(jīng)營過程的監(jiān)督、激勵(lì)和約束。第三，對經(jīng)理層實(shí)施和完善期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)辦法，設(shè)計(jì)一些具體的指標(biāo)，如按照凈資產(chǎn)收益率大于銀行利率的辦法實(shí)施獎(jiǎng)勵(lì)。第四，對企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營人員實(shí)施全面薪酬戰(zhàn)略。“全面薪酬戰(zhàn)略”是目前發(fā)達(dá)國家普遍推行的一種薪酬支付方式，是一種由公司將相對穩(wěn)定的、基于崗位的薪酬戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向相對浮動、基于績效的薪酬戰(zhàn)略，使薪酬福利與績效緊密掛鉤。第五，建立和完善各種考核指標(biāo)和評價(jià)指標(biāo)體系，主要包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)指標(biāo)體系和經(jīng)營管理者業(yè)績評價(jià)指標(biāo)體系，實(shí)施企業(yè)經(jīng)營全過程的激勵(lì)和約束。第六，加強(qiáng)審計(jì)和會計(jì)信息披露制度建設(shè)，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營透明度，激勵(lì)和約束企業(yè)經(jīng)營管理者。

(二)企業(yè)對經(jīng)營管理者的激勵(lì)方式主要包括物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)

傳統(tǒng)的物質(zhì)激勵(lì)是指經(jīng)營者管理者所得工資和獎(jiǎng)金，這種工資加獎(jiǎng)金的結(jié)構(gòu)已不能夠完全適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制。因而許多企業(yè)重組上市后，經(jīng)營管理者的報(bào)酬實(shí)行年薪和風(fēng)險(xiǎn)收入制。年薪由出資人在招聘經(jīng)營管理者時(shí)，根據(jù)經(jīng)營管理者所承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任和管理難度，以合約的形式來確定；風(fēng)險(xiǎn)收入包括獎(jiǎng)金、股票贈予、股票期權(quán)等，由企業(yè)的效益而定，它直接受企業(yè)規(guī)模、所在行業(yè)、經(jīng)營者管理者的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、市場環(huán)境等因素的影響。

精神激勵(lì)也是激勵(lì)機(jī)制重要的一面。經(jīng)營管理者除了追求個(gè)人物質(zhì)利益最大化以外，還具有強(qiáng)烈的實(shí)現(xiàn)自身人力資本價(jià)值的精神欲望，他們在實(shí)現(xiàn)其人生價(jià)值的需要上，甚至超過了對物質(zhì)財(cái)富的需要。因此，對經(jīng)營管理者來說，除了物質(zhì)利益激勵(lì)之外，還需要精神激勵(lì)。一是尊重和保護(hù)經(jīng)營管理者應(yīng)有的權(quán)力。經(jīng)營管理者無論是其工作對職權(quán)的需要還是自身對權(quán)力的需要，權(quán)力都是十分重要的。在權(quán)責(zé)對等、監(jiān)督約束完備的條件下，應(yīng)當(dāng)給予經(jīng)營管理者以足夠的權(quán)力，使經(jīng)營者管理者感到權(quán)力大責(zé)任也重，感到被信任，從而激發(fā)工作干勁和熱忱，盡職盡責(zé)地經(jīng)營好企業(yè)。二是為經(jīng)營管理者創(chuàng)造良好的公平競爭環(huán)境。不同的客觀條件要達(dá)到相同的經(jīng)營目標(biāo)，經(jīng)營管理者付出的努力是不同的。應(yīng)區(qū)分不同企業(yè)的政策義務(wù)、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、歷史包袱、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、稅收政策等基礎(chǔ)條件，根據(jù)公平理論，經(jīng)營管理者付出的努力與回報(bào)之比應(yīng)等于其他經(jīng)營管理者付出的努力與回報(bào)之比，按經(jīng)營難易的不同程度制定激勵(lì)辦法，或者盡量地給予經(jīng)營管理者提供與其他同類企業(yè)相近的基本條件，使不同經(jīng)營者管理者在同一起跑線上比賽。這樣的激勵(lì)方式才能消除經(jīng)營管理者存在的委曲或心理不平衡心態(tài)，心甘情愿地受命經(jīng)營企業(yè)。三是給予經(jīng)營管理者相應(yīng)的榮譽(yù)地位待遇。要經(jīng)營好一個(gè)企業(yè)，經(jīng)營管理者必須付出艱辛的努力，承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)，對他們?nèi)〉玫姆峭岔懙慕?jīng)營業(yè)績，政府、社會及投資者應(yīng)該給予充分地肯定，并適度地授予各種榮譽(yù)稱號，對優(yōu)秀經(jīng)營管理者應(yīng)通過各種媒體，大張旗鼓報(bào)道，提高其社會知名度及美譽(yù)度。

(三)激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制平衡發(fā)展，才能使企業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中企業(yè)的約束機(jī)制主要是國家的政策法規(guī)和企業(yè)的規(guī)章制度。重組上市后企業(yè)的約束機(jī)制除了國家的政策法規(guī)之外，還包括由公司法人治理結(jié)構(gòu)和規(guī)章制度形成的內(nèi)部約束和由市場形成的外部約束。企業(yè)的內(nèi)部約束指法人治理結(jié)構(gòu)的約束和監(jiān)事會的約束。企業(yè)要形成科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，并明確規(guī)定股東、董事會、監(jiān)事會和總經(jīng)理之間的權(quán)利、責(zé)任和利益，形成相互制衡的關(guān)系，這種相互制衡關(guān)系本質(zhì)上就是一種約束機(jī)制，監(jiān)事會受股東大會的委托負(fù)責(zé)監(jiān)督董事會和總經(jīng)理的活動，并接受股東大會的監(jiān)督。鑒于國有企業(yè)公司制改造的特殊性，要特別重視監(jiān)事會的作用。我國《公司法》規(guī)定，監(jiān)事會有行使檢查公司財(cái)務(wù)，對董事會、經(jīng)理執(zhí)行職務(wù)違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督，當(dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司利益時(shí)進(jìn)行糾正、提議召開股東會等權(quán)力。對改制后仍為國有獨(dú)資的公司，可借鑒一些歐洲國家的做法，內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會，由國家直接向這些公司外派監(jiān)事。外派監(jiān)事主要職責(zé)是從國有資產(chǎn)保值、增值的目標(biāo)出發(fā)，監(jiān)督企業(yè)遵守財(cái)務(wù)制度，檢查企業(yè)賬目的真實(shí)性、合法性，為政府提供有關(guān)企業(yè)的各種真實(shí)信息，供政府決策參考，不干預(yù)企業(yè)的決策和日常生產(chǎn)經(jīng)營事務(wù)。企業(yè)的外部約束指來自各方面的市場約束。發(fā)達(dá)的、充分競爭的經(jīng)營管理者市場可以為企業(yè)提供較大的選擇空間，對在位經(jīng)營管理者形成優(yōu)勝劣汰的競爭壓力。特別是在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中，由于國有股權(quán)多重代理關(guān)系，在可能導(dǎo)致內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范的條件下，應(yīng)特別注重發(fā)揮競爭對企業(yè)經(jīng)營管理者的約束作用。