拉美債務危機顯現(xiàn)

近期拉美金融市場動蕩進一步加劇，伴隨阿根廷問題的延續(xù)與惡化，墨西哥、巴西、 烏 拉圭和巴拿馬等國也相繼出現(xiàn)不景氣和不穩(wěn)定局面。而最值得關注的是巴西與墨西哥兩大經 濟體的波動現(xiàn)狀，將直接影響整個地區(qū)的前景。而所有問題最集中和突出的在于債務加重中 的投資減少和資金匱乏，進而使債務沉重的拉美面臨嚴峻的挑戰(zhàn)，債務危機隨時都會有全面 惡化的可能。

拉美金融動蕩的狀況

阿根廷嚴重的經濟衰退進一步加大金融動蕩的幅度與范圍，并且已經引起周邊一些國家 金融市場急劇下跌的趨勢。阿根廷經濟危機所產生的金融動蕩過去一直被世界金融機構和西 方國家認為是一個“孤立”或暫時現(xiàn)象，對拉美的影響有限。但是今年年中開始的動蕩卻逐 漸加大，烏拉圭、智利、巴拿馬，甚至巴西等周邊國家也相繼陷入動蕩之中，而爆發(fā)點則是 6月21日拉美金融市場出現(xiàn)的較大范圍的動蕩現(xiàn)象。

首先是墨西哥比索對美元達到10.08:1，創(chuàng)下2001年1月16日以來的最低點，比索貶值已 經累計達到10％；同時股市下挫明顯加大，跌幅達到3％以上。

此外，同期巴西貨幣雷亞爾兌美元也達到2.84:1的水平，創(chuàng)1994年巴西實行穩(wěn)定金融市 場目標以來的最低水準，貶值達到22.23％；僅6月份美元兌雷亞爾的比價就上升了12％；而 今年1月～6月雷亞爾的貶值累計達到21.8％。此次動蕩的主要原因一方面是阿根廷的連帶影 響，同時還在于美國標準普爾公司7月2日宣布降低巴西債務評級，導致金融信譽恐慌，引起 匯率急速下跌。同時，智利貨幣貶值為697:1，接近700:1的警戒線；巴拉圭貨幣貶值為17％ 。

而從國際援助看，由于國際環(huán)境整體不景氣，尤其是美國面臨的內外問題凸起，對于拉 美的國際援助相對有所弱化，不積極或冷淡態(tài)度加大，進而導致國際貨幣基金組織與相關機 構的援助難以進行，并使拉美問題表露加重。其中烏拉圭3月從國際貨幣基金組織獲得約7.4 3億美元的緊急資助，但烏銀行系統(tǒng)流失的個人外幣存款已遠遠超過這一數(shù)額，央行的外匯 儲備也大幅下降。為此，兩個月后，國際貨幣基金組織不得不再次向烏拉圭提供15億美元的 援助，旨在避免出現(xiàn)類似阿根廷的情況。然而，上述援助還不奏效。接近年中烏政府被迫宣 布比索實行自由浮動。世界銀行認為，這是阿經濟危機“感染”的結果。

智利作為阿根廷的另一個近鄰也受到影響。智利比索的幣值已跌到近8個月來的最低點 ，使財政的正常運作受到影響。

巴拿馬也未能逃脫阿根廷經濟危機的影響，去年底至今，主要服務對象為拉美國家的巴 拿馬一機構資產總額下降了20億美元，其中一半的損失和阿根廷經濟危機有關。

巴西雖然去年9月得到國際貨幣基金組織約162億美元的援助，但拉美經濟、政治和社會 的不穩(wěn)定以及巴西的巨額外債使外國投資者望而卻步，巴西政府不得不采用長期國債來填補 財政虧空，進而使得巴西的金融形勢愈加嚴峻，雷亞爾貶值不斷加劇。

而拉美國家巴拉圭、厄瓜多爾、秘魯和委內瑞拉等國也先后向國際貨幣基金組織發(fā)出“ 求援”請求，以便用更多的外來資金穩(wěn)定它們的金融體系。拉美經委會最新的統(tǒng)計顯示，受 阿根廷經濟危機的影響，進入拉美的外國直接投資已從1999年的1050億美元降至2001年的80 0億美元。預計今年的外國直接投資總額只有560億美元。拉美經委會認為，急需外來資金以 平息國內金融動蕩的現(xiàn)象已成為拉美地區(qū)“整體性”的問題。

阿根廷的問題不解決，拉美地區(qū)的經濟形勢以及金融波動必將難以改善，尤其是近期美 元貶值趨勢進一步加大拉美不穩(wěn)定因素。拉美金融問題的蔓延與加劇，一方面在于阿根廷的 連帶效應，同時與美國自顧不暇更為密切。因此，拉美金融波動甚至危機將會進一步加大經 濟不穩(wěn)定和下降趨勢，而美國經濟轉變和金融弱化將不利于拉美投資和貿易，且惡化可能進 一步加重。

金融市場波動的原因

在當前全球經濟不確定和波動加大的形勢下，拉美金融市場動 蕩面臨挑戰(zhàn)與考驗，不樂觀氛圍逐漸加重；而引起動蕩與危機的主要原因是內因與外因交錯 影響的結果。

1、內因是政治與社會不穩(wěn)定的影響。在拉美，無論是墨西哥、巴西還是阿根廷，都是 以社會和政治不穩(wěn)定觸發(fā)經濟金融的不穩(wěn)定，進而形成金融動蕩性加劇的局面。其中包括巴 西今年10月份大選前景未卜，尤其是總統(tǒng)所在的執(zhí)政黨在民意調查中落后于左派，可能失去 執(zhí)政地位；墨西哥政府行動受到議會牽制；委內瑞拉諸多社會和政治問題；哥倫比亞政府和 游擊隊談判的久而未決，尤其是阿根廷危機之后，與國際貨幣基金組織僵持局面引起政局變 化迭起等等。拉美諸多國家由于政治動蕩所產生的社會不穩(wěn)定，將可能引發(fā)金融動蕩甚至金 融危機。

2、外因是美國信心下挫的打擊。尤其是當前美國金融問題等等突出，而拉美作為美國 地理上的后院和經濟上的聯(lián)體，受到的影響與沖擊不言而喻。值得關注的是近期伴隨美元貶 值，亞洲與拉美主要國家雖然都實行與美元相掛鉤的匯率機制，但卻呈現(xiàn)截然相反的匯率趨 勢，亞洲主要貨幣升值加快，拉美主要貨幣貶值加劇，原因在于亞洲具有日本特色與投資傾 斜，拉美則具美國特色與投資傾斜，信心打擊與傷害的連帶十分突出。尤其是美國企業(yè)界和 銀行業(yè)在拉美的投資占到較大的比例，而伴隨美國經濟不景氣的投資收縮，對拉美國家的打 擊將會愈加嚴重。外資的撤離或縮減將直接導致投資信心下降，造成資金嚴重匱乏，債務危 機隱憂上升，金融危機難以避免。

3、關鍵是經濟結構性問題延續(xù)的沖擊?；仡櫪澜洕鹑诮?0年或20年的發(fā)展過程， 最為重要的一直是經濟結構性矛盾與問題突出，尤其是對美國的依存與依賴，形成美國色彩 濃厚的消費過度與盲目，對外資依存不僅沒有改觀，反而隨著美國經濟繁榮的強勁而進一步 上升，而目前外資的大幅減少，正是拉美經濟增長乏力的決定性原因所在。拉美儲蓄率低、 進口大于出口，都急需資金援助與支持，但是據聯(lián)合國拉美經濟委員會的統(tǒng)計，2001年流入 拉美的外資為800億美元，比2000年下降10％，而與1999年相比則下降24％。外資流入的連 續(xù)下降不僅制約了經濟增長，而且也是改革與金融信譽受到沖擊的重要原因。

4、焦點是資金匱乏恐慌心理的增加。拉美經濟最大的特點在于外債與公共債務在國民 經濟中的比重一直過高，而外資的減少意味資金的減少，各國財政平衡和對外支付面臨風險 壓力。據聯(lián)合國拉美經濟委員會數(shù)據顯示，最近10年拉美的外債增長達到50％以上，平均每 年增長5.2％，遠高于經濟增長率2.9％，外債償還能力嚴重不足。不難看出，一旦外資流入 終止或受阻，債務問題將會再次加重。由于拉美債務問題一直沒有從根本上解決，外債始終 是拉美經濟波動和金融動蕩的敏感神經，也是重要的變量。

5、以美國為主的援助策略失誤造成的后患影響。此次拉美金融動蕩加大的重要背景在 于，去年阿根廷金融動蕩之后，美國以及國際社會所持的觀望或不積極的態(tài)度，尤其是美國 漠視和自顧不暇的狀況，進一步加重阿根廷問題的嚴重性；更為重要的連帶影響在于，美國 自身問題的惡化與擴大也進一步加大阿根廷的信心心理恐慌和實際援助弱化，并直接影響拉 美對美國心理隱憂的加大。如果當時美國或國際社會積極應對阿根廷的問題，或許拉美事態(tài) 不會進一步惡化。特別是當前美國的調整與變化愈加增多不利面，對于拉美不僅沒有信心給 予實際保障，更加重了拉美信心上的壓制和沖擊，拉美投資減弱將是引發(fā)金融危機最重要的因素，爆發(fā)點將在于債務的難以償還以及拒付，債務危機將會由于經濟下降和金融恐慌而全面爆發(fā)。

金融前景預期判斷

2001年拉美的經濟增長僅為0.7％，遠低于2000年3.8％，預計今年將進一步下降至零增 長，這對不穩(wěn)定且動蕩的金融環(huán)境愈加不利。拉美金融市場較大的動蕩是由區(qū)內、區(qū)外雙向 壓力促成。從區(qū)內看，主要是阿根廷危機信心與心理影響隱憂加大，尤其是自身經濟實力與 效益的不足進一步加大內部心理弱化，經濟脆弱性十分明顯，結構性問題依然凸起；比較突 出的是墨西哥不良的公共財政收入狀況，加大金融危機風險。從區(qū)外看，拉美問題伴隨美國 問題的惡化而逐漸加重，主要是美國經濟問題與矛盾的交織與渾濁，尤其是股價與匯率雙雙 下跌趨勢，不僅不利于投資信心的維持，而且加大對拉美投資的沖擊與影響，援助更難以形 成實質的支持。因此，從當前國內外經濟環(huán)境與金融氛圍分析判斷，拉美金融動蕩的前景不 可樂觀和掉以輕心，金融危機的可能性在逐漸加大，主要依據在于四點。

1、資金匱乏的金融信譽面臨沖擊。阿根廷的教訓在于金融信譽直接受到投資資金匱乏 的傷害十分明顯，特別是國際機構對阿根廷援助的遲緩與條件的制約，進一步加劇阿根廷的 恐慌與混亂局面；而從阿根廷自身金融機制或體制并沒有由于資金的匱乏而出現(xiàn)難以駕馭或 失控的局面，銀行運作以及市場狀況都在低迷中良性運行。但是如果美國以及世界經濟環(huán)境 與金融形勢進一步惡化或動蕩，阿根廷甚至拉美將難以應對，金融恐慌性不僅加大國內社會 的混亂，并將導致債務難以償還和類似墨西哥的拒付，從而爆發(fā)債務危機，金融信譽底線將 面臨沖擊。

2、價格下跌的投資信心面臨潰退。除自身經濟基礎和金融條件的變化外，美元資產縮 水和美元貶值將會對拉美貨幣和股票價值形成重要影響，直接將導致在拉美的美國企業(yè)、公 司和銀行等金融機構的收縮，進而直接危及拉美經濟結構與金融體系，導致投資信心的萎縮 和外資的撤離，嚴重依存外資的體制崩潰一觸即發(fā)，金融危機在所難免。

3、經濟下降的政策調整面臨挑戰(zhàn)。面對全球經濟較大的變動與調整，金融的悲觀氛圍 與投資的撤離恐慌，尤其是美國經濟金融風險的逐漸上升與不樂觀預警加重，將最終導致拉 美經濟的全面下降與衰退，拉美在20世紀80年代失去的10年再現(xiàn)于21世紀之初。經濟環(huán)境的 惡化將使政策面的壓力與挑戰(zhàn)愈加艱難，資金匱乏中的投資縮減將使政策調控余地與空間減 小，經濟駕馭與金融調整面臨風險加大，難以調整和不可駕馭將會凸起，金融危機難以避免 。

4、美國援助的變化心理面臨失控。美國對拉美的重視與關注是歷史與環(huán)境的必然，而 現(xiàn)在與過去已經有所變化，美國問題的集中與嚴峻將可能進一步淡化其對拉美的援助，這將 使拉美加大金融危機的可能；而更嚴重的是美國機制與制度方面的不足與漏洞將對拉美產生 連帶影響，拉美內部不穩(wěn)定性將會進一步加劇，未來潛在問題的表露將會愈加不利于規(guī)避危 機。而伴隨拉美自身政治、社會動蕩的加劇，金融不穩(wěn)定、經濟脆弱將直接打擊投資信心， 資金匱乏的加劇將直接導致金融恐慌和危機發(fā)生，失控局面將不僅使拉美重陷金融危機，美 國也將直接受到沖擊與影響，并將波及全球沖擊世界經濟環(huán)境。