購并熱潮正在襲來

董　樺

在北京，習(xí)慣早起的人都會(huì)見到一個(gè)熟悉的景象：北京三元食品的汽車和三輪車穿梭在大街小巷中挨家挨戶地將牛奶、酸奶酪和其他奶制品送上門。近幾年來，三元在北京的市場銷售額已經(jīng)達(dá)到1.2億美元，使這家公司不免萌生向全國發(fā)展的念頭，但是要做到這一步，首先要擴(kuò)大自身的生產(chǎn)能力。為此，2000年9月，三元食品出價(jià)930萬美元收購總部在紐約的卡夫食品北京奶品廠。

這次收購將使三元的年產(chǎn)量擴(kuò)大40％，達(dá)到31.75萬噸。三元食品還可以更新注冊卡夫的品牌，將這類奶制品出售給那些比較富裕的消費(fèi)者。對三元的副總經(jīng)理雷昆石（音譯）來說，購買卡夫?qū)傧碌奶潛p奶品廠是一件有風(fēng)險(xiǎn)的事。“但既然我們要進(jìn)入WTO，就得學(xué)會(huì)在風(fēng)口浪尖上行走，必須有所行動(dòng)才行?！?/p>

對中國來說，成為WTO的成員只是早晚的事，也許是半年之后。這意味著貿(mào)易的壁壘將逐步被拆除，價(jià)格被迫下降，吸引外國的競爭者進(jìn)入這個(gè)在亞洲成長得最快的市場。在WTO的市場里，你如何能生存下來呢？壯大自身無疑是一種顯而易見的抉擇。

市場的壓力

為什么前所未有的合并和收購浪潮會(huì)席卷中國呢？預(yù)計(jì)2001年的合并和收購比2000年要增長40％左右，金額達(dá)到400億美元。某種情況下，一個(gè)國營企業(yè)只是轉(zhuǎn)換給了另一個(gè)國營企業(yè)。而在另一些情況下，他們購買了跨國公司在當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)。極大部分，是這些公司在財(cái)務(wù)上收購了他們自己。位于香港的Goldman亞洲經(jīng)濟(jì)研究主任胡先生認(rèn)為：“一股巨大的市場壓力在驅(qū)使著公司的合并?！?/p>

現(xiàn)時(shí)的合并與收購如此紅火，某種意義上說，這是早先就開始的調(diào)整與合并的一種延伸。過去，中國政府曾設(shè)計(jì)過將那些具戰(zhàn)略性的工業(yè)諸如鋼鐵、制鋁用國家的財(cái)政聯(lián)合起來。通常來說，政府所促成的合并著眼于政治較多，也就是盡可能讓更多的人保持工作。隨后，把這種合并擴(kuò)大到商業(yè)部門。政府鼓勵(lì)食品行業(yè)、制藥行業(yè)和運(yùn)輸行業(yè)的合并。但是，目前中國的許多公司忙于合并和收購，主要不是從穩(wěn)定社會(huì)的政治角度來考慮，而是從競爭的角度來考慮，并希望盡快進(jìn)行。

這也正是時(shí)候。大多數(shù)行業(yè)處境不佳效率低下，不具備與外國公司進(jìn)行競爭的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。其結(jié)果只能進(jìn)行惡性的競爭或競相削價(jià)。例如航空公司，過去的幾年里，最大的10家國營航空公司大打降價(jià)戰(zhàn)，使票價(jià)最多時(shí)下跌了60％，致使很多家航空公司虧損。為了使這些行業(yè)不再進(jìn)行自我摧殘，政府已經(jīng)下令這些公司回到舊的價(jià)格模式上。

在某些情況下，中國的公司正在尋求國家的幫助，例如青島啤酒和飲料。由于在它生產(chǎn)地山東青島附近的消費(fèi)者不多，于是在過去的幾年里，在全國大量收購?fù)獾氐钠【茝S，其中包括上海的嘉士伯啤酒和北京的五星啤酒。從而使自己成為中國最大的啤酒廠，在高度分割的市場里占有8％的份額。

另一種情況是，一些公司正在設(shè)法以迂回的方式進(jìn)入外國市場。2000年8月份，深圳的三九企業(yè)集團(tuán)支付3600萬美元取得長征制藥廠68％的股份。這一筆買賣等于使三九繼承了長征每年向美國、歐洲和澳大利亞出口2200萬美元的生意。

中國公司在過去的幾年里進(jìn)行收購的成績并不理想，因此越來越需要搞清楚被收購對象的真實(shí)情況，例如三九集團(tuán)在收購其他公司之前，先聘請獨(dú)立的審計(jì)師來評估對方的資產(chǎn)?！叭绻@些情況不明晰不透徹的話，我們就不會(huì)收購它?！彼麄円酝?jīng)吃過這樣的虧，例如在20世紀(jì)90年代，他們在中國的西部收購了幾家工廠，主要是響應(yīng)國家開發(fā)西部地區(qū)的號(hào)召。這些被收購的工廠除了虧損外，地處偏僻，離開最近的市場也有幾百里之遙。

其結(jié)果，勢必使中國的公司在進(jìn)行合并或收購時(shí)，必須抱著耳聽是虛眼見是實(shí)的態(tài)度，不能只是聽當(dāng)?shù)卣慕榻B，而是要經(jīng)過自己的仔細(xì)考察。有鑒于此，三元食品不但聘請了一家外國的審計(jì)師事務(wù)所來審計(jì)卡夫跨國公司在北京的奶品廠，還聘請了北京的資產(chǎn)評估公司對資產(chǎn)逐一評估。盡管得出的結(jié)果足以證明這家奶品廠賬目極其清楚，但三元食品還是沒有急于收購，而是委托北京的一家律師事務(wù)所與卡夫進(jìn)行收購談判。

就業(yè)問題

當(dāng)然，政府并不會(huì)全然地袖手旁觀，尤其對那些具戰(zhàn)略意義的運(yùn)輸行業(yè)。在2000年7月，政府號(hào)召10家頂級(jí)的國營航空公司合并成三個(gè)集團(tuán)公司。政府并非不明白市場力量決定行業(yè)分分合合的道理，但又不能完全停止干預(yù)。它對此具有最終的審批權(quán)，但不會(huì)過問細(xì)節(jié)，一般來說，政府所希望的只是讓盡可能多的人有工作做。

事實(shí)上，官方的這種善意干預(yù)，多少會(huì)使合并和收購偏離了純經(jīng)濟(jì)規(guī)律的軌道。例如三九制藥集團(tuán)原本打算在收購四川的長征制藥廠后，將2/3的員工解雇，但最后還是將1500名員工都留了下來。三九的職員說：“這有什么辦法呢，當(dāng)?shù)卣媾R著失業(yè)工人的巨大壓力，一直要求我們盡量把更多的人保留下來?！边@是兩難的事，但又是必須妥協(xié)的事，因?yàn)楦鶕?jù)法律條款，政府畢竟具有最終的審批權(quán)。當(dāng)然也有些地方政府會(huì)設(shè)法干預(yù)合并企業(yè)的經(jīng)營管理，企盼急功近利。也有些地方，不顧中央政府邀請外資公司收購中國的公司，進(jìn)行諸多抵制。

各級(jí)政府插手其間，或多或少地會(huì)影響合并與收購的進(jìn)程，這是難以根絕的，但是通過這個(gè)進(jìn)程，總體上來說，會(huì)使大陸的公司變得更有效率，更有競爭力，這是不爭的事實(shí)。一家知名的跨國公司的總經(jīng)理在上海說：“這是為中國的下一輪進(jìn)展提供生產(chǎn)力。”

看來在WTO成員強(qiáng)手如林的情勢下，中國企業(yè)的合并不再是一種選擇，而是一種需要?！?/p>