數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的影響

中圖分類號(hào)：F49 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-7312（2025）04-0390-09

Abstract： Accelerating the promotion of enterprise digital technology innovation is an important path for enterprises to climb the value chain to high value-added links，based on the data of China’s A-share listed companies from 2012 to 2O22，the fixed-effct model and the moderating effct model were used to empirically test the impact of digital technology innovation on enterprise value chain upgrading and the moderating role of executive ownership ratio.It is found that digital technology innovation can significantly promote the upgrading of enterprise value chain， and the proportion of executive ownership positively moderates the positive effect of digital technology innovation on the upgrading of enterprise value chain.Through the heterogeneity analysis，it is found that there is firm size heterogeneity and technology activity heterogeneity in the promotion effect of digital technology innovation on enterprise value chain upgrading.The heterogeneity analysis of firm size shows that the promotion effect of digital technology innovation on the upgrading of enterprise value chain is more obvious in small and mediumsized enterprises，but less obvious in large enterprises. The results of technology activity heterogeneity analysis show that the promotion effect of digital technology innovation on the upgrading of enterprise value chain is more significant in the enterprises with higher technology activity.This study not only enriches relevant literature in the field of influencing factors of enterprise value chain upgrading， but also provides theoretical support and policy suggestions for promoting enterprise value chain upgrading， which is conducive to promoting enterprise value chain upgrading through digital technology innovation in the future，and thus improving enterprises’ competitive advantages in the market.

Key words： digital technology innovation; value chain upgrading; executive ownership ratio; fixed effect model; smile curve

0 引言

企業(yè)作為微觀經(jīng)濟(jì)主體，在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提高人民生活質(zhì)量等方面有著重要的作用。而在全球化競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)要想獲得持續(xù)發(fā)展就必須打造自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著市場(chǎng)需求的不斷變化和科技的迅速發(fā)展，全球化競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)價(jià)值鏈正面臨前所未有的變革，傳統(tǒng)的價(jià)值鏈已經(jīng)無(wú)法滿足企業(yè)的發(fā)展需要，企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)成為提高企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。價(jià)值鏈?zhǔn)侵钙髽I(yè)從事的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售等相互關(guān)聯(lián)的價(jià)值創(chuàng)造與實(shí)現(xiàn)活動(dòng)的集合，而價(jià)值鏈升級(jí)在企業(yè)層面則表現(xiàn)為價(jià)值鏈從中低端向高端環(huán)節(jié)攀升，具體表現(xiàn)為從生產(chǎn)、加工等附加值較低的環(huán)節(jié)向研發(fā)創(chuàng)新和服務(wù)運(yùn)營(yíng)等附加值較高的環(huán)節(jié)攀升。企業(yè)通過(guò)價(jià)值鏈升級(jí)不僅可以控制成本和提高效率，還可以增強(qiáng)市場(chǎng)響應(yīng)速度、適時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，進(jìn)而提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，由于我國(guó)資本和技術(shù)要素稟賦短缺，部分企業(yè)長(zhǎng)期的主要業(yè)務(wù)是代加工，企業(yè)自主創(chuàng)新能力不足、服務(wù)水平欠佳暴露出我國(guó)企業(yè)存在低端產(chǎn)能過(guò)剩和高端產(chǎn)品供給不足等問(wèn)題，企業(yè)長(zhǎng)期處于“微笑曲線”的中低端[1]，使得企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)困難重重。在此背景下，理解和優(yōu)化價(jià)值鏈對(duì)于企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要，因此，探討如何升級(jí)企業(yè)價(jià)值鏈具有重要意義。

近年來(lái)，企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的相關(guān)話題受到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，相關(guān)研究聚焦于企業(yè)ESG表現(xiàn)[2-3]、內(nèi)外銷耦合[4]、數(shù)字化轉(zhuǎn)型[5]等對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的影響。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的發(fā)展，數(shù)字技術(shù)由于其具有高溢出性、高關(guān)聯(lián)性的特征，滲透到生產(chǎn)的各個(gè)方面，逐漸成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不可或缺的一部分?！吨袊?guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書（2023）》強(qiáng)調(diào)了數(shù)字技術(shù)的重要性，表明數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和建設(shè)數(shù)字中國(guó)的重要引擎。已有研究表明數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新能夠?qū)ζ髽I(yè)市場(chǎng)價(jià)值、企業(yè)內(nèi)部收入不平等、企業(yè)環(huán)境績(jī)效[8]、企業(yè)ESG表現(xiàn)[9]、企業(yè)綠色治理水平[10]等產(chǎn)生影響，同時(shí)它能通過(guò)改變微觀企業(yè)的產(chǎn)品型態(tài)、生產(chǎn)流程以及銷售服務(wù)[11]，不斷提高企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的附加值，從側(cè)面為數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新賦能企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)提供了證據(jù)。但總體而言，當(dāng)前對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的實(shí)證研究相對(duì)匱乏，且尚未有文獻(xiàn)對(duì)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)之間的關(guān)系展開(kāi)研究。在新的時(shí)代背景下，特別是數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，如何有效利用數(shù)字技術(shù)重塑和升級(jí)企業(yè)價(jià)值鏈，成為亟待解決的問(wèn)題。

基于以上分析，研究將聚焦于數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈的影響，探索其升級(jí)路徑和策略，選取A股上市企業(yè)2012—2022年數(shù)據(jù)為樣本構(gòu)建模型，將數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)和高管持股比例納入同一框架，系統(tǒng)考察數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的影響及其機(jī)理。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)

基于微笑曲線理論，“微笑曲線”展示了企業(yè)價(jià)值鏈中各個(gè)環(huán)節(jié)的附加值分布情況。企業(yè)價(jià)值鏈中高附加值環(huán)節(jié)主要集中在兩端，即研發(fā)創(chuàng)新和服務(wù)運(yùn)營(yíng)，而中間生產(chǎn)、加工環(huán)節(jié)附加值較低，因此，“微笑曲線”的兩端是企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的重要著力點(diǎn)[12]。數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新是指采用信息、計(jì)算等數(shù)字技術(shù)組合，圍繞產(chǎn)品研發(fā)、過(guò)程改進(jìn)、組織模式和商業(yè)模式創(chuàng)新等展開(kāi)技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程[13]有助于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)、運(yùn)營(yíng)模式創(chuàng)新等，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)從生產(chǎn)、加工等低附加值環(huán)節(jié)向上游研發(fā)創(chuàng)新和下游服務(wù)運(yùn)營(yíng)攀升。具體表現(xiàn)如下。

1）數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新有助于企業(yè)向價(jià)值鏈上游研發(fā)創(chuàng)新環(huán)節(jié)攀升。我國(guó)企業(yè)在生產(chǎn)制造過(guò)程中以加工為主，自主創(chuàng)新能力較弱，導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)期處于低附加值環(huán)節(jié)[14]。而數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新在傳統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上增加了數(shù)字資源要素，其具有的高度靈活性和自生長(zhǎng)性加速了企業(yè)新產(chǎn)品、新工藝和新商業(yè)模式的升級(jí)迭代[15]。首先，圍繞產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新可以對(duì)海量客戶數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并利用3D打印、精密數(shù)控加工等顯著提高產(chǎn)品的制造精度和性能，促進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，以滿足消費(fèi)者快速變化和多樣化的需求[1]；其次，圍繞生產(chǎn)工藝改進(jìn)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)的智能化，提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值[17]；最后，圍繞商業(yè)模式改革的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新可以克服企業(yè)之間空間、技術(shù)的限制，更加便捷地連接各個(gè)創(chuàng)新主體，有效促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部之間的知識(shí)傳播和交流以及企業(yè)與外部的技術(shù)共享[8]，強(qiáng)化企業(yè)與供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的研發(fā)合作創(chuàng)新。因此，數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新在提升企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新附加值發(fā)揮了積極作用，幫助企業(yè)向研發(fā)創(chuàng)新環(huán)節(jié)攀升。

2）數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新有助于企業(yè)向價(jià)值鏈下游服務(wù)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)攀升。提高運(yùn)營(yíng)效率和增強(qiáng)客戶體驗(yàn)是企業(yè)向服務(wù)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)攀升的重要方向。一方面，企業(yè)進(jìn)行數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新能夠?qū)⑷斯ぶ悄艿认冗M(jìn)的數(shù)字技術(shù)引人企業(yè)生產(chǎn)流程的各個(gè)環(huán)節(jié)，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程的自動(dòng)化和智能化，例如自動(dòng)化生產(chǎn)線等，可以減少人為失誤從而提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，同時(shí)，大數(shù)據(jù)分析技術(shù)可以幫助企業(yè)深度挖掘和處理分析海量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)[19]，更精準(zhǔn)地發(fā)現(xiàn)潛在的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和可能存在的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而制定更加合理的運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略[20]，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。另一方面，企業(yè)通過(guò)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新可以增強(qiáng)客戶體驗(yàn)。例如企業(yè)采用預(yù)測(cè)技術(shù)實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶的精準(zhǔn)推銷，通過(guò)向客戶推薦其感興趣的產(chǎn)品和服務(wù)來(lái)提高客戶體驗(yàn)和滿意度；數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新還可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)與客戶的實(shí)時(shí)溝通，及時(shí)回應(yīng)客戶的問(wèn)題和要求，提高客戶滿意度。企業(yè)進(jìn)行數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新可以提高運(yùn)營(yíng)效率和增強(qiáng)客戶體驗(yàn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)向服務(wù)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)攀升。因此，數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新能夠促使企業(yè)價(jià)值鏈向上游研發(fā)創(chuàng)新環(huán)節(jié)和下游服務(wù)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)攀升，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)。基于此，文中提出以下假設(shè)。

H1：數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)有正向促進(jìn)作用。

1.2數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新、高管持股比例與企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)

高管持股比例在數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)之間起到調(diào)節(jié)作用。數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新具有高不確定性、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較高等特征，為了確保投資順利，企業(yè)高層管理者在面臨短期考核壓力時(shí)會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的創(chuàng)新項(xiàng)目。而企業(yè)高管持股比例提高則可以緩解這一問(wèn)題，引導(dǎo)高層管理者對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目投資的選擇和管理行為的改善，從而進(jìn)一步影響企業(yè)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新能力和價(jià)值鏈升級(jí)。一方面，JENSEN等[21]認(rèn)為，企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離會(huì)逐漸使管理層注重追求個(gè)人利益而損害股東利益。根據(jù)委托代理理論，企業(yè)中高管持股比例的提高可以有效減少這一過(guò)程中產(chǎn)生的代理成本，同時(shí)管理層利益和股東利益逐漸趨于一致，在進(jìn)行數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目選擇時(shí)會(huì)更多地從企業(yè)利益的視角出發(fā)，選擇能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期收益的創(chuàng)新項(xiàng)目，而不是風(fēng)險(xiǎn)低、只注重短期收益的項(xiàng)目，從而避免企業(yè)短視行為。另一方面，高管持股比例提高會(huì)使高層管理者愿意將更多的時(shí)間和精力投入企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目中[22]，提高對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的管理效率，進(jìn)而提高企業(yè)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新能力。因此，高管持股比例提高會(huì)提升企業(yè)對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目的投資效率和管理效率，使其在相同的創(chuàng)新投入下為企業(yè)帶來(lái)更多地產(chǎn)品和服務(wù)的附加值，有利于企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)。對(duì)于高管持股比例較低的企業(yè)，可能會(huì)出現(xiàn)短視以及管理效率下降等問(wèn)題，導(dǎo)致其數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的影響較弱。基于上述分析，文中提出假設(shè)。

H2：高管持股比例提高正向調(diào)節(jié)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)之間的關(guān)系。

綜上假設(shè)分析，構(gòu)建的理論分析模型如圖1所示。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

文中選取2012—2022年中國(guó)滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的原始數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局，其他企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR、CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)。為保證數(shù)據(jù)的有效性，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行如下篩選和處理： ① 剔除ST、 ^*ST 和退市的樣本、剔除金融類企業(yè)； ② 剔除關(guān)鍵值缺失的樣本； ③ 為避免極端值和異常值對(duì)研究結(jié)果的干擾，對(duì)所有連續(xù)變量在 1% 和 99% 水平上進(jìn)行縮尾處理。最終，經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)處理得到22457個(gè)樣本觀測(cè)值。

2.2 變量選擇與說(shuō)明

2.2.1 被解釋變量

企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)（V）。企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的本質(zhì)是企業(yè)生產(chǎn)從低附加值轉(zhuǎn)變?yōu)楦吒郊又档倪^(guò)程，然而學(xué)術(shù)界目前仍未有統(tǒng)一的對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的測(cè)度方式，雖然有一些基于產(chǎn)業(yè)層面構(gòu)建的指標(biāo)體系，但是與文中研究的微觀企業(yè)層面不符合。部分研究將產(chǎn)品的價(jià)值增值程度作為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的落腳點(diǎn)，認(rèn)為某產(chǎn)業(yè)（企業(yè)）的增加值率越高，所處的價(jià)值鏈環(huán)節(jié)就越高，因此，文中借鑒YINY等[23]學(xué)者的研究，采用增加值率衡量企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)，增加值率是企業(yè)工業(yè)增加值和企業(yè)總產(chǎn)出的比值。

2.2.2 解釋變量

數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新（D）。借鑒陶鋒等的研究成果，結(jié)合《數(shù)字經(jīng)濟(jì)及其核心產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)分類（2021）》和《國(guó)際專利分類與國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類參照關(guān)系表（2018）》，通過(guò)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新所屬的技術(shù)領(lǐng)域及對(duì)應(yīng)的國(guó)際專利分類（IPC）代碼，識(shí)別出企業(yè)申請(qǐng)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新專利，同時(shí)，考慮到發(fā)明專利受到更嚴(yán)格的審查，可以更好地衡量企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新活動(dòng)[24]，因此，從“企業(yè)一年份”維度識(shí)別出數(shù)字技術(shù)發(fā)明專利并對(duì)其進(jìn)行加總，得到企業(yè)層面的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新衡量指標(biāo)。

2.2.3 調(diào)節(jié)變量

高管持股比例（G）。高管持股比例采用企業(yè)高層管理者持股數(shù)量與企業(yè)總股數(shù)的比值衡量

2.2.4 控制變量

考慮到被解釋變量是基于企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行構(gòu)建，文中參照已有研究[25]，選取如下控制變量：企業(yè)規(guī)模（S）、企業(yè)股權(quán)集中度（T）、企業(yè)董事人數(shù)（B）存貨占比（I）、企業(yè)是否虧損（L）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（O）兩職合一（U），具體變量定義見(jiàn)表1。

2.3 模型設(shè)計(jì)

為探討數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新是否影響企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)，參考現(xiàn)有文獻(xiàn)，構(gòu)建如下多維固定效應(yīng)計(jì)量模型

ΔV_it=α₀+α₁D_it+α₂Control_it+Ind_i+Year_t+ε_it

式中， i 為企業(yè)； Ψ_tΨ_t 為年份； ΔV_it 為 i 企業(yè)在 χ_t 年份的價(jià)值鏈升級(jí)數(shù)據(jù)； D_it 為 i 企業(yè)在 χ_t 年份的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新數(shù)據(jù)；Control為其他可能影響企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的控制變量；Ind為行業(yè)固定效應(yīng)；Year為年份固定效應(yīng)； ε_it 為隨機(jī)干擾項(xiàng)。若回歸系數(shù) α₁ 顯著為正，則說(shuō)明數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)有促進(jìn)作用。

此外，為討論企業(yè)高管持股比例的調(diào)節(jié)作用，在模型（1）中依次加入高管持股比例、高管持股比例與數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的交互項(xiàng)，構(gòu)建模型（2）

V_it=β₀+β₁D_it+β₂G_it+β₃G_it×D_it+β₄Control_it +Ind_i+Year_t+ε_it （2）

式中， G_it 為 i 企業(yè)在 χ_t 年份的高管持股比例。若回歸系數(shù) ?β₃ 顯著為正，說(shuō)明高管持股比例能夠增強(qiáng)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的促進(jìn)作用。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

各變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果見(jiàn)表2。結(jié)合表2的結(jié)果可知，企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.269和0.207，最大值和最小值分別為

0.894和-0.372，表明不同企業(yè)之間存在差距。數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的最大值為1.814，最小值為0，均值為0.435，表明不同企業(yè)之間的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新水平存在一定差距。并且除了企業(yè)規(guī)模（Size）的標(biāo)準(zhǔn)差大于1之外，其他變量的標(biāo)準(zhǔn)差均小于1，表明數(shù)據(jù)較為集中，同時(shí)，各個(gè)變量的方差膨脹因子VIF均小于2，且VIF均值為1.07，說(shuō)明該模型不存在多重共線性問(wèn)題。

3.2 基準(zhǔn)回歸

表3為基準(zhǔn)回歸結(jié)果。其中，列（1）為不加入控制變量的回歸結(jié)果；列（2）為加入控制變量但不固定行業(yè)和年份效應(yīng)的回歸結(jié)果；列（3）為加入控制變量但只固定了行業(yè)效應(yīng)的回歸結(jié)果；列（4）為加入控制變量但只固定了年份效應(yīng)的回歸結(jié)果；列（5）為加入控制變量且同時(shí)固定行業(yè)和年份效應(yīng)的回歸結(jié)果。表3中所有的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的系數(shù)均顯著為正，意味著企業(yè)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)有正向影響。第（5）列的回歸結(jié)果更能代表經(jīng)濟(jì)意義，即企業(yè)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新水平提升1個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)的價(jià)值鏈升級(jí)將增加0.011，表明無(wú)論是從統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上還是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上看，企業(yè)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新都會(huì)促進(jìn)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)。假設(shè)H1得到了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持。

3.3穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗(yàn)

采用觀測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，可能會(huì)面臨樣本選擇偏差、遺漏變量等問(wèn)題，為驗(yàn)證回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性，文中采用PSM檢驗(yàn)、滯后解釋變量、高維固定效應(yīng)、增加控制變量等方法進(jìn)行穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗(yàn)。

3.3.1 PSM檢驗(yàn)

考慮到樣本選擇偏誤會(huì)對(duì)研究結(jié)果造成影響，因此，文中采用PSM檢驗(yàn)的方法來(lái)解決樣本選擇帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題。首先，將進(jìn)行數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)作為試驗(yàn)組，未進(jìn)行數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)作為對(duì)照組。其次，選取企業(yè)規(guī)模（S）企業(yè)股權(quán)集中度（T）、企業(yè)董事人數(shù)（B）、存貨占比（I）、企業(yè)是否虧損（L）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（O）、兩職合一（U）作為協(xié)變量，每個(gè)協(xié)變量以1：1有放回的方式進(jìn)行匹配，結(jié)果顯示ATT差異值為0.275，T值為2.50且大于 1.96 。最后，使用匹配后的新樣本進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表4列（6），結(jié)果顯示，D的回歸系數(shù)仍然在 5% 的水平上顯著為正，表明原模型的結(jié)果是可靠的。

3.3.2 解釋變量滯后一期

為緩解測(cè)量誤差引起的內(nèi)生性問(wèn)題，將數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的滯后一期作為核心解釋變量進(jìn)行回歸，來(lái)保證基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性?；貧w結(jié)果見(jiàn)表4列（7），可以看出，在考慮測(cè)量誤差后，基準(zhǔn)回歸結(jié)果沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

3.3.3 高維固定效應(yīng)

為緩解遺漏變量而導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，文中在式（1）的基礎(chǔ)上增加行業(yè)年份交互固定效應(yīng)，以緩解行業(yè)層面隨時(shí)間變化的影響?；貧w結(jié)果見(jiàn)表4列（8），D的回歸系數(shù)為0.012，在 1% 的水平上顯著為正，表明在考慮遺漏變量的問(wèn)題后，數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新仍對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)有促進(jìn)作用，再次驗(yàn)證了假設(shè)H1。

3.3.4增加控制變量

為進(jìn)一步緩解遺漏變量問(wèn)題，增加企業(yè)年齡（F）和管理費(fèi)用率（M）作為控制變量，其中，企業(yè)年齡取值為ln（當(dāng)年年份－公司成立年份 +1 ）；管理費(fèi)用率是管理費(fèi)用除以營(yíng)業(yè)收入?；貧w結(jié)果見(jiàn)表4列（9），回歸結(jié)果通過(guò)穩(wěn)健性檢驗(yàn)，再次說(shuō)明基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性。

上顯著為正，并且數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的系數(shù)仍然在 1% 的水平上顯著為正，假設(shè)H2成立，說(shuō)明高管持股比例在數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)之間起到正向調(diào)節(jié)作用。

4 機(jī)制分析

為了檢驗(yàn)高管持股比例在其中的調(diào)節(jié)作用，文中首先引人數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新變量（D）和控制變量進(jìn)行回歸，其次在上述回歸基礎(chǔ)上增加高管持股比例變量（G）進(jìn)行回歸，最后增加上述2個(gè)變量的交乘項(xiàng)（ D×G^′ 進(jìn)行回歸。回歸結(jié)果見(jiàn)表5。對(duì)其數(shù)據(jù)分析可知，加人數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新和高管持股比例的交乘項(xiàng)之后，回歸系數(shù)為0.007，在 1% 的水平

5 異質(zhì)性分析

5.1 基于企業(yè)規(guī)模的異質(zhì)性分析

考慮到企業(yè)規(guī)模不同，企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)結(jié)果也存在差異[26]。為此，文中構(gòu)建企業(yè)規(guī)模的虛擬變量，計(jì)算出樣本中企業(yè)規(guī)模的中位數(shù)，將企業(yè)規(guī)模大于該中位數(shù)的企業(yè)定義為大型企業(yè)，將企業(yè)規(guī)模小于該中位數(shù)的企業(yè)定義為中小型企業(yè)。回歸結(jié)果見(jiàn)表6列（13）（14）?？梢钥闯觯褐行⌒推髽I(yè)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的系數(shù)為0.024，且在 1% 的水平上顯著為正，說(shuō)明相較于大型企業(yè)，中小型企業(yè)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的促進(jìn)作用更為明顯。究其原因，中小型企業(yè)可能具有更高的價(jià)值鏈升級(jí)的積極性[27]，一旦中小型企業(yè)開(kāi)展數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新，將會(huì)降低融資難度、減少信息不對(duì)稱以及促進(jìn)商業(yè)模式創(chuàng)新等，大大降低中小型企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈升級(jí)的難度。

5.2基于企業(yè)技術(shù)活躍性的異質(zhì)性分析

考慮到企業(yè)技術(shù)活躍性不同，不同技術(shù)活躍性的企業(yè)其數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的影響也可能存在差異?；诖耍闹袠?gòu)建企業(yè)技術(shù)活躍性虛擬變量進(jìn)行分組回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表6列（15）（16）。根據(jù)表中數(shù)據(jù)可知：技術(shù)密集型企業(yè)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的系數(shù)為0.013，且在 1% 的水平上顯著，說(shuō)明相比于技術(shù)活躍性較低的企業(yè)，技術(shù)活躍性較高的企業(yè)其數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的促進(jìn)作用更強(qiáng)。技術(shù)活躍性企業(yè)大多為技術(shù)密集型企業(yè)，其數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)備較豐富、對(duì)技術(shù)的創(chuàng)新也更加靈活，進(jìn)而對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的促進(jìn)作用也更明顯。

5.3基于企業(yè)行業(yè)的異質(zhì)性分析

考慮到不同行業(yè)對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的影響可能存在差異，基于此，文中根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》和《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理目錄》將樣本企業(yè)劃分為重污染行業(yè)和非重污染行業(yè)進(jìn)行分組回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表7列（17）（18）。根據(jù)回歸結(jié)果可以看出：非重污染行業(yè)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新系數(shù)為0.013，且在 1% 的水平上顯著，說(shuō)明相較于重污染行業(yè)，非重污染行業(yè)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的促進(jìn)作用更為明顯。分析其原因，重污染行業(yè)為應(yīng)對(duì)環(huán)境規(guī)制，往往被迫進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)綠色化，而非重污染行業(yè)則更傾向于推動(dòng)研發(fā)投入提升產(chǎn)品附加值和服務(wù)能力，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)。

6 結(jié)論與啟示

1）數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新可以顯著促進(jìn)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)，且在增加控制變量、采用PSM檢驗(yàn)、高維固定效應(yīng)和滯后解釋變量進(jìn)行穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗(yàn)后，上述結(jié)論依然成立。

2）機(jī)制研究表明，高管持股比例正向調(diào)節(jié)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)具有促進(jìn)作用。

3）異質(zhì)性分析表明，相對(duì)于大型企業(yè)，中小型企業(yè)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的促進(jìn)作用更加明顯。

相對(duì)于低技術(shù)活躍性企業(yè)，高技術(shù)活躍性企業(yè)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的促進(jìn)作用更加明顯?；诮Y(jié)論，提出如下建議。

1）政府政策應(yīng)大力鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新。由于企業(yè)目前對(duì)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新認(rèn)識(shí)不足，在微觀企業(yè)中出現(xiàn)許多追求“短平快”的數(shù)字化投資現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)沒(méi)有足夠的動(dòng)力進(jìn)行長(zhǎng)期數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新。因此，政府應(yīng)通過(guò)政策為企業(yè)進(jìn)行數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)造良好的環(huán)境以及提供必要的支持，推動(dòng)數(shù)字技術(shù)與企業(yè)的生產(chǎn)、管理等深度融合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、工藝以及商業(yè)模式多方位的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新，以及提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率和客戶滿意度，使企業(yè)價(jià)值鏈從低附加值向高附加值攀升，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)。

2）企業(yè)可以建立合理的股權(quán)激勵(lì)制度?？紤]到高管持股比例的調(diào)節(jié)作用，企業(yè)可以設(shè)置合理的股權(quán)激勵(lì)制度提高管理層的持股比例，促使企業(yè)高管將個(gè)人利益與企業(yè)利益捆綁，提高其對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目的投資效率和管理效率。

3）要結(jié)合不同企業(yè)的實(shí)際情況，實(shí)行差異化戰(zhàn)略。例如，在不同企業(yè)規(guī)模中，中小型企業(yè)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的促進(jìn)作用更明顯，但中小型企業(yè)可能會(huì)面臨創(chuàng)新資金不足、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大等問(wèn)題，政府應(yīng)完善相應(yīng)的財(cái)政政策為中小型企業(yè)進(jìn)行數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新提供保障。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉磊，步曉寧，張猛.全球價(jià)值鏈地位提升與制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩治理[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2018（04）：45-58.

[2]廖璇.ESG表現(xiàn)、市場(chǎng)勢(shì)力與企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)：基于中國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào)，2024，31（01）：51-67.

[3]郭子豪，張永紅.ESG責(zé)任履行、商業(yè)信用融資與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造[J].技術(shù)與創(chuàng)新管理，2023，44（06）：735-744.

[4］杜運(yùn)蘇，姬雯云，余泳澤.內(nèi)外銷耦合協(xié)調(diào)對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的影響[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2023，44（03）：117-133.

[5］吳瑩.數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的影響[J].湖南科技大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2022，25（05）：97-103.

[6]陶鋒，朱盼，邱楚芝，等.數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的影響研究[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2023，40（05） ：68-91.

[7] 趙源.數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新、租金分享與企業(yè)內(nèi)部收入不平等［J].南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究，2023（05）：74-92.

[8]申晨榮，高波.數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新、跨行業(yè)技術(shù)溢出與企業(yè)環(huán)境績(jī)效：基于上市公司數(shù)字專利研發(fā)視角［J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2023，45（12）：1-15.

[9］楊仁發(fā)，楊靜.數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)影響研究[J].統(tǒng)計(jì)與信息論壇，2024，39（11）：93-104.

[10］張大為，張林，黃秀麗.數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新能提升制造企業(yè)綠色治理水平嗎？［J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2024，43（04）：87-98.

[11]NAMBISAN S，LYYTINEN K，MAJCHRZAK A，etal.Digital innovation management：Reinventing innovationmanagementresearchina digital world[J]，MISQuar-terly，2017，41（01） ：223-238.

[12］鄭瓊潔，王高鳳.人工智能對(duì)中國(guó)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的影響研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2022（05）：68-75.

[13]劉洋，董久鈺，魏江.數(shù)字創(chuàng)新管理：理論框架與未來(lái)研究[J].管理世界， ，2020，36（07）：198-217+219

[14］卞亞斌，房茂濤，楊鶴松.“互聯(lián)網(wǎng) + ”背景下中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的微觀路徑：基于微笑曲線的分析[J].東岳論叢，2019，40（08）：62-73.

[15]YOO Y，BOLAND R J，LYYTINEN K，et al. Organizingforinnovation inthe digitizedworld[J].OrganizationScience，2012，23（05）：1398-1408.

[16]YOO Y，HENFRIDSSON O，LYYTINEN K. Researchcommentary-the new organizing logic of digital innova-tion：An agenda for information systemsresearch[J]，Information SystemsResearch，2010，21（4） ：724-735.

[17］黃賾琳，秦淑悅，張雨朦.數(shù)字經(jīng)濟(jì)如何驅(qū)動(dòng)制造業(yè)升級(jí)［J].經(jīng)濟(jì)管理，2022，44（04）：80-97.

[18］薛成，孟慶璽，何賢杰.網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與企業(yè)技術(shù)知識(shí)擴(kuò)散：來(lái)自“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)[J].財(cái)經(jīng)研究，2020，46（04）：48-62.

[19］張葉青，陸瑤，李樂(lè)蕓.大數(shù)據(jù)應(yīng)用對(duì)中國(guó)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的影響：來(lái)自中國(guó)上市公司年報(bào)文本分析的證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2021，56（12）：42-59.

[20]BRYNIJOLFSSONE，HITTL M，KIMHH.Strength innumbers：How does data-driven decision making affectfirm performance？[J]. SSRN Electronic Journal，2011.DOI：10.2139/ssrn.1819486.

[21]JENSEN M C，MECKLING WH.Theory of the firm：Managerial behavior，agency costs and ownership struc-ture[J]. Journal ofFinancial Economics，1976，3（04）：305-360.

[22]張洪輝，夏天，王宗軍.公司治理對(duì)我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新效率影響實(shí)證研究［J].研究與發(fā)展管理，2010，22（03）：44-50.

[23]YIN Y，ZENG X，ZHONG S，et al.How real estateshocks affect manufacturing value chain upgrading： Evi-dence fromChina[J].Buildings，2022，12（05）：546.

[24]HE Z L，TONG T W，ZHANG Y，HE W. Constructing aChinese patent database of listed firms in China：De-scriptions，lessons，and insights[J].Journal of Econom-icsamp;Management Strategy，2018，27（03）：579-606.

[25］郭金花，朱承亮.數(shù)字化轉(zhuǎn)型、人力資本結(jié)構(gòu)調(diào)整與制造業(yè)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)[J].經(jīng)濟(jì)管理，2024，46（01） ：47-67.

[26］梁丹.企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)勢(shì)力與技術(shù)創(chuàng)新：基于新實(shí)證產(chǎn)業(yè)組織的視角[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2019（05）：59-76.

[27］張杰，劉志彪，季新野.轉(zhuǎn)型背景下中國(guó)本土企業(yè)的出口與創(chuàng)新：基于江蘇地區(qū)制造業(yè)企業(yè)的實(shí)證研究[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2008（06）：73-78.

（責(zé)任編輯：嚴(yán)焱）