基于因子分析法的黑白家電企業(yè)財(cái)務(wù)績效研究

【中圖分類號】F406.7；F426 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A

【文章編號】1673-1069（2025）04-0162-03

1研究目的與意義

目前，中國已成為全球最大的家電生產(chǎn)與消費(fèi)市場。但是，近年來市場飽和、智能化轉(zhuǎn)型等壓力也給企業(yè)的經(jīng)營帶來了一定的挑戰(zhàn)，而科學(xué)的財(cái)務(wù)績效分析能優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理并應(yīng)對外部風(fēng)險。同時，黑白家電領(lǐng)域因產(chǎn)品屬性、技術(shù)路徑及市場需求的不同，需要針對性對其財(cái)務(wù)特征進(jìn)行研究。本文基于因子分析法，通過對財(cái)務(wù)績效的量化與比較，從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、成長能力4個維度提取核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，建立適用于黑白家電行業(yè)的財(cái)務(wù)績效綜合評價模型。通過黑白家電企業(yè)在財(cái)務(wù)績效表現(xiàn)上的差異，可以對細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)的優(yōu)劣勢及潛在風(fēng)險進(jìn)行深人分析，找到企業(yè)財(cái)務(wù)績效存在的問題，為企業(yè)優(yōu)化資源配置、制定發(fā)展戰(zhàn)略提供數(shù)據(jù)支持。同時，通過聚焦黑白家電企業(yè)的差異性，還能彌補(bǔ)現(xiàn)有研究中細(xì)分領(lǐng)域分析的不足，推動精細(xì)化的行業(yè)研究。

2基于因子分析法的黑白家電企業(yè)財(cái)務(wù)績效分析

2.1財(cái)務(wù)指標(biāo)與樣本選取

財(cái)務(wù)績效的評價體系涉及指標(biāo)較多，為了盡可能確保指標(biāo)之間獨(dú)立，減少指標(biāo)重復(fù)交叉影響結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文參考了董振寰等指標(biāo)選取方式。同時為了更科學(xué)客觀地進(jìn)行因子分析，在分析之前通過聚類分析、相關(guān)性分析和公因子方差提取度分析3種方法對財(cái)務(wù)績效指標(biāo)進(jìn)行篩選。最終選取能涵蓋償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力與盈利能力四大維度，共15項(xiàng)二級指標(biāo)，分別為速動比率 X₁ 權(quán)益乘數(shù) X₂ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 X₃ 、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 X₄， 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 X₅ 資本保值增值率 X₆ 、固定資產(chǎn)增長率 X₇ 、總資產(chǎn)增長率 X₈ 營業(yè)收人增長率 X₉ 資產(chǎn)報酬率 X₁₀ 、總資產(chǎn)凈利潤率 X₁₁ 流動資產(chǎn)凈利潤率 X₁₂ 、固定資產(chǎn)凈利潤率 X₁₃ 、凈資產(chǎn)收益率 X₁₄ 和投入資本回報率 X₁₅

基于數(shù)據(jù)完整性和時效性，本文選取了A股上市公司中的5家白電企業(yè)、5家黑電企業(yè)作為樣本。

2.2適度性檢驗(yàn)

通過SPSS27對數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO和巴特利特檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示， KMO=0.706gt;0.6 ，顯著性 plt;0.05 ，表明樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析。

2.3因子提取

由表1可知，本文選取的15個指標(biāo)成功提取了4個特征 值大于1的公因子，累計(jì)貢獻(xiàn)率 85.896% ，公因子提取成功。

2.4公因子命名

各因子所對應(yīng)的載荷系數(shù)最大的指標(biāo)即相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，因此將 F₁ 命名為盈利能力；將 F₂ 命名為發(fā)展能力；將 F₃ 命名為營運(yùn)能力；將 F₄ 命名為償債能力。旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣載荷如表2所示。

2.5因子得分計(jì)算

成分得分系數(shù)矩陣如表3所示。

F₁=-0.056X₁-0.173X₂-0.051X₃-0.099X₄+0.117X₅+0.003X₆-0.003X₇-0.003X₈+0.003X₈ 0.219X7 -0.081X8 +0.155X₉ （20 +0.156X₁₀ （2 +0.156X₁₁ （204 +0.212X₁₂ 一0.046X₁₃+0.222X₁₄+0.143X₁₅

F₂=0.022X₁+0.093X₂+0.354X₃-0.139X₄-0.136X₅+0.354X₆+ 0.255X₇+0.325X₈+0.014X₉+0.002X₁₀-0.001X₁₁-0.037X₁₂- 0.019X13-0.091X14-0.029X15

F₃=0.130X₁+0.059X₂-0.143X₃+0.544X₄+0.083X₅-0.197X₆+ 0.358X7+0.034X8-0.114X，-0.032X10-0.022X1-0.112X12+0.392X13-0.082X14+0.031X 15

F₄=-0.641X₁+0.286X₂+0.114X₃-0.027X₄+0.377X₅-0.106X₆-0.028X₇+0.027X₈+0.027X₈. 0.185X7-0.033X8 +0.148X9 +0.062X₁₀ （2 -0.026X₁₁ （204 +0.029X₁₂ 10.120X₁₃+0.044X₁₄+0.043X₁₅

結(jié)合表3中各因子的貢獻(xiàn)率構(gòu)建綜合財(cái)務(wù)績效得分，公式如下：

F=0.4638F₁+0.237F₂+0.1815F₃+0.1177F₄

2.6黑白家電企業(yè)財(cái)務(wù)績效評價

為有效評價黑白家電企業(yè)的財(cái)務(wù)績效表現(xiàn)，本文選取了樣本公司2020-2024年共5年的指標(biāo)數(shù)據(jù)，計(jì)算出各公司每年的各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力評分后，求平均值（見表4）。

通過對樣本公司近5年的財(cái)務(wù)績效得分和排名分析，10家企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)績效排名如下：

極米科技gt;海信視像gt;海爾智家gt;美的集團(tuán)gt;長虹美菱gt;海信家電gt;深康佳Agt;創(chuàng)維數(shù)字gt;兆馳股份gt;四川九洲。

整體來看，10家公司的盈利能力普遍偏低，僅兆馳股份得分接近行業(yè)基準(zhǔn)0分，而極米科技和海信視像雙雙墊底。從行業(yè)細(xì)分上看，綜合績效排名中，極米科技和海信視像占據(jù)黑電頭部位置，海爾智家與美的集團(tuán)占據(jù)白電企業(yè)頭部位置。

3黑白家電企業(yè)財(cái)務(wù)績效對比分析

3.1盈利能力：白電穩(wěn)健但利潤率偏低，黑電兩極分化顯著

海爾智家與美的集團(tuán)盈利能力得分較低但排名居中，長虹美菱墊底。深究其原因在于雖然白電市場滲透率高，但產(chǎn)品差異化不足，如冰箱、空調(diào)功能趨同導(dǎo)致價格競爭激烈，毛利率普遍低于高端品牌。黑電企業(yè)中，極米科技與海信視像得分墊底，兆馳股份同行領(lǐng)先。其原因在于技術(shù)迭代導(dǎo)致面板產(chǎn)線快速貶值，致使很多黑電企業(yè)固定資產(chǎn)減值率增加。同時黑電企業(yè)價格戰(zhàn)激烈，黑電產(chǎn)品均價逐年下降，整個行業(yè)凈利率低下。

3.2發(fā)展能力：黑電技術(shù)驅(qū)動增長，白電依賴存量市場

極米科技通過智能投影技術(shù)實(shí)現(xiàn)年均營收增長 18% ，海信視像因ULED顯示技術(shù)突破拉動年均總資產(chǎn)增長率達(dá)10% 。但技術(shù)驅(qū)動也存在著技術(shù)轉(zhuǎn)化率低、資本投人過度等潛在風(fēng)險。而白電企業(yè)，國內(nèi)白電更換周期較長，新增需求不足導(dǎo)致市場飽和；海外擴(kuò)張緩慢，頭部企業(yè)海外收入占比低等原因致使企業(yè)增長乏力。

3.3營運(yùn)能力：黑電效率波動大，白電規(guī)模效應(yīng)顯著

海信視像通過數(shù)字化供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)年均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.3次，年均存貨周轉(zhuǎn)率為8.4次，而四川九洲因傳統(tǒng)分銷模式年均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅0.6次。低周轉(zhuǎn)率導(dǎo)致黑電企業(yè)庫存積壓占用現(xiàn)金流嚴(yán)重。而美的集團(tuán)通過“T ⁺³ 柔性生產(chǎn)模式，縮短了交貨周期；海爾智家全球供應(yīng)鏈布局優(yōu)化了物流成本，白電企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)給企業(yè)帶來了明顯的優(yōu)勢，但重資產(chǎn)也嚴(yán)重地拖累了其周轉(zhuǎn)情況。

3.4償債能力：白電兩極分化，黑電普遍較弱

由表4可知，償債能力前三均為白電企業(yè)，后三均為黑電企業(yè)。對各公司年報進(jìn)行深入分析可發(fā)現(xiàn)，白電頭部企業(yè)海爾智家流動比率較低且權(quán)益乘數(shù)較高，負(fù)債壓力大，但靠著穩(wěn)定的現(xiàn)金流作為支撐使得分排名較為靠前。黑電的頭部企業(yè)海信視像現(xiàn)金比率年均0.1，短期債務(wù)嚴(yán)重依賴非現(xiàn)金資產(chǎn)。

4提升黑白家電企業(yè)財(cái)務(wù)績效的對策建議

4.1黑電企業(yè)措施

4.1.1產(chǎn)品升級與技術(shù)創(chuàng)新

在產(chǎn)品升級與技術(shù)創(chuàng)新方面，加大研發(fā)投人與營收占比，突破核心技術(shù)。建立智能家居開放平臺，兼容主流IoT協(xié)議，推出可聯(lián)動智能門鎖、照明系統(tǒng)的全景控制中樞，形成“硬件 ⁺ 內(nèi)容 + 服務(wù)\"生態(tài)閉環(huán)。成立“黑電技術(shù)聯(lián)盟\"共享專利，降低單家企業(yè)研發(fā)成本，提升企業(yè)盈利能力。

4.1.2成本管控與品牌溢價

針對毛利率低下的問題，企業(yè)可以建設(shè)工業(yè)40柔性生產(chǎn)線，通過模塊化設(shè)計(jì)提升背板及主板的通用率。啟動“科技美學(xué)”品牌戰(zhàn)役，提升品牌溢價，借此提升高端產(chǎn)品毛利率。

4.1.3實(shí)施多元化布局

針對國際貿(mào)易摩擦，企業(yè)可以在境外設(shè)立制造基地規(guī)避關(guān)稅，采用“本土團(tuán)隊(duì) .+ 中國技術(shù)\"模式。同時入股電競聯(lián)盟獲取賽事轉(zhuǎn)播權(quán)，推出游戲電視，提升非硬件收入占比。

4.2白電企業(yè)措施

4.2.1提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率

在庫存方面，部署數(shù)字系統(tǒng)實(shí)時模擬倉儲動態(tài)，同時試點(diǎn)“以舊換新即時抵扣\"系統(tǒng)，提升庫存周轉(zhuǎn)率。在應(yīng)收方面應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建供應(yīng)商信用體系，對優(yōu)質(zhì)客戶開放動態(tài)折扣系統(tǒng)，縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。

4.2.2深化全球化戰(zhàn)略

首先，在境外建立輻射全球的智能制造中心，采用“中國核心部件 ⁺ 本地化組裝\"模式，降低關(guān)稅成本。其次，可以進(jìn)行高端化突破，提升高端市場占有率。同時加速全球化布局，針對不同的市場需求或地域環(huán)境研發(fā)對應(yīng)的技術(shù)，以便搶占新市場，提升海外收人占比。

4.2.3智能化轉(zhuǎn)型

隨著人工智能越來越多地應(yīng)用在日常生活中，冰箱可以開發(fā)AI食材管理，通過圖像識別自動生成購物清單，與生鮮平臺數(shù)據(jù)打通。空調(diào)產(chǎn)品嵌入PM2.5及甲醛雙傳感模塊，聯(lián)動新風(fēng)機(jī)形成智能空氣解決方案。通過智能化轉(zhuǎn)型不僅可以提升產(chǎn)品溢價還能促進(jìn)消費(fèi)者對產(chǎn)品更新?lián)Q代。

4.3共同措施

面對償債風(fēng)險，黑電和白電企業(yè)需要保持健康的凈負(fù)債率，同時提升企業(yè)的流動比率應(yīng)對短期債務(wù)風(fēng)險。在ESG管理方面，建設(shè)零碳示范工廠，提升光伏覆蓋率；建立供應(yīng)商ESG評分系統(tǒng)，追溯供應(yīng)商的碳足跡帶動產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)減碳目標(biāo)。

5結(jié)論

黑白家電企業(yè)財(cái)務(wù)績效差異源于技術(shù)路徑、市場結(jié)構(gòu)與運(yùn)營模式的根本性分化。黑電企業(yè)需通過技術(shù)協(xié)同與資本優(yōu)化打破“低利潤一高負(fù)債\"循環(huán)，白電企業(yè)應(yīng)依托高端化與全球化開辟第二增長曲線。行業(yè)整體需加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建“技術(shù)-資本-市場\"三角協(xié)同體系，以應(yīng)對存量競爭與消費(fèi)升級的雙重挑戰(zhàn)。

【參考文獻(xiàn)】

【1】董振寰，吳正火，陳詩穎.基于因子分析的家電企業(yè)財(cái)務(wù)績效評價[J]中國市場，2024（23）：139-142.