銀行股價持續(xù)上漲引發(fā)多只銀行可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖

近半年以來，銀行股價持續(xù)上漲，截至7月11日，Wind銀行指數(shù)2025年上漲幅度達(dá)到20.35%，多家銀行股價創(chuàng)出新高。銀行股價的持續(xù)上漲也觸發(fā)多家銀行可轉(zhuǎn)債的強(qiáng)贖條件，比如杭銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債以及齊魯轉(zhuǎn)債等，其中，杭銀轉(zhuǎn)債等四只轉(zhuǎn)債在年內(nèi)均已完成轉(zhuǎn)股或強(qiáng)贖，宣布退市。

5家銀行可轉(zhuǎn)債年內(nèi)強(qiáng)贖退市

7月5日，齊魯銀行在《關(guān)于提前贖回“齊魯轉(zhuǎn)債”的公告》中稱，公司股票自2025年6月3日至2025年7月4日期間，已有15個交易日收盤價不低于“齊魯轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格（5.00元/股）的130%（含130%），已觸發(fā)“齊魯轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。

齊魯轉(zhuǎn)債是齊魯銀行于2022年11月29日公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，彼時發(fā)行8000萬張，發(fā)行總額人民幣80億元，期限6年。齊魯轉(zhuǎn)債被強(qiáng)贖是A股銀行可轉(zhuǎn)債中贖回最新案例。除此之外，杭銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債也在年內(nèi)因正股價格上漲而被強(qiáng)贖。

杭銀轉(zhuǎn)債是年內(nèi)退市的第四家銀行可轉(zhuǎn)債，其從5月27日發(fā)布強(qiáng)贖公告到7月7日退市，歷時僅40天。

5月27日，杭州銀行在《關(guān)于提前贖回“杭銀轉(zhuǎn)債”的公告》中稱，公司股票自2025年4月29日至2025年5月26日期間，已有15個交易日收盤價不低于“杭銀轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格11.35元/股的130%（含130%，即14.76元/股），已觸發(fā)“杭銀轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。杭銀轉(zhuǎn)債最后交易日為7月1日，最后轉(zhuǎn)股日為7月4日。杭銀轉(zhuǎn)債自7月7日起在上海證券交易所摘牌。

杭銀轉(zhuǎn)債是杭州銀行于2021年3月29日公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券，彼時發(fā)行了15000萬張，發(fā)行總額人民幣150億元，期限6年。截至2025年7月4日，累計轉(zhuǎn)股數(shù)為13.188億股。股份變動后，杭州銀行總股本增加至72.49億股。

成銀轉(zhuǎn)債于今年2月份完成贖回工作，累計轉(zhuǎn)股數(shù)量為6.262億股。資料顯示，成銀轉(zhuǎn)債是成都銀行于2022年3月3日公開發(fā)行的債券，彼時共發(fā)行了8000萬張，發(fā)行總額80億元，期限6年。

據(jù)《關(guān)于“成銀轉(zhuǎn)債”贖回結(jié)果暨股份變動的公告》披露，2024年11月7日至2024年12月17日，正股價格連續(xù)在29個交易日內(nèi)有15個交易日收盤價格不低于“成銀轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格12.23元/股的130%（含130%），已滿足“成銀轉(zhuǎn)債”的贖回條件。2025年2月6日，成銀轉(zhuǎn)債摘牌。

蘇行轉(zhuǎn)債于3月17日摘牌，其是蘇州銀行于2021年4月12日公開發(fā)行的，發(fā)行數(shù)量5000萬張，發(fā)行總額50億元。據(jù)蘇州銀行發(fā)布的《關(guān)于“蘇行轉(zhuǎn)債”贖回結(jié)果的公告》披露，蘇州銀行股價在2024年12月12日至2025年1月21日期間，已有15個交易日的收盤價不低于“蘇行轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格6.19元/股的130%（含130%，即8.05元/股），已觸發(fā)“蘇行轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。

表1 銀行可轉(zhuǎn)債情況一覽表

南銀轉(zhuǎn)債將于7月18日在上海證券交易所摘牌，其是南京銀行于2021年6月15日公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行數(shù)量2億張，共200億元，期限6年。據(jù)南京銀行發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施“南銀轉(zhuǎn)債”贖回暨摘牌的提示性公告》披露，自2025年5月13日至2025年6月9日期間，公司股票已有15個交易日收盤價不低于“南銀轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格人民幣8.22元/股的130%（含130%），即人民幣10.69元/股。7月14日為“南銀轉(zhuǎn)債”最后一個交易日。7月17日為“南銀轉(zhuǎn)債”最后一個轉(zhuǎn)股日。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，齊魯銀行、成都銀行、杭州銀行、蘇州銀行和南京銀行2025年截至7月11日分別上漲了20.2%、18.59%、17.25%、14.42%和10.38%。

年內(nèi)實(shí)現(xiàn)退市的銀行可轉(zhuǎn)債至少有7家

除了正股股價上漲觸發(fā)可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖之外，還有兩家銀行的可轉(zhuǎn)債在年內(nèi)自然到期，分別是中信銀行和浦發(fā)銀行。

其中，中信銀行可轉(zhuǎn)債自然到期贖回工作已經(jīng)完成。2月21日，中信銀行發(fā)布“中信轉(zhuǎn)債”到期兌付暨摘牌公告，到期日和兌付登記日均為3月3日，兌付本息金額為111元/張?？赊D(zhuǎn)債摘牌日為3月4日。中信轉(zhuǎn)債是中信銀行于2019年3月4日公開發(fā)行的，發(fā)行數(shù)量4億張，發(fā)行總額400億元，期限6年。

浦發(fā)轉(zhuǎn)債將于今年10月自然到期。其是浦發(fā)銀行于2019年11月15日公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，共發(fā)行5億張，發(fā)行總額500億元，期限6年。

4月1日，中信銀行發(fā)布公告稱，公司于近日收到控股股東中信金控通知，中信金控于2024年3月29日通過上海證券交易所系統(tǒng)將其持有的263.88億元本行可轉(zhuǎn)換公司債券全部轉(zhuǎn)換為中信銀行A股普通股，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，中信金控及其一致行動人合計持有中信銀行總股本為68.70%。在轉(zhuǎn)股之前，這一比例為65.93%。

6月27日，浦發(fā)銀行發(fā)布公告稱，公司近日收到信達(dá)證券和“信達(dá)投資”的通知，截至2025年6月25日，信達(dá)證券管理的信豐1號單一資產(chǎn)管理計劃通過上海證券交易所系統(tǒng)累計增持公司可轉(zhuǎn)債11785.249萬張，占浦發(fā)轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的23.57%。10月28日，這些可轉(zhuǎn)債將轉(zhuǎn)換為浦發(fā)銀行股票。

綜合來看，在其他銀行不觸發(fā)強(qiáng)贖條款的情況下，年內(nèi)將有7家銀行的可轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)摘牌，而在2024年同期，僅有2家銀行可轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)摘牌。在不考慮強(qiáng)贖的情況下，青農(nóng)轉(zhuǎn)債和紫銀轉(zhuǎn)債將于2026年到期，興業(yè)轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債將于2027年到期，重銀轉(zhuǎn)債、常熟轉(zhuǎn)債將于2028年到期。

部分銀行可轉(zhuǎn)債仍面臨強(qiáng)贖可能

在市場持續(xù)上漲下，部分銀行可轉(zhuǎn)債有可能會觸發(fā)強(qiáng)贖條件。譬如，興業(yè)證券分析師成紹興在7月6日的報告中就指出，在當(dāng)前存量銀行轉(zhuǎn)債中，上銀轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債距離強(qiáng)贖價格僅剩下不到5%空間，重銀轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債等距離強(qiáng)贖的價格剩余10%～15%。

平安證券分析師劉璐指出，年內(nèi)銀行轉(zhuǎn)債余額或收縮1000億元，到年底余額僅為900億元。同時，他認(rèn)為目前多數(shù)銀行發(fā)行新可轉(zhuǎn)債能力受限。劉璐表示，目前A股42家上市銀行中，股價尚未達(dá)到1倍PB的銀行多達(dá)40家（截至本文發(fā)稿為39家），限制了銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的能力。一般而言，需銀行股價持續(xù)回升，直至多數(shù)銀行PB達(dá)到1倍以上，銀行在核心一級資本補(bǔ)充的需求之下，才可能會陸續(xù)開始發(fā)行可轉(zhuǎn)債。不過，當(dāng)前政策支持國有大型銀行補(bǔ)充核心一級資本，今年四家國有大行定增價格出現(xiàn)低于1倍PB的情形，其他商業(yè)銀行是否跟進(jìn)仍需要觀察。

表2 可轉(zhuǎn)債贖回公告發(fā)出之后一個月股價表現(xiàn)

根據(jù)劉璐的統(tǒng)計，2022年以來已公告未發(fā)行的銀行轉(zhuǎn)債合計290億元，分別是長沙銀行（110億元）、西安銀行（80億元）、瑞豐銀行（50億元）、廈門銀行（50億元）。

銀行可轉(zhuǎn)債的退市對于銀行來說，可轉(zhuǎn)債資金轉(zhuǎn)化為股權(quán)資本，一方面有效補(bǔ)充了銀行的核心一級資本，增加了銀行擴(kuò)張的能力。另一方面，提前贖回并促使轉(zhuǎn)股后，也能幫助銀行減少利息支出、降低財務(wù)成本。

杭州銀行在公告中表示，“因總股本增加，短期內(nèi)對公司每股收益會有所攤薄，但從長期看，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的資本實(shí)力，有利于公司穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展，從而為廣大股東創(chuàng)造更多價值回報?！?/p>

長江證券分析師馬祥云表示，最近城商行的換手率和成交額占比有所上升，是本輪機(jī)構(gòu)加倉銀行股的主力品種，其中，實(shí)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的杭州銀行、南京銀行等換手率明顯上升。而對于齊魯轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖條件，中泰證券分析師戴志峰則表示，債轉(zhuǎn)股進(jìn)一步打開了其長期增長空間，“齊魯銀行2025年核心一級資本充足率較2024年提升0.87個百分點(diǎn)至11.62%?！?

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）