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    中國與東盟人民幣合作銜枚疾進(jìn),但暗流依然涌動(dòng)

    2025-06-17 00:00:00劉蘭香
    財(cái)富(中文版) 2025年3期
    關(guān)鍵詞:價(jià)值鏈國際化區(qū)域

    中國仍然要發(fā)展內(nèi)需,讓自身成為全球價(jià)值鏈需求端的主要驅(qū)動(dòng)力,以此才能支撐人民幣國際化的底層邏輯

    十年增長20倍后,東盟跨境人民幣結(jié)算加速深化

    安瓦爾當(dāng)時(shí)稱,中方對(duì)他的建議持開放態(tài)度,而中國人民銀行副行長宣昌能今年4月在馬來西亞吉隆坡主持東盟與中日韓(‘ ?10+3, )財(cái)政和央行副手會(huì)易格局劇變,讓東南亞國家愈發(fā)認(rèn)識(shí)到美元主導(dǎo)的國際貨幣體系的風(fēng)險(xiǎn),從而尋找替代方案。

    時(shí),會(huì)議通過了“在清邁倡議多邊化機(jī)制(CMIM)下以人民幣出資的法律安排”,則凸顯出在東盟 10+3 框架下,各國對(duì)于加強(qiáng)區(qū)域金融合作的訴求。

    馬來西亞吉隆坡:第五屆世界會(huì)長大會(huì)中國商品東盟中心揭牌

    在關(guān)稅戰(zhàn)之外,美國還通過SWIFT(環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì))頻繁對(duì)其他國家實(shí)施金融制裁,這也是安瓦爾提出上述設(shè)想的重要背景。此番CMIM下以人民幣出資的法律安排,表明中國與東盟非但沒有因?yàn)槊绹P(guān)稅戰(zhàn)的威脅而“避嫌”,反而借助危機(jī)快速推進(jìn)貨幣金融合作。中國與東盟加速推動(dòng)人民幣國際化,可謂水到渠成。

    馬來西亞總理安瓦爾·易卜拉欣2023年公開表示沒有必要繼續(xù)依賴美元并向中國提出建立“亞洲貨幣基金”設(shè)想時(shí),未曾料到兩年后美國總統(tǒng)唐納德·特朗普的關(guān)稅大棒讓這一設(shè)想變得更切實(shí)可行一新一輪關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)

    跨境人民幣結(jié)算量持續(xù)增長的背后是雙方經(jīng)貿(mào)關(guān)系的愈發(fā)緊密。2024年,中國與東盟貿(mào)易總值為6.99萬億元,增長9% ,占到中國外貿(mào)總值的 15.9% ,雙方連續(xù)五年互為最大貿(mào)易伙伴。這顯然為人民幣在區(qū)域內(nèi)更廣泛的使用奠定了基礎(chǔ)。

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間2024年12月2日,第五屆世界會(huì)長大會(huì)在馬來西亞吉隆坡舉行,這是該會(huì)議首度在中國之外舉辦。圖為大會(huì)上,馬來西亞副總理法迪拉·優(yōu)素福(右三)、馬來西亞華人公會(huì)總會(huì)長魏家祥(左三)等為中國商品東盟中心揭牌。

    SWIFT的數(shù)據(jù)顯示,2018年以前,人民幣在國際支付中的占比僅為 1.7% ,到2025年2月,這一數(shù)字已經(jīng)升至4.33% ,人民幣保持全球第四大最活躍貨幣的位置。雖然目前沒有明確的數(shù)據(jù)可以準(zhǔn)確概括東盟在人民幣國際化中的具體比例,但東盟國家使用人民幣結(jié)算的比例在過去幾年呈現(xiàn)出明顯的增長趨勢(shì)。

    中國-東盟自貿(mào)區(qū)是中國第一個(gè)對(duì)外商談和建立的自貿(mào)區(qū),也是東盟的第一個(gè)自貿(mào)區(qū)。自2010年全面建成以來,已經(jīng)實(shí)質(zhì)性結(jié)束3.0版升級(jí)談判,后續(xù)將推動(dòng)簽署。到2021年,中國與東盟跨境人民幣結(jié)算量已經(jīng)達(dá)到4.8萬億元,同比增長16% ,從2011年到2021年的十年間增長近20倍。2024年,中國與東盟跨境人民幣結(jié)算量同比增長 35% ,占區(qū)域貿(mào)易的比例達(dá)到 28% 。

    同時(shí),近年來,部分跨國企業(yè)逐漸將低附加值的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)從中國轉(zhuǎn)移到東盟各國,中國與東盟在產(chǎn)業(yè)鏈上的合作加深,使得人民幣在區(qū)域內(nèi)作為結(jié)算貨幣的使用頻率明顯增加。“當(dāng)前,中國與東盟在區(qū)域內(nèi)擇優(yōu)布局生產(chǎn)鏈、供應(yīng)鏈,雙邊貿(mào)易增加值來自區(qū)域內(nèi)的比重越來越高。”中國社會(huì)科學(xué)院亞太與全球戰(zhàn)略研究院國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系室主任張中元指出,中國與東盟構(gòu)建區(qū)域內(nèi)多梯度、強(qiáng)互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈與全球生產(chǎn)體系對(duì)接融合,緩解了雙方對(duì)歐美市場(chǎng)的過度依賴,在推動(dòng)中國不斷向全球價(jià)值鏈高端攀升的同時(shí),也帶動(dòng)了東盟各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    目前,東盟10國均已加入人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS),中資銀行在東盟10國也均已實(shí)現(xiàn)人民幣業(yè)務(wù)全覆蓋,為人民幣在區(qū)域內(nèi)的流通提供了金融基礎(chǔ)設(shè)施支持。且中國在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),包括跨境支付的便捷性和安全性,也能夠推動(dòng)數(shù)字人民幣在東盟國家的應(yīng)用。

    多個(gè)東盟國家已經(jīng)把人民幣納入官方外匯儲(chǔ)備,例如馬來西亞、新加坡、泰國、印度尼西亞等。另外,2022年1月,由東盟發(fā)起的《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》(RCEP)生效實(shí)施,涵蓋中日韓澳新和東盟10國,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化再加強(qiáng)。盡管RCEP基本上沒有涉及貨幣金融合作的議題,但通過貿(mào)易投資便利化,仍然可以推動(dòng)人民幣在區(qū)域內(nèi)的使用范圍和頻率進(jìn)一步上升。

    人民幣資產(chǎn)“避風(fēng)港”效應(yīng)初顯,但地緣壓力始終存在

    盡管人民幣在東盟區(qū)域內(nèi)的使用逐漸增加,但不可否認(rèn)的是,美元在國際貿(mào)易和金融體系中的主導(dǎo)地位仍然根深蒂固。目前,東盟國家國際結(jié)算、國際支付和國際儲(chǔ)備貨幣依然以美元為主,跨境清算也主要依托SWIFT系統(tǒng)。

    東盟國家之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大,從高收入國家如新加坡和文萊,到中等偏下收入國家如柬埔寨和緬甸,這種差異導(dǎo)致各國對(duì)人民幣的接受度和使用需求不同,一些國家更傾向于使用本國貨幣或美元,而不是人民幣。而且雖然中資銀行在東盟國家的業(yè)務(wù)覆蓋已然較廣,但人民幣跨境支付和結(jié)算的基礎(chǔ)設(shè)施仍然有完善空間,比如CIPS在東盟國家的使用范圍有待進(jìn)一步擴(kuò)大,接入方式也需要增加。

    此外,中國資本賬戶目前仍然是有限開放,人民幣還不是可自由兌換貨幣;盡管中國金融市場(chǎng)不斷擴(kuò)大對(duì)外開放,但是市場(chǎng)發(fā)展整體還不成熟,境外機(jī)構(gòu)投資者持有中國金融資產(chǎn)的規(guī)模還比較小。顯然,無論在東盟還是其它區(qū)域,人民幣作為第三方貨幣在跨境結(jié)算和支付中更深度使用的條件都有待完善。

    熊貓債(即國際金融機(jī)構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券)是觀察中國金融市場(chǎng)國際化的一扇窗口。作為自2018年熊貓債新規(guī)發(fā)布以來首個(gè)在華發(fā)行熊貓債的3A級(jí)國際信用評(píng)級(jí)發(fā)行人,亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行目前已經(jīng)累計(jì)發(fā)行145億元人民幣熊貓債券。亞投行司庫長諾德禮近日在接受采訪時(shí)表示,海外投資者越來越有興趣參與人民幣債券市場(chǎng)。

    這也凸顯出在全球貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)加大之際,人民幣資產(chǎn)有望變成“避風(fēng)港”。但硬幣的另一面是,地緣政治與外部壓力始終是擴(kuò)大人民幣在東盟地區(qū)使用的“攔路虎”,美國的制裁措施和貿(mào)易保護(hù)主義政策可能使東盟國家在使用人民幣時(shí)面臨額外風(fēng)險(xiǎn),這可能限制其在人民幣國際化方面的積極性。

    而在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與人民幣國際化方面,中國世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)理事楊盼盼曾經(jīng)撰文指出另一種挑戰(zhàn):即使一國的產(chǎn)業(yè)升級(jí)順利,經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)處于價(jià)值鏈的上端,最終需求的缺失也還是會(huì)使一國的貨幣國際化存在上限、遇到瓶頸,構(gòu)成對(duì)貨幣國際化的挑戰(zhàn)。從日元國際化后期情況來看,日本雖然在東亞地區(qū)的“雁陣模式”中居于上端,但東亞產(chǎn)業(yè)鏈仍然主要圍繞美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求建立,而日本本國因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)模有限,并不能成為價(jià)值鏈需求端的主要驅(qū)動(dòng)力,大量最終需求并非以日元計(jì)價(jià),從而制約了日元國際化的潛力。

    擴(kuò)內(nèi)需是中國宏觀政策的抓手,也是人民幣國際化的關(guān)鍵

    顯然,日元國際化曾經(jīng)面臨的問題,同樣適用于當(dāng)前正在進(jìn)行的人民幣國際化。

    根據(jù)《全球價(jià)值鏈發(fā)展報(bào)告 2021? ,從全球價(jià)值鏈需求側(cè)的網(wǎng)絡(luò)來看,美國仍然是需求端最核心的價(jià)值鏈節(jié)點(diǎn),牽動(dòng)和主導(dǎo)著全球價(jià)值鏈。相較于日元國際化所處的時(shí)期,當(dāng)前全球價(jià)值鏈顯然更趨于細(xì)分,在這樣的背景下,貨幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)更加明顯,載體貨幣的粘性更強(qiáng)。在這樣的情況下,人民幣國際化的突圍和當(dāng)年的日元相比也還面臨新挑戰(zhàn)。

    歸根到底,中國仍然要發(fā)展內(nèi)需,讓自身成為全球價(jià)值鏈需求端的主要驅(qū)動(dòng)力,以此才能支撐人民幣國際化的底層邏輯。

    中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長徐奇淵稱,中國面臨的貿(mào)易保護(hù)主義措施并非只來自美國,實(shí)際上美國僅占總量的三分之一左右,其余的三分之二則來自歐盟、巴西、印度、東盟等國家和地區(qū)。前者源于地緣政治的緊張,后者則主要源于地緣經(jīng)濟(jì)的緊張。長遠(yuǎn)來看,中國需要營造良好的地緣經(jīng)濟(jì)環(huán)境,增強(qiáng)東亞地區(qū)內(nèi)部的凝聚力與向心力。從這個(gè)角度來看,擴(kuò)大內(nèi)需不僅是國內(nèi)宏觀政策,而且也是改善外部地緣經(jīng)濟(jì)環(huán)境的關(guān)鍵點(diǎn)。

    面對(duì)暗流涌動(dòng)的國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境,“中國財(cái)政政策的空間和(20世紀(jì)90年代早期的)日本可比,甚至可能比日本還大。更重要的是,有了日本的前車之鑒,相信中國能夠更快、更好地制定政策,擺脫困境?!毙炱鏈Y說。

    在全球化與逆全球化交織的當(dāng)下,人民幣的每一步突破無疑都將為世界貨幣體系的公平性與多樣性注入新動(dòng)力,但從中國宏觀政策受到的多方掣肘來看,人民幣國際化注定是曲折而漫長的進(jìn)程。正如宣昌能所言:“人民幣國際化沒有捷徑,唯有堅(jiān)持市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、互利共贏?!?財(cái)富

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