對(duì)話中國(guó)平安聯(lián)席CEO郭曉濤：堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值做堅(jiān)定的“耐心資本”

4月8日，有關(guān)部門發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》。對(duì)此，中國(guó)平安表示，作為一家大型綜合金融集團(tuán)和資本市場(chǎng)發(fā)展的重要力量，公司對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景充滿信心，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值堅(jiān)定看好。對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)一步加大權(quán)益投資比例，增強(qiáng)行業(yè)資產(chǎn)配置的靈活性，提升資產(chǎn)負(fù)債匹配的質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性具有積極意義。

而就在3月20日中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“中國(guó)平安”，601318.SH，2318.HK）的年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，平安集團(tuán)聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤暢談其對(duì)于壽險(xiǎn)改革、投資、科技等方面的理念。他著一身暗藍(lán)色條紋西裝，配暖色系領(lǐng)帶，精干又不失儒雅。54歲的他，在2019年9月加入中國(guó)平安之前，曾任波士頓咨詢合伙人兼董事總經(jīng)理、韋萊韜悅資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)全球聯(lián)席 CEO。

郭曉濤認(rèn)為，險(xiǎn)資資產(chǎn)配置占投資回報(bào)80%的關(guān)鍵作用，另外的20%才是具體投資標(biāo)的、資產(chǎn)類別和波段操作等。據(jù)他透露，中國(guó)平安在2024年實(shí)施投資體系改革，加強(qiáng)資產(chǎn)和負(fù)債聯(lián)動(dòng)，讓產(chǎn)品和投資能夠有效結(jié)合，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債長(zhǎng)久期配置，而非持續(xù)追逐高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的投資回報(bào)。

未來(lái)，中國(guó)平安也將認(rèn)真研究，抓緊落實(shí)有關(guān)政策要求，進(jìn)一步發(fā)揮好大規(guī)模長(zhǎng)線資金的優(yōu)勢(shì)，靈活運(yùn)用多種綜合金融工具和投資策略，持續(xù)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施及價(jià)值型品種等領(lǐng)域投資力度，以實(shí)際行動(dòng)體現(xiàn)“耐心資本”的應(yīng)有擔(dān)當(dāng)。

中信證券在4月8日的最新研報(bào)中認(rèn)為，平安的保險(xiǎn)投資資產(chǎn)久期較長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債久期缺口比較小。未來(lái)平安的盈利穩(wěn)健性在持續(xù)增強(qiáng)，短期買貝塔價(jià)值，長(zhǎng)期買新發(fā)展周期，給予A/H股目標(biāo)價(jià)分別為64元人民幣/63港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

對(duì)話中談及，若預(yù)定利率進(jìn)一步下調(diào)，中國(guó)平安銷售端、產(chǎn)品端和投資端會(huì)有怎樣的調(diào)整？

郭曉濤表示，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)發(fā)生變化，分紅險(xiǎn)占比將會(huì)持續(xù)提高；其次，保障型產(chǎn)品占比也會(huì)增加，因?yàn)殡S著人口結(jié)構(gòu)的變化，醫(yī)療、健康、養(yǎng)老的需求也會(huì)增加?！霸诟?jìng)爭(zhēng)中求生存，在創(chuàng)新中求發(fā)展”，郭曉濤認(rèn)為，壽險(xiǎn)改革沒(méi)有完成時(shí)，永遠(yuǎn)都是進(jìn)行時(shí)。壽險(xiǎn)作為平安集團(tuán)最重要的業(yè)務(wù)，一直在不斷創(chuàng)新過(guò)程中。

值得關(guān)注的是，DeepSeek的橫空出世，在金融領(lǐng)域掀起巨浪。郭曉濤回應(yīng)筆者稱，DeepSeek等開(kāi)源大模型，使得AI應(yīng)用抵達(dá)臨界爆發(fā)點(diǎn)，奇點(diǎn)來(lái)臨。他認(rèn)為，現(xiàn)在人工智能在銷售、服務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理等方面都在持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，將會(huì)給保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)巨大變化。

加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資做堅(jiān)定的“耐心資本”

“這個(gè)世界上沒(méi)有免費(fèi)的午餐，想要投資收益越高，意味著帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。”在如何保持投資端長(zhǎng)期收益可持續(xù)性方面，郭曉濤認(rèn)為，投資一定要看資產(chǎn)和負(fù)債兩端匹配，需看成本、久期、產(chǎn)品、經(jīng)濟(jì)周期和監(jiān)管這五個(gè)核心因素匹配，在此前提下，再考慮資產(chǎn)配置邏輯如何更有效覆蓋負(fù)債成本，從而讓投資收益和成本之間利差最大化。

他認(rèn)為，整體投資體系里，資產(chǎn)配置策略占投資回報(bào)80%的關(guān)鍵作用，另外20%才是具體投資標(biāo)的、資產(chǎn)類別，以及波段上的操作。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)綜合投資收益率5.8%，同比上升2.2個(gè)百分點(diǎn)；其中，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合投資收益率6.0%，同比上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，凈投資收益率為3.8%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

截至2024年末，中國(guó)平安的保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超5.73萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)21.4%。近十年，實(shí)現(xiàn)平均凈投資收益率5.0%，平均綜合投資收益率5.1%。

據(jù)郭曉濤透露，中國(guó)平安在2024年實(shí)施投資體系改革，從最前端的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置到具體投資標(biāo)的，在這套投資鏈條改革體系下，力求進(jìn)一步用機(jī)制去完成資產(chǎn)配置最優(yōu)化。同時(shí)，加強(qiáng)資產(chǎn)、負(fù)債聯(lián)動(dòng)，讓產(chǎn)品和投資能夠有效結(jié)合，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債長(zhǎng)久期配置，在保障資金安全的前提下提升長(zhǎng)期收益水平。

當(dāng)前，保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率已進(jìn)入動(dòng)態(tài)調(diào)整時(shí)代，預(yù)定利率研究值將直接決定行業(yè)預(yù)定利率是否調(diào)整，如觸發(fā)一定條件將發(fā)生調(diào)整。據(jù)中信證券分析，預(yù)定利率可能在短期內(nèi)進(jìn)一步調(diào)整至2.0%。如此，在低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)公司是否存在利差損風(fēng)險(xiǎn)、如何進(jìn)一步提升資產(chǎn)負(fù)債匹配管理能力？

“市場(chǎng)整體低利率環(huán)境，預(yù)計(jì)還會(huì)維持一段時(shí)間?！惫鶗詽硎?，當(dāng)前中國(guó)平安無(wú)論是存量還是新增保單，都不存在利差損問(wèn)題。未來(lái)在低利率環(huán)境下，如何有效進(jìn)行資產(chǎn)和負(fù)債聯(lián)動(dòng)，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資回報(bào)、成本、久期等各個(gè)方面匹配來(lái)看，都會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司提出新的挑戰(zhàn)。

險(xiǎn)資作為中長(zhǎng)期資金的重要一環(huán)，被寄予入市厚望。對(duì)話時(shí)，被筆者問(wèn)及對(duì)中長(zhǎng)期資金入市政策如何看待之時(shí)，郭曉濤回應(yīng)道，中國(guó)平安會(huì)積極響應(yīng)和落實(shí)，這對(duì)保險(xiǎn)公司是政策利好。同時(shí)，公司也將大力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，投資新質(zhì)生產(chǎn)力、高科技領(lǐng)域等。

如此，中國(guó)平安未來(lái)投資前景如何？摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，將中國(guó)平安評(píng)級(jí)升至“增持”，目標(biāo)價(jià)由50港元上調(diào)至70港元。其表示，中國(guó)平安去年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)超出該行及市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，公司去年每股總股息2.55元人民幣，同比升5%，超出該行及市場(chǎng)預(yù)期。該行認(rèn)為，中國(guó)平安有充足資本支持可持續(xù)派息增長(zhǎng)，H股現(xiàn)估值相當(dāng)于預(yù)測(cè)今年市盈率6倍或預(yù)測(cè)市賬率0.8倍并不昂貴，估值折讓將逐步消退。中信證券在最新研報(bào)中表示，平安穩(wěn)健性在持續(xù)增強(qiáng)，短期買貝塔價(jià)值，長(zhǎng)期買新發(fā)展周期。一是此輪降息周期是加劇保險(xiǎn)行業(yè)分化、促進(jìn)供給側(cè)集中；二是站在10年、20年以上的保單周期看，認(rèn)為需要假設(shè)通脹可能性更大；三是2025年是保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)，開(kāi)啟新發(fā)展周期的起點(diǎn)。對(duì)應(yīng)AH股目標(biāo)價(jià)分別為64元人民幣/63港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

AI應(yīng)用奇點(diǎn)來(lái)臨？

在AI賦能的時(shí)代浪潮中，金融行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

3月5日，在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議首場(chǎng)“部長(zhǎng)通道”上，科技創(chuàng)新是高質(zhì)量發(fā)展的“動(dòng)力源”被再一次強(qiáng)調(diào)。

平安集團(tuán)董事長(zhǎng)馬明哲在年報(bào)致辭中表示，當(dāng)前以DeepSeek為代表的開(kāi)源大模型，正在深度重塑全球科技革命的方向、重構(gòu)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的底層邏輯，對(duì)金融保險(xiǎn)業(yè)亦影響深遠(yuǎn)。他強(qiáng)調(diào)，要讓全面數(shù)字化成為中國(guó)平安可持續(xù)發(fā)展的“壓艙石”與“領(lǐng)頭雁”。

郭曉濤認(rèn)為，DeepSeek等開(kāi)源大模型，讓AI應(yīng)用抵達(dá)臨界爆發(fā)點(diǎn)，奇點(diǎn)來(lái)臨。他認(rèn)為，以前人工智能停留在研究和探索階段，現(xiàn)在人工智能在銷售、服務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理等方面都在持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，人工智能將會(huì)給保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)巨大變化。

“AI創(chuàng)造價(jià)值體現(xiàn)在效率和智慧兩個(gè)方面。效率能夠讓流程更加有效，持續(xù)降低成本；智慧讓經(jīng)營(yíng)管理決策，從傳統(tǒng)的靠‘拍腦袋’轉(zhuǎn)向智能化決策，這些效果都體現(xiàn)在中國(guó)平安經(jīng)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等領(lǐng)域。”郭曉濤表示，未來(lái)，期待人工智能將會(huì)給整個(gè)金融行業(yè)帶來(lái)非常巨大的轉(zhuǎn)變，在效率和智慧兩方面都能進(jìn)入全新領(lǐng)域。

當(dāng)前，中國(guó)平安旗下多家子公司已完成DeepSeek布局。諸如，平安銀行已經(jīng)在DeepSeek技術(shù)應(yīng)用上展現(xiàn)出系統(tǒng)性布局與階段性成果；平安人壽快速完成DeepSeek本地化部署，上線專為壽險(xiǎn)打造的DeepSeek智能平臺(tái)，并率先在產(chǎn)品銷售、人員培訓(xùn)及客戶服務(wù)三大核心場(chǎng)景落地應(yīng)用等。

據(jù)中國(guó)平安2024年財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)前，中國(guó)平安聚焦核心技術(shù)研究和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)掌控，專利申請(qǐng)數(shù)累計(jì)達(dá)55080項(xiàng)，位居全球金融科技、醫(yī)療健康專利前列，構(gòu)建行業(yè)領(lǐng)先的五大實(shí)驗(yàn)室、九大數(shù)據(jù)庫(kù)，搭建三層大模型體系，形成垂域行業(yè)壁壘，持續(xù)推動(dòng)大模型與業(yè)務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景的深度融合。