駕馭特朗普風(fēng)暴

美國總統(tǒng)特朗普第二任政府的上臺正值結(jié)構(gòu)和技術(shù)快速變革之際，而該變革是由三項趨勢驅(qū)動的：首先，新冠疫情、新戰(zhàn)爭、氣候變化和地緣政治緊張局勢帶來的沖擊持續(xù)在全球經(jīng)濟中回蕩；其次，更廣泛的長期趨勢繼續(xù)抑制經(jīng)濟增長并帶來新的通脹壓力；最后，科技突破正在改變從數(shù)字服務(wù)、生物技術(shù)到能源的眾多領(lǐng)域。

而上述趨勢的應(yīng)對措施正極大改變?nèi)蛏虡I(yè)和政策環(huán)境。韌性和國家安全已成重中之重；供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)正在迅速演變；通脹在30年來首次成為一項重大問題。這一切都發(fā)生在特朗普重返白宮之前。

特朗普的一大堆行政命令看似雜亂無章，但政府很可能在推行一項旨在削弱潛在反對力量的龐大戰(zhàn)略。特朗普及其政府多次辯稱，雙邊貿(mào)易赤字就是某些地方出了問題的信號：美國被占了便宜，一些行業(yè)和國家安全受到損害。

基于2023年的數(shù)據(jù)，對美雙邊順差最大的貿(mào)易伙伴是中國、歐盟、墨西哥、越南、日本和加拿大。特朗普關(guān)稅的四個目標(biāo)經(jīng)濟體（加拿大、墨西哥、歐盟和中國）占據(jù)了2023年美國總貿(mào)易逆差的66%，加上日本和越南則為83%。“解放日”（4月2日）關(guān)稅與針對那些大額逆差貿(mào)易伙伴的做法大體一致。中國、歐盟、越南和日本的新附加關(guān)稅稅率分別為34%、20%、46%和24%，而加拿大和墨西哥暫時另行處理，同時對汽車、鋼鐵和鋁征收高額關(guān)稅。但關(guān)稅針對的遠(yuǎn)不止那些與美國有巨額逆差的貿(mào)易伙伴，政府對美貿(mào)易逆差國在內(nèi)的所有國家都施加了10%的普遍關(guān)稅。

金融市場當(dāng)即作出反應(yīng)。4月2日后的兩個交易日標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股跌了5萬億美元市值，跌幅約10%。企業(yè)和消費者信心繼續(xù)呈下降趨勢，美國以外的市場也出現(xiàn)下跌。隨著市場和經(jīng)濟不確定性的加深，人們對經(jīng)濟衰退的預(yù)期也在增加。

受影響最大的可能是美國和那些受美國需求影響最大的貿(mào)易伙伴。由于美國經(jīng)濟約占全球名義GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的26%，這種給該國經(jīng)濟筑起圍欄的行為將對整個體系造成巨大沖擊。雖然其他國家都將面臨輸美產(chǎn)品關(guān)稅的問題，但各國受影響程度不一：中國中等，越南相當(dāng)高，墨西哥、加拿大則非常高。幸運的是，其他國家仍可向另外一些國家銷售產(chǎn)品，而且市場規(guī)模也不小。

相比之下，美國消費者和企業(yè)將面臨來自其他國家所有產(chǎn)品的進口關(guān)稅。企業(yè)在試圖進入外部市場時也可能面臨更高的“對等”關(guān)稅，而主要國家可能會限制對美國的外國直接投資。換句話說，雖然關(guān)稅對不同國家和地區(qū)造成的損害將是廣泛而多樣的，但受影響最大的可能是美國經(jīng)濟，因為它正日益孤立于全球經(jīng)濟其他部分。

目前尚不清楚美國政府是否認(rèn)為關(guān)稅會催生貿(mào)易再平衡，或者出臺關(guān)稅的目的是促使貿(mào)易伙伴和企業(yè)將生產(chǎn)和工作崗位轉(zhuǎn)移到美國。特朗普支持外國直接投資，認(rèn)為這是支持其赤字和就業(yè)議程的一種方式，而關(guān)稅大概是另一種附加激勵措施。

無論人們?nèi)绾慰创脑\斷和處方，其目標(biāo)都是明確的：改變?nèi)蛸Q(mào)易和外國直接投資的結(jié)構(gòu)，使其有利于美國國內(nèi)的投資和就業(yè)。但由于美國債券和股票在全球的吸引力以及美元作為國際儲備貨幣的地位，這一議程面臨強大阻力。除非美國有意降低美元計價資產(chǎn)的吸引力，否則美元的儲備貨幣地位不太可能改變。

畢竟目前的體系并沒有看似可行的替代方案。不斷增長的全球經(jīng)濟需要不斷擴大的貨幣基礎(chǔ)才能運轉(zhuǎn)。與其減少1萬億美元的貿(mào)易赤字，美國更可能在各國間重新分配赤字，而這可能不會引發(fā)特朗普所設(shè)想的那種國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

如果說特朗普政府有應(yīng)對這一挑戰(zhàn)的戰(zhàn)略，那么它還沒透露是什么戰(zhàn)略。但如果認(rèn)為調(diào)整國際貿(mào)易和投資結(jié)構(gòu)就足以讓美國工人受益，就大錯特錯了。還有其他力量在起作用，而忽視這些力量的政策制定者將自食其果。

（Copyright： Project Syndicate， 2025；編輯：許瑤）