上市公司大股東占款案例分析

摘要：盡管相關(guān)監(jiān)管部門對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管力度不斷加大，但大股東占款問題一直是影響上市公司健康發(fā)展的重大隱患，并在近年來呈現(xiàn)手段隱秘、形式多樣的新動(dòng)向。文章研究我國上市公司大股東占款行為，在對(duì)整體環(huán)境進(jìn)行概述后，選取凱倫股份進(jìn)行案例剖析。凱倫股份控股股東通過向供應(yīng)商預(yù)付貨款、替控股股東償債等手段對(duì)資金進(jìn)行違規(guī)占用，內(nèi)部治理存在缺陷是其得以實(shí)施占款的主要原因。據(jù)此，文章提出防范大股東占款的建議，包括完善公司治理結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部控制體系，發(fā)揮內(nèi)外監(jiān)督作用、完善相關(guān)法規(guī)制度等。

關(guān)鍵詞：上市公司大股東占款；案例分析；凱倫股份

一、引言

據(jù)中國上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2023年年底，我國共有上市公司5346家，第一大股東持股比例平均超過32%，其中第一大股東持股比例大于50%的接近700家，而第二大股東占比大于30%的企業(yè)僅占不到2%，第二大股東占比小于等于10%的卻將近50%。可以看出，我國上市公司普遍呈現(xiàn)較高的股權(quán)集中度，這為控股股東利用控制權(quán)對(duì)上市公司進(jìn)行資金占用提供了機(jī)會(huì)。特別是近年來受融資環(huán)境變化、市場(chǎng)競爭加劇、整體經(jīng)濟(jì)下行等因素影響，大股東占款現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，并且占款金額較大。根據(jù)媒體披露，2018年輔仁藥業(yè)通過違規(guī)占用、關(guān)聯(lián)擔(dān)保等方式占用資金19.4億元，2019年南寧八菱科技股份通過違規(guī)擔(dān)保占用資金4.66億元，2020年新疆浩源天然氣股份通過違規(guī)占用、關(guān)聯(lián)交易等占用資金5.3億元，2021年ST大集通過違規(guī)擔(dān)保占用資金19.95億元，2022年華鐵股份通過關(guān)聯(lián)交易占用資金13.37億元。大股東占款不僅侵害了中小股東的合法權(quán)益，更對(duì)企業(yè)的日常運(yùn)營、資產(chǎn)安全性構(gòu)成了嚴(yán)重的威脅，因大股東占款陷入經(jīng)營困境導(dǎo)致退市的現(xiàn)象也經(jīng)常發(fā)生。2020年ST必康控股股東以隱秘的關(guān)聯(lián)方交易為載體侵占公司利益，2021年ST大集因?yàn)檫`規(guī)擔(dān)保導(dǎo)致公司被掏空，2023年*ST宋都因控股股東占用公司新增資金導(dǎo)致停牌退市。本文通過2023年發(fā)生的凱倫股份大股東占款事件進(jìn)行案例分析，以期為防范大股東占款行為提供經(jīng)驗(yàn)借鑒。

二、凱倫股份大股東占款案例介紹

（一）大股東占款的事件回顧

江蘇凱倫建材股份有限公司近期發(fā)生的大股東占款金額高達(dá)數(shù)億元。2023年5月8日，深交所向凱倫股份發(fā)出問詢函，針對(duì)控股股東的大量非經(jīng)營性占用資金的情況等，深交所要求詳細(xì)說明情況。經(jīng)查，該公司存在以下違規(guī)行為：2021年3月至2023年2月，公司以供應(yīng)商預(yù)付貨款的方式為控股股東凱倫控股提供不當(dāng)資金支持。2021年3月至2023年4月，凱倫控股累計(jì)占用48701.65萬元，其中，2021年、2022年、2023年的年度日最高占用余額分別為16450萬元、15399.70萬元、18195.70萬元。以上均已表明凱倫控股存在大股東占款行為，但凱倫股份并未按規(guī)定對(duì)上述關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行審議并披露臨時(shí)公告，也未在2021年半年報(bào)、2021年年報(bào)、2022年半年報(bào)中披露上述事項(xiàng)。

由于凱倫股份上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》相關(guān)規(guī)定，江蘇證監(jiān)局決定對(duì)公司實(shí)際控制人、董事長錢林弟、常務(wù)副總經(jīng)理張勇和財(cái)務(wù)總監(jiān)季歆宇實(shí)施出具警示函的行政監(jiān)管舉措，同時(shí)此行為也被記錄在證券期貨市場(chǎng)的誠信檔案之中。江蘇證監(jiān)局?jǐn)M對(duì)凱倫控股處以170萬元罰款；擬對(duì)錢林弟給予警告，并處以180萬元罰款；擬對(duì)季歆宇、張勇給予警告，并各處以60萬元罰款。

（二）凱倫股份有限公司簡介

1. 凱倫股份基本情況

江蘇凱倫建材股份有限公司，是一家專注于建筑防水領(lǐng)域的知名企業(yè)，2011年在江蘇蘇州成立。2017年10月26日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，股票代碼為300175。自成立以來，專注于新型防水材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及施工服務(wù)于一體，致力于為客戶提供高品質(zhì)的建筑防水解決方案。凱倫股份依托強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力與先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，逐步發(fā)展成為我國防水材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

2. 凱倫股份股權(quán)結(jié)構(gòu)

根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫的資料，凱倫控股為凱倫股份第一大控股股東，截至2023年9月30日，持股比例高達(dá)33.76%，遠(yuǎn)超第二大股東盧禮珺的8.06%，擁有對(duì)凱倫股份的絕對(duì)控制權(quán)，其公司治理具有明顯“一股獨(dú)大”的特點(diǎn)，中小股東處于弱勢(shì)地位。

特別值得一提的是，錢林弟不僅本身是凱倫股份的第三大股東，占有6.74%的股份，同時(shí)還分別持有凱倫股份的第一大股東（即海倫控股）的90%股份以及第五大股東（即蘇州綠融）24.08%的股份，綜合來看，錢林弟本人持有凱倫股份高達(dá)38.53%的股份，遠(yuǎn)超其直接公開披露的第一大股東33.76%的股份，也就是說凱倫股份的第一、第三、第五大股東都是一致行動(dòng)人，屬于具有共同行動(dòng)意向的關(guān)聯(lián)方，凱倫股份的實(shí)際控制人和最終控制人都是錢林弟。

三、凱倫股份大股東占款案例分析

（一）凱倫股份大股東占款手段分析

1. 借用預(yù)付賬款轉(zhuǎn)出

資金占用通常分為經(jīng)營性資金占用與非經(jīng)營性資金占用兩大類。經(jīng)營性資金占用主要源于公司與關(guān)聯(lián)方之間的日常經(jīng)營活動(dòng)，這類占用往往由于關(guān)聯(lián)交易的不合規(guī)操作而引發(fā)。具體而言，它可能涉及與關(guān)聯(lián)方之間的商品購銷、勞務(wù)提供等交易，在缺乏充分市場(chǎng)競爭或定價(jià)機(jī)制不透明的情況下，可能導(dǎo)致資金的不當(dāng)轉(zhuǎn)移。非經(jīng)營性資金占用則是指在沒有付出等額代價(jià)的情況下發(fā)生的資金給付。這類占用通常不涉及正常的經(jīng)營活動(dòng)，而是表現(xiàn)為公司對(duì)關(guān)聯(lián)方進(jìn)行無對(duì)價(jià)或低對(duì)價(jià)的資金轉(zhuǎn)移，如直接提供貸款、代為償還債務(wù)等。這種非經(jīng)營性資金占用往往是大股東或關(guān)聯(lián)方侵占上市公司資金的重要手段，嚴(yán)重?fù)p害了上市公司的利益和中小股東的權(quán)益。

凱倫股份存在被控股股東非經(jīng)營性占用資金的情況。凱倫股份及其子公司通過預(yù)付款的名義向多家供應(yīng)商轉(zhuǎn)出資金，這些供應(yīng)商實(shí)際上是資金流轉(zhuǎn)的通道。例如，在2021年6月至2023年2月期間，凱倫股份及其子公司廣西凱倫新材料有限公司以預(yù)付款的名義向蘇州藍(lán)航建材有限公司、江陰市江海非織造布有限公司、南京旭泰建材有限公司等供應(yīng)商轉(zhuǎn)出資金，這些資金最終通過蘇州四海匯商貿(mào)有限公司等中間方賬戶，流入凱倫控股賬戶或由凱倫股份代凱倫控股歸還借款。公開資料顯示，這一期間凱倫股份發(fā)生的關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用合計(jì)達(dá)到了35937.70萬元。

2. 代替控股股東償債

江蘇凱倫建材股份有限公司大股東占款手段中，代替股東償債是一個(gè)顯著且復(fù)雜的環(huán)節(jié)。這一行為不僅涉及大量的資金流轉(zhuǎn)，還通過一系列復(fù)雜的操作來掩蓋其真實(shí)性質(zhì)。當(dāng)凱倫控股面臨償債壓力時(shí)，凱倫股份會(huì)代替其進(jìn)行債務(wù)償還。這種代償行為表面上看似是正常的商業(yè)往來，但實(shí)際上卻是大股東占用上市公司資金的一種手段。通過這種方式，凱倫控股得以將自身的償債壓力轉(zhuǎn)嫁給上市公司，從而實(shí)現(xiàn)了資金的間接占用。根據(jù)公開資料顯示，在一段時(shí)間內(nèi)，凱倫股份代替凱倫控股償還的債務(wù)金額高達(dá)數(shù)億元。凱倫控股因一筆到期貸款需要償還，但自身資金緊張無法及時(shí)償付。此時(shí)，凱倫股份出面代替其償還了這筆貸款。然而，這筆代償資金并非來自凱倫股份的自有資金，而是通過一系列復(fù)雜的財(cái)務(wù)操作從其他渠道籌集而來。這些操作包括向供應(yīng)商預(yù)付貨款、虛構(gòu)交易等，最終使得資金得以從上市公司流出并用于代償凱倫控股的債務(wù)。

（二）凱倫股份大股東占款原因分析

1. 資金周轉(zhuǎn)壓力巨大

凱倫股份作為一家專注于建筑防水領(lǐng)域的企業(yè)，其業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)市場(chǎng)緊密相連。然而，近年來隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行趨勢(shì)日益明顯，不少房企遭遇經(jīng)營困境甚至破產(chǎn)，這種行業(yè)環(huán)境的變化不可避免地對(duì)凱倫股份造成了一定程度的沖擊，凱倫股份正面臨著前所未有的市場(chǎng)挑戰(zhàn)和經(jīng)營壓力。

從凱倫股份近六年的凈利潤來看，在2022年凱倫股份凈利潤虧損1.61億元，是近五年來的首次虧損。凱倫股份屬于建筑防水行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)是公司收入的主要來源。凱倫股份表示，房地產(chǎn)行業(yè)的債務(wù)危機(jī)對(duì)公司業(yè)績和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。

而房企債務(wù)危機(jī)的影響，除了使業(yè)績下行，更為直觀的影響則是高額的應(yīng)收賬款。2023年上半年，凱倫股份的應(yīng)收賬款為20.25億元，同比增加19.26%。凱倫股份高額的應(yīng)收賬款占用公司的資金，導(dǎo)致公司的流動(dòng)資金減少，公司可用于日常運(yùn)營、研發(fā)、擴(kuò)張或其他投資活動(dòng)的資金受限，并且會(huì)增加公司的管理成本和運(yùn)營復(fù)雜度。高額的應(yīng)收賬款還會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)應(yīng)收賬款無法及時(shí)回收會(huì)變?yōu)閴馁~，根據(jù)數(shù)據(jù)來看，凱倫股份壞賬準(zhǔn)備為4.19億元，計(jì)提比例為17%，這將直接影響公司的利潤和現(xiàn)金流。此外，銀行和投資者在評(píng)估公司的財(cái)務(wù)狀況時(shí)，通常會(huì)考慮應(yīng)收賬款的規(guī)模和質(zhì)量。高額的應(yīng)收賬款對(duì)公司的信用評(píng)級(jí)和融資能力產(chǎn)生負(fù)面影響，過高的應(yīng)收賬款會(huì)降低公司的信用評(píng)級(jí)，影響公司獲取低成本融資的能力。

2. 內(nèi)部治理存在缺陷

企業(yè)的內(nèi)部控制是一個(gè)復(fù)雜且系統(tǒng)化的過程，它涉及治理結(jié)構(gòu)的完善、機(jī)構(gòu)設(shè)置的合理性、權(quán)責(zé)分配的明確性以及業(yè)務(wù)流程的規(guī)范性。在此過程中，構(gòu)建一套相互制約、互為監(jiān)督的機(jī)制是至關(guān)重要的。針對(duì)重大的業(yè)務(wù)和事項(xiàng)，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行集體決策審批或聯(lián)簽制度來確保決策的合理性。如若缺乏這種相互制約與監(jiān)督的機(jī)制，企業(yè)便可能陷入實(shí)控人、董事長獨(dú)斷專行的局面，進(jìn)而可能導(dǎo)致上市公司與實(shí)控人的人格混同，增加資金占用等問題的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)企查查的數(shù)據(jù)，凱倫控股的注冊(cè)資本3.2億元，錢林弟和錢倩影分別持股90%和10%。而凱倫控股作為凱倫股份的第一大控股股東，截至2023年9月20日，持有凱倫股份33.76%，對(duì)凱倫股份具有絕對(duì)控制權(quán)。

據(jù)深交所披露的凱倫股份2023年信息來看，錢倩影是錢林弟的女兒，而凱倫股份的財(cái)務(wù)總監(jiān)季歆宇則是錢林弟的女婿，錢林弟、錢倩影和季歆宇屬于一致行動(dòng)人。也就是說，作為董事長的岳父錢林弟組織策劃，由作為財(cái)務(wù)總監(jiān)的女婿親自操刀，通過從上市公司及全資子公司→公司供應(yīng)商→第三方→凱倫控股（或凱倫控股指定方）的資金流轉(zhuǎn)渠道，把上市公司3.59億元巨資偷偷轉(zhuǎn)入自家公司。

具體來看，凱倫股份實(shí)控人、董事長錢林弟是凱倫控股占用凱倫股份資金的實(shí)際組織策劃人；財(cái)務(wù)總監(jiān)季歆宇負(fù)責(zé)聯(lián)系供應(yīng)商、中間方，履行付款審批程序并安排財(cái)務(wù)人員執(zhí)行資金劃轉(zhuǎn)；常務(wù)副總經(jīng)理張勇知悉并參與付款審批。公司相關(guān)經(jīng)辦人員盲目聽從控股股東的安排，導(dǎo)致公司實(shí)際的內(nèi)控制度形同虛設(shè)。由于凱倫股份內(nèi)部控制失效，公司治理沒有實(shí)現(xiàn)權(quán)力的平衡，實(shí)控人及大股東們很難被內(nèi)部監(jiān)督有效地制約，可以做到為所欲為，對(duì)上市公司的侵占如探囊取物。

3. 外部監(jiān)督作用缺失

資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，在監(jiān)督上市公司財(cái)報(bào)方面的作用至關(guān)重要，是外部監(jiān)督中不可缺少的部分，對(duì)于抑制資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱現(xiàn)象具有顯著效果。然而，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)費(fèi)用和財(cái)務(wù)顧問的保薦費(fèi)等均來源于被監(jiān)督對(duì)象，某些中介機(jī)構(gòu)為了追求業(yè)務(wù)規(guī)模和商業(yè)利益，極易受到被監(jiān)督對(duì)象的利益誘惑，從而為各種欺詐行為提供信用背書，違背職業(yè)道德。當(dāng)這些中介機(jī)構(gòu)未能充分履行職責(zé)時(shí)，就為大股東侵占上市公司資金提供了可乘之機(jī)，審計(jì)的獨(dú)立性和準(zhǔn)確性的缺失往往導(dǎo)致占款行為的發(fā)生。

盡管審計(jì)意見無法直接決定中小股東和債權(quán)人的行動(dòng)，這份意見卻具有不可忽視的參考價(jià)值。中小投資者往往會(huì)根據(jù)審計(jì)報(bào)告的內(nèi)容，審慎地權(quán)衡是否增加或減少該股票，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富的最大化，債權(quán)人往往會(huì)根據(jù)審計(jì)報(bào)告的意見，決定借款的金額的大小與期限的長短。

自凱倫股份2017年上市披露以來，其審計(jì)機(jī)構(gòu)一直是天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所。從2019-2022年，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后，均發(fā)表了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告，即使2021年起，凱倫股份控股股東已有占用非經(jīng)營性資金的現(xiàn)象，但事務(wù)所似乎熟視無睹，直至2022年，該事務(wù)所才非常謹(jǐn)慎地出具了一份包含特定強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的無保留審計(jì)報(bào)告。這表明，凱倫股份的外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)未能充分發(fā)揮作用。

四、凱倫股份大股東占款案例啟示

盡管目前各種保護(hù)投資者的監(jiān)管措施不斷增加，對(duì)于各種大股東占款行為的懲處力度不斷加強(qiáng)，但大股東占款事件仍頻頻發(fā)生，金額巨大、手段隱秘、形式多樣，通過凱倫股份的案例分析，應(yīng)從以下方面著手，防范大股東占款行為。

（一）升級(jí)內(nèi)部防范政策

1. 優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)于防范大股東占款行為具有重要意義。一方面能夠優(yōu)化內(nèi)部治理水平，另一方面也有助于保護(hù)中小股東的合法權(quán)益，從而促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。

首先，要將大股東持股比例穩(wěn)定在一個(gè)適度的范圍內(nèi)。雖然股權(quán)集中度的增強(qiáng)對(duì)于提升公司決策效率和防范潛在惡意收購具有顯著作用，但與此同時(shí)，也容易滋生大股東占款行為，所以要適度控制大股東持股比例。其次，增加大股東人數(shù)也是實(shí)現(xiàn)股權(quán)制衡的重要途徑。單一大股東的存在往往容易導(dǎo)致控制權(quán)私利的產(chǎn)生，而兩個(gè)大股東若持有較高比例股權(quán)，則可能合謀進(jìn)行占款行為，為了保持股權(quán)平衡通常需要設(shè)立三個(gè)大股東。如果有必要還可增加人數(shù)以強(qiáng)化股權(quán)制衡。最后，公司可通過股權(quán)激勵(lì)吸引管理層參與股權(quán)制衡來實(shí)現(xiàn)持股人員的多元化，既有利于形成內(nèi)部制衡機(jī)制，也有利于公司廣大員工享有“當(dāng)家作主”的權(quán)利，積極間接參與公司的經(jīng)營與管理，優(yōu)化公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，防止少數(shù)大股東的“一言堂”及非法占用公司資金等現(xiàn)象。

2. 健全內(nèi)部控制體系

上市公司的實(shí)踐證明，健全的內(nèi)部控制體系不僅能有效防范大股東占款等行為，更是公司基業(yè)長青的基石。凱倫股份大股東占款行為的發(fā)生，一方面，在于內(nèi)部控制存在缺陷，另一方面，在于內(nèi)部控制體系沒有貫徹落實(shí)。因此，公司應(yīng)建立并運(yùn)行好內(nèi)部控制機(jī)制，完善決策流程，這能在一定程度上抑制大股東占款行為。

完善公司的內(nèi)部控制制度是一個(gè)涉及多個(gè)方面的系統(tǒng)工程。首先，要確定公司的內(nèi)部控制目標(biāo)，精準(zhǔn)把握董事會(huì)等重要管理層的職責(zé)和權(quán)限，確立監(jiān)事會(huì)的責(zé)任和地位，以確保內(nèi)部控制制度的有效實(shí)施。同時(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，對(duì)公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行定期的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，識(shí)別潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確保公司的內(nèi)部控制制度能夠及時(shí)應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。其次，加強(qiáng)內(nèi)部控制活動(dòng)的執(zhí)行，建立有效的信息與溝通機(jī)制。最后，通過內(nèi)部監(jiān)督與反饋，有效提高公司的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，保障公司的穩(wěn)健運(yùn)營和持續(xù)發(fā)展。

（二）健全外部監(jiān)督政策

1. 發(fā)揮中介監(jiān)督作用

充分發(fā)揮社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用是提高上市公司信息透明度的重要途徑?，F(xiàn)代審計(jì)實(shí)行的是風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)，但根據(jù)我國大股東占款問題現(xiàn)實(shí)情況，會(huì)計(jì)師事務(wù)所并不能完全發(fā)現(xiàn)上市公司的所有問題，而且部分會(huì)計(jì)師事務(wù)存在未能履行職責(zé)的情況。在這樣的形勢(shì)下，注冊(cè)會(huì)計(jì)師就很難發(fā)揮其對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)督作用。

因此，中介機(jī)構(gòu)必須審慎開展工作以保障自身的獨(dú)立性。第一，要強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍的專業(yè)素養(yǎng)，定期開展職業(yè)道德培訓(xùn)，增強(qiáng)審計(jì)人員本身的道德意識(shí)與法律意識(shí)，確保履行勤勉盡責(zé)的義務(wù)。第二，上市公司也要對(duì)自己的審計(jì)機(jī)構(gòu)實(shí)行輪換功能，防止出現(xiàn)監(jiān)管不嚴(yán)，從而為大股東提供可乘之機(jī)。第三，監(jiān)管部門如證監(jiān)會(huì)、中國上市公司協(xié)會(huì)也要完善相關(guān)法律制度，加大對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所違規(guī)行為的懲處力度，倒逼會(huì)計(jì)師事務(wù)所公正客觀地做好本職工作。

2. 改進(jìn)信息披露制度

完善的信息披露制度有助于保護(hù)投資者的權(quán)益。通過及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地披露公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、風(fēng)險(xiǎn)狀況等重要信息，投資者不僅能夠監(jiān)督公司管理層的行為，更能全面地了解公司的情況，從而作出更科學(xué)合理的投資決策，降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。凱倫股份大股東占款事件中就未按規(guī)定對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行審議并披露臨時(shí)公告，年報(bào)匯總也未披露上述事項(xiàng)。

因此，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)密切關(guān)注上市公司股價(jià)的異常變動(dòng)，及時(shí)發(fā)放問詢函，尤其是當(dāng)上市公司出現(xiàn)違法違規(guī)行為時(shí)，應(yīng)及時(shí)公開披露并通過網(wǎng)絡(luò)信息、多媒體等多種現(xiàn)代化渠道予以充分的曝光，吸引中小投資者的及時(shí)關(guān)注并督促其盡早采取措施。這樣，不僅能夠有效維護(hù)資本市場(chǎng)的秩序，還能促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，為投資者創(chuàng)造更加公平、透明的投資環(huán)境。

3. 完善相關(guān)法律政策

大股東對(duì)上市公司資金的占用，無論是供私人還是其關(guān)聯(lián)方使用，都是對(duì)法人財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性的嚴(yán)重侵犯。對(duì)于這類違規(guī)行為，監(jiān)管部門目前采取的標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)寬松，主要通過警告批評(píng)、罰款、市場(chǎng)禁入等方式進(jìn)行懲罰。然而，經(jīng)濟(jì)處罰存在上限，違法成本相對(duì)較低，導(dǎo)致一些大股東認(rèn)為違規(guī)行為的代價(jià)不高。

因此，盡管有強(qiáng)監(jiān)管措施，但由于處罰力度不足，實(shí)際監(jiān)管效果并不理想。為了解決這一問題，要加強(qiáng)對(duì)投資者的教育和保護(hù)，提高對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的監(jiān)督能力。同時(shí)需要加強(qiáng)對(duì)大股東的監(jiān)管力度，提高處罰的后果，采取較重的罰款、限制市場(chǎng)準(zhǔn)入等多種措施，提高其違規(guī)成本，促使其合法合規(guī)經(jīng)營。

五、結(jié)語

本文在對(duì)我國上市公司大股東占款行為進(jìn)行整體分析的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)對(duì)凱倫股份的大股東占款行為進(jìn)行案例分析，研究發(fā)現(xiàn)凱倫股份大股東主要以向供應(yīng)商預(yù)付貨款、替控股股東償債的方式，向凱倫控股提供周轉(zhuǎn)資金，形成非經(jīng)營性資金占用。在公司面臨資金周轉(zhuǎn)的巨大壓力下，基于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與治理機(jī)制深層次分析原因，發(fā)現(xiàn)其存在一股獨(dú)大、內(nèi)控制度失效等問題，而外部中介機(jī)構(gòu)未能發(fā)揮監(jiān)督作用、相關(guān)法律政策不健全、大股東違法成本低等因素為大股東占款行為提供了條件。針對(duì)上述原因，分別從內(nèi)部治理和外部監(jiān)督兩個(gè)角度，提出切實(shí)可行的對(duì)策建議，旨在為監(jiān)管部門、上市公司和投資者提供有益的啟示。

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