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    創(chuàng)新罰沒(méi)資產(chǎn)處置模式 助力執(zhí)法工作高質(zhì)量開展

    2025-03-13 00:00:00北京產(chǎn)權(quán)交易所
    產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊 2025年2期
    關(guān)鍵詞:公司股票委托方過(guò)戶

    2024年10月,北京產(chǎn)權(quán)交易所受執(zhí)法機(jī)關(guān)委托,成功處置其罰沒(méi)的深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板某上市公司990萬(wàn)股股份。該項(xiàng)目通過(guò)北京產(chǎn)權(quán)交易所公開招商后成功征得意向買受方,成為北京市首例執(zhí)法機(jī)關(guān)處置罰沒(méi)上市公司股票的成功案例,同時(shí)也是北京產(chǎn)權(quán)交易所涉案財(cái)物處置業(yè)務(wù)范圍的一次創(chuàng)新拓展。本項(xiàng)目助力執(zhí)法工作高質(zhì)量開展,為其他同類資產(chǎn)的處置提供了有益借鑒和參考。

    接受任務(wù)、積極進(jìn)行分析研判

    2024年,北京產(chǎn)權(quán)交易所(以下簡(jiǎn)稱“北交所”)行政司法業(yè)務(wù)服務(wù)中心收到一份來(lái)自某執(zhí)法機(jī)關(guān)(以下簡(jiǎn)稱“委托方”)的委托函。這份委托函不同尋常之處在于需要處置的是某被執(zhí)行人持有的上市公司股票,共計(jì)990萬(wàn)股。

    此次所處置的罰沒(méi)上市公司股票與房產(chǎn)、車輛等傳統(tǒng)財(cái)產(chǎn)處置不同,不僅要符合中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管要求,還要遵守證券市場(chǎng)法律法規(guī)和證券交易所相關(guān)規(guī)則。加之上市公司股票具有價(jià)格波動(dòng)性高、投資風(fēng)險(xiǎn)性大、涉及主體廣泛等一系列特征,特別是當(dāng)股票數(shù)量較多、占流通股比例較高時(shí),如果處置不當(dāng)可能會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。因此,在處置上市公司股票時(shí),如何既保護(hù)當(dāng)事人合法權(quán)益,又盡可能降低處置行為對(duì)證券市場(chǎng)的影響,維護(hù)上市公司及其股東權(quán)益成為執(zhí)法工作中的一大難點(diǎn)。

    同時(shí),由于上市公司股票種類繁多,必須采取精準(zhǔn)化的處置方式才能確保處置效率和效果。例如根據(jù)股票交易場(chǎng)所的不同,目前我國(guó)境內(nèi)(不含港澳臺(tái)地區(qū))共有上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所三大證券交易所,每個(gè)證券交易所又有不同的板塊,比如上海證券交易所有主板和科創(chuàng)板,深圳證券交易所有主板和創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)上市公司股票所處交易場(chǎng)所及交易板塊不同,對(duì)投資者的資質(zhì)要求、股票漲跌幅限制等也存在一定差異,這些都是處置時(shí)需要關(guān)注的基本事實(shí)。而根據(jù)是否有限售條件,上市公司股票可以分為無(wú)限售條件股份和有限售條件股份,兩者確定處置參考價(jià)格的方式也存在根本差異。無(wú)限售條件股份由于自由流通性較高,可以直接參照公開市場(chǎng)交易價(jià)格確定處置參考價(jià)格;有限售條件股份則需要考慮更多因素,通常需要依法啟動(dòng)相關(guān)程序來(lái)確定處置參考價(jià)格。

    由于本次處置上市公司股票為罰沒(méi)股票,這意味著所處置股票不便通過(guò)證券市場(chǎng)直接出售或轉(zhuǎn)讓。如果由委托方直接到二級(jí)市場(chǎng)直接進(jìn)行出售,會(huì)受到轉(zhuǎn)讓方身份、股票交易專業(yè)性方面的限制,同時(shí)也可能面臨交易價(jià)格是否公允的質(zhì)疑。在此背景下,委托方需要通過(guò)兼具市場(chǎng)化、規(guī)范化、透明化的平臺(tái)來(lái)妥善處置上述罰沒(méi)股票,以確保處置流程規(guī)范,且成交價(jià)格合理。

    作為全國(guó)要素交易市場(chǎng)領(lǐng)軍機(jī)構(gòu),北交所成立二十年來(lái)積極服務(wù)中央企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)和涉公資產(chǎn)進(jìn)場(chǎng)交易,同時(shí)將企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易成功經(jīng)驗(yàn)推廣到更廣泛的公共資源交易領(lǐng)域,擁有多年司法網(wǎng)絡(luò)拍賣服務(wù)經(jīng)驗(yàn),在推進(jìn)各類要素資源高效配置方面取得一系列積極成果。憑借陽(yáng)光化、市場(chǎng)化的平臺(tái)優(yōu)勢(shì),豐富的資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)以及廣泛的社會(huì)影響力,北交所成為本次罰沒(méi)股票處置的理想場(chǎng)所。同時(shí),該項(xiàng)目也是執(zhí)法機(jī)關(guān)首次通過(guò)北交所進(jìn)行罰沒(méi)股票資產(chǎn)處置,若成功處置并形成典型案例,將具有極強(qiáng)的示范意義。

    精準(zhǔn)把脈,制定專項(xiàng)工作方案

    為切實(shí)做好罰沒(méi)股票處置工作,北交所針對(duì)證券市場(chǎng)政策法規(guī)、上市公司股票交易和股東減持相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了深入了解,對(duì)標(biāo)的股份是否有限售條件、采用何種交易方式等重點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了充分的調(diào)研論證,并由律所出具專項(xiàng)法律意見。

    對(duì)于采用何種交易方式的問(wèn)題,根據(jù)證券交易所關(guān)于上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定,由于本次標(biāo)的股份低于公司股份總數(shù)的5%,可采取的交易方式包括競(jìng)價(jià)交易、盤后固定價(jià)格交易、盤后定價(jià)大宗交易和協(xié)議大宗交易四種。

    通過(guò)對(duì)以上處置方式的對(duì)比和論證,北交所為委托方擬定了一套精準(zhǔn)的處置方案,即在北交所場(chǎng)內(nèi)發(fā)布招商信息公開征集標(biāo)的股份的意向受讓方,通過(guò)網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)方式確定股票最終受讓方及成交價(jià)格,然后以協(xié)議大宗交易方式辦理一次性過(guò)戶。之所以采取這種處置方式,一方面是由于通過(guò)公開招商和網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)這種方式,可以最大程度發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)投資人、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能優(yōu)勢(shì),公開廣泛征集意向方并形成合理價(jià)格;另一方面考慮到標(biāo)的股份數(shù)量較大,如果不能一次性成交,將會(huì)拉長(zhǎng)處置周期,增加交易風(fēng)險(xiǎn)。而協(xié)議大宗交易作為專為大規(guī)模證券交易設(shè)計(jì)的交易方式,具有高效、便捷的特點(diǎn),能夠迅速完成大量股票的轉(zhuǎn)讓,避免了因長(zhǎng)時(shí)間未能成交而帶來(lái)的不確定性。

    投行化服務(wù),定義罰沒(méi)資產(chǎn)處置新模式

    在方案實(shí)施階段,北交所積極踐行“投行化”服務(wù)理念,主動(dòng)延伸服務(wù)鏈條,充分發(fā)揮陽(yáng)光化、市場(chǎng)化的平臺(tái)優(yōu)勢(shì),打造罰沒(méi)股票處置的方案制定、公開招商、項(xiàng)目宣傳推介、投資人匹配、協(xié)助過(guò)戶交割等全流程服務(wù)新模式。首先是深入調(diào)研,制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鞣桨?。在?xiàng)目初期,北交所展開一系列深入的調(diào)研工作,通過(guò)委托律師事務(wù)所出具專項(xiàng)法律分析意見、走訪標(biāo)的企業(yè)管理人員、向中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“中證登”)北京分公司進(jìn)行咨詢等途徑,全面了解罰沒(méi)股票的基本情況和潛在問(wèn)題,以確保處置方案的嚴(yán)謹(jǐn)性和合規(guī)性。在此基礎(chǔ)上,北交所形成了精準(zhǔn)、詳細(xì)的處置方案,為后續(xù)處置工作奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其次是廣泛推介,吸引投資人關(guān)注。在信息披露階段,北交所通過(guò)權(quán)威媒體和自媒體宣傳矩陣對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行廣泛推介,并通過(guò)定向推送投資人、發(fā)布權(quán)威媒體信息等方式,成功吸引大量投資人的關(guān)注。同時(shí),北交所還積極撮合意向方參與項(xiàng)目,通過(guò)高效的溝通和協(xié)調(diào),力促項(xiàng)目成交。此外,在過(guò)戶交割階段,北交所也再次展現(xiàn)出服務(wù)的專業(yè)性和細(xì)致性。為確保過(guò)戶工作順利進(jìn)行,北交所提前前往中證登北京分公司進(jìn)行咨詢,詳細(xì)了解過(guò)戶流程、過(guò)戶材料和稅費(fèi)金額等信息。在此基礎(chǔ)上,北交所將咨詢結(jié)果向委托方進(jìn)行匯報(bào)并協(xié)助其完成過(guò)戶手續(xù),確保過(guò)戶工作高效完成,進(jìn)一步提升執(zhí)法效率。

    該上市公司罰沒(méi)股票的處置,不僅是北京市首例執(zhí)法機(jī)關(guān)處置罰沒(méi)上市公司股票的成功案例,同時(shí)也是北交所涉案財(cái)物處置業(yè)務(wù)范圍的一次創(chuàng)新和拓展。鑒于罰沒(méi)股票通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)處置幾無(wú)先例可循,北交所通過(guò)發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢(shì),與執(zhí)法機(jī)關(guān)、證券市場(chǎng)高效聯(lián)動(dòng),形成的此套可復(fù)制可推廣的“罰沒(méi)股票處置模式”,相信能夠?yàn)橥愘Y產(chǎn)的處置提供有益借鑒和參考。

    知常明變,守正創(chuàng)新。未來(lái),北交所將不斷加強(qiáng)自身建設(shè),提升服務(wù)效能,與執(zhí)法機(jī)關(guān)、證券市場(chǎng)及各相關(guān)參與方保持緊密的合作關(guān)系,共同推動(dòng)涉案財(cái)物處置的規(guī)范化、高效化和專業(yè)化發(fā)展,為助力執(zhí)法工作高質(zhì)量開展、推動(dòng)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境提供有力支撐。

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