突破傳統(tǒng)定勢思維，構(gòu)建超常規(guī)逆周期政策新體系

2023年以來，各界圍繞如何走出目前經(jīng)濟困局展開了大討論，經(jīng)過兩年的政策試探和選擇，開始形成一系列新共識。這次中央經(jīng)濟工作會議無疑是對過去幾年的政策實踐以及各種討論的一個最全面的總結(jié)，體現(xiàn)了我們黨在實踐創(chuàng)新中的實事求是精神品格。一系列新目標(biāo)、新政策框架和舉措，反映了我們打破傳統(tǒng)思維面對新形勢、新問題的決心和信心。

宏觀經(jīng)濟政策打破傳統(tǒng)的思維定式，構(gòu)建在新常態(tài)、新階段科學(xué)理性應(yīng)對各種新問題的新體系。

九大值得關(guān)注的亮點

準(zhǔn)確認(rèn)識這次經(jīng)濟工作會議的亮點，對于準(zhǔn)確把握會議精神至關(guān)重要。會議提出的措施是一個綜合性方案，旨在針對特定問題提供系統(tǒng)的新解決方案。這些亮點主要表現(xiàn)在以下九個方面：

一是對新形勢、新規(guī)律進行了深入研判和總結(jié)，系統(tǒng)梳理了當(dāng)前中國經(jīng)濟面臨的新問題、新挑戰(zhàn)和新現(xiàn)象。

從2023年7月30日至9月26日，政治局對這些問題進行了全面審視，其中尤為重要的是，對新形勢下做好經(jīng)濟工作的新規(guī)律進行梳理。這次中央經(jīng)濟工作會議提出的“五大統(tǒng)籌”十分重要，體現(xiàn)了黨中央對于規(guī)律性的認(rèn)識進一步深化。

其中，統(tǒng)籌有效市場與有為政府的關(guān)系尤為關(guān)鍵。盡管這些概念并非新詞，但在當(dāng)前背景下，其內(nèi)涵都已賦予新意。

新內(nèi)涵強調(diào)政府必須發(fā)揮積極作用，但過去頻頻出現(xiàn)內(nèi)卷性招商引資、非規(guī)范性執(zhí)法以及流動性不足條件下地方政府行為的變異，出現(xiàn)大量亂作為的行動。所以，走出現(xiàn)在的困局，不僅需要宏觀經(jīng)濟政策的寬松，同時必須高度重視規(guī)范政府行為，以提振地方政府行動的信心和激勵。

此外，有效市場的概念亦不容忽視。當(dāng)前市場失靈問題頻發(fā)，尤其是在資本市場定價失靈方面。這種統(tǒng)籌旨在應(yīng)對市場端和政府端出現(xiàn)的新現(xiàn)象和新問題。特別是當(dāng)前導(dǎo)致“低價格”現(xiàn)象產(chǎn)生的宏觀原因和微觀原因都既根源于政府端，也根源于市場端。

以統(tǒng)籌增量與存量的關(guān)系為例，傳統(tǒng)的工作重點多放在增量上，如三駕馬車和GDP等數(shù)據(jù)指標(biāo)。然而，存量的變化是會對增量產(chǎn)生影響的，例如資產(chǎn)端出現(xiàn)問題會導(dǎo)致財富效應(yīng)和資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，進而引發(fā)有效需求不足。

在處理地方政府債務(wù)問題時，我們在管理負(fù)債的同時必須對資產(chǎn)端進行調(diào)整，采取資產(chǎn)負(fù)債總體管理體系和理論思維。因此，在短期宏觀調(diào)控中，將資產(chǎn)價格和資產(chǎn)負(fù)債表納入管理思維之中就變得尤為重要。

“必須統(tǒng)籌好有效市場和有為政府的關(guān)系，形成既‘放得活’又‘管得住’的經(jīng)濟秩序。必須統(tǒng)籌好總供給和總需求的關(guān)系，暢通國民經(jīng)濟循環(huán)。必須統(tǒng)籌好培育新動能和更新舊動能的關(guān)系，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。必須統(tǒng)籌好做優(yōu)增量和盤活存量的關(guān)系，全面提高資源配置效率。必須統(tǒng)籌好提升質(zhì)量和做大總量的關(guān)系，夯實中國式現(xiàn)代化的物質(zhì)基礎(chǔ)”，這五大統(tǒng)籌是我國政策框架進行轉(zhuǎn)型和再定位的重要標(biāo)志，是對當(dāng)前學(xué)界就新理論、新框架、新范式內(nèi)涵所進行的討論的一個全面總結(jié)。

我認(rèn)為中央經(jīng)濟工作會議對五大統(tǒng)籌的總結(jié)，標(biāo)志著政策已經(jīng)打破傳統(tǒng)思維進入到體系化階段了。新理論、新框架、新范式的核心內(nèi)涵需要學(xué)界在中國場景下進行更深入地理解和解讀。

二是在“9·26”政治局會議精神指導(dǎo)下，對增量政策的進一步明確，確立了2025年穩(wěn)增長的新目標(biāo)和新定位。

這些目標(biāo)包括穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價以及國際收支平衡。雖然往年這些目標(biāo)被視為常規(guī)目標(biāo)，但在當(dāng)前環(huán)境下，它們卻變得非同尋常，需要采取超常規(guī)手段以實現(xiàn)穩(wěn)中求進。

與過去幾年政治局會議所確定的逆周期與跨周期政策并行的情況不同，當(dāng)前政策全面體現(xiàn)了超常規(guī)與逆周期政策的重要性。這反映了在非常態(tài)化環(huán)境下，常規(guī)目標(biāo)需要超常規(guī)的政策來實現(xiàn)，這一點對于理解和執(zhí)行政策至關(guān)重要。

三是進一步明確了更加積極的財政政策和適度寬松貨幣政策的內(nèi)涵，為宏觀政策的具體定位提供了明確的框架及相應(yīng)措施。

政策的具體內(nèi)涵對市場預(yù)期的引導(dǎo)十分重要。今年兩會政府工作報告將會公布相關(guān)內(nèi)容。其中關(guān)于財政赤字規(guī)模的突破、國債市場的功能、貨幣政策工具的創(chuàng)新、宏觀審慎監(jiān)管對金融市場功能的關(guān)注、貨幣政策對于物價水平的關(guān)注等方面，都表明中國財政政策和貨幣政策框架在債務(wù)觀、貨幣觀的調(diào)整下將出現(xiàn)框架性的突破，從而為穩(wěn)增長提供新的超常規(guī)逆周期調(diào)整。

四是將消費放在重中之重，并提出了新的舉措，特別是消費專項行動的新提法。

該行動旨在通過民生建設(shè)促進收入增長，進而推動消費，與第九大重點工作任務(wù)相匹配，形成了促進消費的新策略。這一策略通過管理資產(chǎn)負(fù)債表，特別是穩(wěn)定房產(chǎn)市場、股市和預(yù)期來穩(wěn)定消費?？紤]到白領(lǐng)階層對資產(chǎn)負(fù)債表變化的敏感性，這對消費行為的影響尤為重要。

在原有的“兩新”基礎(chǔ)上，消費專項行動全面擴容，從全國層面推進。該行動將居民消費擴張置于政策優(yōu)先位置，成為2025年政策工具的核心亮點。財政和貨幣政策均以此攻堅戰(zhàn)為落腳點。

五是首次在宏觀調(diào)控中將“投資效益”置于核心，體現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟政策著力點的調(diào)整。

盡管去年1-10月份基建投資同比增長4.3%，但中央對基本建設(shè)的投資在各個項目上均達到兩位數(shù)增長。然而，由于地方政府面臨收入和流動性限制，地方基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)出現(xiàn)萎縮。這種萎縮是投資效益全面下滑，投資收益無法覆蓋成本，進而導(dǎo)致債務(wù)累積的結(jié)果。因此，對中國傳統(tǒng)的投資總量、結(jié)構(gòu)和體系進行深入反思和調(diào)整顯得尤為重要。

中央經(jīng)濟工作會議將“投資效益”提升至重要位置，這凸顯了中國宏觀經(jīng)濟要改變重投資不重消費、重規(guī)模不重收益的政策取向，說明宏觀經(jīng)濟必須最終落腳到投資收益的提升之上，通過提升投資效益和投資收益，增強增長動力和大循環(huán)動力，這標(biāo)志著政策的重要轉(zhuǎn)變。

六是首次在新質(zhì)生產(chǎn)力中把整治“內(nèi)卷式”競爭、規(guī)范政府和企業(yè)行為納入其中，使因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力落到實處。

同時，針對當(dāng)前面臨的內(nèi)卷式招商引資和企業(yè)過度投資行為，提出了進行系統(tǒng)治理。這些現(xiàn)象在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中導(dǎo)致了新型產(chǎn)能過剩，成為當(dāng)前市場出清調(diào)整的核心障礙，必須從制度層面給予解決。

七是提出了七大標(biāo)志性改革舉措，旨在配合提振信心，并落實三中全會提出的300項改革措施。

改革的實施應(yīng)有序進行，區(qū)分輕重緩急，并抓住改革的窗口期。在壓力增大的情況下，改革的動力也隨之增強。因此，盡管2025年面臨諸多挑戰(zhàn)，促進穩(wěn)定的關(guān)鍵是在系統(tǒng)性和深層次的改革上下功夫。

這些改革舉措主要集中在國有企業(yè)體制、民營經(jīng)濟促進法、統(tǒng)一大市場、財稅體系、平臺監(jiān)管、資本市場以及規(guī)范執(zhí)法等七大領(lǐng)域，這些領(lǐng)域?qū)τ诮鉀Q當(dāng)前資源配置信心低迷的關(guān)鍵問題至關(guān)重要。

八是進一步強調(diào)了房地產(chǎn)風(fēng)險管理的重要性，并提出新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略和城市更新等舉措作為加速房地產(chǎn)回穩(wěn)的中期布局。該戰(zhàn)略涉及對房地產(chǎn)流動性的進一步寬松，以及通過政府大規(guī)模收儲來解決房地產(chǎn)庫存和市場流動性回收等系統(tǒng)性問題。

鑒于當(dāng)前農(nóng)民工市民化的規(guī)模很大，對保障性住房需要較多，一旦全面實施以農(nóng)民工市民化為核心的新型城鎮(zhèn)化，可以利用大量房地產(chǎn)庫存來提供房源，從而使房地產(chǎn)調(diào)整的力度將達到一個新高度，并進一步加速房地產(chǎn)市場的筑底反彈。

九是將單邊開放納入應(yīng)對中美沖突和各種逆全球化的舉措之中。單邊開放不僅包括簽證政策，還包括市場和產(chǎn)品等多方面的開放。這要求我們進一步理解貿(mào)易多元化，并在打造中國投資品牌方面采取新措施，利用開放政策來對沖美國的霸凌行為和孤立主義。

上述九大亮點是我們應(yīng)把握的重點，因為它們與以往的政策不同，展現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟政策中的新思維、新邏輯和新框架，同時也顯示了此次宏觀調(diào)控具有里程碑意義。

需進一步解讀專業(yè)性、學(xué)術(shù)性問題

市場的解讀多種多樣，正確引導(dǎo)市場預(yù)期至關(guān)重要。若市場參與者未能形成統(tǒng)一且正確的理解，可能會導(dǎo)致執(zhí)行上的偏差。因此，核心問題在于如何深入理解超常規(guī)逆周期政策的內(nèi)涵，深化對更加積極財政政策的理解，以及如何將其與過去的調(diào)控實踐相對應(yīng)，以提出2025年至2026年中期的財政布局舉措。

此次超常規(guī)政策不僅體現(xiàn)在力度和工具上，還體現(xiàn)在期限上。我們面對的挑戰(zhàn)包括房地產(chǎn)調(diào)整、中美貿(mào)易沖突、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)化、地方債務(wù)和地方政府職能改革等問題，這些均非短期問題，而是中期挑戰(zhàn)。因此，逆周期政策的調(diào)整不能僅僅局限于年度布局，而應(yīng)有更長遠(yuǎn)的考量。

未來兩年充斥著逆向因素及其不確定性，這些因素已被廣泛認(rèn)知。不確定性的根源在于行為的博弈性，尤其是中美之間的沖突需要通過大量的談判及國際談判技巧來解決。因此，超級博弈使得不確定性更加復(fù)雜，這要求我們強化底線思維，強化政策儲備，并加強對黑天鵝和灰犀牛等沖擊因素的應(yīng)對。

對超常規(guī)政策內(nèi)涵的理解必須清晰，它不僅在規(guī)模上超常規(guī)，也可能在應(yīng)變能力和授權(quán)體系上具有超常規(guī)特點。鑒于宏觀運行體系環(huán)境的變化，政策滲透的力度和方式也需要變革。例如，2025年超長期特別國債和專項債基層直達就是方式上的超常規(guī)。

在這些方式上，超常規(guī)政策的內(nèi)涵超越了過去二十年歐美提供的理論框架，正視中國機制體制的新變化，以及經(jīng)濟發(fā)展中的彈性和韌性基礎(chǔ)，重新設(shè)計具有中國特色的超常規(guī)政策實施體系和相應(yīng)的指標(biāo)體系。這將是下一步研究的重點，包括對寬松貨幣政策的界定，以及是否需要從通脹盯住制轉(zhuǎn)向名義GDP盯住制等關(guān)鍵問題。

（編輯 尚鳴）