如何擴(kuò)大內(nèi)需之我見

如何擴(kuò)大消費(fèi)

從擴(kuò)大消費(fèi)的角度來(lái)講，我們可以從消費(fèi)函數(shù)入手。一般來(lái)講，影響消費(fèi)有三個(gè)因素，一個(gè)是收入，包括短期和中長(zhǎng)期的收入；一個(gè)是財(cái)富；還有一個(gè)是預(yù)期。下面重點(diǎn)討論這三個(gè)方面。

（一）如何提高居民收入。

這里主要是指中低收入群體收入。當(dāng)期收入主要通過(guò)財(cái)政的手段給中低收入人群發(fā)一些補(bǔ)貼，可以采取現(xiàn)金的形式，也可以采取消費(fèi)券的形式。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，具體到人頭發(fā)現(xiàn)金要比以前容易得多；相對(duì)而言，發(fā)消費(fèi)券比發(fā)現(xiàn)金好，因?yàn)槟玫浆F(xiàn)金可能選擇儲(chǔ)蓄，而消費(fèi)券可以發(fā)定期的（比如一年），如果到期還停在個(gè)人手里就不值錢了，這樣可以促使他在一年內(nèi)花出去。建議可發(fā)行不與特定行業(yè)銷售掛鉤的消費(fèi)券，就當(dāng)作現(xiàn)金使用，花在哪里都可以，這樣可以更好地發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)。

鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大。中低收入群體中長(zhǎng)期收入的提升，離不開民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展壯大?，F(xiàn)在中國(guó)消費(fèi)和就業(yè)投資遇到困難，其中一個(gè)因素就是現(xiàn)在民營(yíng)企業(yè)發(fā)展非常艱難。我認(rèn)為促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展應(yīng)重點(diǎn)向他們開放服務(wù)業(yè)，因?yàn)樵谥圃鞓I(yè)領(lǐng)域民企已經(jīng)“卷”得不行了，但像國(guó)內(nèi)的教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等行業(yè)，還有大量的需求空間，而這些行業(yè)目前大多被國(guó)有資本控制；向民企開放這些行業(yè)應(yīng)是大勢(shì)所趨。要加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)家和民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。

更重要的是，中央應(yīng)上收更多的與“人”相關(guān)的事權(quán)，比如說(shuō)教育、養(yǎng)老和醫(yī)療。地方政府的一般公共預(yù)算支出中，這一部分的開支占到30%～35%的比例。如果中央能統(tǒng)籌這一部分的支出，對(duì)緩解地方政府支出的壓力是很有效的。提高中低收入群體的中長(zhǎng)期收入，要關(guān)注部門間的收入分配，國(guó)民收入初次分配要更多向居民部門傾斜，這意味著政府和企業(yè)在初次分配時(shí)要更多向居民部門讓利。對(duì)于政府來(lái)講，未來(lái)要由中央政府承擔(dān)更多的社保、醫(yī)療和教育的投入，對(duì)于企業(yè)而言，就是國(guó)有企業(yè)應(yīng)該加大分紅比率。居民內(nèi)部的收入分配，是未來(lái)引入基于財(cái)產(chǎn)的稅制的大勢(shì)所趨，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不景氣了，需要往后放。

如果做好上述三個(gè)因素，就是將民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展壯大，將部門間的收入分配和居民內(nèi)部的再分配做好，就能夠顯著提升中低收入群體的中長(zhǎng)期收入。

（二）關(guān)于財(cái)富效應(yīng)。

當(dāng)前老百姓不愿意消費(fèi)，與國(guó)內(nèi)的所有資產(chǎn)價(jià)格都在下跌有關(guān)系。股市、樓市，連人民幣匯率也下跌。在這個(gè)情況下，大家消費(fèi)非常謹(jǐn)慎。

目前最大的風(fēng)險(xiǎn)還是房地產(chǎn)方面。盡快讓房地產(chǎn)市場(chǎng)及時(shí)觸底企穩(wěn)，非常重要。目前最急迫的是兩件事：第一件事，一線城市核心地區(qū)的房?jī)r(jià)依然在快速下跌。一線城市應(yīng)盡快取消限購(gòu)、限售，而且要一次性公布優(yōu)惠政策，不要讓市場(chǎng)主體有持續(xù)放松政策優(yōu)惠的預(yù)期，這種“擠牙膏”式的放松，會(huì)讓存量的需求者無(wú)限期推遲購(gòu)房的決策。

第二件事是正面應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。目前幾乎所有的頭部民企都出現(xiàn)生存問(wèn)題，政府應(yīng)該果斷幫扶本省經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)健的頭部民營(yíng)開發(fā)商（例如碧桂園和萬(wàn)科）。幫扶有兩個(gè)方式，一是省級(jí)政府可以發(fā)專項(xiàng)債轉(zhuǎn)貸給民營(yíng)開發(fā)商，幫企業(yè)拉長(zhǎng)債務(wù)周期，降低成本；政府可以選擇直接入股頭部民營(yíng)開發(fā)商的股份，幫它渡過(guò)難關(guān)之后再行退出。

促進(jìn)居民消費(fèi)要發(fā)揮股市的作用。要更好地做好科技金融和養(yǎng)老金融。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，一個(gè)指數(shù)不斷上漲的牛長(zhǎng)熊短的股票市場(chǎng)對(duì)居民消費(fèi)信心的提升是非常重要的。這就需要三管齊下：

從投資方來(lái)講，應(yīng)該培育更多的長(zhǎng)期投資者。當(dāng)前中國(guó)的長(zhǎng)期投資者只可能來(lái)自以下三個(gè)方面：一是地方社保資金通過(guò)全國(guó)社保間接入市；二是保險(xiǎn)資管的資金更多地進(jìn)入股市；三是可能是中國(guó)式的平準(zhǔn)基金。這也是大家現(xiàn)在討論的熱點(diǎn)。

從融資方面來(lái)講，我們要提高上市公司的質(zhì)量，就要規(guī)范規(guī)則制度，就意味著IPO應(yīng)該常態(tài)化，還是要提高IPO的門檻。同時(shí)退市的機(jī)制要常態(tài)化，同時(shí)要讓上市公司養(yǎng)成分紅的文化。最近這兩年，唯一漲的股票就是高股息的股票，現(xiàn)在市場(chǎng)也在給這種高股息支付的企業(yè)更高的估值。

關(guān)于監(jiān)管方。過(guò)去一年，證監(jiān)會(huì)在這方面做了很多工作，提高了頂格處罰的上限，提高了打擊上市公司和中介機(jī)構(gòu)信息造假的力度，也做了很多其他的工作。穩(wěn)住房市和股市，發(fā)揮正常的財(cái)富效應(yīng)，對(duì)緩解消費(fèi)的下行是很有幫助的。

（三）關(guān)于預(yù)期。

在一定程度上，預(yù)期可能是影響中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)的主要因素。這分為兩部分：一是如何緩解老百姓的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，就是老百姓未來(lái)支出有很多不確定性，如何緩解？要從醫(yī)療、養(yǎng)老、教育和住房改革來(lái)入手，這其實(shí)各有各的偏向，對(duì)于農(nóng)村居民來(lái)講，可采取國(guó)家發(fā)債的方式，幫助他們提高醫(yī)保和社保的水平。二是如何幫助年輕人降低住房的成本、幫助他們降低教育的成本，這與由中央政府承擔(dān)更多的支出是相關(guān)的。對(duì)于中年人來(lái)講，如何讓未來(lái)的養(yǎng)老體系更加健全，降低養(yǎng)老的成本可能也很重要。

提升居民的信心，有三件事很重要。一是要提振名義GDP增速，這跟企業(yè)的業(yè)績(jī)高度相關(guān)；二是要切實(shí)落實(shí)三中全會(huì)的決議，加快改革開放；三是努力改善我們的外交環(huán)境。特朗普上臺(tái)之后，給我們一個(gè)和歐洲國(guó)家修補(bǔ)關(guān)系的良好的時(shí)間窗口，甚至我們和日韓也存在修補(bǔ)關(guān)系的窗口。應(yīng)該實(shí)施更加果斷的、更加友好的外交策略，尋找更多的朋友。

把上述這幾件事做好，我們能夠有效改善居民部門的預(yù)期和信心，這對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)是有好處的。

如何提高投資效益

余永定老師一直堅(jiān)決認(rèn)為我國(guó)還存在著擴(kuò)大投資的空間。我們認(rèn)為，傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施和軟基建這兩個(gè)領(lǐng)域都存在很大的投資空間。雖然傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施投資的確存在一個(gè)效益下降的問(wèn)題，尤其是在人口流出的地區(qū)。

以下這幾個(gè)領(lǐng)域可能是存在投資空間的。

第一個(gè)是地下管網(wǎng)。

第二是構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)?，F(xiàn)在很多省、市區(qū)域內(nèi)的道路建設(shè)已經(jīng)很完善了，但是省和省之間，市和市之間有很多斷頭路。要打通斷頭路其實(shí)不需要太多的投入，但可以很有效地把各地的交通網(wǎng)絡(luò)給連接起來(lái)，我們覺得這一點(diǎn)可以重點(diǎn)考慮。

第三是與手機(jī)的基站、算力、新能源網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的新基建。

需要強(qiáng)調(diào)的是，軟基建投資也大有可為，這就是與養(yǎng)老院、醫(yī)院，學(xué)校等有關(guān)的投資。當(dāng)然在人口老齡化的背景下，教育和醫(yī)療投資尤其要小心，投資項(xiàng)目要“跟著人走”，在人口流入的地方多投建。養(yǎng)老設(shè)施在全國(guó)是一個(gè)普遍的缺口，有投入價(jià)值，這方面的投入有保障功能，但是它的經(jīng)濟(jì)效益可能沒有那么劃算。

如何平衡投資和消費(fèi)

（一）對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需而言，鼓勵(lì)投資和消費(fèi)各有各的好處，但目前擴(kuò)大消費(fèi)應(yīng)作為重點(diǎn)。目前，我國(guó)私人消費(fèi)占GDP的比例不到40%，和美國(guó)大概差30個(gè)點(diǎn)；我們的消費(fèi)是靠政府消費(fèi)撐著的。現(xiàn)在的確到了激活私人消費(fèi)的時(shí)候了。但是私人消費(fèi)的問(wèn)題在于存在不確定性，見效慢，從這個(gè)意義上看，擴(kuò)大投資是可感可及的，在短期內(nèi)更加有效。當(dāng)前，我們既需要長(zhǎng)期的提振消費(fèi)，又要在短期消除需求和產(chǎn)出的缺口，所以消費(fèi)和投資都不可或缺。

（二）過(guò)去刺激經(jīng)濟(jì)的思路主要是做增量，而且增量主要做到投資方面。這里有一個(gè)假設(shè)，就是投資資金可以通過(guò)企業(yè)部門最后傳導(dǎo)到居民部門，從而提振消費(fèi)。這里有一個(gè)政策資源的滲透效應(yīng)。

但是在當(dāng)前環(huán)境下，以促投資改善老百姓的收入并提振消費(fèi)，這樣的滲透效應(yīng)是越來(lái)越困難了。我認(rèn)為有這樣幾個(gè)原因：

第一，制造業(yè)普遍產(chǎn)能過(guò)剩，所以投入企業(yè)，企業(yè)也沒有動(dòng)力去擴(kuò)大就業(yè)。

第二，現(xiàn)在地方政府債務(wù)高企。地方政府做項(xiàng)目，一般先讓企業(yè)（民營(yíng)企業(yè)或國(guó)有企業(yè)）花錢墊資，到期又還不起錢，這樣企業(yè)的應(yīng)收賬款越來(lái)越多。這是傳統(tǒng)基建項(xiàng)目很多資金到不了做項(xiàng)目的企業(yè)的一個(gè)重要原因。

第三，目前存在機(jī)器替代勞動(dòng)力的趨勢(shì)。所以投資資金給到企業(yè)之后，企業(yè)可能更多購(gòu)置機(jī)器人，錢到不了勞動(dòng)者手里。我們的宏觀政策特別是財(cái)政政策，一定要有一部分錢直接給到最終的居民群體。有兩個(gè)群體最重要：一個(gè)是中低收入家庭，他們是消費(fèi)的主力軍，一個(gè)是部分中小民營(yíng)企業(yè)，他們是解決就業(yè)的主體，這跟以前不一樣了。一個(gè)比較容易的方式就是通過(guò)財(cái)政貼息的方式，通過(guò)無(wú)息和低息貸款的方式給到中小企業(yè)。

最近有學(xué)者認(rèn)為，消費(fèi)不是生產(chǎn)函數(shù)的變量，它影響不了中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而中國(guó)在中長(zhǎng)期應(yīng)保持一個(gè)較高速的增長(zhǎng)。應(yīng)該指出，有一類消費(fèi)是可以計(jì)入生產(chǎn)函數(shù)的，就是有利于改善人力資本這一類的消費(fèi)。它可以通過(guò)人力資本這個(gè)渠道進(jìn)入生產(chǎn)函數(shù)，這對(duì)于提振中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力是有幫助的。因此，一方面增加與人力資本相關(guān)的基建投資，另外一方面在政府的支出中增加用于教育、醫(yī)療、養(yǎng)老這樣的公共領(lǐng)域的支出，既有助于短期內(nèi)促進(jìn)消費(fèi)，還有助于中期培育人力資本，從中長(zhǎng)期來(lái)講，它是有利于提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。

（編輯 季節(jié)）