論綠色金融與傳統(tǒng)金融的結(jié)合路徑

摘 要：綠色金融作為推動經(jīng)濟與環(huán)境和諧發(fā)展的新興領域，不僅是對傳統(tǒng)金融理念的挑戰(zhàn)，更是推動金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要契機。文章深入探討了綠色金融與傳統(tǒng)金融結(jié)合的理論框架與實踐路徑，通過深入分析國內(nèi)外成功案例，探索綠色金融與傳統(tǒng)金融結(jié)合的關鍵機制，揭示了成功結(jié)合的幾種創(chuàng)新模式，強調(diào)政策支持、市場激勵與技術創(chuàng)新在這一進程中的重要性，以期為金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供理論支持和實踐啟示，以實現(xiàn)經(jīng)濟效益與環(huán)境效益的雙重目標。

關鍵詞：綠色金融 傳統(tǒng)金融 結(jié)合路徑

中圖分類號：F830

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2025）02-007-04

綠色金融涵蓋綠色貸款、綠色債券、碳金融、綠色基金等多種金融工具和產(chǎn)品，其核心理念是通過金融資源的優(yōu)化配置，支持環(huán)境友好型項目，減少碳排放，推動生態(tài)文明建設，助力綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。綠色金融模式突破了傳統(tǒng)金融單純追求資本增值和經(jīng)濟增長的目標，更注重將經(jīng)濟效益與環(huán)境效益相結(jié)合，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。同時，綠色金融強調(diào)生態(tài)價值與社會責任，通過創(chuàng)新型金融工具，優(yōu)化環(huán)境資源利用，激勵企業(yè)在生產(chǎn)和運營中兼顧生態(tài)效益。而傳統(tǒng)金融則以經(jīng)濟增長和資本回報最大化為核心，聚焦于企業(yè)和個人資本支持，主要工具包括銀行貸款、股票、債券等，優(yōu)先關注資金的效率與收益率。相比之下，綠色金融不僅推動了金融體系的創(chuàng)新，還為環(huán)境治理和生態(tài)保護提供了強有力的資金支持，是現(xiàn)代金融向可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要方向。

隨著全球氣候變化的加劇和資源環(huán)境問題的日益突出，金融市場面臨著巨大的挑戰(zhàn)，綠色金融的興起不僅為傳統(tǒng)金融體系提供了新的發(fā)展機遇，同時也引發(fā)了對兩者有效結(jié)合的深入思考。傳統(tǒng)金融在追求經(jīng)濟效益的過程中缺乏對環(huán)境風險的充分考慮，而綠色金融則強調(diào)在資金配置中融入環(huán)境、社會與治理因素，兩者的結(jié)合不僅能夠促進資源的合理配置，還能增強金融體系的韌性，支持經(jīng)濟向可持續(xù)方向轉(zhuǎn)型。在氣候變化和可持續(xù)發(fā)展日益成為全球關注焦點的背景下，單一的金融模式難以滿足日益增長的環(huán)境治理需求。綠色金融與傳統(tǒng)金融的融合不僅能夠提升資本的配置效率，還能在更大程度上激勵投資者關注環(huán)境、社會和治理因素，從而為綠色項目提供所需的資金支持。

當前，綠色金融與傳統(tǒng)金融的結(jié)合仍處于探索階段，其發(fā)展迫切需要突破一些瓶頸。推動這種結(jié)合的進程必須考慮到各方利益的平衡，以及市場對綠色金融潛力的全面認知。與此同時，金融機構應當重視綠色投資的長期回報，而非短期利益，鼓勵更多的環(huán)境友好型項目進入市場。為此搭建有效的溝通機制，提升各利益相關方之間的互動，既能增強市場信心，也能為綠色投資創(chuàng)造更為良好的生態(tài)環(huán)境。因此，針對綠色金融與傳統(tǒng)金融結(jié)合的研究具有重要的理論價值和實踐意義，亟需探索更具創(chuàng)新性的路徑，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標。

一、綠色金融與傳統(tǒng)金融的理論基礎

（一）綠色金融與傳統(tǒng)金融依據(jù)的基礎理論

傳統(tǒng)金融理論主要包括現(xiàn)代投資組合理論、資本結(jié)構理論和風險管理理論，這些理論注重通過合理的資金配置、風險控制和收益優(yōu)化來實現(xiàn)財務目標。現(xiàn)代投資組合理論提出，通過資產(chǎn)的多樣化可以有效分散風險，這在傳統(tǒng)金融中形成了基于收益與風險平衡的投資策略。同時，資本結(jié)構理論指出企業(yè)的融資結(jié)構對其價值有直接影響，通過合理配置負債和權益融資比例，企業(yè)可以實現(xiàn)財務成本最小化和價值最大化。此外，傳統(tǒng)金融非常注重市場效率理論，假設市場在價格發(fā)現(xiàn)中能夠高效反映所有信息，從而支持有效的資本流動。這些理論為傳統(tǒng)金融體系的運行提供了堅實基礎，支持企業(yè)和金融機構通過資本運作達到收益最大化。

綠色金融以可持續(xù)發(fā)展理論為基礎，強調(diào)經(jīng)濟活動與環(huán)境保護的平衡?？沙掷m(xù)發(fā)展理論認為，經(jīng)濟發(fā)展應與生態(tài)環(huán)境的承載能力相協(xié)調(diào)，以滿足當代人的需求而不損害后代人發(fā)展的可能性。綠色金融以此為核心，通過提供金融服務和資源支持，鼓勵低碳經(jīng)濟、清潔能源和環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。此外，環(huán)境經(jīng)濟學為綠色金融提供了理論依據(jù)，它指出市場行為對環(huán)境的外部性影響，通過金融工具可以調(diào)節(jié)企業(yè)的生產(chǎn)和消費模式，減少環(huán)境負面影響。環(huán)境、社會和治理（ESG）原則在綠色金融中也得到了應用，通過篩選和評估企業(yè)的環(huán)境和社會表現(xiàn)，金融機構能夠更合理地配置資本，減少投資帶來的生態(tài)負擔。

綠色金融的創(chuàng)新性在于其將金融學與生態(tài)經(jīng)濟學的理論有機結(jié)合，創(chuàng)造出專門用于支持環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的金融工具。例如，碳金融理論為綠色金融中碳市場的形成提供了重要支撐。通過對碳排放權的貨幣化，企業(yè)能夠購買或出售碳排放額度，實現(xiàn)其碳排放的有效控制，形成了碳排放權交易市場。這種交易機制不僅激勵企業(yè)進行技術創(chuàng)新以減少碳排放，還推動了清潔技術的應用，逐漸為低碳經(jīng)濟鋪設了市場化路徑。另一方面，金融創(chuàng)新理論也為綠色金融的實踐提供了基礎支撐。通過創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，吸引社會資本向環(huán)保項目和可再生能源等低碳產(chǎn)業(yè)集中流動，使得資金能夠更高效地支持環(huán)境友好型項目。此外，公共選擇理論認為，市場在面對環(huán)境問題時可能存在失靈，政府應在公共利益的引導下積極干預。理論為綠色金融政策的制定提供了基礎支持，促使政府通過制定各種激勵政策，例如，綠色信貸優(yōu)惠、綠色項目補貼、金融擔保等手段，將市場資本引導至可持續(xù)項目和綠色產(chǎn)業(yè)，以此降低這些項目的融資成本，提升吸引力。這樣的政府干預確保了綠色金融得以有效發(fā)揮作用，從而推動了整個經(jīng)濟向低碳、環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展方向的轉(zhuǎn)型。

盡管綠色金融和傳統(tǒng)金融在理論基礎上有所不同，但近年來兩者逐漸融合的趨勢愈發(fā)明顯。綠色金融在傳統(tǒng)金融的收益與風險考量之外，加入了對環(huán)境影響和社會責任的評估，而傳統(tǒng)金融也開始納入環(huán)境、社會和治理（ESG）標準，擴展了自身的理論邊界。這種融合得到了行為金融學的理論支撐，行為金融學認為投資者不僅關注財務回報，還重視投資的社會效益及可持續(xù)性，這為綠色金融在傳統(tǒng)金融領域中的應用奠定了基礎。同時，綠色金融的發(fā)展促使傳統(tǒng)金融理論做出調(diào)整，以適應不斷增長的環(huán)境風險和政策法規(guī)壓力。實踐中的傳統(tǒng)金融逐步采納綠色金融的理念，通過綠色債券、環(huán)保信貸等創(chuàng)新型產(chǎn)品支持低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并提升對環(huán)境和社會因素的敏感度。本文認為，隨著全球可持續(xù)發(fā)展目標的推進，綠色金融的創(chuàng)新為傳統(tǒng)金融提供了新的發(fā)展方向。綠色金融的視角為傳統(tǒng)金融理論提供了更加全面的風險管理框架，使金融行業(yè)在應對環(huán)境挑戰(zhàn)時更加從容，從而在理論與實踐中形成了互補關系，為實現(xiàn)經(jīng)濟效益與社會價值的雙重目標提供了廣闊路徑。

（二）綠色金融與傳統(tǒng)金融的結(jié)合

綠色金融與傳統(tǒng)金融的結(jié)合，是指將綠色金融的可持續(xù)發(fā)展理念與傳統(tǒng)金融的投融資活動相結(jié)合，形成一種在支持經(jīng)濟發(fā)展的同時關注環(huán)境保護、氣候變化和資源節(jié)約的新金融模式。具體來說，這種結(jié)合既要滿足傳統(tǒng)金融追求收益最大化和風險管理的需求，又要融入綠色金融促進生態(tài)環(huán)境改善、減少碳排放的目標。兩者的結(jié)合意味著在金融決策和投資過程中，不僅僅考慮項目的經(jīng)濟收益，還要將項目對環(huán)境的影響納入考量，確保資金能夠在帶來經(jīng)濟回報的同時對生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生積極影響。通過這種結(jié)合，金融機構可以在促進經(jīng)濟增長的同時，幫助社會應對氣候變化、環(huán)境污染等全球性挑戰(zhàn)。

綠色金融與傳統(tǒng)金融的結(jié)合構建了一種以可持續(xù)發(fā)展為核心的新型理論框架，通過將綠色金融的環(huán)境目標融入傳統(tǒng)金融的資本運作邏輯，形成資源配置與生態(tài)效益的協(xié)同效應。該框架以雙重目標為導向：既追求金融回報的最大化，又關注社會與環(huán)境的長期可持續(xù)性。在具體內(nèi)容上，綠色金融借助傳統(tǒng)金融的成熟市場工具，如貸款、債券和股權融資，將綠色屬性注入其中，創(chuàng)新開發(fā)出綠色貸款、綠色債券和碳金融等新型工具，推動資源流向綠色產(chǎn)業(yè)。同時，傳統(tǒng)金融通過整合環(huán)境績效評估、ESG評價體系等工具，實現(xiàn)對環(huán)境風險的動態(tài)評估和管理，以降低環(huán)境相關的財務風險。兩者的結(jié)合依托于政策支持和市場激勵，通過政府補貼、稅收優(yōu)惠以及社會資本引入，激勵企業(yè)和投資者將環(huán)境因素納入決策體系。這一理論框架注重金融系統(tǒng)的系統(tǒng)性和多維性，將環(huán)境責任嵌入經(jīng)濟活動的核心邏輯中，不僅提升了資源分配效率，還為實現(xiàn)經(jīng)濟、社會和環(huán)境的協(xié)同發(fā)展提供了堅實的理論基礎。

二、我國綠色金融與傳統(tǒng)金融融合的現(xiàn)狀分析

目前，我國綠色金融正處于快速發(fā)展階段，雖然已經(jīng)取得了顯著的成效，但仍處于深化改革和全面推廣的關鍵時期。自2016年成為全球首個發(fā)布綠色金融發(fā)展頂層設計的國家以來，我國綠色金融的發(fā)展在政策支持、市場參與和金融創(chuàng)新方面都取得了顯著進展。

我國綠色金融體系在政策引導和市場需求推動下已初步成型，涵蓋了綠色債券、綠色貸款、綠色基金、綠色保險等多種金融工具，構建了較為完善的綠色金融框架。各類金融機構逐步將環(huán)境、社會和治理（ESG）標準納入業(yè)務決策流程，使綠色金融理念深入信貸、投資等多個業(yè)務領域。根據(jù)2023年最新數(shù)據(jù)，我國的綠色貸款余額已突破25萬億元，保持了顯著增長，繼續(xù)在全球范圍內(nèi)占據(jù)重要位置;綠色債券市場也在2023年進一步擴展，年內(nèi)新發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高，累計發(fā)行規(guī)模位居世界前列，這不僅為國內(nèi)清潔能源、環(huán)保和節(jié)能項目提供了強勁的資金支持，也提升了我國在國際綠色金融市場的影響力。此外，綠色基金和綠色保險領域也在加速發(fā)展，為綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供多元化資金渠道的同時，有效分散了企業(yè)在綠色項目上的潛在風險。顯而易見，我國綠色金融體系已具備相對成熟的工具和機制基礎，為實現(xiàn)“雙碳”目標和經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展提供了重要支撐。

我國綠色金融的快速發(fā)展得益于政府的強有力支持和政策引導，為綠色金融提供了系統(tǒng)性政策保障和發(fā)展框架。2016年發(fā)布的《關于構建綠色金融體系的指導意見》是我國綠色金融發(fā)展的里程碑文件，為金融體系如何服務綠色產(chǎn)業(yè)奠定了基礎。2024年3月，中國人民銀行等七部門發(fā)布《關于進一步強化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導意見》，進一步通過政策頂層設計，引導綠色金融加大對綠色產(chǎn)業(yè)的支持力度。

此外，碳達峰與碳中和“30·60”目標的提出，使綠色金融成為實現(xiàn)國家長期環(huán)境目標的重要工具。為落實這一戰(zhàn)略目標，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺了一系列政策文件，包括綠色信貸指引、綠色債券支持政策以及鼓勵綠色投資的指導意見等，以確保綠色金融業(yè)務的穩(wěn)步擴展。這些政策不僅推動了銀行等金融機構將綠色理念納入業(yè)務考核和決策，還促進了綠色信貸、綠色債券等金融產(chǎn)品的標準化與市場化。通過跨部門政策協(xié)調(diào)和監(jiān)管機制的不斷完善，綠色金融與傳統(tǒng)金融的融合逐漸深化，推動了金融市場向低碳、環(huán)保、可持續(xù)方向轉(zhuǎn)型，為綠色經(jīng)濟增長創(chuàng)造了良好的金融環(huán)境。

在推動綠色金融與傳統(tǒng)金融結(jié)合的過程中，我國金融機構不斷創(chuàng)新金融工具和服務。例如，推出了“可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券”和“碳中和債券”等創(chuàng)新型產(chǎn)品。這些工具幫助金融機構在環(huán)境保護與經(jīng)濟效益之間找到平衡。此外，碳排放權交易市場的建立，以及碳金融相關產(chǎn)品的開發(fā)，也進一步助推了綠色金融的創(chuàng)新與發(fā)展。同時隨著綠色金融的全球化趨勢加劇，我國積極參與國際綠色金融合作，推動全球綠色標準的制定。

三、綠色金融與傳統(tǒng)金融結(jié)合的推動因素及路徑分析

（一）推動因素分析

政策支持與監(jiān)管激勵是推動綠色金融與傳統(tǒng)金融結(jié)合的重要驅(qū)動力。在全球氣候變化與資源可持續(xù)管理的壓力下，各國政府逐步出臺政策引導綠色金融發(fā)展，以此促使金融機構關注環(huán)境風險和社會責任。具體而言，我國政府發(fā)布了多項政策，如《關于構建綠色金融體系的指導意見》，明確支持綠色債券、綠色貸款等金融工具的創(chuàng)新與推廣。此外，碳達峰、碳中和“30·60”目標進一步推動綠色金融成為經(jīng)濟政策的重要組成部分，鼓勵金融機構將環(huán)境、社會、治理（ESG）標準納入決策流程。同時，監(jiān)管部門通過發(fā)布綠色金融相關的規(guī)范文件、制定風險評價標準，并對金融機構的綠色項目給予利率優(yōu)惠或監(jiān)管減免等激勵措施，推動傳統(tǒng)金融機構向綠色金融轉(zhuǎn)型。這種政策引導不僅提升了金融業(yè)對綠色項目的關注度，也通過政策與監(jiān)管雙重作用，在傳統(tǒng)金融與綠色金融之間架設橋梁，從而增強對綠色產(chǎn)業(yè)和低碳經(jīng)濟的支持。

綠色金融需求的增長也受到市場和社會責任的推動，尤其是在投資者和消費者對環(huán)保、低碳產(chǎn)品和服務需求上升的背景下。隨著可持續(xù)發(fā)展理念的普及，越來越多的消費者傾向于購買環(huán)境友好型產(chǎn)品，并對企業(yè)的綠色承諾與行動持有更高的期望，這種需求反過來也促使企業(yè)加大綠色投資。在投資領域，機構投資者和個人投資者逐漸重視企業(yè)的ESG表現(xiàn)，導致綠色金融產(chǎn)品如綠色債券、可持續(xù)投資基金等需求增加。許多金融機構開始意識到市場和消費者需求的轉(zhuǎn)變，將ESG評價納入企業(yè)決策和產(chǎn)品開發(fā)中，以提升客戶忠誠度和品牌形象。社會責任驅(qū)動的需求也使得金融機構不僅追求財務收益，還更加關注其投資和業(yè)務活動對環(huán)境的長期影響。可以說，社會責任和市場需求的驅(qū)動，促使綠色金融成為傳統(tǒng)金融行業(yè)的關注重點，迫使其不斷優(yōu)化產(chǎn)品和服務以適應新型市場。

技術創(chuàng)新為綠色金融與傳統(tǒng)金融的結(jié)合提供了有力支持，大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈和人工智能等金融科技極大地提升了綠色金融產(chǎn)品的透明度、效率和可靠性。同時，區(qū)塊鏈技術則確保了綠色金融項目中的信息溯源與透明性，特別是在綠色債券市場中，通過區(qū)塊鏈記錄項目的環(huán)境績效信息，可以大幅提升綠色債券的透明度和可信度。人工智能在風險評估、市場預測和投資組合管理中也得到了應用，使得綠色金融產(chǎn)品和服務能夠更好地滿足個性化需求。此外，碳金融領域的技術創(chuàng)新也有效支持了碳交易市場的運作，使得金融機構可以更精確地監(jiān)測碳排放數(shù)據(jù)和碳配額。這些技術的應用，不僅降低了綠色金融的操作成本和風險，也推動了傳統(tǒng)金融向綠色金融的融合發(fā)展，使得更多傳統(tǒng)金融機構能夠有效、低成本地進入綠色市場。

（二）綠色金融與傳統(tǒng)金融結(jié)合的實踐路徑

綠色金融與傳統(tǒng)金融的結(jié)合，不僅是推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要途徑，也是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標的必要手段。在此過程中，構建有效的實踐路徑至關重要。首先，綠色金融應在傳統(tǒng)金融框架內(nèi)發(fā)揮作用，促進兩者的協(xié)同發(fā)展。通過綠色金融產(chǎn)品的設計與創(chuàng)新，引導傳統(tǒng)金融機構關注環(huán)境、社會及治理（ESG）因素，實現(xiàn)可持續(xù)投資。此外，金融機構應通過綠色信貸、綠色債券等金融工具，為環(huán)保項目和可再生能源產(chǎn)業(yè)提供融資支持，幫助其獲取發(fā)展所需的資本。其次，市場機制的建設是推動綠色金融與傳統(tǒng)金融結(jié)合的重要保障。我國應逐步建立綠色金融市場機制，完善綠色信貸和綠色投資的激勵措施。例如，通過設立綠色金融發(fā)展專項基金，為綠色項目提供貸款擔保和利息補貼，降低其融資成本。同時，引導社會資本參與綠色投資，推動綠色股權投資基金的成立，從而為綠色項目提供多樣化的資金來源。再者，提升金融機構對環(huán)境風險的識別能力和管理水平也是實現(xiàn)綠色金融與傳統(tǒng)金融結(jié)合的重要路徑。金融機構需加強對環(huán)境風險的評估與管理，構建以環(huán)境風險為導向的信貸審批機制和投資決策流程，以防范潛在的環(huán)境風險帶來的財務損失。同時，提升員工的環(huán)保意識與風險管理能力，通過培訓與教育，提高綠色金融業(yè)務的專業(yè)水平。最后，政策支持是推動綠色金融與傳統(tǒng)金融有效結(jié)合的基礎。政府應進一步完善相關法律法規(guī)，提供政策引導和資金支持，鼓勵金融機構在綠色金融領域的創(chuàng)新。同時，應建立綠色金融評價體系，定期評估綠色金融發(fā)展情況和市場表現(xiàn)，鼓勵金融機構在綠色金融領域開展更多的創(chuàng)新實踐。

四、綠色金融與傳統(tǒng)金融結(jié)合的實踐分析

（一）國內(nèi)綠色債券市場的典型實踐案例

興業(yè)銀行是中國金融業(yè)最早涉足綠色金融領域的銀行之一，一直致力于推動綠色金融產(chǎn)品和服務的創(chuàng)新。為應對國家提出的碳達峰和碳中和目標以及綠色發(fā)展需求，興業(yè)銀行積極參與綠色債券市場，希望通過綠色債券募集資金支持可持續(xù)項目，為自身帶來金融收益的同時促進環(huán)保目標的實現(xiàn)。其在2016年首次成功發(fā)行的綠色金融債券成為國內(nèi)綠色債券市場的標桿之一。

興業(yè)銀行發(fā)行的綠色債券主要用于清潔能源、環(huán)保設施、低碳運輸、資源節(jié)約等領域的項目。該銀行嚴格遵循國家綠色債券發(fā)行的標準，確保所有資金都流向具有實際環(huán)境效益的項目，并進行透明的資金使用披露。興業(yè)銀行的綠色債券獲得了獨立的第三方認證，確保其符合綠色債券的國際準則，提高了投資者的信任度。此外，興業(yè)銀行還建立了完善的風險控制和追蹤機制，對綠色項目進行定期評估，保障項目的可持續(xù)性與有效性。

興業(yè)銀行綠色債券的成功發(fā)行，不僅為銀行帶來了穩(wěn)定的投資回報，還帶動了其他金融機構在綠色債券領域的積極參與，推動了國內(nèi)綠色債券市場的成長。綠色債券發(fā)行后的跟蹤數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)銀行支持的綠色項目累計減少碳排放數(shù)百萬噸，同時帶動了清潔能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。通過這一綠色金融創(chuàng)新，興業(yè)銀行不僅獲得了經(jīng)濟收益，還極大提升了其品牌形象和社會責任感，為國內(nèi)綠色債券市場的發(fā)展提供了示范效應。

興業(yè)銀行通過發(fā)行綠色債券，有效實現(xiàn)了經(jīng)濟效益與環(huán)境效益的雙贏，其案例證明了綠色金融不僅有助于金融機構實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，還能為社會環(huán)保事業(yè)提供關鍵支持。這一典型案例為國內(nèi)其他金融機構參與綠色債券市場提供了可借鑒的經(jīng)驗，同時也表明政策支持、透明度管理和風險控制是綠色債券成功發(fā)行的重要保障。

（二）國際可持續(xù)投資基金的成功經(jīng)驗

挪威政府全球養(yǎng)老基金（Norwegian Government Pension Fund Global，簡稱GPFG），也被稱為“挪威主權財富基金”，是全球最大的主權財富基金之一。該基金在可持續(xù)投資領域擁有豐富的經(jīng)驗，并將其投資策略與環(huán)境、社會、治理（ESG）標準深度結(jié)合，旨在為未來世代積累財富，同時兼顧可持續(xù)發(fā)展的目標。挪威政府于2004年引入了可持續(xù)投資策略，逐步將環(huán)境保護、氣候變化、勞動權益等因素納入投資決策過程，以實現(xiàn)財務收益與社會責任的平衡。

挪威養(yǎng)老基金的可持續(xù)投資策略包括多層面行動。首先，基金采取了嚴格的篩選與排除標準，明確不投資于存在重大環(huán)境污染、氣候破壞或其他嚴重社會問題的企業(yè)，比如化石燃料公司和武器制造公司等。其次，基金廣泛使用ESG分析工具，對候選企業(yè)進行詳盡的環(huán)境和社會責任評估，以支持低碳經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。基金還積極參與公司治理，通過與所投資企業(yè)的管理層互動，推動企業(yè)履行環(huán)境與社會責任。例如，挪威養(yǎng)老基金長期持有的公司中，許多已在其影響下實施了更嚴格的碳排放管理和多樣性政策。

挪威養(yǎng)老基金的可持續(xù)投資取得了顯著成果。在財務層面，基金連續(xù)多年保持穩(wěn)定增長，為挪威未來的養(yǎng)老體系提供了可靠的資金支持。同時，在社會與環(huán)境方面，基金在低碳經(jīng)濟、氣候行動等方面的貢獻獲得了國際認可。根據(jù)挪威央行的數(shù)據(jù)，基金的ESG策略有效降低了投資組合中的環(huán)境風險暴露，同時促使更多企業(yè)朝可持續(xù)方向發(fā)展。近年來，挪威養(yǎng)老基金還被其他國家視為典范，帶動了全球范圍內(nèi)的綠色金融和可持續(xù)投資的潮流。

挪威政府全球養(yǎng)老基金的成功經(jīng)驗顯示，可持續(xù)投資基金在追求財務收益的同時，能夠顯著推動社會和環(huán)境的改善。通過ESG篩選、責任投資和公司治理參與，挪威養(yǎng)老基金不僅提升了投資組合的長期價值，還帶動了國際可持續(xù)投資的良性發(fā)展。挪威養(yǎng)老基金的實踐為全球可持續(xù)投資基金提供了寶貴的經(jīng)驗，即在政策支持下，將ESG標準系統(tǒng)化地融入投資流程，可以實現(xiàn)經(jīng)濟效益與社會效益的雙贏局面。

（三）大型金融機構的環(huán)境風險管理實踐案例

花旗集團（Citigroup），作為全球知名的大型金融機構，近年來積極推動環(huán)境風險管理，通過系統(tǒng)化的政策和實踐應對氣候變化、資源消耗和污染等帶來的金融風險。花旗集團明確了其環(huán)境風險管理的戰(zhàn)略目標，即在確保自身財務穩(wěn)健的同時，降低對高環(huán)境風險項目的依賴，推動低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，并將環(huán)境可持續(xù)性作為核心的企業(yè)社會責任之一。

花旗集團的環(huán)境風險管理主要通過以下三大措施實現(xiàn)：首先，花旗集團設立了嚴格的環(huán)境和社會風險政策，逐步減少對煤炭、油砂等高碳行業(yè)的投資。例如，花旗在2020年承諾到2030年逐步退出煤炭開采項目，并在2030年前實現(xiàn)對油砂項目的投資減少。此外，花旗通過風險評估流程，對所有潛在投資和信貸項目進行環(huán)境影響分析，確保項目的環(huán)境風險符合公司標準，特別是將環(huán)境影響較大的項目納入特別審核流程?；ㄆ爝€應用“赤道原則”，即一種國際通行的環(huán)境和社會風險管理框架，用于對較大規(guī)模的項目融資進行系統(tǒng)化評估，以此提升其風險管理的國際標準化水平。

其次，花旗集團推出綠色金融產(chǎn)品，推動可持續(xù)發(fā)展項目的融資。為此，花旗設立了綠色債券、綠色貸款等產(chǎn)品，廣泛應用于清潔能源、可再生資源、綠色建筑等領域?；ㄆ煸?019年發(fā)行了30億美元的綠色債券，以支持全球范圍內(nèi)的環(huán)境友好項目。在信貸層面，花旗與企業(yè)客戶合作，提供優(yōu)惠利率，以鼓勵企業(yè)減少碳排放、投資綠色轉(zhuǎn)型。通過這些產(chǎn)品，花旗在全球范圍內(nèi)積極推動環(huán)保項目，并將環(huán)境風險與投資回報相結(jié)合。

最后，花旗集團定期發(fā)布環(huán)境、社會和治理（ESG）報告，以提高透明度和公眾監(jiān)督。花旗的ESG報告涵蓋其所有主要投資的環(huán)境風險分析、碳排放目標進展、綠色金融產(chǎn)品應用情況等。該報告不僅展示了花旗在環(huán)境管理方面的努力，還讓投資者和公眾能對其環(huán)境風險管理措施進行評估，從而提升了公司在可持續(xù)投資領域的影響力。

花旗集團的環(huán)境風險管理措施取得了良好效果。通過退出高風險行業(yè)、增加綠色投資、透明公開的環(huán)境報告，花旗在降低環(huán)境風險的同時，吸引了大量關注ESG的投資者。根據(jù)花旗的最新ESG報告，其綠色金融業(yè)務在短短幾年內(nèi)增長迅速，帶動了多個清潔能源項目的落地?；ㄆ斓慕?jīng)驗表明，在環(huán)境風險加劇的時代，通過完善的政策支持、綠色金融創(chuàng)新以及透明的環(huán)境報告，金融機構能夠在促進低碳經(jīng)濟發(fā)展的同時有效管理環(huán)境風險，并在實現(xiàn)財務穩(wěn)定的同時推動全球的可持續(xù)發(fā)展。

五、研究建議

（一）以綠色金融為路徑推動傳統(tǒng)金融提質(zhì)增效

以“雙碳”目標為總引領，以綠色金融為路徑，全面推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構深度調(diào)整。精準把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整的路徑和方向，變外延式、以犧牲環(huán)境為代價、低附加值為內(nèi)涵式、環(huán)境友好型、高附加值的經(jīng)濟發(fā)展路徑。大力發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)，特別是工業(yè)服務業(yè)，通過源頭減量、節(jié)能減排、循環(huán)回收、流程改造等方式改進、提升現(xiàn)有工業(yè)體系的“碳效”，穩(wěn)步推動工業(yè)部門降碳、減碳、脫碳，進而構建綠色低碳工業(yè)體系。通過擴鏈、補鏈、強鏈，推動上下游清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈形成。在優(yōu)化現(xiàn)有工業(yè)體系能源供給的同時，著力將其培育成新的經(jīng)濟增長源。在此過程中，需緊緊圍繞“雙碳”目標的實現(xiàn)，逐步提升綠色金融占比，通過優(yōu)化傳統(tǒng)金融投向全面推動我國現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構、能源結(jié)構提質(zhì)增效。

（二）以綠色金融為引領推動傳統(tǒng)金融升級迭代

綠色金融所倡導的促進環(huán)保和經(jīng)濟、社會可持續(xù)發(fā)展既是傳統(tǒng)金融得以存在、發(fā)展的前提，又是對傳統(tǒng)金融自身所存在的市場失靈的有效糾正。綠色金融所建立的動態(tài)風險評估方法，實時監(jiān)測和評估企業(yè)及項目的環(huán)境影響。不僅關注傳統(tǒng)金融指標，還將環(huán)境、社會和治理（ESG）因素納入風險考量。這種綜合性評估可以幫助金融機構在貸款和投資決策中更好地理解環(huán)境風險，提高資源配置的科學性。以此為基礎，金融機構可以設定不同的信貸利率和投資條件，根據(jù)企業(yè)的環(huán)境績效激勵或抑制資金流向，從而有效推動綠色轉(zhuǎn)型，而這正是傳統(tǒng)金融升級迭代的方向。

（三）以融合發(fā)展推動綠色金融與傳統(tǒng)金融有效銜接

綠色金融因集中于“純綠”經(jīng)濟活動，體量只占金融總量的1/10。中國碳達峰到碳中和的“碳斜率”非常陡峭，因此，需要更進一步探索綠色金融如何更好突破傳統(tǒng)金融政策體系的不足，實現(xiàn)與傳統(tǒng)金融功能有效融合與銜接。綠色金融作為綠色發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的主推力量，要充分引導傳統(tǒng)金融機構持續(xù)擴大綠色信貸規(guī)模，設立綠色貸款增速目標，創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品。傳統(tǒng)金融機構作為資金配置的主體，要在綠色金融發(fā)展規(guī)劃下按照“赤道原則”調(diào)整和規(guī)范業(yè)務，為綠色環(huán)保企業(yè)提供多樣化的融資選擇。綠色金融與傳統(tǒng)金融相互補充，通過融合發(fā)展促進有效銜接。

（四）以碳交易推動傳統(tǒng)金融向綠色金融演化

綠色金融主要價值之一在于實現(xiàn)減碳。要實現(xiàn)綠色金融的市場價值，需建設規(guī)范的碳交易市場體系，在現(xiàn)有的綠色金融工具基礎上，開發(fā)基于碳資產(chǎn)的金融衍生品，例如，碳期貨、碳期權等。這些衍生品能夠為企業(yè)提供更多的風險管理手段，幫助其更好地應對碳排放相關的財務風險。同時，金融機構可以通過這些衍生品的交易，實現(xiàn)對碳市場價格的動態(tài)調(diào)控，吸引更多投資者參與綠色金融市場。通過引入這些金融工具，可以激勵企業(yè)提高自身的碳減排努力，實現(xiàn)經(jīng)濟效益與環(huán)境效益的雙贏。

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（責編：賈偉）