基于哈佛分析框架在光通信行業(yè)的案例分析

摘要：隨著人工智能產(chǎn)業(yè)的迅猛推進(jìn)，光通信技術(shù)作為AI時(shí)代的算力基礎(chǔ)，其產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展對(duì)提升人工智能的發(fā)展質(zhì)量、推動(dòng)數(shù)字中國(guó)建設(shè)的深入實(shí)施以及加快實(shí)現(xiàn)科技自主化具有至關(guān)重要的意義。本文旨在運(yùn)用哈佛分析框架，以公司戰(zhàn)略為核心，剖析武漢光迅科技股份有限公司（下稱光迅科技）2019年至2023年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，提出切實(shí)可行的戰(zhàn)略調(diào)整方案，以期為公司創(chuàng)造更大的市場(chǎng)價(jià)值，助力其在全球市場(chǎng)中穩(wěn)固地位、擴(kuò)大影響力。

關(guān)鍵詞：光通信技術(shù)；人工智能

中圖分類號(hào)：F27"""""""文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A""""""doi：10.19311/j.cnki.16723198.2025.03.023

1"哈佛分析框架概述

哈佛分析框架主要從戰(zhàn)略維度、會(huì)計(jì)報(bào)表、財(cái)務(wù)指標(biāo)、前景預(yù)測(cè)4個(gè)環(huán)節(jié)，依次評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展趨勢(shì)。是投資界廣泛應(yīng)用，應(yīng)用于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)分析的系統(tǒng)性工具[1]。先精準(zhǔn)評(píng)估企業(yè)的宏觀環(huán)境與總體狀況，再運(yùn)用會(huì)計(jì)分析與財(cái)務(wù)分析精確洞悉企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，借助前景分析預(yù)測(cè)并展現(xiàn)企業(yè)發(fā)展走向。"

2"案例分析——以光迅科技為例

1976年，光迅科技始于郵電部固體器件研究所。2001年改制成功后，專注于光電子器件的研發(fā)與制造。2009年，光迅科技成為第一家在深圳上市的通信光電子器件公司。國(guó)際上，全球光器件最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)排名中，連續(xù)霸榜第四名的好成績(jī)。國(guó)內(nèi)，更是連續(xù)17年蟬聯(lián)中國(guó)光器件與輔助設(shè)備及原材料最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)榜首。公司秉承“堅(jiān)持技術(shù)領(lǐng)先，專注品質(zhì)第一，致力服務(wù)卓越，持續(xù)顧客滿意”的質(zhì)量方針。始終堅(jiān)持以客戶需求為中心，幫助客戶成就其價(jià)值，獲得了客戶對(duì)品牌的信任和認(rèn)可。

2.1"戰(zhàn)略分析（SWOT）

2.1.1"內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)

公司具備4大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：第一，領(lǐng)先的垂直集成技術(shù)能力：經(jīng)過(guò)多年積累和優(yōu)化，公司形成了半導(dǎo)體材料生長(zhǎng)、光學(xué)設(shè)計(jì)與封裝等6大核心技術(shù)工藝平臺(tái)，具備從芯片到器件、模塊、子系統(tǒng)的垂直整合能力；第二，一站式的產(chǎn)品提供能力：光通信模塊、無(wú)源光器件、光波導(dǎo)集成器件、光纖放大器，激光器和探測(cè)器芯片等，豐富的全系列產(chǎn)品線廣泛應(yīng)用各大領(lǐng)域；第三，大規(guī)模柔性制造能力：柔性制造能力是滿足交付的保障。柔性制造讓公司生產(chǎn)效率大幅提升，自建的數(shù)字孿生智能化生產(chǎn)車間，為全球20個(gè)國(guó)家和區(qū)域提供高端的光電子產(chǎn)品。公司疫情后進(jìn)行海外制造基地布局，形成三位一體、區(qū)域協(xié)調(diào)、安全可控的制造能力。武漢總部，以及遍布全球的研發(fā)中心和生產(chǎn)基地。享受武漢人才紅利和產(chǎn)業(yè)資源生態(tài)；第四，完善的質(zhì)量管理體系：公司秉承“堅(jiān)持技術(shù)領(lǐng)先，專注品質(zhì)第一，致力服務(wù)卓越，持續(xù)顧客滿意”的質(zhì)量方針，產(chǎn)品嚴(yán)格執(zhí)行行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，于"1999"年和2005年、2023年先后通過(guò)了ISO9001、TL9000、IATF16949"等多平臺(tái)的質(zhì)量體系認(rèn)證，持續(xù)為客戶提供高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)。

2.1.2nbsp;內(nèi)部劣勢(shì)

第一，固定資產(chǎn)占比大。通信設(shè)備制造企業(yè)是典型的重資產(chǎn)企業(yè)，固定資產(chǎn)比重較高，對(duì)資產(chǎn)管理要求較高[2]。產(chǎn)品更新速度快，通信行業(yè)的升級(jí)也非常迅速，行業(yè)的產(chǎn)品生命周期很短。第二，海外市場(chǎng)受挫。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶需求變化、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化等，2022年的海外布局進(jìn)程受挫，公司現(xiàn)階段較大的劣勢(shì)是在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的海外市場(chǎng)未形成好的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。第三，較高的客戶集中度制約著自身的議價(jià)能力。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，光迅科技的前5大客戶收入占總收入的40%。若該比例繼續(xù)維持或者進(jìn)一步增加，光迅科技將過(guò)度依賴大客戶資源，或存在較大的議價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.3"外部機(jī)會(huì)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)了光器件行業(yè)的迅猛發(fā)展，為光通信行業(yè)的發(fā)展提供了明確、廣闊的市場(chǎng)前景，2019—2022年，5G、千兆固定接入網(wǎng)建設(shè)、云計(jì)算等機(jī)會(huì)點(diǎn)都給光器件行業(yè)帶來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。如今，光電子技術(shù)在數(shù)據(jù)中心、高性能計(jì)算、消費(fèi)電子、自動(dòng)駕駛、衛(wèi)星通信、生物醫(yī)療、工業(yè)制造等領(lǐng)域的應(yīng)用日益廣泛，光電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了前所未有的藍(lán)海市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模日益擴(kuò)張。

新公布的法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、行業(yè)政策對(duì)所處行業(yè)的重大影響。

隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展，國(guó)家對(duì)算力和網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的重視上升到新的高度。2023"先后發(fā)布《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》《關(guān)于深入實(shí)施“東數(shù)西算”工程加快構(gòu)建全國(guó)一體化算力網(wǎng)的實(shí)施意見》《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》《鄉(xiāng)村建設(shè)行動(dòng)實(shí)施方案》《“十四五”國(guó)家信息化規(guī)劃》等產(chǎn)業(yè)政策，為企業(yè)提供了寬松的政策土壤和良好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)布和實(shí)施對(duì)光通信和數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重大意義。首先，政策的推動(dòng)帶動(dòng)了投資的增長(zhǎng)，為行業(yè)市場(chǎng)容量的增長(zhǎng)提供了保障；其次，政策為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了寬松的政策土壤和良好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，是培育產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的有力推手；再次，政策的落實(shí)激發(fā)了技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新的活力和產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)的動(dòng)力，賦能了產(chǎn)業(yè)鏈在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.1.4"外部威脅

在外部威脅中，公司還實(shí)時(shí)承受宏觀和微觀的風(fēng)險(xiǎn)。"

宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：全球局勢(shì)、貨幣政策、進(jìn)出口政策方面都存在一定的不確定性，美歐光纖部署進(jìn)入大投資周期，美可能聯(lián)合盟友進(jìn)一步向中國(guó)施壓，我國(guó)企業(yè)或?qū)⒈慌懦趪?guó)際市場(chǎng)之外[3]。近5年，歐美國(guó)家利用反傾銷稅，對(duì)華為、烽火等高新企業(yè)的瘋狂打壓，嚴(yán)重制約國(guó)內(nèi)高端技術(shù)的發(fā)展。若歐美進(jìn)一步擴(kuò)大管制范圍，會(huì)對(duì)我國(guó)光通信行業(yè)造成巨大沖擊。

公司自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：被管制的材料和設(shè)備阻礙了集成創(chuàng)新進(jìn)程。材料和設(shè)備上，國(guó)內(nèi)光芯片水平與國(guó)外存在幾代的差距，性能越高，差距越大。光通信測(cè)試儀表中僅20%存在國(guó)產(chǎn)替代方案，高端測(cè)試儀表技術(shù)門檻較高，幾乎由美加日技術(shù)壟斷。后發(fā)企業(yè)難以彎道超車。

2.2"會(huì)計(jì)分析

2.2.1"海外市場(chǎng)受挫，營(yíng)業(yè)收入首次下降

光迅科技近5年的營(yíng)業(yè)收入依次為53.37億元、60.46億元、64.86億元、69.11億元、60.69億元。波動(dòng)趨勢(shì)先升后降，2022年收入同比上升6.5%，2023年收入下降8.42億元，同比下降12.18%。國(guó)內(nèi)國(guó)外收入均出現(xiàn)不同程度的下滑。從營(yíng)收區(qū)域分析，2023年國(guó)內(nèi)和國(guó)外營(yíng)業(yè)收均下降。盡管國(guó)內(nèi)收入降幅有所收窄，海外收入的下滑仍然對(duì)整體營(yíng)收造成了影響。國(guó)內(nèi)收入為39.81億元，同比減少9.02%。這一數(shù)據(jù)相較于2023年上半年的數(shù)據(jù)（國(guó)內(nèi)收入降幅為30.21%）有顯著改善；海外收入為20.80億元，同樣呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，同比減少17.98%，降幅高于國(guó)內(nèi)收入。

雖然光迅科技在2022年底開始進(jìn)行了海外產(chǎn)能擴(kuò)建，在馬來(lái)西亞公司成立后，開始生產(chǎn)發(fā)貨，但整體進(jìn)度并未如預(yù)期般迅速提升海外收入。從全年來(lái)看，海外收入并未因產(chǎn)能擴(kuò)建而顯著增長(zhǎng)。

2.2.2"應(yīng)收款項(xiàng)增長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)速度持續(xù)下降

應(yīng)收賬款的增速明顯高于營(yíng)業(yè)收入的增速，光迅科技在2023年應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)24.69%，營(yíng)業(yè)收入?yún)s同比下降12.31%。增加了公司的資金壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步分析應(yīng)收賬款的速度，2021—2023年應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)為123天、112天140天，特別是在2023年出現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。

分析原因，一是客戶集中度較高，前五大客戶占比35%左右，受到大客戶付款影響較大；二是通信設(shè)備行業(yè)特點(diǎn)，很多產(chǎn)品都是通過(guò)“先付款、后交貨”的方式銷售的[4]，這直接導(dǎo)致了應(yīng)收賬款的上升，給企業(yè)帶來(lái)一定的資金壓力。

2.2.3"營(yíng)業(yè)收入下降，持續(xù)研發(fā)支出承壓

光迅科技2019-2023年的研發(fā)費(fèi)用依次為67.98億元、70.76億元、51.51億元、48.62億元和69.51億元，占各年?duì)I業(yè)收入比率依次為8.24%、9.19%、10.19%、9.55%，9.23%。近5年研發(fā)費(fèi)用年均占比約9.28%，占比保持較平穩(wěn)的水平，持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，但是研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)率日趨變緩。雖然在2023年面臨一定的營(yíng)收下降的壓力，但仍堅(jiān)持對(duì)研發(fā)的投入，體現(xiàn)了對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的眼光，但如果長(zhǎng)期面臨營(yíng)收壓力，維持現(xiàn)有的研發(fā)支出，存在一定壓力。

2.3"財(cái)務(wù)分析

2.3.1"償債能力分析

2019—2023年，光迅科技流動(dòng)比率屬于波動(dòng)上升，說(shuō)明短期償債能力較強(qiáng)，短期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。但是貨幣資金增加16億，同比增長(zhǎng)72%，說(shuō)明企業(yè)需要優(yōu)化資金使用，避免資金閑置。針對(duì)性制定完善的現(xiàn)金管理體系，防止現(xiàn)金量過(guò)多而對(duì)企業(yè)的獲利能力產(chǎn)生不良影響。

光迅科技2019—2023年的資產(chǎn)負(fù)債率依次為37.33%、41.42%，41.66%，38.29%，29.89%。資產(chǎn)負(fù)債率先上升后下降，主要是2021—2023年資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，如研發(fā)支出增加、海外市場(chǎng)擴(kuò)張等。雖然這些投資對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展有利，但在短期內(nèi)可能導(dǎo)致資產(chǎn)總額增加[5]。

2.3.2"營(yíng)運(yùn)能力分析

光迅科技，近5年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次率從0.88一路下滑至0.55，其中固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率均波動(dòng)下降。2021—2022年周轉(zhuǎn)速度加快，2023年?duì)I收降低，對(duì)固定資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)均出現(xiàn)減速影響，存款周轉(zhuǎn)減緩存在庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)。光迅科技技術(shù)、產(chǎn)品更新較快，周轉(zhuǎn)速度變慢，后期或存在一定壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

2.3.3"盈利能力分析

2019年至2023年，光迅科技的銷售凈利率依次為6.7%、8.06%、8.75%、8.85%、10.22%。盈利能力節(jié)節(jié)攀升。銷售踏上平穩(wěn)的發(fā)展道路。

光迅科技2019年至2023年的ROE依次為9.05%，10.23%，10.74%，10.44%，8.51%。光迅科技ROE先上升后下降，短期內(nèi)導(dǎo)致資產(chǎn)總額增加，而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有限，從而使ROE下降。

2.3.4"發(fā)展能力分析

營(yíng)收增長(zhǎng)率2022年達(dá)到高峰13.27%后一路下降，至2023年首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)-12.31%。光迅科技2019年至2023年的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率依次為32.88、11.35、10.36、10.41、37.95。2022年海外資本擴(kuò)張速度加快。

2.4"前景分析

在當(dāng)前國(guó)家積極扶持通信設(shè)備制造業(yè)發(fā)展的背景下，通信設(shè)備制造行業(yè)正迎來(lái)一個(gè)充滿機(jī)遇的市場(chǎng)環(huán)境。若通信設(shè)備制造企業(yè)能夠充分利用社會(huì)資源，將大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)與通信設(shè)備制造緊密結(jié)合，將極大地推動(dòng)行業(yè)向更高層次發(fā)展，進(jìn)一步拓展利潤(rùn)空間。光迅科技在償債、盈利和發(fā)展能力等方面的表現(xiàn)優(yōu)秀，各項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)出良好的趨勢(shì)，綜合實(shí)力強(qiáng)勁。然而，在營(yíng)運(yùn)能力方面，特別是應(yīng)收賬款流動(dòng)性和存貨流動(dòng)性方面，公司需要給予更多關(guān)注。因此，光迅科技應(yīng)密切關(guān)注光通信行業(yè)的最新發(fā)展趨勢(shì)，加強(qiáng)內(nèi)部營(yíng)運(yùn)管理，靈活調(diào)整戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)布局，以更好地把握市場(chǎng)機(jī)遇。

國(guó)際化戰(zhàn)略中，公司應(yīng)加大海外市場(chǎng)拓展力度，提升國(guó)際市場(chǎng)占有率，加快全球布局。然而，這也需要公司在國(guó)際化戰(zhàn)略、跨文化管理等方面作出更多努力。

面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)變革，光迅科技需要持續(xù)投入研發(fā)，提升技術(shù)創(chuàng)新能力，以保持其高端產(chǎn)品定位和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

3"優(yōu)化措施

3.1"存在問(wèn)題

結(jié)合哈佛分析框架對(duì)光迅科技進(jìn)行分析，光迅科技雖然銷售凈利率較強(qiáng)，總資產(chǎn)收益率平穩(wěn)，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，但目前仍然存在著幾個(gè)問(wèn)題，第一：2022年數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的海外市場(chǎng)未形成好的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，國(guó)際化戰(zhàn)略受挫；第二：應(yīng)收賬款流動(dòng)能力變?nèi)?；第三：營(yíng)收下行，存在持續(xù)研發(fā)支出壓力。

3.2"優(yōu)化措施

3.2.1"加速國(guó)際化戰(zhàn)略，提升整體業(yè)績(jī)水平

2022年的海外布局進(jìn)程受挫，主要是由于其海外市場(chǎng)份額較低、疫情影響、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)環(huán)境等因素共同作用的結(jié)果。2022年底開始進(jìn)行了海外產(chǎn)能擴(kuò)建，國(guó)內(nèi)武漢產(chǎn)業(yè)基地一期搬遷、二期規(guī)劃的迅猛發(fā)展，也將反哺國(guó)際化戰(zhàn)略，為國(guó)際化輸血。通過(guò)瞄準(zhǔn)數(shù)據(jù)中心和城域網(wǎng)通信市場(chǎng)，發(fā)布全球領(lǐng)先的1.6T硅光方案光模塊等硬核新技術(shù)，以滿足市場(chǎng)對(duì)高速、高效、低功耗的需求。與全球創(chuàng)新力量進(jìn)行思想碰撞，攜手合作伙伴助力全球通信網(wǎng)、算力網(wǎng)建設(shè)。在產(chǎn)品規(guī)范制定方面，與英特爾、英偉達(dá)等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)合作，共同推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展。

光迅科技要推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略落地，需要從市場(chǎng)定位、研發(fā)實(shí)力、國(guó)際合作、市場(chǎng)拓展、品牌影響力、國(guó)際形勢(shì)應(yīng)對(duì)和人才隊(duì)伍建設(shè)等多個(gè)方面入手，全面提升公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。下一步要在客戶引入新技術(shù)和新產(chǎn)品階段，做好提前布局，一旦公司的海外數(shù)通市場(chǎng)取得突破，光迅科技業(yè)績(jī)將會(huì)有很大提高。

3.2.2"降低客戶集中度，完善供應(yīng)鏈的管理"

客戶集中度高更偏好增持現(xiàn)金流，這也是光迅科技2023年貨幣資金增加的原因之一。公司加強(qiáng)客戶動(dòng)態(tài)管理，對(duì)客戶訂單進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估，整合上下游的供應(yīng)鏈信息，優(yōu)化工作流程，制定合理的生產(chǎn)管理流程，有計(jì)劃地安排材料采購(gòu)、生產(chǎn)加工、產(chǎn)品銷售等環(huán)節(jié)，搭建科學(xué)的信用管理體系，降低議價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和壞賬風(fēng)險(xiǎn)。提升存貨周轉(zhuǎn)率。

通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈，降低光模塊成本盡量統(tǒng)一方案，減少光模塊類型，集中研發(fā)投入，供應(yīng)端資源也會(huì)傾斜，從而達(dá)到降低成本。同時(shí)積極拓展銷售渠道，抑制客戶的買方勢(shì)力，從運(yùn)營(yíng)商的角度來(lái)看，運(yùn)營(yíng)商更期待從整個(gè)網(wǎng)絡(luò)來(lái)降低綜合成本。

3.2.3"通過(guò)持續(xù)研發(fā)，維持利潤(rùn)的持續(xù)性

光通信行業(yè)是典型的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，只有不斷更新產(chǎn)品，趕超對(duì)手，占領(lǐng)技術(shù)高地，才能適應(yīng)市場(chǎng)要求，保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)，獲得利潤(rùn)的持續(xù)性。例如：培養(yǎng)高科技人才，提升待遇：重視研發(fā)設(shè)備的更新?lián)Q代等。持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)。雖然在2023年面臨一定的營(yíng)收壓力，但仍堅(jiān)持對(duì)研發(fā)的投入，體現(xiàn)了對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的眼光。未來(lái)，隨著公司研發(fā)能力的不斷提升和技術(shù)儲(chǔ)備的不斷增強(qiáng)，光迅科技有望在光電子核心技術(shù)領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位并實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)健的發(fā)展。

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