金融科技對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響研究

摘要：本文以2011—2022年滬深A(yù)股上市高碳企業(yè)為研究對象，探討了金融科技對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響。通過構(gòu)建固定效應(yīng)模型進行實證分析，發(fā)現(xiàn)金融科技能夠顯著提升企業(yè)商業(yè)信用融資，且這一效應(yīng)部分通過提升企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率實現(xiàn)。研究結(jié)果表明，金融科技在信用評估、風(fēng)險管理和數(shù)據(jù)安全等方面的優(yōu)勢有助于緩解企業(yè)融資約束。據(jù)此，提出加強金融科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推動金融科技創(chuàng)新與應(yīng)用等政策建議，以期為提升企業(yè)融資效率和促進實體經(jīng)濟發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：金融科技；商業(yè)信用融資；企業(yè)經(jīng)營效率

引言

近年來，隨著大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)在金融行業(yè)的廣泛應(yīng)用，金融科技實現(xiàn)了迅猛發(fā)展。這些技術(shù)的融合促進了科技、金融與產(chǎn)業(yè)的深度耦合和相互促進。金融科技不僅有助于推動實體經(jīng)濟的快速增長，而且在國家層面也得到了高度重視。黨的二十大將“科技自立自強能力顯著提升”確立為未來五年我國發(fā)展的主要目標任務(wù)之一，開拓科創(chuàng)金融業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的必由之路。因此，在金融科技推動實業(yè)發(fā)展的當(dāng)前背景下，深入理解金融科技對實體經(jīng)濟的支撐作用及其作用機制，探討企業(yè)如何借助金融科技實現(xiàn)自身發(fā)展，是一個具有重大意義和深遠影響的理論與實踐課題。

企業(yè)作為我國微觀經(jīng)濟的主體，承擔(dān)著促進我國經(jīng)濟發(fā)展的重任。但是我國企業(yè)一直面臨融資難、融資貴等問題。商業(yè)信用融資作為企業(yè)與企業(yè)之間的融資手段之一，具有籌資便利、籌資成本低和限制條件少等優(yōu)點，對緩解企業(yè)融資約束具有重大幫助作用。但是商業(yè)信用融資對資金供求雙方的商業(yè)信用程度具有一定挑戰(zhàn)，如何解決雙方的信用問題和精準識別資金供求方是商業(yè)信用融資亟待解決的問題。基于上述背景和問題，本文聚焦于金融科技與企業(yè)商業(yè)信用融資，分析金融科技對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響及其機制，力圖提升我國企業(yè)商業(yè)信用融資效率，緩解我國企業(yè)融資問題。

一、文獻綜述與理論分析

（一）文獻綜述

1.當(dāng)前，金融科技研究的現(xiàn)狀主要聚焦于微觀經(jīng)濟層面，尤其是從企業(yè)和銀行的視角進行探討。在企業(yè)層面的研究中，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)金融科技在多個維度對企業(yè)產(chǎn)生了積極的影響。具體來說，從企業(yè)經(jīng)營的角度來看，金融科技的應(yīng)用能夠顯著提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，這一點在宋敏等人的研究中得到了證實（宋敏等，2021）。此外，在企業(yè)創(chuàng)新方面，金融科技的融入也被證明能夠促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升，徐照宜等人的研究為此提供了證據(jù)（徐照宜等，2024）。而在企業(yè)治理方面，金融科技的運用同樣帶來了變革，它改變了傳統(tǒng)的治理體系，這一點由Lv和Xiong在2022年的研究中得到了闡述。盡管如此，目前關(guān)于金融科技的研究文獻主要還是集中在企業(yè)績效方面，對于企業(yè)間關(guān)系的研究相對較少，特別是缺乏對企業(yè)商業(yè)信用融資方面的深入探討。

2.商業(yè)信用融資研究現(xiàn)狀。在當(dāng)前的學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域，學(xué)者們主要從宏觀和微觀兩個維度來探討影響商業(yè)信用融資的各種因素。從宏觀的角度來看，政策環(huán)境特別是貨幣政策，被廣泛認為是影響商業(yè)信用融資的關(guān)鍵因素。例如，Nilsen在2002年的研究中就指出，貨幣政策的變動能夠顯著影響企業(yè)的商業(yè)信用融資狀況。另一方面，在微觀層面，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)被發(fā)現(xiàn)對商業(yè)信用融資有著極大的影響。CullR等人在2003年的研究中就表明，國有企業(yè)與非國有企業(yè)在獲取商業(yè)信用融資方面存在天然的差異，國企通常在這方面具有一定的優(yōu)勢。綜合來看，學(xué)者們在探討影響企業(yè)商業(yè)信用融資的因素時，主要的視角集中在企業(yè)自身的特點上，對企業(yè)的外部關(guān)聯(lián)以及內(nèi)部經(jīng)營狀況都進行了深入的研究。然而，對于企業(yè)技術(shù)層面如何幫助改善商業(yè)信用融資狀況的研究卻相對較少，這方面的探討還有待進一步加強[1]。

（二）理論分析

1.金融科技對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響。首先，金融科技的應(yīng)用能夠更精確地評估企業(yè)的信用狀況，這不僅縮短了評估周期，而且顯著降低了評估成本。同時，它還提高了評估的準確性和客觀性，從而有助于企業(yè)獲得更公正的信用評價。這種改進的評估機制無疑會提升企業(yè)的商業(yè)信用融資能力。其次，金融科技的運用可以及時發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險點，并允許金融機構(gòu)采取相應(yīng)的風(fēng)險控制措施[2]。這種動態(tài)的風(fēng)險管理方式有助于降低信貸風(fēng)險，確保金融市場的穩(wěn)定性。再次，金融科技的引入還可以提高數(shù)據(jù)的安全性和可信度，進一步降低信貸過程中的信息不對稱風(fēng)險，使得借貸雙方的信息更加透明和對稱。綜上所述，本文基于這些觀察和分析，提出以下假設(shè)。

假設(shè)一：金融科技能夠顯著提升企業(yè)商業(yè)信用融資。

2.金融科技、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率和商業(yè)信用融資。首先，金融科技在降低企業(yè)融資約束方面發(fā)揮了重要作用，它通過創(chuàng)新的金融產(chǎn)品和服務(wù)，為企業(yè)提供了更多樣化的融資渠道，從而有效緩解了企業(yè)面臨的資金壓力。這種資金的便利性直接促進了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的順暢進行，提高了整體的運營效率。其次，金融科技還能夠通過大數(shù)據(jù)分析、云計算等先進技術(shù)手段，幫助管理層更加深入地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和市場動態(tài)，從而做出更加精準和合理的戰(zhàn)略決策。這些決策的優(yōu)化，無疑進一步提升了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率。最后，金融科技在供應(yīng)鏈管理方面也展現(xiàn)出了巨大的潛力，它通過優(yōu)化供應(yīng)鏈流程、提高物流效率、降低庫存成本等措施，極大地提升了整個供應(yīng)鏈的效率，進而推動了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率的提升。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率的提升，不僅能夠直接提高企業(yè)的盈利水平，還能夠改善企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的償債能力。當(dāng)企業(yè)能夠更有效地利用資金，產(chǎn)生更多的利潤時，它就能夠更快地償還債務(wù)，降低財務(wù)風(fēng)險。此外，效率的提升還能夠增強企業(yè)在市場上的競爭力，因為高效率的企業(yè)能夠以更低的成本提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品或服務(wù)，從而吸引更多的客戶。這種市場競爭力的增強，不僅能夠幫助企業(yè)穩(wěn)固現(xiàn)有的市場份額，還能夠開拓新的市場空間。最終，隨著企業(yè)商業(yè)信用的提升，企業(yè)將更容易獲得融資，形成一個良性循環(huán)，進一步推動企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和擴張。綜上，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)二：金融科技能夠提升企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率，從而提升企業(yè)的商業(yè)信用融資。

二、樣本選取和研究設(shè)計

（一）樣本選取

本文選取2011—2022年滬深A(yù)股上市高碳企業(yè)作為研究樣本，剔除ST、ST*和PT企業(yè)以及數(shù)據(jù)嚴重缺失企業(yè)。對高碳企業(yè)的判別依據(jù)國家發(fā)展改革委辦公廳《關(guān)于切實做好全國碳排放權(quán)交易市場啟動重點工作的通知》（發(fā)改辦氣候〔2016〕57號）文件，將鋼鐵、石化、化工、建材、有色、造紙、電力和航空等8大試點行業(yè)劃分為高碳行業(yè)，行業(yè)劃分依照申銀萬國行業(yè)分類[3]。其中，金融科技數(shù)據(jù)來自企業(yè)年報，其他數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫和萬得數(shù)據(jù)庫。為排除異常值，對所有數(shù)據(jù)進行1%的縮尾處理。數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計如下。

（二）模型構(gòu)建

為驗證金融科技對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響，本文構(gòu)建如下模型：

上述公式固定個體和時間，關(guān)注核心解釋變量的系數(shù)，若為正，則說明金融科技能夠提升企業(yè)商業(yè)信用融資，假設(shè)一成立。

為檢驗金融科技對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響機制，本文構(gòu)建如下模型：

上述公式固定個體和時間，關(guān)注核心解釋變量的系數(shù)，若為正，則說明金融科技能夠通過提升企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率從而提升企業(yè)商業(yè)信用融資，假設(shè)二成立。

三、實證研究

（一）基準回歸

表1為金融科技對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響基準回歸結(jié)果，第一列固定時間沒有固定個體，第二列為雙固定，二者結(jié)果都顯示金融科技在10%的水平上對企業(yè)商業(yè)信用融資顯著為正，意味著金融科技能夠顯著提升企業(yè)商業(yè)信用融資，假設(shè)一成立。并且企業(yè)金融科技水平每提升1%，企業(yè)商業(yè)信用融資提升0.002%。

（二）機制分析

表2第1列結(jié)果顯示，金融科技能夠促進企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率。第2列結(jié)果顯示，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率能夠提升企業(yè)商業(yè)信用融資。但是加入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率之后，金融科技對企業(yè)商業(yè)信用融資不再顯著，因此，本文進行Sobel檢驗，檢驗結(jié)果顯示中介效應(yīng)具有顯著性，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率對模型具有26.6%的中介效應(yīng)。因此，金融科技能夠通過提升企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率從而提升企業(yè)商業(yè)信用融資，假設(shè)二成立。

四、研究結(jié)論與政策建議

研究結(jié)論表明，金融科技在提升企業(yè)商業(yè)信用融資方面發(fā)揮了顯著作用。通過構(gòu)建固定效應(yīng)模型進行實證分析，本文發(fā)現(xiàn)金融科技不僅能夠直接提升企業(yè)商業(yè)信用融資，而且這一效應(yīng)部分是通過提升企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率實現(xiàn)的。金融科技在信用評估、風(fēng)險管理和數(shù)據(jù)安全等方面的優(yōu)勢，有助于緩解企業(yè)融資約束，增強企業(yè)的商業(yè)信用，進而促進企業(yè)獲得更多融資機會[4]。基于上述研究結(jié)論，本文提出以下政策建議：首先，應(yīng)加強金融科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升金融科技服務(wù)的普及率和覆蓋面，確保更多企業(yè)能夠享受到金融科技帶來的便利。政府應(yīng)加大對金融科技研發(fā)的投入，推動金融科技技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用，降低企業(yè)使用金融科技的成本。其次，應(yīng)鼓勵金融機構(gòu)與金融科技企業(yè)合作，共同開發(fā)適合企業(yè)需求的金融科技產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足企業(yè)多樣化的融資需求。同時，應(yīng)加強對金融科技監(jiān)管政策的研究和制定，確保金融科技在合規(guī)、安全的前提下發(fā)展，保障企業(yè)融資過程中的信息安全和合法權(quán)益[5]。綜上所述，金融科技在提升企業(yè)商業(yè)信用融資方面具有顯著優(yōu)勢。政府應(yīng)積極推動金融科技的發(fā)展，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鼓勵金融創(chuàng)新與合作，以提升企業(yè)融資效率，促進實體經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。這些政策建議的實施，將有助于緩解企業(yè)融資難、融資貴的問題，為我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

參考文獻：

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（作者簡介：樂勝杰，湖南工商大學(xué)副教授；袁杰，湖南工商大學(xué)）