民生金租14.72%股權(quán)拍賣(mài)爭(zhēng)議

在房地產(chǎn)行業(yè)出險(xiǎn)的當(dāng)下，一大批金融公司的股權(quán)出現(xiàn)在拍賣(mài)市場(chǎng)。

近期，京東資產(chǎn)交易平臺(tái)信息顯示，民生金融租賃股份有限公司（下稱(chēng)“民生金租”）的第二大股東——北京達(dá)義興業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（下稱(chēng)“達(dá)義興業(yè)”），所持有的14.72%股權(quán)，將2024年于12月26日進(jìn)行拍賣(mài)。不過(guò)在2024年12月24日晚間，上述信息被撤回，原因在于案外人提起執(zhí)行異議。

但對(duì)民生金租而言，這一拍賣(mài)事件再次引起市場(chǎng)對(duì)其出險(xiǎn)股東的關(guān)注。在民生金租的八名股東中，有五家公司已成為被執(zhí)行人且股權(quán)遭到凍結(jié)等。

其中，民生銀行是民生金租的第一大股東，持有55%的股權(quán)。從第二大股東到第八大股東來(lái)看，合計(jì)持有民生金租45%的股權(quán)；目前僅有第八大股東未出現(xiàn)被執(zhí)行或股權(quán)凍結(jié)的情況，該股東持股比例為0.88%。

“一般而言，單個(gè)小股東的進(jìn)退，不大會(huì)影響金融租賃公司本身的運(yùn)營(yíng)，除非有債務(wù)的擔(dān)保?！币晃蝗谫Y租賃行業(yè)資深人士稱(chēng)，但若控股股東經(jīng)營(yíng)不審慎，則會(huì)對(duì)子公司產(chǎn)生較大的影響。

八名股東中五家成為被執(zhí)行人

“地產(chǎn)離不開(kāi)金融，與其看別人臉色，還不如自己控股或者參股個(gè)牌照?！痹谛袠I(yè)高光時(shí)刻，不少房地產(chǎn)紛紛布局金融。

民生金租的八家股東中，部分是房地產(chǎn)企業(yè)，其中達(dá)義興業(yè)為第二大股東，持股14.72%。

表：民生金租的股東及持股比例

深圳市中級(jí)人民法院執(zhí)行裁定書(shū)《（2024）粵03執(zhí)804號(hào)之一》顯示，拍賣(mài)、變賣(mài)被執(zhí)行人達(dá)義興業(yè)名下持有的民生金租7.5億股（14.72%）股權(quán)及派生紅利、孳息以清償債務(wù)。申請(qǐng)執(zhí)行人為盛京銀行。

此次拍賣(mài)的價(jià)格在近年來(lái)金融租賃行業(yè)中較為罕見(jiàn)，起始價(jià)為23.22億元，折合每股約3.1元。

不過(guò)，在2024年12月24日18點(diǎn)40分，由于案外人提起執(zhí)行異議，上述信息被撤回?！斑@意味著財(cái)產(chǎn)法律關(guān)系復(fù)雜?！币晃毁Y深律師稱(chēng)。

民生金租的第六大股東也是房地產(chǎn)公司，為廣州紫泉房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司。天眼查顯示，廣州市中級(jí)人民法院對(duì)其進(jìn)行了多次的股權(quán)凍結(jié)，其中標(biāo)的企業(yè)就有民生金租。

民生金租第三大股東為天津財(cái)富置業(yè)有限公司，持股11.78%。該公司是一家以從事房地產(chǎn)為主的企業(yè)，目前也成為被執(zhí)行人、股權(quán)凍結(jié)，并且面臨大量的司法案件。

第四大股東和第五大股東分別是，上海國(guó)之杰投資發(fā)展有限公司、上海國(guó)正投資管理公司。上海國(guó)正投資管理公司持有上海國(guó)之杰投資發(fā)展有限公司22.48%的股份，這兩家公司均處于失信被執(zhí)行人、被執(zhí)行人、股權(quán)凍結(jié)等狀態(tài)。

上海國(guó)之杰投資發(fā)展有限公司曾直接持有安信信托52.44%的股權(quán)。2020年以來(lái)，伴隨安信信托產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露，上海國(guó)之杰投資發(fā)展有限公司于2022年8月被上海原銀保監(jiān)會(huì)責(zé)令轉(zhuǎn)讓持有的安信信托全部股權(quán)。而安信信托曾連續(xù)五年虧損，總額約147億元。

上海國(guó)正投資管理公司的大股東為四川信托。曾任四川信托總裁劉景峰此前披露，四川信托TOT（信托中的信托）產(chǎn)品總規(guī)模為252.57億元，大部分TOT產(chǎn)品兌付已經(jīng)逾期。2024年4月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局四川監(jiān)管局發(fā)布了關(guān)于同意四川信托破產(chǎn)的批復(fù)。

第七大股東與第八大股東分別是，上海隨道投資發(fā)展有限公司、圣金達(dá)投資有限公司，二者分別持股0.98%、0.88%。前者已是被執(zhí)行人、遭到股權(quán)凍結(jié)。

“股東股權(quán)被凍結(jié)或拍賣(mài)可能導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，影響子公司的控制權(quán)和決策效率。在融資和業(yè)務(wù)合作上，股東的財(cái)務(wù)問(wèn)題可能影響子公司融資渠道和業(yè)務(wù)合作，尤其是如果這些股東在業(yè)務(wù)上與子公司有直接聯(lián)系。”中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜稱(chēng)，另外，在法律和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)上，股東被列為被執(zhí)行人可能增加子公司的法律和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，影響子公司的運(yùn)營(yíng)。

資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配、資產(chǎn)質(zhì)量受關(guān)注

金融租賃公司經(jīng)營(yíng)天然具有高杠桿屬性，其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、租賃資產(chǎn)質(zhì)量、股東可能給予的流動(dòng)性支持是行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。

截至2023年末，民生金租總資產(chǎn)1913.22億元，總負(fù)債1680.82億元，租賃資產(chǎn)余額為1548.41億元，股東權(quán)益232.41億元，資產(chǎn)負(fù)債率為87.85%、逼近90%。

不過(guò)，借入資金是民生金租最主要的負(fù)債來(lái)源，主要來(lái)自國(guó)有大型商業(yè)銀行以及股份制商業(yè)銀行。截至2023年末，該公司借入資金余額為1385.83億元，借款期限以短期為主；向控股股東民生銀行借入資金余額合計(jì)為284.33億元。

除借入資金，民生金租亦通過(guò)拆入資金和賣(mài)出回購(gòu)的方式進(jìn)行短期資金融入，不過(guò)，在負(fù)債總額中的占比不高。截至2023年末，其拆入資金及賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn)款合計(jì)占負(fù)債總額的5.44%。

為拓展融資渠道，2023年民生金租發(fā)行三期三年期限的金融債券，合計(jì)70億元。2024年5月，該公司又發(fā)行了一筆三年期金融債，為30億元。不過(guò)中期借款占比依然較小。

“受租賃行業(yè)特征影響，公司租賃資產(chǎn)期限主要為中長(zhǎng)期，而負(fù)債平均期限相對(duì)較短，資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)尚需優(yōu)化?！?024年7月，聯(lián)合資信在對(duì)民生金租的評(píng)級(jí)中稱(chēng)。

從經(jīng)營(yíng)概況來(lái)看，民生金融租賃專(zhuān)注于公務(wù)機(jī)、商用飛機(jī)、船舶、車(chē)輛及設(shè)備租賃領(lǐng)域，在上述業(yè)務(wù)領(lǐng)域積累了一定的專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力和管理經(jīng)驗(yàn)；2023年融資租賃業(yè)務(wù)余額有所下降，其中直租業(yè)務(wù)占比優(yōu)于行業(yè)平均水平，經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)余額保持增長(zhǎng)但增幅有所收窄；2023年融資租賃業(yè)務(wù)投放行業(yè)集中度略有上升，投放區(qū)域主要集中在華北、華東等地區(qū)。

在資產(chǎn)端，2023年民生金租投放飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)19.38億元，資產(chǎn)余額257.10億元；投放船舶租賃業(yè)務(wù)47.50億元，資產(chǎn)余額315.18億元；車(chē)輛租賃業(yè)務(wù)投放448.26億元，資產(chǎn)余額497.44億元；租賃業(yè)務(wù)投放214.20億元，資產(chǎn)余額447.92億元。

在過(guò)去一段時(shí)間，在資金成本逐漸走低的情況下，金融租賃公司憑借母公司資金及流動(dòng)性?xún)?yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)借短投長(zhǎng)賺取利差。但隨著經(jīng)濟(jì)的下行，激進(jìn)的公司正在承受風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。

民生金租在2021年-2023年的減值損失分別是25.46億元、20.95億元、17.08億元，這三年相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)僅為13.53億元、10.37億元、7.96億元。

若進(jìn)行同業(yè)比較，2023年末，農(nóng)銀金租、浦銀金租的平均凈資產(chǎn)收益率分別為9.41%、10.16%，而民生金租的這一數(shù)值僅為3.5%。

從撥備覆蓋水平來(lái)看，民生金租相對(duì)較大的不良資產(chǎn)核銷(xiāo)處置力度對(duì)撥備造成一定消耗，加之對(duì)于信用減值準(zhǔn)備計(jì)提力度有所減弱，2023年撥備相關(guān)指標(biāo)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，2023年末為160.43%。萬(wàn)得顯示，這為當(dāng)年發(fā)債金融租賃公司的最低值。

在資產(chǎn)質(zhì)量上，盡管民生金租的不良率發(fā)生了改善，2021年末、2022年末均為1.7%，到了2023年末降至1.57%，不過(guò)這也排在已公布數(shù)據(jù)的金融租賃公司倒數(shù)第二名。倒數(shù)第一名為建信金租，不良率為2.72%。

民生金租的公司章程顯示，股東應(yīng)在公司出現(xiàn)支付困難時(shí)，給予流動(dòng)性支持，當(dāng)經(jīng)營(yíng)損失侵蝕資本時(shí)，及時(shí)補(bǔ)足資本金。

“考慮到民生金融租賃的業(yè)務(wù)穩(wěn)定，融資渠道通暢，加之民生銀行在資金等方面的有力支持，能夠?yàn)橐寻l(fā)行的金融債券提供足額本金和利息，債券的保障能力極強(qiáng)?！卑匚南卜Q(chēng)。

不過(guò)，目前民生銀行也在向股東追債。2024年5月，民生銀行向其第七大股東“泛海系”及其實(shí)際控制人盧志強(qiáng)提起訴訟，要求償還累計(jì)54億元的借款本金及相關(guān)利息、罰息。但是盧志強(qiáng)和“泛海系”是否有能力賠償，還有待進(jìn)一步觀(guān)察。

數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，民生銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1016.60億元，降幅4.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)304.86億元，降幅9.21%；實(shí)現(xiàn)利息凈收入737.43億元，降幅4.49%；實(shí)現(xiàn)非利息凈收入279.17億元，同比下降11.79億元，降幅4.05%。

在不良率方面，民生銀行2024年三季度末不良貸款總額656.30億元，比上年末增加5.33億元；不良貸款率1.48%，與上年末持平，在42家上市銀行中排在第36位。撥備覆蓋率146.26%，比上年末下降3.43個(gè)百分點(diǎn)，同樣位居42家上市銀行的最后一名。