摘要:股東權(quán)益保護(hù)不僅關(guān)乎公司的健康發(fā)展,也是資本市場穩(wěn)定的基石。然而,現(xiàn)實(shí)中由于信息不對稱、內(nèi)部人控制等問題的存在,股東權(quán)益時(shí)常遭受侵害。目前,我國股東權(quán)益保護(hù)制度已經(jīng)形成多層次體系,但在實(shí)際運(yùn)行中依然存在法律條款的原則性較強(qiáng)、可操作性不足,司法實(shí)踐中股東訴訟困難重重,公司內(nèi)部治理機(jī)制不健全導(dǎo)致獨(dú)立董事和監(jiān)事會的作用有限等問題。建議從健全股東權(quán)益保護(hù)立法體系、強(qiáng)化股東代表訴訟制度、完善信息披露制度入手,完善股東權(quán)益保護(hù)的法律保障機(jī)制;從健全公司內(nèi)部治理機(jī)制、發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)督功能和培育積極的股東文化等方面拓展股東權(quán)益保護(hù)的實(shí)施路徑。
關(guān)鍵詞:股東權(quán)益保護(hù);公司治理;法律保障
中圖分類號:D922.291.91文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:2095-6916(2024)24-0090-04
Legal Safeguards and Implementation Pathways
for Shareholder Rights Protection in Corporate Governance
Zhou Jia
(Jiangsu Zhanglinfang Law Firm, Changzhou 213000)
Abstract: The protection of shareholder rights is not only crucial for the healthy development of a company but also a cornerstone of stable capital markets. In reality, however, shareholder rights are often infringed upon due to issues such as information asymmetry and insider control. At present, China’s shareholder rights protection system has formed a multi-level framework. However, in actual operation, there are still issues such as the inflexible principle of legal provisions and insufficient operability, difficulties in shareholder litigation in judicial practice, and the limited role of independent directors and the supervisory board due to the imperfect internal governance mechanisms of companies. It is recommended to improve the legal protection mechanism for shareholder rights by strengthening the legislative system for shareholder rights protection, reinforcing the system of shareholder representative litigation, and perfecting the system of information disclosure. Additionally, the implementation pathways for shareholder rights protection can be expanded by improving internal corporate governance mechanisms, leveraging the external supervisory functions of intermediary institutions, and fostering a proactive shareholder culture.
Keywords: shareholder rights protection; corporate governance; legal safeguard
隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展和資本市場的不斷完善,公司已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中最重要的組織形式之一。作為公司所有者,股東的權(quán)益保護(hù)直接關(guān)系到公司的健康發(fā)展和資本市場的穩(wěn)定。然而,在實(shí)踐中,由于信息不對稱、內(nèi)部人控制等問題的存在,股東權(quán)益受到侵害的情況時(shí)有發(fā)生。因此,如何在公司治理中有效保護(hù)股東權(quán)益,成為理論界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的重要議題。本文旨在探討股東權(quán)益保護(hù)的法律保障機(jī)制及其實(shí)施路徑,以期為完善我國公司治理體系提供理論支撐和實(shí)踐指導(dǎo)。
一、股東權(quán)益保護(hù)的理論基礎(chǔ)與現(xiàn)實(shí)意義
(一)股東權(quán)益保護(hù)的理論基礎(chǔ)
股東權(quán)益保護(hù)的理論基礎(chǔ)主要源于委托代理理論、利益相關(guān)者理論和公司法人格否認(rèn)理論。委托代理理論認(rèn)為,公司管理層作為股東的代理人,可能存在為謀求私利而損害股東利益的道德風(fēng)險(xiǎn),因此需要建立有效的監(jiān)督機(jī)制來保護(hù)股東權(quán)益。利益相關(guān)者理論強(qiáng)調(diào)公司不僅要對股東負(fù)責(zé),還應(yīng)平衡其他利益相關(guān)者的訴求,但股東作為剩余索取權(quán)人,其權(quán)益保護(hù)尤為重要。公司法人格否認(rèn)理論為在特定情況下突破公司獨(dú)立人格、直接追究控股股東或?qū)嶋H控制人責(zé)任提供了理論依據(jù),有助于防止大股東濫用公司法人獨(dú)立地位侵害中小股東利益[1]。產(chǎn)權(quán)理論、公司契約理論等為股東權(quán)益保護(hù)提供了理論支撐。這些理論共同構(gòu)成了股東權(quán)益保護(hù)的多維度理論基礎(chǔ),為相關(guān)法律制度的設(shè)計(jì)和實(shí)施提供了指導(dǎo)。
(二)股東權(quán)益保護(hù)在公司治理中的重要性
股東權(quán)益保護(hù)是公司治理的核心內(nèi)容,對于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、提升公司經(jīng)營效率具有重要意義。有效的股東權(quán)益保護(hù)機(jī)制可以降低代理成本,緩解所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離帶來的委托代理問題,促使管理層更好地為股東利益服務(wù)。它有助于平衡大小股東之間的利益關(guān)系,防止控股股東濫用控制權(quán),侵害中小股東權(quán)益,從而促進(jìn)公司決策的科學(xué)化和民主化。良好的股東權(quán)益保護(hù)有利于吸引投資,擴(kuò)大公司融資渠道,為公司發(fā)展提供資金支持。此外,它能夠提高公司信息透明度,改善公司治理環(huán)境,增強(qiáng)投資者信心。通過保護(hù)股東權(quán)益,可以激勵(lì)股東積極參與公司治理,發(fā)揮其在公司重大決策和監(jiān)督管理中的作用,從而推動公司治理機(jī)制的完善和公司價(jià)值的提升。
(三)股東權(quán)益保護(hù)對資本市場發(fā)展的影響
股東權(quán)益保護(hù)對資本市場的健康發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。有效的股東權(quán)益保護(hù)機(jī)制可增強(qiáng)投資者信心,提高市場參與度,促進(jìn)資本市場的繁榮。當(dāng)投資者感到其權(quán)益受到充分保護(hù)時(shí),更愿意將資金投入股票市場,從而擴(kuò)大市場規(guī)模,提高市場流動性。良好的股東權(quán)益保護(hù)有助于優(yōu)化資源配置效率,促使上市公司提高經(jīng)營效率和信息透明度,使投資者能夠更準(zhǔn)確地評估公司價(jià)值,將資金引向更具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。股東權(quán)益保護(hù)可以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)市場穩(wěn)定[2]。通過防范大股東侵占、內(nèi)幕交易等不當(dāng)行為,減少市場波動,增強(qiáng)市場抗風(fēng)險(xiǎn)能力。完善的股東權(quán)益保護(hù)制度還能夠促進(jìn)資本市場的國際化進(jìn)程,吸引外國投資者參與,提升我國資本市場的國際競爭力。
二、我國股東權(quán)益保護(hù)的法律現(xiàn)狀及問題分析
(一)現(xiàn)行法律框架下的股東權(quán)益保護(hù)制度
我國現(xiàn)行法律框架下的股東權(quán)益保護(hù)制度主要由公司法、證券法、民法典等法律法規(guī)構(gòu)成。公司法規(guī)定了股東的基本權(quán)利,包括資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者的權(quán)利等,并設(shè)立了股東代表訴訟、股東大會決議撤銷等救濟(jì)機(jī)制。證券法著重規(guī)范上市公司信息披露、內(nèi)幕交易防控等方面,強(qiáng)化了對中小投資者的保護(hù)。民法典則為股東權(quán)益保護(hù)提供了基本的民事法律保障。此外,國務(wù)院及證監(jiān)會等部門也頒布了一系列行政法規(guī)和部門規(guī)章,如《上市公司治理準(zhǔn)則》《上市公司股東大會規(guī)則》等,進(jìn)一步細(xì)化了股東權(quán)益保護(hù)的具體措施。這些法律法規(guī)共同構(gòu)建了我國多層次的股東權(quán)益保護(hù)體系,涵蓋了公司治理、信息披露、市場交易、投資者保護(hù)等多個(gè)方面,為維護(hù)股東合法權(quán)益提供了法律依據(jù)和制度保障。近年來,隨著資本市場的發(fā)展,相關(guān)法律制度也在不斷完善,如引入了表決權(quán)差異安排、優(yōu)先股制度等,進(jìn)一步豐富了股東權(quán)益保護(hù)的法律工具。
(二)股東權(quán)益保護(hù)面臨的主要問題
盡管我國已建立了較為完備的股東權(quán)益保護(hù)法律體系,但在實(shí)踐中仍面臨諸多問題。首先,立法層面存在不足。部分法律條款過于原則化,缺乏可操作性;某些新型公司形式和新興業(yè)態(tài)的股東權(quán)益保護(hù)規(guī)則尚不健全。其次,司法實(shí)踐中存在困境。股東訴訟面臨舉證難、周期長、成本高等問題,法院對公司糾紛案件的受理積極性不高,裁判標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。再者,公司內(nèi)部治理機(jī)制存在缺陷。獨(dú)立董事制度形同虛設(shè),監(jiān)事會監(jiān)督作用有限,中小股東參與公司治理的積極性不高。此外,控股股東濫用控制權(quán)、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)幕交易等侵害中小股東利益的行為時(shí)有發(fā)生。信息披露質(zhì)量不高,中小投資者面臨嚴(yán)重的信息不對稱。投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用發(fā)揮不充分,難以有效代表中小股東利益。股東維權(quán)意識和能力不足,缺乏積極參與公司治理的動力和途徑。這些問題的存在嚴(yán)重影響了股東權(quán)益保護(hù)制度的實(shí)際效果,制約了公司治理水平的提升和資本市場的健康發(fā)展。
三、完善股東權(quán)益保護(hù)的法律保障機(jī)制
(一)健全股東權(quán)益保護(hù)的立法體系
健全股東權(quán)益保護(hù)的立法體系需要從多個(gè)層面進(jìn)行完善:在基本法律層面,應(yīng)當(dāng)修訂《中華人民共和國公司法》(以下簡稱《公司法》),明確規(guī)定控股股東和實(shí)際控制人的忠實(shí)義務(wù),增加累積投票、分類表決等制度,強(qiáng)化中小股東的表決權(quán);同時(shí),細(xì)化股東知情權(quán)的行使程序和救濟(jì)機(jī)制,如規(guī)定公司拒絕提供信息時(shí)應(yīng)當(dāng)說明理由,并賦予股東申請法院強(qiáng)制執(zhí)行的權(quán)利;在《中華人民共和國證券法》(以下簡稱《證券法》)中,應(yīng)當(dāng)完善投資者適當(dāng)性管理制度,細(xì)化上市公司控股股東、實(shí)際控制人及董監(jiān)高人員的誠信義務(wù);立法機(jī)關(guān)還應(yīng)考慮制定專門的《股東權(quán)益保護(hù)法》,系統(tǒng)規(guī)定股東權(quán)益保護(hù)的基本原則、具體權(quán)利、救濟(jì)途徑和法律責(zé)任[3];此外,應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)行業(yè)協(xié)會制定自律規(guī)則,如《上市公司股東權(quán)益保護(hù)自律公約》,引導(dǎo)上市公司主動保護(hù)股東權(quán)益??傊ㄟ^構(gòu)建多層次、全方位的立法體系,為股東權(quán)益保護(hù)提供全面的法律保障。
(二)強(qiáng)化股東代表訴訟制度
股東代表訴訟是保護(hù)股東權(quán)益的重要制度,需要進(jìn)一步完善。第一,應(yīng)降低訴訟門檻,將現(xiàn)行《公司法》規(guī)定的連續(xù)180日持股1%以上的要求,調(diào)整為持股期限和比例滿足其一即可,如連續(xù)90日持股或持股0.5%以上,對上市公司可進(jìn)一步放寬至持股100股以上;第二,應(yīng)完善程序規(guī)則,明確公司收到股東請求后應(yīng)在法定期限內(nèi)決定是否起訴并告知理由,引入獨(dú)立董事意見機(jī)制增加決策客觀性;第三,應(yīng)建立訴訟費(fèi)用分擔(dān)機(jī)制,勝訴時(shí)由公司承擔(dān)費(fèi)用,敗訴且股東無重大過失時(shí)公司承擔(dān)部分費(fèi)用,設(shè)立勝訴激勵(lì)機(jī)制,允許股東獲得一定比例賠償金作為獎(jiǎng)勵(lì)。
(三)完善信息披露制度
完善信息披露制度是保障股東知情權(quán)、提高公司透明度的關(guān)鍵。一是擴(kuò)大披露范圍,要求上市公司披露環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理信息,以及公司戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理等非財(cái)務(wù)信息,對涉及股東權(quán)益的重大事項(xiàng),如重大投資、關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)激勵(lì)等,提高披露詳細(xì)程度。二是提高披露及時(shí)性和準(zhǔn)確性,明確重大信息的披露時(shí)限,如要求24小時(shí)內(nèi)披露重大事項(xiàng),并加強(qiáng)對信息真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性的審核,提高違法成本。三是建立信息披露質(zhì)量評價(jià)體系,將結(jié)果與公司融資掛鉤,優(yōu)化披露方式和渠道,鼓勵(lì)采用圖表、視頻等直觀方式,提高可讀性,并建立統(tǒng)一的信息披露平臺,方便投資者查詢比較,推動運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù),提高披露智能化水平。四是加強(qiáng)監(jiān)管和處罰,明確違法行為的具體情形和處罰標(biāo)準(zhǔn),提高罰款上限[4],如建立快速處理機(jī)制,縮短案件查處周期;完善民事賠償制度,降低投資者索賠難度;建立信息披露誠信檔案,將嚴(yán)重違法的公司及責(zé)任人列入市場禁入名單;制定差異化披露規(guī)則,針對不同規(guī)模、不同行業(yè)的公司設(shè)置合理的披露要求。
四、股東權(quán)益保護(hù)的實(shí)施路徑
(一)健全公司內(nèi)部治理機(jī)制
1.完善股東大會制度
完善股東大會制度是健全公司內(nèi)部治理機(jī)制的核心。一是應(yīng)修改公司章程,明確規(guī)定股東大會的召集、召開、表決等具體程序;降低股東提案權(quán)和召集權(quán)的門檻,如將持股比例要求從3%降至1%,鼓勵(lì)中小股東參與公司治理;引入累積投票制,增加中小股東選舉董事、監(jiān)事的機(jī)會;推廣網(wǎng)絡(luò)投票制度,便利股東參會,提高參與度。二是應(yīng)建立分類表決機(jī)制,對影響中小股東利益的重大事項(xiàng)實(shí)行差異化表決比例。三是應(yīng)完善回避表決制度,明確需回避的關(guān)聯(lián)股東范圍和具體情形;建立股東大會決議公告制度,要求詳細(xì)披露表決過程和結(jié)果;引入獨(dú)立董事現(xiàn)場見證制度,監(jiān)督股東大會程序的合法性;建立中小股東單獨(dú)計(jì)票機(jī)制,充分反映中小股東意見。設(shè)立股東大會糾紛快速解決機(jī)制,如設(shè)立專門仲裁庭。四是應(yīng)強(qiáng)化股東大會決議的執(zhí)行監(jiān)督,要求董事會定期報(bào)告決議執(zhí)行情況;建立股東大會決議撤銷制度,賦予異議股東救濟(jì)途徑。
2.強(qiáng)化董事會獨(dú)立性
強(qiáng)化董事會獨(dú)立性是確保公司決策科學(xué)性的關(guān)鍵。首先,應(yīng)修訂《公司法》和《上市公司治理準(zhǔn)則》,提高獨(dú)立董事比例要求,如規(guī)定上市公司獨(dú)立董事應(yīng)不少于董事會成員的二分之一。其次,應(yīng)完善獨(dú)立董事提名制度,允許中小股東直接提名獨(dú)立董事候選人;建立獨(dú)立董事資格審查制度,嚴(yán)格把控入口關(guān);制定獨(dú)立董事履職評價(jià)體系,將評價(jià)結(jié)果與薪酬、任期掛鉤;賦予獨(dú)立董事更多實(shí)質(zhì)性權(quán)力,如對重大關(guān)聯(lián)交易的一票否決權(quán)。再次,應(yīng)建立獨(dú)立董事定期輪換制度,防止任職時(shí)間過長影響?yīng)毩⑿?;完善?dú)立董事知情權(quán)保障機(jī)制,確保其能及時(shí)獲取履職所需信息。最后,應(yīng)建立獨(dú)立董事專門委員會制度,設(shè)立獨(dú)立董事委員會,協(xié)調(diào)獨(dú)立董事工作;制定獨(dú)立董事履職保障制度,為其配備必要的辦公條件和工作人員;建立獨(dú)立董事與中小股東的溝通機(jī)制,如定期舉行見面會;并完善獨(dú)立董事責(zé)任追究制度,明確其民事、行政甚至刑事責(zé)任。
3.發(fā)揮監(jiān)事會的監(jiān)督作用
發(fā)揮監(jiān)事會的監(jiān)督作用是完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要一環(huán)。第一,應(yīng)修訂《公司法》,明確和細(xì)化監(jiān)事會的職權(quán)范圍,賦予其對董事會決議的否決權(quán);完善監(jiān)事選舉機(jī)制,引入累積投票制,確保職工代表監(jiān)事的比例不低于三分之一。第二,應(yīng)建立監(jiān)事會的獨(dú)立性評價(jià)體系,定期評估監(jiān)事的履職情況,賦予監(jiān)事會更多調(diào)查權(quán),如查閱公司財(cái)務(wù)、聘請外部審計(jì)等;建立監(jiān)事會與外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的定期溝通機(jī)制,增強(qiáng)監(jiān)督效果;完善監(jiān)事會報(bào)告制度,要求定期向股東大會匯報(bào)工作。第三,應(yīng)建立監(jiān)事會與中小股東的溝通渠道,如設(shè)立監(jiān)事會投訴熱線;制定監(jiān)事會議事規(guī)則,規(guī)范會議程序,提高決策效率;建立監(jiān)事會與其他治理主體的協(xié)調(diào)機(jī)制,如與審計(jì)委員會的定期會商制度[5]。第四,應(yīng)完善監(jiān)事責(zé)任追究制度,明確監(jiān)事未盡職時(shí)的法律責(zé)任;建立監(jiān)事會決議執(zhí)行監(jiān)督機(jī)制,確保監(jiān)督意見得到落實(shí)。
(二)發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)督功能
發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)督功能是完善公司治理的重要環(huán)節(jié)。首先,修訂《證券法》和《會計(jì)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)許可和監(jiān)督管理辦法》,強(qiáng)化會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和責(zé)任;并建立中介機(jī)構(gòu)輪換制度,如規(guī)定上市公司應(yīng)每5年更換一次審計(jì)機(jī)構(gòu),防止利益輸送。其次,完善中介機(jī)構(gòu)信用評級體系,將執(zhí)業(yè)質(zhì)量與市場準(zhǔn)入掛鉤;建立中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查標(biāo)準(zhǔn),明確規(guī)定各類業(yè)務(wù)的調(diào)查范圍和深度;制定中介機(jī)構(gòu)利益沖突防范機(jī)制,禁止同時(shí)為同一公司提供審計(jì)和咨詢服務(wù);建立中介機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制評價(jià)制度,定期對其內(nèi)控體系進(jìn)行評估。再次,完善中介機(jī)構(gòu)責(zé)任追究制度,提高違法違規(guī)成本;建立中介機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門的信息共享機(jī)制,及時(shí)報(bào)告發(fā)現(xiàn)的問題。最后,制定中介機(jī)構(gòu)專業(yè)人員持續(xù)教育制度,提高執(zhí)業(yè)水平;建立中介機(jī)構(gòu)行業(yè)自律組織,加強(qiáng)行業(yè)自我約束;完善中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)保險(xiǎn)制度,分散執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
(三)培育積極的股東文化
培育積極的股東文化是提升股東參與公司治理的關(guān)鍵。1.制定《投資者教育法》,明確各方在投資者教育中的責(zé)任和義務(wù);建立多層次的投資者教育體系,從學(xué)校到社會全面普及證券知識。2.完善上市公司投資者關(guān)系管理制度,要求定期舉辦股東見面會、開放日等活動;建立股東權(quán)益保護(hù)宣傳周,提高全社會對股東權(quán)益的重視;設(shè)立股東學(xué)校,為中小投資者提供系統(tǒng)的培訓(xùn)課程。3.完善股東權(quán)益保護(hù)熱線和網(wǎng)絡(luò)平臺,便利股東咨詢和投訴;建立股東維權(quán)激勵(lì)機(jī)制,對積極維權(quán)的股東給予適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì);制定機(jī)構(gòu)投資者盡責(zé)管理守則,鼓勵(lì)其積極參與公司治理;完善股東訴訟費(fèi)用分擔(dān)機(jī)制,降低維權(quán)成本。4.建立股東權(quán)益保護(hù)志愿者制度,培養(yǎng)一批的骨干力量;設(shè)立股東權(quán)益保護(hù)研究基金,支持相關(guān)理論和實(shí)踐研究;完善股東權(quán)益保護(hù)信息披露制度,增加相關(guān)信息的透明度。
五、結(jié)束語
股東權(quán)益保護(hù)是公司治理的核心內(nèi)容,也是維護(hù)資本市場健康發(fā)展的重要保障。本文通過分析我國股東權(quán)益保護(hù)的現(xiàn)狀及存在的問題,提出了完善法律保障機(jī)制和優(yōu)化實(shí)施路徑的建議。未來,我國應(yīng)當(dāng)繼續(xù)完善相關(guān)立法,加大司法保護(hù)力度,健全公司內(nèi)部治理機(jī)制,培育積極的股東文化,構(gòu)建多層次、全方位的股東權(quán)益保護(hù)體系。只有切實(shí)保障股東權(quán)益,才能真正實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化,推動資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。同時(shí),股東權(quán)益保護(hù)也是一個(gè)動態(tài)發(fā)展的過程,需要理論界和實(shí)務(wù)界持續(xù)關(guān)注和研究,以適應(yīng)不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和公司治理實(shí)踐。
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作者簡介:周嘉(1987—),男,漢族,江蘇常州人,單位為江蘇張林芳律師事務(wù)所,研究方向?yàn)槊裆谭▽W(xué)。
(責(zé)任編輯:張震)