企業(yè)并購重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制方法分析探討

摘 要：并購重組能推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)提升，可幫助企業(yè)在激烈的市場中保持競爭力。但并購重組活動會涉及大規(guī)模投融資，也就會存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而只有采取有效措施做好對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，才能保障并購重組的成功。本文就企業(yè)并購重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行分析，并探究了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范控制具體措施，以供借鑒。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；并購重組；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

自我國加入WTO后，社會經(jīng)濟(jì)獲得了快速發(fā)展，在此背景下企業(yè)并購重組也已成為社會經(jīng)濟(jì)常態(tài)。并購重組能幫助企業(yè)拓展自身規(guī)模，獲得更好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但就目前來看，很多企業(yè)在并購重組中依然存在不足之處，而其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題已成為影響企業(yè)重組與并購最終成效的關(guān)鍵因素。

一、企業(yè)并購重組概述

（一）企業(yè)并購重組

企業(yè)并購可分為兼并和收購，兼并是指合并企業(yè)，并由某一企業(yè)來主導(dǎo)之后的管理工作；收購是以股票購買方式取得其他企業(yè)控制權(quán)，以實(shí)現(xiàn)對自身經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大。重組是指對企業(yè)經(jīng)營方式、業(yè)務(wù)的變更，如通過企業(yè)名稱變更、股份合并拆分等方式對企業(yè)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行變更，或?qū)⒉糠謽I(yè)務(wù)出售出去。企業(yè)并購重組是指合并企業(yè)，且合并企業(yè)間相互參股。

（二）企業(yè)并購重組特征

企業(yè)并購重組具有動態(tài)性、復(fù)雜性及可預(yù)測性特征。一是動態(tài)性。并購重組時(shí)企業(yè)面臨諸多不確定因素，容易出現(xiàn)各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如在并購重組時(shí)因資金鏈問題造成企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)和經(jīng)營效果與預(yù)期有較大差異，加之部分管理者未做好對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控工作，導(dǎo)致并購重組易受動態(tài)環(huán)境變化影響，進(jìn)而出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是復(fù)雜性。企業(yè)并購重組是一項(xiàng)比較復(fù)雜的工作內(nèi)容，需企業(yè)內(nèi)部各部門間展開有效溝通交流與協(xié)作，一旦在并購重組過程中出現(xiàn)問題，就有可能引發(fā)連鎖效應(yīng)，進(jìn)而造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加劇。三是可預(yù)測性。雖說企業(yè)并購重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，但部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容卻是可以通過有效手段來進(jìn)行預(yù)測的，比如說通過對以往并購重組經(jīng)驗(yàn)及企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可對某一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率進(jìn)行評估，在此基礎(chǔ)上采取有效風(fēng)險(xiǎn)防范控制手段解決[1]。

二、企業(yè)并購重組的動因

一是對自身核心競爭力有所增強(qiáng)。并購重組能使企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)資源得到優(yōu)化配置，確保各項(xiàng)資本價(jià)值得到充分發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)對一些劣質(zhì)資產(chǎn)的淘汰，確?，F(xiàn)有資產(chǎn)始終處于高效運(yùn)營狀態(tài)。比如企業(yè)通過并購重組來收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離不良資產(chǎn)，可優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)自身核心競爭力的增強(qiáng)。

二是對自身融資能力有所提升。對于現(xiàn)代企業(yè)來講，融資能力決定了其競爭力，關(guān)系企業(yè)是否良性發(fā)展。只有確保自身始終處于良好的財(cái)務(wù)狀態(tài)，才能獲得較好的融資能力。股權(quán)融資和金融機(jī)構(gòu)直接融資是企業(yè)最為常見的融資方式，但以上融資方式對于企業(yè)有一定的要求，只有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、能力及股權(quán)結(jié)構(gòu)符合一定要求，才能獲得相應(yīng)的融資。很多企業(yè)可能會由于其中某一項(xiàng)不符合規(guī)定而出現(xiàn)融資失敗的情況，也有一些企業(yè)存在對外擔(dān)保情況，負(fù)債率較高，抑或因內(nèi)部管理水平有限，因此出現(xiàn)了資不抵債的情況，嚴(yán)重時(shí)內(nèi)部資金難以支撐自身運(yùn)營而被迫停產(chǎn)。而若能尋求財(cái)務(wù)狀況良好且經(jīng)營水平較高的企業(yè)兼并重組，則能使企業(yè)生存得以維系[2]。

三是對自身經(jīng)營效率及投資收益有所提升。企業(yè)產(chǎn)能提升單位時(shí)間內(nèi)的產(chǎn)品產(chǎn)量，產(chǎn)品成本則會降低，企業(yè)生產(chǎn)效益也會得到提升，而并購重組有利于企業(yè)的產(chǎn)能得到快速提升，使其獲取更多迅速發(fā)展的機(jī)遇，同時(shí)并購重組之后因收購方規(guī)模和實(shí)力較強(qiáng)，會被收購方企業(yè)的經(jīng)營效益帶動，最終產(chǎn)生協(xié)同效益，因此雙方投資收益均能得到提升。此外，企業(yè)資本來源包括內(nèi)外部資本，大多數(shù)企業(yè)在首次融資時(shí)優(yōu)先考慮不計(jì)利息和股利的內(nèi)部融資，對一些本身缺乏投資機(jī)會和資金的企業(yè)，也會選擇兼并重組的方式來進(jìn)行融資，以降低自身支出成本，獲得良好的收益。

三、企業(yè)并購重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）初期估值風(fēng)險(xiǎn)

并購重組活動展開前，企業(yè)先要做好前期準(zhǔn)備工作，如目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估。即由專業(yè)評估機(jī)構(gòu)出具評估報(bào)告，并以評估報(bào)告中的價(jià)值作為參考依據(jù)，通過價(jià)值評估減少收購企業(yè)無效收購的現(xiàn)象。但目前來看，市場上現(xiàn)有評估機(jī)構(gòu)在綜合實(shí)力方面存在較大差距，且可能由于評估過程中所采取的評估方法不同導(dǎo)致評估結(jié)果出現(xiàn)較大不同，一旦評估數(shù)值過高可能會造成并購方出現(xiàn)較大經(jīng)濟(jì)損失。

（二）中期融資支付風(fēng)險(xiǎn)

資金籌集和支付是企業(yè)并購重組活動中的重要環(huán)節(jié)，而資金籌集途徑及支付方式在一定程度上會影響企業(yè)并購重組活動的開展，所以企業(yè)必須高度重視資金管理，并在評估并購成本的基礎(chǔ)上確定科學(xué)的融資方式。目前很多企業(yè)在融資時(shí)還存在著渠道單一的問題，企業(yè)多會借助引入股權(quán)投資、借款等來獲取并購重組所需要的資金，但因并購重組資金回籠需要較長時(shí)間，進(jìn)而加大了資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)[3]。

（三）后期財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)主要包括收購企業(yè)與被收購企業(yè)這兩者會計(jì)政策適用不同，想要避免財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，就必須確保被收購方企業(yè)能夠適應(yīng)收購方企業(yè)的制度和經(jīng)營模式，確保雙方能夠很好融合。因此必須思考如何更好地調(diào)整銷售與收款、采購與付款流程，確保業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)之間有效銜接，若業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)之間銜接不足，就有可能會因并購重組引發(fā)內(nèi)控失效，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，進(jìn)而影響采購重組活動的順利開展。

（四）稅收風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購重組活動中對于稅收風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)引起高度重視。對于現(xiàn)代企業(yè)來講，稅務(wù)籌劃是非常重要的一部分管理內(nèi)容，在法律法規(guī)允許范圍內(nèi)做好稅收籌劃，能降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，使其獲取較高的經(jīng)濟(jì)效益。但現(xiàn)階段一些企業(yè)在重組并購后存在著忽略稅收風(fēng)險(xiǎn)的問題，這也會導(dǎo)致其因此產(chǎn)生慘重?fù)p失。企業(yè)并購重組過程中可能會存在歷史遺留稅務(wù)問題，比如說偷稅、欠繳稅款等，同時(shí)因并購企業(yè)和被并購企業(yè)可能之前不屬于同類型，所以在稅務(wù)管理時(shí)的稅收依據(jù)、政策及會計(jì)處理手段有所不同，稍有不慎就容易造成稅務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)并購重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范控制方法

探究

（一）做好前期調(diào)研工作

企業(yè)在并購重組過程中前期調(diào)研工作的開展至關(guān)重要，通過全方位調(diào)查目標(biāo)并購企業(yè)，做好分析管理工作，能避免并購重組過程中出現(xiàn)的信息不對稱情況，進(jìn)而降低企業(yè)財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。并購重組活動開展前可在公司內(nèi)部組建并購重組業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)中應(yīng)當(dāng)包含法律、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等專業(yè)人才，并需明確這些人員的具體職責(zé)。同時(shí)還要建立獎罰機(jī)制，對于因前期調(diào)研不充分所造成的并購重組失敗問題還應(yīng)予以追責(zé)，以調(diào)動這部分人員參與前期調(diào)研的積極性。此外，還要建立和完善內(nèi)部盡職調(diào)查制度，制度體系中應(yīng)包含并購重組的業(yè)務(wù)流程、責(zé)任制度及獎罰制度，以制度來提升前期調(diào)研工作的質(zhì)量，避免因信息不對稱造成并購重組。企業(yè)還可以嘗試對外聘請財(cái)務(wù)法律專業(yè)人員做好前期盡調(diào)工作，在購前對被并購企業(yè)具體情況進(jìn)行了解，對潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別，并科學(xué)制定風(fēng)險(xiǎn)防范措施[4]。

此外，在完成調(diào)研了解被并購企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素后還應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)督管理，結(jié)合實(shí)際對調(diào)查管理范圍適當(dāng)拓寬，并要分析各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動是否在法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)，分析內(nèi)容重點(diǎn)包括注冊資金、年檢信息，一些目標(biāo)并購企業(yè)是否有經(jīng)濟(jì)訴訟案件，要認(rèn)真分析其是否完結(jié)，這樣做的目的是避免出現(xiàn)隱形收購資本增加的問題。對于目標(biāo)并購企業(yè)是否具有發(fā)展?jié)摿Γ惨侠磉M(jìn)行評估。

（二）拓寬融資渠道，選擇多元化融資支付手段

我國現(xiàn)有金融服務(wù)體系無法滿足處于動態(tài)發(fā)展階段的市場需求，而想要使企業(yè)在此環(huán)境之下順利展開并購重組活動，就要先明確融資的方式和渠道，以保障并購重組活動順利開展。目前我國缺乏健全金融服務(wù)體系，所以企業(yè)在并購重組時(shí)可供選擇的金融工具少，加之現(xiàn)階段我國融資環(huán)境具有復(fù)雜性特征，使得企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)加劇。想要解決這一問題，企業(yè)就要結(jié)合自身發(fā)展和并購重組需求，在遵循法律法規(guī)的基礎(chǔ)上優(yōu)化改進(jìn)原有融資方式和渠道，并要嘗試拓寬融資渠道，除傳統(tǒng)銀行融資之外，也可通過債券、股票發(fā)行等方式籌集資金，以降低自身在并購重組活動中出現(xiàn)資金鏈斷裂的可能性。此外，想要使企業(yè)并購重組時(shí)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得以降低，還要確保融資支付手段的多元化，并購重組融資支付手段主要包括現(xiàn)金支付方式、持股支付、杠桿收購、收購資產(chǎn)置換?，F(xiàn)金支付最為快捷也比較常見，換股支付屬于不需要動用大量現(xiàn)金就能優(yōu)化資源配置的方法，而此種支付方式又可分為與子公司交叉換股、增值換股等。杠桿收購是根據(jù)杠桿原理使收購方用少量資金得到目標(biāo)企業(yè)部分或全部股權(quán)，資產(chǎn)置換也是資產(chǎn)重組最有效的一種支付方式，因此應(yīng)用也比較普遍。對于控股企業(yè)來講，如果考慮保留控制權(quán)，一般盡量選擇現(xiàn)金支付方式而不是股票支付；如果并購規(guī)模較大時(shí)無法采用現(xiàn)金支付則要選擇股票支付的方式，抑或選擇現(xiàn)金股票混合支付方式。具體選擇何種融資支付方式，還要在綜合考慮相關(guān)企業(yè)融資成本、并購規(guī)模等方面之后來確定，以確保選擇的支付渠道和方式成本與風(fēng)險(xiǎn)較低，并要以多元靈活支付方式減少融資支付引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，以保障企業(yè)并購重組活動的有序開展[5]。

（三）科學(xué)制定財(cái)務(wù)管理整合方案

首先，應(yīng)做好財(cái)務(wù)交接工作，財(cái)務(wù)交接包括貨幣資產(chǎn)、票據(jù)、存貨、機(jī)器設(shè)備及財(cái)務(wù)報(bào)表等多項(xiàng)內(nèi)容，在各方處理好財(cái)務(wù)工作后盡快完成交接，避免出現(xiàn)遺漏現(xiàn)象，導(dǎo)致資金流失，抑或使并購企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失。其次，完成交接后要制定好財(cái)務(wù)管理整合方案，以降低這一階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)安穩(wěn)度過危險(xiǎn)期。要在對雙方財(cái)務(wù)管理需求充分考慮的基礎(chǔ)上科學(xué)制定財(cái)務(wù)管理整合方案，制定財(cái)務(wù)整合方案時(shí)應(yīng)明確企業(yè)并購的戰(zhàn)略目標(biāo)，堅(jiān)持以規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益為原則，同時(shí)財(cái)務(wù)整合中還要注重并購企業(yè)與被并購企業(yè)的文化融合，確保其能符合并購與目標(biāo)并購企業(yè)的發(fā)展方向。最后，還要投入到法人結(jié)構(gòu)完善中，對目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)控制引起高度重視，各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理工作開展時(shí)要遵循并購方制定的財(cái)務(wù)管理制度和方案，細(xì)節(jié)處也要加強(qiáng)把控工作。

（四）關(guān)注稅收風(fēng)險(xiǎn)防范控制

并購重組活動開展過程中，企業(yè)還要對稅收籌劃工作進(jìn)行優(yōu)化創(chuàng)新，稅務(wù)籌劃工作開展時(shí)不僅要關(guān)注稅收負(fù)擔(dān)降低，也要避免稅收風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，以為并購重組活動開展奠定良好基礎(chǔ)。企業(yè)在并購重組之后可能會出現(xiàn)較多稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比如稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成本過高，稅收少繳漏繳的風(fēng)險(xiǎn)。想要使稅收成本得以降低，就要求企業(yè)結(jié)合實(shí)際情況提前確定收購路徑。若并購方與被并購企業(yè)屬于同一類型，在完成并購后稅務(wù)部門可按照并購方的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系來展開各項(xiàng)工作，在充分解讀國家相關(guān)法律法規(guī)的基礎(chǔ)之上，科學(xué)進(jìn)行稅收籌劃方案的制定，以使自身實(shí)現(xiàn)降稅減負(fù)。而一些并購企業(yè)和被并購企業(yè)本身屬于不同類型，收購方對于被并購行業(yè)缺乏深刻了解，為避免在稅務(wù)管理過程中出現(xiàn)少繳漏繳稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，還需要充分了解被并購企業(yè)的稅收政策、計(jì)稅依據(jù)以及會計(jì)處理手段，在此基礎(chǔ)上科學(xué)開展稅務(wù)管理，避免出現(xiàn)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，還要采取有效手段來提升稅收籌劃者的綜合素養(yǎng)，結(jié)合其實(shí)際情況與需求制定培訓(xùn)計(jì)劃，并要通過培訓(xùn)活動、多媒體宣傳等方式，逐步提升這部分人員的專業(yè)素養(yǎng)。也可嘗試建立法律團(tuán)隊(duì)，以對這部分人員進(jìn)行指導(dǎo)，使其在實(shí)際工作中平衡稅收降低以及風(fēng)險(xiǎn)防范間的關(guān)系，并能具備較強(qiáng)法律和風(fēng)險(xiǎn)管控意識，日常與稅務(wù)機(jī)關(guān)加強(qiáng)聯(lián)系以及時(shí)掌握稅收政策變動，科學(xué)開展稅務(wù)籌劃工作以避免稅收風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

結(jié)束語

總之，在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)市場背景下，并購重組活動的開展能使企業(yè)規(guī)模得以擴(kuò)大、核心競爭力得到提升，但并購重組工作的開展也可能會導(dǎo)致企業(yè)面臨一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括融資支付、財(cái)務(wù)整合以及稅收方面的風(fēng)險(xiǎn)，因此作為相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)層，要積極投入企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)解決策略探究中，科學(xué)做好前期調(diào)研工作，選擇多元化融資支付手段，做好財(cái)務(wù)管理整合方案的制定，并要關(guān)注稅收風(fēng)險(xiǎn)的防范及控制，通過多項(xiàng)舉措降低并購重組過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以將并購重組在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的推動作用充分發(fā)揮出來。

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