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    ESG表現(xiàn)對裝備制造上市企業(yè)財務績效的影響研究

    2024-12-22 00:00:00周凌劉奕麟左珈
    經(jīng)濟研究導刊 2024年24期

    摘" "要:近年來,環(huán)境問題、社會責任問題以及公司治理問題逐漸受到社會各界的關注。因此,通過分析A企業(yè)近三年財務績效和ESG表現(xiàn)之間的關系,研究ESG對于財務績效的影響,并分析ESG表現(xiàn)對企業(yè)財務績效的影響路徑。研究結果表明,A企業(yè)通過參與ESG實踐,提升了財務績效;企業(yè)ESG表現(xiàn)會提高企業(yè)聲譽,降低企業(yè)風險,提升企業(yè)國際化經(jīng)營水平,進而提升企業(yè)財務績效。研究為ESG表現(xiàn)對企業(yè)財務績效的影響路徑提供了經(jīng)驗證據(jù),對裝備制造企業(yè)參與ESG實踐具有一定的啟示作用。

    關鍵詞:ESG;裝備制造業(yè);財務績效;影響路徑

    中圖分類號:F275" " " "文獻標志碼:A" " " 文章編號:1673-291X(2024)24-0088-04

    引言

    裝備制造業(yè)是為生產(chǎn)部門提供設備的行業(yè),其發(fā)達程度反映了一個國家的國力水平,因此裝備制造企業(yè)的ESG問題應該得到重視。ESG是一種投資理念,指投資者不僅關注企業(yè)的財務績效,也關注企業(yè)的環(huán)境保護、社會責任和公司治理等(鄧建平、白宇昕,2022)。ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)可以提升風險承受度,進而提高綠色創(chuàng)新質量(王彥東、王雅琦,2023),因此,企業(yè)應該關注利益相關者的訴求,按照利益相關者的意愿披露ESG信息。目前,有關ESG表現(xiàn)對裝備制造企業(yè)影響的研究比較少。本文首先分析當前國內(nèi)企業(yè)ESG信息披露的現(xiàn)狀,然后對A企業(yè)ESG表現(xiàn)和財務績效進行衡量,再使用Z評分模型等方法,研究ESG表現(xiàn)對財務績效的影響路徑,最后提出對策和建議。

    一、案例介紹

    (一)企業(yè)簡介

    A企業(yè)于2015年組建,是全球規(guī)模最大的鐵路設備供應商。A企業(yè)從事的業(yè)務范圍是軌道交通設備,其產(chǎn)品處于世界先進水平,是我國工業(yè)發(fā)展的一張名片。A企業(yè)在裝備制造業(yè)發(fā)展多年,且ESG表現(xiàn)良好,因此具有代表性。對A企業(yè)進行分析,可以較為全面地了解裝備制造業(yè)ESG表現(xiàn)對企業(yè)財務績效的影響。

    (二)A企業(yè)ESG應用現(xiàn)狀

    A企業(yè)在社會責任報告和企業(yè)財務報表中披露ESG信息。A企業(yè)在裝備制造業(yè)萬得評級中長期處于領先水平。

    二、案例分析

    (一)指標選取

    1.ESG表現(xiàn)衡量

    本文選取萬得數(shù)據(jù)庫2021—2024年提供的ESG評分作為ESG評分標準,如下頁表1所示。

    2.財務績效衡量

    本文從盈利能力、償債能力和營運能力中選取指標計算財務綜合指標值。選取的指標如下頁表2所示。

    (二)ESG表現(xiàn)和財務績效趨勢對比

    1.ESG表現(xiàn)變化趨勢

    從表1可以看出,A企業(yè)ESG表現(xiàn)均優(yōu)于行業(yè)平均水平,且評分穩(wěn)定上升。在2022年,A企業(yè)節(jié)約電力56 016兆瓦時、燃氣299萬立方米、汽油2 895升、柴油83萬公升、水資源48萬噸、包裝材料258噸;A企業(yè)結合幫扶地區(qū)的實際情況,對定點幫扶的區(qū)縣投入幫扶資金1 400萬元,群眾生活得到較大改善,幫扶工作取得重大推進;在公司治理方面,A企業(yè)主要披露了代理型和剝奪型公司治理問題的解決方案。

    2.財務績效變化趨勢

    從表2可以看出,A企業(yè)總體財務績效水平有上升趨勢。A企業(yè)銷售凈利率預計提升0.18%,在2023年達到6.45%,盈利能力上升;A企業(yè)權益乘數(shù)下降1.13%,這反映出A企業(yè)通過參與ESG實踐,提高了債務的可獲得性,降低了資本成本;A企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率預計在2023年下降4.66%,這是A企業(yè)新訂單數(shù)量上升、存貨上升導致的。

    3.ESG表現(xiàn)與財務績效變化的灰色關聯(lián)分析

    灰色關聯(lián)分析用于判斷兩個序列的緊密程度,適合小樣本分析。因此,本文通過灰色關聯(lián)分析,驗證A企業(yè)財務績效的提升和A企業(yè)ESG表現(xiàn)的變化是否具有一致性。本文選取ESG評分為比較序列,選取權益凈利率為參考序列,通過對A企業(yè)ESG得分和權益凈利率信息進行整理,得到表3。

    通過下頁表4得到關聯(lián)系數(shù)。

    關聯(lián)度數(shù)值越大,則關聯(lián)度越高。通過表4可以看出,A企業(yè)環(huán)境關聯(lián)度、社會責任關聯(lián)度、公司治理關聯(lián)度之間的差距不大,其中社會責任的關聯(lián)度最高,為0.64;公司治理的關聯(lián)度為0.61;環(huán)境的關聯(lián)度最低,為0.60。總體來說,ESG和企業(yè)財務績效的關聯(lián)度較大,這意味著企業(yè)提高ESG評分可以提升財務績效。

    (三)ESG表現(xiàn)對財務績效的影響路徑分析

    1.ESG表現(xiàn)對聲譽的影響

    企業(yè)獲得的獎項是企業(yè)聲譽的重要表現(xiàn)形式。自2015年A企業(yè)成立以來,獲得國務院頒發(fā)的獎項共4項,獲得中國鐵道協(xié)會頒發(fā)的獎項共18項。這是A企業(yè)承擔社會責任、參與綠色創(chuàng)新的結果,是A企業(yè)提升企業(yè)價值的重要途徑。

    2.ESG表現(xiàn)對企業(yè)風險的影響

    阿特曼Z評分模型(Altman,1968)選取制造業(yè)上市企業(yè)作為樣本,因此適用于裝備制造企業(yè)。本文采用修正Z評分模型(Altman,2002)對案例企業(yè)進行分析。修正Z值=0.717×營運資本/總資產(chǎn)+0.847×留存收益/總資產(chǎn)+3.107×息稅前利潤/總資產(chǎn)+0.42×所有者權益/總負債+0.998×銷售收入/總資產(chǎn),其數(shù)值越大,企業(yè)面臨的財務風險越小。

    A企業(yè)的Z評分如表5所示,信息來源于A企業(yè)2022年企業(yè)年報。根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫的信息,裝備制造業(yè)的修正Z評分平均值是0.868,中位數(shù)是0.797。A企業(yè)的修正Z評分是1.207 745 83(2021年)和1.703 465 807(2022年),高于裝備制造業(yè)修正Z評分。

    3.ESG表現(xiàn)對國際化經(jīng)營水平的影響

    通過下頁表6對比2022年和2023年A企業(yè)的海外財務績效可以發(fā)現(xiàn),A企業(yè)海外營業(yè)收入提升了44.24%,新訂單提升了78%。而2023年上半年A企業(yè)在中國大陸的營業(yè)收入僅增長了3.01%,新訂單則下降了7.65%。這意味著A企業(yè)在中國大陸的業(yè)務未來將會越來越少,需要進一步發(fā)展新產(chǎn)業(yè),拓展海外業(yè)務。作為跨國企業(yè),A企業(yè)面臨員工文化差異、業(yè)務競爭壓力、地方保護主義、法律法規(guī)環(huán)境差異等問題。正是良好的ESG表現(xiàn)使A企業(yè)得到外國客戶的認同,降低了貿(mào)易壁壘,從而提高了國際化經(jīng)營水平。

    4.ESG表現(xiàn)對融資約束的影響

    通過表7分析A企業(yè)的債務構成可以發(fā)現(xiàn),A企業(yè)的應付賬款上升了19.39%,有息負債下降了16.42%,且有息負債的債務資本成本率基本維持在3%左右。因此,應付賬款和應付票據(jù)提升是導致A企業(yè)債務提升的主要原因。這意味著A企業(yè)擴大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,提高了市場競爭地位。由此可以看出,A企業(yè)通過提升ESG表現(xiàn),提升了應付賬款等無息負債的規(guī)模,緩解了融資約束,降低了資本成本。

    三、結論和啟示

    (一)結論

    總體來說,相較于裝備制造業(yè),A企業(yè)的ESG信息披露更詳細。A企業(yè)通過節(jié)能減排,投資新產(chǎn)業(yè),加大社會公益投入,加強公司治理,有效節(jié)約了成本,避免了舞弊和錯誤,降低了稅費,從而有效提升了企業(yè)聲譽,降低了企業(yè)的風險,對企業(yè)財務績效產(chǎn)生了積極作用。

    (二)啟示

    由于政策引導,我國ESG發(fā)展目前處于良好態(tài)勢。ESG逐漸受到投資者和企業(yè)的重視,這促使企業(yè)提高ESG信息披露質量,促進監(jiān)管機構完善ESG監(jiān)管體系并進行ESG指導。然而,我國ESG報告尚未形成統(tǒng)一的報告要求,報告質量良莠不齊。因此,政府應該強制和引導并重,一方面出臺制度要求企業(yè)披露ESG表現(xiàn),另一方面發(fā)掘市場軟監(jiān)管方法、鼓勵ESG評級機構發(fā)展。

    企業(yè)造成了ESG問題,因此企業(yè)應自覺承擔ESG責任。裝備制造業(yè)具有一定的獨特性,ESG對于裝備制造業(yè)的影響與其他行業(yè)有所不同。在ESG理念下,裝備制造企業(yè)如何通過ESG報告滿足利益相關者的需求,是企業(yè)參與ESG實踐的關注要點。裝備制造企業(yè)積極參與ESG實踐,可以吸引投資,獲得政府補貼,降低稅務負擔。因此,裝備制造企業(yè)應參與ESG實踐,進而提升企業(yè)績效,推動企業(yè)健康發(fā)展。

    參考文獻:

    [1]" "鄧建平,白宇昕.域外ESG信息披露制度的回顧及啟示[J].財會月刊,2022,928(12):75-80.

    [2]" "王彥東,王雅琦.企業(yè)ESG表現(xiàn)、風險承擔與綠色技術創(chuàng)新[J].會計之友,2023,706(10):94-102.

    [3]" "Altman E I.Revisiting Credit Scoring Models in a Basel II Environment[M].London:Risk Books,2002.

    【責任編輯" "妤" "文】

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