摘" "要:近年來,環(huán)境問題、社會(huì)責(zé)任問題以及公司治理問題逐漸受到社會(huì)各界的關(guān)注。因此,通過分析A企業(yè)近三年財(cái)務(wù)績效和ESG表現(xiàn)之間的關(guān)系,研究ESG對(duì)于財(cái)務(wù)績效的影響,并分析ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響路徑。研究結(jié)果表明,A企業(yè)通過參與ESG實(shí)踐,提升了財(cái)務(wù)績效;企業(yè)ESG表現(xiàn)會(huì)提高企業(yè)聲譽(yù),降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),提升企業(yè)國際化經(jīng)營水平,進(jìn)而提升企業(yè)財(cái)務(wù)績效。研究為ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響路徑提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù),對(duì)裝備制造企業(yè)參與ESG實(shí)踐具有一定的啟示作用。
關(guān)鍵詞:ESG;裝備制造業(yè);財(cái)務(wù)績效;影響路徑
中圖分類號(hào):F275" " " "文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A" " " 文章編號(hào):1673-291X(2024)24-0088-04
引言
裝備制造業(yè)是為生產(chǎn)部門提供設(shè)備的行業(yè),其發(fā)達(dá)程度反映了一個(gè)國家的國力水平,因此裝備制造企業(yè)的ESG問題應(yīng)該得到重視。ESG是一種投資理念,指投資者不僅關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)績效,也關(guān)注企業(yè)的環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理等(鄧建平、白宇昕,2022)。ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)可以提升風(fēng)險(xiǎn)承受度,進(jìn)而提高綠色創(chuàng)新質(zhì)量(王彥東、王雅琦,2023),因此,企業(yè)應(yīng)該關(guān)注利益相關(guān)者的訴求,按照利益相關(guān)者的意愿披露ESG信息。目前,有關(guān)ESG表現(xiàn)對(duì)裝備制造企業(yè)影響的研究比較少。本文首先分析當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)ESG信息披露的現(xiàn)狀,然后對(duì)A企業(yè)ESG表現(xiàn)和財(cái)務(wù)績效進(jìn)行衡量,再使用Z評(píng)分模型等方法,研究ESG表現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響路徑,最后提出對(duì)策和建議。
一、案例介紹
(一)企業(yè)簡介
A企業(yè)于2015年組建,是全球規(guī)模最大的鐵路設(shè)備供應(yīng)商。A企業(yè)從事的業(yè)務(wù)范圍是軌道交通設(shè)備,其產(chǎn)品處于世界先進(jìn)水平,是我國工業(yè)發(fā)展的一張名片。A企業(yè)在裝備制造業(yè)發(fā)展多年,且ESG表現(xiàn)良好,因此具有代表性。對(duì)A企業(yè)進(jìn)行分析,可以較為全面地了解裝備制造業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響。
(二)A企業(yè)ESG應(yīng)用現(xiàn)狀
A企業(yè)在社會(huì)責(zé)任報(bào)告和企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中披露ESG信息。A企業(yè)在裝備制造業(yè)萬得評(píng)級(jí)中長期處于領(lǐng)先水平。
二、案例分析
(一)指標(biāo)選取
1.ESG表現(xiàn)衡量
本文選取萬得數(shù)據(jù)庫2021—2024年提供的ESG評(píng)分作為ESG評(píng)分標(biāo)準(zhǔn),如下頁表1所示。
2.財(cái)務(wù)績效衡量
本文從盈利能力、償債能力和營運(yùn)能力中選取指標(biāo)計(jì)算財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)值。選取的指標(biāo)如下頁表2所示。
(二)ESG表現(xiàn)和財(cái)務(wù)績效趨勢(shì)對(duì)比
1.ESG表現(xiàn)變化趨勢(shì)
從表1可以看出,A企業(yè)ESG表現(xiàn)均優(yōu)于行業(yè)平均水平,且評(píng)分穩(wěn)定上升。在2022年,A企業(yè)節(jié)約電力56 016兆瓦時(shí)、燃?xì)?99萬立方米、汽油2 895升、柴油83萬公升、水資源48萬噸、包裝材料258噸;A企業(yè)結(jié)合幫扶地區(qū)的實(shí)際情況,對(duì)定點(diǎn)幫扶的區(qū)縣投入幫扶資金1 400萬元,群眾生活得到較大改善,幫扶工作取得重大推進(jìn);在公司治理方面,A企業(yè)主要披露了代理型和剝奪型公司治理問題的解決方案。
2.財(cái)務(wù)績效變化趨勢(shì)
從表2可以看出,A企業(yè)總體財(cái)務(wù)績效水平有上升趨勢(shì)。A企業(yè)銷售凈利率預(yù)計(jì)提升0.18%,在2023年達(dá)到6.45%,盈利能力上升;A企業(yè)權(quán)益乘數(shù)下降1.13%,這反映出A企業(yè)通過參與ESG實(shí)踐,提高了債務(wù)的可獲得性,降低了資本成本;A企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率預(yù)計(jì)在2023年下降4.66%,這是A企業(yè)新訂單數(shù)量上升、存貨上升導(dǎo)致的。
3.ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績效變化的灰色關(guān)聯(lián)分析
灰色關(guān)聯(lián)分析用于判斷兩個(gè)序列的緊密程度,適合小樣本分析。因此,本文通過灰色關(guān)聯(lián)分析,驗(yàn)證A企業(yè)財(cái)務(wù)績效的提升和A企業(yè)ESG表現(xiàn)的變化是否具有一致性。本文選取ESG評(píng)分為比較序列,選取權(quán)益凈利率為參考序列,通過對(duì)A企業(yè)ESG得分和權(quán)益凈利率信息進(jìn)行整理,得到表3。
通過下頁表4得到關(guān)聯(lián)系數(shù)。
關(guān)聯(lián)度數(shù)值越大,則關(guān)聯(lián)度越高。通過表4可以看出,A企業(yè)環(huán)境關(guān)聯(lián)度、社會(huì)責(zé)任關(guān)聯(lián)度、公司治理關(guān)聯(lián)度之間的差距不大,其中社會(huì)責(zé)任的關(guān)聯(lián)度最高,為0.64;公司治理的關(guān)聯(lián)度為0.61;環(huán)境的關(guān)聯(lián)度最低,為0.60??傮w來說,ESG和企業(yè)財(cái)務(wù)績效的關(guān)聯(lián)度較大,這意味著企業(yè)提高ESG評(píng)分可以提升財(cái)務(wù)績效。
(三)ESG表現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響路徑分析
1.ESG表現(xiàn)對(duì)聲譽(yù)的影響
企業(yè)獲得的獎(jiǎng)項(xiàng)是企業(yè)聲譽(yù)的重要表現(xiàn)形式。自2015年A企業(yè)成立以來,獲得國務(wù)院頒發(fā)的獎(jiǎng)項(xiàng)共4項(xiàng),獲得中國鐵道協(xié)會(huì)頒發(fā)的獎(jiǎng)項(xiàng)共18項(xiàng)。這是A企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、參與綠色創(chuàng)新的結(jié)果,是A企業(yè)提升企業(yè)價(jià)值的重要途徑。
2.ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響
阿特曼Z評(píng)分模型(Altman,1968)選取制造業(yè)上市企業(yè)作為樣本,因此適用于裝備制造企業(yè)。本文采用修正Z評(píng)分模型(Altman,2002)對(duì)案例企業(yè)進(jìn)行分析。修正Z值=0.717×營運(yùn)資本/總資產(chǎn)+0.847×留存收益/總資產(chǎn)+3.107×息稅前利潤/總資產(chǎn)+0.42×所有者權(quán)益/總負(fù)債+0.998×銷售收入/總資產(chǎn),其數(shù)值越大,企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。
A企業(yè)的Z評(píng)分如表5所示,信息來源于A企業(yè)2022年企業(yè)年報(bào)。根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫的信息,裝備制造業(yè)的修正Z評(píng)分平均值是0.868,中位數(shù)是0.797。A企業(yè)的修正Z評(píng)分是1.207 745 83(2021年)和1.703 465 807(2022年),高于裝備制造業(yè)修正Z評(píng)分。
3.ESG表現(xiàn)對(duì)國際化經(jīng)營水平的影響
通過下頁表6對(duì)比2022年和2023年A企業(yè)的海外財(cái)務(wù)績效可以發(fā)現(xiàn),A企業(yè)海外營業(yè)收入提升了44.24%,新訂單提升了78%。而2023年上半年A企業(yè)在中國大陸的營業(yè)收入僅增長了3.01%,新訂單則下降了7.65%。這意味著A企業(yè)在中國大陸的業(yè)務(wù)未來將會(huì)越來越少,需要進(jìn)一步發(fā)展新產(chǎn)業(yè),拓展海外業(yè)務(wù)。作為跨國企業(yè),A企業(yè)面臨員工文化差異、業(yè)務(wù)競爭壓力、地方保護(hù)主義、法律法規(guī)環(huán)境差異等問題。正是良好的ESG表現(xiàn)使A企業(yè)得到外國客戶的認(rèn)同,降低了貿(mào)易壁壘,從而提高了國際化經(jīng)營水平。
4.ESG表現(xiàn)對(duì)融資約束的影響
通過表7分析A企業(yè)的債務(wù)構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn),A企業(yè)的應(yīng)付賬款上升了19.39%,有息負(fù)債下降了16.42%,且有息負(fù)債的債務(wù)資本成本率基本維持在3%左右。因此,應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)提升是導(dǎo)致A企業(yè)債務(wù)提升的主要原因。這意味著A企業(yè)擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,提高了市場競爭地位。由此可以看出,A企業(yè)通過提升ESG表現(xiàn),提升了應(yīng)付賬款等無息負(fù)債的規(guī)模,緩解了融資約束,降低了資本成本。
三、結(jié)論和啟示
(一)結(jié)論
總體來說,相較于裝備制造業(yè),A企業(yè)的ESG信息披露更詳細(xì)。A企業(yè)通過節(jié)能減排,投資新產(chǎn)業(yè),加大社會(huì)公益投入,加強(qiáng)公司治理,有效節(jié)約了成本,避免了舞弊和錯(cuò)誤,降低了稅費(fèi),從而有效提升了企業(yè)聲譽(yù),降低了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生了積極作用。
(二)啟示
由于政策引導(dǎo),我國ESG發(fā)展目前處于良好態(tài)勢(shì)。ESG逐漸受到投資者和企業(yè)的重視,這促使企業(yè)提高ESG信息披露質(zhì)量,促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善ESG監(jiān)管體系并進(jìn)行ESG指導(dǎo)。然而,我國ESG報(bào)告尚未形成統(tǒng)一的報(bào)告要求,報(bào)告質(zhì)量良莠不齊。因此,政府應(yīng)該強(qiáng)制和引導(dǎo)并重,一方面出臺(tái)制度要求企業(yè)披露ESG表現(xiàn),另一方面發(fā)掘市場軟監(jiān)管方法、鼓勵(lì)ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展。
企業(yè)造成了ESG問題,因此企業(yè)應(yīng)自覺承擔(dān)ESG責(zé)任。裝備制造業(yè)具有一定的獨(dú)特性,ESG對(duì)于裝備制造業(yè)的影響與其他行業(yè)有所不同。在ESG理念下,裝備制造企業(yè)如何通過ESG報(bào)告滿足利益相關(guān)者的需求,是企業(yè)參與ESG實(shí)踐的關(guān)注要點(diǎn)。裝備制造企業(yè)積極參與ESG實(shí)踐,可以吸引投資,獲得政府補(bǔ)貼,降低稅務(wù)負(fù)擔(dān)。因此,裝備制造企業(yè)應(yīng)參與ESG實(shí)踐,進(jìn)而提升企業(yè)績效,推動(dòng)企業(yè)健康發(fā)展。
參考文獻(xiàn):
[1]" "鄧建平,白宇昕.域外ESG信息披露制度的回顧及啟示[J].財(cái)會(huì)月刊,2022,928(12):75-80.
[2]" "王彥東,王雅琦.企業(yè)ESG表現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與綠色技術(shù)創(chuàng)新[J].會(huì)計(jì)之友,2023,706(10):94-102.
[3]" "Altman E I.Revisiting Credit Scoring Models in a Basel II Environment[M].London:Risk Books,2002.
【責(zé)任編輯" "妤" "文】