我們要對(duì)增量政策有信心

從9月24日至10月12日，中央有關(guān)部委集中發(fā)布了系列宏觀調(diào)控政策及其說(shuō)明，這是具有里程碑意義的。這是一個(gè)“2+3+1”的基本架構(gòu)，即兩次會(huì)議（9月26日政治局會(huì)議和9月29日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議），三場(chǎng)發(fā)布會(huì)（9月24日金融部門(mén)、10月8日國(guó)家發(fā)改委、10月12日財(cái)政部），一部法律（民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法），形成宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合拳這一攬子增量政策，以便從整體上解讀中央的部署，并通過(guò)政策結(jié)構(gòu)和機(jī)理的分析，說(shuō)清楚“一攬子增量政策”的內(nèi)在邏輯，切實(shí)增加投資者和市場(chǎng)的信心。

體現(xiàn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好的決心

9月底，以來(lái)已經(jīng)出臺(tái)了多項(xiàng)政策。所有的政策措施，都不是9月才突然開(kāi)始準(zhǔn)備和部署的。疫情之后，2023年一季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)是不錯(cuò)的，但二季度出現(xiàn)了一些問(wèn)題，三季度有關(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列舉措，實(shí)現(xiàn)了企穩(wěn)回升。今年一季度的開(kāi)局也是好的，但需要注意的是，4月30日，中央政治局在研究經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好仍面臨諸多挑戰(zhàn)”，說(shuō)明對(duì)可能的波動(dòng)有所準(zhǔn)備。7月30日，在半年度會(huì)議上，中央明確提出“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”，并要求“及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措”。政府主管部門(mén)和有關(guān)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管部門(mén)對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的動(dòng)態(tài)一直在緊密跟蹤和觀察，所謂的“信息繭房”是停留在非專業(yè)人士的臆想中，而所有的政策都是在充分觀察、認(rèn)真論證的基礎(chǔ)上進(jìn)行準(zhǔn)備，需要選擇的是時(shí)機(jī)。而這次的適合時(shí)機(jī)，是在9月下旬到來(lái)的。一旦時(shí)機(jī)出現(xiàn)，中央直接召開(kāi)會(huì)議進(jìn)行部署，沒(méi)有絲毫猶豫和耽擱，這本身就是最清晰的信號(hào)。

一攬子增量政策舉措，體現(xiàn)了政府經(jīng)濟(jì)部門(mén)的擔(dān)當(dāng)和作為，幾個(gè)部門(mén)確實(shí)在職責(zé)范圍內(nèi)盡力了。金融部門(mén)的表態(tài)、所推出的新舉措，之所以能夠點(diǎn)燃市場(chǎng)的熱情，是因?yàn)橥顿Y者判斷這些舉措力度較大、能夠起作用。發(fā)改委的政策內(nèi)容是綜合性的，因?yàn)橐獜慕y(tǒng)籌協(xié)調(diào)的角度，完整傳遞貫徹落實(shí)中央五方面方案的部署，同時(shí)包括一些市場(chǎng)不太關(guān)心但政府政策制定必須關(guān)注的事情，如宏觀政策取向一致性評(píng)估、新型城鎮(zhèn)化等，這些都是打基礎(chǔ)利長(zhǎng)遠(yuǎn)的事。特別是對(duì)“違規(guī)異地執(zhí)法”和“趨利執(zhí)法”等問(wèn)題，這次發(fā)改委的態(tài)度非常堅(jiān)決，這是值得點(diǎn)贊的。財(cái)政部門(mén)的表態(tài)雖然沒(méi)有直接給出數(shù)字，但其非常鮮明的態(tài)度則表明了方向的確定性，給市場(chǎng)的想象空間是有實(shí)質(zhì)支撐的。從新出臺(tái)的很多政策可以看到部門(mén)之間內(nèi)在的協(xié)同，如發(fā)改委提到“支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本”，而財(cái)政部則詳解如何“積極通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債等渠道籌集資金，穩(wěn)妥有序支持國(guó)有大型商業(yè)銀行進(jìn)一步增加核心一級(jí)資本”，體現(xiàn)出政策信號(hào)的一致性。

新聞發(fā)布會(huì)的節(jié)奏步點(diǎn)，體現(xiàn)了系統(tǒng)推進(jìn)的邏輯。三場(chǎng)發(fā)布會(huì)并不是將全部政策亮相。10月8日，發(fā)改委發(fā)布會(huì)提出了五方面舉措，實(shí)際上這是一攬子增量政策的基本框架，也是一個(gè)總體部署的落實(shí)方案。發(fā)改委根據(jù)自身的職能強(qiáng)調(diào)了宏觀調(diào)控和擴(kuò)大有效需求，財(cái)政部則是突出強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策在這五個(gè)方面的作為，而金融部門(mén)是圍繞金融政策和提振資本市場(chǎng)作出新部署。10月14日，召開(kāi)市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布會(huì)，主題是助企幫扶，這顯然是五個(gè)方面中第三個(gè)舉措的具體部署落實(shí)。接下來(lái)，將會(huì)由住房主管部門(mén)推出穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的具體政策。

將出臺(tái)的政策組合起來(lái)看，這就是運(yùn)用了總分結(jié)合、循序漸進(jìn)的系統(tǒng)方法，每一次的發(fā)布會(huì)都是有計(jì)劃、有步驟、有考慮的。所以，有些目前看著還比較“虛”的政策方向，下一步一定會(huì)有具體的落實(shí)舉措。

一攬子增量政策的核心，是要解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的突出問(wèn)題

信心不是從天上掉下來(lái)的，只有解決問(wèn)題才能增強(qiáng)信心。如果技術(shù)性地分析一攬子增量政策，可以看到非常明確的問(wèn)題導(dǎo)向。所以我們有必要對(duì)近幾次中央會(huì)議對(duì)有關(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在問(wèn)題的概括表述進(jìn)行系統(tǒng)梳理，看看經(jīng)濟(jì)部門(mén)是如何從問(wèn)題出發(fā)提出對(duì)策的。這樣才能不局限于金融圈熱衷的股市思維，甚至不局限于調(diào)控政策的細(xì)則本身，而是真正從全局出發(fā)，把握這一輪調(diào)控的基本脈絡(luò)。

首先，解決有效需求不足問(wèn)題。在多次會(huì)議中，有效需求不足都是放到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在的問(wèn)題中第一位的。在增量政策中，圍繞“兩新”“兩重”的內(nèi)容之所以較多，就是為了解決這一突出問(wèn)題。從“兩新”看，中央財(cái)經(jīng)委第四次會(huì)議直接部署“設(shè)備更新”和“消費(fèi)品以舊換新”這么具體的經(jīng)濟(jì)政策問(wèn)題是比較少見(jiàn)的，說(shuō)明將“兩新”作為了一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。今年連續(xù)出臺(tái)了很多政策，重點(diǎn)是要見(jiàn)到對(duì)拉動(dòng)消費(fèi)和投資的實(shí)效。從“兩重”看，根據(jù)相關(guān)報(bào)道信息，在2023年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上已經(jīng)部署發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，今年推出的節(jié)奏也比較快。發(fā)改委明確了項(xiàng)目清單，財(cái)政部則加快下達(dá)資金，同時(shí)明確推動(dòng)了一定的提前量。對(duì)此，我們的判斷是：這是經(jīng)濟(jì)工作的主攻方向，是擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)的主抓手，目前的進(jìn)度會(huì)進(jìn)一步加快，將會(huì)在穩(wěn)就業(yè)、促增收等方面提供基礎(chǔ)性的支撐。

其次，解決民營(yíng)企業(yè)預(yù)期問(wèn)題。10月10日，發(fā)改委對(duì)《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》征求意見(jiàn)時(shí)，不出意外聽(tīng)到了一些聲音，如有人質(zhì)疑為什么一些“常識(shí)性”的提法也寫(xiě)進(jìn)法律條文。其實(shí)，這值得進(jìn)一步思考，為什么明知道是“常識(shí)”還要寫(xiě)進(jìn)法律條文，恰恰說(shuō)明有些事情是過(guò)去執(zhí)行層面沒(méi)做到或者做得不夠好的，所以需要通過(guò)法律的形式加以明確。從二十屆三中全會(huì)決定關(guān)于“完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)制度”的部分就不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)家們最顧慮的那些問(wèn)題，其實(shí)都以白紙黑字寫(xiě)了應(yīng)如何做，其中關(guān)于產(chǎn)權(quán)保護(hù)，從過(guò)去的“依法平等保護(hù)”，改為現(xiàn)在的“依法平等長(zhǎng)久保護(hù)”，這都是希望企業(yè)家能夠安心。三中全會(huì)后不久，出臺(tái)了關(guān)于市場(chǎng)準(zhǔn)入的意見(jiàn)，也是在釋放信號(hào)。當(dāng)然，這次央行對(duì)小微企業(yè)的金融支持等都是非常好的舉措，以后也一定會(huì)作出更加具體的部署。我們的判斷是：這是直接從民營(yíng)企業(yè)最顧慮、最擔(dān)憂的環(huán)節(jié)著手，著重加快基礎(chǔ)性的法律出臺(tái)，體現(xiàn)出的誠(chéng)意是毋庸置疑的。

第三，解決地方政府債務(wù)問(wèn)題。地方政府債務(wù)問(wèn)題如果不解決，經(jīng)濟(jì)就無(wú)法有效循環(huán)起來(lái)。對(duì)于財(cái)政部釋放出的信號(hào)，各方的總體評(píng)價(jià)是積極的，相信會(huì)對(duì)化債起到比較積極的效果。財(cái)政部明確表示：全國(guó)所有的預(yù)算單位和基層財(cái)政運(yùn)行，賬是清楚的。需要注意的是，新一輪財(cái)稅體制改革的實(shí)施方案已經(jīng)醞釀了一段時(shí)間，也可能會(huì)加快出臺(tái)。也就是說(shuō)，僅看財(cái)稅領(lǐng)域，這將是一個(gè)短期和中長(zhǎng)期結(jié)合的組合拳，既要化解當(dāng)前的困難，也要建立長(zhǎng)久性的新制度，這樣才能真正消除問(wèn)題的根源。還要看到，市場(chǎng)關(guān)心的“財(cái)政擴(kuò)表”問(wèn)題，絕不僅僅是為了滿足化債的需要，同樣也是給經(jīng)濟(jì)工作做加法的重要途徑。財(cái)政部部長(zhǎng)也表示，中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，這里真正需要關(guān)注的是“較大”兩字的空間。當(dāng)然確定赤字率需要走相關(guān)程序。我們認(rèn)為，宏觀調(diào)控的力度和節(jié)奏是可以保持一定彈性的，這要看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況，對(duì)有關(guān)部門(mén)下一步調(diào)控的政策力度我們是有信心的。

第四，解決房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題。圍繞“止跌回穩(wěn)”四字，三場(chǎng)發(fā)布會(huì)都有具體的闡述，其中幾個(gè)關(guān)鍵性的環(huán)節(jié)都有明確的措施。房地產(chǎn)企業(yè)也是比較認(rèn)可這些舉措的。相信下一步還會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)提出更加細(xì)化的調(diào)控舉措。談到房地產(chǎn)，人口問(wèn)題是繞不開(kāi)的，這雖然是中長(zhǎng)期問(wèn)題，也要和短期的很多策略判斷結(jié)合在一起。這次政策發(fā)布也提出“一老一小”的問(wèn)題，如支持和規(guī)范社會(huì)力量發(fā)展養(yǎng)老、托育產(chǎn)業(yè)，抓緊完善生育支持政策體系等，說(shuō)明中央對(duì)此也是高度重視的。前一段推出了關(guān)于城鎮(zhèn)化的五年行動(dòng)計(jì)劃，這同樣是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一個(gè)大招，會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)起到一定的支撐作用。

第五，解決資本市場(chǎng)問(wèn)題。關(guān)于提振資本市場(chǎng)，各方面的分析已經(jīng)很多。關(guān)于股市我們只有一個(gè)想法：所有的宏觀調(diào)控政策都不是簡(jiǎn)單地只為股市本身。要真正讓大家擺脫在股市上的“焦慮感”，改變“賺一把就撤”或者“解了套就撤”的思維方式，關(guān)鍵還是要看經(jīng)濟(jì)的基本面。而上述所有的問(wèn)題，都是經(jīng)濟(jì)部門(mén)正在努力解決制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸問(wèn)題。解決這些問(wèn)題并不容易，有些問(wèn)題也不會(huì)畢其功于一役，但至少可以讓社會(huì)相信，政府并沒(méi)有回避任何問(wèn)題，而是直接面對(duì)和努力解決這些問(wèn)題，而且從上到下都有決心、有共識(shí)，這是我們最大的信心來(lái)源。只要能真正解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的這些基本面上的問(wèn)題，那么經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展就一定會(huì)反饋到股市的長(zhǎng)期健康運(yùn)行上。

對(duì)一攬子增量政策制定的相關(guān)建議

我們相信，還有更多的增量政策正在路上。宏觀部門(mén)率先發(fā)聲后，各部門(mén)、各地方都會(huì)跟上，對(duì)后續(xù)政策是可以保持期待的。對(duì)此我提幾條建議：

一是要注意傾聽(tīng)市場(chǎng)的聲音。這次政策組合拳與輿論的互動(dòng)是過(guò)去很少經(jīng)歷過(guò)的，這也是十分寶貴的經(jīng)驗(yàn)。今后，建議把預(yù)期管理放到整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)治理最重要的位置，財(cái)政、金融、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、投資、消費(fèi)等政策都要圍著預(yù)期進(jìn)行研究，要通過(guò)多代入“政策需求方”的思維來(lái)設(shè)計(jì)和推出政策。按照宏觀政策取向一致性評(píng)估的新要求，在政策實(shí)施過(guò)程中也要時(shí)刻收集市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)反饋，及時(shí)調(diào)整和改進(jìn)政策。建議有關(guān)部門(mén)加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通，做到市場(chǎng)有什么問(wèn)題就回答和解決什么問(wèn)題，市場(chǎng)有什么顧慮就打消什么顧慮，不斷提升市場(chǎng)對(duì)政策的信任度。

二是要積極創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)工作的“風(fēng)口”。類(lèi)似于“低空經(jīng)濟(jì)”這樣的風(fēng)口，不是太多，而是太少。今后，建議有關(guān)部門(mén)可以結(jié)合新質(zhì)生產(chǎn)力的推進(jìn)落實(shí)，密切關(guān)注技術(shù)界和企業(yè)界發(fā)展的新趨勢(shì)，有意識(shí)地推出一些新產(chǎn)業(yè)、新概念，為經(jīng)濟(jì)工作創(chuàng)造新的“增長(zhǎng)點(diǎn)”和“興奮點(diǎn)”。這既是加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的需要，也是為各類(lèi)資本指出方向、引導(dǎo)市場(chǎng)要素流動(dòng)的重要途徑。產(chǎn)業(yè)政策可以從聚焦產(chǎn)業(yè)本身逐步向服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)移，多培育一些獨(dú)角獸企業(yè)、瞪羚企業(yè)，產(chǎn)生好的示范效應(yīng)，帶動(dòng)更多的企業(yè)加快成長(zhǎng)。

三是要多做一些穩(wěn)定人心的事情。各方面觀察這一次的增量政策，很重要的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是要抓怎么落實(shí)，要抓案例。建議開(kāi)展一次“對(duì)違規(guī)執(zhí)法的執(zhí)法”，誰(shuí)再違背中央精神搞什么趨利性質(zhì)的“遠(yuǎn)洋捕撈”，一旦發(fā)現(xiàn)就嚴(yán)懲不貸，形成警示效應(yīng)。各級(jí)政府應(yīng)立即行動(dòng)起來(lái)，全力以赴解決經(jīng)營(yíng)主體的實(shí)際困難。對(duì)前些年走出去的一些企業(yè)家要?dú)g迎他們回來(lái)，提振信心，讓他們看到中國(guó)發(fā)展的機(jī)會(huì)還很多、包容性也很強(qiáng)，歡迎他們繼續(xù)投身于祖國(guó)發(fā)展的大潮之中。

（編輯 碣石）