ESG表現對企業(yè)績效的影響研究

摘要：隨著 “雙碳”目標的提出，我國積極踐行 “碳中和碳達峰”戰(zhàn)略，推動經濟綠色低碳轉型和可持續(xù)發(fā)展。ESG作為推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的方法論，已被國際社會所接受。本文以海螺水泥為研究對象，從環(huán)境、社會、公司治理三個維度研究ESG對企業(yè)績效的影響。研究發(fā)現，良好的ESG表現能夠促進企業(yè)財務績效與非財務績效的提升。在此基礎上，本文從企業(yè)、投資者、監(jiān)管者三個角度提出相應建議，以期幫助企業(yè)更好地進行ESG實踐。

關鍵詞：ESG表現；企業(yè)績效；海螺水泥；可持續(xù)發(fā)展

黨的二十大報告明確提出 “推動經濟社會發(fā)展綠色化、低碳化是實現高質量發(fā)展的關鍵環(huán)節(jié)”?，F如今，越來越多的企業(yè)開始重視ESG理念在企業(yè)戰(zhàn)略中的作用?；诖耍疚囊院Ｂ菟酁槔?，分析ESG實踐對企業(yè)績效的影響。

一、ESG概念

ESG是一種以環(huán)境 （Environmental）、社會 （Social）和治理 （Governance）三方面為基礎的評價標準，于2004年在聯(lián)合國發(fā)布的 《全球契約》中被正式提出。ESG概念最早源自社會責任，根據1997年的可持續(xù)發(fā)展承諾宣言，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署表示，企業(yè)在展開業(yè)務和制定戰(zhàn)略時應考慮環(huán)境和社會因素。

二、文獻綜述

國內外專家學者普遍認為，ESG對企業(yè)的長期發(fā)展和長期競爭力的提高具有正向作用，并對企業(yè)績效展開了多角度的研究。朱清等 （2022）提出，ESG注重企業(yè)環(huán)境績效、社會績效、公司治理績效這些非財務指標；[1]彭滿如等 （2023）基于我國上市公司數據，經實證研究提出，企業(yè)ESG層面具有良好的表現，可以有效提升企業(yè)的績效；[2]王?；ǖ?（2023）通過對2012-2020年滬深A股上市制造業(yè)企業(yè)的重污染數據進行分析，發(fā)現數字技術應用對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效有顯著的正向影響；[3]王麗萍等 （2021）發(fā)現了企業(yè)成長性和競爭性，認為ESG不僅能提升企業(yè)的社會責任履行水平，還能提高財務績效，有利于形成競爭優(yōu)勢；[4]姜燕等 （2022）利用雙重差分法和傾向得分匹配法，實證檢驗了綠色信貸政策能夠促進高污染企業(yè)財務績效與環(huán)境社會責任績效的提升。[5]

三、海螺水泥概況

安徽海螺水泥股份有限公司于1997年9月1日正式成立，同年在香港掛牌上市 （H股：0914），成為我國首家在海外上市的水泥企業(yè)，并于2008年起持續(xù)披露社會責任報告，早于港交所相關披露規(guī)定。公司主要經營水泥、熟料、骨料和商品混凝土的生產和銷售。伴隨自身的快速發(fā)展，海螺水泥的生產規(guī)模不斷擴大，生產技術和設備不斷更新迭代，業(yè)務范圍不斷擴展。如今，海螺水泥的管理模式已逐步走向國際化和區(qū)域化，成就了 “世界水泥看中國，中國水泥看海螺”的美譽。

四、海螺水泥的ESG表現

本文從ESG理念出發(fā)，分別選取環(huán)境、社會、公司治理三個層面的相關指標，對海螺水泥的績效進行評價分析。

（一）環(huán)境層面

在強化環(huán)境管理方面，為了更好地落實綠色發(fā)展的長期戰(zhàn)略，海螺水泥建立了自上而下的環(huán)保管理體系及考核機制，形成了 “總部—地區(qū)—子公司”三級環(huán)境管理結構。同時，海螺水泥持續(xù)在多項環(huán)保技術改革方面尋求突破，充分抓住關鍵工藝節(jié)點的科技與技術創(chuàng)新機遇，助力企業(yè)實現綠色轉型。2023年，海螺水泥共投入環(huán)保技改資金15.5億元。

（二）社會層面

海螺水泥及其下屬子公司嚴格遵守當地有關人才招募的法律、法規(guī)和政策，本著 “以人為本、公平競爭”的理念，建立了一套完整、規(guī)范的招聘制度和管理體系。截至2023年底，公司共有員工50 769名，其中，15.5%為女性職工，7.2%為少數民族工人。為有效提高作業(yè)場所的安全性，強化對員工健康的有效管理，公司實施了多項預防措施，盡量減少員工作業(yè)實際接觸危險的時間，以確保員工工作安全。

（三）公司治理層面

海螺水泥積極搭建多元化董事會，秉持任人唯才的宗旨，將性別、文化和種族等納入考量標準，結合候選人的行業(yè)經驗、技能專長等，多維度選擇董事會成員。為進一步將ESG管理深度融入公司治理，海螺水泥建立了 “董事會—ESG管理委員會—ESG工作小組”三級管理架構。同時，海螺水泥不斷落實廉潔文化建設工作，組織了一系列培訓活動。2023年共開展反貪腐培訓33次，覆蓋14.9萬人次。

五、ESG表現對企業(yè)績效的影響

（一）ESG表現對海螺水泥財務績效的影響

筆者主要從盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力四個層面對海螺水泥的財務績效進行分析。

1.盈利能力

盈利能力是反映一家企業(yè)賺取利潤的綜合能力，可通過凈資產收益率 （ROE）、總資產報酬率 （ROA）等指標體現。本文選取ROA、ROE和銷售毛利率三個相對值指標，來衡量ESG表現對海螺水泥盈利能力的影響。2019—2023年，海螺水泥的ROA與ROE總體呈下降趨勢，這是ESG前期實踐帶來的滯后性?？梢?，在ESG實踐的初期，企業(yè)財務績效會有所降低，但隨著實踐的深入進行，財務狀況逐步回升，ESG實踐開始發(fā)揮正向作用。

2.償債能力

資產負債率是衡量一家企業(yè)從債權人處籌集資金用于生產經營的能力。海螺水泥近六年的資產負債率整體呈下降趨勢，遠小于分界線數值，基本沒有償債風險。流動比率反映的是一家企業(yè)的流動資產中可以立即變現用于償還其流動負債的能力。從近六年的數據來看，海螺水泥的流動比率在2020年后呈下降趨勢。可見，海螺水泥自身具有較強的短期償債能力，并且在進行ESG實踐后，海螺水泥表現出更加強大的短期償債能力。

3.營運能力

應收賬款周轉率是衡量企業(yè)應收賬款周轉速度及管理效率的重要指標。由表3可知，海螺水泥的應收賬款周轉率遠高于行業(yè)均值，證明了其良好的資金回收狀況。水泥因其特殊屬性，保質期較短，因此，銷售半徑越小，越有利于企業(yè)經營發(fā)展。從表3可以看出，海螺水泥的存貨周轉率明顯高于行業(yè)均值?？梢姡赃M行ESG實踐以來，海螺水泥的營運能力又上一個新臺階，提升了整體實力，增強了其在上下游企業(yè)中的議價能力。

4.發(fā)展能力

營業(yè)收入是用來衡量一家企業(yè)成長性和發(fā)展能力的重要指標。近五年來，海螺水泥的營業(yè)收入在2021年前一直保持上升趨勢。2021年受疫情以及整體市場需求弱勢的影響略有下降。到2023年，營業(yè)收入再次呈現增長狀態(tài)，表明海螺水泥在提升自身可持續(xù)發(fā)展能力的同時，逐步增強了利益相關者的信心及其他企業(yè)的合作意愿，從而保持了穩(wěn)定發(fā)展。

（二）ESG表現對海螺水泥非財務績效的影響

1.環(huán)境績效成果顯著

近幾年，海螺水泥以 “綠色、低碳”發(fā)展為主線，不斷強化對生態(tài)環(huán)境的保護，采取多種措施降低排放和污染，在能源節(jié)約和減少污染的環(huán)境技術改造方面，更是直接提升了環(huán)境績效水平。如表5所示，2019—2023年，其主要排放污染物中，二氧化硫和粉塵顆粒物濃度持續(xù)下降，各項污染物的排放值均低于國家及地方排放標準，超額完成了全年污染物減排目標任務。

2.累積聲譽提高

近年來，海螺水泥積極履行社會責任，從多個方面實現戰(zhàn)略發(fā)展。海螺水泥積極與供應鏈各方協(xié)同合作，實現了互利共贏。不斷進行研發(fā)和創(chuàng)新，開發(fā)更多安全環(huán)保產品，并積極參與社會捐贈、防疫救災等公益活動。長久以來，海螺水泥始終堅持服務社會的發(fā)展理念，同時，提高企業(yè)的知名度和累積聲譽，塑造出富有擔當的企業(yè)形象。在ESG實踐的推動下，最近幾年，海螺水泥在獲獎數量和質量方面都有了很大提高。

六、結束語

（一）建議

1.企業(yè)角度

為響應國家號召，企業(yè)應積極披露ESG信息，在追求經濟回報的同時，不忘社會回報和環(huán)境回報。將ESG理念融入企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略之中，貫穿企業(yè)生產經營的全過程，樹立良好的企業(yè)形象，提升企業(yè)聲譽，進一步推動ESG實踐的良性循環(huán)，幫助企業(yè)實現可持續(xù)高質量發(fā)展。

2.投資者角度

面對經濟社會的高速發(fā)展，投資者不僅應當關注企業(yè)的財務績效，同時也應當關注企業(yè)在環(huán)境和社會方面作出的貢獻?，F如今，國家越來越重視環(huán)境績效，投資者在進行投資決策時，理應關注企業(yè)的社會責任報告，探究企業(yè)是否進行了ESG實踐，從而做出正確的決策。

3.監(jiān)管角度

面對ESG披露標準不統(tǒng)一、ESG框架建立不完整的現狀，各級政府部門應當積極推進相關法律的完善，關注ESG相關國際標準和法律法規(guī)的建構，將其與我國國情相結合，整理出適用于我國的ESG法律體系。

（二）結語

本文以海螺水泥為例，討論ESG表現對企業(yè)績效的影響，分別從財務績效與非財務績效兩個方面進行分析，總結出ESG理念雖然在實踐前期會增加企業(yè)投入，一定程度上降低企業(yè)的盈利水平，但只要堅持下去，后期將在提升企業(yè)形象、增強企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力方面發(fā)揮重要作用。

參考文獻：

[1] 朱清，譚衛(wèi)，鄒謝華，等.礦業(yè)企業(yè)ESG治理與礦業(yè)可持續(xù)發(fā)展[J].中國國土資源經濟，2022，35（03）：16-21+72.

[2] 彭滿如，陳婕，殷俊明.ESG表現、創(chuàng)新能力與企業(yè)績效[J].會計之友，2023（07）：11-17.

[3] 王?；ǎT欽瀛，李燁.數字技術應用、綠色創(chuàng)新與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效：制度壓力的調節(jié)作用[J].科技進步與對策，2023， 40（07）：124-135.

[4] 王麗萍，姚子婷，李創(chuàng).環(huán)境戰(zhàn)略對環(huán)境績效和經濟績效的影響：基于企業(yè)成長性和市場競爭性的調節(jié)效應[J].資源科學， 2021，43（01）：23-39.

[5] 姜燕，秦淑悅.綠色信貸政策對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效的促進機制[J].中國人口·資源與環(huán)境，2022，32（12）：78-91.