A股后續(xù)行情如何？

10月23日下午，A股收市，三大指數(shù)漲跌不一，上證指數(shù)收漲0.52%，深證成指收漲0.16%，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.53%；北證50收漲4.24%。當天，兩市成交額19269億元，較上一交易日放量143億元；大盤資金凈流出超625億元。市場股票呈現(xiàn)漲多跌少的態(tài)勢，2752只股票上漲，2423只股票下跌。此前，受9月下旬集中出臺的利好政策影響，A股強勢反彈，從9月24日到10月8日，幾大股票指數(shù)均暴漲創(chuàng)出今年新高。

近期，財政部部長藍佛安在國新辦新聞發(fā)布會上介紹，財政部在加快落實已確定政策的基礎上，圍繞穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、化風險，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政策舉措。同時，其他政策工具也正在研究中，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

業(yè)界認為，財政部此次推出的一攬子增量措施，有望穩(wěn)定資本市場，同時帶來良性引導，給當前中國經(jīng)濟穩(wěn)增長注入信心。

多由政策發(fā)動

9月中旬，上證指數(shù)一度跌破2700點，凸顯了A股行情的低迷。而在國慶假期前一周，突然而至的牛市行情打破了這一局面。

9月26日，上證指數(shù)重回3000點以上，資本市場活躍度明顯回升。國慶假期后的首個交易日即10月8日當天，開盤僅20分鐘，A股成交額就突破了1萬億元，創(chuàng)歷史最快萬億元紀錄。截至10月23日，行情雖曲折演進，但A股成交額已連續(xù)第16個交易日突破1萬億元。

A股行情極大地拉動了人們的投資熱情。據(jù)了解，國慶假期期間，多家券商宣布增配值班人員，支持“7×24小時”線上開戶，確?？蛻粜枨蟮玫綕M足。而新開戶投資者整體以年輕人為主，“85后” “90后”為主力，“00后”開戶數(shù)量明顯提升。

“此輪牛市行情多由政策發(fā)動?！敝袊呖茖W研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才在接受《中國報道》記者采訪時表示，央行政策工具中有很多創(chuàng)新，其中利好股市的主要是上市公司再貸款政策和“互換便利”工具。

9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上表示，將創(chuàng)設股票回購增持再貸款，引導商業(yè)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購增持上市公司股票。人民銀行將向商業(yè)銀行發(fā)放再貸款，提供的資金支持比例是服務再貸款利率1.75%，商業(yè)銀行給客戶辦貸款的時候利率會加0.5個百分點，也就是2.25%，首期是3000億元，如果這項工作做得好，后續(xù)可以追加。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬?qū)Υ酥赋觯肮善被刭徳龀謱ｍ椩儋J款”為股票市場提供長期資金，支持資本市場的投資和融資功能相協(xié)調(diào)，有利于維護資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

10月10日，我國首個支持資本市場的貨幣政策工具落地。中國人民銀行宣布創(chuàng)設首期5000億元“證券、基金、保險公司互換便利”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)。首期操作規(guī)模5000億元，視情可進一步擴大操作規(guī)模。

業(yè)內(nèi)人士認為，互換便利工具不僅可以在股市極端環(huán)境下發(fā)揮流動性兜底作用，還將為央行直接影響股市流動性構建一套常規(guī)機制，同時有望進一步提升金融機構權益投資的積極性。

與此同時，在政策之外，本輪市場行情也受美聯(lián)儲降息影響。當?shù)貢r間9月18日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)至4.75%—5%，即降息50個基點。這是美聯(lián)儲自2020年以來的首次降息，也是近年來單次降息幅度最大的一次。專家表示，美聯(lián)儲降息后，市場流動性改善，全球主要股市均出現(xiàn)上漲，本輪A股和港股的強勁上揚即為體現(xiàn)。

沖高回落屬正常調(diào)整

國慶假期后的第二個交易日，A股未能延續(xù)上漲行情。在經(jīng)歷了節(jié)后首個交易日A股三大股指開盤集體暴漲之后，至10月9日收盤，三大指數(shù)均有所下跌。截至10月11日的三個交易日內(nèi)，上證指數(shù)累計下跌7.8%，深成指下跌12.48%，創(chuàng)業(yè)板下跌17.62%。

“行情從啟動到轉化為一種持久的‘健康牛’‘慢?！邉菪枰獣r間?！痹谛旌椴趴磥?，近期幾個交易日的回調(diào)屬于正常調(diào)整。

不少業(yè)內(nèi)人士指出，A股連續(xù)多日暴漲后突然回調(diào)，首先是因為市場在短時間內(nèi)累積了大量的獲利盤，獲利回吐的壓力導致市場大幅調(diào)整。其次，受到港股、中概股等指數(shù)大跌的影響，外部市場的波動對A股市場產(chǎn)生了聯(lián)動效應。最后，市場需要調(diào)整節(jié)奏以完成平衡，任何一輪行情的啟動都不可能是急漲的，急劇上漲之后市場也需要通過調(diào)整來“降溫”。

這種調(diào)整同樣符合A股市場的“牛熊轉換”演變規(guī)律。記者梳理發(fā)現(xiàn)，A股市場自1990年成立以來，已經(jīng)走過了五輪牛市。中原證券研報稱，每一個周期都有如下共性：一是牛短熊長；二是每一次牛市啟動都是重大利好政策驅(qū)動，吸引大量資金在較短時間內(nèi)入市，快速推動指數(shù)上漲；三是每一次熊市都源于股市上漲過多嚴重脫離基本面，從而導致宏觀政策開始收緊、資金逐步離場。

高盛10月7日發(fā)布的研報列出了看漲中國股市的十大理由，包括超預期的寬松政策，相對于全球主要股市，中國股票的估值仍有顯著折價，對沖基金和全球共同基金對中國股票的持倉仍低于近年峰值，企業(yè)盈利前景已略有改善，美聯(lián)儲進入降息通道為中國的刺激政策提供了更多空間等。通過對中國股市歷史研究，高盛認為，政策逆轉引發(fā)的漲幅很少低于30%，而且盈利上調(diào)并非背后的關鍵因素。

渣打中國首席投資策略師王昕杰在接受媒體采訪時表示，目前，海外寬松疊加國內(nèi)政策的進一步發(fā)力，修復行情正在演繹，預計會迎來逐步突圍左側交易的趨勢產(chǎn)生。在大盤快速上漲背后，波動率也會隨之擴大，漲得越快，波動也將越大。隨后，在交易情緒慢慢恢復常態(tài)之后，市場也將形成分化。

分析認為，A股的后續(xù)行情將在一定程度上取決于財政政策的力度。中金公司研報認為，財政部在10月12日宣布將推出一攬子有針對性的增量政策舉措，包括支持地方化解隱性債務、支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本等多個方面，表態(tài)較為積極，有望提振投資者信心，政策信號處在形成過程中。此背景下，市場在經(jīng)歷前期調(diào)整后有望重拾信心，短期有望止跌企穩(wěn)，但回升斜率較國慶節(jié)前可能明顯放緩。

光大證券研報指出，整體來看，目前大盤整體進入震蕩盤整階段，在一攬子政策刺激下，市場繼續(xù)下行的空間可能有限。若市場后續(xù)繼續(xù)調(diào)整，對于倉位較低的投資者來說，反而是布局A股的良好時機。

但不少業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者特別是缺乏投資經(jīng)驗的“小白”，要對風險懷有敬畏之心，提高金融素養(yǎng)，使用不影響日常生活消費的閑錢進行投資，不要盲目加杠桿。

促進資本市場和宏觀經(jīng)濟良性互動

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，9月24日至27日，A股總市值從74.98萬億元躍升到84.86萬億元，相當于市值增加了大約10萬億元。如果平均分攤到每位股民頭上，每個人差不多賺了4.7萬元。

新增旅行計劃、升級機票酒店……本輪A股上漲行情恰巧始于國慶假期到來之際，記者在社交平臺上注意到，不少股民的消費意愿與股市掛鉤，他們以“兜里有錢”的實際行動享受著假期時光。

徐洪才告訴《中國報道》記者，股市上漲會帶來財富效應，財富效應帶來的消費意愿提升將逐漸反映到經(jīng)濟中。除了消費信心和消費行為，股市影響宏觀經(jīng)濟的重要表現(xiàn)之一還有直接影響企業(yè)的融資和投資行為。

“從短期看，當前推出的一系列政策確實改變了市場預期，也堅定了投資者的信心，這是一個良好開端。要倍加珍惜當前局面，各方都要小心呵護資本市場的發(fā)展，渴望未來資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展能夠與上市公司業(yè)績改善、結構轉型升級、技術進步以及宏觀經(jīng)濟的逐漸走穩(wěn)走好形成良性互動?！毙旌椴耪f。

徐洪才同時指出，從中長期看，要走穩(wěn)走好，還有賴于不斷吸引長期資金入市，社會保險資金、養(yǎng)老基金、機構投資者等要發(fā)揮中流砥柱的作用。前提是我們的各項政策能夠持續(xù)發(fā)力，讓上市公司特別是民營企業(yè)的質(zhì)量、業(yè)績有根本性的改變。

政策層面，相關會議已明確表態(tài)。繼9月24日央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合推出多項超預期的刺激政策后，9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。

會議罕見提出“努力提振資本市場”，旨在發(fā)揮資本市場的正財富效應，推動居民的財富性收入增長，資本市場的投融資功能有望進一步完善。大力引導中長期資金入市，并強調(diào)保護中小投資者利益，這有助于從根本上改善資本市場資金供需結構和微觀生態(tài)，有望為A股“慢?！薄伴L牛”行情奠定堅實基礎。