全球供應(yīng)鏈瓶頸對中國通貨膨脹的影響研究

摘 要：在全球范圍內(nèi)通貨膨脹問題不斷凸顯的大背景下，為了更好了解全球供應(yīng)鏈瓶頸下的中國通貨膨脹風(fēng)險，本文以外匯儲備、經(jīng)濟增長、消費者信心指數(shù)、國際原油價格作為控制變量，建立VAR實證模型，根據(jù)脈沖響應(yīng)函數(shù)剖析全球供應(yīng)鏈瓶頸對中國通貨膨脹的影響并把握其潛在風(fēng)險。研究發(fā)現(xiàn)：全球供應(yīng)鏈瓶頸對中國通貨膨脹存在正向影響?；诖耍疚奶岢鲆韵抡呓ㄗh：優(yōu)化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)、提高可見性和預(yù)測能力、加強協(xié)同合作以及推動創(chuàng)新和效率提升，以期更加有效地管理和運營供應(yīng)鏈，減輕對通貨膨脹的壓力。

關(guān)鍵詞：全球供應(yīng)鏈；通貨膨脹；VAR模型；脈沖響應(yīng)；方差分解

中圖分類號：F279.23 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2024）11（a）--05

1 引言

通貨膨脹是衡量一個國家經(jīng)濟發(fā)展狀況是否健康的重要指標，對于一國的經(jīng)濟建設(shè)和民生工作具有重大意義。近年來，全球范圍內(nèi)通貨膨脹問題不斷凸顯，無論是從其持續(xù)的時間長度還是影響的范圍廣度來評估，均已超出了最初的預(yù)測。許多政策制定者將這種高水平和持續(xù)的通脹歸因于前所未有的供應(yīng)鏈壓力。對此，紐約聯(lián)儲提出了一種新的指標來捕捉全球供應(yīng)鏈層面出現(xiàn)的壓力，即全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)。該指數(shù)不但用作監(jiān)測工具，而且用作分析工具，可以用于評估壓力指數(shù)變動對通貨膨脹的影響。

世界各國的中央銀行多采用CPI作為衡量通貨膨脹的關(guān)鍵指標。但隨著跨國的生產(chǎn)階段日益增多，全球生產(chǎn)鏈的延伸更加顯著，由此促使更多的中間產(chǎn)品成為國內(nèi)生產(chǎn)價格指數(shù)的一部分，導(dǎo)致僅涵蓋最終消費品的CPI與PPI之間的聯(lián)系顯著降低。對此，眾多學(xué)者提出，僅依賴CPI作為制定通貨膨脹相關(guān)政策的指標，可能已非最理想的決HPM1oANV+a1OceiaO4Sz+0my4Cb23GqSSo7NqhfFnxM=策依據(jù)。因此，本文選取2007年1月—2023年12月的月度數(shù)據(jù)，以全球供應(yīng)鏈瓶頸為自變量，生產(chǎn)者價格指數(shù)為因變量，選取外匯儲備、經(jīng)濟增長、消費者信心指數(shù)、國際原油價格作為控制變量，利用VAR模型分析全球供應(yīng)鏈瓶頸對中國通貨膨脹的影響程度以及PPI受到各個要素沖擊的反應(yīng)幅度并進行穩(wěn)健性檢驗，說明全球供應(yīng)鏈對中國通貨膨脹確實存在正向影響。最后，基于研究結(jié)論，本文提出我國應(yīng)繼續(xù)建立完善的供應(yīng)鏈體系，增強供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，以妥善應(yīng)對全球通脹危機。

2 文獻綜述

影響通貨膨脹的相關(guān)因素的種類繁多，在類別上也有很多劃分方式，大致可以分為貨幣因素、需求因素、供給因素、公眾預(yù)期因素、外部因素、金融因素等。貨幣因素方面，賀根慶和王偉（2013）[1]研究了人民幣兌美元實際匯率對通貨膨脹的影響作用，并發(fā)現(xiàn)通過人民幣升值緩解通貨膨脹的途徑；劉悅和劉金全（2023）[2]分析了在不同經(jīng)濟周期階段，人民幣匯率對通貨膨脹傳遞效應(yīng)的不對稱性。需求因素方面，謝衛(wèi)東等（2003）[3]和樂怡婷等（2016）[4]檢驗發(fā)現(xiàn)，中國的經(jīng)濟增長率與通貨膨脹率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。供給因素方面，張鵬等（2009）[5]和惠曉峰等（2013）[6]眾多學(xué)者從貨幣供應(yīng)的角度出發(fā)，為深入理解外匯儲備與通貨膨脹之間的聯(lián)系提供了新的視角。許多學(xué)者在研究通貨膨脹的影響因素時，考慮到外部經(jīng)濟因素沖擊，如國際大宗商品的價格變化和石油價格變化等。朱啟貴等（2011）[7]和周睿（2021）[8]研究發(fā)現(xiàn)，國際石油價格的上升會提升通貨膨脹水平。金融因素同樣會對通貨膨脹產(chǎn)生影響，黃益平等（2010）[9]研究發(fā)現(xiàn)，過剩的流動性和產(chǎn)出缺口是導(dǎo)致通貨膨脹的關(guān)鍵因素；張琳（2020）[10]同樣認為資產(chǎn)價格會通過多種渠道及改變金融結(jié)構(gòu)的方式對通貨膨脹產(chǎn)生影響。

理論分析中，JuliandiGiovanni等（2022）[11]在紐約聯(lián)儲的研究中對比了美國和歐元區(qū)國家近年來的消費價格指數(shù)變化與全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)的波動情況，觀察到在這兩個地區(qū)，GSCPI指數(shù)的波動與CPI的變化呈現(xiàn)出一致性。同時，葛奇（2022）[12]主要研究全球供應(yīng)鏈瓶頸問題和石油價格波動這兩個關(guān)鍵的全球供給因素對美國和歐元區(qū)國家在疫情期間通貨膨脹的影響。實證分析中，GianlucaBenigno等（2022）[13]主要采用Jordà中的局部投影法，分析表明最近的通脹壓力與GSCPI的行為密切相關(guān)，尤其在美國和歐元區(qū)，CPI受到?jīng)_擊的反應(yīng)與PPI通脹情況下的反應(yīng)相似但幅度要小得多[14]。Amiti和Mary等（2023）[15]利用雙部門新凱恩斯模型，重點關(guān)注供應(yīng)鏈中斷、勞動力供應(yīng)限制及其相互作用導(dǎo)致通貨膨脹率上升。

上述文獻具有啟發(fā)和借鑒意義，但目前通貨膨脹與全球供應(yīng)鏈聯(lián)系的研究較少，且多是以文字性分析為主的政策報告。近年來，由于地緣政治和公共衛(wèi)生事件等多重因素，通脹在供應(yīng)鏈重整帶來一系列后果的情況下充分顯現(xiàn)出來，美聯(lián)儲主席也表示供應(yīng)鏈瓶頸是當(dāng)前通脹推升的重要原因。因此，在新的形勢變化下，本文研究全球供應(yīng)鏈瓶頸對中國通貨膨脹的影響有益于積極應(yīng)對通貨膨脹的變化以及供應(yīng)鏈的可持續(xù)發(fā)展。

3 全球供應(yīng)鏈與中國通貨膨脹的現(xiàn)狀

3.1 全球供應(yīng)鏈現(xiàn)狀

近年來，在疫情爆發(fā)和貿(mào)易環(huán)境劇烈變化的背景下，全球供應(yīng)鏈經(jīng)歷了前所未有的挑戰(zhàn)。疫情初期，全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)急劇上升，主要是由于生產(chǎn)和物流中斷、需求波動以及供應(yīng)鏈中的不確定性增加。許多國家和地區(qū)都經(jīng)歷了供應(yīng)鏈的嚴重沖擊，導(dǎo)致生產(chǎn)和配送延遲，甚至出現(xiàn)供應(yīng)鏈斷裂的情況。此外，由于貿(mào)易單邊主義抬頭與貿(mào)易保護主義盛行，供應(yīng)鏈安全替代了追求成本與效率的考量，成為首選因素，全球供應(yīng)鏈格局逐漸出現(xiàn)本土化、區(qū)域化、碎片化的趨勢。隨著疫情得到一定控制，供應(yīng)鏈壓力指數(shù)開始逐漸下降。2023年3月，全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)跌至2008年11月以來的最低水平。盡管如此，全球供應(yīng)鏈仍然面臨著一些長期性的挑戰(zhàn)，如地緣政治風(fēng)險、貿(mào)易保護主義、環(huán)境可持續(xù)性等。這些因素可能對全球供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和效率產(chǎn)生長期影響，需要企業(yè)和政府持續(xù)關(guān)注并采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。

3.2 中國通貨膨脹現(xiàn)狀

近年來，由于能源價格上漲、供應(yīng)鏈緊張、勞動力成本上升等因素的影響，全球總體通貨膨脹率有所上升。具體來看，自2017年之后，德、意、日、法、英等國家與美國的通貨膨脹變動趨勢顯示出較強的正相關(guān)性。然而，這些國家與中國的通貨膨脹變化趨勢則呈現(xiàn)出較為顯著的負相關(guān)性。這種差異主要源于中國在全球其他國家的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)、流程和價值鏈中受到人為制約[16]。從歷史來看，中國PPI波動相對較大，這主要是由于能源價格波動較大。疫情期間，全球供應(yīng)鏈運行受阻，疊加部分主要經(jīng)濟體寬松的貨幣政策等因素，2021年10月中國PPI通脹率達到近期最高值13.5%。隨著全球供應(yīng)鏈恢復(fù)加之各項保供穩(wěn)價措施效果顯現(xiàn)，2023年全年P(guān)PI運行在負值區(qū)間。一般認為，PPI的同比處于0～1%的增幅時，工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)濟水平相對處于合理發(fā)展階段。因此，應(yīng)保證PPI通脹率處于合理區(qū)間，以確保中國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。

4 模型設(shè)定與數(shù)據(jù)來源

4.1 VAR模型

向量自回歸模型常用于研究宏觀經(jīng)濟問題，例如通貨膨脹等。本文采用VAR模型來探究全球供應(yīng)鏈瓶頸對中國通貨膨脹的影響。設(shè)定滯后階數(shù)為i階，模型的表示如下：

PPIt=?+α1PPIt-1+…+αpPPIt-p+β1GYt-1+…+βpGYt-p+γ1CBt-1+…+γpCBt-p+δ1JJt-1+…+δpJJt-p+θ1XFt-1+…+θpXFt-p+μ1YJt-1+…+μpYJt-p+ε

其中，p是滯后階數(shù)；t是樣本容量；ε是擾動項。

4.2 數(shù)據(jù)來源及處理

對于全球供應(yīng)鏈瓶頸變量（GY），采用紐約聯(lián)儲于2022年推出的新指標——全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)，以解決現(xiàn)存指標大多僅聚焦特定領(lǐng)域、無法全面反映全球供應(yīng)鏈緊俏程度的問題，旨在反映全球潛在供應(yīng)鏈中斷的綜合情況，該指數(shù)取值越大說明全球供應(yīng)鏈面臨的壓力越大。

對于通貨膨脹水平變量（PPI），采用生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI同比增長率，PPI是衡量工業(yè)產(chǎn)品出廠價格和購進價格在一定時期內(nèi)相對變化的指標，它反映了整個工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域出廠和購進價格的變動趨勢及其變化幅度，主要反映生產(chǎn)者面臨的成本壓力和需求狀況。

此外，本文還選取影響通貨膨脹水平的其他四個控制變量，包括外匯儲備、經(jīng)濟增長、消費者信心指數(shù)和國際原油價格。外匯儲備變量（CB）：指一個國家持有的以外幣標價的資產(chǎn)總額，這些資產(chǎn)通常來源于企業(yè)與居民將外匯通過結(jié)匯過程轉(zhuǎn)售給指定的金融機構(gòu)，隨后這些外匯資產(chǎn)被納入國家的外匯儲備之中；經(jīng)濟增長變量（JJ）：鑒于國家統(tǒng)計局未發(fā)布國內(nèi)生產(chǎn)總值的月度增長率數(shù)據(jù)，本研究轉(zhuǎn)而采用工業(yè)增加值的月度同比增幅作為經(jīng)濟增長的代理變量；消費者信心指數(shù)變量（XF）：綜合評估了消費者對當(dāng)前經(jīng)濟狀況的看法、對未來經(jīng)濟的預(yù)期、個人收入水平、收入增長的預(yù)期以及消費意愿等主觀因素，是預(yù)測經(jīng)濟動態(tài)和消費行為趨勢的領(lǐng)先指標；國際原油價格變量（YJ）：本文選取的原油價格為北海布倫特原油的現(xiàn)貨價格，以美元/桶為計量單位，常作為市場油價的標桿。

本文選取2007年1月至2023年12月的月度數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)來自紐約聯(lián)邦儲蓄銀行、國家統(tǒng)計局、美國能源信息署。在數(shù)據(jù)的處理上，由于樣本數(shù)據(jù)數(shù)值大小相差過大，單位不一，并且數(shù)據(jù)存在0和負值的情況，首先對數(shù)據(jù)進行歸一化處理，實現(xiàn)無量綱化。其次，為避免月度數(shù)據(jù)可能受到季節(jié)性因素影響而出現(xiàn)的周期性波動，采用X-12-ARIMA季節(jié)性調(diào)整技術(shù)。

5 實證分析

5.1 單位根檢驗與滯后階數(shù)選擇

在構(gòu)建VAR模型時，為避免出現(xiàn)“偽回歸”問題，首先進行ADF單位根檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，全球供應(yīng)鏈瓶頸變量、經(jīng)濟增長變量和國際原油價格變量在5%的顯著性水平上為非平穩(wěn)時間序列；通貨膨脹水平變量、外匯儲備變量和消費者信心指數(shù)變量在5%的顯著性水平上為平穩(wěn)時間序列?；诖?，進一步對各變量均進行一階差分處理，隨后再次進行ADF檢驗，結(jié)果如表1所示。

ADF檢驗的結(jié)果顯示，經(jīng)過一階差分處理后，所有序列變量均通過1%顯著性水平下的平穩(wěn)性測試，說明這些變量的一階差分均為平穩(wěn)的時間序列。

其次，在構(gòu)建VAR模型的過程中，確定滯后階數(shù)是一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。如表2所示，通過AIC和BIC的評估，確定模型的最佳滯后階數(shù)為2。

5.2 穩(wěn)定性檢驗

在進行VAR模型的后續(xù)操作前，需要檢驗其穩(wěn)定性。如圖1所示，VAR模型中所有的單位根都位于單位圓內(nèi)，說明模型具有穩(wěn)定性，適合進行后續(xù)的討論。

5.3 格蘭杰因果關(guān)系檢驗

為檢驗全球供應(yīng)鏈瓶頸與中國通貨膨脹之間的因果關(guān)系，使用GRANGER因果檢驗方法進行檢驗。由表3可得，在5％的顯著性水平下，全球供應(yīng)鏈瓶頸、外匯儲備、經(jīng)濟增長、消費者信心指數(shù)和國際原油價格能夠引發(fā)中國PPI波動，并在一定程度上對未來一段時間的波動具有預(yù)測效果。

5.4 脈沖響應(yīng)

脈沖響應(yīng)分析用于探究內(nèi)生變量在受到誤差項沖擊時的動態(tài)反應(yīng)。圖2展示了生產(chǎn)者價格指數(shù)對不同變量沖擊的響應(yīng)情況。我們選擇12期的時間跨度來觀察這種動態(tài)變化，其中橫軸表示沖擊后的時間段，縱軸顯示了PPI對各變量的響應(yīng)值，單位為百分點。

通過脈沖響應(yīng)函數(shù)圖分析可知，中國的PPI受自身的影響最為顯著，并且受外匯儲備、全球供應(yīng)鏈瓶頸以及經(jīng)濟增長的影響也相對較強。具體來看，對于PPI自身的正向沖擊，初期將會使通貨膨脹迅速提高但這種程度會隨時間逐漸減弱。這是因為通貨膨脹具有顯著的累積效應(yīng)，因此要防止通貨膨脹，必須管理好通貨膨脹預(yù)期[16]。對于全球供應(yīng)鏈瓶頸的沖擊，PPI在受到供應(yīng)鏈瓶頸一個標準差的正向沖擊后逐漸上升，幅度在第4期達到最大值，隨著滯后期的延長，幅度緩慢下降。這說明全球供應(yīng)鏈瓶頸對中國通貨膨脹存在正向影響，全球供應(yīng)鏈瓶頸的程度加深將導(dǎo)致中國通貨膨脹水平提高。

對于外匯儲備的正向沖擊，PPI急速上升且幅度于第3期達到頂峰，隨著滯后期的延長，幅度逐漸下降，這表明過多的外匯儲備將推動通貨膨脹上漲。經(jīng)濟增長的沖擊與外匯儲備的沖擊結(jié)果相類似，相比之下稍為緩和，這可能是因為經(jīng)濟增長帶動了原材料、能源等需求上升，反而引發(fā)通貨膨脹。消費者信心指數(shù)一個標準差的正向沖擊導(dǎo)致通貨膨脹下降并于第5期達到最低點，后趨于平緩?？赡艿慕忉屖侨绻M者信心指數(shù)的提高是基于對未來經(jīng)濟前景的樂觀預(yù)期，而這種預(yù)期是基于貨幣政策的調(diào)整、生產(chǎn)力的提高、就業(yè)市場的改善等因素，將可能導(dǎo)致通貨膨脹下降。對于國際原油價格的正向沖擊，PPI逐漸上升，幅度在第2期達到最大值后趨于平緩。這是因為原油價格上漲會導(dǎo)致運輸成本增加，為了保持利潤，產(chǎn)品價格提高，從而推動整體物價水平上漲。

5.5 方差分解

脈沖響應(yīng)函數(shù)分析提供了對中國通貨膨脹對全球供應(yīng)鏈瓶頸所產(chǎn)生沖擊的初步理解。這些沖擊分為兩個主要部分：一部分是PPI的自我影響，另一部分則是外部因素的沖擊。為深入分析這些沖擊的規(guī)模，本文進行方差分解。

如表4所示，我國的生產(chǎn)者物價指數(shù)在解釋其自身的波動方面占據(jù)主導(dǎo)地位，其解釋力度在71.53%～100%的區(qū)間。此外，外匯儲備、全球供應(yīng)鏈的瓶頸以及經(jīng)濟增長等因素也顯示出較強的解釋能力，分別達到11.99％、6.32％和5.57％；國際原油價格和消費者信心指數(shù)的解釋能力比較微小，約為2.33％和2.26％。

6 研究結(jié)論與政策建議

6.1 研究結(jié)論

本文利用VAR模型脈沖響應(yīng)函數(shù)進行實證分析，檢驗結(jié)果表明：全球供應(yīng)鏈瓶頸對中國通貨膨脹的影響呈現(xiàn)出持續(xù)性和滯后性特征，持續(xù)性特征表現(xiàn)為在7期內(nèi)對通貨膨脹產(chǎn)生顯著的正向影響，之后趨于消失；而滯后性特征表現(xiàn)為最大影響時滯約12期，達到最大值6.32%。因此，全球供應(yīng)鏈瓶頸是影響中國通貨膨脹波動的重要因素，全球供應(yīng)鏈瓶頸的加深將會導(dǎo)致中國通貨膨脹的上升，政府和企業(yè)需要采取相應(yīng)措施以保證通貨膨脹的平穩(wěn)發(fā)展。

6.2 政策建議

一是優(yōu)化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。重新評估和調(diào)整供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，以減少對高成本地區(qū)的依賴。通過多元化供應(yīng)商和生產(chǎn)基地，分散風(fēng)險并尋找更具成本效益的采購和生產(chǎn)地點，有助于降低原材料和生產(chǎn)成本，并減輕通貨膨脹對產(chǎn)品價格的壓力。

二是提高供應(yīng)鏈可見性和預(yù)測能力。借助先進的供應(yīng)鏈技術(shù)和工具，如物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)分析和人工智能，提高供應(yīng)鏈的可見性和預(yù)測準確性。這將使企業(yè)能夠更好地跟蹤和預(yù)測成本、需求和供應(yīng)變化，及時作出調(diào)整以避免庫存積壓和供需失衡，從而減輕通貨膨脹對運營和盈利能力的影響。

三是加強供應(yīng)鏈協(xié)同和合作。與供應(yīng)商、生產(chǎn)商、分銷商和最終消費者建立更緊密的合作關(guān)系，共同應(yīng)對通貨膨脹的挑戰(zhàn)。通過共享信息、協(xié)同計劃和風(fēng)險共擔(dān)，提高供應(yīng)鏈的靈活性和響應(yīng)速度。此外，與關(guān)鍵供應(yīng)商簽訂長期合同或價格鎖定協(xié)議，以確保穩(wěn)定的供應(yīng)和成本。

四是推動供應(yīng)鏈創(chuàng)新和效率提升。積極探索新的供應(yīng)鏈管理模式和技術(shù)應(yīng)用，以提高效率和降低成本。例如，采用自動化和機器人技術(shù)減少人力成本，利用循環(huán)經(jīng)濟和可持續(xù)發(fā)展原則優(yōu)化資源利用和減少浪費。通過不斷創(chuàng)新和改進，企業(yè)可以在通貨膨脹環(huán)境下保持競爭力并實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

綜上所述，通過優(yōu)化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)、提高可見性和預(yù)測能力、加強協(xié)同合作以及推動創(chuàng)新和效率提升，政府和企業(yè)可以更好地應(yīng)對通貨膨脹的挑戰(zhàn)，并確保供應(yīng)鏈的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

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