B車企案例：財務(wù)戰(zhàn)略引領(lǐng)經(jīng)營新高度

自“十三五”規(guī)劃實施以來，新能源汽車成為了國家重點發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，2023年我國新能源車型占比超35%，其中純電車型的滲透率高達24%，市場對新能源車有強烈需求，燃油車逐漸被替代。這預(yù)示著在不久的將來，新能源汽車或?qū)⒎闯瑐鹘y(tǒng)燃油車，成為中國乘用車市場的主導(dǎo)。鑒于新能源汽車行業(yè)具有資金密集、投資回收周期長的特點，資金是否能穩(wěn)定周轉(zhuǎn)對企業(yè)而言極為關(guān)鍵。B車企憑借卓越的研發(fā)能力和較高的市場份額，使自身成為行業(yè)典范。我們通過分析B車企的戰(zhàn)略選擇及其實施效果，探討其如何防控風(fēng)險，旨在為其他企業(yè)提供寶貴的發(fā)展參考。

深入了解B車企的財務(wù)戰(zhàn)略

B車企自1995年2月創(chuàng)立以來，便專注于技術(shù)創(chuàng)新，如今已成長為高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)橫跨電子、汽車、新能源和軌道交通等領(lǐng)域。歷經(jīng)20多年的高速發(fā)展，已在全球設(shè)立30多個工業(yè)園，成功實現(xiàn)了全球六大洲的戰(zhàn)略布局。該企業(yè)于2002年在港交所上市，隨后與2011年在深交所掛牌上市。截至2023年，其營業(yè)額和總市值均突破千億元大關(guān)。

籌資戰(zhàn)略

企業(yè)的融資渠道主要分為兩大類，即內(nèi)源性融資和外源性融資。內(nèi)源性融資獲得的款項源自企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中積累所得，這種資金獲取方式成本低且抗風(fēng)險能力強，外源性融資主要通過銀行借款和發(fā)行債券等方式獲取資金。

近5年來，B車企內(nèi)源性融資保持較高增長率，取得這一成績主要是因為企業(yè)發(fā)展勢頭較為強勁，并HPnySZBdhwOrOWM78ekDoQ==且營業(yè)收入也一直處于穩(wěn)步增長的態(tài)勢，進而推動了留存收益的顯著提升。這些留存收益為企業(yè)未來發(fā)展和日常運營提供了穩(wěn)固的資金支持。

外源性融資方面，B車企主要依賴債務(wù)融資，尤其是短期借款。得益于企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定和信用評級良好，B車企能以較低的資本成本進行債務(wù)融資，有效解決了資金流動性問題并滿足投資需求。同時，B車企于2021年通過兩次增發(fā)港股，共募集資金362.32億元，主要用于企業(yè)運營和研發(fā)。除此以外，通過和凈利潤對比可以得出，在2021年以前，B車企雖然較為依賴政府補貼，但在此之后，隨著營業(yè)收入的增長以及補貼退坡政策不斷調(diào)整，B車企對政府補貼的依賴性已大幅降低。

投資戰(zhàn)略

B車企的資本性支出主要集中在固定資產(chǎn)、在建工程和存貨上，特別是固定資產(chǎn)投資比例在逐年攀升，資金主要用于設(shè)備采購、生產(chǎn)線擴張等。2022年，該企業(yè)完成了從傳統(tǒng)燃油車企到新能源車企的全面轉(zhuǎn)型，并加大了對新能源產(chǎn)業(yè)的部署力度。

對于研發(fā)創(chuàng)新，B車企一直都較為重視，研發(fā)人員規(guī)模在逐年擴大，研發(fā)投入也隨營收增長而快速增長，且在利潤中的占比逐年上升。2017年后，新能源行業(yè)的崛起對B車企的經(jīng)營產(chǎn)生了深遠影響，促使B車企更加專注核心技術(shù)的創(chuàng)新研發(fā)。截至2023年，B車企已申請專利超過4萬項，并擁有超過9萬名研發(fā)人員，為其穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位奠定了基礎(chǔ)。

股利分配戰(zhàn)略

在2021年之前，B車企的股利支付率基本維持在10%。彼時企業(yè)正處于業(yè)務(wù)擴展和新能源版圖開拓的關(guān)鍵時期，加之自2016年開始實施的補貼退坡政策，減少了企業(yè)的外部資金來源，因此B車企留存了部分收益用于研發(fā)與擴張。然而，自2021年之后，隨著企業(yè)不斷推陳創(chuàng)新并成功布局海外市場，其銷量有了大幅增長，帶動了營收和凈利潤的增長。因此，B車企相應(yīng)地提高了分紅金額與分紅比例。

B車企戰(zhàn)略實施效果

盈利能力方面。從企業(yè)盈利能力指標(biāo)來看，2021年顯然是一個重要轉(zhuǎn)折點。在此之前，由于車企銷售毛利率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)報酬率均呈下滑趨勢。再加上車企間的價格戰(zhàn)日益激烈，不斷壓縮盈利空間，加之國家補貼政策逐漸退坡，對依賴補貼的企業(yè)造成了顯著影響。B車企的銷售毛利率基本維持在15%以上，與行業(yè)平均盈利水平相當(dāng)，但銷售凈利率卻持續(xù)低于5%，可見其期間費用率不低。然而，自2021年起，隨著B車企戰(zhàn)略調(diào)整逐步到位，其盈利能力有了較大幅度的提高。2022年，B車企營業(yè)收入同比增長96.19%，凈利潤更是同比增長了346.48%。其中，汽車相關(guān)產(chǎn)品的收入達到了約3246億元，同比增長151.78%。這一顯著增長主要得益于企業(yè)持續(xù)堅持技術(shù)創(chuàng)新，不斷提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，成功開發(fā)出多款受歡迎的車型，并積極提升產(chǎn)能，確保產(chǎn)品能迅速交付到客戶手中。截至2022年，B車企新能源汽車市占率已達27%，同比增長近10%，進一步鞏固了行業(yè)龍頭地位。

營運能力方面。B車企的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，反映其資產(chǎn)向收益轉(zhuǎn)化的能力正持續(xù)增強。具體來看，其存貨占用水平在不斷下降，銷售能力不斷提升，產(chǎn)品變現(xiàn)速度也在不斷加快。同時，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也大幅縮減，意為著公司收款速度不斷加快，資金流動性顯著增強。在營運能力方面，B車企有顯著進步。

償債能力方面。B車企的負債率持續(xù)上升，這表明該企業(yè)主要采用高杠桿的債務(wù)性融資策略，與前面的融資戰(zhàn)略分析相吻合。同時，這也反映了B車企面臨的長期資金壓力正不斷加劇。觀察流動比和速動比率，二者基本都保持下降趨勢，盡管企業(yè)逐步減少短期借款的使用，但流動負債中應(yīng)付賬款的大幅增加，導(dǎo)致流動比和速動比降低。2021年，B車企通過港股成功進行股權(quán)融資，使得現(xiàn)金比率在當(dāng)年便有所提升。綜合而言，企業(yè)現(xiàn)金比率較為穩(wěn)定，短期流動性狀況較好，但長期償債壓力較大，存在一定的財務(wù)風(fēng)險。

發(fā)展能力方面。B車企的營業(yè)收入增長率在近幾年保持較好的增長態(tài)勢，2022年更是實現(xiàn)了96.19%的高增長率。相比之下，凈利潤增長率的波動較為明顯，特別是在2019年和2021年出現(xiàn)了負增長。然而，到了2022年，凈利潤增長率高達445.86%，這一巨大轉(zhuǎn)變主要得益于企業(yè)在面對行業(yè)價格戰(zhàn)、補貼政策調(diào)整等多方面挑戰(zhàn)時，積極尋求創(chuàng)新，并充分利用產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，不斷優(yōu)化成本管理結(jié)構(gòu)。同時，B車企積極投資布局新能源產(chǎn)業(yè)，進一步提升了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？偟膩碚f，盡管在過程中經(jīng)歷了一些波動，但B車企依舊展現(xiàn)出卓越的發(fā)展?jié)摿头€(wěn)健的經(jīng)營能力。

B車企戰(zhàn)略優(yōu)化建議

經(jīng)過深入分析可以得出，B車企目前處于成長階段，為進一步占領(lǐng)新能源市場，采取了擴張型戰(zhàn)略。從實施效果來看，戰(zhàn)略成效顯著。近年來，B車企無論是在銷量增長還是利潤增幅上都有較為亮眼的表現(xiàn)。但值得注意的是，為了擴大經(jīng)營規(guī)模，該企業(yè)采取了高杠桿的融資策略，導(dǎo)致其長期資金壓力較大。

盡管B車企的營運能力有所提高，但其存貨周轉(zhuǎn)水平仍低于行業(yè)平均水平。通過分析可以發(fā)現(xiàn)，這可以歸因于B車企采取的高庫存管理模式，該模式容易導(dǎo)致存貨堆積。另外，目前新能源汽車領(lǐng)域競爭愈發(fā)激烈，盡管B車企在研發(fā)創(chuàng)新方面投入頗豐，但智能化駕駛方面仍存在短板。未來，若要保持其在汽車行業(yè)的領(lǐng)先地位，則需積極部署相關(guān)領(lǐng)域。