自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響

[摘 要：作為新時代制度型開放的“試驗田”，自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)為推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了新機遇。文章基于2010—2019年中國上市公司數(shù)據(jù)，精確到自由貿(mào)易試驗區(qū)片區(qū)層面，采用多時點雙重差分方法，首次量化評估了自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響。結(jié)果表明，自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)顯著提升了區(qū)內(nèi)企業(yè)ESG表現(xiàn)。機制分析發(fā)現(xiàn)，自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)通過緩解企業(yè)融資約束、增強環(huán)保能力和提高管理效率，促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升；異質(zhì)性分析顯示，自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)對中國東部地區(qū)、低污染行業(yè)、國有企業(yè)以及商業(yè)信用供給低的企業(yè)ESG表現(xiàn)提升效應(yīng)更為顯著。研究結(jié)論為中國通過深入實施自由貿(mào)易試驗區(qū)提升戰(zhàn)略促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供經(jīng)驗依據(jù)與政策啟示。

關(guān)鍵詞：自由貿(mào)易試驗區(qū)；企業(yè)ESG表現(xiàn)；制度型開放；制度紅利；高質(zhì)量發(fā)展

中圖分類號：X322；F752；F832.51 文獻標識碼：A 文章編號：1007-5097（2024）10-0117-12 ]

The Impact of the Construction of Pilot Free Trade Zones on the ESG

Performance of Enterprises

ZHANG Chen1， LI Jiansheng2， LIU Kefu3， LANG Lihua1

（1. School of Economics， Capital University of Economics and Business， Beijing 100070， China;

2. School of Economics and Management， Guangxi Normal University， Guilin 541004， China;

3. School of Economics and Management， Tsinghua University， Beijing 100084， China）

Abstract：As the "experimental plot" for institutional opening in the new era， the construction of pilot free trade zones provides new opportunities for promoting high-quality development of enterprises. Based on the data of China's listed companies from 2010 to 2019， which is precise to the level of free trade zone areas， this article， by using the multiple-time-point difference-in-differences method， quantitatively assesses the impact of the construction of pilot free trade zones on corporate ESG performance for the first time. The result shows that the construction of the pilot free trade zones has significantly improved the ESG performance of enterprises within the zones. According to the mechanism analysis， the construction of pilot free trade zones lifts the ESG performance of enterprises by alleviating financing constraints， enhancing environmental protection capabilities， and improving management efficiency. The heterogeneity analysis shows that the construction of pilot free trade zones has a more significant effect on improving the ESG performance of the eastern China， low-pollution industries， state-owned enterprises， and enterprises with low commercial credit supply. The research conclusion provides empirical basis and policy inspiration for China to promote the high-quality development of enterprises by deeply implementing the pilot free trade zone enhancement strategy.

Key words：pilot free trade zones; ESG performance of enterprises; institutional opening; institutional dividends; high-quality development

一、引言及文獻綜述

自由貿(mào)易試驗區(qū)（以下簡稱自貿(mào)試驗區(qū)）作為新時代制度型開放的“試驗田”，不僅承擔(dān)著中國深化改革和進一步擴大開放的國家任務(wù)，更肩負著推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵職責(zé)?！丁笆奈濉鄙虅?wù)發(fā)展規(guī)劃》明確指出，要將自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)成聯(lián)通國內(nèi)國際雙循環(huán)的重要樞紐，為國家經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展注入強勁動力。企業(yè)作為市場經(jīng)濟運行的微觀主體，其高質(zhì)量發(fā)展是經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，市場競爭力則是實現(xiàn)這一目標的關(guān)鍵動力。隨著全球可持續(xù)發(fā)展問題的凸顯，以環(huán)境、社會和治理（ESG）表現(xiàn)為代表的可持續(xù)發(fā)展能力正逐漸成為企業(yè)市場競爭力的新標桿，大量企業(yè)正通過提升ESG表現(xiàn)來實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展［1］。理論上，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)通過制度型開放，致力于釋放制度紅利，為區(qū)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造一個與國際商業(yè)發(fā)展實踐相一致的制度環(huán)境，從而提高企業(yè)ESG表現(xiàn)。在實踐中，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)是否真正提升了企業(yè)ESG表現(xiàn)？如果是，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)又是通過哪些渠道來提升企業(yè)ESG表現(xiàn)？科學(xué)解答以上問題有助于深入理解自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的理論與實踐意義，同時也能從理論上為實施自貿(mào)試驗區(qū)提升戰(zhàn)略引領(lǐng)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展提供政策啟示。

與本文相關(guān)的第一類文獻是自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的微觀效應(yīng)研究。在企業(yè)投融資方面，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)有助于提高企業(yè)投資效率［2］，加快企業(yè)資本流動［3］，改善企業(yè)外部融資環(huán)境［4］與激勵企業(yè)研發(fā)投資［5］；在企業(yè)成長方面，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)有利于促進企業(yè)創(chuàng)新［6-7］，提升企業(yè)價值［8］，改善企業(yè)商業(yè)伙伴關(guān)系［9］；在發(fā)展實體經(jīng)濟與貿(mào)易新業(yè)態(tài)方面，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)不僅能通過抑制實體企業(yè)金融化［10］與“脫實向虛”［11］發(fā)展實體經(jīng)濟，還能推動以跨境電商為代表的貿(mào)易新業(yè)態(tài)發(fā)展［12］。然而，這些研究主要聚焦自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的經(jīng)濟效應(yīng)，隨著中國自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)逐步進入高質(zhì)量發(fā)展階段，其微觀效應(yīng)也應(yīng)當包含更加豐富的內(nèi)涵。第二類文獻為企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響因素研究。在內(nèi)部因素方面，審計委員會特征［13］、黨組織治理［14］、管理者戰(zhàn)略短視［15］和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型［16］等因素被認為是對企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生顯著影響；外部因素方面，政策變革引發(fā)的制度環(huán)境變化被視為最為重要的影響因素之一［17］。已有部分學(xué)者對《中華人民共和國環(huán)境保護稅法》［18］、“低碳城市試點”［19］以及“全國大數(shù)據(jù)綜合試驗區(qū)試點”［20］等政策變革對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響進行了深入探討。然而，作為新時代提升到國家戰(zhàn)略層面的自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的政策影響仍未受到學(xué)界足夠關(guān)注。第三類文獻是自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的ESG效應(yīng)研究。目前，對于自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究還不充分?，F(xiàn)有學(xué)者主要研究了自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對地區(qū)環(huán)境污染［21-22］、綠色經(jīng)濟發(fā)展［23］以及企業(yè)勞動收入份額［24］的影響，但這些研究多側(cè)重于ESG表現(xiàn)的某一方面，且主要采用城市層面宏觀數(shù)據(jù)，無法全面反映自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對微觀企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。

為彌補現(xiàn)有文獻的不足，本文聚焦自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響研究。相較于現(xiàn)有研究，本文的邊際貢獻主要體現(xiàn)在以下三個方面：①在研究視角上，首次全面評估了自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)在ESG方面的微觀效應(yīng)，豐富企業(yè)ESG表現(xiàn)影響因素的研究證據(jù)；②在影響機制上，揭示了自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)如何通過影響企業(yè)融資約束、環(huán)保能力和管理效率提升企業(yè)ESG表現(xiàn)，進一步加深對自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間理論邏輯關(guān)系的理解；③在數(shù)據(jù)上，利用百度地圖手工搜集整理自貿(mào)試驗區(qū)范圍和上市公司的地理位置信息，從而更準確地識別上市公司是否位于自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)內(nèi)，進而更加精準地評估自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的ESG效應(yīng)。

二、理論分析與研究假設(shè)

新制度經(jīng)濟學(xué)認為，制度是影響社會經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。制度環(huán)境作為外部環(huán)境的重要組成部分，對企業(yè)行為產(chǎn)生重要影響，優(yōu)化制度環(huán)境有利于營造良好的外部環(huán)境，為企業(yè)成長提供可靠的制度保障［25］。自貿(mào)試驗區(qū)作為一項重要的制度型開放舉措，釋放了制度紅利，為提升區(qū)內(nèi)企業(yè)ESG表現(xiàn)提供了有效的制度環(huán)境。具體而言，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)可通過以下三種渠道提升企業(yè)ESG表現(xiàn)：

首先，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)有利于緩解企業(yè)融資約束。成本理論認為，企業(yè)在開展ESG活動與進行ESG建設(shè)時，通常需要更多的資金投入和支持，并且披露ESG相關(guān)信息也會增加企業(yè)信息成本，使得企業(yè)融資約束負擔(dān)增加［26］。自貿(mào)試驗區(qū)實施了多項有益的金融和司法改革措施，可以從多個維度緩解區(qū)內(nèi)企業(yè)的融資約束。一方面，在金融領(lǐng)域改革上，支持和鼓勵外資、民營金融機構(gòu)和風(fēng)險投資機構(gòu)進駐自貿(mào)試驗區(qū)，進行相關(guān)業(yè)務(wù)活動，并設(shè)立跨境金融管理FT賬戶等。這些舉措吸引眾多金融機構(gòu)匯聚自貿(mào)試驗區(qū)，推動該地區(qū)金融體系發(fā)展，從而有助于提高企業(yè)融資可行性和拓寬多元化融資渠道［27］。另一方面，在司法改革上，設(shè)立自貿(mào)試驗區(qū)巡回法庭，精選“法律服務(wù)專員”為進駐自貿(mào)試驗區(qū)企業(yè)提供“量體裁衣式”的特色司法服務(wù)。同時，針對審理民間借貸案件和民間借貸利率司法保護上限等問題，也進行了一系列探索。這些改革在自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)營造了更優(yōu)越的司法環(huán)境，有助于契約制度的完善，提高了法律保障和執(zhí)行效果，增進了債權(quán)人和投資者的權(quán)益保護，進一步促使銀行提供更多信貸，激發(fā)股東投資興趣，同時降低債務(wù)融資費用［28］。隨著企業(yè)融資渠道的拓寬和融資成本的下降，自貿(mào)試驗區(qū)企業(yè)融資約束得以緩解。因此，隨著自貿(mào)試驗區(qū)企業(yè)融資約束的緩解，其ESG表現(xiàn)有望得到提升。

其次，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)有利于增強企業(yè)環(huán)保能力。波特理論認為，合理的環(huán)境規(guī)制能夠促進企業(yè)創(chuàng)新，推動生產(chǎn)流程和工藝進步，增強企業(yè)環(huán)保能力，實現(xiàn)“環(huán)境”與“經(jīng)濟”的協(xié)同，從而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)［17］。自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)將通過政策引導(dǎo)與市場壓力兩個方面增強企業(yè)環(huán)保能力，助力企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。在政策引導(dǎo)方面，自貿(mào)試驗區(qū)制定了涉及生態(tài)環(huán)境保護的計劃和規(guī)定，并積極將其付諸實踐。中國各自貿(mào)試驗區(qū)均建立了涵蓋多個方面的綠色貿(mào)易發(fā)展計劃和目標，其中包括但不限于“綠色供應(yīng)鏈”“碳排放期貨交易”“開發(fā)利用須遵守生態(tài)環(huán)境要求”以及“責(zé)任報告制度和責(zé)任追溯制度”等近百項內(nèi)容。此外，中國政府還鼓勵各自貿(mào)試驗區(qū)積極探索和實施綠色、低碳、循環(huán)發(fā)展標準和規(guī)則，廣泛推廣綠色建筑，進行出口產(chǎn)品的低碳認證，并建設(shè)綠色低碳循環(huán)發(fā)展示范區(qū)。例如，《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)條例》的頒布推動了自貿(mào)試驗區(qū)的綠色發(fā)展。這些計劃和規(guī)則有力地推動了自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)企業(yè)樹立環(huán)保理念，加強環(huán)保教育與培訓(xùn)，進一步提高環(huán)保標準，從而增強企業(yè)環(huán)保能力。在市場壓力方面，自貿(mào)試驗區(qū)通過促進跨境貿(mào)易和投資的便利化，為區(qū)內(nèi)企業(yè)引入國際較高標準的生態(tài)環(huán)保方面的理念與規(guī)則。這些措施包括遵循國際通行的商事和生態(tài)環(huán)境管理規(guī)則，積極參與制定投資準入“負面清單”，深入推動生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域的“證照分離”改革等。這一系列舉措幫助自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)的企業(yè)更有效地融入全球價值鏈（GVC），更方便地接觸到國際通行的環(huán)保標準。為了更好地開展國際業(yè)務(wù)，企業(yè)必須遵循并提高自身的環(huán)保標準，以增強其環(huán)保能力。因此，可以認為，隨著自貿(mào)試驗區(qū)企業(yè)環(huán)境保護能力的增強，其ESG表現(xiàn)也將相應(yīng)得到提升。

最后，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)有利于提高企業(yè)管理效率。根據(jù)利益相關(guān)者理論，企業(yè)ESG表現(xiàn)受各種利益相關(guān)者影響，包括股東、員工、客戶、供應(yīng)商、政府、社會公眾等。在該理論框架下，提高管理效率被認為是一種積極的戰(zhàn)略舉措，可滿足不同利益相關(guān)者的期望和需求，從而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)［29］。自貿(mào)試驗區(qū)根據(jù)各自片區(qū)的定位開展了多項產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新活動，有效提高了企業(yè)的管理效率。例如，上海自貿(mào)試驗區(qū)專注于關(guān)鍵領(lǐng)域，如集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥、總部經(jīng)濟等。海南自由貿(mào)易港主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)包括旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。與此同時，廣東自貿(mào)試驗區(qū)注重發(fā)展航運物流、特色金融、國際商貿(mào)和高端制造等產(chǎn)業(yè)。這些舉措吸引了國內(nèi)外眾多相關(guān)行業(yè)的企業(yè)入駐，尤其是一些國際高水平的同行。這意味著自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)的企業(yè)將面臨更為激烈的行業(yè)競爭。如果企業(yè)管理者不能提高管理效率，企業(yè)將會陷入競爭劣勢，對企業(yè)績效也將產(chǎn)生不利影響，甚至威脅其利益。為了維持企業(yè)在片區(qū)內(nèi)的競爭地位并增強企業(yè)競爭優(yōu)勢以在國際市場中立足，企業(yè)管理者將會努力提高管理效率。此外，管理效率的提高不僅會直接改善企業(yè)的治理表現(xiàn)（G），還會間接提升企業(yè)在環(huán)境（E）和社會（S）方面的表現(xiàn)。提高管理效率也意味著管理者可以在涉及企業(yè)發(fā)展的環(huán)境和社會議題上作出科學(xué)決策，并高效執(zhí)行，從而最大程度地提升企業(yè)在環(huán)境和社會方面的表現(xiàn)。因此，企業(yè)ESG表現(xiàn)可通過自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)企業(yè)管理效率的提高而得以提升。

綜上所述，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)將通過影響企業(yè)融資約束、環(huán)保能力和管理效率來影響其ESG表現(xiàn)。因此，本文提出如下假設(shè)：

自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)有助于提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

三、研究設(shè)計

（一）樣本與數(shù)據(jù)來源

本文選取了2010—2019年中國上海和深圳證券交易所上市公司的年度數(shù)據(jù)作為研究樣本。這是因為：一方面，中國第一個自貿(mào)試驗區(qū)于2013年設(shè)立，同時考慮2008年金融危機以后企業(yè)所面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了明顯變化，并存在一定的時滯效應(yīng)，故將樣本起始時間定為2010年。另一方面，考慮2019年底新冠疫情對經(jīng)濟帶來的沖擊，為了避免對本文因果識別的影響，故將樣本結(jié)束時間定為2019年。本文通過人工收集自貿(mào)試驗區(qū)數(shù)據(jù)，同時從萬得（Wind）數(shù)據(jù)庫獲取企業(yè)ESG數(shù)據(jù)，以及從中國股票市場與會計研究（CSMAR）數(shù)據(jù)庫獲取其他數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)處理方面：首先，刪除金融保險公司、B股以及經(jīng)營異常（ST和*ST）公司；其次，排除具有年度缺失值的公司樣本；最后，為了抑制極端值影響，對所有連續(xù)變量在1%和99%水平上進行縮尾處理。

（二）變量定義及說明

1. 被解釋變量

本文被解釋變量為企業(yè)ESG表現(xiàn)，采用華證企業(yè)ESG評級進行衡量。華證企業(yè)ESG評級數(shù)據(jù)具有評價指標覆蓋面廣、評級企業(yè)范圍大、數(shù)據(jù)可獲取性強以及與中國環(huán)境相一致等諸多優(yōu)勢，在學(xué)術(shù)界得到廣泛應(yīng)用。因此，本文選擇采用華證ESG評級數(shù)據(jù)來衡量企業(yè)ESG表現(xiàn)［30］。同時，按照研究慣例，將企業(yè)ESG評級從低到高分別賦值為1至9，其中，數(shù)值越大代表ESG評級越高。

2. 核心解釋變量

本文核心解釋變量為自貿(mào)試驗區(qū)政策，利用虛擬變量PFTZ來評估。目前，現(xiàn)有學(xué)者主要采用城市層面的數(shù)據(jù)來研究中國自貿(mào)試驗區(qū)。然而，在一個城市內(nèi)存在多個自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)的情況下，這種方法并不理想。例如，上海自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)就涵蓋了保稅區(qū)、陸家嘴、金橋、張江、世博等不同片區(qū)。同時，自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)僅是城市區(qū)域的一部分，因此，用自貿(mào)試驗區(qū)所在城市的數(shù)據(jù)替代片區(qū)數(shù)據(jù)可能會夸大自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的效應(yīng)。為此，本文結(jié)合地圖軟件，采用手工數(shù)據(jù)收集的方法，獲取中國自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)層面的數(shù)據(jù)。先利用中國政府網(wǎng)公布的各自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)官方邊界，在百度地圖上標記各城市自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)的范圍。接著，在百度地圖中輸入上市公司的注冊地址，若注冊地址位于自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)內(nèi)，則將其劃分為自貿(mào)試驗區(qū)企業(yè)；反之，則為非自貿(mào)試驗區(qū)企業(yè)。

3. 機制變量

首先，本文選用SA指數(shù)作為衡量企業(yè)融資約束渠道的指標。SA指數(shù)為負，絕對值越大，企業(yè)受到的融資約束程度越嚴重。SA指數(shù)通過計算企業(yè)規(guī)模與年齡而得到，相較于其他融資約束指標，更具外生性，能夠在一定程度上規(guī)避內(nèi)生性對機制檢驗的不利影響［31］。

其次，本文從環(huán)保理念、環(huán)保教育與培訓(xùn)、環(huán)保標準三個方面來評估企業(yè)環(huán)保能力。環(huán)保理念代表企業(yè)對環(huán)境保護的認知、態(tài)度和價值取向，影響企業(yè)在經(jīng)營過程中的環(huán)境行為；環(huán)保教育與培訓(xùn)是培養(yǎng)和強化員工環(huán)保意識和技能的重要途徑，有助于提高企業(yè)在環(huán)境保護方面的實踐能力；環(huán)保標準規(guī)范企業(yè)在環(huán)境保護方面的行為，是企業(yè)環(huán)保能力的重要體現(xiàn)，也是獲取環(huán)保認證和資質(zhì)的前提。

最后，本文采用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量企業(yè)的管理效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映管理層的努力程度［32］，與本文提出的自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)帶來的市場競爭對企業(yè)管理效率提升的激勵效應(yīng)十分契合。

4. 控制變量

借鑒王禹等（2022）［18］的研究，為了更好地控制企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)董事會特征、企業(yè)營利能力、企業(yè)規(guī)模與年齡等因素對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，本文在回歸模型中引入與企業(yè)ESG表現(xiàn)相關(guān)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）等7個控制變量。

具體變量定義見表1所列。

5. 變量描述性統(tǒng)計

本文關(guān)鍵變量的描述性統(tǒng)計見表2所列。自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)企業(yè)樣本約占總樣本的10.22%。其中，企業(yè)ESG表現(xiàn)的均值為6.495（與謝紅軍和呂雪（2022）［30］的6.429基本一致），標準差為1.08，說明不同企業(yè)ESG表現(xiàn)差異較大。另外，由表2可以看出，本文控制變量總體波動處在合理范圍內(nèi)。

（三）基準模型設(shè)定

由于自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)可以視為一項政策“沖擊”，因此，可以采用雙重差分法來評估自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的政策影響。然而，中國自貿(mào)試驗區(qū)的分批次和不同設(shè)立時期，并不符合傳統(tǒng)雙重差分法在政策和時間點上的統(tǒng)一性。為解決這一問題，本文借鑒蔣靈多等（2021）［33］的方法，采用多時點雙重差分方法。模型設(shè)定如下：

[ESGzjit=β0+β1PFTZzt+γXzjit+μi+δjt+εzjit] （1）

其中：[ESGzjit]表示企業(yè)i第t年在z自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)和j行業(yè)的ESG表現(xiàn)；PFTZzt作為核心解釋變量，反映了企業(yè)注冊地是否位于自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)z的實際范圍內(nèi)，若注冊地位于自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)內(nèi)，[PFTZzt]為1，否則為0；[Xzjit]代表一組企業(yè)層面的控制變量；[μi]代表企業(yè)固定效應(yīng)，[δij]代表行業(yè)年份固定效應(yīng)，需要注意的是，由于已對行業(yè)-年份固定效應(yīng)進行了控制，年份固定效應(yīng)已被吸收，故未在模型中明確呈現(xiàn)；[β0]代表常數(shù)項，[εzjit]代表誤差項。

四、實證結(jié)果與分析

（一）基準回歸結(jié)果

基準回歸結(jié)果見表3所列。為了處理潛在的序列相關(guān)和異方差問題，使用了以城市聚類的穩(wěn)健性標準誤。本文在回歸中逐步控制了時間固定效應(yīng)、企業(yè)固定效應(yīng)、其他控制變量以及時間趨勢項。結(jié)果顯示，核心解釋變量PFTZ始終為正，且具有顯著性。這表明，在自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)立后，片區(qū)內(nèi)企業(yè)ESG表現(xiàn)高于片區(qū)外，反映了自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對提升企業(yè)ESG表現(xiàn)具有積極影響。由表3列（3）可知，自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)立后，平均每年企業(yè)ESG表現(xiàn)提升約18.12%。這一實證結(jié)果具有重要的經(jīng)濟意義，它突出了自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)在促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升方面的關(guān)鍵作用。值得注意的是，在當前我國上市公司的ESG表現(xiàn)整體相對滯后，并顯著落后于國際領(lǐng)先上市公司的現(xiàn)狀下，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)所展現(xiàn)出的正面效應(yīng)顯得尤為關(guān)鍵。因此，通過多種途徑激發(fā)企業(yè)披露ESG相關(guān)信息，提高企業(yè)ESG表現(xiàn)仍然是當前以及未來中國企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵路徑。通過實施自貿(mào)試驗區(qū)提升戰(zhàn)略，將有助于更大程度提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。進一步分析控制變量的回歸系數(shù)，由表3列（3）可知，凈資產(chǎn)收益率（ROE）與公司規(guī)模（Size）的系數(shù)顯著為正，表明企業(yè)的盈利能力與規(guī)模是提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的重要驅(qū)動力。盈利能力較強的企業(yè)通常將更多的資金用于ESG方面的項目和行動中，而規(guī)模較大的企業(yè)則擁有更多的資源和影響力，可以更輕松地實施大規(guī)模的ESG項目和倡議，從而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)［34］。同時，企業(yè)資產(chǎn)負債率（Lev）的系數(shù)顯著為負，表明較高的資產(chǎn)負債率會抑制企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。這可能是因為，高資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)對高ESG標準的投資意愿降低，可能更傾向于將資金用于減少債務(wù)，而不是用于采取符合ESG標準的行動或項目。此外，在利益相關(guān)者要求提高ESG表現(xiàn)的壓力下，企業(yè)可能會采取措施來改善其財務(wù)健康狀況，包括減少資產(chǎn)負債率［11］。綜上，研究結(jié)果表明，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)能夠有效提升企業(yè)ESG表現(xiàn)，本文核心假設(shè)得到驗證。

（二）穩(wěn)健性檢驗

為了驗證基準回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文依次采用了平行趨勢檢驗、安慰劑檢驗、傾向得分匹配-雙重差分（PSM-DID）、工具變量檢驗，以及排除其他競爭性解釋等方法進行一系列穩(wěn)健性檢驗。

1. 平行趨勢檢驗

為了檢驗雙重差分法的平行趨勢假設(shè)是否得到滿足，本文基于事件研究方法評估了自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的動態(tài)效應(yīng)。平行趨勢檢驗?zāi)Ｐ驮O(shè)定如下：

[ESGzjit=β0+λk∑5k=?5relativei，t0+k+γXzjit+μi+δjt+εzjit] （2）

其中，[relativei，t0+k]表示一系列虛擬變量，企業(yè)如果處于對應(yīng)的年份k，取值為1，否則為0。由于中國最早的自貿(mào)試驗區(qū)在2013年設(shè)立，因此，自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)立之后為5期，為了與之對稱，本文將自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)立前也歸并在-5期，這時k的取值范圍為［-5，5］。在估計過程中進一步排除了k為-1期的情況，即自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)立的前一期，來處理虛擬變量陷阱問題［35］。同時，繪制了95%置信區(qū)間下[λk]系數(shù)的估計結(jié)果，如圖1所示。[λk]系數(shù)在自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)立的前5期均不顯著，說明在自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)立之前，處理組與對照組的企業(yè)ESG表現(xiàn)不存在顯著差異。而在自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)立后，[λk]系數(shù)逐步顯著為正，并持續(xù)上升，表明自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)會顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn)，并且持續(xù)時間較長，驗證了平行趨勢假設(shè)。需要說明的是，如圖1所示，自貿(mào)試驗區(qū)的設(shè)立在一至三年內(nèi)雖然對企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生了積極影響，但這種影響并不顯著。直到第四年，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)才顯著提升了企業(yè)ESG表現(xiàn)。這表明自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響存在明顯的滯后效應(yīng)，這一結(jié)論與王智新等（2023）［12］的研究結(jié)果相符。引起這種滯后效應(yīng)可能有兩方面原因：一方面，自貿(mào)試驗區(qū)從設(shè)立到生效需要一定時間，政策的實施可能存在一定滯后性；另一方面，企業(yè)內(nèi)部也需要一定時間來進行調(diào)整和改變，以利用自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)帶來的制度紅利，從而提升ESG表現(xiàn)。

2. 安慰劑檢驗

本文通過虛構(gòu)政策處理時間的方法進行安慰劑檢驗。具體來說，假設(shè)自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)立時間在實際設(shè)立自貿(mào)試驗區(qū)之前，并將具體自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)立時間分別提前1期、2期和3期，估計模型和變量保持不變，安慰劑檢驗結(jié)果見表4第（1）列至第（3）列。可以看出，PFTZ的系數(shù)此時均不顯著，再次證明了基準回歸結(jié)果。

3. 傾向得分匹配-雙重差分（PSM-DID）

盡管在基準回歸中，本文已經(jīng)對企業(yè)固定效應(yīng)、時間固定效應(yīng)以及行業(yè)-年份固定效應(yīng)進行了控制，但處理組和控制組可能存在一定的“選擇性”偏差，可能會導(dǎo)致基本結(jié)論出現(xiàn)估計偏誤。為解決這一問題，本文采用PSM-DID方法進一步檢驗，并將基準模型中的控制變量作為匹配變量，結(jié)果見表4第（4）列至第（6）列。可以看出，通過對處理組和控制組進行一定程度的匹配后，PSM-DID檢驗的結(jié)果均在1%水平上顯著，驗證了基準回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

4. 工具變量檢驗

本文進一步采用工具變量法緩解可能存在的內(nèi)生性問題。選擇歷史上的通商口岸（HTP）與Post的交互項作為自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的工具變量。具體做法是將各通商口岸開埠時間與2010年之差的對數(shù)值定義為通商口岸（HTP），并構(gòu)造HTP與Post的交互項。通商口岸城市具有較好的工業(yè)基礎(chǔ)、發(fā)達的經(jīng)濟條件、良好的產(chǎn)權(quán)保護以及開放的思想觀念，因此，更符合成為自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)城市的條件，滿足工具變量的相關(guān)性要求。同時，當代企業(yè)特征無法影響過去通商口岸的設(shè)立，因而滿足外生性要求。工具變量檢驗結(jié)果見表5所列?？梢钥闯?，Kleibergen-Paap rk LM統(tǒng)計量拒絕了工具變量識別不足的原假設(shè)，Cragg-Donald Wald F統(tǒng)計量也拒絕了弱工具變量的原假設(shè)，進一步用實證證明了本文工具變量的合理性。表5列（1）是工具變量第一階段的回歸結(jié)果，表明工具變量在1%的顯著性水平下具有統(tǒng)計顯著性；列（2）是工具變量第二階段的回歸結(jié)果，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)系數(shù)在1%的水平上顯著為正。綜上所述，工具變量的檢驗結(jié)果進一步驗證了基準回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

5. 排除其他競爭性解釋

（1）替換ESG評級機構(gòu)。由于企業(yè)可能會為了獲得社會公眾的信任而夸大其ESG表現(xiàn)，進而為其自利行為贏得便利。相應(yīng)地，評級機構(gòu)可能被其誤導(dǎo)而給出不同評級。為避免ESG披露質(zhì)量不佳而導(dǎo)致對ESG表現(xiàn)的誤判，本文參考方先明和胡丁（2023）［31］的做法，采用彭博（Bloomberg）ESG評分作為被解釋變量重新估計基準模型，結(jié)果見表6列（1），基本結(jié)論依舊穩(wěn)健。

（2）排除企業(yè)遷址的影響。由于上市公司可能會為了獲取自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)帶來的政策優(yōu)惠而將公司遷至自貿(mào)試驗區(qū)，可能導(dǎo)致樣本中出現(xiàn)處理組的企業(yè)，從而引起估計偏誤。為應(yīng)對這一問題，本文使用2010—2019年一直未遷址的企業(yè)作為樣本進行檢驗，結(jié)果見表6列（2）。自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的回歸系數(shù)與基準回歸的結(jié)果相近。這表明基準回歸結(jié)果不受企業(yè)遷址的干擾，同時有效緩解了企業(yè)可能存在的自選擇問題。

（3）剔除海南自由貿(mào)易港的影響。由于海南自由貿(mào)易港是中國唯一全域為自貿(mào)試驗區(qū)的樣本，并且其在地理位置、政策支持、產(chǎn)業(yè)定位以及生態(tài)文明建設(shè)方面也與其他自貿(mào)試驗區(qū)有著明顯的區(qū)別，具有較大的特殊性。為此，本文剔除海南自由貿(mào)易港進行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果見表6列（3），基本結(jié)論依然穩(wěn)健。

（4）剔除2019年和2020年新設(shè)立自貿(mào)試驗區(qū)的影響。鑒于2019年和2020年兩年設(shè)立的自貿(mào)試驗區(qū)在樣本期內(nèi)成立時間較短，政策效果可能無法充分發(fā)揮。同時，在動態(tài)效應(yīng)分析中也證實了自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響存在明顯的滯后效應(yīng)。因此，本文在估計中排除了2019年設(shè)立的山東、江蘇、廣西、河北、云南、黑龍江6個省份的自貿(mào)試驗區(qū)城市樣本，以及2020年設(shè)立的北京、湖南、安徽3個省（市）的自貿(mào)試驗區(qū)城市樣本，結(jié)果見表6列（4）。即便排除了這些新設(shè)自貿(mào)試驗區(qū)的影響，研究結(jié)果依然穩(wěn)健。

（5）排除同期其他政策的沖擊。鑒于樣本期涵蓋了國家級新區(qū)的“高峰期”，存在一些諸如“寬帶中國”等試點政策的推行?，F(xiàn)有研究表明，國家級新區(qū)與“寬帶中國”政策試點會對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生影響［36-37］。因此，本文搜集了國家級新區(qū)及“寬帶中國”試點政策的相關(guān)信息，構(gòu)建了和自貿(mào)試驗區(qū)相同的政策變量；將這些政策變量逐步代入基準模型中，作為控制變量回歸以排除上述政策事件沖擊的影響。由表6列（5）可知，在控制這些政策變量的影響之后，PFTZ的系數(shù)仍在1%的水平上顯著為正且與基準回歸結(jié)果并無較大差異，說明自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響并未受到其他同期政策的干擾。

（三）機制檢驗

本文進一步檢驗自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)如何提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。由前文分析可知，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)有助于緩解企業(yè)融資約束，提高企業(yè)環(huán)保能力，并促進企業(yè)管理效率的提升。因此，本文旨在檢驗這三個因素對企業(yè)ESG表現(xiàn)的渠道效應(yīng)。在理論上，這三個因素對企業(yè)ESG表現(xiàn)的潛在提升效應(yīng)已經(jīng)得到了充分的論證。參考江艇（2022）［38］的研究，本文主要采用檢驗核心解釋變量是否影響機制變量的方法來進行機制檢驗，機制檢驗結(jié)果見表7所列。其中，列（1）是融資約束機制結(jié)果，列（2）至列（4）是環(huán)保能力機制結(jié)果，列（5）是管理效率機制結(jié)果?？梢钥闯觯校?）至列（5）的核心解釋變量PFTZ始終為正，且具有統(tǒng)計學(xué)顯著性。這表明自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)可以通過緩解企業(yè)融資約束（SA）助力企業(yè)更好地開展ESG投資活動；通過幫助企業(yè)樹立先進的環(huán)保理念（Eptconcept），接受良好的環(huán)保教育與培訓(xùn)（Epedutrain）以及引入較高的環(huán)保標準（GRI）來增強企業(yè)環(huán)保能力；通過督促企業(yè)經(jīng)理人提升管理效率（Turnover）來提高公司治理水平，并最終通過這三種渠道促進企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。中國自貿(mào)試驗區(qū)的建設(shè)實踐表明，在自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)內(nèi)的企業(yè)因為制度上的改革紅利而得以緩解融資約束、提升環(huán)保能力，并加強管理效率。這些變化將通過提升企業(yè)ESG表現(xiàn)，推動企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

（四）異質(zhì)性分析

1. 企業(yè)地域特征

在中國這一地域差異顯著的國家，各地面臨著獨特的發(fā)展環(huán)境。東部地區(qū)的制度型開放相較于中西部更為領(lǐng)先，擁有更發(fā)達的市場和更高水平的經(jīng)濟活動。因此，自貿(mào)試驗區(qū)在東部地區(qū)可能會釋放更多的制度紅利，提供更多機會來提高企業(yè)ESG表現(xiàn)。雖然自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)逐漸擴展至中西部地區(qū)，但由于政策效應(yīng)可能存在時間上的邊際遞減規(guī)律，中西部地區(qū)的自貿(mào)試驗區(qū)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升效應(yīng)可能較為有限。因此，本文根據(jù)企業(yè)所在地的地域特征，將樣本企業(yè)劃分為東部和中西部兩組，以檢驗自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)提升的地域異質(zhì)性，結(jié)果見表8列（1）、列（2）?？梢钥闯觯再Q(mào)試驗區(qū)建設(shè)顯著提升了位于中國東部地區(qū)的企業(yè)ESG表現(xiàn)，但對中西部地區(qū)企業(yè)的影響并不顯著。這表明，由于地域發(fā)展稟賦與政策效應(yīng)的邊際遞減規(guī)律，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對中西部地區(qū)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升效應(yīng)目前尚不明顯。

2. 企業(yè)行業(yè)特征

相較于重污染行業(yè)，低污染行業(yè)面臨著更為寬松的環(huán)境規(guī)制，其綠色轉(zhuǎn)型成本較低且更具實施能力［39］。此外，低污染行業(yè)更注重環(huán)保和可持續(xù)性，更符合自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的環(huán)境保護要求，因而得到的政策傾斜以及政府支持更多，例如減稅和環(huán)保激勵。這些政策措施鼓勵企業(yè)更加積極地投入ESG實踐，進而提升ESG表現(xiàn)。因此，本文從行業(yè)特征出發(fā)，根據(jù)樣本企業(yè)是否為重污染行業(yè)將其分為兩組［40］，檢驗自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)提升的行業(yè)異質(zhì)性，結(jié)果見表8列（3）、列（4）。可以看出，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)顯著提升了低污染行業(yè)的企業(yè)ESG表現(xiàn)，但對重污染行業(yè)的企業(yè)ESG表現(xiàn)影響不顯著。這說明，由于綠色轉(zhuǎn)型能力較強、獲得的政策支持更多，低污染行業(yè)在自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的過程中會獲得更多的制度紅利，從而更為明顯地提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

3. 企業(yè)個體特征

（1）企業(yè)性質(zhì)。相關(guān)研究表明，相較于非國有市場主體，如民營企業(yè)，國有企業(yè)整體上呈現(xiàn)較低的管理效率，存在更多的提升空間。同時，由于經(jīng)營決策往往更容易受到政府政策的影響［41］，因此，國有企業(yè)在自貿(mào)試驗區(qū)中可能更積極響應(yīng)相關(guān)政策，充當一些政策實施的“領(lǐng)頭羊”，從而ESG表現(xiàn)可能更為顯著。因此，本文根據(jù)股權(quán)性質(zhì)將樣本企業(yè)劃分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩組，檢驗自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)提升的企業(yè)性質(zhì)異質(zhì)性，結(jié)果見表8列（5）、列（6）?？梢钥闯觯再Q(mào)試驗區(qū)建設(shè)顯著提升了國有企業(yè)ESG表現(xiàn)，但對非國有企業(yè)的影響不顯著。這表明，在實踐中，國有企業(yè)內(nèi)部存在提升管理效率的客觀空間，外部又存在面臨響應(yīng)政府政策的現(xiàn)實，因此，會更容易受到自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的影響而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

（2）企業(yè)商業(yè)信用供給水平。大量研究表明，商業(yè)信用作為一種重要的融資方式，在中國這個金融體系尚不健全的發(fā)展中國家，對國民經(jīng)濟，尤其是市場主體的支持可能超過銀行貸款［42］。這意味著，如果企業(yè)商業(yè)信用供給水平較低，那么就很難獲得這方面的資金支持。另外，商業(yè)信用供給水平也會反作用于企業(yè)的銀行貸款，銀行更愿意為商業(yè)信用供給水平高的企業(yè)提供貸款。因此，商業(yè)信用供給水平低的企業(yè)將面臨更高的融資約束。自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)通過改善融資環(huán)境與降低融資成本，為商業(yè)信用供給較低的企業(yè)提供更多融資機會，緩解它們的融資約束，從而推動其加強ESG實踐，提高ESG表現(xiàn)。因此，本文根據(jù)商業(yè)信用供給水平將樣本企業(yè)劃分為高低兩組［43］，檢驗自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)提升的企業(yè)商業(yè)信用供給水平異質(zhì)性，結(jié)果見表8列（7）、列（8）?？梢钥闯觯再Q(mào)試驗區(qū)建設(shè)顯著提升了商業(yè)信用供給低的企業(yè)ESG表現(xiàn)，但對商業(yè)信用供給高的企業(yè)影響不顯著。這說明，由于商業(yè)信用供給低的企業(yè)面臨更為嚴重的融資約束，在實踐中，通過自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)能夠有效緩解這類企業(yè)的融資約束，從而明顯提高企業(yè)ESG表現(xiàn)。

五、研究結(jié)論與政策啟示

（一）研究結(jié)論

自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)作為引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略舉措，通過制度型開放推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文基于2010—2019年中國上市公司數(shù)據(jù)，首次從自貿(mào)試驗區(qū)片區(qū)層面評估自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及機制，旨在為進一步發(fā)揮自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)在引領(lǐng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面提供理論指導(dǎo)。研究結(jié)論如下：首先，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)帶來的制度紅利顯著，有效提升了區(qū)內(nèi)企業(yè)ESG表現(xiàn)。其次，自貿(mào)試驗區(qū)主要通過三種渠道提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。①有助于緩解企業(yè)融資約束，提高資金獲取性，為企業(yè)ESG活動提供資金支持；②加強企業(yè)環(huán)保能力，鼓勵企業(yè)采取更環(huán)保的做法，改善環(huán)境表現(xiàn)；③提高管理效率，促使管理者更科學(xué)地作出決策并高效執(zhí)行，有助于提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。最后，自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)在實踐中對低污染行業(yè)、國有企業(yè)、商業(yè)信用供給水平低以及位于中國東部地區(qū)的企業(yè)帶來更為顯著的制度紅利，從而顯著提升它們的ESG表現(xiàn)。

（二）政策啟示

在自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)十周年座談會上，習(xí)近平總書記就深入推進自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)作出重要指示，強調(diào)要“堅持以高水平開放為引領(lǐng)、以制度創(chuàng)新為核心，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，高標準對接國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，深入推進制度型開放，加強改革整體謀劃和系統(tǒng)集成，推動全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展，讓自貿(mào)試驗區(qū)更好發(fā)揮示范作用”?？梢?，自貿(mào)試驗區(qū)作為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵平臺角色日益凸顯。如何高效釋放自貿(mào)試驗區(qū)制度創(chuàng)新的潛在優(yōu)勢，驅(qū)動區(qū)內(nèi)企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，成為中國實施自貿(mào)試驗區(qū)提升戰(zhàn)略的核心議題。在此背景下，政府、主管單位及企業(yè)作為關(guān)鍵行動者，其積極作用不可或缺。因此，基于以上研究結(jié)論，本文提出以下政策啟示：

對于政府和主管單位而言，應(yīng)重點關(guān)注以下方面，以更有效地支持自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)，推動企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。

第一，應(yīng)建立更為完善的金融服務(wù)體系。政府可以在自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)建立金融服務(wù)機構(gòu)，提供專門的ESG融資產(chǎn)品和服務(wù)，降低企業(yè)融資成本，鼓勵更多企業(yè)參與ESG活動；主管單位應(yīng)加強對金融機構(gòu)的監(jiān)管，確保金融資源能夠更多地流向支持環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，推動自貿(mào)試驗區(qū)的ESG目標實現(xiàn)。

第二，應(yīng)加強環(huán)境保護政策的落實。政府應(yīng)加大對環(huán)保技術(shù)和設(shè)施的投入，支持企業(yè)實施清潔生產(chǎn)和資源節(jié)約型生產(chǎn)，促進企業(yè)向綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型；主管單位應(yīng)建立健全環(huán)保監(jiān)管機制，對自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)的環(huán)境違法行為進行嚴厲打擊，確保企業(yè)履行環(huán)保責(zé)任。

第三，應(yīng)優(yōu)化營商環(huán)境和服務(wù)質(zhì)量。政府應(yīng)進一步簡化審批手續(xù)，提高辦事效率，為企業(yè)提供更便捷的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展環(huán)境；主管單位應(yīng)提供更優(yōu)質(zhì)的法律服務(wù)和法律保障，加強知識產(chǎn)權(quán)保護，保障企業(yè)合法權(quán)益，提升企業(yè)發(fā)展信心和積極性。

第四，應(yīng)加大政策宣傳和政策解讀力度。政府可以加大對自貿(mào)試驗區(qū)政策的宣傳力度，提高企業(yè)對政策的理解和認知，鼓勵更多企業(yè)積極參與ESG活動；主管單位應(yīng)加大政策解讀力度，及時向企業(yè)發(fā)布政策文件和解讀文件，幫助解決企業(yè)在ESG實踐中遇到的問題，為企業(yè)提供指導(dǎo)和支持。

第五，應(yīng)制定差異化的政策，關(guān)注企業(yè)特點。目前，對ESG表現(xiàn)影響顯著的主要是東部地區(qū)企業(yè)、低污染行業(yè)、國有企業(yè)以及商業(yè)信用供給較低的企業(yè)。這表明政府在未來的制度型開放活動中，需要加強政策的針對性，特別是在區(qū)域間協(xié)同發(fā)展方面，以引導(dǎo)和協(xié)助重污染企業(yè)實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型，并鼓勵非國有企業(yè)和商業(yè)信用供給較高的企業(yè)積極參與ESG實踐，從而通過制度型開放推動更多企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

對于企業(yè)而言，重點在于如何更好地利用自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)的制度紅利，全面提升ESG表現(xiàn)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

第一，加強ESG管理體系建設(shè)。企業(yè)應(yīng)建立健全ESG管理體系，包括明確ESG目標和指標、專門團隊或委員會、定期報告和評估機制等。這樣的體系能夠確保ESG戰(zhàn)略的全面實施和持續(xù)改進，提升ESG管理水平，進一步增強企業(yè)ESG競爭力。

第二，積極參與ESG相關(guān)活動。企業(yè)應(yīng)積極參與自貿(mào)試驗區(qū)組織的ESG培訓(xùn)、研討會和交流活動，學(xué)習(xí)最新的ESG理念、方法和實踐經(jīng)驗。通過與其他企業(yè)、行業(yè)協(xié)會和政府部門建立合作關(guān)系，分享ESG實踐，共同探討解決方案，推動整個產(chǎn)業(yè)鏈ESG提升。

第三，整合ESG因素到企業(yè)戰(zhàn)略中。企業(yè)應(yīng)將ESG因素納入業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的考量范圍，將環(huán)境保護、社會責(zé)任和良好治理融入企業(yè)的核心價值觀和經(jīng)營模式中。通過加大對環(huán)保技術(shù)和綠色產(chǎn)品的研發(fā)投入，推動企業(yè)向綠色、低碳、可持續(xù)發(fā)展方向轉(zhuǎn)型升級。

第四，加強與利益相關(guān)者的溝通與合作。企業(yè)應(yīng)與利益相關(guān)者（包括投資者、員工、客戶、供應(yīng)商、社區(qū)等）建立健康、透明的溝通機制。主動接受他們的意見和建議，建立良好的合作關(guān)系，更好地了解他們的關(guān)切和期望。通過及時回應(yīng)社會輿論和市場需求，樹立良好的企業(yè)形象，進而提升企業(yè)ESG信譽和價值。

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［責(zé)任編輯：黃婷婷，張 兵］

收稿日期：2024-03-19

基金項目：廣西哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃研究項目“新發(fā)展格局視角下中國（廣西）自由貿(mào)易試驗區(qū)發(fā)展策略研究”（21FYJ033）；廣州市哲學(xué)社科規(guī)劃一般項目“廣州建設(shè)國際交往中心的功能定位及指標體系研究”（2021GZYB07）

作者簡介：張 晨（1995—），男，安徽馬鞍山人，博士研究生，研究方向：國際貿(mào)易，ESG，農(nóng)業(yè)經(jīng)濟；

李建生（1984—），男，山西大同人，講師，博士，通信作者，研究方向：國際貿(mào)易與跨國公司管理，政府數(shù)字治理，公司金融；

劉克富（1991—），男，江西余干人，助理研究員，博士后，研究方向：公司金融，金融科技，勞動金融；

郎麗華（1963—），女，吉林通化人，教授，博士生導(dǎo)師，博士，研究方向：國際貿(mào)易戰(zhàn)略與政策。