行勝于言：以ESG促進(jìn)企業(yè)價值提升與可持續(xù)發(fā)展

【摘要】隨著國內(nèi)國際可持續(xù)披露準(zhǔn)則的建立和健全， 全球可持續(xù)發(fā)展及可持續(xù)信息披露進(jìn)入了歷史發(fā)展的新階段。但以往的文獻(xiàn)更多關(guān)注如何幫助企業(yè)進(jìn)行可持續(xù)信息披露， 較少關(guān)注企業(yè)應(yīng)該如何優(yōu)化可持續(xù)發(fā)展行為。本文結(jié)合相關(guān)法規(guī)準(zhǔn)則的發(fā)展、中國資本市場現(xiàn)狀以及中國企業(yè)特點， 從十個方面提出如何通過ESG促進(jìn)企業(yè)價值提升和可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】ESG；可持續(xù)披露準(zhǔn)則；可持續(xù)信息披露；可持續(xù)發(fā)展行為

【中圖分類號】F275" " " 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A" " " 【文章編號】1004-0994（2024）18-0022-14

2023年6月， 國際財務(wù)報告準(zhǔn)則基金會（IFRS基金會）下的國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會（ISSB）頒布了首批兩個國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則（IFRS Sustainability Standards）； 7月， 歐盟頒布了首批12個可持續(xù)報告準(zhǔn)則（European Sustainability Reporting Standards， ESRS）。各國正在考慮如何兼顧國際上通行的高質(zhì)量準(zhǔn)則和本國具體國情， 建立本國的可持續(xù)披露準(zhǔn)則。在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下， 上海證券交易所、 深圳證券交易所和北京證券交易所于2024年4月12日頒布了《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》， 并規(guī)定于2024年5月1日起實施。2024年5月， 財政部頒布了《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則（征求意見稿）》。這一系列動作都標(biāo)志著全球可持續(xù)信息披露已經(jīng)進(jìn)入了一個新階段。

過去幾年中， 國內(nèi)外有關(guān)可持續(xù)信息披露的文章和論壇層出不窮， 但推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展行為的研究相對較少（宋曉華等，2016；袁帥和裴瀟，2023）。實踐中， 不少中國企業(yè)仍感到披露可持續(xù)信息顯得較為容易。原因包括： 披露要求不全面、 不精細(xì)、 不嚴(yán)格； 披露要求多數(shù)不是強制的， 有較大的可選擇性； 信息披露的成本較低， 聘請中介編制可持續(xù)發(fā)展報告的成本約在5萬 ～ 30萬元之間， 有的中介機構(gòu)已開始借助機器快速地為企業(yè)量身定制可持續(xù)發(fā)展報告， 信息披露顯得較為便捷。更為重要的是， 企業(yè)及其相關(guān)方多數(shù)并沒有感受到可持續(xù)發(fā)展所帶來的好處， 因此有敷衍了事之感。

筆者主張， 中國企業(yè)應(yīng)當(dāng)“行勝于言”。“行”就是在可持續(xù)發(fā)展方面采取行動， “言”就是披露。如果企業(yè)僅僅滿足于編制一份出色的可持續(xù)發(fā)展報告， 卻沒有采取相應(yīng)的實際行動， 那么其將難以把握機遇、 降低或消除風(fēng)險， 也無法提升績效， 無論是企業(yè)價值還是社會價值都難以提升， 真正的可持續(xù)發(fā)展也將無從談起。

那么我國企業(yè)究竟應(yīng)怎樣做到“行勝于言”呢？本文從如下十個方面加以探討。

一、 建立適合企業(yè)特點的ESG治理體系， 從戰(zhàn)略高度看待可持續(xù)發(fā)展

可持續(xù)發(fā)展關(guān)乎社會和企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。企業(yè)需要從戰(zhàn)略高度看待此項工作， 在內(nèi)部建立自上而下的、 適合企業(yè)特點的ESG治理體系。在戰(zhàn)略層面， 應(yīng)在董事會下建立專門的可持續(xù)發(fā)展委員會來統(tǒng)籌和監(jiān)督公司的ESG相關(guān)工作； 在執(zhí)行層面， 則需要建立一個權(quán)責(zé)明確的組織結(jié)構(gòu)和機制。

根據(jù)國內(nèi)外的經(jīng)驗， ESG的公司治理機制尚無統(tǒng)一或最佳的模式。筆者傾向于將此項工作納入董事會下設(shè)的戰(zhàn)略委員會， 或?qū)?zhàn)略委員會改組為戰(zhàn)略和可持續(xù)發(fā)展委員會， 或另設(shè)專門的可持續(xù)發(fā)展委員會， 而反對將此項工作交給審計委員會， 因為可持續(xù)發(fā)展工作遠(yuǎn)非單純的財務(wù)或財務(wù)報告工作， 審計委員會難以全面勝任。上市公司董事會下的戰(zhàn)略委員會通常由全體董事或部分有相關(guān)專業(yè)知識的委員構(gòu)成， 并由董事長任主席?？沙掷m(xù)發(fā)展工作本來就涉及公司的戰(zhàn)略風(fēng)險和機遇， 由董事會下的戰(zhàn)略委員會或戰(zhàn)略和可持續(xù)發(fā)展委員會擔(dān)當(dāng)此職責(zé)恰如其分。但筆者也注意到， 此類委員會一般很少單獨開會， 或其職責(zé)多半被公司董事會替代。為凸顯可持續(xù)發(fā)展工作的重要性， 本文提議將相關(guān)討論制度化， 包括設(shè)置單獨的時間安排、 明確的議題內(nèi)容以及設(shè)立專門的執(zhí)行部門等。

根據(jù)中國上市公司協(xié)會的數(shù)據(jù)①， 在董事會層面， 有32.46%的董事會將ESG事宜納入風(fēng)險管理或內(nèi)部控制體系， 23%的董事會定期審閱ESG目標(biāo)實現(xiàn)進(jìn)程， 20%的董事會下設(shè)ESG相關(guān)專門委員會或工作小組， 19%的董事會定期衡量和評估ESG資源的充分性。近四分之一的公司設(shè)立或指定董事會委員會專門負(fù)責(zé)ESG相關(guān)工作， 其中： 有11%的公司設(shè)立ESG、 可持續(xù)發(fā)展或社會責(zé)任委員會， 負(fù)責(zé)ESG議題識別、 監(jiān)督與管理工作； 14%的公司指定戰(zhàn)略委員會、 審計委員會或其他董事會專門委員會負(fù)責(zé)ESG相關(guān)工作； 還有75%的公司未設(shè)置或指定董事會專門委員會負(fù)責(zé)相關(guān)工作。在已設(shè)立專門委員會或指定委員會負(fù)責(zé)的公司中， 有9%的專門委員會開會頻率為每年四次以上， 20%每年開會二至三次， 31%每年開會一次。在執(zhí)行層面， 公司ESG工作執(zhí)行架構(gòu)較為多元， 有26%的公司設(shè)立專門崗位， 13%設(shè)立ESG工作小組， 7%設(shè)立ESG管理部門， 8%同時設(shè)立ESG管理部門和ESG工作小組。在設(shè)立或指定ESG管理部門的公司中， 58%是董事會辦公室或證券事務(wù)部門， 12%是可持續(xù)發(fā)展或ESG專門部門， 5%是戰(zhàn)略規(guī)劃部門， 4%是企業(yè)宣傳部門， 5%是黨群部門， 1%是投資者關(guān)系部門。

企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身特點建立合適的ESG治理體系。本文以螞蟻集團(tuán)（簡稱“螞蟻”）和用友網(wǎng)絡(luò)科技公司（簡稱“用友”）為例， 闡述企業(yè)應(yīng)如何構(gòu)建自身的ESG治理體系。

根據(jù)螞蟻2023年可持續(xù)發(fā)展報告， 其不僅在內(nèi)部構(gòu)建了自上而下的ESG治理體系， 還聘請了ESG領(lǐng)域的專業(yè)人才來負(fù)責(zé)相關(guān)事務(wù)（如圖1所示）。螞蟻在董事會下設(shè)立了專門的ESG可持續(xù)發(fā)展委員會， 負(fù)責(zé)指導(dǎo)公司制定可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略， 監(jiān)督評估ESG工作的進(jìn)展與績效， 并協(xié)助董事會識別和評估ESG相關(guān)的機遇與風(fēng)險， 同時審查公開披露和報告的內(nèi)容?？紤]到公司規(guī)模龐大、 業(yè)務(wù)線眾多， 首屆ESG可持續(xù)發(fā)展委員會由董事長和一位熟悉公司治理及可持續(xù)發(fā)展的董事組成。2023年該委員會共召開三次會議， 審議了年度工作規(guī)劃， 審閱了年度可持續(xù)發(fā)展報告， 并聽取了公司關(guān)于實質(zhì)性議題進(jìn)展的重點匯報。同時， 螞蟻設(shè)立了由CEO擔(dān)任組長、 CSO擔(dān)任執(zhí)行組長的ESG可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組， 負(fù)責(zé)牽頭制定ESG戰(zhàn)略規(guī)劃， 設(shè)定目標(biāo)和行動路徑， 并全面審視公司ESG工作的進(jìn)展。為了進(jìn)一步推動ESG工作， 螞蟻還成立了ESG可持續(xù)發(fā)展顧問委員會， 由外部ESG專家組成， 結(jié)合國內(nèi)外ESG發(fā)展趨勢， 為ESG可持續(xù)發(fā)展委員會和領(lǐng)導(dǎo)小組提供獨立、 專業(yè)的外部戰(zhàn)略支持。螞蟻還設(shè)立了ESG可持續(xù)發(fā)展辦公室這一常設(shè)實體組織， 負(fù)責(zé)總體協(xié)調(diào)ESG相關(guān)事務(wù)、 提供專業(yè)支持和培訓(xùn)、 對外披露和溝通以及搭建ESG信息系統(tǒng)。議題工作組則負(fù)責(zé)推動可持續(xù)發(fā)展政策的實際執(zhí)行。通過這一系列舉措， 螞蟻構(gòu)建了較為完善的ESG治理體系， 能夠堅定地履行在可持續(xù)發(fā)展方面的承諾。

根據(jù)用友2023年可持續(xù)發(fā)展報告的信息， 用友搭建了ESG治理架構(gòu)（詳見圖2）， 以全面提升ESG治理水平。在戰(zhàn)略層面， 2023年用友將董事會下設(shè)的“戰(zhàn)略委員會”變更為“戰(zhàn)略和可持續(xù)發(fā)展委員會”， 其職責(zé)包括： 對公司長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行研究并提出建議； 對公司ESG戰(zhàn)略和目標(biāo)進(jìn)行研究并提出建議； 對ESG戰(zhàn)略和目標(biāo)的工作實施進(jìn)展情況進(jìn)行檢查， 聽取公司總裁會的工作匯報并提出意見； 對公司年度社會責(zé)任報告進(jìn)行審議并提出意見。所有董事會成員都是其成員， 主席由董事長兼任， 這樣的設(shè)置可讓所有董事都意識到可持續(xù)發(fā)展的重要性， 并參與相關(guān)重要決策。2024年7月用友又任命了一位女性獨立董事， 以順應(yīng)公司董事會性別多元化的趨勢。在執(zhí)行層面， 用友設(shè)立了可持續(xù)發(fā)展（ESG）委員會， 由集團(tuán)CEO擔(dān)任主任并由各關(guān)鍵崗位副總裁擔(dān)任委員， 具體負(fù)責(zé)ESG事項的執(zhí)行工作， 向董事會戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會匯報ESG戰(zhàn)略及決策執(zhí)行情況， 并對ESG發(fā)展的研究和建議提供所需的信息?？沙掷m(xù)發(fā)展（ESG）委員會下設(shè)產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新組、 綠色運營組、 社會和諧組、 公司治理組、 信息披露組， 分別負(fù)責(zé)推動公司在不同領(lǐng)域的可持續(xù)發(fā)展舉措， 以確保實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。經(jīng)過用友多年在ESG方面的努力， 國際著名評級公司明晟（MSCI）對其的ESG評級也逐步上升， 由2019年的B級最終到2024年的AA級， 在國內(nèi)軟件行業(yè)上市公司中處于最高水平。

二、 堅持高研發(fā)投入， 發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

在“行”方面第二個至關(guān)重要的是堅持高研發(fā)投入， 以提升新質(zhì)生產(chǎn)力水平， 實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

表1顯示了基于不同指標(biāo)的全球前十大企業(yè)排名。在2013年和2023年， 從營業(yè)收入排名來看， 沃爾瑪、 埃克森美孚、 中國國家電網(wǎng)等來自傳統(tǒng)零售、 能源行業(yè)的企業(yè)始終處于前列。但根據(jù)股票市值排名， 2013年排在前十的企業(yè)大部分來自傳統(tǒng)行業(yè)， 而2023年排在前十的企業(yè)主要來自互聯(lián)網(wǎng)等新質(zhì)經(jīng)濟行業(yè)， 變化非常大。根據(jù)品牌價值排名， 也有較多新質(zhì)經(jīng)濟企業(yè)在2013 ～ 2023年中進(jìn)入全球前十， 包括我國的騰訊。

以品牌價值排名為例， 我國企業(yè)增長迅猛， 特別是新質(zhì)經(jīng)濟企業(yè)表現(xiàn)尤為亮眼。2013年， 有11家中國企業(yè)進(jìn)入Brandz全球100強榜單， 其中僅有騰訊和百度屬于新質(zhì)經(jīng)濟企業(yè)。但是到了2023年， 中國已有14家公司躋身全球100強， 其中7家為新質(zhì)經(jīng)濟企業(yè)， 包括騰訊、 阿里巴巴、 抖音、 美團(tuán)、 華為、 京東、 SHEIN等。海爾、 中國移動公司以及中國平安在創(chuàng)新和數(shù)智化方面也有較大投入。此外， 按國家劃分的世界品牌價值排名也發(fā)生了有趣的變化。根據(jù)表2數(shù)據(jù)， 2013年中國公司品牌價值合計在全球份額中僅占7.2%， 而2023年已高達(dá)17.9%。2013年中國公司品牌價值合計排名世界第三， 位于美國和日本之后。兩年后， 中國首次超越日本， 排名世界第二， 并一直保持至今。這表明在過去十多年中， 中國企業(yè)， 特別是新質(zhì)經(jīng)濟企業(yè)， 在品牌建設(shè)方面取得了顯著成效。

中國企業(yè)品牌價值的迅速上升主要得益于研發(fā)投入。表3列示了主要經(jīng)濟體在全球研發(fā)2500強上榜企業(yè)數(shù)量的情況。美國在2016 ～ 2023年始終保持領(lǐng)先地位， 位居第一。中國的排名則持續(xù)上升， 在2017年超過日本成為第三， 又在2020年超越歐盟， 升至第二， 且一直維持到現(xiàn)在。

本文也根據(jù)歐盟委員會（European Commission）的數(shù)據(jù)， 比較了中國公司在全球研發(fā)投入2500強中所占比例與我國GDP占全球比例之間的關(guān)系。圖3顯示， 2018年之前， 中國公司在全球研發(fā)投入2500強中所占比例低于我國GDP占全球比例。2018年， 中國經(jīng)購買力平價調(diào)整的GDP占全球的比例為16.65%， 中國公司在全球研發(fā)投入2500強中的比例為17.52%， 首次超過了GDP占比。自2018年之后， 中國公司在全球研發(fā)投入2500強中所占的比例一直超過GDP的占比。中國公司的研發(fā)投入持續(xù)迅速上升， 這有助于中國經(jīng)濟向高增加值和高科技含量方向轉(zhuǎn)型， 顯示出非常好的發(fā)展勢頭。

同樣根據(jù)歐盟委員會的數(shù)據(jù)， 華為在2012年和2022年均進(jìn)入全球研發(fā)投入前十， 成為四個進(jìn)入前十的非美國公司之一， 且華為的研發(fā)投入在十多年之間增長了497%（如圖4所示）。

伴隨著研發(fā)投入的大幅增加， 中國也收獲了豐富的研發(fā)成果。根據(jù)世界專利組織的數(shù)據(jù)， 中國專利申請數(shù)從2019年開始連續(xù)四年排名世界第一， 在全球的占比由2019年的22.30%上升至2022年的25.22%（詳見表4）。

在企業(yè)層面， 華為的專利申請數(shù)自2019年起已連續(xù)多年排名全球第一。2019年， 華為的專利申請數(shù)比排名第二的日本三菱多65.76%。到了2022年， 華為的專利申請數(shù)比第二名韓國三星多75.27%（詳見表5）。此外， 進(jìn)入全球?qū)＠暾垟?shù)排名前列的中國公司還包括京東方、 廣東歐寶、 中興通訊、 平安技術(shù)等。

近一二十年國際競爭越來越表現(xiàn)為科技競爭， 全球經(jīng)濟和股票市場逐漸由新質(zhì)經(jīng)濟行業(yè)所主導(dǎo)， 我國企業(yè)的勢頭也不錯。以往的非財務(wù)信息披露框架涵蓋了技術(shù)領(lǐng)域， 例如國際綜合報告理事會（IIRC）的框架分為六大資本， 即生產(chǎn)資本、 智力資本、 人力資本、 財務(wù)資本、 環(huán)境資本和社會與關(guān)系資本。然而， 目前的可持續(xù)披露準(zhǔn)則和評級似乎相對忽視研發(fā)， 這點頗為遺憾。一種可能的解釋是現(xiàn)行可持續(xù)發(fā)展報告通常按照環(huán)境、 社會、 治理三大主題領(lǐng)域來劃分更細(xì)層級的主題和指標(biāo)。因此， 研發(fā)活動究竟應(yīng)該在這三大主題領(lǐng)域的哪一細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行披露便成了一個問題。但筆者也觀察到公司在披露其可持續(xù)信息時并不局限于這三大領(lǐng)域， 而是將研發(fā)或智力資本作為一個單獨的領(lǐng)域來披露。有的公司則在以上三大主題領(lǐng)域下都披露研發(fā)活動的內(nèi)容。還有些企業(yè)制作關(guān)系圖表比對自己劃分的領(lǐng)域與以上三大主題領(lǐng)域， 這是一種比較好的做法。

總之， 研發(fā)投入和新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展仍然是決定企業(yè)和國家可持續(xù)發(fā)展乃至生死存亡的關(guān)鍵， 特別是在當(dāng)前的全球競爭形勢下。因此， 企業(yè)應(yīng)更為重視研發(fā)投入， 可持續(xù)信息披露和評級也應(yīng)增加這方面的權(quán)重。

三、 聚焦環(huán)境因素， 避免氣候風(fēng)險， 抓住發(fā)展機遇

從1988年成立聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）到1997年通過《京都議定書》， 再到2023年第28屆聯(lián)合國氣候變化大會正式批準(zhǔn)“損失與損害”基金協(xié)議， 人類在減少碳排放和緩解氣候變暖方面做出了各種努力與嘗試。

西方主要發(fā)達(dá)國家伴隨兩百多年工業(yè)化， 掠奪落后國家資源， 輸出大量工業(yè)產(chǎn)品， 并向其他國家轉(zhuǎn)移制造業(yè)， 造成巨量的溫室氣體累計排放。然而， 隨著西方近幾十年的“去工業(yè)化”等措施， 歐盟和美國已分別于1990年和2007年實現(xiàn)碳達(dá)峰， 并均預(yù)計于2050年實現(xiàn)碳中和。但由于俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)， 個別發(fā)達(dá)國家鼓噪“減少依賴”， 再加上受持續(xù)的高通脹等因素影響， 西方國家在碳達(dá)峰和碳中和（簡稱“雙碳”）目標(biāo)上似乎都出現(xiàn)了朝后退縮的跡象。

根據(jù)國際能源組織（International Energy Agency， IEA）的數(shù)據(jù)， 截至2022年， 中國累計碳排放為2606.2億噸， 仍低于歐盟的2959.7億噸和美國的4269.1億噸。按照人均碳排放來看， 2022年中國的人均碳排放僅為7.44噸， 遠(yuǎn)低于美國的15.32噸、 澳大利亞的17.15噸和日本的9.76噸。但伴隨著工業(yè)化進(jìn)程， 中國每年的碳排放總量已于2006年超過美國， 成為全球第一大碳排放國。圖5列示了主要經(jīng)濟體溫室氣體排放量走勢。

中國政府積極履行減排職責(zé)。2020年9月22日， 中國國家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國大會上宣布， 中國力爭2030年前二氧化碳排放達(dá)到峰值， 努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和目標(biāo)。但中國要實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)遠(yuǎn)比發(fā)達(dá)國家艱難。因為工業(yè)化起步較晚， 中國尚處于發(fā)展的初級階段， 無法通過簡單去工業(yè)化等遏制發(fā)展的手段來實現(xiàn)低碳目標(biāo)。且中國仍為出口導(dǎo)向型的工業(yè)國家， 相當(dāng)一部分的碳排放與出口相關(guān)。此外， 中國主要蘊藏的化石能源為煤炭， 雖然近些年在降低煤炭占能源消費總量的比重、 提升煤炭利用效率等方面成效顯著②， 但出于能源安全等方面的考慮， 我國不會改變以煤電為主的能源格局。

可喜的是， 我國企業(yè)在某些領(lǐng)域正將風(fēng)險轉(zhuǎn)化為機遇， 引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展， 例如光電、 風(fēng)電、 特高壓輸變電、 新能源汽車等。以新能源汽車為例， 我國企業(yè)表現(xiàn)亮眼。隨著低碳減排成為消費新風(fēng)尚， 全球新能源汽車市場規(guī)模迅速擴張， 根據(jù)新浪財經(jīng)的報道③， 全球新能源汽車總銷量從2016年的66萬臺增加至2023年的1465.3萬臺。如表6所示， 我國在全球新能源乘用車市場的份額也從2019年的52.4%上升至2023年的63.4%， 遠(yuǎn)超傳統(tǒng)的汽車生產(chǎn)大國德國和日本。

如圖6所示， 2017年前， 我國汽車出口量還僅是日本和德國這兩大汽車出口國的五分之一。2021年， 我國汽車出口量首次超過德國； 到了2023年， 又首次超過日本， 成為全球最大的汽車出口國。在我國汽車出口總量中， 新能源汽車的出口勢頭更為迅猛。

我國汽車生產(chǎn)企業(yè)能抓住低碳轉(zhuǎn)型的機遇， 這與其大幅增加新能源相關(guān)的研發(fā)投入緊密相關(guān)。以比亞迪為例， 該公司在2014 ～ 2023年期間研發(fā)投入持續(xù)增長， 2023年的研發(fā)投入增長超過97%， 其研發(fā)投入規(guī)模也超過美國特斯拉（詳見圖7）。

巨額投入帶來了豐厚的回報， 如圖8所示。比亞迪公司在2023年共銷售新能源汽車302.44萬輛， 同比增長61.8%， 成功躋身全球車企總銷量前十， 并持續(xù)保持新能源汽車銷量第一的位置。其在全球新能源汽車銷量中所占的比重也由2022年的18.3%上升到2023年的20.6%。

在比亞迪等優(yōu)秀新能源車企的帶領(lǐng)下， 中國汽車行業(yè)在新能源領(lǐng)域迎來了爆發(fā)式發(fā)展， 這進(jìn)一步證明了前文提到的堅持高研發(fā)投入和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要性。

四、 根據(jù)行業(yè)特點， 避免ESG風(fēng)險的惡性影響

ESG涉及的主題較為廣泛： 環(huán)境（E）領(lǐng)域的主題包括溫室氣體排放、 水資源保護(hù)、 資源循環(huán)利用、 生物多樣性等； 社會（S）領(lǐng)域的主題包括信息安全、 隱私保護(hù)、 鄉(xiāng)村振興、 性別平等、 員工福利等； 治理（G）領(lǐng)域的主題包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、 關(guān)聯(lián)交易、 反腐、 反洗錢等。各行業(yè)和企業(yè)對以上主題的歸類也不盡相同， 有的將信息安全、 隱私保護(hù)放在治理主題下。此外， 不同行業(yè)關(guān)注的風(fēng)險點也存在差異， 如IT行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)安全與隱私保護(hù)、 采掘行業(yè)的礦難事故和勞動保護(hù)、 醫(yī)藥和食品行業(yè)的生物多樣性和食品安全、 金融業(yè)的利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險等。

2023年上半年美國幾個銀行的破產(chǎn)事件即為利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險導(dǎo)致頃刻崩潰的典型案例。2023年3月8日美國銀門銀行倒閉， 其資產(chǎn)總額為120億美元； 3月10日美國硅谷銀行倒閉， 成為美國歷史上第二大銀行破產(chǎn)案， 其資產(chǎn)總額為2090億美元， 為美國第16大銀行； 3月12日， 美國簽名銀行倒閉， 成為美國歷史上第三大銀行破產(chǎn)案， 其資產(chǎn)總額為1100億美元， 為美國第29大銀行； 5月1日， 美國第一共同銀行倒閉， 成為美國歷史上第一大銀行破產(chǎn)案， 其資產(chǎn)規(guī)模為2130億美元， 為美國第14大銀行。

以硅谷銀行為例， 2023年3月8日， 穆迪將硅谷銀行金融集團(tuán)及其子公司硅谷銀行的信用評級從BBB下調(diào)至BBB-。3月9日， 投資者和儲戶試圖從硅谷銀行提取約420億美元的存款， 硅谷銀行金融集團(tuán)的股票價格暴跌超過60%。3月10日股票暴跌68%， 進(jìn)入停牌狀態(tài)， 并被美國聯(lián)邦存款保險公司接管， 硅谷銀行破產(chǎn)。

市場普遍認(rèn)為， 硅谷銀行倒閉的誘因在于美聯(lián)儲為扼制短期內(nèi)不斷上升的通貨膨脹率而采取的激進(jìn)加息政策。如圖9所示， 硅谷銀行存在嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債金額和期限錯配問題， 負(fù)債方存在巨額有息的活期存款， 以及絕大多數(shù)沒有被存款保險覆蓋的創(chuàng)新企業(yè)的無息存款。由于疫情期間美國政府實行寬松的貨幣政策， 包括向企業(yè)和個人撒錢， 致使硅谷銀行的存款和流動資金激增。硅谷銀行為了維持盈利， 將這些資金投資于流動性較好的長期美國國債等資產(chǎn)。當(dāng)美聯(lián)儲持續(xù)加息時， 利率風(fēng)險開始加劇， 即由于新的國債利率上升， 原持有的低利率國債價格大幅下降， 致使債券類資產(chǎn)出現(xiàn)浮虧。但硅谷銀行的高管并沒有對外充分恰當(dāng)披露此事， 導(dǎo)致儲戶恐慌并大規(guī)模擠兌。在硅谷銀行的現(xiàn)金告罄后， 流動性風(fēng)險又加劇， 只能折價出售債權(quán)類資產(chǎn)， 使浮虧變?yōu)閷嵦?。最后硅谷銀行資不抵債， 宣告破產(chǎn)并被其他銀行接管。

此外， 硅谷銀行“一魚多吃”“投貸聯(lián)動”的商業(yè)模式也是導(dǎo)致其最終破產(chǎn)的原因之一， 硅谷銀行可能利用各種金融工具對高科技公司進(jìn)行投資， 且可能約定被投資方將錢存在硅谷銀行系統(tǒng)內(nèi)（韓洪靈等，2023）。當(dāng)知道內(nèi)情的儲戶了解到在美國政府的政策下， 美國不少高科技公司可能狀況不佳時， 就出現(xiàn)擠兌， 引發(fā)羊群效應(yīng)和資產(chǎn)價值螺旋式快速下降的效應(yīng)。

下面， 筆者擬討論紫金礦業(yè)是如何根據(jù)自身特點確定重要ESG議題， 并采取措施降低風(fēng)險或?qū)L(fēng)險轉(zhuǎn)為機遇的。紫金礦業(yè)是我國一家大型跨國礦業(yè)集團(tuán)， 在全球范圍內(nèi)從事銅、 金、 鋅、 鋰等金屬礦產(chǎn)資源勘查與開發(fā)， 工程設(shè)計， 技術(shù)應(yīng)用研究， 冶煉加工及貿(mào)易金融等業(yè)務(wù)， 擁有較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈。近幾年， 該企業(yè)加大新能源材料產(chǎn)業(yè)布局， 形成“兩湖兩礦”鋰資源布局， 加速電動化改造和推進(jìn)光伏、 水電、 風(fēng)電等可再生能源項目， 推動“環(huán)保+新能源”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。其以打造“綠色高技術(shù)超一流國際礦業(yè)集團(tuán)”為目標(biāo)， 不斷探索低碳產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵礦種的勘探開發(fā)， 保障礦產(chǎn)供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定， 賦能全球綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟。

為了確認(rèn)自身的風(fēng)險點和披露重點， 紫金礦業(yè)首先根據(jù)國際倡議和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、 投資機構(gòu)與ESG評級機構(gòu)， 以及公司發(fā)展目標(biāo)， 識別出24項高相關(guān)度議題（見圖10）。其次， 采用基于風(fēng)險的方式， 評估這24項議題對企業(yè)的實際和潛在影響。再次， 根據(jù)企業(yè)自身業(yè)務(wù)特點和運營情況， 確定11大類核心利益相關(guān)方， 并通過線上調(diào)研和實地調(diào)研等方式， 識別出利益相關(guān)方對各議題的關(guān)注度， 將24項議題分為11項高實質(zhì)性議題、 8項中性質(zhì)議題和5項低性質(zhì)議題。其中， 高實質(zhì)性議題包括安全生產(chǎn)、 水資源管理、 廢棄物處理、 人權(quán)保障與安保實踐、 社區(qū)關(guān)系、 商業(yè)道德、 職業(yè)健康、 負(fù)責(zé)任供應(yīng)鏈管理、 氣候變化和節(jié)能減排、 本地化雇傭和社區(qū)健康與安全等， 這些議題同時也是公司風(fēng)險管理的重點。最后， 紫金礦業(yè)根據(jù)識別的重要議題， 確定降低風(fēng)險的措施， 努力將風(fēng)險轉(zhuǎn)為機遇。

紫金礦業(yè)在其2023年度ESG報告中披露了針對實質(zhì)性議題采取的措施和成就。例如， 通過建立環(huán)保生態(tài)管理體系恢復(fù)礦山生態(tài)， 處理相關(guān)的水、 土壤、 固體廢棄物和大氣污染， 將礦區(qū)建設(shè)成風(fēng)景如畫的園區(qū)等。又如， 通過成立女子選礦隊， 為礦產(chǎn)所在地的發(fā)展中國家創(chuàng)造就業(yè)崗位， 保護(hù)婦女免受武裝沖突的迫害等。上述措施使得公司ESG關(guān)鍵績效和全球主流ESG評級得到持續(xù)全面提升， 在路孚特（Refinitiv）ESG評級中獲得A+等級， 位居全球礦業(yè)行業(yè)第一， 在標(biāo)普全球企業(yè)可持續(xù)發(fā)展評估（CSA）中居于行業(yè)前六。紫金礦業(yè)在ESG方面獲得了長足的發(fā)展與進(jìn)步。

五、 關(guān)注將ESG用于貿(mào)易保護(hù)主義和地緣政治的傾向， 避免或降低潛在的風(fēng)險和損失

傾銷、 補貼、 信息安全、 碳關(guān)稅、 環(huán)保、 反腐、 勞工安全等都是ESG實踐和披露的重要議題， 這本無可非議， 但一些西方國家明顯存在將相關(guān)議題用于貿(mào)易保護(hù)主義和地緣政治的傾向。例如， 西方各國采取各種形式的貿(mào)易保護(hù)主義來遏制以比亞迪為代表的中國新能源產(chǎn)業(yè)的崛起。歐盟以政府補貼、 中歐間長途運輸造成大量碳排放等為借口， 對中國相關(guān)行業(yè)展開調(diào)查并只補貼歐盟本地制造的車輛。美國同樣揮舞貿(mào)易保護(hù)主義的大棒， 不允許進(jìn)口含有中國產(chǎn)電池的新能源車。西方國家擅長利用ESG方面的勞工安全、 人權(quán)等議題來制造地緣政治和貿(mào)易保護(hù)主義的話題， 例如西方國家編造強制勞動等莫須有罪名抵制產(chǎn)自中國新疆的棉花。再如2023年10月歐盟通過碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）， 要求自2026年1月1日起向進(jìn)口的電力、 水泥、 化肥、 鋼鐵、 鋁和氫六個行業(yè)的產(chǎn)品征收碳關(guān)稅?？傊?， 西方國家正在將ESG武器化， 將其作為貿(mào)易壁壘的一種手段， 因此任何企業(yè)都不能高枕無憂， 需要對ESG相關(guān)風(fēng)險保持高度關(guān)注。

為應(yīng)對上述可能的風(fēng)險， 企業(yè)應(yīng)該努力踐行ESG理念， 用ESG編織自身的保護(hù)傘， 避免或減少因貿(mào)易保護(hù)主義和地緣政治導(dǎo)致的損失。以上紫金礦業(yè)的ESG措施和披露也可從這個角度去觀察及分析。下面筆者再舉兩個企業(yè)案例。

中國中車是全球規(guī)模領(lǐng)先、 品種齊全、 技術(shù)一流的軌道交通裝備供貨商， 連續(xù)多年軌道交通裝備業(yè)務(wù)銷售規(guī)模位居全球首位。如其2022年度ESG報告所述， 中國中車整體評估外部環(huán)境和行業(yè)發(fā)展帶來的風(fēng)險與機遇， 識別中美關(guān)系緊張、 單邊主義、 貿(mào)易保護(hù)主義明顯抬頭等風(fēng)險。為應(yīng)對這些風(fēng)險， 中國中車采取向客戶提供質(zhì)量過硬的產(chǎn)品和服務(wù)、 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局、 加強可持續(xù)供應(yīng)鏈建設(shè)， 并幫助上游廠商強化風(fēng)險管理等措施。中國中車將“連接世界、 造福人類”作為公司使命， 積極響應(yīng)“一帶一路”倡議， 為世界軌道交通快速發(fā)展提供中國智慧和中國方案， 為構(gòu)建人類命運共同體做出積極貢獻(xiàn)。中國中車的中車制造、 中車方案日益受到共建“一帶一路”國家和地區(qū)的歡迎， 雅萬高鐵、 中老鐵路等已成為溝通世界、 開放合作、 互利共贏、 文化融合的重要紐帶。其中雅萬高鐵作為東南亞首條高速鐵路， 是“一帶一路”倡議和“全球海洋支點”構(gòu)想對接的重大標(biāo)志性項目。中國中車依托“復(fù)興號”中國標(biāo)準(zhǔn)動車組技術(shù)平臺， 為雅萬高鐵量身定制高速動車組， 充分適應(yīng)印尼當(dāng)?shù)剡\行環(huán)境和線路條件。這一項目不僅將印度首都雅加達(dá)到萬隆的旅行時間由三個多小時縮短至40分鐘， 極大地便利了當(dāng)?shù)鼐用竦某鲂校?而且累計為印尼創(chuàng)造了5.1萬人次的就業(yè)機會。中國中車以自身過硬的產(chǎn)品和ESG領(lǐng)域的實踐， 創(chuàng)造了成功應(yīng)對西方國家的抹黑和打壓的典范。

另一個典型案例是聯(lián)想集團(tuán)（簡稱“聯(lián)想”）。聯(lián)想是一家全球化的科技公司， 位列《財富》世界500強第217名， 全球員工約69500人， 服務(wù)遍布全球180個市場數(shù)以百萬計的客戶。為實現(xiàn)“智能， 為每一個可能”的公司愿景， 聯(lián)想在不斷夯實個人電腦全球市場冠軍地位的基礎(chǔ)上， 進(jìn)軍“新IT”技術(shù)進(jìn)步的關(guān)鍵增長領(lǐng)域（端—邊—云—網(wǎng)—智④）， 包括服務(wù)器、 存儲、 手機、 軟件、 解決方案和服務(wù)。

作為全球手提電腦銷量最高的公司， 聯(lián)想將供應(yīng)鏈確定為利益攸關(guān)者關(guān)注的重點議題， 且在年度ESG報告中單獨用一章， 約十分之一篇幅詳細(xì)闡述公司在供應(yīng)鏈方面采取的實際行動。聯(lián)想這樣做的根本原因在于， 該公司在全球有2000多家供應(yīng)商， 其中的生產(chǎn)采購供應(yīng)商有533家， 遍布中國內(nèi)地（237家）、 印度（10家）、 亞太其他地區(qū)（122家）、 歐洲（39家）、 北美（123家）以及拉丁美洲（2家）。作為責(zé)任商業(yè)聯(lián)盟（Responsible Business Alliance，RBA）的成員， 聯(lián)想要求供應(yīng)商遵守最新版的《責(zé)任商業(yè)聯(lián)盟（RBA）行為準(zhǔn)則》。聯(lián)想將RBA驗證評估計劃（VAP）審核作為風(fēng)險識別和可持續(xù)績效評估的重要舉措。無論供應(yīng)商自評的風(fēng)險水平如何， 聯(lián)想都積極推動和支持生產(chǎn)性采購供應(yīng)商開展現(xiàn)場審核。2023和2024財年， 聯(lián)想要求95%（按采購金額計）的供應(yīng)商至少每兩年進(jìn)行一次RBA VAP審核或由RBA批準(zhǔn)的審核機構(gòu)進(jìn)行同等的獨立第三方審核（非VAP審核）， 以評估社會和環(huán)境責(zé)任績效。若供應(yīng)商不符合ESG要求（包括RBA審核中的問題項）， 聯(lián)想可能采取以下措施： 盡可能地跟蹤補救和整改； 降低供應(yīng)商在ESG加權(quán)分機制中的季度績效評分； 安排聯(lián)想采購部門高級管理層與供應(yīng)商接觸； 安排聯(lián)想高級管理層與供應(yīng)商接觸； 對于嚴(yán)重違規(guī)者， 將立即終止合作。

在其不懈的努力下， 聯(lián)想于2023年再次入選Gartner全球供應(yīng)鏈二十五強榜單， 排名第八， 蟬聯(lián)亞太第一， 這是聯(lián)想有史以來的最高排名， 比2022年上升了一個位次， 在上榜的六家科技公司中排名第三， 領(lǐng)先所有其他個人電腦品牌。該榜單是全球領(lǐng)先技術(shù)、 零售、 制造、 食品及飲料以及藥品品牌的年度排名， 旨在識別并表彰引領(lǐng)供應(yīng)鏈管理的公司， 該名單也被視為卓越供應(yīng)鏈的黃金標(biāo)準(zhǔn)。

此外， 聯(lián)想在減輕供應(yīng)鏈對環(huán)境的不利影響方面的持續(xù)努力也獲得了多個組織的認(rèn)可。聯(lián)想供應(yīng)商對全球著名的可持續(xù)數(shù)據(jù)平臺“碳信息披露項目”（Carbon Disclosure Project，CDP）的回復(fù)率由2022年的96%上升至2023年的97%， 位列全球前5%， 這反映了供應(yīng)商與聯(lián)想在供應(yīng)鏈去碳化議題上的高度合作。2023年， 聯(lián)想在CDP供應(yīng)商氣候變化參與度評分中獲得了A級評價， 同時還入選了供應(yīng)商參與度領(lǐng)導(dǎo)者名單。2023和2024財年， 聯(lián)想得到公眾環(huán)境研究中心（IPE）綠色供應(yīng)鏈CITI指數(shù)和企業(yè)氣候行動CATI指數(shù)的表彰， 并在IT行業(yè)中排名前十。

六、 平衡各方利益， 實現(xiàn)企業(yè)價值和社會價值的雙贏

自20世紀(jì)70年代末興起經(jīng)濟自由化和全球化以來， 強調(diào)企業(yè)價值最大化、 股東價值至上的觀念成為世界主流。這雖然帶來了全球經(jīng)濟的繁榮， 但同時也導(dǎo)致了環(huán)境污染、 貧富差距擴大以及各國或一國內(nèi)部經(jīng)濟發(fā)展不平衡加劇等問題。為了緩解這些問題， 社會價值和多元利益相關(guān)者價值開始受到重視， 并逐步形成了當(dāng)前的ESG或可持續(xù)發(fā)展熱潮。但需注意的是， ESG并不等同于普惠， 其目的在于實現(xiàn)企業(yè)價值和社會價值的雙贏。在這方面， 螞蟻是一個典型的例子。

螞蟻起步于2004年誕生的支付寶， 經(jīng)過近20年的發(fā)展， 已成為世界領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)開放平臺。螞蟻秉持“讓天下沒有難做的生意”的使命， 致力于實現(xiàn)“構(gòu)建未來服務(wù)業(yè)的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施， 為世界帶來更多微小而美好的改變”的愿景。其遵循ESG理念， 把可持續(xù)發(fā)展作為優(yōu)先準(zhǔn)則， 全面融入公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略。通過科技創(chuàng)新， 螞蟻助力合作伙伴， 為消費者和小微企業(yè)提供普惠便捷的數(shù)字生活及數(shù)字金融服務(wù)。螞蟻持續(xù)開放產(chǎn)品與技術(shù)， 助力企業(yè)的數(shù)字化升級與協(xié)作， 幫助全球商家和消費者實現(xiàn)“全球收”“全球付”和“全球匯”。其業(yè)務(wù)板塊涵蓋數(shù)字支付、 數(shù)字互聯(lián)、 數(shù)字金融、 數(shù)字科技及全球化。

根據(jù)螞蟻2023年可持續(xù)發(fā)展報告， 基于可持續(xù)發(fā)展的理念與原則， 并結(jié)合ESG框架， 螞蟻在2022年發(fā)布了“四位一體”的ESG可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略（如圖11所示）。螞蟻堅信： “數(shù)字普惠”是初心， 數(shù)字化、 智能化的產(chǎn)品和服務(wù)可以惠及更多的普通人和小微企業(yè)； “科技創(chuàng)新”是發(fā)展的原動力， 是求解社會問題、 促進(jìn)社會進(jìn)步的最優(yōu)解； “綠色低碳”是地球共同的未來， 不僅應(yīng)致力于自身的綠色發(fā)展， 還要努力推動全社會的綠色轉(zhuǎn)型， 并積極尋找綠色發(fā)展的機遇； “開放生態(tài)”是發(fā)展的基本方法， 唯有開放的心態(tài)、 繁榮的生態(tài)， 才能造就可持續(xù)的未來。

在“數(shù)字普惠”領(lǐng)域， 螞蟻助力1億家小微企業(yè)， 服務(wù)全球大眾。在服務(wù)大眾方面， 利用數(shù)字化創(chuàng)新技術(shù)積極參與國家數(shù)字政務(wù)建設(shè)， 已累計服務(wù)超6億用戶， 并為5.3億用戶提供電子醫(yī)保支付服務(wù)， 同時開發(fā)了無障礙功能， 累計服務(wù)458萬視障用戶。在助力小微企業(yè)方面， 通過支付技術(shù)和產(chǎn)品服務(wù)的不斷創(chuàng)新， 為超過8700萬小微企業(yè)和小微經(jīng)營者提供了普惠支付和金融服務(wù)。在助農(nóng)方面， 利用數(shù)字平臺與技術(shù)累計幫助296個脫貧縣實現(xiàn)特色農(nóng)產(chǎn)品品牌升級。

在“科技創(chuàng)新”領(lǐng)域， 螞蟻持續(xù)開展核心技術(shù)研發(fā)， 提供全球領(lǐng)先的科技產(chǎn)品與服務(wù)。螞蟻注重前沿科技研發(fā)， 2023年科研投入211.9億元， 與國內(nèi)外9所名校共建16家聯(lián)合實驗室， 成立科研基金為前沿科技探索與研發(fā)建立組織平臺保障體系， 在全球范圍共持有22102件授權(quán)專利， 其中區(qū)塊鏈?zhǔn)跈?quán)專利數(shù)排名全球第一。螞蟻同樣關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展， 利用分布式數(shù)據(jù)庫、 云原生、 移動科技、 安全科技等關(guān)鍵技術(shù)， 幫助各行各業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化升級， 且其數(shù)字科技板塊已累計服務(wù)13000家企業(yè)。螞蟻還重視科技倫理， 持續(xù)夯實科技倫理的治理體系， 投入大模型研發(fā)團(tuán)隊中近20%的技術(shù)人員參與安全風(fēng)險以及科技倫理建設(shè)。

在“綠色低碳”領(lǐng)域， 螞蟻努力實現(xiàn)企業(yè)碳中和， 助力產(chǎn)業(yè)伙伴和社會公眾顯著減少碳足跡。在自身綠色運營方面， 螞蟻在2021 ～ 2023年連續(xù)三年實現(xiàn)運營排放碳中和， 范圍1、 范圍2的絕對排放量較2020年下降43.19%。在帶動公眾綠色低碳生活方面， “螞蟻森林”用戶申請并由螞蟻捐資， 已累計種下4.75億棵樹， 守護(hù)4800平方公里的社會公益保護(hù)地， 開展1000畝海草床的科學(xué)種植。同時， 螞蟻助力行業(yè)減少碳足跡， 參與起草并發(fā)布全國首個支持小微企業(yè)綠色低碳發(fā)展的金融團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)《小微企業(yè)綠色評價規(guī)范》， 累計支持839萬家小微經(jīng)營主體獲得免費的綠色評級， 并為131萬家小微企業(yè)提供優(yōu)惠的綠色貸款支持。

在“開放生態(tài)”領(lǐng)域， 螞蟻致力于共建安全互信、 多元開放的生態(tài)， 與伙伴共同發(fā)展。其努力夯實公司治理， 獨立董事占比達(dá)50%， 并首次將風(fēng)險管理和ESG可持續(xù)發(fā)展與高管薪酬掛鉤， 女性在董事會和管理層中所占的比例分別為37.5%和29%。螞蟻建立完善的員工職業(yè)發(fā)展體系， 全年員工培訓(xùn)學(xué)習(xí)平均時長為36小時。螞蟻還優(yōu)化商業(yè)環(huán)境， 搭建“一站式”知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)平臺， 保護(hù)1466萬家商家免受知識產(chǎn)權(quán)侵害； 支付寶平臺提供數(shù)字解決方案， 助力各行業(yè)降本增效， 小程序商家成交額平均增長68%； 通過Alipay+涵蓋全球約5億海外消費者賬戶， 其10×1000科技普惠計劃涵蓋全球100多個國家和地區(qū)的6243名學(xué)者， 助力全球新興市場科技人才培養(yǎng)。此外， 螞蟻還助力多元群體， 共建美好社會， 通過“數(shù)字木蘭”“藍(lán)馬甲”等項目服務(wù)女性和老年人群體。

螞蟻將自己的數(shù)字支付、 數(shù)字互聯(lián)、 數(shù)字金融、 數(shù)字科技及全球化與服務(wù)社會相結(jié)合， 實現(xiàn)了企業(yè)與社會的“共識、 共創(chuàng)、 共益”?！肮沧R”就是所有利益相關(guān)方對企業(yè)現(xiàn)在的工作和未來的目標(biāo)有共同認(rèn)識； “共創(chuàng)”就是大家共同創(chuàng)造一個商業(yè)模式， 企業(yè)、 客戶以及各利益相關(guān)方都能參與進(jìn)來； “共益”則是為了共同的目標(biāo)， 采取共同創(chuàng)業(yè)的路徑， 使公司自身、 股東、 員工、 社區(qū)以及業(yè)務(wù)價值鏈上下游的各方都能獲益。有的公司將此概括為“共生、 共創(chuàng)、 共榮”， 意思基本相同。

七、 根據(jù)上市地環(huán)境和要求披露相關(guān)信息， 避免或降低國別折價

“國別折價”是指由于一國會計準(zhǔn)則、 審計準(zhǔn)則、 上市公司財務(wù)報告以及公司治理質(zhì)量不高或要求不一， 而導(dǎo)致的該國上市公司股價被打折的現(xiàn)象。為了避免和緩解“國別折價”， 韓國等國家在十多年前決定全面采納國際會計準(zhǔn)則。中國會計準(zhǔn)則和審計準(zhǔn)則也與國際會計準(zhǔn)則實質(zhì)持續(xù)趨同， 因此中國上市公司的“國別折價”已不明顯。隨著各主要資本市場信息披露制度的逐步完善， 國家有關(guān)部門和上市公司應(yīng)該預(yù)期到ESG信息披露準(zhǔn)則可能帶來的“國別折價”問題。目前， 全球主要資本市場在ESG實踐及信息披露方面的制度還處于建立和逐漸完善的過程中， 存在不同程度的差異。

歐盟對于可持續(xù)發(fā)展方面的制度建立最為積極。其于2014年通過《非財務(wù)信息報告指令》（Non-financial Reporting Directive）， 規(guī)定公司必須從2018年起報告ESG信息。該指令適用于大型公共利益實體， 并基于“不遵守即解釋”原則。2018年3月8日， 歐盟發(fā)布了《可持續(xù)發(fā)展融資行動計劃》（Action Plan： Financing Sustainable Deve -

lopment）， 詳細(xì)闡述歐盟將采取的可持續(xù)金融行動以及實施計劃和時間表， 旨在建立可持續(xù)金融綜合體系， 從而實現(xiàn)歐盟的可持續(xù)發(fā)展與應(yīng)對氣候變化目標(biāo)。2020年7月12日， 歐盟的《可持續(xù)金融分類目錄》（Taxonomy）生效， 定義了環(huán)境可持續(xù)活動的分類體系以及六個環(huán)境目標(biāo)， 要求經(jīng)濟活動至少達(dá)到其中兩個目標(biāo)且不對任何其他目標(biāo)造成重大損害， 才能被認(rèn)定為可持續(xù)。2021年3月10日， 歐盟的《可持續(xù)金融信息披露條例》（Sustainable Finance Disclosure Regulation）生效， 要求所有金融市場參與者和金融顧問即使不提供ESG產(chǎn)品， 也要報告可持續(xù)性風(fēng)險， 如果提供ESG產(chǎn)品， 則要根據(jù)產(chǎn)品的“綠色”程度進(jìn)行額外披露。2021年4月21日， 歐盟通過《企業(yè)可持續(xù)報告指令》（Corporate Sustainability Reporting Directive，CSRD）的提案， 計劃加強《非財務(wù)信息報告指令》的規(guī)定， 將要求披露可持續(xù)發(fā)展報告的企業(yè)范圍擴展到所有大型企業(yè)和所有上市公司， 以便廣大利益相關(guān)者能夠使用可比和可靠的可持續(xù)性信息。2023年7月31日， 歐盟頒布首批由歐盟財務(wù)報告咨詢組（European Financial Reporting Advisory Group，EFRAG）起草的12個《歐盟可持續(xù)報告準(zhǔn)則》（European Sustainability Reporting Standards，ESRS）。2023年10月21日， 隨著歐洲理事會及歐洲議會審查期的結(jié)束， 第一套12個跨行業(yè)的ESRS已納入歐洲法律框架。這套準(zhǔn)則從2024年1月1日按企業(yè)規(guī)模大小分批生效。

ISSB在完成首批兩個可持續(xù)披露準(zhǔn)則過程中一再與歐盟相關(guān)方面進(jìn)行磋商， 以盡可能縮小這兩個準(zhǔn)則與歐盟對應(yīng)準(zhǔn)則的差異。但兩套準(zhǔn)則仍存在一些根本性的差異： 其一， 歐盟的準(zhǔn)則以法律形式頒布， 而ISSB準(zhǔn)則是由一個國際組織制定， 有賴各國和地區(qū)政府以一定方式和時間整合進(jìn)當(dāng)?shù)氐臏?zhǔn)則或法律框架中。其二， 歐盟的準(zhǔn)則基于財務(wù)和影響力雙重重要性， 為利益相關(guān)者導(dǎo)向， 而ISSB的準(zhǔn)則基于財務(wù)重要性， 為投資者導(dǎo)向。其三， 歐盟準(zhǔn)則內(nèi)容和結(jié)構(gòu)較為清晰， 包括2個一般準(zhǔn)則、 5個環(huán)境領(lǐng)域的準(zhǔn)則、 4個社會領(lǐng)域的準(zhǔn)則和1個治理方面的準(zhǔn)則。相比之下， ISSB才頒布兩個準(zhǔn)則， 其中一個為主題準(zhǔn)則， 目前還看不到內(nèi)容與層級清晰的準(zhǔn)則框架。若兩者間沒有最終趨同的中長期目標(biāo)， 那么這兩套準(zhǔn)則之間也必然會存在不同程度的差異（張為國和薛爽，2024）。

美國是全球民間探索ESG投資和信息披露的典范， 代表者包括微軟、 蘋果等著名上市公司， 標(biāo)普和彭博等數(shù)據(jù)集成商， 黑石等資產(chǎn)管理公司， 以及可持續(xù)會計準(zhǔn)則委員會（Sustainability Accounting Standards Board，SASB）等準(zhǔn)則制定者。在交易所方面， 納斯達(dá)克交易所在2017年和2019年分別發(fā)布了《ESG報告指南1.0》和《ESG報告指南2.0》， 《ESG報告指南2.0》將約束主體擴展到所有在納斯達(dá)克上市的公司和證券發(fā)行人， 從利益相關(guān)者、 ESG因素的重要性及ESG指標(biāo)度量等方面提供了ESG報告編制的詳細(xì)指引， 但這并不具有強制性。在監(jiān)管機構(gòu)方面， 2010年， 美國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于氣候變化相關(guān)問題的披露指導(dǎo)意見》， 要求公司從財務(wù)角度對環(huán)境責(zé)任進(jìn)行量化披露， 為上市公司就適用于氣候變化事務(wù)的現(xiàn)有披露要求提供了指導(dǎo)。2021年2月24日， 美國證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于強化上市公司氣候相關(guān)信息披露的聲明， 表示將對2010年的指引進(jìn)行修訂。同年3月6日， 美國證監(jiān)會宣布成立專注于氣候和ESG問題的執(zhí)法工作組， 明確了氣候相關(guān)信息披露的工作安排， 其首要目標(biāo)是識別和監(jiān)管發(fā)行人在現(xiàn)有規(guī)則下氣候相關(guān)信息披露的重大遺漏和虛假性陳述。

2022年3月21日， 美國證監(jiān)會頒布《加強和規(guī)范投資者氣候相關(guān)信息的披露草案》（The Enhancement and Standardization of Climate-related Disclosures for Investors）。按照當(dāng)時的計劃， 該規(guī)則應(yīng)于同年10月出臺。但由于遭到企業(yè)界的強烈反對， 規(guī)則出臺多次延期， 甚至一度傳聞已經(jīng)夭折。再加上美國國內(nèi)的ESG之爭愈演愈烈， 氣候信息披露規(guī)則在監(jiān)管部門內(nèi)部都無法達(dá)成一致， 其發(fā)布時間一再推遲。最終， 美國證監(jiān)會力排眾議， 在2024年3月6日正式發(fā)布這一披露規(guī)則， 但規(guī)則的要求被明顯弱化。具體來說， 最終規(guī)則實際上不僅不要求披露范圍3排放量， 就連范圍1和范圍2的披露也不再是嚴(yán)格意義上的強制披露要求。整體來看， 美國證監(jiān)會的規(guī)則是基于氣候相關(guān)財務(wù)披露工作組（Task Force on Climate-related Financial Disclosure，TCFD）的建議框架制定的， 并在此基礎(chǔ)上結(jié)合市場反饋進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整（陳嵩浩等，2023）。但美國證監(jiān)會沒有直接轉(zhuǎn)向TCFD的“集大成者”ISSB。這與近期其他國家或地區(qū)的做法有較大不同。特別是自2024年起， TCFD將監(jiān)督職責(zé)全部移交給ISSB并解散之際， 美國證監(jiān)會依然保留對標(biāo)TCFD的建議。對此， 美國證監(jiān)會的解釋是： “我們承認(rèn)ISSB氣候準(zhǔn)則與美國證監(jiān)會氣候披露規(guī)則存在相似之處， 并且發(fā)行人可能在全部或部分采用或應(yīng)用ISSB準(zhǔn)則的司法管轄區(qū)運營或上市， 但這些司法管轄區(qū)尚未整合ISSB準(zhǔn)則。因此， 我們拒絕承認(rèn)適用ISSB準(zhǔn)則作為替代報告標(biāo)準(zhǔn)。”即與國際財務(wù)報告會計準(zhǔn)則不同， 美國證監(jiān)會不接受向美國市場的投資者提供基于ISSB準(zhǔn)則披露的可持續(xù)發(fā)展信息。美國證監(jiān)會還豁免了小型公司和新興成長企業(yè)這兩類發(fā)行人披露任何溫室氣體排放量的要求。此外， 沒任何跡象表明美國證監(jiān)會有單獨制定其他ESG主題準(zhǔn)則的計劃。

英國在綠色金融與可持續(xù)信息披露要求方面也進(jìn)行了嘗試。2019年英國發(fā)布《綠色金融戰(zhàn)略》， 其主要內(nèi)容包括引導(dǎo)私人企業(yè)現(xiàn)金流向可持續(xù)發(fā)展方向， 提高英國金融業(yè)整體競爭力， 推動金融和投資綠色化， 以把握商業(yè)機遇， 并提出在2050年實現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)。這推動了一系列與ESG相關(guān)的行動， 包括環(huán)境披露標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)立。2020年11月9日， 英國財政大臣發(fā)表《金融服務(wù)聲明》（Financial Services Statement）， 提及TCFD的信息披露建議， 并透露英國計劃成為世界上第一個建立氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組的國家， 旨在調(diào)整信息披露的范圍， 并計劃在2025年前強制化金融和非金融經(jīng)濟領(lǐng)域的有關(guān)信息披露， 英國將成為世界上第一個在2025年之前在整個經(jīng)濟中全面實施氣候相關(guān)財務(wù)披露的國家。根據(jù)英國聯(lián)合政府監(jiān)管機構(gòu)TCFD工作組（UK Joint Regulator and Government TCFD Taskforce）路線圖： 2021年， 覆蓋職業(yè)養(yǎng)老金計劃（超過50億英鎊）、 銀行、 建筑業(yè)協(xié)會、 保險公司， 以及優(yōu)質(zhì)上市公司； 2022年， 覆蓋職業(yè)養(yǎng)老金計劃（超過10億英鎊）、 大型的英國授權(quán)資產(chǎn)管理人、 大型壽險公司和金融行為監(jiān)管局（FCA）監(jiān)管的養(yǎng)老金提供者， 以及英國注冊公司和更廣泛的上市公司； 2023年， 覆蓋其他英國授權(quán)資產(chǎn)管理人、 壽險公司和FCA監(jiān)管的養(yǎng)老金提供者； 2024 ～ 2025年， 覆蓋其他職業(yè)養(yǎng)老金計劃， 并可能會進(jìn)一步完善跨類別實施。2023年9月， 英國成立了一個跨政府部門的工作組， 以制定和執(zhí)行ISSB準(zhǔn)則的具體步驟， 初步計劃在2024年就此作出決定。但英國政府最近決定推遲執(zhí)行一系列綠色新政， 相關(guān)政府部門的高官甚至表示“我們不能為了拯救全球而讓每個英國家庭破產(chǎn)”。

香港交易所在建立可持續(xù)信息披露方面的制度探索分為四個步驟： 第一步， 2011年就《ESG指引》公開征詢意見， 以使市場廣泛認(rèn)同ESG理念， 鼓勵上市企業(yè)披露ESG信息， 并于2012年首次發(fā)布《ESG指引》及實施意見， 將其列入《上市規(guī)則》， 但僅作為企業(yè)自愿披露項目； 第二步， 2015年頒布《ESG指引》修訂版， 在環(huán)境及社會兩大范疇下細(xì)分11個層面的具體內(nèi)容， 將披露內(nèi)容上升至“不遵守就解釋”， 并分兩步實施， 2016年1月1日起在兩個范疇內(nèi)披露一般披露內(nèi)容， 2017年1月1日起對環(huán)境范疇的關(guān)鍵績效指標(biāo)進(jìn)行披露； 第三步， 2019年結(jié)合市場意見和中國香港及國際相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)再次修訂《ESG指引》， 鼓勵企業(yè)自愿尋求獨立鑒證以提升信息披露質(zhì)量， 還發(fā)布新版《如何編備ESG報告》和全新董事會及董事指南《在ESG方面的領(lǐng)導(dǎo)角色和問責(zé)性》； 第四步， 在2023年4月發(fā)布將ISSB準(zhǔn)則納入其報告體系的咨詢文件， 在某些方面的要求低于ISSB， 經(jīng)與內(nèi)地監(jiān)管協(xié)調(diào)后將生效日延后至2025年1月1日。2024年3月21日， 香港特區(qū)政府財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局發(fā)表“化責(zé)任為機遇， 發(fā)展香港可持續(xù)披露生態(tài)圈”的愿景宣言， 明確表示完全認(rèn)同可持續(xù)披露的重要性， 目標(biāo)是使香港成為首批將本地可持續(xù)報告準(zhǔn)則與ISSB準(zhǔn)則銜接的司法管轄區(qū)， 以向國際投資者和市場展示香港致力于鞏固其在國際可持續(xù)金融領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位， 并強化香港企業(yè)的競爭力， 以回應(yīng)全球?qū)沙掷m(xù)信息披露的需求。根據(jù)該宣言， 香港的可持續(xù)披露準(zhǔn)則大概率會與ISSB準(zhǔn)則基本一致。但由于ISSB目前僅頒布了氣候相關(guān)披露的一個主題準(zhǔn)則， 香港將就其他主題準(zhǔn)則具體情況制定規(guī)則。另外， 對于氣候相關(guān)披露要求如何整合到香港交易所的上市規(guī)則中等問題都有待觀察。

從各主要資本市場的ESG行為規(guī)定及披露要求的制定過程來看， 短中期內(nèi)各主要資本市場在ESG方面的要求仍會有所不同。而且， 中國資本市場在ESG披露的內(nèi)容、 繁簡度、 強制性、 進(jìn)度等方面與其他主要資本市場存在很大的差異。例如我國三大證券交易所發(fā)布的ESG指引雖然簡單， 但細(xì)分了21項具體主題， 主題選擇既體現(xiàn)了國際共識， 如涵蓋應(yīng)對氣候變化、 生物多樣性等國際準(zhǔn)則優(yōu)先關(guān)注事項， 又充分彰顯了具有中國特色的優(yōu)先關(guān)注事項， 如鄉(xiāng)村振興、 創(chuàng)新驅(qū)動、 逾期未支付中小企業(yè)款項等主題。相比之下， ISSB和美國證監(jiān)會僅頒布一個議題準(zhǔn)則， 即氣候相關(guān)準(zhǔn)則， 歐盟至今也僅頒布10個議題準(zhǔn)則。在應(yīng)對氣候變化議題方面， 我國三大證券交易所的指引鼓勵有條件的上市公司披露范圍3溫室氣體排放， 而ISSB的氣候相關(guān)披露準(zhǔn)則則要求披露范圍3溫室氣體排放； 三大證券交易所的指引鼓勵有條件的披露主體采用情景分析等方式進(jìn)行氣候適應(yīng)性評估， 而ISSB的氣候相關(guān)披露準(zhǔn)則則要求主體使用氣候相關(guān)情景分析評估其氣候韌性， 評估方法應(yīng)與主體的情況相匹配。實際上， ISSB的氣候相關(guān)披露準(zhǔn)則也規(guī)定企業(yè)可在一些情形下豁免披露。如考慮到企業(yè)可能面臨數(shù)據(jù)可得性、 數(shù)據(jù)質(zhì)量以及數(shù)據(jù)收集成本等方面的挑戰(zhàn)， 該準(zhǔn)則做出了過渡豁免規(guī)定， 即企業(yè)在首個年度報告期間可以選擇不披露范圍3溫室氣體排放。我國三大證券交易所的指引與美國證監(jiān)會的規(guī)則在氣候相關(guān)方面的主要差異體現(xiàn)在各種范圍溫室氣體排放披露要求上： 我國的指引要求相關(guān)報告主體披露范圍1和范圍2溫室氣體排放， 并鼓勵有條件的主體披露范圍3溫室氣體排放； 美國證監(jiān)會規(guī)則僅要求相關(guān)報告主體在將范圍1和（或）范圍2溫室氣體排放識別為具有重要性的前提下才需進(jìn)行披露， 也未鼓勵或強制要求披露范圍3溫室氣體排放。在這種情況下， 上市公司要根據(jù)上市所在地市場環(huán)境和規(guī)定采取必要的ESG行動， 并恰當(dāng)披露相關(guān)信息。除資本市場外， 由于中國現(xiàn)為全球最大的商品出口國， 企業(yè)普遍面臨供應(yīng)鏈上下游外國企業(yè)在ESG行為和披露方面的要求， 盡管有的涉及主題較少， 有的涉及主題較多。

八、 逐步尋求獨立ESG鑒證， 提升ESG信息可信度

在建立健全ESG信息披露準(zhǔn)則的同時， 各國或地區(qū)監(jiān)管部門對ESG信息鑒證提出了要求。歐盟2021年通過的《企業(yè)可持續(xù)報告指令》要求企業(yè)對ESG報告進(jìn)行獨立鑒證。香港聯(lián)交所在2019年已開始鼓勵上市公司自愿尋求ESG信息的獨立鑒證。根據(jù)前述美國證監(jiān)會有關(guān)氣候相關(guān)披露的最新規(guī)定， 企業(yè)應(yīng)提供有關(guān)范圍1和范圍2溫室氣體排放量的鑒證報告， 鑒證報告又分為有限保證和合理保證兩個階段： 大型公司自2029年起提供有限保證的鑒證報告， 并從2033會計年度起提供合理保證的鑒證報告； 中型公司自2031年起提供有限保證的鑒證報告， 而無需提供合理保證的鑒證報告； 小型公司和新興成長企業(yè)等由于無須披露范圍1和范圍2溫室氣體排放量， 因此也無需提供任何形式的鑒證報告。

在監(jiān)管部門的推動下， 近年全球各國上市公司ESG信息獨立鑒證的比例逐步提高， 尤其是在環(huán)境信息方面。根據(jù)國際會計師聯(lián)合會（IFAC）、 美國注冊會計師協(xié)會（AICPA）和英國特許管理會計師公會（CIMA）對包括中國100家公司在內(nèi)的全球21個地區(qū)的1350家公司的調(diào)查（表7 Panal A）： 披露ESG相關(guān)信息的企業(yè)占比在90%以上； ESG信息鑒證比例雖然由2019年的51%上升至2021年的64%， 但總體比例仍相對較低； 會計師事務(wù)所承接的比例也較低。如表7 Panal B所示， ESG報告的鑒證比例總體呈現(xiàn)上升趨勢， 且主要集中在對溫室氣體排放及其他環(huán)境信息的鑒證上， 對社會和治理方面的信息較少進(jìn)行鑒證。

相對而言， 中國上市公司的ESG信息獨立鑒證的比例仍很低， A股上市公司更是如此。在內(nèi)地和香港上市的A+H股企業(yè)近年來ESG信息獨立鑒證的比例逐漸升高， 由2017年的20%上升至2022年的31%， 但仍遠(yuǎn)低于全球大約60%的比例。在鑒證機構(gòu)方面， 與國際情況相類似， 中國上市公司聘請的ESG報告鑒證機構(gòu)中約50%為會計師事務(wù)所。在鑒證準(zhǔn)則依據(jù)方面， 會計師事務(wù)所的鑒證主要依據(jù)ISAE3000準(zhǔn)則， 而其他鑒證機構(gòu)則主要依據(jù)AA1000準(zhǔn)則。在保障程度方面： 根據(jù)ISAE3000準(zhǔn)則， 86%的保證為有限保證， 僅14%的保證為合理保證； 根據(jù)AA1000準(zhǔn)則， 38%為類型2中等審驗等級， 23%為中度保證， 5%為類型1中等審驗等級， 還有34%未明確提及保證類型（陳嵩潔等，2023；陳嵩潔等，2024）。

陳嵩潔等（2023）還發(fā)現(xiàn)， 我國ESG報告鑒證實踐中存在一些問題： 首先， 樣本中僅有部分會計師事務(wù)所和少量其他鑒證機構(gòu)在所簽發(fā)的鑒證報告中說明了對哪些數(shù)據(jù)進(jìn)行了鑒證， 大多數(shù)鑒證機構(gòu)對其鑒證對象及范圍含糊其詞； 其次， 在少數(shù)說明了具體鑒證范圍的樣本中， 大部分并未包含對ESG重要性較高的信息進(jìn)行鑒證。另外， 雖然所有鑒證報告都對其獨立性進(jìn)行了聲明， 但鑒證范圍常常由鑒證機構(gòu)與上市公司共同商定， 即鑒證機構(gòu)僅對上市公司希望得到鑒證的數(shù)據(jù)進(jìn)行鑒證。因此， 鑒證報告的完整性、 獨立性和可靠性可能存在一定的疑問。

中國企業(yè)應(yīng)該逐步尋求獨立鑒證， 提升可持續(xù)信息的可靠性。但根據(jù)前述全球在可持續(xù)披露鑒證方面的發(fā)展， 我國上市公司應(yīng)根據(jù)各地資本市場監(jiān)管機構(gòu)的要求以及公司的實際需求在尋求獨立鑒證方面做出合理判斷與決策， 包括確定鑒證機構(gòu)、 鑒證范圍和鑒證意見保證程度等。這些決策反過來又可能影響企業(yè)的可持續(xù)行為， 包括相關(guān)的治理和內(nèi)控機制。

九、 正確應(yīng)對評級差異， 提升利益相關(guān)者對公司的認(rèn)同

隨著ESG和可持續(xù)發(fā)展愈益成為一種潮流， 越來越多的企業(yè)開始提供獨立的ESG報告。在網(wǎng)絡(luò)時代， 投資者和其他利益攸關(guān)方實際上并非直接翻閱ESG報告， 而是利用ESG評級和其他數(shù)據(jù)集成商等再加工后的信息進(jìn)行判斷與決策。目前市場上有多個ESG評級和指數(shù)機構(gòu)， 其中： 國外機構(gòu)主要包括明晟（MSCI）、 富時羅素（FTSE Russel）、 晨星（Morningstar）、 KLD等； 國內(nèi)機構(gòu)主要包括中證指數(shù)、 商道融綠、 華證、 中財大綠金院、 萬得ESG等（如表8所示）。

但一個令人困惑的現(xiàn)實是， 各類評級結(jié)果存在明顯不一致（王凱和張志偉，2022；劉向強等，2023）。表9顯示各機構(gòu)ESG評級之間的相關(guān)性較低， 大部分在0.400 ～ 0.600之間， 僅商道融綠和妙盈的ESG評級相關(guān)性在0.800以上。

表10反映了各評級公司對中國白酒企業(yè)ESG評級的差異， 如對貴州茅臺和酒鬼酒， 明晟的評級僅為CCC級， 而萬得ESG的評級為BB級。

為了正確理解ESG評級差異， 需要深入了解評級差異產(chǎn)生的原因。第一， 不同背景的評級機構(gòu)可能秉持不同的價值觀， 這導(dǎo)致他們對同一件事情的評級不同。例如持有宗教價值觀的機構(gòu)對酒持有顯著的負(fù)面態(tài)度， 但有些機構(gòu)認(rèn)為酒對人類生活的放松至關(guān)重要。第二， 處于不同政治制度環(huán)境下的機構(gòu)在理解政治制度時存在偏差。例如中國的機構(gòu)更重視黨組織的地位以及黨建活動等， 而西方的機構(gòu)對此可能有不同認(rèn)識。第三， 經(jīng)濟所處的發(fā)展階段不同會導(dǎo)致差異。例如歐盟更強調(diào)減少碳排放， 但發(fā)展中國家強調(diào)努力在經(jīng)濟發(fā)展與減少碳排放間尋求平衡。第四， 公司自身的所有制性質(zhì)、 股權(quán)結(jié)構(gòu)以及治理狀況會導(dǎo)致評級差異。如有的評級機構(gòu)看好分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)， 主張董事長和總經(jīng)理職責(zé)分離， 而有的評級機構(gòu)對此有不同的看法。第五， 評級機構(gòu)服務(wù)的市場及投資者結(jié)構(gòu)不同， 對警示指標(biāo)的容忍度（如是否重視關(guān)聯(lián)交易、反腐等）也不同。第六， 評級機構(gòu)的屬性、 使命、 背景、 定位、 服務(wù)對象、 獨立性以及評級機構(gòu)使用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)質(zhì)量都會影響評級結(jié)果。國際評級機構(gòu)和指數(shù)公司可能擁有先進(jìn)的評級理念和方法， 但由于不了解中國國情， 導(dǎo)致其評級未必能正確反映中國企業(yè)真實的ESG狀況。比如中國關(guān)注幫扶貧困村、 鄉(xiāng)村振興等， 但是國際評級機構(gòu)依據(jù)國際經(jīng)驗建立的評級方法并沒有將這些因素納入評級范疇。

由于境外上市公司或北向資金持倉較大的公司ESG評級受境外機構(gòu)影響較大， 國內(nèi)的公募基金也會根據(jù)最終投資者的需求來設(shè)計基金產(chǎn)品， 因此企業(yè)應(yīng)該積極應(yīng)對評級差異。首先， 企業(yè)應(yīng)與ESG評級機構(gòu)及其他數(shù)據(jù)集成商建立良好的關(guān)系， 積極披露評級機構(gòu)需要的ESG數(shù)據(jù)。其次， 企業(yè)應(yīng)該根據(jù)上市地點及投資者結(jié)構(gòu)， 確定是否更關(guān)注國內(nèi)或國際評級機構(gòu)的ESG評級結(jié)果。另外， 評級是行業(yè)性的， 企業(yè)應(yīng)該關(guān)注與同行業(yè)公司的差異， 并努力縮小與同行業(yè)的差距。最后， 雖然ESG評級的提升受到ESG信息披露的影響， 但關(guān)鍵還是企業(yè)的ESG行為， 評級機構(gòu)在評級時會兼顧企業(yè)在可持續(xù)方面的“行”與“言”。因此， 提升自身的ESG行為才是縮小評級差異的關(guān)鍵。

十、 加強數(shù)據(jù)庫的建設(shè)， 發(fā)揮ESG在決策和控制中的關(guān)鍵作用

ESG的價值鏈或生態(tài)鏈發(fā)展過程中都需要數(shù)據(jù)， 這些數(shù)據(jù)主要有三個來源： 一是政府機關(guān)要求建立的數(shù)據(jù)庫； 二是市場機構(gòu)提供的數(shù)據(jù)； 三是企業(yè)自身收集和生成的數(shù)據(jù)。三個來源的數(shù)據(jù)之間存在互動關(guān)系。

近年來， 我國政府非常注重在氣候、 排污等方面建立權(quán)威、 公開的核算標(biāo)準(zhǔn)， 以利于企業(yè)披露可持續(xù)發(fā)展相關(guān)信息， 也便于投資者基于相關(guān)信息做出合理的投資決策。在碳排放方面， 國家發(fā)展改革委、 國家統(tǒng)計局、 生態(tài)環(huán)境部于2022年4月頒布了有關(guān)碳排放統(tǒng)計核算體系的專門文件即《關(guān)于加快建立統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計核算體系實施方案》。市場監(jiān)管總局、 國家發(fā)展改革委、 工業(yè)和信息化部等部門在2022年10月頒布了《關(guān)于印發(fā)建立健全碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)計量體系實施方案的通知》。此外， 國家發(fā)展改革委、 工業(yè)和信息化部、 市場監(jiān)管總局等部門在2023年頒布的《關(guān)于加快建立產(chǎn)品碳足跡管理體系的意見》中強調(diào)， 為了實現(xiàn)在國家層面出臺一批重點產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)， 需要完善國家產(chǎn)品碳足跡核算方法規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)體系、 建立產(chǎn)品碳足跡背景數(shù)據(jù)庫等， 在國家層面推動數(shù)據(jù)庫的建立和完善。

資本市場上提供ESG數(shù)據(jù)的機構(gòu)主要分為以下五類： 一是交易組織者， 如交易所， 美國納斯達(dá)克要求企業(yè)在其平臺 Nasdaq ESG Core填報ESG相關(guān)數(shù)據(jù)， 并集成后提供給外部使用； 二是單純的數(shù)據(jù)供應(yīng)商， 如萬得、 青綠、 妙盈等， 這些機構(gòu)集成并提供底層數(shù)據(jù)供外部使用； 三是以ESG評級為主業(yè)的機構(gòu)， 他們在評級過程中通過自主收集或采購等方式掌握大量的底層數(shù)據(jù)； 四是全球性信息平臺， 如CDP， CDP并不“集成”數(shù)據(jù)， 而是讓企業(yè)自主填寫CDP問卷； 五是其他在碳排放、 供應(yīng)鏈可靠性等方面提供數(shù)據(jù)服務(wù)或認(rèn)證的機構(gòu)。

目前， 我國大部分企業(yè)并沒有完善、 專業(yè)化的ESG信息系統(tǒng)， 編制年度ESG報告時臨時拼湊數(shù)據(jù)的現(xiàn)象嚴(yán)重， 有些數(shù)據(jù)甚至依靠手工臺賬獲取， 容易產(chǎn)生數(shù)據(jù)遺漏、 數(shù)據(jù)篡改等問題， 導(dǎo)致信息的可靠性不高。由于缺乏完善的ESG信息系統(tǒng)， 企業(yè)也難以提供可比性較高的信息。為解決這一問題， 各企業(yè)應(yīng)在以細(xì)顆粒、 多維度、 實時性、 網(wǎng)絡(luò)化等為特征的業(yè)財融合信息系統(tǒng)中加入ESG因素， 使日常業(yè)務(wù)發(fā)生時相關(guān)數(shù)據(jù)就及時進(jìn)入到信息系統(tǒng)中。只有這樣， 企業(yè)才能使ESG信息在決策、 控制和價值提升中真正發(fā)揮關(guān)鍵作用。同時， 基于原始業(yè)務(wù)生成的底層數(shù)據(jù)形成的數(shù)據(jù)庫， 也有助于不同地域和涉及不同行業(yè)的政府部門在決策和控制方面的應(yīng)用。

20世紀(jì)70年代末興起的經(jīng)濟自由化和全球化強調(diào)股東價值至上， 這雖然帶來了全球經(jīng)濟繁榮， 但也導(dǎo)致了環(huán)境污染、 貧富差別、 各國或一國內(nèi)部經(jīng)濟發(fā)展不平衡等問題。正逐步形成的ESG或可持續(xù)發(fā)展熱潮， 從某種意義上來說， 是對上述問題的糾正。其目的不應(yīng)被看作純粹的普惠， 而是努力平衡各方利益， 實現(xiàn)企業(yè)價值和社會價值的雙贏。但實現(xiàn)雙贏并非易事， 需要企業(yè)加大研發(fā)投入， 發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力， 努力避免行業(yè)ESG特有風(fēng)險， 加強有利于決策、 控制和價值提升的數(shù)據(jù)庫的建設(shè)， 正確對待評級機構(gòu)對企業(yè)行為的不同認(rèn)識， 以實現(xiàn)“共識、 共創(chuàng)、 共益”。一旦ESG行為扎扎實實地實施， 并真正促進(jìn)了企業(yè)價值的提升和可持續(xù)發(fā)展， 企業(yè)和社會各方面便會深刻體會到這項工作的益處， 可持續(xù)披露也會變得更為實質(zhì)化， 而非形式化， 相關(guān)監(jiān)管部門的披露要求也會更為具體， 實際監(jiān)管也會更加嚴(yán)格。因此， 披露工作的難度也會相應(yīng)提高。

【 注 釋 】

① 數(shù)據(jù)來源于2023年中國上市公司ESG發(fā)展報告。

② 根據(jù)中國統(tǒng)計局官方數(shù)據(jù)，2021年，煤炭占能源消費總量的比重由2012年的68.5%降低到56.0%，下降12.5個百分點；石油占比由17.0%上升到18.5%，提高1.5個百分點；天然氣、水電、核電、新能源發(fā)電等清潔能源占比大幅提高，天然氣占比由4.8%上升到8.9%，提高4.1個百分點；一次電力及其他能源占比由9.7%上升到16.6%，提高6.9個百分點（https：//www.gov.cn/xinwen/2022-10/08/content_5716734.htm）。

③ 數(shù)據(jù)來源：https：//cj.sina.com.cn/articles/view/5115326071/130e5ae77020

020isk？from=finance。

④ “端”是指各類智能終端以及各類傳感器和物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備，“邊”是指邊緣計算，“云”是指云計算，“網(wǎng)”是指5G和高速光纖網(wǎng)絡(luò)，“智”是指基于架構(gòu)和先進(jìn)的大數(shù)據(jù)工具、人工智能算法所能達(dá)成的各行各業(yè)的智能。

【 主 要 參 考 文 獻(xiàn) 】

陳嵩潔，薛爽，張為國．可持續(xù)發(fā)展報告鑒證：準(zhǔn)則、現(xiàn)狀與經(jīng)濟后果［ J］．財會月刊，2023（13）：12 ～ 23．

陳嵩潔，薛爽，張為國等．會計師事務(wù)所可持續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)的影響因素與對策——基于11家會計師事務(wù)所的調(diào)研訪談［ J］．審計研究，2024（1）：28 ～ 40．

韓洪靈，彭瑤，劉強等．巴塞爾協(xié)議Ⅲ背景下硅谷銀行破產(chǎn)研究——基于商業(yè)模式與監(jiān)管計量的雙重視角［ J］．財會月刊，2023（9）：3 ～ 13．

劉向強，楊晴晴，胡珺．ESG評級分歧與股價同步性［ J］．中國軟科學(xué)，2023（8）：108 ～ 120．

宋曉華，魏爍，蔣雨晗等．政策環(huán)境、經(jīng)營開放性與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息披露——來自我國電力行業(yè)的實證分析［ J］．會計研究，2016（10）：78 ～ 85+97．

王凱，張志偉．國內(nèi)外ESG評級現(xiàn)狀、比較及展望［ J］．財會月刊，2022（2）：137 ～ 143．

袁帥，裴瀟．“雙碳”背景下的企業(yè)氣候信息披露——基于寶鋼股份的案例分析［ J］．財會月刊，2023（1）：138 ～ 146．

張為國，薛爽．ISSB能否順利制定全球公認(rèn)的高質(zhì)量可持續(xù)披露準(zhǔn)則：正反評估和對策［ J］．財會月刊，2024（15）：3 ～ 10．

（責(zé)任編輯·校對： 陳晶" 黃艷晶）

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2024．18．004

【基金項目】上海財經(jīng)大學(xué)富國研究院“ESG和信息披露”研究項目