提升區(qū)域性股權(quán)市場能級 賦能專精特新企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展

一、區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展現(xiàn)狀

（一）頂層設(shè)計(jì)和監(jiān)管政策框架初步形成

2008年，為探索拓展中小微企業(yè)融資渠道，全國第一家區(qū)域性股權(quán)市場—天津股權(quán)交易所成立。隨后各地陸續(xù)設(shè)立了一批區(qū)域性股權(quán)市場。在當(dāng)前金融監(jiān)管體系日漸成熟的背景下，區(qū)域性股權(quán)市場已進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展階段，各地區(qū)股權(quán)市場累計(jì)服務(wù)企業(yè)體量逐年增加，掛牌企業(yè)中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)覆蓋面不斷擴(kuò)大。截至2024年3月底，全國35家區(qū)域性股權(quán)市場掛牌的非上市股份公司合計(jì)為16319家。

目前，監(jiān)管部門已經(jīng)形成了區(qū)域性股權(quán)市場的政策監(jiān)管框架和治理基礎(chǔ)。2012年8月證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場的指導(dǎo)意見（試行）》，從規(guī)范證券公司參與的角度，對區(qū)域性股權(quán)市場提出了監(jiān)管要求。2017年，國務(wù)院辦公廳《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》（國辦發(fā)〔2017〕11號）（以下簡稱“ 《通知》 ”）和《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》（證監(jiān)會令第132號）正式將區(qū)域性股權(quán)市場納入我國多層次資本市場體系，明確區(qū)域性股權(quán)市場是主要服務(wù)于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，是為其所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)證券非公開發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及相關(guān)活動提供設(shè)施與服務(wù)的場所。

2020年3月正式實(shí)施的新《證券法》，明確區(qū)域性股權(quán)市場是我國多層次資本市場體系的重要組成部分，系非公開發(fā)行證券的合法交易場所。2022年，中國證監(jiān)會辦公廳、工業(yè)和信息化部辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)區(qū)域性股權(quán)市場 “專精特新”專板的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)辦函〔2022〕840 號）（以下簡稱“《指導(dǎo)意見》”），旨在推動區(qū)域性股權(quán)市場建立完善適合專精特新中小企業(yè)特點(diǎn)的服務(wù)和產(chǎn)品體系，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場功能作用發(fā)揮，區(qū)域性股權(quán)市場生態(tài)體系得到進(jìn)一步完善。2024年4月，證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，提出充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)培育規(guī)范科技型企業(yè)的功能，穩(wěn)步擴(kuò)大區(qū)域性股權(quán)市場創(chuàng)新試點(diǎn)覆蓋面。

（二）區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展情況

從經(jīng)營情況來看，各地區(qū)域性股權(quán)托管交易中心（以下簡稱“股交中心”）在企業(yè)股權(quán)掛牌、投融資以及上市培育等服務(wù)中呈現(xiàn)出差異化競爭優(yōu)勢。北京股交中心在投資者集聚方面更具優(yōu)勢，聚集了50085戶投資者；上海股交中心在融資規(guī)模以及科創(chuàng)金融助力中小企業(yè)發(fā)展中表現(xiàn)更優(yōu)；浙江、江蘇與廣東股交中心在上市培育服務(wù)中更具競爭力。（見表1）

二、區(qū)域性股權(quán)市場存在的問題

（一）區(qū)域性股權(quán)市場“塔基”作用尚待加強(qiáng)

目前，我國區(qū)域性股權(quán)市場主要受中央和地方合作監(jiān)管，地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)日常監(jiān)管事宜。區(qū)域性股權(quán)市場布局分散，導(dǎo)致監(jiān)管難度及復(fù)雜性增加。《通知》明確了區(qū)域性股權(quán)市場的監(jiān)管要求，然而由于央地統(tǒng)合監(jiān)管不足或監(jiān)管沖突，監(jiān)管空白和套利風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

在服務(wù)功能方面，區(qū)域性股權(quán)市場尚需發(fā)揮各級政府、市場間的扶持性政策及措施的優(yōu)勢，進(jìn)一步推動與中小微企業(yè)的有效互動。2023年，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司與首批18家區(qū)域性股權(quán)市場簽署監(jiān)管合作備忘錄，標(biāo)志著新三板與區(qū)域性股權(quán)市場制度型對接機(jī)制正式落地。然而，區(qū)域性股權(quán)市場與證券市場的對接尚未觸達(dá)深層次、全方位的程度，專板銜接機(jī)制尚待完善，仍無法充分發(fā)揮多層次資本市場中的“塔基”作用，一定程度抑制了優(yōu)質(zhì)企業(yè)更高效、便捷地進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化資本市場。

（二）區(qū)域性股權(quán)市場經(jīng)營情況參差不齊

《通知》已明確要求重復(fù)建設(shè)的地方運(yùn)營機(jī)構(gòu)須進(jìn)一步整合。我國區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營機(jī)構(gòu)股東背景多元，各地運(yùn)營機(jī)構(gòu)規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)仍未統(tǒng)一，無法完全實(shí)現(xiàn)市場資源的有效配置。區(qū)域性股權(quán)市場在私募證券和股權(quán)融資及轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)上對于地方政府的政策扶持具備一定的依賴性，而各地方政府的戰(zhàn)略布局不同，扶持中小微企業(yè)政策不一致，導(dǎo)致各地股權(quán)市場發(fā)展不均衡。此外，各區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)能級不一，對于市場資源的聚焦、把控能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力不同，分層分類的高標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)不足，致使區(qū)域市場需求未能充分有效挖掘。

（三）區(qū)域性股權(quán)市場需求體量尚待挖掘

區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)對象為中小微企業(yè)，這些企業(yè)往往缺乏有效增信，面臨融資難、門檻高的困境，也缺乏多層次資本市場的有效扶持機(jī)制。同時(shí)，小微企業(yè)處于初創(chuàng)期，掛牌質(zhì)地存在較大差異，無法滿足投資者預(yù)期投資回報(bào)，區(qū)域性股權(quán)市場尚不能完全匹配投資人需求。

區(qū)域性股權(quán)市場受制于地方性資源的局限性，致使市場需求存量有限、增量不足，難以實(shí)現(xiàn)高效發(fā)展。因此，區(qū)域性股權(quán)市場亟需提升服務(wù)能級，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，制訂安全性、收益性、流動性相匹配的產(chǎn)品，加強(qiáng)撮合能力，形成有效業(yè)務(wù)閉環(huán)，推動投融資需求有效匹配。

三、區(qū)域性股權(quán)市場業(yè)務(wù)布局特點(diǎn)分析

（一）各類牌照試點(diǎn)不斷鋪開，業(yè)務(wù)體系趨于完善

一是各地創(chuàng)新試點(diǎn)全面鋪開。國內(nèi)主要區(qū)域性股交中心近年已獲得了私募基金份額交易、專精特新專板建設(shè)、認(rèn)股權(quán)證服務(wù)等業(yè)務(wù)資質(zhì)。根據(jù)《指導(dǎo)意見》有關(guān)要求，上海、北京、浙江、江西、武漢、重慶、廣東各地的區(qū)域性股權(quán)交易中心均獲得專精特新專板建設(shè)資格。目前，各地股權(quán)市場圍繞基礎(chǔ)掛牌推介服務(wù)、專精特新企業(yè)融資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及市場培訓(xùn)與上市培育等綜合服務(wù)方面，已經(jīng)打造了完整的區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)體系。

二是加快創(chuàng)新多元化、綜合性的金融服務(wù)手段。各地股權(quán)市場正在縱深開展專精特新專板建設(shè)，精細(xì)化的綜合金融服務(wù)正逐步提升科創(chuàng)企業(yè)融資能力。北京和上海股權(quán)市場在拓展綜合金融服務(wù)、創(chuàng)新專精特新專板建設(shè)方面取得了較為顯著的成效。在專精特新專板建設(shè)方面，北京、上海聚焦打造囊括中小企業(yè)孵化培育、私募股權(quán)融資以及擬上市企業(yè)規(guī)范輔導(dǎo)等全生命周期的服務(wù)中小科創(chuàng)企業(yè)投融資的鏈條。在綜合金融服務(wù)體系搭建方面，北京、上海聚焦服務(wù)專精特新企業(yè)在掛牌、信息披露、投資人發(fā)現(xiàn)、交易撮合、估值報(bào)價(jià)以及上市培育等方面的業(yè)務(wù)需求，綜合運(yùn)用大數(shù)據(jù)、金融科技等數(shù)字技術(shù)提升私募份額交易信息披露、市場估值的數(shù)智化水平。

（二）聚焦專精特新中小企業(yè)，形成綜合性金融創(chuàng)新服務(wù)體系

一是探索多樣的認(rèn)股權(quán)證業(yè)務(wù)模式，拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道。上海作為首批試點(diǎn)城市之一，在認(rèn)股權(quán)證業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新方面取得諸多突破。在認(rèn)股權(quán)證平臺建設(shè)方面，提供明晰、精細(xì)化的全流程認(rèn)股權(quán)證發(fā)行、登記托管、轉(zhuǎn)讓、估值與退出服務(wù)；在認(rèn)股權(quán)證模式創(chuàng)新方面，上海股交中心已經(jīng)探索出“銀行+認(rèn)股權(quán)”“銀行+產(chǎn)業(yè)園區(qū)+認(rèn)股權(quán)”“銀行+擔(dān)保+認(rèn)股權(quán)”“產(chǎn)業(yè)園區(qū)+認(rèn)股權(quán)”等多種業(yè)務(wù)模式，服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)、園區(qū)、銀行、投融資產(chǎn)品需要，對接多元場景、多層次資本市場需求。

二是通過“認(rèn)股權(quán)+科技成果轉(zhuǎn)化”模式，創(chuàng)新認(rèn)股權(quán)證應(yīng)用場景。作為證監(jiān)會批復(fù)的中西部首個“認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)平臺”，重慶股份轉(zhuǎn)讓中心不斷探索創(chuàng)新“認(rèn)股權(quán)”應(yīng)用場景，探索以“知識產(chǎn)權(quán)+認(rèn)股權(quán)”方式入股企業(yè)等措施，以“認(rèn)股權(quán)”支持在渝專精特新企業(yè)、科技創(chuàng)新型企業(yè)快速發(fā)展。北部灣股權(quán)交易所與華南技術(shù)交易所簽署“科技成果+認(rèn)股權(quán)”服務(wù)合作協(xié)議，聚焦供需對接匹配、場內(nèi)交易登記、場內(nèi)規(guī)范托管、項(xiàng)目或金融服務(wù)支持、“認(rèn)股權(quán)”兌現(xiàn)或處置等環(huán)節(jié)服務(wù)，明確“科技成果+認(rèn)股權(quán)”服務(wù)的模式、機(jī)制和流程，充分運(yùn)用技術(shù)交易以及股權(quán)交易相關(guān)牌照資質(zhì)，深化認(rèn)股權(quán)證服務(wù)，拓寬資本市場服務(wù)專精特新中小企業(yè)的渠道。

三是拓展區(qū)域性股權(quán)市場投資業(yè)務(wù)布局，積極投資專精特新產(chǎn)業(yè)。各地區(qū)域性股權(quán)市場通過直接設(shè)立基金的方式，積極參與專精特新企業(yè)基金投資，助力專精特新專板以及認(rèn)股權(quán)交易規(guī)模提升。

2023年，北京股權(quán)交易中心聯(lián)合北京銀行與中關(guān)村資本，參投專精特新產(chǎn)業(yè)基金，拓寬業(yè)務(wù)布局，以基金投資推動認(rèn)股權(quán)證交易，創(chuàng)新私募基金股債聯(lián)動投資模式，服務(wù)專精特新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。江西區(qū)域性股權(quán)市場設(shè)立私募基金管理人投資專精特新產(chǎn)業(yè)，并于 2016年成立江西贛投投資有限公司，截至2023年 6 月底，江西贛投累計(jì)管理基金12 只，累計(jì)管理規(guī)模 89.759 億元。

浙江股權(quán)交易中心優(yōu)化金融服務(wù)、投資服務(wù)，不斷推動專精特新專板交易規(guī)模提升。第一，浙江股交中心設(shè)立投資基金為優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)提供資金支持，目前已設(shè)立11只基金，總規(guī)模33.34億元，已投金額9.34億元。浙股交通過與各方金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本方進(jìn)行資源協(xié)同、股債聯(lián)動，為私募基金提供一站式綜合金融服務(wù)。充分運(yùn)用區(qū)域性股權(quán)資本市場投融資工具，深化綜合金融服務(wù)，驅(qū)動專精特新專板交易規(guī)模提升。第二，探索實(shí)施一系列具有突破性的創(chuàng)新舉措，搭建“一苗圃、一基金、一聯(lián)盟、多渠道”的合作平臺，整合的金融服務(wù)、投資服務(wù)加快推動交易服務(wù)能級提升。第三，組建“雙創(chuàng)苗圃基金”，對企業(yè)開展普惠性股權(quán)投資，并與合作銀行、政府性擔(dān)保機(jī)構(gòu)建立“投貸擔(dān)1：1：1”的協(xié)同機(jī)制，初步構(gòu)建了以普惠股權(quán)投資為主、“股貸債擔(dān)”協(xié)同聯(lián)動的多元化接力式科技金融服務(wù)體系。

四是創(chuàng)新債權(quán)融資產(chǎn)品，深化投融資服務(wù)。浙江股交中心通過可轉(zhuǎn)債發(fā)行，累計(jì)幫助102家符合條件的掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資77.3億元。浙江股交中心創(chuàng)新“可轉(zhuǎn)債+擔(dān)?！比谫Y工具，通過與省內(nèi)10家地方政策性擔(dān)保公司試點(diǎn)合作，為科創(chuàng)小微企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的“可轉(zhuǎn)債+擔(dān)?！碑a(chǎn)品；通過與地方商業(yè)銀行合作，試點(diǎn)“小微企業(yè)普惠可轉(zhuǎn)債”，引導(dǎo)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資科技型、創(chuàng)新型小微企業(yè)。江西聯(lián)合股權(quán)交易中心創(chuàng)新專精特新企業(yè)融資金融產(chǎn)品，提供整合的私募可轉(zhuǎn)債金融產(chǎn)品創(chuàng)新與相應(yīng)的投資咨詢等服務(wù)，打造融資融智服務(wù)模式。

五是強(qiáng)化多層次資本市場合作，深化上市孵化培育服務(wù)。在轉(zhuǎn)板對接方面，江蘇股交中心已與北京證券交易所合作共建北交所江蘇企業(yè)培育基地，在與更高層次資本市場互聯(lián)互通方面取得了一定突破。浙江股交中心在全國股轉(zhuǎn)公司的支持下，落地新三板掛牌“綠色通道”政策，已有20多家擬掛牌新三板企業(yè)向浙股交提交了“綠色通道”服務(wù)申請，服務(wù)企業(yè)從“綠色通道”轉(zhuǎn)板至新三板。針對各類培育企業(yè)提供個性化、特色化的上市培訓(xùn)以及上市服務(wù)，包括提供科技屬性評價(jià)服務(wù)、第三方數(shù)據(jù)信用報(bào)告、掛牌說明書等第三方增信服務(wù)。北京股交中心深化專精特新專板上市培育服務(wù)，持續(xù)探索與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過監(jiān)管鏈建立信披通、監(jiān)管通、技術(shù)通、賬戶通等對接機(jī)制，以完善企業(yè)數(shù)據(jù)庫、強(qiáng)化基礎(chǔ)服務(wù)、優(yōu)化融資服務(wù)、資本運(yùn)作賦能、加強(qiáng)上市培育、加強(qiáng)與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)合作對接等六個方面，打造針對性強(qiáng)、適配度高的服務(wù)體系。

（三）深挖市場需求，特色板塊建設(shè)充分利用腹地經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢

一是深化特色板塊建設(shè)，凸顯地區(qū)產(chǎn)業(yè)特色需求。浙江、江蘇、江西等地均根據(jù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)特色與發(fā)展優(yōu)勢開展特色板塊建設(shè)，充分依托地區(qū)腹地經(jīng)濟(jì)資源提升區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)能級，拓展市場影響力。浙江股交中心的特色板塊建設(shè)具有鮮明的服務(wù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展特色，真正融入地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)，助力凸顯地區(qū)發(fā)展優(yōu)勢。廣東充分發(fā)揮當(dāng)?shù)馗咝Ｒ约翱苿?chuàng)產(chǎn)業(yè)資源集聚優(yōu)勢，針對當(dāng)?shù)赝庀蛐彤a(chǎn)業(yè)特征，聚焦當(dāng)?shù)厝A僑、海外人才引進(jìn)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，設(shè)立相應(yīng)的特色板塊，創(chuàng)新資本市場投融資服務(wù)，以特色化、精細(xì)化的服務(wù)提升股權(quán)市場影響力。

二是深挖企業(yè)需求，“一企一策”提升投融資服務(wù)的針對性。場外股權(quán)市場融資的非標(biāo)特征在很大程度上決定了需要深入挖掘企業(yè)投融資需求，提升服務(wù)的精準(zhǔn)性。江蘇、廣東等地相關(guān)經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。

以江蘇 “一企一策”方案為例。第一，搭建合作平臺，推進(jìn)中小企業(yè)壯大發(fā)展。例如，江蘇股交中心為會員企業(yè)搭建寬闊的資本平臺，提供企業(yè)掛牌、股權(quán)性融資、債務(wù)性融資、上市咨詢等全方位的資本市場服務(wù)，切實(shí)幫助中小企業(yè)走向資本市場，不斷做強(qiáng)做大。第二，以集成化的資本市場資訊、資源等解決中小微企業(yè)在發(fā)展、融資等方面存在的痛點(diǎn)問題。廣東也鼓勵民營企業(yè)入駐廣東股權(quán)交易中心專精特新專板培育層，針對區(qū)域?qū)＞匦缕髽I(yè)提供股權(quán)、債權(quán)類資本市場服務(wù)。

三是整合市場服務(wù)，凸顯專精特新企業(yè)服務(wù)的針對性、特色化。江蘇股權(quán)交易中心“專精特新”專板整合全鏈條服務(wù)資源，針對專精特新專板“孵化層”“規(guī)范層”“培育層”等不同層級企業(yè)的需求，為優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提供專項(xiàng)股權(quán)融資、行業(yè)路演、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)顧問等資本市場綜合服務(wù)，助力專板企業(yè)成長規(guī)范，加快企業(yè)上市步伐。同時(shí)在數(shù)字化應(yīng)用方面，推進(jìn)創(chuàng)新引領(lǐng)，打造專精特新評價(jià)、科創(chuàng)屬性評價(jià)以及科創(chuàng)估值等特色化、專業(yè)化服務(wù)。

（四）拓展普惠金融服務(wù)，不斷提升區(qū)域輻射能力

浙江股交中心提升上市培育服務(wù)地域輻射能力?；趨^(qū)縣腹地經(jīng)濟(jì)，開展多層次的駐地服務(wù)，拓寬中小企業(yè)上市培育服務(wù)地域輻射能力。落實(shí)10個縣試點(diǎn)開展資本市場普惠服務(wù)工作。深化臺州、衢州兩地的中小企業(yè)上市規(guī)范培育基地建設(shè)。在杭州、嘉興探索開展中小企業(yè)上市規(guī)范培育工作。協(xié)助北交所建設(shè)好浙江基地和華東基地。這些舉措有力地提升了浙江股權(quán)市場的影響力。

江蘇股交中心強(qiáng)化分支機(jī)構(gòu)建設(shè)。通過分支機(jī)構(gòu)設(shè)立，更好地發(fā)揮輻射效力，對接當(dāng)?shù)刭Y源，推動區(qū)域金融資源有序配置、活躍流通。江蘇股交中心在蘇州、無錫、揚(yáng)州建立了分中心及5個輔導(dǎo)基地，為企業(yè)對接當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)投、銀行等機(jī)構(gòu)，拓寬融資渠道，推動整合資源，搭建互助互贏橋梁，服務(wù)培育更多的中小科創(chuàng)企業(yè)。

四、推動區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展的路徑建議

（一）深入拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，提升科創(chuàng)企業(yè)融資效力

一是持續(xù)深化專精特新專板建設(shè)，加快拓展認(rèn)股權(quán)證服務(wù)。第一，完善股權(quán)資本市場服務(wù)體系。當(dāng)前專精特新專板建設(shè)以及認(rèn)股權(quán)證服務(wù)平臺發(fā)展仍在探索階段，應(yīng)持續(xù)聚焦拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，創(chuàng)新有效的投融資服務(wù)模式，有力解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題。第二，強(qiáng)化市場信息服務(wù)。加強(qiáng)行業(yè)與企業(yè)研究，促進(jìn)行業(yè)內(nèi)訊息傳遞，依托信息集聚優(yōu)勢吸引投融資主體集聚，以信息集散激發(fā)市場內(nèi)生活力，進(jìn)一步提升服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展效力。第三，持續(xù)推進(jìn)多層次資本市場生態(tài)圈建設(shè)，加強(qiáng)與各類股權(quán)資本以及投融資機(jī)構(gòu)的合作交流，形成廣泛的市場效應(yīng)與影響力。

二是加強(qiáng)新興業(yè)務(wù)拓展與產(chǎn)品創(chuàng)新，探索合規(guī)高效的投資引領(lǐng)交易模式。第一，探索專精特新產(chǎn)業(yè)投資布局。通過基金設(shè)立、參股、跟投以及推動并購整合等方式，與各類金融機(jī)構(gòu)、政府機(jī)構(gòu)、央地國企資本以及產(chǎn)業(yè)資本等聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)投資引領(lǐng)交易。積極布局產(chǎn)業(yè)基金投資、認(rèn)股權(quán)證產(chǎn)品創(chuàng)新等業(yè)務(wù)，持續(xù)探索可行的投資引領(lǐng)交易機(jī)制，整合投資與交易服務(wù)，推動專精特新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，服務(wù)培育新質(zhì)生產(chǎn)力。第二，在債權(quán)產(chǎn)品組合等方面推動政策突破、產(chǎn)品創(chuàng)新。聚焦認(rèn)股權(quán)與專精特新企業(yè)服務(wù)，深化產(chǎn)品與服務(wù)以及市場合作機(jī)制，拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，提升服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)融資效力。

三是深入挖掘中小科創(chuàng)企業(yè)投融資需求，構(gòu)建成熟的科創(chuàng)服務(wù)對接機(jī)制。第一，充分挖掘平臺要素資源以及生態(tài)資源，依托地區(qū)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展特色，形成一批有效的服務(wù)典范案例，打造高效規(guī)范的融資服務(wù)平臺。第二，創(chuàng)新多平臺業(yè)務(wù)協(xié)同模式，以知識產(chǎn)權(quán)運(yùn)營與股交中心平臺協(xié)同，助力科創(chuàng)企業(yè)深度挖掘創(chuàng)新資源。提升企業(yè)投融資能力，打造中小企業(yè)投融資服務(wù)樞紐。第三，針對各類產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)發(fā)展切實(shí)需求，探索“一企一策”實(shí)施機(jī)制，以融合的、集成化的、動態(tài)適應(yīng)的創(chuàng)新產(chǎn)品，提供有效的投融資服務(wù)。

（二）深化上市轉(zhuǎn)板機(jī)制，強(qiáng)化綠色通道服務(wù)

一是積極推動上市轉(zhuǎn)板監(jiān)管政策突破。在專精特新企業(yè)培育以及上市轉(zhuǎn)板機(jī)制方面，進(jìn)一步推動科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板政策監(jiān)管優(yōu)化，暢通科創(chuàng)企業(yè)上市通道。二是持續(xù)深化上市孵化等綠色通道服務(wù)。強(qiáng)化中小科創(chuàng)企業(yè)上市輔導(dǎo)咨詢、券商推薦等服務(wù)，提升中小企業(yè)融資能力。三是建立信披通、監(jiān)管通、技術(shù)通、賬戶通等，探索與上交所、深交所、北交所共建培育基地，建立上市對接機(jī)制，深化上市轉(zhuǎn)板機(jī)制，提升市場吸引力。

（三）加強(qiáng)區(qū)域市場對接，提升市場輻射能力

一是建立區(qū)域市場對接機(jī)制，搭建服務(wù)各區(qū)域中小企業(yè)的合作橋梁。聚焦各地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，依托特色專板，針對性完善投融資對接服務(wù)機(jī)制。為各區(qū)域中小企業(yè)提供差異化、多層次的投融資服務(wù)，創(chuàng)新股權(quán)融資產(chǎn)品，滿足不同細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)非標(biāo)準(zhǔn)化、多元的投融資需求，以優(yōu)質(zhì)服務(wù)增強(qiáng)企業(yè)客戶黏性，提升企業(yè)集聚能力。二是進(jìn)一步打造資本市場生態(tài)圈，與金融機(jī)構(gòu)合作創(chuàng)新投融資產(chǎn)品，推動專精特新產(chǎn)業(yè)并購重組，完善認(rèn)股權(quán)證服務(wù)模式，有效利用資本市場生態(tài)資源反哺中小企業(yè)投融資能力提升。

（賈彥，上海交易集團(tuán)研究院院長；劉申燕，上海交易集團(tuán)研究院高級研究員）