高質(zhì)量發(fā)展背景下地方國有企業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管控研究

摘要：近年來，地方國有企業(yè)實(shí)施的部分對(duì)外投資的項(xiàng)目往往是由于決策失敗、風(fēng)險(xiǎn)管理不善等原因，造成風(fēng)險(xiǎn)損失事件頻發(fā)。因此，必須提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，并采取積極措施減少風(fēng)險(xiǎn)。本文從地方國有企業(yè)A公司項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)管控實(shí)際工作入手，分析A公司項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)管控的有效手段，以期給其他國有企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管控提供參考。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；項(xiàng)目投資；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、高質(zhì)量發(fā)展對(duì)地方國企項(xiàng)目投資提出了風(fēng)險(xiǎn)管控新要求

黨的十九大報(bào)告指出，“我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”，這是對(duì)新時(shí)代我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的科學(xué)論斷。高質(zhì)量發(fā)展已成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題[1]，而項(xiàng)目投資是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的一項(xiàng)重要途徑[2]。高水平的投資是國有企業(yè)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率和促進(jìn)企業(yè)自身高質(zhì)量發(fā)展的重要經(jīng)營工具[3]。國有企業(yè)作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、綠色可持續(xù)發(fā)展的重要力量[4]，而地方國有企業(yè)作為地方經(jīng)濟(jì)的重要支柱，不僅承擔(dān)著國有資產(chǎn)保值增值的責(zé)任，還承擔(dān)著地方投融資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展等多項(xiàng)關(guān)鍵任務(wù)[5]。受政策條件、社會(huì)環(huán)境、企業(yè)本身等外部或內(nèi)部因素的影響，企業(yè)的投資行為必然面臨多種風(fēng)險(xiǎn)。地方國有企業(yè)勢(shì)必要加強(qiáng)投資管理，嚴(yán)格控制各類風(fēng)險(xiǎn)，加大項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理力度，并在實(shí)際運(yùn)營中依據(jù)自身實(shí)際情況探索新的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，有效降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)在后續(xù)改革中的順利發(fā)展提供保障，提升國有資產(chǎn)管理水平。

二、地方國有企業(yè)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)類型

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在開展項(xiàng)目投資過程中，往往需要通過發(fā)行公司債券、銀行借款、吸收直接投資等方式進(jìn)行籌資，地方國有企業(yè)受信用評(píng)級(jí)、資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)水平等因素限制，獲取外部資金是其開展項(xiàng)目投資的主要障礙之一。不合理的債務(wù)規(guī)模和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需求及時(shí)對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，如果管理不當(dāng)，很容易加劇企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致無法按時(shí)償還本金與利息、陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[6]。

（二）項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)涉及項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)效益和管理能力等方面。所投資項(xiàng)目的市場(chǎng)前景和競(jìng)爭(zhēng)狀況直接影響項(xiàng)目的成功與否。技術(shù)可行性涉及項(xiàng)目技術(shù)的先進(jìn)性和可操作性，技術(shù)不成熟或?qū)嵤╋L(fēng)險(xiǎn)較高可能導(dǎo)致項(xiàng)目失敗。經(jīng)濟(jì)效益方面，企業(yè)需要對(duì)所投資項(xiàng)目的回報(bào)率、投資成本、資本收益周期等進(jìn)行充分評(píng)估。管理能力是企業(yè)成功實(shí)施項(xiàng)目投資的關(guān)鍵因素，項(xiàng)目管理不善可能導(dǎo)致項(xiàng)目投資無法按計(jì)劃進(jìn)行而產(chǎn)生重大損失。

（三）收益風(fēng)險(xiǎn)

收益風(fēng)險(xiǎn)涉及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和產(chǎn)業(yè)周期變化對(duì)企業(yè)投資收益的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，影響企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營狀況。例如，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，市場(chǎng)需求可能減弱，導(dǎo)致企業(yè)所投資項(xiàng)目的銷售預(yù)期下降，進(jìn)而影響項(xiàng)目投資的回報(bào)。產(chǎn)業(yè)周期的變化也會(huì)影響不同行業(yè)的投資回報(bào)。處于高速增長期的行業(yè)，項(xiàng)目投資有望獲得較高回報(bào)，而處于下行周期的行業(yè)，項(xiàng)目投資可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

（四）宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)

宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的宏觀政策發(fā)生重大變化，或是有重要法律、法規(guī)或舉措出臺(tái)，從而導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，給投資者帶來風(fēng)險(xiǎn)[6]。國家宏觀政策是影響國有企業(yè)項(xiàng)目投資的重要因素。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，各企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)資源受價(jià)值規(guī)律和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的影響，同時(shí)國家可以根據(jù)不同時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境而改變經(jīng)濟(jì)政策，這將不可避免地影響到企業(yè)的經(jīng)營行為和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

三、地方國有企業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

（一）投資方向選擇錯(cuò)誤

在進(jìn)行項(xiàng)目投資前，企業(yè)必須明確投資方向，收集大量的市場(chǎng)及企業(yè)信息，并以此為依據(jù)進(jìn)行可行性研究。由于項(xiàng)目投資涵蓋了多個(gè)環(huán)節(jié)，涉及技術(shù)因素、經(jīng)濟(jì)因素、生產(chǎn)因素、財(cái)務(wù)因素、法律因素以及政策因素等，倘若企業(yè)決策者在沒有掌握充分信息的情況下貿(mào)然進(jìn)行投資，勢(shì)必會(huì)陷入各類風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中[7]。

（二）風(fēng)險(xiǎn)控制制度不完善

制度是約束企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為的規(guī)范，也是落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防控的重要舉措。然而在實(shí)際投資管理的過程中，由于風(fēng)險(xiǎn)控制制度不完善，使得企業(yè)在項(xiàng)目投資實(shí)踐中缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見性，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生[8]。不僅如此，在信息化背景下，企業(yè)投資流程應(yīng)該逐漸向標(biāo)準(zhǔn)化、集中化、規(guī)范化過渡，然而部分企業(yè)投資流程冗余，管理層也沒有深入分析項(xiàng)目投資中的風(fēng)險(xiǎn)及指定責(zé)任人，種種因素作用下，企業(yè)最終投資風(fēng)險(xiǎn)管理不能達(dá)到令人滿意的效果。

（三）缺乏合理的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法

在項(xiàng)目投資中，風(fēng)險(xiǎn)管控的開展離不開科學(xué)的管理辦法，然而目前多數(shù)企業(yè)往往僅重視防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，而忽略其他風(fēng)險(xiǎn)的管控，使得風(fēng)險(xiǎn)管理方法存在一定局限性[9]。部分項(xiàng)目周期長、資金投入大，企業(yè)受政策、市場(chǎng)或其他不可抗力因素影響，需要增加資金投入成本，若此時(shí)盲目舉債進(jìn)行項(xiàng)目投資勢(shì)必會(huì)造成重大損失[10]。此外企業(yè)預(yù)算編制不完善或依賴人工收集項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，都會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)核算精確度不足，從而出現(xiàn)設(shè)計(jì)變更，資金挪用、占用等問題。

（四）項(xiàng)目投資監(jiān)管不到位

項(xiàng)目在完成初步投資后需要持續(xù)運(yùn)營，從而為企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值。部分企業(yè)由于“重投資、輕運(yùn)營”，使得項(xiàng)目紛紛面臨高開低走的尷尬境地。究其原因，一方面企業(yè)沒有針對(duì)項(xiàng)目投資及風(fēng)險(xiǎn)管控質(zhì)效進(jìn)行正式的評(píng)價(jià)，針對(duì)潛在或突發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)無法及時(shí)做出反應(yīng)；另一方面是企業(yè)缺乏對(duì)項(xiàng)目投資的持續(xù)追蹤，從而導(dǎo)致項(xiàng)目后期運(yùn)營出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率大幅提升[11]。

四、地方國有企業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)防控的實(shí)踐

針對(duì)上文闡述的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)等問題，地方國有企業(yè)A公司項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)管控從實(shí)際工作入手，以自身經(jīng)營實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)管理項(xiàng)目投資，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。A公司項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理思路見圖1。

（一）完善組織架構(gòu)，發(fā)揮指導(dǎo)作用

為了進(jìn)一步明確投資方向，規(guī)范投資行為，合理規(guī)劃投資的目標(biāo)，A公司在董事會(huì)下設(shè)立項(xiàng)目投資委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“投資委員會(huì)”），由公司的董事長和總經(jīng)理分別任正、副主任，公司其他領(lǐng)導(dǎo)和各職能部門的負(fù)責(zé)人作為投資委員會(huì)成員；在投資委員會(huì)下設(shè)立辦公室，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)項(xiàng)目投資的日常管理工作，重點(diǎn)防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

A公司將項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作納入到公司的整體戰(zhàn)略規(guī)劃之中，并寫入《A公司“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃綱要》，從戰(zhàn)略高度上對(duì)項(xiàng)目投資規(guī)模和投資方向進(jìn)行有效部署和規(guī)劃。另外A公司建立完善綜合風(fēng)險(xiǎn)管理防范機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)管理納入到企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃層面，從組織架構(gòu)和管控方式入手對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，結(jié)合年度預(yù)算、KPI 考核指標(biāo)、投資經(jīng)營布局重點(diǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域，在公司上下貫徹實(shí)行，并通過公司年度與季度經(jīng)營分析總結(jié)進(jìn)行差異分析和反饋改進(jìn)（如圖2所示）。

（二）完善項(xiàng)目評(píng)估方式、深入調(diào)查研究

公司依據(jù)自身特點(diǎn)，制定出科學(xué)完善的盡調(diào)方式，具體如下：

1.評(píng)估自己資金的總體狀況，并進(jìn)行系統(tǒng)的盡職調(diào)查。每個(gè)項(xiàng)目投資都與公司目標(biāo)戰(zhàn)略相結(jié)合，在盡調(diào)過程中以企業(yè)戰(zhàn)略意圖為依據(jù)，并列出調(diào)查的內(nèi)容、明確調(diào)查的方向、突出調(diào)查的重點(diǎn)[12]。

2.公司培養(yǎng)了一批能力出眾的盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)，每個(gè)團(tuán)隊(duì)關(guān)注的投資側(cè)重點(diǎn)不同，積累不同行業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)。公司依據(jù)不同的項(xiàng)目投資合理選擇盡調(diào)團(tuán)隊(duì)，每個(gè)盡調(diào)團(tuán)隊(duì)均由業(yè)務(wù)部骨干和管理人員共同參與組成。

3.公司高度重視歷史項(xiàng)目投資數(shù)據(jù)，了解未來項(xiàng)目投資趨勢(shì)。在實(shí)際盡職調(diào)查工作中，根據(jù)公司實(shí)際情況，分析了解當(dāng)前的行業(yè)政策和市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，為后續(xù)項(xiàng)目投資開展奠定良好基礎(chǔ)[13]。

4.重視盡調(diào)過程中的信息交流頻率。在盡職調(diào)查過程中，由于各人工作分工不同，所以其獲取信息的途徑也各不相同，在盡職調(diào)查工作完成后，就當(dāng)前投資的項(xiàng)目召開盡職調(diào)查小組會(huì)議，以便快速實(shí)現(xiàn)信息共享。

5.遇到更加專業(yè)性的項(xiàng)目投資，外聘第三方專業(yè)團(tuán)隊(duì)，對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)以及可行性進(jìn)行專業(yè)的評(píng)估和分析，獲得更加全面完整的盡調(diào)報(bào)告和更加公允的估值數(shù)據(jù)，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果，重新制定和修改相應(yīng)的項(xiàng)目投資方案。

（三）規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理流程和內(nèi)容

投資委員會(huì)制定了《A公司關(guān)于加強(qiáng)項(xiàng)目投資全面風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施方案》，從風(fēng)險(xiǎn)管理基本原則、重要環(huán)節(jié)、工作步驟、具體措施和工作要求等五個(gè)方面規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理工作。在以上《實(shí)施方案》的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步制定了《A公司關(guān)于推行全面風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制工作的操作流程》，明確業(yè)務(wù)流程規(guī)范，制定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的內(nèi)容和范圍，啟動(dòng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)工作（圖3）。

（四）分級(jí)落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理工作

A公司各職能部門負(fù)責(zé)集團(tuán)層面風(fēng)險(xiǎn)管理工作的具體實(shí)施和執(zhí)行，投資委員會(huì)組織公司各職能部門認(rèn)真開展風(fēng)險(xiǎn)分析與總結(jié)工作，按照實(shí)施方案和操作規(guī)程，全面熟悉新的工作要求，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)，把風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)化，使各部門圍繞自身部門工作重點(diǎn)和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)開展工作，并指導(dǎo)、督促各級(jí)企業(yè)逐層落實(shí)。在建設(shè)本部門全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的基礎(chǔ)上，把全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作推向各級(jí)企業(yè)，要求各級(jí)企業(yè)認(rèn)真執(zhí)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制相關(guān)制度，搭建風(fēng)控框架、流程、制度，對(duì)所投資的項(xiàng)目進(jìn)行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)排查和評(píng)估，形成風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告，并對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)提出具有針對(duì)性的防范措施。

（五）優(yōu)化監(jiān)督模式，建立責(zé)任追究制度

通過建立投資委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)三位一體的監(jiān)督模式，由投資委員會(huì)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，安排各個(gè)監(jiān)事會(huì)工作組對(duì)所監(jiān)管企業(yè)所投資的項(xiàng)目進(jìn)行日常監(jiān)督，在此基礎(chǔ)上，在內(nèi)部審計(jì)時(shí)不僅要完成日常審計(jì)工作，還要對(duì)各項(xiàng)專項(xiàng)審計(jì)、財(cái)務(wù)收支、任中和離任審計(jì)中加入投資項(xiàng)目重點(diǎn)方面的審計(jì)要求[14]。同時(shí)制定相關(guān)考核規(guī)則以及責(zé)任追究制度，將投資責(zé)任落實(shí)到管理人員和對(duì)應(yīng)部門的各個(gè)工作人員，一旦投資出現(xiàn)一些因重大決策失誤、未對(duì)所投資的項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督、不能完全履行項(xiàng)目審批要求等諸多實(shí)際因素而導(dǎo)致整體投資失敗，造成企業(yè)收益損失的，應(yīng)當(dāng)追究部門和個(gè)人的責(zé)任[15]。

（六）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

公司將項(xiàng)目投資中包括政策、市場(chǎng)、環(huán)境和技術(shù)等方面的風(fēng)險(xiǎn)納入到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估范圍中。在項(xiàng)目投資的整個(gè)過程中監(jiān)測(cè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素的變化和動(dòng)態(tài)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，并進(jìn)行預(yù)警分析和判斷。公司根據(jù)對(duì)資金安全的影響程度，將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分為三個(gè)等級(jí)。其中，一級(jí)預(yù)警是指項(xiàng)目投資中出現(xiàn)可能影響資金安全或出現(xiàn)影響資金安全的潛在因素；二級(jí)預(yù)警是指項(xiàng)目投資中已經(jīng)出現(xiàn)明顯的危及資金安全的因素；三級(jí)預(yù)警是指項(xiàng)目投資出現(xiàn)重大變化，對(duì)資金安全可能造成重大影響，甚至?xí)霈F(xiàn)損失的因素。

（七）健全項(xiàng)目投資考核評(píng)價(jià)體系

公司一方面在項(xiàng)目實(shí)施完成之后采用對(duì)比分析法去驗(yàn)證項(xiàng)目實(shí)際實(shí)施狀況和前期預(yù)算目標(biāo)是否存在偏差，如果發(fā)現(xiàn)偏差，就要調(diào)整項(xiàng)目整體預(yù)算或做一些其他方面調(diào)整，通過綜合考慮，對(duì)項(xiàng)目的業(yè)績(jī)進(jìn)行客觀分析，出具項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告。另一方面制定考核激勵(lì)機(jī)制，定期對(duì)項(xiàng)目管理人員的綜合技能進(jìn)行考核，并依據(jù)考核的結(jié)果給予激勵(lì)，用獎(jiǎng)勵(lì)措施督促員工保持自主學(xué)習(xí)的熱情，不斷提升自主學(xué)習(xí)的積極性，形成良好的競(jìng)爭(zhēng)氛圍，提高項(xiàng)目管理水平[16]。

五、結(jié)語

風(fēng)險(xiǎn)管理是國有企業(yè)項(xiàng)目投資工作中的重要一環(huán)，其開展質(zhì)量一定程度上影響著國有企業(yè)的發(fā)展質(zhì)效，國有企業(yè)若想更好地開展投資工作，必然需要不斷優(yōu)化投資風(fēng)險(xiǎn)管理，這也是當(dāng)前廣大國有企業(yè)亟待解決的重點(diǎn)課題。對(duì)此國有企業(yè)應(yīng)保持敏銳洞察力和靈活應(yīng)變能力，深入了解項(xiàng)目投資中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)性地采取管控措施以識(shí)別、衡量、監(jiān)控和防范各類風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)的不利影響，助力國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。

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