金融系統(tǒng)的韌性：區(qū)域視角與全球思維

當(dāng)前全球發(fā)展并不平衡，要推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就要增加金融系統(tǒng)的韌性與穩(wěn)定性。所謂金融系統(tǒng)的韌性與穩(wěn)定性是要強(qiáng)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。本文對(duì)比新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體、美國(guó)的經(jīng)濟(jì)韌性，并在此基礎(chǔ)上呼吁重新回歸多邊主義，在此背景下加強(qiáng)10+3財(cái)經(jīng)合作具有重要意義。

金融系統(tǒng)韌性：新興市場(chǎng)視角

當(dāng)前全球發(fā)展并不平衡，2023年全球?qū)嶋HGDP總規(guī)模達(dá)到105萬億美元，其中發(fā)達(dá)國(guó)家達(dá)到61.35萬億美元，G7國(guó)家達(dá)到46.8萬億美元，盡管全球發(fā)展不平衡，從近幾年情況來看，新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的韌性隨著抵御外部沖擊的發(fā)生逐漸顯現(xiàn)。

聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)部發(fā)布《2024年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》年中更新報(bào)告，將2024年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從年初預(yù)測(cè)的2.4％上調(diào)至2.7％。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體由年初的1.3％上調(diào)至1.6％，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體由4.0％上調(diào)至4.1％。此前，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在4月16日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中也上調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并分別上調(diào)了對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。其中，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體面對(duì)歐美貨幣政策的持續(xù)沖擊，不斷發(fā)掘潛力，提升了自身增長(zhǎng)預(yù)期，也提升了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性。

新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家一定要堅(jiān)定不移地推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，強(qiáng)化發(fā)展韌性。當(dāng)前全球發(fā)展并不平衡，要推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使新興市場(chǎng)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)體受益。

韌性的代價(jià)：美國(guó)視角

從美國(guó)視角來看，韌性增長(zhǎng)意味著代價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在過去三年名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到30%，這一韌性增長(zhǎng)背后有兩方面代價(jià)。

一是美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。美國(guó)出臺(tái)龐大的刺激計(jì)劃推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)回歸，當(dāng)前全球最大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼發(fā)生在美國(guó)，特別是美國(guó)的《芯片和科學(xué)法案》《通脹削減法案》對(duì)美國(guó)芯片和電動(dòng)汽車等行業(yè)實(shí)施巨額補(bǔ)貼，以推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)回歸美國(guó)。其中，美國(guó)的《芯片和科學(xué)法案》2800億美元中有520億美元用于補(bǔ)貼在美建廠的芯片企業(yè)，《通脹削減法案》7400億美元中有4300億美元用于補(bǔ)貼電動(dòng)車等行業(yè)，對(duì)每輛電動(dòng)汽車補(bǔ)貼達(dá)到7500美元。經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推動(dòng)美國(guó)債債務(wù)余額急劇上升，年度利息支出已超出其軍費(fèi)支出。隨著美國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃實(shí)施，美國(guó)的國(guó)債債務(wù)余額急劇上升，目前達(dá)到34.6萬億美元，6月底之前預(yù)計(jì)會(huì)超過35萬億美元，而美國(guó)年度國(guó)債利息支出已超出其年度軍費(fèi)支出。

二是美貨幣政策外溢影響。美國(guó)長(zhǎng)期高利率已對(duì)其自身和全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。目前美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%～5.5%，這種長(zhǎng)期持續(xù)的高利率對(duì)美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了相當(dāng)大的影響。

全球視角：回歸多邊主義，加強(qiáng)10+3財(cái)經(jīng)合作

綜合前文對(duì)比的不同經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)來看，目前以G20為代表的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)機(jī)制無法有效發(fā)揮其功能，這警示我們必須回到多邊主義原則，加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策國(guó)際協(xié)調(diào)。同時(shí)，要加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，加固薄弱環(huán)節(jié)，增強(qiáng)抗壓能力。在新型能源、健康醫(yī)療、智能制造、大數(shù)據(jù)、5G等領(lǐng)域開展合作，打造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。在強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)合作背景下，10+3財(cái)經(jīng)合作機(jī)制在當(dāng)前形勢(shì)下意義重大。

1997年亞洲金融危機(jī)后，東亞國(guó)家痛定思痛，深感加強(qiáng)區(qū)域財(cái)經(jīng)合作機(jī)制的必要性。2000年5月，10+3財(cái)長(zhǎng)在泰國(guó)清邁簽署推動(dòng)10+3國(guó)家財(cái)經(jīng)合作的清邁協(xié)議，最初作為貨幣互換的區(qū)域安排，規(guī)模為800億美元。隨著清邁協(xié)議多邊化的進(jìn)展，當(dāng)前這一機(jī)制的資金總規(guī)模已達(dá)到2400億美元。10+3國(guó)家從簽署清邁協(xié)議之初，就明確了兩個(gè)基本概念：一是要處理好結(jié)構(gòu)性問題和流動(dòng)性問題的關(guān)系。結(jié)構(gòu)性問題是10+3國(guó)家要自身進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力。流動(dòng)性問題，就是要有相當(dāng)數(shù)量的外匯儲(chǔ)備，作為應(yīng)對(duì)外部沖擊的防火墻。二是區(qū)域合作機(jī)制是國(guó)際合作機(jī)制的補(bǔ)充和加強(qiáng)。近期10+3財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議作出的重要決定，在清邁協(xié)議框架下，建立資金快速撥付機(jī)制。隨著資金快速撥付機(jī)制的建立，一個(gè)具備完整功能的東亞資金合作機(jī)制已經(jīng)呼之欲出。

（朱光耀為財(cái)政部原副部長(zhǎng)。本文根據(jù)作者在“布雷頓森林體系：過去80年與未來展望”國(guó)際會(huì)議暨2024清華五道口全球金融論壇上的會(huì)議三——“新興市場(chǎng)恢復(fù)的條件”圓桌討論會(huì)上的發(fā)言內(nèi)容編輯整理而成。責(zé)任編輯/周茗一）