企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否賦能企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

摘 要：習(xí)近平總書記提出新質(zhì)生產(chǎn)力這一概念，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和中國(guó)式現(xiàn)代化具有重大戰(zhàn)略意義。本文基于2010-2022 年中國(guó)A 股上市公司數(shù)據(jù)，探討了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進(jìn)了企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。機(jī)制分析表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)于企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)主要通過(guò)發(fā)揮科技創(chuàng)新效應(yīng)和緩解融資約束來(lái)發(fā)揮作用。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，在私有企業(yè)、普通污染企業(yè)以及高科技企業(yè)之中，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用更加顯著。本文豐富了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供了一定的理論參考。

關(guān)鍵詞：數(shù)字化轉(zhuǎn)型；新質(zhì)生產(chǎn)力；可持續(xù)發(fā)展

DOI：10.19313/j.cnki.cn10-1223/f.20240417.002

一、引 言

生產(chǎn)力是推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的最活躍因素，也是最可能的潛在力量與新生的現(xiàn)實(shí)力量的合力（鄧玲，2024）。2023 年9 月，習(xí)近平總書記在黑龍江考察調(diào)研期間提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”一詞?？倳浿赋?，要充分整合現(xiàn)有創(chuàng)新資源，引領(lǐng)發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。新質(zhì)生產(chǎn)力的提出，不僅豐富了現(xiàn)有生產(chǎn)力理論，也為新時(shí)代中國(guó)社會(huì)的下一階段發(fā)展指明了前進(jìn)方向。相較于傳統(tǒng)生產(chǎn)力，新質(zhì)生產(chǎn)力具有顯著優(yōu)勢(shì)。新質(zhì)生產(chǎn)力以新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新能源為代表，能夠通過(guò)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)體系現(xiàn)代化，促進(jìn)新型工業(yè)化發(fā)展（任保平，2024）。

2024 年二十屆中央政治局第十一次集體學(xué)習(xí)時(shí)，習(xí)近平總書記系統(tǒng)闡述了新質(zhì)生產(chǎn)力的概念與理論內(nèi)涵?！靶沦|(zhì)生產(chǎn)力”是習(xí)近平總書記著眼世界百年未有之大變局和中華民族偉大復(fù)興戰(zhàn)略全局提出的全新概念，為我們?cè)谛聲r(shí)代新征程中推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化提供了實(shí)踐指引。

與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等新興技術(shù)發(fā)展加強(qiáng)了數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的交互賦能，為加快新質(zhì)生產(chǎn)力形成創(chuàng)造了有利條件?！吨袊?guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與就業(yè)白皮書（2019）》指出，加強(qiáng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)與數(shù)字技術(shù)全面融合，促進(jìn)企業(yè)資源配置持續(xù)優(yōu)化，提高經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，企業(yè)的商業(yè)模式、業(yè)務(wù)流程、組織架構(gòu)以及企業(yè)文化都會(huì)發(fā)生改變，進(jìn)而促使企業(yè)從傳統(tǒng)制造逐步轉(zhuǎn)向數(shù)字經(jīng)濟(jì)。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要主體，數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)企業(yè)獲得更多發(fā)展機(jī)遇，新興數(shù)字技術(shù)和數(shù)字工具的應(yīng)用也將完善企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，解決企業(yè)發(fā)展問(wèn)題，幫助企業(yè)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

近年來(lái)，學(xué)術(shù)界針對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響的研究日益豐富，既有研究圍繞數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和非經(jīng)濟(jì)績(jī)效，開(kāi)展了多方面研究。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，對(duì)實(shí)質(zhì)型綠色創(chuàng)新影響更為明顯（宋德勇等，2022）。Kassar 和Singh（2019）則發(fā)現(xiàn)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用顯著提升了企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。宋敬等（2023）則從創(chuàng)新資源的視角出發(fā)，驗(yàn)證了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新“量質(zhì)齊飛”。汪海鳳和韓剛（2024）基于內(nèi)外部資源協(xié)同視角研究了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)企業(yè)加大綠色投資力度，推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。馬亮等（2023）發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著推動(dòng)制造企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。但是，當(dāng)前學(xué)術(shù)界針對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的實(shí)證研究相對(duì)較少，尚不明確數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)生影響。因此，檢驗(yàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否影響企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)和高質(zhì)量發(fā)展，具有重要的理論意義。

為此，本文基于2010-2022 年中國(guó)A 股上市企業(yè)的數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響以及作用機(jī)制。研究結(jié)果表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進(jìn)企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展并且該作用主要依靠緩解企業(yè)融資約束和發(fā)揮科技創(chuàng)新效應(yīng)兩個(gè)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。

本文可能的貢獻(xiàn)主要為：

第一，有助于豐富新質(zhì)生產(chǎn)力的定量研究以及企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的相關(guān)研究?，F(xiàn)有關(guān)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研究主要從經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和非經(jīng)濟(jì)績(jī)效兩個(gè)角度出發(fā)，聚焦數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)提升企業(yè)績(jī)效、促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入和降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等方面的影響，而企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的影響的分析相對(duì)匱乏。本文實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的路徑，拓展了相關(guān)研究。

第二，從融資約束視角和科技創(chuàng)新效應(yīng)視角考察了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)生產(chǎn)力的影響的機(jī)制研究。當(dāng)前鮮有文獻(xiàn)研究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否通過(guò)影響融資約束和企業(yè)科技創(chuàng)新效應(yīng)進(jìn)而影響企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力，本文從企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金和Fractional Count（FC 指數(shù)）兩個(gè)角度證實(shí)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)緩解企業(yè)融資約束進(jìn)而促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，從科技創(chuàng)新產(chǎn)出與綠色創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)角度證實(shí)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)發(fā)揮科技創(chuàng)新效應(yīng)促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，豐富和拓展了相關(guān)機(jī)制研究。

第三，通過(guò)異質(zhì)性分析，從多角度比較了不同企業(yè)之間數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，在私有企業(yè)、高科技企業(yè)以及普通污染企業(yè)之中，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用更加顯著。本文研究為新質(zhì)生產(chǎn)力政策制定提供了有益參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅有利于激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新（衛(wèi)力等，2024）；還有利于，拓寬了企業(yè)的融資渠道，緩解企業(yè)的融資約束（許林等，2024）?；诖耍疚膹木徑馄髽I(yè)融資約束和科技創(chuàng)新效應(yīng)兩個(gè)渠道分析企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響路徑。

首先，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于企業(yè)改善生產(chǎn)要素配置，提升全要素生產(chǎn)率（趙宸宇等，2021），進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展需要滿足“人才引領(lǐng)、科技驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)賦能高質(zhì)量發(fā)展”的重要要求（鄧玲，2024），需要企業(yè)持續(xù)且長(zhǎng)期的投入，諸如為相關(guān)領(lǐng)域人才提供高昂的雇傭成本（Brown 和Matsa，2016），引入其他公司已經(jīng)成熟的技術(shù)或設(shè)備。如果企業(yè)的內(nèi)部現(xiàn)金流不足，則可能導(dǎo)致企業(yè)促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的過(guò)程中發(fā)生資金鏈斷裂的狀況，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。根據(jù)利益相關(guān)方理論，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型促使企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任，有利于獲得政府、銀行、機(jī)構(gòu)投資者等利益相關(guān)方的資源支持（肖紅軍等，2021）。融資資金為企業(yè)注入了流動(dòng)性，補(bǔ)充了企業(yè)的內(nèi)源資金，緩解了企業(yè)資金約束，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠增強(qiáng)企業(yè)的透明度，加強(qiáng)企業(yè)信息披露（萬(wàn)清清和孫光國(guó)，2023；劉萬(wàn)麗和孫婷，2023），從而降低了企業(yè)與不同金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱程度，為企業(yè)獲取金融機(jī)構(gòu)的資金支持奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

其次，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)提供新型的資金來(lái)源渠道的同時(shí)，也有利于企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)，進(jìn)而發(fā)揮科技創(chuàng)新效應(yīng)（鐘娟等，2024），助力企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力以技術(shù)創(chuàng)新為主導(dǎo)，具有創(chuàng)新、解放、發(fā)展等動(dòng)力（宋佳等，2024）。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能使企業(yè)提升創(chuàng)新效率（宋加山等，2023；趙玲和黃昊，2023），加大企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出（何劍茹和王可，2022），進(jìn)而發(fā)揮企業(yè)的科技創(chuàng)新效應(yīng)，助力企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。另一方面，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型也會(huì)促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（靳毓等，2022）并促進(jìn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型（曹裕等，2023），而綠色創(chuàng)新與綠色轉(zhuǎn)型在降低企業(yè)能耗的同時(shí)，提升企業(yè)創(chuàng)新成果的水平（劉慧和白聰，2022），并且會(huì)被動(dòng)增加企業(yè)對(duì)于高技能勞動(dòng)力的需求（祁可和田穎，2023），有利于企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。綜上所述，無(wú)論是技術(shù)創(chuàng)新的角度還是綠色創(chuàng)新的角度，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型都會(huì)發(fā)揮科技創(chuàng)新效應(yīng)，助力企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

綜上所述，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)緩解企業(yè)融資約束和發(fā)揮科技創(chuàng)新效應(yīng)，進(jìn)而促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。基于此，本文提出如下假設(shè)：

研究假說(shuō)1：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

研究假說(shuō)2：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠緩解企業(yè)的融資約束，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

研究假設(shè)3：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠發(fā)揮科技創(chuàng)新效應(yīng)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響可能因企業(yè)類型的不同而存在差異。為了探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響在不同類型企業(yè)間是否具有差異性，本文從企業(yè)所有制、企業(yè)污染程度和企業(yè)科技水平三個(gè)角度開(kāi)展異質(zhì)性分析，以期對(duì)本文核心邏輯的論述形成有益補(bǔ)充，同時(shí)更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

1. 新質(zhì)生產(chǎn)力（NPRO）。通過(guò)借鑒現(xiàn)有研究（宋佳等，2024；盧江等，2024；周文和葉蕾，2024），本文采用熵值法構(gòu)建新質(zhì)生產(chǎn)力的指標(biāo)。具體方法如下：

第一，選擇與新質(zhì)生產(chǎn)力存在密切聯(lián)系的新興產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)作為新質(zhì)生產(chǎn)力計(jì)算的樣本。

第二，借鑒現(xiàn)有研究并根據(jù)生產(chǎn)力二要素理論，構(gòu)建新質(zhì)生產(chǎn)力指標(biāo)體系。其中，勞動(dòng)力由活勞動(dòng)與勞動(dòng)對(duì)象組成，而生產(chǎn)工具由硬科技與軟科技組成。針對(duì)活勞動(dòng)，本文選擇研發(fā)人員薪資比重、研發(fā)人員數(shù)量占比、高素質(zhì)人才占比以及高管數(shù)字化背景進(jìn)行衡量；針對(duì)勞動(dòng)對(duì)象，本文選擇固定資產(chǎn)比重和制造費(fèi)用比重進(jìn)行衡量；針對(duì)生產(chǎn)工具中的硬科技，本文選擇企業(yè)研發(fā)折舊攤銷占比、研發(fā)租賃費(fèi)占比、研發(fā)直接投入占比、數(shù)字資產(chǎn)占比、無(wú)形資產(chǎn)占比以及企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出進(jìn)行衡量；針對(duì)軟科技，本文選擇總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行衡量。其中，考慮到權(quán)益乘數(shù)越高，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，屬于負(fù)向指標(biāo)，因此本文使用權(quán)益乘數(shù)的倒數(shù)進(jìn)行衡量，該倒數(shù)越高，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越低，企業(yè)生產(chǎn)力水平提高。上述指標(biāo)的取值說(shuō)明如表1 所示。

2. 數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIG）。參考現(xiàn)有研究（葛鵬飛和黃秀路，2024），本文采用CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)中的“企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型字庫(kù)”提取企業(yè)數(shù)字化水平進(jìn)行衡量。CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)中企業(yè)數(shù)字化字庫(kù)是通過(guò)對(duì)上市企業(yè)年報(bào)以及募集資金公告等文件中的詞頻分析從而建立的數(shù)據(jù)庫(kù)。

3. 參考相關(guān)文獻(xiàn)（劉行和趙健宇，2019；Fan.and Liu，2020）的做法，選擇企業(yè)杠桿水平、第一大股東持有比例、企業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)年齡、企業(yè)資本密集度、兩權(quán)分離率和女性董事人數(shù)作為本文的控制變量。具體度量方式依次如下：（1）企業(yè)杠桿水平DA，用總負(fù)債與企業(yè)總資產(chǎn)的比值衡量。（2）第一大股東持股比例LNH1，利用第一大股東持股比率的平方對(duì)數(shù)值衡量。（3）企業(yè)成長(zhǎng)性LNPE，采用企業(yè)市盈率的對(duì)數(shù)值衡量。（4）企業(yè)年齡LNAGE，采用企業(yè)現(xiàn)有年份減去企業(yè)初始年份并取對(duì)數(shù)衡量。（5）資本密集度LNCAP，采用企業(yè)資本密集度的對(duì)數(shù)衡量。（6）兩權(quán)分離率SEP，采用公司的股東持有股份數(shù)減去董事會(huì)股份數(shù)的差值與企業(yè)總股本的比值衡量。（7）女性董事會(huì)人數(shù)LADY，采用企業(yè)董事會(huì)和高管層職務(wù)的女性人數(shù)衡量。

（二）模型構(gòu)建

本文研究目的是探索企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的過(guò)程，為吸收相關(guān)固定效應(yīng)，采用雙向固定效應(yīng)模型控制了個(gè)體效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)進(jìn)行估計(jì)，構(gòu)建模型（1）：

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取中國(guó)A 股上市公司作為研究樣本，以2010-2022 為樣本區(qū)間，初始數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，并根據(jù)以往研究，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理：（1）剔除PT 和ST 類上市公司以及金融類企業(yè)數(shù)據(jù)；（2）刪除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的企業(yè)；（3）刪除資不抵債的上市公司數(shù)據(jù)；（4）對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行上下1%的縮尾處理。表2 展示了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)，包括觀測(cè)值數(shù)量、均值和標(biāo)準(zhǔn)差等。

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

基于前文構(gòu)建的固定效應(yīng)模型，對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力開(kāi)展基準(zhǔn)回歸分析。檢驗(yàn)結(jié)果如表3 所示。其中，列（1）是不考慮控制變量時(shí)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)于企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。列（2）和列（3）是逐步增加控制變量之后企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。結(jié)果表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，且在1%的水平上顯著，假設(shè)1 得到證實(shí)。

（二）機(jī)制檢驗(yàn)

根據(jù)前文的理論分析，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能會(huì)通過(guò)緩解企業(yè)融資約束和發(fā)揮科技創(chuàng)新效應(yīng)進(jìn)而促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，接下來(lái)本文從兩個(gè)角度對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)。

1. 融資約束緩解效應(yīng)

為檢驗(yàn)融資約束緩解效應(yīng)的存在，本文從FC 指數(shù)和企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金兩個(gè)維度進(jìn)行了細(xì)致分析。

首先，部分學(xué)者通過(guò)用FC 指數(shù)（Hadlock 和Pierce， 2010）度量企業(yè)的融資約束現(xiàn)象，即FC指數(shù)越高，企業(yè)融資約束越嚴(yán)重。本文參考已有研究，同樣構(gòu)建FC 指數(shù)，衡量企業(yè)的融資約束程度。將FC 指數(shù)放入模型中檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表4 列（1）和列（2）所示。列（1）結(jié)果表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型降低了企業(yè)的FC 指數(shù)，緩解企業(yè)的融資約束。列（2）結(jié)果表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型緩解企業(yè)的融資約束，發(fā)揮融資約束緩解效應(yīng)，進(jìn)而促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

此外，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)促使企業(yè)得到更多的投資者關(guān)注和媒體曝光度（王海芳等，2022；劉香茹和袁蘊(yùn)，2023），這有利于企業(yè)拓寬融資渠道，獲取新的資金支持，進(jìn)而補(bǔ)充了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。因此，如果企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠緩解企業(yè)的融資約束，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流會(huì)得到相應(yīng)補(bǔ)充。因此，本文以企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量的自然對(duì)數(shù)衡量企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，回歸結(jié)果如表4 列（3）和列（4）所示，系數(shù)在1%的水平上顯著為正，證明了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的融資約束緩解效應(yīng)。由此，研究假設(shè)2 得到證實(shí)。

2. 科技創(chuàng)新效應(yīng)

為檢驗(yàn)科技創(chuàng)新效應(yīng)的存在，本文從企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)維度進(jìn)行了細(xì)致分析。

一方面，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新需要企業(yè)制定合理的政策并且持續(xù)投入，同時(shí)需要企業(yè)獲取相關(guān)技術(shù)信息。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠加強(qiáng)信息披露，從而加強(qiáng)企業(yè)的社會(huì)關(guān)注度，為企業(yè)獲取足夠的創(chuàng)新資源創(chuàng)造有利條件，同時(shí)也有利于企業(yè)開(kāi)展跨界合作，從而開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)。

另一方面，綠色創(chuàng)新本質(zhì)上屬于資本密集型投資，其投資周期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大、創(chuàng)新成本高等特征導(dǎo)致進(jìn)行綠色創(chuàng)新的企業(yè)容易受到融資約束，導(dǎo)致綠色創(chuàng)新失敗。除此之外，企業(yè)可能因?yàn)闊o(wú)法提供認(rèn)可的金融抵押物導(dǎo)致無(wú)法獲得信貸支持。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型獲取外部資金支持的同時(shí)，也促使社會(huì)投資者加大對(duì)企業(yè)環(huán)保方面的監(jiān)督，從而倒逼企業(yè)為了維護(hù)企業(yè)形象而開(kāi)展綠色創(chuàng)新活動(dòng)，發(fā)揮科技創(chuàng)新效應(yīng)。

本文以企業(yè)發(fā)明專利授權(quán)量的對(duì)數(shù)值作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的代理變量，以企業(yè)綠色專利申請(qǐng)量的對(duì)數(shù)值作為企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出的代理變量，回歸結(jié)果如表5 所示。表5 第（1）列至第（2）列的結(jié)果表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加強(qiáng)企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出，進(jìn)而促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。表5 第（3）列至第（4）列結(jié)果表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出，進(jìn)而促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。綜上所述，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)揮了科技創(chuàng)新效應(yīng)促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。由此，研究假設(shè)3 得到證實(shí)。

（三）控制內(nèi)生性

為控制可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，本文從工具變量法以及滯后變量?jī)蓚€(gè)維度對(duì)內(nèi)生性問(wèn)題進(jìn)行控制。

第一，滯后變量。企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)期性過(guò)程，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響可能存在滯后效應(yīng)。因此，為了排除可能存在的內(nèi)生性影響和檢驗(yàn)滯后水平，將解釋變量DIG 滯后一期（L1DIG）加入回歸模型之中，結(jié)果如表6 第（1）列和第（2）列所示。結(jié)果表明，回歸系數(shù)顯著為正，說(shuō)明利用滯后變量控制內(nèi)生性之后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

第二，工具變量法。一般而言，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)受到所在地區(qū)其他企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，但通常不會(huì)直接對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)生影響。因此，本文參考Mi 等（2024）以及席龍勝與趙輝（2022）的研究，選擇企業(yè)所在地區(qū)同行業(yè)其他企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的均值構(gòu)建工具變量（DIG_IV）回歸模型之中，結(jié)果如表6 列（3）和列（4）所示。結(jié)果表明，在利用工具變量法控制內(nèi)生性后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍然顯著促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

此外，本文使用Kleibergen-Paap 檢驗(yàn)“工具變量識(shí)別不足假設(shè)”，我們計(jì)算p 值為0.001，P＜0.1，顯著否定了該假設(shè)。同時(shí)，工具變量Cragg-Donald Wald F 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)2 125.756 遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于10%水平下Stock-Yogo 弱工具變量測(cè)試的臨界值16.38，通過(guò)了弱工具變量檢驗(yàn)。結(jié)果表明，在利用工具變量法控制內(nèi)生性后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍然顯著促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

（四）其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)

第一，剔除新冠疫情年份數(shù)據(jù)。考慮到新冠疫情期間企業(yè)經(jīng)營(yíng)受到影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策會(huì)偏好保守型，這會(huì)對(duì)企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展產(chǎn)生影響。為保證結(jié)論的穩(wěn)健性，本文將新冠疫情年份2019 年至2022 年的數(shù)據(jù)加以剔除，檢驗(yàn)結(jié)果如表7 第（1）列所示。結(jié)果表明，在排除新冠疫情的影響后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

第二，考慮到企業(yè)所在地在直轄市，企業(yè)受到當(dāng)?shù)卣挠绊懜鼜?qiáng)，可能會(huì)對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，因此，本文將所在城市屬于直轄市的企業(yè)數(shù)據(jù)剔除，然后進(jìn)行計(jì)量回歸，結(jié)果如表7 第（2）列所示。結(jié)果表明，剔除直轄市企業(yè)數(shù)據(jù)之后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

第三，替換被解釋變量。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，企業(yè)生產(chǎn)力和企業(yè)生產(chǎn)率在一定程度上可以替換。因此，本文使用企業(yè)全要素生產(chǎn)率作為企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的代理變量。目前，企業(yè)全要素生產(chǎn)率的衡量方法眾多，本文使用OP 法和LP 法計(jì)算下的全要素生產(chǎn)率，并使用基準(zhǔn)回歸模型進(jìn)行回歸?；貧w結(jié)果如表7 第（5）列與第（6）列所示。結(jié)果表明，回歸系數(shù)顯著為正，說(shuō)明替換被解釋變量后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

五、異質(zhì)性分析

接下來(lái)本文會(huì)對(duì)不同類型企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用進(jìn)行細(xì)致研究，用于識(shí)別不同特征的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)于企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力所呈現(xiàn)的差異性反映，從而對(duì)本文結(jié)論進(jìn)行補(bǔ)充完善。

第一，所有制異質(zhì)性分析?？紤]到中國(guó)國(guó)有企業(yè)與私有企業(yè)之間在政策支持、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、行業(yè)地位等方面存在較大差異，而這無(wú)疑會(huì)影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用。因此，本文借鑒現(xiàn)有研究（Zhang 等，2022），根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)區(qū)分國(guó)有企業(yè)和私有企業(yè)，回歸結(jié)果如表8 第（1）列和第（2）列所示。結(jié)果表明，在私有企業(yè)之中，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型更顯著地促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

第二，企業(yè)科技水平異質(zhì)性分析。企業(yè)的技術(shù)水平與相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備深刻影響企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，也影響了企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展?fàn)顩r。本文根據(jù)高科技企業(yè)行業(yè)名錄，將所處行業(yè)屬于高科技行業(yè)的企業(yè)劃分為高科技企業(yè)，其余企業(yè)劃分為非高科技企業(yè)，進(jìn)行分組回歸，回歸結(jié)果如表8 第（3）列和第（4）列所示。結(jié)果表明，在高科技企業(yè)之中，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用更加顯著。

第三，企業(yè)污染程度異質(zhì)性分析?？紤]到不同企業(yè)的能源利用效率和環(huán)境污染程度存在極大差異，因此，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型降低能源消耗強(qiáng)度的效果也會(huì)受到影響。本文參考已有研究（郝芳靜等，2024），將企業(yè)區(qū)分為重污染企業(yè)與普通污染企業(yè)，并進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如表8 第（5）列和第（6）列所示。結(jié)果表明，在普通污染企業(yè)之中，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用更加顯著。

六、結(jié)論和政策建議

本文基于中國(guó)A 股上市公司2010-2022 年的企業(yè)數(shù)據(jù)，多角度分析了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)系。主要研究結(jié)論如下：第一，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進(jìn)企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，且該作用經(jīng)過(guò)一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)之后仍然顯著。第二，作用機(jī)制研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的FC 指數(shù)以及企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金都證實(shí)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)緩解企業(yè)的融資約束，進(jìn)而促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；同時(shí)，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和綠色創(chuàng)新產(chǎn)出證實(shí)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)發(fā)揮科技創(chuàng)新效應(yīng)，進(jìn)而促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。第三，通過(guò)異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，在私有企業(yè)、高科技企業(yè)以及普通污染企業(yè)之中，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用更加顯著?；谏鲜龇治觯疚奶岢鋈c(diǎn)建議。

第一，企業(yè)應(yīng)該充分重視新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的戰(zhàn)略價(jià)值和市場(chǎng)意義，堅(jiān)持將新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展理念融入企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，進(jìn)而使新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展與企業(yè)發(fā)展相融合，與企業(yè)戰(zhàn)略相契合，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展。

第二，完善金融市場(chǎng)機(jī)制，拓寬企業(yè)的融資渠道，緩解企業(yè)融資約束。本文研究結(jié)論顯示，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)緩解企業(yè)流動(dòng)性約束進(jìn)而促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。因此，應(yīng)該完善金融市場(chǎng)機(jī)制，提高金融資源配置效率，以激勵(lì)企業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，助力企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

第三，政府應(yīng)積極引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)，通過(guò)制定相關(guān)政策吸引廣大企業(yè)開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)應(yīng)用，并完善對(duì)于綠色創(chuàng)新企業(yè)的政策支持，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新水平的提升以及新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

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