下半年全球經(jīng)濟(jì)展望

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展望1：全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇

從下半年情況看，新興市場國家有望繼續(xù)保持較快的復(fù)蘇勢頭。歐元區(qū)由于提前采取了預(yù)防性降息舉措，加上外需回升和巴黎奧運(yùn)會進(jìn)一步帶動(dòng)消費(fèi)增長，有望保持甚至加快溫和復(fù)蘇態(tài)勢。受居民可支配收入增長放緩、財(cái)政政策力度減弱、貨幣政策緊縮滯后效應(yīng)等因素影響，下半年美國經(jīng)濟(jì)增速和就業(yè)或相對放緩，全年出現(xiàn)“前高后低”的態(tài)勢，但未必會陷入真正意義上的衰退。

展望2：美聯(lián)儲或在三季度末迎來首次降息

在美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期、通脹粘性等因素推動(dòng)下，美聯(lián)儲可能推遲降息并減弱其力度。美聯(lián)儲6月議息會議后發(fā)布的“點(diǎn)陣圖”顯示，今年降息次數(shù)的中位數(shù)預(yù)期從3月“點(diǎn)陣圖”預(yù)測的三次降到了僅有一次。盡管美國5月CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比漲幅回落至3.3%。但美聯(lián)儲尚難以判斷這屬于短期回落還是趨勢性下行，很可能傾向于進(jìn)一步觀察7月、8月的CPI數(shù)據(jù)再作決策。如果確定通脹下行出現(xiàn)趨勢性特征，則9月以后降息的概率就會大大增加。

因此，預(yù)計(jì)最快三季度末美聯(lián)儲將開啟首次降息，全年可能降息一次，約25個(gè)基點(diǎn)；到2025年才有可能出現(xiàn)進(jìn)一步的連續(xù)降息。而歐洲央行在6月降息后將趨于謹(jǐn)慎，短期內(nèi)不會開展連續(xù)降息，需要觀察通脹指標(biāo)是否會反彈，下一次降息同樣可能要等到三季度末。

展望3：全球貿(mào)易面臨兩大挑戰(zhàn)

一是中東地緣政治沖突愈演愈烈，紅海危機(jī)短時(shí)間內(nèi)難以解決。東亞對歐洲部分出口仍不得不繞行好望角，但由于“中國制造”更具成本優(yōu)勢和運(yùn)期優(yōu)勢，凸顯了中國“一帶一路”倡議的地緣價(jià)值。二是貿(mào)易保護(hù)主義或?qū)⑦M(jìn)一步抬頭。今年以來，美國大肆炒作“中國產(chǎn)能過剩論”，并對電動(dòng)汽車、光伏電池、港口起重機(jī)等部分中國商品加征關(guān)稅。而歐盟也密集出臺了31項(xiàng)對華貿(mào)易投資限制措施，宣布對中國產(chǎn)電動(dòng)汽車加征最高38.1%的進(jìn)口關(guān)稅。下半年，在選舉周期因素的推動(dòng)下，不排除會有更多國家和地區(qū)，包括發(fā)展中國家效仿美歐對華發(fā)起貿(mào)易保護(hù)舉措。

展望4：國際金融市場或出現(xiàn)持續(xù)震蕩

下半年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同步、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲降息預(yù)期變化等因素將刺激全球資本在美、歐發(fā)達(dá)市場和新興市場之間反復(fù)流動(dòng)。一方面，在美國經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，新興市場國家較快復(fù)蘇、歐洲溫和復(fù)蘇或吸引跨境資本逐步流出美國市場；另一方面，俄烏、中東地緣沖突仍有進(jìn)一步升溫的概率，這將推動(dòng)全球避險(xiǎn)情緒升高，跨境資本回流美國市場。但對全球資本流動(dòng)影響最大的，還是美聯(lián)儲降息的不確定性。由于美聯(lián)儲降息最快也要到三季度末，慢則四季度，三季度全球資本有可能出現(xiàn)較大規(guī)模的頻繁流動(dòng)，直到美聯(lián)儲加息信號明確。

學(xué)術(shù)觀點(diǎn)

提早制定針對納斯達(dá)克指數(shù)大幅下跌的應(yīng)對預(yù)案

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心 朱民

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院 楊斯堯

中國社會科學(xué)院大學(xué) 鞏冰

“納斯達(dá)克指數(shù)波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)分析：

AI技術(shù)革新與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性影響”

《國際金融研究》2024年第6期

截至2024年2月末，七大科技公司的市值已超過日本、法國和英國股市市值總和。若上述公司股價(jià)出現(xiàn)大幅下挫，將導(dǎo)致納斯達(dá)克指數(shù)甚至美國及全球其他主要股指大幅波動(dòng)。因此，我國應(yīng)加強(qiáng)對納斯達(dá)克指數(shù)走勢的追蹤和風(fēng)險(xiǎn)研判，提早制定針對納斯達(dá)克指數(shù)大幅下跌導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)外溢的應(yīng)對預(yù)案。一是可建立由多個(gè)金融領(lǐng)域主管部門組成的工作組和協(xié)調(diào)機(jī)制，深入研究潛在外溢風(fēng)險(xiǎn)對我國金融市場的影響；二是加強(qiáng)對資本市場“北向資金”流向和流量的監(jiān)控和分析，提早進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別；三是提前做好貨幣政策和資本市場流動(dòng)性管理的應(yīng)對措施，緩解因美股大跌誘發(fā)的全球資本市場美元回流對我國匯率和股市的沖擊。

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