中遠(yuǎn)大敗局

王芳潔

在韓國現(xiàn)代重工業(yè)公司位于蔚山的造船廠中，矗立著一座高128米的起重機(jī)。這座起重機(jī)被命名為“馬爾默的眼淚”，它曾屬于瑞典馬爾默市的考庫姆機(jī)械公司，韓國現(xiàn)代重工業(yè)公司于2002年以1美元的價(jià)格買下了它?！榜R爾默的眼淚”的遷移，代表歐洲造船產(chǎn)業(yè)的衰落，據(jù)說目睹起重機(jī)被運(yùn)走的馬爾默市居民紛紛流下了眼淚。

如今，中國的航運(yùn)行業(yè)也在流淌著“馬爾默的眼淚”，作為世界航運(yùn)巨頭，中國遠(yuǎn)洋（601919.SH，01919.HK）已經(jīng)連續(xù)兩年多巨額虧損，被冠上了*ST，在即將到來的2013年底前，中國遠(yuǎn)洋如果不能扭虧，將被暫停上市，繼而有可能成為第一家退市的央企上市公司。而其A股股價(jià)近三年的跌幅分別為49.73%、5.77%、31.52%，投資者的心中也在流淌眼淚。

誰令中國遠(yuǎn)洋走到了懸崖邊？盡管公司每年在年報(bào)中描述的都是市場(chǎng)供求關(guān)系失衡，燃油價(jià)格高企，但隨著包括中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司（下稱“中遠(yuǎn)集團(tuán)”）副總經(jīng)理、中國遠(yuǎn)洋執(zhí)行董事徐敏杰在內(nèi)的多名管理層被中紀(jì)委帶走，巨額虧損背后人禍的一面已無所遁形。

人禍

根據(jù)市場(chǎng)消息，11月5日，徐敏杰已被中紀(jì)委帶走，但及至8日，中國遠(yuǎn)洋、中集集團(tuán)（000039.SZ）等徐敏杰任職的上市公司才陸續(xù)發(fā)布公告，確認(rèn)了徐正在接受有關(guān)部門調(diào)查一事。

中遠(yuǎn)集團(tuán)在其官網(wǎng)上披露“副總經(jīng)理徐敏杰正接受相關(guān)部門調(diào)查”的信息時(shí)，也同時(shí)表示“我公司堅(jiān)決貫徹黨和國家反腐倡廉的部署，真誠接受新聞媒體和社會(huì)各界的監(jiān)督”，或意味著徐敏杰的被調(diào)查與貪腐問題有關(guān)。

至于徐敏杰因何原因被調(diào)查，中國遠(yuǎn)洋董事會(huì)秘書郭華偉接受《證券市場(chǎng)周刊》記者采訪時(shí)表示，公司并未得到任何書面通知，亦不會(huì)進(jìn)行沒有根據(jù)的揣測(cè)。

有消息稱，中遠(yuǎn)集團(tuán)前董事長(zhǎng)魏家福被限制出境，但此消息被中遠(yuǎn)集團(tuán)否認(rèn)。

徐敏杰是目前為止中遠(yuǎn)集團(tuán)內(nèi)出事的管理人員中職位最高的，而中遠(yuǎn)系內(nèi)“廣大上青天”五大主要分公司，其中青島、廣州、大連三家均發(fā)生了負(fù)責(zé)人腐敗案，腐敗主要集中在高租金散貨船業(yè)務(wù)中，此塊業(yè)務(wù)被航運(yùn)業(yè)內(nèi)人士陳弋稱為航運(yùn)業(yè)腐敗的高發(fā)地。

2013年7月12日，中遠(yuǎn)集團(tuán)下屬二級(jí)公司大連遠(yuǎn)洋運(yùn)輸有限公司（下稱“大連遠(yuǎn)洋”）原總經(jīng)理孟慶林被紀(jì)檢部門帶走調(diào)查，大連遠(yuǎn)洋全資子公司大連遠(yuǎn)昌船務(wù)有限公司（下稱“大連遠(yuǎn)昌”）原總經(jīng)理高福生已被查。

大連遠(yuǎn)洋是中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下唯一以液體散貨運(yùn)輸為主的專業(yè)化運(yùn)輸公司，專營石油運(yùn)輸，不在中遠(yuǎn)集團(tuán)的上市公司資產(chǎn)中，也處于虧損狀態(tài)。

大連遠(yuǎn)昌為中遠(yuǎn)集團(tuán)的孫公司，專門從事港內(nèi)油輪運(yùn)輸、干散貨運(yùn)輸、船舶租賃、船舶代管及代理服務(wù)等。此次大連遠(yuǎn)洋案的起因是大連遠(yuǎn)昌原總經(jīng)理高福生涉嫌利用職務(wù)之便，違規(guī)簽下數(shù)艘高租金散貨船合同，開展相關(guān)業(yè)務(wù)非法獲利，經(jīng)人舉報(bào)，被檢察院帶走調(diào)查。

據(jù)悉，相關(guān)部門在調(diào)查此案過程中，確定與大連遠(yuǎn)昌違規(guī)操作散貨船租賃合同的公司負(fù)責(zé)人，正是大連遠(yuǎn)洋原總經(jīng)理孟慶林的女婿，并由此牽出孟慶林本人。

據(jù)了解，這類出處可疑的中介公司有三部分利潤：高于市場(chǎng)價(jià)的租金、中介費(fèi)用和其他費(fèi)用。

船舶租金以天報(bào)價(jià)，隨時(shí)波動(dòng)。以一艘載重17萬噸的好望角型特大干散貨船為例，日租金從1萬美元到10萬美元波動(dòng)。在航運(yùn)市場(chǎng)好的時(shí)候，用船企業(yè)對(duì)租金不敏感，以高于市場(chǎng)價(jià)幾百美元或上千美元報(bào)價(jià)，一年下來所獲不菲。

中介費(fèi)用更是旱澇保收。一般中介公司可以獲得租船合約總額的1.25%，如果承租人和出租人雙方各有一家中介公司，中介費(fèi)即是合約價(jià)值的2.5%，一份合同的金額少則幾十萬美元，多則上千萬美元，有些有私心的航運(yùn)公司業(yè)務(wù)員會(huì)故意多安排一家中介公司以賺取中介費(fèi)。此外，船員、維修等費(fèi)用也是不小的開支，如果在合同中劃撥給承租人，出租人也將省下一大筆錢。

根據(jù)媒體報(bào)道，孟慶林在退休前就已在外私下成立了自己的公司，這在集團(tuán)內(nèi)部是被明令禁止的，孟慶林更在退休后全職經(jīng)營自己的公司，依靠在大連遠(yuǎn)洋的關(guān)系獲取業(yè)務(wù)，收益不菲。由于孟在位期間行事高調(diào)，退休后未及時(shí)收斂，得罪了不少人，這次被查處是因被人舉報(bào)。

高租金船腐敗案另有宋軍一案。2011年，青島遠(yuǎn)洋運(yùn)輸有限公司（下稱“青島遠(yuǎn)洋”）原副總經(jīng)理宋軍被控涉嫌貪污、受賄和妨害作證三項(xiàng)罪名，涉及37套房產(chǎn)及700多萬美元的非法所得。

青島遠(yuǎn)洋案中，宋軍從2006年10月到2008年6月間，與某海運(yùn)公司老板鄧某“共同投資合作買賣、租賃”了三艘船舶，獲投資款、租金利息差、賣船利潤以及保證金、傭金共計(jì)1180多萬美元，私自存放在鄧某提供的銀行賬戶中。2007年4月至9月間，宋軍經(jīng)過一系列繁瑣的轉(zhuǎn)移，將該賬戶中的606.5萬美元兌換成4620.24萬元人民幣，轉(zhuǎn)入其指定的賬戶。

悲情2008

回顧宋軍案，不難發(fā)現(xiàn)案發(fā)時(shí)間正是中國遠(yuǎn)洋的高租金合約簽訂集中期。

在中國遠(yuǎn)洋曠日持久的虧損中，散貨船的高租金是重要原因。2007年和2008年是航運(yùn)業(yè)的巔峰時(shí)期，散貨船的日租金甚至達(dá)到了8萬美元，而中國遠(yuǎn)洋正是在這個(gè)時(shí)期，簽訂了大量長(zhǎng)期租約。

當(dāng)然，2008年中國遠(yuǎn)洋的財(cái)務(wù)報(bào)表是非常靚麗的，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1150億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤108億元。其中，集裝箱運(yùn)輸實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入391億元，營業(yè)成本為365億元，而干散貨運(yùn)輸為公司掙了很多錢，營業(yè)收入大幅上升至716億元，營業(yè)成本為484億元。

正是干散貨市場(chǎng)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，令中國遠(yuǎn)洋的管理層失去了對(duì)市場(chǎng)的審慎判斷。

2007年至2008年間，是航運(yùn)業(yè)的黃金時(shí)期，2007年10月，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）一度突破11000點(diǎn)，2008年6月，好望角型船舶曾超過20萬美元日租金的極端高點(diǎn)，高峰時(shí)期日租金也多在7萬-8萬美元上下。在此期間，中國遠(yuǎn)洋簽下200多條干散貨船的中長(zhǎng)期租入合同。其中，中遠(yuǎn)與Arlen Maritime和Classic Maritime所簽好望角型貨輪五年期租賃合同，日租金分別是8.7萬美元和8萬美元，和邦吉簽的兩年期合同日租金也在3.7萬-6.7萬美元間。

根據(jù)公司歷年年報(bào)，2007年中國遠(yuǎn)洋的干散貨業(yè)務(wù)共有船只419艘，其中自有船202艘，租入船217艘；2008年整個(gè)船隊(duì)擴(kuò)充到了443艘，其中自有船210艘，租入船233艘。

2008年，中國遠(yuǎn)洋干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)的船舶租賃費(fèi)當(dāng)期支出335億元，較2007年增加121億元，增長(zhǎng)56.3%。

基于對(duì)航運(yùn)業(yè)牛市持續(xù)的判斷，中國遠(yuǎn)洋此舉并不難理解。但公司的判斷卻錯(cuò)了。2008年之后，BDI指數(shù)一瀉千里，甚至跌到了600多點(diǎn)的歷史低谷，2011年，最大型的好望角型貨輪的日租金跌至1萬美金。

散貨船租金的大幅跳水，給中國遠(yuǎn)洋帶來了巨額損失。根據(jù)公司年報(bào)，2008年末，公司計(jì)提虧損合同撥備52億元。

對(duì)市場(chǎng)的狂熱，令中國遠(yuǎn)洋在金融衍生品市場(chǎng)上也喪失了理智，當(dāng)年公司的遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（FFA）也出現(xiàn)了巨額虧損。

FFA是一種遠(yuǎn)期合約。協(xié)議規(guī)定了具體的航線、價(jià)格、數(shù)量、價(jià)格日期、交割價(jià)格計(jì)算方法等，雙方約定在未來某一時(shí)點(diǎn)，收取或支付依據(jù)波羅的海的官方運(yùn)費(fèi)指數(shù)價(jià)格與合同約定價(jià)格的運(yùn)費(fèi)或租金差額。FFA可以為航運(yùn)企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮重要作用。但由于國際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)變動(dòng)較大，給航運(yùn)企業(yè)把握市場(chǎng)、穩(wěn)健操作帶來很大的難度。

根據(jù)中國遠(yuǎn)洋的年報(bào)，公司持有FFA的目的是，利用FFA業(yè)務(wù)，對(duì)沖租入船風(fēng)險(xiǎn)。持有FFA目標(biāo)是幫助公司捕捉市場(chǎng)走勢(shì)，對(duì)現(xiàn)貨操作有益補(bǔ)充，同時(shí)為配合公司散貨船隊(duì)整體運(yùn)作，平抑風(fēng)險(xiǎn)和套期保值。

由此可見，中國遠(yuǎn)洋持有FFA的最初目的是為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但就在2008年租入船出現(xiàn)巨大風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)，公司的FFA也出現(xiàn)了巨額虧損，及至年底，F(xiàn)FA的公允價(jià)值變動(dòng)損失是52億元。

針對(duì)中國遠(yuǎn)洋的FFA操作，航運(yùn)業(yè)內(nèi)人士陳弋表示，出于對(duì)沖租入船風(fēng)險(xiǎn)的目的，大部分時(shí)候公司應(yīng)該做空，但顯然2008年公司做多了。

但一位不愿具名的行業(yè)分析師表示，對(duì)于航運(yùn)企業(yè)來說，操作FFA也未必是為了對(duì)沖，主要看其合約買賣的目的是為了船還是貨。如果是為了對(duì)沖租入船，那么在簽訂租船合約時(shí)，確實(shí)應(yīng)該做空，但如果公司在簽訂運(yùn)貨協(xié)議時(shí)發(fā)現(xiàn)公司能提供運(yùn)力跟不上需求，未來有租船的可能，為了平衡可能帶來的租船成本上升，公司有可能在FFA市場(chǎng)做多。

不過，該人士也表示，就2008年來說，中國遠(yuǎn)洋對(duì)市場(chǎng)的判斷失誤，造成了租入船業(yè)務(wù)和FFA業(yè)務(wù)雙失。

針對(duì)中國遠(yuǎn)洋在FFA上的操作，郭華偉向記者介紹，證監(jiān)會(huì)和交易所確實(shí)曾對(duì)此非常感興趣，公司也曾就此向監(jiān)管機(jī)構(gòu)作出說明。國家審計(jì)署已就遠(yuǎn)洋的FFA業(yè)務(wù)進(jìn)行審計(jì)，國資委亦有結(jié)論，幾年下來，中國遠(yuǎn)洋在FFA上是微虧的，但并不像外界所傳的巨虧。

郭華偉介紹，相關(guān)報(bào)告總結(jié)，公司在FFA操作上沒有太大的瑕疵。但郭華偉也坦陳，確實(shí)由于操作經(jīng)驗(yàn)不足，在風(fēng)控方面也有值得總結(jié)的地方。

一邊高價(jià)租船，一邊做多市場(chǎng)，中國遠(yuǎn)洋在狂熱之下，是否具有投機(jī)性？上述行業(yè)分析師不同意這種說法：“國有企業(yè)的負(fù)責(zé)人，賺了錢是國家的，虧了錢自己還要承擔(dān)責(zé)任，如果2008年后市場(chǎng)沒有走低，那么大家都會(huì)將遠(yuǎn)洋當(dāng)成是英雄，不能說他失敗了，就說成是投機(jī)者?！?/p>

但回顧中國遠(yuǎn)洋當(dāng)初的操作，又難說沒有投機(jī)的成分。據(jù)了解，當(dāng)時(shí)中國遠(yuǎn)洋船舶數(shù)量的增加與其運(yùn)力并不匹配，公司一度希望通過中散和青遠(yuǎn)兩家公司將租入船轉(zhuǎn)租出去，以獲得利差。很快，這種投機(jī)沖動(dòng)被慘淡的事實(shí)沖淡，反而給中國遠(yuǎn)洋留下了一個(gè)臃腫的船隊(duì)。2011年，中國遠(yuǎn)洋高管接受采訪時(shí)表示，手中持有的訂單僅能滿足一半船隊(duì)運(yùn)力。

另外，希臘著名船東喬治·伊科諾莫（George Economou）認(rèn)為，中國遠(yuǎn)洋缺乏處理長(zhǎng)期國際租船合同的經(jīng)驗(yàn)，未能在合同中對(duì)沖租金變化風(fēng)險(xiǎn)。中國遠(yuǎn)洋2008年和其旗下公司Dryships簽署的船舶租賃合同中 “沒有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的條款”，雙方簽署合同時(shí)，最大的好望角型貨船5年期合同的典型費(fèi)率是8萬美元一天，而2011年8月，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)上好望角型貨輪租船費(fèi)率僅為每日1.8萬美元。費(fèi)率糾紛在所難免，中遠(yuǎn)或者違約，或者巨虧。

就對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)而言，郭華偉坦言，中國遠(yuǎn)洋確實(shí)很少進(jìn)入相關(guān)金融衍生品領(lǐng)域。一方面是由于中國境內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)育還不完善，缺少此類產(chǎn)品。另一方面，由于本身為國有企業(yè)，在缺少相關(guān)政策指導(dǎo)的情況下，公司在境外市場(chǎng)也很少操作金融衍生品。

FFA曾經(jīng)是中國遠(yuǎn)洋涉獵的一種套期保值工具，但公司已在2011年結(jié)算完畢此項(xiàng)業(yè)務(wù)。郭華偉表示，盡管2012年年底國資委已明確表態(tài)，中國遠(yuǎn)洋還可以開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)，但公司已經(jīng)更加審慎了，“看準(zhǔn)了才去做，看不準(zhǔn)就不做了”。

信用喪失者

由于主營業(yè)務(wù)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，2008年，中國遠(yuǎn)洋在租入船合同和FFA上總額超過100億元的損失被掩蓋了。甚至在未來的兩年中，高租金船給中國遠(yuǎn)洋帶來的風(fēng)險(xiǎn)都沒那么明顯。

盡管全球金融危機(jī)的到來令BDI指數(shù)大幅跳水，但由于中國的“4萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，遠(yuǎn)洋的日子也不算太難過，尤其是在干散貨運(yùn)輸方面。

2009年，中國遠(yuǎn)洋確實(shí)虧損了，數(shù)額還不小，達(dá)到了75億元，但就主營業(yè)務(wù)而言，虧損主要來自集裝箱運(yùn)輸一塊。當(dāng)年，公司集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為238億元，營業(yè)成本卻高達(dá)296億元，倒掛58億元。由于金融危機(jī)，中國的出口貿(mào)易受到了大幅影響，當(dāng)年中國遠(yuǎn)洋集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)的運(yùn)載量和單箱收入均大幅下降，造成了此項(xiàng)業(yè)務(wù)的巨額虧損。

但當(dāng)年受“4萬億”經(jīng)濟(jì)刺激政策的影響，中國的干散貨進(jìn)口業(yè)務(wù)形勢(shì)大好，從煤炭?jī)舫隹趪兂闪藘暨M(jìn)口國，同樣受中國利好影響，BDI指數(shù)雖然較2008年巔峰時(shí)期大幅跳水，卻也維持在了一個(gè)比較高的水平，全年平均BDI指數(shù)為2617點(diǎn)。同時(shí)，2009年，燃油成本還沒有那么高，因此這一年，雖然中國遠(yuǎn)洋的干散貨業(yè)務(wù)營業(yè)收入巨幅下降至274億元，但成本也控制在了261億元。

2010年，國際航運(yùn)形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，全年平均BDI指數(shù)回升到了2758點(diǎn)，中國遠(yuǎn)洋又過了一個(gè)不錯(cuò)的年。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入806億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤68億元。其中，公司的集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)營業(yè)收入為413億元，成本為353億元，干散貨業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為328億元，成本為272億元。

但在隨后一年中，國際航運(yùn)形勢(shì)走入了低谷，2011年全年平均BDI指數(shù)跌至1459點(diǎn)，而燃油價(jià)格卻大幅攀升，中國遠(yuǎn)洋的風(fēng)險(xiǎn)乍現(xiàn)。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入689億元，虧損了104億元。其中，集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為365億元，營業(yè)成本為402億元，而干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為234億元，營業(yè)成本為261億元。

正是在這一年，中國遠(yuǎn)洋已經(jīng)不堪租入船的高租金負(fù)累。采取了一種極端的方式，將船東拉回了談判桌，即拖欠船租。當(dāng)年7月開始，陸續(xù)有3艘中國遠(yuǎn)洋的貨船被扣押在港口。

第一個(gè)對(duì)中遠(yuǎn)動(dòng)手扣船的是Arlen Maritime，該船東在新加坡成功申請(qǐng)扣押了一艘中遠(yuǎn)貨船，中遠(yuǎn)共拖欠其租費(fèi)251萬美元，共同參與申請(qǐng)法律行動(dòng)的船東方還包括Onil船務(wù)、Ionian Traders、Elva船務(wù)及Erwina船務(wù)四家公司。

據(jù)了解，上述公司中，至少Ionian Traders 屬于DryShips，后者是希臘船東伊科諾穆名下納斯達(dá)克上市公司。伊科諾穆名下的另一家企業(yè)Classic Maritime也在同一時(shí)間于美國路易斯安那州成功申請(qǐng)扣留一艘中遠(yuǎn)散貨船，向中遠(yuǎn)追討兩筆共計(jì)270萬美元的租船費(fèi)用。

中遠(yuǎn)另一艘散貨船也在路易斯安那州被扣留。起訴中遠(yuǎn)的船東方是瑞士的大宗商品貿(mào)易商邦吉（Bunge）。中遠(yuǎn)拖欠邦吉租費(fèi)等共計(jì)29萬美元。

扣船事件發(fā)生，令中遠(yuǎn)的商業(yè)信譽(yù)跌入谷底?！皹I(yè)界有一種普遍的感覺，這一事件若處理不當(dāng)，會(huì)損害中遠(yuǎn)集團(tuán)的商業(yè)信譽(yù)，這也是波羅的海航交所不希望看到的?！蔽挥趥惗氐牟_的海航運(yùn)交易所（Baltic Exchange）首席執(zhí)行官杰里米.佩恩接受采訪時(shí)說，“契約義務(wù)必須被尊重?！?/p>

2011年11月，傳來消息，中國遠(yuǎn)洋不僅與之前產(chǎn)生費(fèi)率糾紛的船東達(dá)成協(xié)議，開始重新付費(fèi)，還取得部分船東的諒解，后者同意降低租船費(fèi)率。

據(jù)了解，在與中遠(yuǎn)重歸于好的船東里，包括了希臘的DryShips和香港金輝航運(yùn)有限公司（下稱“金輝公司”），而且，總共有超過20艘貨船的長(zhǎng)期租船費(fèi)率得到解決。金輝公司為最早要求中國遠(yuǎn)洋不要拖欠船租的公司之一。

中遠(yuǎn)或許成功地將船東拉到了談判桌上，但其重新談判費(fèi)率的行為卻已經(jīng)惹惱了多數(shù)航運(yùn)企業(yè)。穆迪評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)甚至在其報(bào)告中稱，中遠(yuǎn)的做法威脅到了整個(gè)干散貨運(yùn)輸行業(yè)的信用：“當(dāng)前的租金的確比合同訂立時(shí)的2008年低了很多，但中遠(yuǎn)因此要求重新談判可能會(huì)給這個(gè)行業(yè)打開一個(gè)違約的先例，刺激其他中國航運(yùn)企業(yè)也來為藉由的合同謀取一個(gè)更加有利于自己的條款。

談判在2012年顯示出效果，當(dāng)年中國遠(yuǎn)洋的租入船運(yùn)力進(jìn)一步減少，船舶租賃費(fèi)為83億元，同比減少了38.5%。但由于國際航運(yùn)形勢(shì)整體很差，全年平均BDI指數(shù)僅為920點(diǎn)，而燃油成本又上升了11.1%，當(dāng)年，中國遠(yuǎn)洋又發(fā)生了巨虧，共虧損96億元，其中集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)微利，干散貨業(yè)務(wù)的營業(yè)虧損為45億元。

當(dāng)然，針對(duì)高船舶租金一事，郭華偉表示，所謂租金高低是和市場(chǎng)相對(duì)而言的，在BDI指數(shù)較高時(shí)租的船，船租就比指數(shù)低時(shí)的高。而現(xiàn)在正是干散貨市場(chǎng)的低谷時(shí)期，2013年11月12日的BDI指數(shù)為1563點(diǎn)，2013年前10個(gè)月BDI平均指數(shù)大約為1060點(diǎn)，因此，在此之前租入的船都可以解釋為高租金船，這是由市場(chǎng)造成的普遍現(xiàn)象，絕非中國遠(yuǎn)洋一家，而公司也只能針對(duì)這種情況進(jìn)行彌補(bǔ)。

郭華偉介紹，2008年前后租入的高租金船，多為5年左右時(shí)間合約，絕大部分會(huì)在2013年至2014年間換船，剩下很少部分的長(zhǎng)期合約船，但已不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐珊艽笥绊憽?/p>

懸崖邊的交易

2013年10月31日，中國遠(yuǎn)洋發(fā)布了2013年三季報(bào)，令人遺憾的是，公司仍然沒有實(shí)現(xiàn)扭虧，報(bào)告期末距離公司將被暫停上市的時(shí)間節(jié)點(diǎn)只剩下3個(gè)月。

根據(jù)三季報(bào)，中國遠(yuǎn)洋2013年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入461億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損20億元，扣除非經(jīng)常性損益后，虧損額更是達(dá)到58億元。

要知道，中國遠(yuǎn)洋可是變賣了100億元優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)換來的這個(gè)結(jié)果。2013年3月，中國遠(yuǎn)洋向大股東中遠(yuǎn)集團(tuán)出售中遠(yuǎn)物流100%股權(quán)，獲得了67億元；5月，中國遠(yuǎn)洋子公司中遠(yuǎn)太平洋向中遠(yuǎn)集團(tuán)子公司中遠(yuǎn)（香港）集團(tuán)有限公司出售了中遠(yuǎn)集裝箱工業(yè)有限公司全部已發(fā)行股份及相關(guān)股東貸款，獲得稅前收入29億元。中遠(yuǎn)集裝箱公司的主要資產(chǎn)為21.8%的中集集團(tuán)股權(quán)。

值得注意的是，中遠(yuǎn)物流與中遠(yuǎn)集裝箱公司是近三年來中國遠(yuǎn)洋體系內(nèi)少數(shù)盈利的企業(yè)，中遠(yuǎn)物流的營業(yè)收入93億元，而凈利潤為6億元；而中遠(yuǎn)集裝箱公司的稅后凈利潤為5494萬美元。

但站在退市的懸崖邊，中國遠(yuǎn)洋除了變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已別無他法。盡管兩項(xiàng)交易為中國遠(yuǎn)洋帶來了110億元現(xiàn)金流入，并獲得了近50億元的投資收益，但2013年前三季度中國遠(yuǎn)洋仍虧損了20億元。如果沒有上述交易，中國遠(yuǎn)洋的虧損額則接近70億元。而2012年前三季度，中國遠(yuǎn)洋的虧損額為64億元，可見就經(jīng)營狀況而言，中國遠(yuǎn)洋的糟糕程度更甚于上年。

中國船東協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)張守國確認(rèn)，2013年前三季度確實(shí)是航運(yùn)企業(yè)最糟糕的時(shí)刻，但他也表示，自9-10月份開始，航運(yùn)形勢(shì)已經(jīng)有了大幅好轉(zhuǎn)，因此，中國遠(yuǎn)洋第四季度的財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)該會(huì)比之前漂亮。

但僅靠經(jīng)營層面，中國遠(yuǎn)洋想在四季度扭虧為盈仍有很大難度，比較穩(wěn)妥的保牌方法只能是繼續(xù)變賣家當(dāng)。中國遠(yuǎn)洋已經(jīng)圈定下一個(gè)變賣的資產(chǎn)。8月31日，公司發(fā)布公告稱，擬出售青島遠(yuǎn)洋的子公司青島遠(yuǎn)洋資產(chǎn)管理有限公司81%股權(quán)和中遠(yuǎn)集運(yùn)的子公司上海天宏力資產(chǎn)管理有限公司81% 股權(quán)。兩項(xiàng)股權(quán)的凈資產(chǎn)評(píng)估值合計(jì)為36億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，上述交易比較簡(jiǎn)單，料想在年內(nèi)完成的可能性很大。如果上述交易可以在年底之前完成交割，那么中國遠(yuǎn)洋或可以避免被暫停上市。

但通過變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的方法注定是短暫的，中國遠(yuǎn)洋仍面臨著外患——慘淡的航運(yùn)業(yè)基本面，內(nèi)憂——一直被“蛀蟲”蠶食的內(nèi)控體系，而這些才是中國遠(yuǎn)洋面前真正的懸崖。