場內(nèi)呈現(xiàn)資金減量抱團(tuán)高股息取暖

石運(yùn)金

2024年以來A股市場呈現(xiàn)資金減量的特征，多數(shù)投資者虧損較大，截至2024年7月5日，滬深兩市的漲跌幅中位數(shù)是-24.03%，這也就意味著今年半數(shù)的投資者虧損超過24%，筆者通過同花順的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，今年超過80%的股民是虧損的。

年內(nèi)算上新股翻倍的股票只有17只，是近五年最少的。年內(nèi)上漲的股票數(shù)量是763家，占所有股票數(shù)量的13.6%，值得關(guān)注的是上證50的股票上漲數(shù)量有31家，占62%。兩市市值前十的公司里面有9家上漲，僅有貴州茅臺年內(nèi)下跌11.03%，中國海油年內(nèi)漲幅達(dá)106.5%，中國神華漲幅66.18%，中國石油漲幅55%，中農(nóng)工建四大行漲幅全部超過30%。在資金減量的背景下，資金向高股息股票抱團(tuán)的趨勢開始強(qiáng)化。

從兩融數(shù)據(jù)來看，2023年底兩市融資余額是15793億元，2024年7月4日兩市融資余額是14424億元，融資余額年內(nèi)下降1369億元。財(cái)政部統(tǒng)計(jì)的2024年1-5月證券交易印花稅是439億元，同比下降50.8%，那今年上半年印花稅至少超過500億元，同期券商收取的交易傭金也應(yīng)該超過500億元，也就是說這一塊兩市至少流出1000億資金。今年IPO規(guī)模大幅縮減，德勤統(tǒng)計(jì)上半年IPO融資325億，同比融資規(guī)模減少84%。場內(nèi)資金減量的趨勢十分明顯。

當(dāng)場內(nèi)資金減量的時(shí)候，那哪些股票會得到資金的青睞呢？肯定是分紅能力強(qiáng)的公司。上市公司分紅后，拿到分紅的投資者才有加倉的增量資金。這也是持有低估值高分紅公司相對其他投資流派的優(yōu)勢所在，當(dāng)市場低迷之時(shí)，只有高分紅的公司給投資者提供流動性，而得到流動性加持的公司由于有了賺錢效應(yīng)，就吸引更多的場內(nèi)資金參與，從而產(chǎn)生虹吸的效應(yīng)。今年創(chuàng)歷史新高的公司基本上集中在低估值高分紅高現(xiàn)金流板塊。同時(shí)，這些現(xiàn)金流出色的上市公司還可以大手筆回購，值得注意的是此前中央?yún)R金公司下場增持四大行，而國有四大行的股價(jià)今年漲幅也是遙遙領(lǐng)先的。除了國家隊(duì)護(hù)盤的大藍(lán)籌存在明顯超額收益外，港股市場上的互聯(lián)網(wǎng)龍頭依賴自身強(qiáng)大的現(xiàn)金流也在大手筆回購。

以港股的騰訊為例，今年上半年騰訊累計(jì)回購超523億港元（約為486億元人民幣），已超去年全年，且占港股市場同期回購總額逾四成，是港股中回購金額最大的上市公司。此外阿里巴巴在港交所公告，截至6月30日，公司以58億美元的總價(jià)回購了總計(jì)6.13億股普通股（相當(dāng)于7700萬股美國存托股），公司在董事會授權(quán)的股份回購計(jì)劃下仍余261億美元回購額度，有效期至2027年3月。大手筆回購可以在市場低迷期，有效穩(wěn)定公司股價(jià)，騰訊控股年內(nèi)漲幅已達(dá)30.88%。

與之形成鮮明對比的是，A股絕大多數(shù)公司雖然已經(jīng)大幅下跌，但估值仍然很高，尤其是在量化基金重倉的微盤股崩盤后，監(jiān)管層強(qiáng)化退市監(jiān)管，也讓高估的中小市值股票加速泡沫出清，A股最終會與國際市場估值體系接軌，國際市場就是小股票估值比大股票估值折價(jià)，這與A股小市值股票有估值溢價(jià)是相反的，在A股上市公司數(shù)量超過5500家的背景下，小股票稀缺性不再，估值重心下移的趨勢仍將延續(xù)。