礦業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析與管控策略

王婷

礦業(yè)企業(yè)面臨來自政策、市場、技術(shù)等多層面風(fēng)險，而各類風(fēng)險都在財務(wù)上得以集中體現(xiàn)。本文在闡述礦業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險含義的基礎(chǔ)上，從籌資、投資、運(yùn)營以及收益分配四個維度分析了財務(wù)風(fēng)險分析指標(biāo)體系，并提出了相應(yīng)的管控策略。

近年來，隨著政策、市場等多種內(nèi)外因素變化，礦業(yè)企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境更為艱難，在籌資、投資、資金運(yùn)營以及收益分配等方面的壓力也逐步加大，在財務(wù)不到位的情況下極易引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)面臨各類風(fēng)險的綜合反映，因此，如何科學(xué)合理評價各類型財務(wù)風(fēng)險，并尋求有效、精準(zhǔn)的財務(wù)風(fēng)險管控策略，成為礦業(yè)企業(yè)共同關(guān)注的問題。

一、礦業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指的是企業(yè)因投融資管理、資金運(yùn)營、收益分配管理不到位所致的資金鏈斷裂或虧損風(fēng)險。而財務(wù)風(fēng)險分析則是指采用定量和定性相結(jié)合的多種風(fēng)險評價方法，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別，以及發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險類型、產(chǎn)生風(fēng)險的原因，并據(jù)此尋找財務(wù)風(fēng)險防范和化解策略。財務(wù)風(fēng)險分析是財務(wù)風(fēng)險管控的前提，只有全面準(zhǔn)確識別財務(wù)風(fēng)險，才能根據(jù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因制定相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對措施。對于礦業(yè)企業(yè)來說，財務(wù)風(fēng)險分析同樣是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的重中之重，在財務(wù)風(fēng)險分析中應(yīng)遵循以下三項(xiàng)原則：

一是全面性，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因分析必須充分考察內(nèi)部和外部兩個維度的因素，內(nèi)部因素包括制度執(zhí)行、操作流程等，外部因素包括政策和市場環(huán)境變化、供應(yīng)鏈企業(yè)協(xié)作變化等。另一方面，礦業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險類型多樣，各類風(fēng)險隱藏于不同部門和不同流程，需要從全局角度對財務(wù)風(fēng)險全面識別與分析；二是成本效益性，財務(wù)分析的技術(shù)含量相對較高，特別是在當(dāng)前財務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下，財務(wù)分析需要借助各類數(shù)字化技術(shù)工具或軟件，而數(shù)字化軟件購置，必須遵循成本效益原則，軟件購置成本與企業(yè)資源配置能力相適應(yīng)，不可盲目攀比或貪大求洋；三是財務(wù)分析指標(biāo)設(shè)置科學(xué)性，礦業(yè)企業(yè)必須根據(jù)企業(yè)運(yùn)營特征以及財務(wù)風(fēng)險規(guī)律，采用科學(xué)合理的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)，以精準(zhǔn)識別各類財務(wù)風(fēng)險。

二、礦業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險類型

礦業(yè)企業(yè)具有投資周期長、資金需求量大的特點(diǎn)，如何有效識別、防范資金管理風(fēng)險是礦業(yè)企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容，財務(wù)風(fēng)險類型主要表現(xiàn)在資金層面，具體來說，礦業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險類型包括：

（一）籌資風(fēng)險

作為資金密集型企業(yè)，礦業(yè)企業(yè)在勘查找礦、設(shè)備購置以及后期物流運(yùn)輸?shù)壬a(chǎn)運(yùn)營過程中都需要連續(xù)投入巨額資金，以維持企業(yè)正常運(yùn)行，由此可以看出，礦業(yè)企業(yè)的整個生命周期對資金具有較大的依賴性，因此，籌資風(fēng)險在礦業(yè)企業(yè)中表現(xiàn)尤為突出，融資渠道、融資成本管理不到位都有可能引發(fā)籌資風(fēng)險。由于礦業(yè)企業(yè)大多無法通過證券市場獲取直接融資，股票、債券融資手段乏力，以至于很多礦業(yè)企業(yè)傾向于銀行貸款渠道，但由于礦業(yè)企業(yè)收益和風(fēng)險具有較大的不確定性，銀行貸款渠道存在較大阻力。

（二）投資風(fēng)險

資金投入無法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，或因虧損而無法收回投資，通常將這種情形稱之為投資風(fēng)險。對于礦業(yè)企業(yè)來說，投資風(fēng)險形成的原因較為復(fù)雜，但總體包括兩個方面的因素，一是內(nèi)部因素，比如前期投資調(diào)查和評估論證不到位、內(nèi)部控制體系不完善等。二是外部因素，行業(yè)政策調(diào)整、市場供求關(guān)系出現(xiàn)波動、同業(yè)競爭加劇等，都有可能導(dǎo)致投資風(fēng)險。礦業(yè)企業(yè)在開采設(shè)備、選礦購置以及物流運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的投資需求大，而礦業(yè)企業(yè)之間的兼并重組等經(jīng)濟(jì)活動同樣屬于企業(yè)重大投資，如果投資方向把握不準(zhǔn)，將會形成巨額投資風(fēng)險。

（三）資金運(yùn)營風(fēng)險

資金運(yùn)營風(fēng)險表現(xiàn)在礦業(yè)企業(yè)產(chǎn)、供、銷等生產(chǎn)運(yùn)營全過程，任何流程或環(huán)節(jié)的管理不到位，都有可能導(dǎo)致各種類型的運(yùn)營風(fēng)險，比如存貨風(fēng)險、產(chǎn)品滯銷風(fēng)險、應(yīng)收賬款呆賬風(fēng)險、預(yù)算資金不足或超預(yù)算風(fēng)險等。礦業(yè)企業(yè)與鋼鐵、冶煉、化工等重型工業(yè)的行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期波動緊密相連，而此類行業(yè)的興衰變化與國家宏觀經(jīng)濟(jì)周期、國家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控息息相關(guān)，這就需要礦業(yè)企業(yè)準(zhǔn)確把握國家宏觀政策、掌握市場行情變化，不斷提升資金運(yùn)營能力。

（四）收益分配風(fēng)險

長期以來，我國經(jīng)濟(jì)整體處于上升周期，礦業(yè)企業(yè)盈利能力得以增強(qiáng)，如果企業(yè)不能正確處理收益留存與股息分紅之間的平衡關(guān)系，那么同樣會給企業(yè)帶來一定程度的財務(wù)風(fēng)險。留存收益通常以補(bǔ)充實(shí)有資本的形式提高企業(yè)所有者權(quán)益，對確保企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展和擴(kuò)大再生產(chǎn)具有重要意義，但留存收益比例過大，則會侵占投資者利益，而分配股息指的是對投資者的分紅補(bǔ)償，足額、及時分配股息可增強(qiáng)投資者信心，股息分配比例過高，則會削弱企業(yè)抗風(fēng)險能力。因此，收益分配方式和比例處置不當(dāng)，同樣會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。

三、完善礦業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析指標(biāo)體系選擇

財務(wù)風(fēng)險分析包括定性和定量兩個不同的維度，定性分析帶有較大的主觀性，需要財務(wù)人員具有豐富的職業(yè)經(jīng)驗(yàn)，此類分析方法在實(shí)踐操作中難于把握，而定量分析則更多從量化指標(biāo)角度對財務(wù)分析進(jìn)行精準(zhǔn)化分析，分析結(jié)論的準(zhǔn)確性和可靠度相對更高，具體來說，礦業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析指標(biāo)主要包括：

（一）籌資風(fēng)險分析指標(biāo)

一是資產(chǎn)負(fù)債率，通過計算總資產(chǎn)與總負(fù)債之間的比值，可反映企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)高低，礦業(yè)企業(yè)屬于資金密集型企業(yè)，籌資需求大、額度大，資產(chǎn)負(fù)債率通常在70%以上，這很容易引發(fā)資不抵債風(fēng)險。二是現(xiàn)金流動負(fù)債比率，通過該指標(biāo)可反映企業(yè)現(xiàn)金流量與企業(yè)流動負(fù)債總額之間的比例關(guān)系，該比率值越大，說明企業(yè)償還流動負(fù)債能力越強(qiáng)，也就是可以有效控制籌資過程中的償還風(fēng)險，當(dāng)然，該比率也不宜過大，過大則意味著企業(yè)存在資金浪費(fèi)風(fēng)險；而如果該比率值在1以下，則意味著企業(yè)無力通過可變現(xiàn)資產(chǎn)償還流動負(fù)債，隱藏著一定的資金償還風(fēng)險。三是速動比率，該指標(biāo)的計算公式：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債，公式中速動資產(chǎn)指的是現(xiàn)金、銀行存款、票據(jù)等，由于該類資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，通過該指標(biāo)可反映企業(yè)能否及時償還債務(wù)。四是帶息負(fù)債比，帶息負(fù)債指的是企業(yè)通過間接渠道而獲取的資金，由于此類資金具有還本付息的特點(diǎn)，因此，帶息負(fù)債比越高，意味著企業(yè)融資成本越大，特別是在礦業(yè)企業(yè)籌資渠道單一、過于依賴于銀行貸款渠道的環(huán)境下，帶息負(fù)債比率居高不下。

（二）投資風(fēng)險分析指標(biāo)

一是資本收益率，該指標(biāo)的計算公式可表示為：資本收益率＝稅后利潤/平均資本，該指標(biāo)反映了企業(yè)資本獲利能力，其比率數(shù)值越高，說明企業(yè)資本獲利能力越強(qiáng)，投資風(fēng)險相對可控，而如果該指標(biāo)值過低，則說明投資效果欠佳，甚至有可能出現(xiàn)投資虧損或投資資金無法收回的風(fēng)險。二是經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），該指標(biāo)反映的是稅后凈利潤減去資本成本之后的差額，也就是說，如果資本成本過高，那么，再高的稅后凈利潤也會被資本成本所消耗。三是成本費(fèi)用利潤率，該指標(biāo)反映的是成本費(fèi)用與利潤之間的比值，計算公式：成本費(fèi)用利潤率=成本費(fèi)用/利潤總額，該指標(biāo)值越大，則意味著企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，投資風(fēng)險越小。

（三）資金運(yùn)營風(fēng)險分析指標(biāo)

資金運(yùn)營滲透在企業(yè)采購、開采、運(yùn)輸、倉儲以及銷售等各個環(huán)節(jié)，各環(huán)節(jié)都能體現(xiàn)出企業(yè)資金運(yùn)營效果的情況。一是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，通過該指標(biāo)可以反映出企業(yè)資金周轉(zhuǎn)是否正常、是否存在資金運(yùn)營風(fēng)險，在礦業(yè)企業(yè)運(yùn)行初期尤其需要關(guān)注該指標(biāo)變化情況；二是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)可反映出企業(yè)產(chǎn)品銷售款項(xiàng)能否及時回籠，是否出現(xiàn)賬款壞賬風(fēng)險，如果該指標(biāo)值出現(xiàn)下行趨勢，那么還有可能導(dǎo)致現(xiàn)金流量下降的風(fēng)險；三是存貨周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)反映的是企業(yè)存貨資金周轉(zhuǎn)情況，與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)具有一定的重合性和類似性，如果企業(yè)采購、生產(chǎn)和銷售出現(xiàn)異常，那么該指標(biāo)值也隨之下降，這就需要企業(yè)關(guān)注資金運(yùn)營風(fēng)險。

（四）收益分配風(fēng)險分析指標(biāo)

收益分配風(fēng)險指的是企業(yè)在利潤留存與股利分紅之間的分配不平衡所致的風(fēng)險。收益分配風(fēng)險分析通?？刹捎靡韵轮笜?biāo)，一是凈利潤指標(biāo)，如果企業(yè)凈利潤出現(xiàn)下滑，那么企業(yè)可分配利潤就有可能不足，在這種情況下，礦業(yè)企業(yè)往往會采用“保利潤留存、壓股息分紅”的方式緩解利潤不足，這就難免動搖投資者信心，引發(fā)股價下跌風(fēng)險；二是投資收益率，其計算公式為：投資收益率=年凈收益總額/投資總額，該指標(biāo)反映的是企業(yè)投資收益能力，如果該指標(biāo)值過低，則說明投資效果不明顯或隱藏著投資風(fēng)險，需要企業(yè)及時調(diào)整投資方向和投資結(jié)構(gòu)。而如果該指標(biāo)值過高，那么企業(yè)有可能存在利潤操縱、財務(wù)造假嫌疑，需要從多維度對利潤指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步財務(wù)分析；三是股利分配率，該指標(biāo)反映的是股權(quán)分紅與股權(quán)收益之間的比值，如果該比值過高，則說明企業(yè)利潤分配過于向股東傾斜，有可能隱藏著利潤留存不足的風(fēng)險，反之亦然。

四、礦業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的管控策略

（一）籌資風(fēng)險的管控策略

礦業(yè)企業(yè)籌資風(fēng)險可從籌資決策、籌資渠道以及籌資成本三個層面進(jìn)行管控。一是完善籌資管理決策流程，首先是由財務(wù)部門對企業(yè)年度內(nèi)各生產(chǎn)單元的資金需求進(jìn)行調(diào)查、評估，由此確定其籌資需求量。其次是綜合分析各業(yè)務(wù)單元的資金周轉(zhuǎn)現(xiàn)狀、資金管理能力等因素，并據(jù)此提出年度籌資計劃方案。最后由財務(wù)部門將年度籌資計劃上報并審批。二是積極拓寬籌資渠道，為緩解礦業(yè)企業(yè)過于依賴銀行貸款渠道的籌資困境，有必要創(chuàng)造條件積極拓展直接籌資渠道，特別是對于規(guī)模化、集團(tuán)化礦業(yè)企業(yè)來說，更應(yīng)在資本市場拓展籌資空間，比如股權(quán)籌資、債券融資方式都可積極向相關(guān)部門申請報批。三是彈性化設(shè)置籌資規(guī)模及籌資期限，通過與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商談判的方式簽訂三年或五年周期的貸款授權(quán)協(xié)議，在授信總額范圍內(nèi)，企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)開采旺季或淡季不同的資金需求量，自行安排貸款用信額度和貸款期限，以壓縮籌資成本。

（二）投資風(fēng)險的管控策略

礦業(yè)企業(yè)投資風(fēng)險管控可從三個層面入手，分別是優(yōu)化投資決策流程、風(fēng)險評估流程以及跟蹤監(jiān)測。一是優(yōu)化投資決策流程，作為一個重大決策事項(xiàng)，礦業(yè)企業(yè)應(yīng)將各權(quán)屬企業(yè)的投資活動統(tǒng)一納入“三重一大”議事范疇，通過集體決策的方式安排投資方向、規(guī)模和進(jìn)度，以防范投資決策風(fēng)險。另外，由于投資活動涉及調(diào)查、評估、立項(xiàng)、監(jiān)測以及投資績效考核等多個環(huán)節(jié)，因此，礦業(yè)企業(yè)還應(yīng)進(jìn)一步完善投資管理制度，通過建章立制的方式明確各環(huán)節(jié)操作指引，明確各部門和各崗位的職責(zé)任務(wù)。二是規(guī)范投資評估流程，投資前期必須由投資、生產(chǎn)和財務(wù)等不同部門共同組成投資評估團(tuán)隊(duì)，對投資方案進(jìn)行全面的可行性論證，對缺乏把握的投資項(xiàng)目還應(yīng)參考外部專業(yè)團(tuán)隊(duì)的建議。三是建立投資效果跟蹤監(jiān)測機(jī)制，由內(nèi)部審計部門牽頭，對投資進(jìn)度進(jìn)行全程監(jiān)測，發(fā)現(xiàn)異常情況及時提出整改建議，以防范投資風(fēng)險。

（三）資金運(yùn)營風(fēng)險的控制措施

根據(jù)礦業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險特點(diǎn)及其管控薄弱點(diǎn)，資金運(yùn)營風(fēng)險管控可從以下三個方面入手。一是通過完善內(nèi)部控制體系管控財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)前，礦業(yè)企業(yè)財務(wù)管理制度相對較為完善，并具有一定的財務(wù)風(fēng)險識別與管控能力，但一些企業(yè)資金運(yùn)營管理制度與內(nèi)控體系不融合、不配套，極大影響了財務(wù)管理風(fēng)險管控效果，這就需要企業(yè)將資金運(yùn)營風(fēng)險列入內(nèi)部控制體系，以彌補(bǔ)資金運(yùn)營風(fēng)險管理短板；二是完善存貨管理體系。受政策及市場影響，礦山產(chǎn)品價格波動大，盲目存貨極易導(dǎo)致資金鏈斷裂風(fēng)險或存貨虧損風(fēng)險，這就需要企業(yè)在旺季階段根據(jù)生產(chǎn)和銷售規(guī)律，制定合理存貨方案，而在淡季階段則可適當(dāng)清倉，減少資金占用；三是強(qiáng)化應(yīng)收賬款風(fēng)險管理。財務(wù)部門及時登記應(yīng)收賬款臺賬，尤其要在臺賬中詳細(xì)反映客戶聯(lián)系方式，同時要定期進(jìn)行應(yīng)收賬款賬齡分析，并提出合理的清收建議。

（四）收益分配風(fēng)險管控策略

收益分配是企業(yè)財務(wù)循環(huán)末端，要求企業(yè)妥善處理利潤留存與股息分配之間的關(guān)系，礦業(yè)企業(yè)可通過采取以下策略對收益分配環(huán)節(jié)的風(fēng)險進(jìn)行管控。一是要根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段統(tǒng)籌安排留存與分配比例，在企業(yè)發(fā)展初期，由于債務(wù)比例過大，盈利能力相對不足，因此應(yīng)適當(dāng)擴(kuò)大利潤留存比例，以規(guī)避債務(wù)償還風(fēng)險，而在企業(yè)發(fā)展成熟期，則可提高股息分配比重，提升投資者對企業(yè)的信心；二是在兼顧利潤留存和股利分紅的比例關(guān)系的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)與企業(yè)員工、股東以及相關(guān)利益者的協(xié)商溝通，以規(guī)避因信息不對稱或利益糾葛而引發(fā)的內(nèi)部利益之爭，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。

結(jié)語：

財務(wù)風(fēng)險指的是企業(yè)因財務(wù)管理不到位而導(dǎo)致的財務(wù)效果不及預(yù)期或財務(wù)虧損，通常情況下，財務(wù)風(fēng)險可細(xì)分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金運(yùn)營風(fēng)險和收益分配風(fēng)險四種類型，對各類型財務(wù)風(fēng)險都需要企業(yè)通過定性和定量分析方法進(jìn)行監(jiān)測與處理，并在財務(wù)分析中遵循全面性、成本效益性和指標(biāo)設(shè)置科學(xué)性三項(xiàng)原則，以全面、準(zhǔn)確識別和分析財務(wù)風(fēng)險，而在定量分析中，財務(wù)指標(biāo)設(shè)置是否科學(xué)就顯得尤為關(guān)鍵，需要根據(jù)不同類型的財務(wù)風(fēng)險設(shè)置不同維度的財務(wù)分析指標(biāo)，并在財務(wù)分析的基礎(chǔ)上采取不同的財務(wù)風(fēng)險管控策略。

（作者單位：西部黃金股份有限公司）