日元貶值，誰(shuí)在獲利？

憐青

日本東京的LV商店

4月29日，日元對(duì)美元匯率突然出現(xiàn)明顯波動(dòng)，一度跌破160日元兌1美元關(guān)口，創(chuàng)下了1990年4月以來(lái)的最低水平。金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施提供商路孚特的統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，日元對(duì)美元匯率貶值最高值已超10%，是十國(guó)集團(tuán)中表現(xiàn)最差的貨幣。

日元更“不值錢(qián)”了，意味著主要貨幣可兌換更多的日元，這無(wú)疑是旅游業(yè)的最大推力。日本國(guó)家旅游局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年3月，日本的游客人數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄地首次突破了單月300萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)70%，與疫情前的2019年3月相比也增加了12%，東京一些奢侈品柜臺(tái)前，甚至站滿了來(lái)自中國(guó)的消費(fèi)者和代購(gòu)。

幾家歡喜幾家愁，日元貶值讓習(xí)慣了物價(jià)穩(wěn)定的日本國(guó)民，受到了進(jìn)口商品價(jià)格上漲和出國(guó)旅行成本飆升的傷害，一些日本商界人士也表達(dá)了對(duì)日元持續(xù)貶值會(huì)影響消費(fèi)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。

隨著日元快速貶值的影響迅速向亞洲各國(guó)蔓延，除日本外，韓國(guó)、印尼等國(guó)也開(kāi)始著手干預(yù)外匯市場(chǎng)，抑制本國(guó)貨幣快速下跌。

赴日旅游創(chuàng)高峰

中國(guó)是日本旅游的主要客源國(guó)。疫情前的2019年底，人民幣日元匯率在1比14到15左右，而從今年年初開(kāi)始，基本維持在1比20到21左右，這樣的匯率差，使得去日本消費(fèi)和疫情前相比，相當(dāng)于打了7～7.5折，因此有越來(lái)越多的代購(gòu)和游客選擇赴日。

3月開(kāi)始，社交媒體上大量出現(xiàn)關(guān)于求日本代購(gòu)和分享日本購(gòu)物血拼攻略的內(nèi)容，相機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品、奢侈品、高價(jià)化妝品被頻頻提及。一位博主寫(xiě)道，在價(jià)格相當(dāng)于國(guó)內(nèi)打7折的情況下，只要在自己購(gòu)物時(shí)順便接點(diǎn)代購(gòu)單，就能很輕松賺回機(jī)票錢(qián)。

在剛結(jié)束的五一假期，攜程的相關(guān)報(bào)告稱，日本在今年中國(guó)熱門(mén)出境目的地中排名首位。有媒體報(bào)道稱，國(guó)人擠爆日本多個(gè)熱門(mén)商圈的奢侈品店，“日本LV店里都是中國(guó)人”的詞條，一度登上了熱搜。

LVMH集團(tuán)公布的今年一季度財(cái)報(bào)顯示，日本市場(chǎng)銷售額增長(zhǎng)32%，而除日本外的亞太市場(chǎng)銷售額則下跌了6%，這也是國(guó)外游客趁匯率優(yōu)勢(shì)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的結(jié)果。

日本觀光廳數(shù)據(jù)稱，今年一季度，中國(guó)游客在日本的人均消費(fèi)金額約為30萬(wàn)日元，在外國(guó)游客中高居榜首。

面對(duì)長(zhǎng)長(zhǎng)的人龍，誰(shuí)又能想到，就在半年多前的國(guó)慶黃金周里，日本旅游業(yè)的從業(yè)者還在為中國(guó)游客減少和赴日意愿下降，而感到焦慮不安。

不過(guò)，雖然中國(guó)游客購(gòu)買(mǎi)力十足，但從人數(shù)上來(lái)說(shuō)，真正帶動(dòng)日本這波旅游的熱潮或許另有其人。日本國(guó)家旅游局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，與疫情前的2019年同期相比，今年一季度，中國(guó)游客數(shù)量仍減少了34.6%，但來(lái)自歐洲、美國(guó)、澳大利亞、越南和印度等17個(gè)市場(chǎng)的游客數(shù)量創(chuàng)下了歷史新高—來(lái)自澳大利亞的游客人數(shù)增長(zhǎng)了87%，而來(lái)自美國(guó)的游客人數(shù)激增了64%以上。

日本廣播協(xié)會(huì)（NHK）報(bào)道，東京東南部的海濱城市鐮倉(cāng)，近期迎來(lái)了世界各地的游客。當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)者正努力適應(yīng)海外旅行者的需求，一些熱門(mén)餐館的菜單甚至涵蓋了11種不同語(yǔ)言。該地商店協(xié)會(huì)表示，許多商店的招牌都掛上了中英韓等多國(guó)語(yǔ)言。

知名旅業(yè)媒體Skift認(rèn)為，日元對(duì)主要貨幣尤其是美元的貶值，在推動(dòng)赴日旅游人數(shù)突破記錄上發(fā)揮了關(guān)鍵作用。在短期內(nèi)，持續(xù)貶值的日元對(duì)于在逐漸恢復(fù)中的日本旅游業(yè)而言，無(wú)疑是強(qiáng)大的推動(dòng)力。

2024年4月29日，外國(guó)游客參觀東京淺草寺

“奢侈品白菜價(jià)”這種說(shuō)法，對(duì)于日本民眾而言是一個(gè)令人笑不出來(lái)的笑話。

今年1月至3月，海外游客在日本消費(fèi)了1.75萬(wàn)億日元，其中免稅商品的銷售額接近500億日元，這是自2014年開(kāi)始調(diào)查以來(lái)的最高月度銷售額。

“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”余波

日本旅游業(yè)盛景的背后，是日元近來(lái)如瀑布般一瀉千里的貶值。截至4月底，日元在今年已下跌11%。

日美之間較大的利差，是本輪日元貶值的直接因素。從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來(lái)看，高利率國(guó)家意味著投資者可以在那里獲得更高的投資回報(bào)，往往能吸引更多資金以該國(guó)貨幣形式流入市場(chǎng)，從而推動(dòng)該國(guó)貨幣升值；而低利率國(guó)家可能導(dǎo)致資本外流，造成該國(guó)貨幣貶值。

盡管日本央行3月決定17年來(lái)首次升息，但美聯(lián)儲(chǔ)并未如外界預(yù)期般降息，使得日美之間仍存在較大利差。

持續(xù)貶值的日元也引發(fā)各方廣泛討論。日本共同社報(bào)道，日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一表示，他擔(dān)心日元貶值的負(fù)面影響，坦陳正在密切關(guān)注匯率走勢(shì)，“根據(jù)我們的政策，政府將繼續(xù)密切監(jiān)測(cè)外匯市場(chǎng)的發(fā)展，并采取一切必要措施防止日元過(guò)度波動(dòng)”。

不同于以往只表達(dá)關(guān)注卻甚少實(shí)際行動(dòng)，日本有關(guān)部門(mén)在發(fā)聲后，似乎很快就下場(chǎng)了。《日本經(jīng)濟(jì)新聞》等媒體認(rèn)為，在4月29日、5月2日兩天，日本政府和央行通過(guò)購(gòu)入日元、拋售美元，進(jìn)行了約8萬(wàn)億日元規(guī)模的干預(yù)，給日元的急劇貶值踩下了剎車(chē)，讓匯率徘徊在1美元兌約154日元左右。

日元貶值會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響，將緩慢但穩(wěn)步地?fù)p害日本經(jīng)濟(jì)。

從更長(zhǎng)的時(shí)間線來(lái)看，日元更接近主動(dòng)貶值，可以稱為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的余波。2012年底，面對(duì)在接連金融危機(jī)下遭到重創(chuàng)的日本經(jīng)濟(jì)，時(shí)任首相安倍晉三著手改革，他的方案被統(tǒng)稱為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

日本媒體將其總結(jié)為“三支箭”，即大規(guī)模量化寬松、擴(kuò)大國(guó)家財(cái)政支出、促進(jìn)民間投資，其核心邏輯是通過(guò)夸張的貨幣寬松政策，促使日元貶值，從而提升出口競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而盤(pán)活日本經(jīng)濟(jì)。

在安倍履新2個(gè)月的時(shí)間里，日元對(duì)美元貶值幅度就超過(guò)8%，當(dāng)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”推行十周年之際，美元兌日元匯率一度逼近150大關(guān)。

日本央行原行長(zhǎng)黑田東彥就是堅(jiān)定的0利率和負(fù)利率支持者。他在任內(nèi)曾放出豪言稱，“不是數(shù)月內(nèi)不上調(diào)利率，而是兩三年都如此”。在他看來(lái)，如果日元能保持弱勢(shì)穩(wěn)定，對(duì)經(jīng)濟(jì)是有利的，但日元如果快速和單方面貶值則不然。

事實(shí)確實(shí)如此，當(dāng)日本能大體掌控貶值速度時(shí)，日本企業(yè)的確會(huì)因?yàn)閮r(jià)格優(yōu)勢(shì)營(yíng)造出經(jīng)濟(jì)的表面繁榮。日本五大商社之一的伊藤忠商事株式會(huì)社近來(lái)宣布，因?yàn)槿赵掷m(xù)走弱，集團(tuán)2023財(cái)年的凈利潤(rùn)為8017億日元，比上一財(cái)年增長(zhǎng)0.2%，是其歷史第二高水平。

該集團(tuán)發(fā)言人表示，強(qiáng)勁的收入來(lái)自汽車(chē)出口的活躍，而猛增的入境旅游也讓旗下全家等便利店業(yè)務(wù)更為興盛。

但被日本政府有意或無(wú)意忽略的是，影響日元貶值速度的開(kāi)關(guān)，或許并不掌握在他們手里。如今，當(dāng)日元貶值隱隱有不受控的趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)和民眾帶來(lái)的傷害難以估量。

受苦不止日本民眾

藏在日元貶值造就經(jīng)濟(jì)繁榮之下的，是日本民眾的苦澀。

美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）基于日本國(guó)家旅游局的數(shù)據(jù)計(jì)算，去年日本出國(guó)旅游的人數(shù)僅為962萬(wàn)，這還不到2019年2010萬(wàn)旅行者的一半。

在NHK的采訪中，一些日本人即便出國(guó)游也開(kāi)始花式省錢(qián)，如不吃早餐或以方便食品為食，這與日本經(jīng)濟(jì)景氣年代里，想要買(mǎi)下全世界的日本游客形象大相徑庭。

2024年5月3日，日本山梨縣，游客們?cè)诒憷昵芭c富士山拍照

對(duì)資源稀缺的日本來(lái)說(shuō)，日元走弱會(huì)推高進(jìn)口成本，加速通脹?！吧莩奁钒撞藘r(jià)”這種說(shuō)法，對(duì)于日本民眾而言是一個(gè)令人笑不出來(lái)的笑話：一方面，在匯率差之下，奢侈品價(jià)格確實(shí)便宜；但另一方面，持續(xù)貶值的日元也加劇了通貨膨脹，白菜也變得越來(lái)越貴，堪比“奢侈品”。

據(jù)日經(jīng)新聞報(bào)道，進(jìn)口成本的上升，推動(dòng)去年的通貨膨脹率達(dá)到了3.1%，創(chuàng)41年新高。

草莓蛋糕是日本人最愛(ài)的甜品之一，但制作時(shí)所要用到的草莓，大部分要從美國(guó)進(jìn)口。一位經(jīng)營(yíng)者在接受CNN采訪時(shí)表示，過(guò)去兩年里，進(jìn)口水果的批發(fā)價(jià)普遍提升了20%，面粉、黃油、牛奶和雞蛋等其他原料的成本也在不斷上升，經(jīng)營(yíng)者要么也跟著漲價(jià)，要么只能自己承擔(dān)苦果。

日本百貨店協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受NHK采訪時(shí)表示，日元貶值對(duì)海外顧客來(lái)說(shuō)是很大的優(yōu)勢(shì)，但日元的下跌已達(dá)到可容忍的極限，如果保持這一趨勢(shì)，必然將減少國(guó)內(nèi)民眾的消費(fèi)。

日本化工巨頭旭化成相關(guān)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，雖然公司在短期內(nèi)從日元貶值中獲利，但相信日元貶值會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響，將緩慢但穩(wěn)步地?fù)p害日本經(jīng)濟(jì)。

日本分析機(jī)構(gòu)大和總研在報(bào)告中指出，日元貶值對(duì)大型制造商更為有利，但會(huì)讓非制造商的利潤(rùn)下降，總體而言對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響，但效果相比過(guò)去有所減少。

從宏觀層面來(lái)看，日元貶值是美元強(qiáng)勢(shì)下引發(fā)震蕩的縮影。美國(guó)《巴倫周刊》認(rèn)為，美元正從新興經(jīng)濟(jì)體奪走資本。

美元強(qiáng)勢(shì)之下，日韓可謂是難兄難弟。今年以來(lái)，韓元一度跌破1美元兌1400韓元的大關(guān)。韓國(guó)央行和相關(guān)部門(mén)也稱，正以特別警惕的態(tài)度密切關(guān)注匯率走勢(shì)和外匯市場(chǎng)的供需動(dòng)態(tài)等，對(duì)外匯市場(chǎng)聯(lián)手進(jìn)行“口頭干預(yù)”。

4月，美日韓三國(guó)財(cái)長(zhǎng)首次舉行了三邊會(huì)議，明確表示了對(duì)近期日元和韓元大幅貶值的嚴(yán)重關(guān)切。當(dāng)月底，韓國(guó)的外匯儲(chǔ)備與3月相比減少了59.9億美元，這被外界認(rèn)為是在積極拯救韓元貶值—直到這時(shí)，韓元才略微止住了暴跌的勢(shì)頭。

同樣表現(xiàn)出積極關(guān)注態(tài)勢(shì)的，還有兩個(gè)東盟國(guó)家。越南央行表示，今年將專注于穩(wěn)定外匯和黃金市場(chǎng)。東盟最大經(jīng)濟(jì)體印尼也在4月24日宣布，將基準(zhǔn)利率提高25個(gè)基點(diǎn)至6.25%，其央行行長(zhǎng)稱，此次提高利率是為了加強(qiáng)印尼盾的穩(wěn)定性，以應(yīng)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)惡化的可能性。

山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓，在各國(guó)保持足夠警惕的情況下，昔日的亞洲金融風(fēng)暴尚不至于重演，但這場(chǎng)日元貶值風(fēng)波將如何收?qǐng)?，目前沒(méi)有人知道答案。

責(zé)任編輯吳陽(yáng)煜 wyy@nfcmag.com