彩虹股份：2023年扭虧為盈已20年未分紅

劉吉洪

彩虹股份（600707）主營(yíng)業(yè)務(wù)為液晶面板和液晶面板玻璃，從公司不久前披露的年報(bào)和季報(bào)來看，2023年公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，今年一季度則繼續(xù)保持盈利。但拉長(zhǎng)時(shí)間來看，彩虹股份所處行業(yè)周期波動(dòng)劇烈，加上其本身只有一條G8.6代液晶電視面板生產(chǎn)線，抗周期能力低于京東方或TCL 這類產(chǎn)品類別豐富的大廠，公司常年累計(jì)下來依然有30 多億元的未彌補(bǔ)虧損，因此雖然去年盈利，但并不能分紅，而公司上一次分紅還是二十年前的2004年。

2023年扭虧為盈

2023 年，面板行業(yè)需求逐步復(fù)蘇，彩虹股份營(yíng)業(yè)收入達(dá)到114.65億元，同比增長(zhǎng)27.86%；歸母凈利潤(rùn)6.61億元，同比增長(zhǎng)126.83%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

114.65 億元的總營(yíng)業(yè)收入中，液晶面板業(yè)務(wù)收入102.57 億元，同比增長(zhǎng)27%；玻璃基板業(yè)務(wù)收入12.40 億元，同比增長(zhǎng)34%。6.61 億元的盈利中，持股99.79% 的液晶面板生產(chǎn)子公司彩虹光電便貢獻(xiàn)了6.51 億元。

從營(yíng)收和利潤(rùn)的角度看，可以說彩虹股份依然是液晶面板業(yè)務(wù)占據(jù)絕對(duì)主要地位。

由于行業(yè)主要玩家2023年初都開始控產(chǎn)提價(jià)，彩虹股份的業(yè)績(jī)從去年第二季度開始好轉(zhuǎn)，分季度來看，其四個(gè)季度營(yíng)收分別為22.62 億元、29.77 億元、33.67億元、28.59億元，對(duì)應(yīng)季度的歸母凈利潤(rùn)分別為-4.60億元、1.90億元、5.76億元、3.55億元，正是從第二季度開始實(shí)現(xiàn)盈利。（見表一）

表一：2023 年分季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：元）

來源：彩虹股份年報(bào)

今年一季度，彩虹股份繼續(xù)保持盈利，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.14 億元，同比增長(zhǎng)28.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.78 億元，同比扭虧為盈，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也達(dá)到13.22 億元，該指標(biāo)從去年一季度以來逐季攀升，態(tài)勢(shì)甚至好過營(yíng)收和利潤(rùn)。

分產(chǎn)品來看，2023年彩虹股份共生產(chǎn)液晶面板1548.44萬片，全年累計(jì)銷售1531.1萬片，液晶面板業(yè)務(wù)毛利率14.28%，同比大幅提升42.15個(gè)百分點(diǎn)；共生產(chǎn)液晶基板玻璃717.25萬片，銷售液晶基板玻璃684.35萬片，毛利率24.03%，同比上升6.92個(gè)百分點(diǎn)。

公司顯示面板主要產(chǎn)品涵蓋32寸、34寸（曲面）、50寸、58寸、70寸、85寸、100寸等市場(chǎng)主流尺寸的TV顯示屏，技術(shù)具備4K/8K、窄邊框、高清晰等，產(chǎn)品主要使用于TV及其他顯示新應(yīng)用場(chǎng)景。

公司基板玻璃產(chǎn)品主要涵蓋TFT-LCD、Mini LED顯示技術(shù)用6代、8.5代、8.6代、8.7代等多品種a-si基板玻璃，主要客戶為中國(guó)大陸和臺(tái)灣地區(qū)的知名面板廠。

彩虹股份在年報(bào)中表示，本報(bào)告期，公司液晶面板產(chǎn)業(yè)緊盯產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇景氣度及上行周期，科學(xué)研判市場(chǎng)，以客戶訂單組織生產(chǎn)，以終端需求優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以品質(zhì)可靠穩(wěn)定客戶體系，以提前籌備保障供應(yīng)鏈安全，收縮淘汰低效益機(jī)種，穩(wěn)步擴(kuò)大大尺寸機(jī)種產(chǎn)能占比，生產(chǎn)線全年運(yùn)行穩(wěn)定有序，基本保持最佳化生產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)扭虧為盈。報(bào)告期內(nèi)，公司基板玻璃產(chǎn)業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，合肥基地完成了G8.5+基板玻璃二期項(xiàng)目建設(shè)，全面轉(zhuǎn)入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，目前已有10條產(chǎn)線穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。咸陽(yáng)基地首條G8.5+基板玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火并快速轉(zhuǎn)入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，后續(xù)產(chǎn)線建設(shè)穩(wěn)步有序推進(jìn)，為進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，提升市場(chǎng)占有率奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2023年度，公司液晶基板玻璃產(chǎn)品產(chǎn)銷量、營(yíng)業(yè)收入持續(xù)保持大幅度增長(zhǎng)。

已二十年未分紅

不過，放長(zhǎng)時(shí)間周期來看，彩虹股份表現(xiàn)卻很難令人滿意，截至今年一季度末，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損仍高達(dá)37.04 億元，公司在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問時(shí)也表示，因?yàn)槔塾?jì)仍虧損因此2023 年度無法分紅。通過查詢，記者發(fā)現(xiàn)彩虹股份上一次分紅還是二十年前。

由于液晶電視面板為絕對(duì)主要地位，因此，彩虹股份的業(yè)績(jī)也難免隨之強(qiáng)周期波動(dòng)，大起大落是常有的事。好年景時(shí)一飛沖天，面板供不應(yīng)求，彩虹股份也創(chuàng)下過營(yíng)收151 億元、凈利潤(rùn)26.69億元的好成績(jī)，但如果市場(chǎng)不景氣，將上年賺回來的盡數(shù)虧掉也不足為奇。（見表二）

2021年行業(yè)高景氣時(shí)，彩虹股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收151.74 億元，歸母凈利潤(rùn)26.69億元，而到了2022年景氣直線下降時(shí)，彩虹股份營(yíng)收只剩89.67億元，虧損26.62億元，等于公司兩年時(shí)間利潤(rùn)最后只剩700萬元。

通過通達(dá)信軟件查詢，記者發(fā)現(xiàn)，彩虹股份上市以來增發(fā)募資總額達(dá)225.39億元，配股募資還有5.50億元，而累計(jì)派現(xiàn)僅有3.66億元，而且還是發(fā)生在2004年及以前。

彩虹股份在年報(bào)中表示，目前其已形成了全球唯一的具有“基板+面板”上下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)布局。

不過，彩虹股份的LCD面板業(yè)務(wù)僅有一條G8.6 TFT-LCD產(chǎn)線支撐，且產(chǎn)品主要是TV面板，產(chǎn)品品類與大廠無法競(jìng)爭(zhēng)，單產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)能及市場(chǎng)占有率也較為有限，尤其是當(dāng)下LCD面板行業(yè)由供給端主導(dǎo)轉(zhuǎn)向需求端主導(dǎo)，不說中小尺寸，就說大尺寸方面，許多面板廠商業(yè)務(wù)已拓展至電競(jìng)大屏、車載大屏等領(lǐng)域，彩虹在場(chǎng)景突破上受限。

雖然業(yè)績(jī)扭虧為盈，但彩虹股份在年報(bào)中也提示，報(bào)告期內(nèi)受地緣政治沖突頻發(fā)、國(guó)際貿(mào)易體系重構(gòu)等多種因素影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，顯示終端產(chǎn)品整體上表現(xiàn)市場(chǎng)低迷、需求恢復(fù)不及預(yù)期。同時(shí)，在供應(yīng)端與品牌端共同推動(dòng)下，在超大尺寸（80+）、高刷新率等TV 面板細(xì)分市場(chǎng)存有增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，這些都將有助于TV 面板行業(yè)理性、穩(wěn)健發(fā)展。

基板玻璃作為新型顯示產(chǎn)業(yè)的核心關(guān)鍵材料，高世代基板玻璃產(chǎn)品年需求超過4 億平米，國(guó)產(chǎn)化替代空間巨大。目前，國(guó)外基板玻璃生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)全面加快了在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)投資布局，逐步在大陸引入熱端窯爐生產(chǎn)線。國(guó)內(nèi)也涌現(xiàn)了一批新企業(yè)嘗試進(jìn)入基板玻璃行業(yè)。未來的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更多元、更激烈，行業(yè)發(fā)展環(huán)境呈現(xiàn)新態(tài)勢(shì)。

表二：彩虹股份2015 年以來主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)一覽

來源：Choice數(shù)據(jù)，股市動(dòng)態(tài)分析整理