中長(zhǎng)期港股市場(chǎng)仍具性價(jià)比

王瀟

據(jù)東方財(cái)富Choice 數(shù)據(jù)顯示，2024年5月30日至2024年6月5日，南向資金波動(dòng)上升。港股通前十大活躍成交股包括中國(guó)移動(dòng)（00941）、騰訊控股（00700）、中國(guó)銀行（03988）、兗礦能源（01171）、中國(guó)神華（01088）、中國(guó)海洋石油（00883）、中國(guó)宏橋（01378）、小米集團(tuán)-W（01810）、中國(guó)石油股份（00857）、美團(tuán)-W（03690）。

中國(guó)移動(dòng)（00941）是資金流入最多的股票，金額達(dá)54.47 億。資金看好其的原因或是公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，高分紅彰顯發(fā)展信心。

2024年一季度，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司發(fā)布2024年一季報(bào)，Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2637億元，同比+5.17%；歸母凈利潤(rùn)296 億元，同比+5.49%；扣非歸母凈利潤(rùn)261億元，同比+8.40%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)來(lái)看：個(gè)人業(yè)務(wù)方面，移動(dòng)業(yè)務(wù)客戶數(shù)季度凈增463萬(wàn)戶至9.96億戶，5G套餐客戶滲透率達(dá)80.2%，5G網(wǎng)絡(luò)客戶滲透率環(huán)比提升2.07 個(gè)百分點(diǎn)至49.0%；移動(dòng)ARPU 值環(huán)比提升6.7%至47.9元/戶/月；家庭市場(chǎng)方面，綜合ARPU同比提升1.8%至39.9元/戶/月；政企市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，加速推進(jìn)“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模拓展，努力擴(kuò)張客戶市場(chǎng)，推進(jìn)政企數(shù)智化轉(zhuǎn)型以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，DICT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。

公司傳統(tǒng)資本開(kāi)支繼續(xù)下降，研發(fā)投入持續(xù)提升，加速推動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)布局。根據(jù)公司指引，2024年資本開(kāi)支預(yù)計(jì)1730億元，同比下降4%；其中算力資本開(kāi)支逆勢(shì)增長(zhǎng)21.5%，預(yù)計(jì)達(dá)到475億元。此外近兩年中國(guó)移動(dòng)研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)提升，2023年同比提升0.9 個(gè)百分點(diǎn)至2.8%，也彰顯了公司全力推進(jìn)算力和AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)投入的決心。過(guò)去幾年，中國(guó)移動(dòng)創(chuàng)新能力有了很大提升，擔(dān)綱建設(shè)國(guó)家工程研究中心、國(guó)家人工智能開(kāi)放創(chuàng)新平臺(tái)等一批國(guó)家級(jí)載體。聚力承擔(dān)國(guó)家重大科技專項(xiàng)，持續(xù)引領(lǐng)5G、6G等新一代通信技術(shù)發(fā)展。開(kāi)創(chuàng)性提出的算力網(wǎng)絡(luò)從概念原型進(jìn)入產(chǎn)業(yè)實(shí)踐，智慧中臺(tái)年調(diào)用量超1500億次。中國(guó)移動(dòng)作為國(guó)內(nèi)龍頭運(yùn)營(yíng)商，有望借助運(yùn)營(yíng)商優(yōu)勢(shì)深入布局算力產(chǎn)業(yè)鏈并切入AI服務(wù)業(yè)務(wù)，為未來(lái)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供新的增長(zhǎng)空間。

南向資金凈流向圖（2024 年5 月6 日-6 月5 日）

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

分紅比例持續(xù)提升，新“國(guó)九條”下核心央企紅利資產(chǎn)。公司表示從2024年起的三年內(nèi)，現(xiàn)金派息率將從70%進(jìn)一步提升至75%；公司分紅率的提升為央企市值管理、加大現(xiàn)金分紅力度的政策做出表率，也為新“國(guó)九條”中“注重上市公司高質(zhì)量發(fā)展，提升投資價(jià)值同時(shí)加強(qiáng)投資者保護(hù)，強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管”率先給出回應(yīng)。我們認(rèn)為公司作為運(yùn)營(yíng)商央企龍頭，將在未來(lái)的重塑央企估值體系和新“國(guó)九條”實(shí)施的過(guò)程中顯著受益。并且公司承諾2026年前分紅率提升至75%以上，相關(guān)股息率處于較高位置，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)預(yù)計(jì)今年股息率有望達(dá)4.7%，公司市值表現(xiàn)值得關(guān)注。

回顧5月港股市場(chǎng)走勢(shì)，前三周行情基本延續(xù)了上月的強(qiáng)勁走勢(shì)，在強(qiáng)勁的政策面預(yù)期和情緒催化下，眾多強(qiáng)勢(shì)行業(yè)板塊輪番拉抬，恒生指數(shù)一度漲幅高達(dá)11%。隨后，在市場(chǎng)缺乏強(qiáng)力政策接力、基本面數(shù)據(jù)疲軟、聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回調(diào)、短期過(guò)大漲幅透支情緒面等利空的共同作用下，市場(chǎng)隨后迎來(lái)劇烈回調(diào)，恒生指數(shù)自月內(nèi)高點(diǎn)快速回撤近8.3%。最終憑借前期較大的漲幅，5月港股市場(chǎng)小幅收漲。截至5月底，5月恒生綜指/恒生指數(shù)/恒生科技指數(shù)分別+2.10%/+1.78%/-0.27%。

當(dāng)下市場(chǎng)基本面未有明顯起色；資金面不確定性較大；政策面雖不斷加碼，但前期過(guò)大過(guò)快的漲幅透支政策預(yù)期；市場(chǎng)回撤帶動(dòng)情緒面明顯回落。機(jī)構(gòu)對(duì)于短期后市走勢(shì)重回偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。而對(duì)于中長(zhǎng)期走勢(shì)，港股市場(chǎng)估值較其他國(guó)家市場(chǎng)仍具性價(jià)比，底部分批配置的性價(jià)比較高。配置上，浙商國(guó)際表示，可關(guān)注能源、銀行、電信和公用事業(yè)等紅利相關(guān)板塊，以及工程機(jī)械、汽車零部件、家電、電子、有色、科技互聯(lián)網(wǎng)等景氣板塊的配置。