優(yōu)化地方政府投資基金運(yùn)作的路徑與思考

許一新 張繼勤 趙 翔

內(nèi)容提要：政府投資基金是落實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要手段、支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有力方式、破解企業(yè)融資瓶頸的有效渠道。我國(guó)政府投資基金從初步探索、快速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。但在運(yùn)營(yíng)方面仍存在諸多不足，政策導(dǎo)向和盈利導(dǎo)向之間存在矛盾，市場(chǎng)化運(yùn)作受決策程序、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向制約，資本逐利影響了產(chǎn)業(yè)政策落實(shí)，基金投資與市場(chǎng)主體爭(zhēng)利問(wèn)題突出等。本文分析了濟(jì)寧市政府投資基金運(yùn)作的困境壓力，提出優(yōu)化政府投資基金運(yùn)作需要進(jìn)一步明確支持方向、完善投后管理和賦能機(jī)制、強(qiáng)化基金投資運(yùn)作過(guò)程管理等。濟(jì)寧市政府投資基金優(yōu)化運(yùn)營(yíng)，重點(diǎn)應(yīng)加大基金注入，完善基金制度體系，圍繞項(xiàng)目、突出平臺(tái)、強(qiáng)化聯(lián)動(dòng)，提升基金投放質(zhì)效。

黨的二十大報(bào)告指出，要構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重①習(xí)近平：《高舉中國(guó)特色社會(huì)主義偉大旗幟為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家而團(tuán)結(jié)奮斗——在中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)上的報(bào)告》，人民出版社2022 年版，第29—30 頁(yè)。。政府投資基金作為資本市場(chǎng)直接融資的重要金融工具，由政府單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)社會(huì)各類(lèi)資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展。隨著政府投資基金規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，其彰顯出強(qiáng)大的引導(dǎo)力。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、財(cái)政運(yùn)行“緊平衡”形勢(shì)下，如何創(chuàng)新財(cái)政金融聯(lián)動(dòng)機(jī)制，通過(guò)政府投資基金“四兩撥千斤”的撬動(dòng)作用，為加快綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展助力賦能，意義非凡。

一、我國(guó)政府投資基金運(yùn)作基本情況

政府投資基金（Government Venture Capital，GVC）在世界范圍內(nèi)已有較長(zhǎng)的發(fā)展歷史，其設(shè)立初衷為通過(guò)政府干預(yù)彌合資本市場(chǎng)化配置中的融資缺口，解決市場(chǎng)失靈問(wèn)題。不同于傳統(tǒng)政府直接投資模式，政府投資基金將財(cái)政資金與市場(chǎng)資本有機(jī)結(jié)合，以市場(chǎng)化方式運(yùn)營(yíng)管理。

在改革開(kāi)放伊始，我國(guó)政府投資基金開(kāi)始起步，后續(xù)10 年間，各地政府開(kāi)始借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)啟了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資政策的探索道路。1995 年，原國(guó)家計(jì)委首次對(duì)“產(chǎn)業(yè)投資基金”進(jìn)行定義。1999 年，我國(guó)最早的政府引導(dǎo)性資金設(shè)立。2005 年，十部委聯(lián)合頒布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，明確創(chuàng)業(yè)投資中政府投資引導(dǎo)基金發(fā)揮的積極作用。在相關(guān)政策鼓勵(lì)下，到2006 年，我國(guó)已有政府投資基金5 支，基金規(guī)模15 億元；到2013 年時(shí)，政府投資基金達(dá)到68 支，基金規(guī)模842.79 億元（楊俊，2023）。

2015 年，財(cái)政部《政府投資基金暫行管理辦法》（財(cái)預(yù)〔2015〕210 號(hào)）、《關(guān)于財(cái)政資金注資政府投資基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（財(cái)建〔2015〕1062 號(hào)）相繼出臺(tái)，政府投資基金公共性、引導(dǎo)性、市場(chǎng)化運(yùn)作等基本特征進(jìn)一步明確，投向由以創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)為主擴(kuò)展至基礎(chǔ)設(shè)施、住房保障、公共服務(wù)等政府鼓勵(lì)同時(shí)社會(huì)薄弱的環(huán)節(jié)與行業(yè)，范圍更廣泛，內(nèi)涵更豐富。在中央的鼓勵(lì)和規(guī)范下，各地政府投資基金呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。2015 年，我國(guó)的政府投資基金數(shù)量突破了400 支，而基金規(guī)模較2014 年相關(guān)辦法出臺(tái)前增加了四倍，突破萬(wàn)億元大關(guān)（楊俊，2023）。

2015 年以來(lái)，隨著政策扶持效果明顯，政府引導(dǎo)基金進(jìn)入了快速增長(zhǎng)期，政府投資基金管理日趨完善，基金投資規(guī)模、數(shù)量和覆蓋范圍也有了質(zhì)的飛躍，已經(jīng)成為我國(guó)重要的產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)金工具。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2023 年上半年，我國(guó)累計(jì)設(shè)立2143 支政府投資基金，目標(biāo)規(guī)模約12.91 萬(wàn)億元人民幣，已認(rèn)繳規(guī)模約6.6 萬(wàn)億元人民幣①《財(cái)稅加力支持民企拓市場(chǎng)》，《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》2023 年12 月21 日，第7 版。?？傮w來(lái)看，設(shè)立政府投資基金能夠較好貫徹落實(shí)政府的政策意圖，成為政府支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)、創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)創(chuàng)新的有力抓手，成為落實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要手段，以及區(qū)域創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

二、濟(jì)寧市政府投資基金運(yùn)作狀況

近年來(lái)，濟(jì)寧市不斷完善政策，加大投入，強(qiáng)化政策引導(dǎo)、基金撬動(dòng)、財(cái)金聯(lián)動(dòng)，充分發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)吸附作用，以基金投資助推濟(jì)寧市“231”產(chǎn)業(yè)（高端裝備、高端化工“兩高”優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群，新一代信息技術(shù)、新材料、新能源“三新”新興產(chǎn)業(yè)集群，以及醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保）高成長(zhǎng)性企業(yè)以及重大科技創(chuàng)新項(xiàng)目攀登進(jìn)階、做大做強(qiáng)，形成基金推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和多元化發(fā)展的良好效應(yīng)。

（一）政策背景

2015 年以來(lái)，濟(jì)寧市政府從建立政策框架入手，相繼出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步轉(zhuǎn)變財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的意見(jiàn)》（濟(jì)政發(fā)〔2014〕20 號(hào)）、《濟(jì)寧市政府引導(dǎo)基金管理暫行辦法》（濟(jì)政發(fā)〔2015〕3 號(hào)）、《加快政府引導(dǎo)基金投資運(yùn)作的實(shí)施意見(jiàn)》（濟(jì)政辦字〔2016〕87 號(hào)）、《濟(jì)寧市新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金管理辦法》（濟(jì)政辦字〔2018〕88 號(hào)）、《關(guān)于對(duì)濟(jì)寧市政府投資基金運(yùn)作管理機(jī)制進(jìn)行補(bǔ)充完善的通知》（濟(jì)政字〔2021〕70 號(hào)）等，確立了濟(jì)寧市政府投資基金的運(yùn)作原則、操作規(guī)則、部門(mén)職責(zé)、工作流程和績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，較早建立了政府投資基金管理制度體系。

在政策架構(gòu)設(shè)計(jì)上，濟(jì)寧市堅(jiān)持“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、專(zhuān)業(yè)管理、防范風(fēng)險(xiǎn)”的指導(dǎo)思想，強(qiáng)調(diào)“政府引導(dǎo)不主導(dǎo)、部門(mén)參與不干預(yù)”，啟動(dòng)以來(lái)始終以市場(chǎng)化運(yùn)作、專(zhuān)業(yè)化管理的模式穩(wěn)步推進(jìn)。在運(yùn)作原則方面，政府投資基金實(shí)行投資決策與專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)相分離的管理體制，通過(guò)與專(zhuān)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)合作募集設(shè)立子基金，采取差異化的運(yùn)作模式和投資回報(bào)率的方式，體現(xiàn)市政府支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策性、引導(dǎo)性。在投資決策方面，政府投資基金的投資決策權(quán)在市政府。政府在基金投資決策中的主要職責(zé)概括為：定方向、定規(guī)則、定規(guī)模、定基金管理機(jī)構(gòu)，不研究和審議具體的項(xiàng)目投資。在部門(mén)職責(zé)方面。濟(jì)寧市財(cái)政局具體負(fù)責(zé)政府投資基金相關(guān)組織管理工作；濟(jì)寧市金融監(jiān)管局及相關(guān)行業(yè)主管部門(mén)按照職責(zé)抓好基金投資項(xiàng)目推介對(duì)接、運(yùn)作監(jiān)管等工作；由濟(jì)寧市國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司下屬濟(jì)寧市惠達(dá)投資公司作為政府投資基金管理公司，具體承擔(dān)市級(jí)政府投資基金的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。

（二）運(yùn)作成果

截至2023 年12 月31 日，濟(jì)寧市政府投資基金已累計(jì)完成出資4.38 億元①本文濟(jì)寧市政府投資基金的相關(guān)數(shù)據(jù)均來(lái)源于濟(jì)寧市財(cái)政局。，參股設(shè)立了濟(jì)寧市新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金、濟(jì)寧市高成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展基金、濟(jì)寧市工業(yè)技改投資基金、濟(jì)寧市應(yīng)急轉(zhuǎn)貸基金等。

濟(jì)寧市新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金。2018 年8 月，為協(xié)同落實(shí)山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金運(yùn)作實(shí)施，設(shè)立運(yùn)作濟(jì)寧市新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金。截至2023 年12 月31 日，濟(jì)寧市引導(dǎo)基金共參股設(shè)立新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金13 支，基金規(guī)模46.34 億元。累計(jì)投資項(xiàng)目35 個(gè)，投資額達(dá)27.64 億元?；鸬恼咝б婧屯顿Y運(yùn)營(yíng)效果普遍得到了有效發(fā)揮，有力地支持了新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)和招商引資項(xiàng)目落地。

濟(jì)寧市高成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展基金（后文簡(jiǎn)稱(chēng)“高企發(fā)基金”）。為加快制造強(qiáng)市戰(zhàn)略實(shí)施，2021 年底，濟(jì)寧市設(shè)立了濟(jì)寧市高成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展基金，按照“政府引導(dǎo)、國(guó)企參與、市場(chǎng)運(yùn)作、效率優(yōu)先”的原則，市縣政府和市屬?lài)?guó)有企業(yè)共同出資，設(shè)立20 億元高成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展母基金。通過(guò)積極運(yùn)作，母基金已累計(jì)出資2.86 億元，投資11 支項(xiàng)目基金、4 支產(chǎn)業(yè)基金，帶動(dòng)子基金實(shí)繳規(guī)模達(dá)11.18億元，累計(jì)投資24 個(gè)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)45 億元。

濟(jì)寧市工業(yè)技改投資基金。積極探索采取財(cái)政資金“撥改投”方式，在山東省率先設(shè)立了工業(yè)技改投資基金，通過(guò)引入市場(chǎng)化機(jī)制，優(yōu)先支持濟(jì)寧市先進(jìn)制造業(yè)重點(diǎn)技改項(xiàng)目和十佳技改項(xiàng)目企業(yè)。截至2023 年12 月31 日，已累計(jì)對(duì)接遴選重點(diǎn)技改項(xiàng)目200 余個(gè)，成功簽約技改項(xiàng)目19 個(gè)，落地投資1.66 億元，實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)9.26 億元，帶動(dòng)項(xiàng)目企業(yè)技改總投入42.76 億元。

濟(jì)寧市應(yīng)急轉(zhuǎn)貸基金。通過(guò)設(shè)立濟(jì)寧市企業(yè)應(yīng)急轉(zhuǎn)貸基金，采取政府引導(dǎo)與市場(chǎng)化運(yùn)作相結(jié)合的方式，以財(cái)政資金為引導(dǎo)，緩解中小企業(yè)融資難、融資貴。截至2023 年12 月31 日，轉(zhuǎn)貸基金規(guī)模4.1 億元，下設(shè)市場(chǎng)化基金4 支，形成了省、市、縣三級(jí)聯(lián)動(dòng)發(fā)展的良好局面。濟(jì)寧市轉(zhuǎn)貸引導(dǎo)基金注入后，累計(jì)完成轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)793 筆，轉(zhuǎn)貸金額92.26 億元，服務(wù)企業(yè)300 余家。

三、當(dāng)前濟(jì)寧市政府投資基金運(yùn)作面臨的困境壓力

（一）政府投資基金投入不足

雖然濟(jì)寧市政府投資基金運(yùn)作起步早，地方財(cái)力保障水平實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但政府投資基金投資規(guī)模依然較小。例如，濟(jì)寧市市級(jí)政府引導(dǎo)基金投入累計(jì)不超過(guò)5 億元，年均出資規(guī)模占一般公共預(yù)算支出不足1%。而通過(guò)調(diào)研了解，寧波市達(dá)到40 億元，重慶市達(dá)到100 億元，山東省省級(jí)投入超200 億元，深圳市投入千億元以上。政府投資基金作為撬動(dòng)社會(huì)資本的基礎(chǔ)，其投入規(guī)模直接影響整體投資規(guī)模和投資效能。

（二）市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制不夠順暢

濟(jì)寧市當(dāng)前政府投資基金由濟(jì)寧市國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司下屬濟(jì)寧市惠達(dá)投資公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，在基金實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，管理層級(jí)較多，決策程序相對(duì)煩瑣，基金管理公司決策的自主性受限。同時(shí)，政府投資基金實(shí)行委托管理，政府委托的引導(dǎo)資金在賬務(wù)處理時(shí)形成了政府投資基金公司的負(fù)債，不利于政府投資基金公司自身發(fā)展壯大、提升主體信用評(píng)級(jí)，以及對(duì)外融資、募資工作開(kāi)展，無(wú)法發(fā)揮政府投資基金對(duì)管理機(jī)構(gòu)的賦能作用。在多種因素影響下，濟(jì)寧市政府投資基金公司的資產(chǎn)規(guī)模和投資能力有限，運(yùn)作基金規(guī)模小，與山東省內(nèi)外先進(jìn)地區(qū)相差甚遠(yuǎn)。例如，截至2023 年上半年，濟(jì)寧市運(yùn)作各類(lèi)政府投資基金規(guī)模39 億元，根據(jù)調(diào)研了解的情況，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模達(dá)4733 億元，山東省新動(dòng)能運(yùn)營(yíng)基金規(guī)模達(dá)1809 億元。

（三）政策導(dǎo)向和資本逐利難以統(tǒng)一

在發(fā)展目標(biāo)上，政府投資基金與市場(chǎng)化基金管理機(jī)構(gòu)存在差異。政府投資基金主要發(fā)揮導(dǎo)向和杠桿撬動(dòng)作用，追求政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，通常不追求盈利，保本微利即可。而與其合作的市場(chǎng)化基金管理機(jī)構(gòu)管理的資金是財(cái)政資金與社會(huì)資金的集合體，要進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，在承受較大投資風(fēng)險(xiǎn)的條件下追求商業(yè)性目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，要求較為理想的投資回報(bào)。這就容易造成不同主體由于追求目標(biāo)的差異而產(chǎn)生矛盾。部分基金投資單純追求短期高額收益而忽視了產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)和市場(chǎng)培育，影響了基金運(yùn)營(yíng)效能和引導(dǎo)作用的發(fā)揮。

（四）基金投放領(lǐng)域范圍受到限制

目前，受制于基金宣傳力度不夠、企業(yè)主體對(duì)基金投資理解不深、社會(huì)資本投資回報(bào)率要求高、適投項(xiàng)目少等諸多原因，濟(jì)寧市篩選確定的基金備投企業(yè)僅百余戶(hù)，基金投放領(lǐng)域較為有限。一方面，基金在實(shí)際投資運(yùn)作中，基本投向制造業(yè)，特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域投資率較低?；鹪谝恍┕卜?wù)領(lǐng)域投資也較為鮮見(jiàn)，在養(yǎng)老、托育等方面設(shè)立運(yùn)作的基金屈指可數(shù)。另一方面，處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的制造業(yè)企業(yè)，雖然融資需求強(qiáng)烈，但投資風(fēng)險(xiǎn)較高，社會(huì)募資難度大，項(xiàng)目落地比較困難。此外，政府投資基金在基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)項(xiàng)目投資方面有嚴(yán)格限定。例如，2018 年1 月印發(fā)的《山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金管理辦法》（魯政辦字〔2018〕4 號(hào)）指出，“政府投資基金在基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)母基金出資一般不超過(guò)10%”。

（五）資金安全、投資效益存在風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)財(cái)政部《政府投資基金暫行管理辦法》（財(cái)預(yù)〔2015〕210 號(hào)）第十三條規(guī)定，投資基金各出資方應(yīng)當(dāng)按照“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則，明確約定收益處理和虧損負(fù)擔(dān)方式。投資基金的虧損應(yīng)由出資方共同承擔(dān)，政府應(yīng)以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。為更好地發(fā)揮政府出資的引導(dǎo)作用，政府可適當(dāng)讓利，但不得向其他出資人承諾投資本金不受損失，不得承諾最低收益。但一些政府投資基金，尤其是地市級(jí)政府投資基金，在吸引一些社會(huì)資本出資參股時(shí)，通常被要求為資金的安全性提供保障。這違背了“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則，也給政府投資基金政策效能的發(fā)揮增加了風(fēng)險(xiǎn)和難度。同時(shí)，一些地方特別是基層政府投資基金管理制度不健全，對(duì)基金投資領(lǐng)域方向不明確，基金“募投管退”管理體系不完善，在推進(jìn)政府投資基金運(yùn)作的過(guò)程中，設(shè)立運(yùn)作政府投資基金沒(méi)有結(jié)合產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展規(guī)劃，存在盲目“鋪攤子”及“擴(kuò)規(guī)模”等情況，加上一些項(xiàng)目基金管理運(yùn)作不良，有潛在收回風(fēng)險(xiǎn)。

四、地方政府投資基金運(yùn)作三類(lèi)典型模式

在政府投資基金飛速發(fā)展的背景下，各地結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際和稟賦特點(diǎn)，進(jìn)行了一系列有益探索，涌現(xiàn)出了一批成效明顯、操作得當(dāng)、富有特色且具有推廣借鑒意義的基金發(fā)展實(shí)踐，其中較為典型的有山東、深圳和合肥三種模式。

（一）以政策導(dǎo)向?yàn)樘卣鞯摹吧綎|模式”

2018 年，山東省政府設(shè)立運(yùn)作新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金，明確新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換引導(dǎo)基金由省、市政府共同出資400 億元設(shè)立，通過(guò)引導(dǎo)基金注資和市場(chǎng)化募集，形成不少于2000 億元規(guī)模的母基金群，母基金再通過(guò)出資發(fā)起設(shè)立或增資若干支子基金，撬動(dòng)各類(lèi)社會(huì)資本，形成不少于6000 億元的基金規(guī)模。根據(jù)調(diào)研了解的情況，截至2023 年10 月底，山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換引導(dǎo)基金累計(jì)實(shí)繳出資204億元，設(shè)立參股基金140 支，投資項(xiàng)目1446 個(gè)，投資金額1809 億元，帶動(dòng)社會(huì)投資4996 億元，在清科發(fā)布的年度政府引導(dǎo)基金排行榜中連續(xù)六年排名第二①清科研究，https：//www.pedata.cn/topranking/index.html。。

第一，政府定位更為精準(zhǔn)。為進(jìn)一步推進(jìn)基金市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作，2019 年7 月，山東省政府辦公廳出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金加快投資的意見(jiàn)》（魯政辦字〔2019〕119 號(hào)），改革基金決策機(jī)制，取消基金設(shè)立環(huán)節(jié)的政府審批和政策性審查，厘清了政府與市場(chǎng)的邊界，注重發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。同時(shí)，山東省財(cái)政廳將山東省新動(dòng)能基金管理公司從山東省財(cái)金集團(tuán)分離出來(lái)，明確為省屬一級(jí)企業(yè)，由山東省財(cái)政廳代表山東省政府履行出資人職責(zé)，作為獨(dú)立的、專(zhuān)司基金管理的公司，負(fù)責(zé)山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換引導(dǎo)基金管理運(yùn)營(yíng)。

第二，聯(lián)動(dòng)機(jī)制更加暢通。對(duì)山東省委、省政府確定的“雙招雙引”重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，省級(jí)引導(dǎo)基金聯(lián)合市縣引導(dǎo)基金，與社會(huì)資本合作量身定制項(xiàng)目基金，實(shí)施精準(zhǔn)支持。特別是實(shí)施基金資源下沉運(yùn)作策略，提供以引導(dǎo)基金為基礎(chǔ)的一攬子綜合金融服務(wù)，針對(duì)不同地市稟賦和需求靈活組合、精準(zhǔn)施策。目前，已與省內(nèi)8 市人民政府建立了全面戰(zhàn)略合作關(guān)系，設(shè)立6 支園區(qū)基金，為各地市特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群提供精準(zhǔn)支持，助力地方穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促發(fā)展。

第三，扶持政策更加優(yōu)惠。在大幅降低基金規(guī)模門(mén)檻的基礎(chǔ)上，明確具體規(guī)?？捎缮綎|省新動(dòng)能基金管理公司與基金管理機(jī)構(gòu)協(xié)商確定，給予市場(chǎng)充分的自主權(quán)。同時(shí)，放寬基金返投比例，提高對(duì)現(xiàn)代高效農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代海洋和創(chuàng)投類(lèi)項(xiàng)目政府投資基金出資比例。另外，山東省新動(dòng)能基金公司讓利、獎(jiǎng)勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償力度持續(xù)加大，更好吸引匯集社會(huì)資本參與投資。

（二）以創(chuàng)投引領(lǐng)為特征的“深圳模式”

2015 年8 月，深圳市政府正式成立深圳市引導(dǎo)基金，是國(guó)內(nèi)最早的政府投資引導(dǎo)基金之一。根據(jù)調(diào)研了解的情況，截至2023 年6 月底，深圳市引導(dǎo)基金參股子基金144 支，總規(guī)模約4733 億元，市引導(dǎo)基金承諾出資總額約1038.23 億元，引導(dǎo)基金帶動(dòng)和杠桿效應(yīng)明顯，有效促進(jìn)了中小企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，常年位居清科發(fā)布的年度政府引導(dǎo)基金排行榜第一名。

第一，聚集資金組建子基金群。為本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供穩(wěn)定的融資渠道，也通過(guò)子基金遴選吸引了大量國(guó)內(nèi)外知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，撬動(dòng)社會(huì)資本共同設(shè)立各種類(lèi)型、階段的基金群，助力深圳形成創(chuàng)投風(fēng)投生態(tài)集聚圈。

第二，扶持機(jī)構(gòu)提升本地創(chuàng)投競(jìng)爭(zhēng)力。在與深圳本土機(jī)構(gòu)合作中，政府投資基金一方面注重與本地頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)密切合作，另一方面也注重扶持本地中小創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，通過(guò)自身品牌效應(yīng)和規(guī)范性管理要求帶動(dòng)本地中小創(chuàng)投機(jī)構(gòu)逐步發(fā)展壯大且更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，匯聚資源打造賦能平臺(tái)。政府投資基金持續(xù)在融資服務(wù)、人才招聘、研究報(bào)告、場(chǎng)地空間、招商引資、專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)、產(chǎn)業(yè)資源和對(duì)接上市服務(wù)等方面為子基金參投項(xiàng)目企業(yè)開(kāi)展深度賦能。

（三）以資本招商為特征的“合肥模式”

2022 年3 月，合肥市財(cái)政出資200 億元成立合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司，作為合肥市政府引導(dǎo)母基金的管理機(jī)構(gòu)，先后參股成立了合肥市種子基金、合肥市城市安全基金等，基本形成了涵蓋種子、天使、科創(chuàng)、產(chǎn)業(yè)投資等全生態(tài)鏈的基金體系，重點(diǎn)對(duì)先進(jìn)制造、集成電路、新材料、醫(yī)療健康、企業(yè)服務(wù)、人工智能等領(lǐng)域進(jìn)行投資。截至2023 年2 月，合肥市已批準(zhǔn)設(shè)立參股基金47支，基金規(guī)模已達(dá)1546 億元①《合肥市政府引導(dǎo)母基金參股總規(guī)模突破1500 億元》，合肥市財(cái)政局網(wǎng)站，https：//czj.hefei.gov.cn/czdt/hfczdt/14971659.html。。

第一，政策保障機(jī)制完善。合肥市出臺(tái)了高強(qiáng)度股權(quán)投資激勵(lì)引導(dǎo)政策，引進(jìn)股權(quán)投資領(lǐng)域高層次人才，對(duì)私募基金等投資種子期、初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)給予投資獎(jiǎng)勵(lì)和超額收益讓利，對(duì)投資損失給予補(bǔ)償。同時(shí)，免費(fèi)提供基金落戶(hù)辦公場(chǎng)所，或給予房租補(bǔ)貼，加快構(gòu)建專(zhuān)業(yè)化國(guó)際化金融中介服務(wù)體系，為基金管理機(jī)構(gòu)提供募、投、管、退全鏈條服務(wù)。

第二，注重延鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈。聚焦合肥市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及細(xì)分領(lǐng)域，嚴(yán)把關(guān)、集體審、擇優(yōu)選，確保參股基金高度契合合肥市產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，有效促進(jìn)延鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈。對(duì)參股子基金分類(lèi)管理，引導(dǎo)投早投小，對(duì)子基金開(kāi)展天使投資、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資的，在基金規(guī)模、出資比例、基金存續(xù)期、超額收益讓利等方面給予傾斜支持，加速科研項(xiàng)目和人才團(tuán)隊(duì)孵化，促進(jìn)種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)發(fā)展。

第三，強(qiáng)化基金對(duì)接招商。擬落地項(xiàng)目多，參股基金招商活躍度高，基金管理人經(jīng)驗(yàn)豐富、資源多，既帶資本，又帶項(xiàng)目，立足合肥市產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，利用各自資源撬動(dòng)挖掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目落地。合作基金機(jī)構(gòu)累計(jì)為合肥市對(duì)接招引項(xiàng)目105 個(gè)、投資規(guī)模813 億元，其中簽約落地項(xiàng)目16 個(gè)，計(jì)劃投資252 億元②《合肥市政府引導(dǎo)母基金參股總規(guī)模突破1500 億元》，合肥市財(cái)政局網(wǎng)站，https：//czj.hefei.gov.cn/czdt/hfczdt/14971659.html。。

五、優(yōu)化地方政府投資基金運(yùn)作思路建議

（一）樹(shù)立投資為先理念，加大基金投入力度

2023 年12 月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資。各級(jí)政府和財(cái)政部門(mén)需要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，積極推動(dòng)財(cái)政資金支持發(fā)展方式創(chuàng)新，充分發(fā)揮政府投資基金在推進(jìn)區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展中的重要作用，持續(xù)加大對(duì)政府性基金投放和供給力度。在具體工作中，應(yīng)在嚴(yán)格?；久裆?、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)的同時(shí)，一定程度加大政府投資基金投入力度。同時(shí)，通過(guò)基金投資到期清算和期中份額轉(zhuǎn)讓?zhuān)訌?qiáng)引導(dǎo)基金退出循環(huán)再投資。另外，財(cái)政部《政府投資基金暫行管理辦法》（財(cái)預(yù)〔2015〕210 號(hào)）指出，“上級(jí)政府可通過(guò)轉(zhuǎn)移支付支持下級(jí)政府設(shè)立投資基金”。建議省級(jí)在省市縣三級(jí)聯(lián)動(dòng)合作設(shè)立基金的基礎(chǔ)上，探索將引導(dǎo)基金作為專(zhuān)項(xiàng)資金納入轉(zhuǎn)移支付保障范圍，強(qiáng)化對(duì)市縣兩級(jí)政府投資基金支持力度。

（二）堅(jiān)持項(xiàng)目為王，加快基金落地達(dá)效

1.實(shí)現(xiàn)基金精準(zhǔn)投放

在基金投向方面緊密結(jié)合地區(qū)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況以及確立的產(chǎn)業(yè)運(yùn)作方向，做到因地制宜，因產(chǎn)業(yè)設(shè)基金，這樣也能很大程度解決基金設(shè)立后投放難的實(shí)際問(wèn)題。濟(jì)寧市的基金設(shè)立范圍和實(shí)際投向?qū)⒕劢怪圃鞆?qiáng)市戰(zhàn)略實(shí)施，重點(diǎn)圍繞“231”產(chǎn)業(yè)集群及推動(dòng)工程機(jī)械、儲(chǔ)能裝備、新材料、機(jī)器人等19 條核心產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，并探索設(shè)立文化旅游、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、城市更新、養(yǎng)老托育等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)基金，培育發(fā)展新動(dòng)能。特別是設(shè)立運(yùn)作財(cái)政金融科技平臺(tái)，暢通政策宣傳、信息溝通、融資對(duì)接、數(shù)據(jù)匯集渠道，建立基金備投項(xiàng)目庫(kù)，實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)把握市域企業(yè)股權(quán)融資需求，擴(kuò)大基金投資范圍，提升項(xiàng)目落地時(shí)效。

2.拓展基金招商路徑

根據(jù)基金設(shè)立要素和擬投項(xiàng)目的具體情況，酌情設(shè)定可調(diào)節(jié)的返投系數(shù)，放寬基金返投比例和注冊(cè)地限制，為支持本地企業(yè)、基金管理人在全產(chǎn)業(yè)鏈布局上的投資和并購(gòu)活動(dòng)，擴(kuò)大返投額認(rèn)定的范疇、折算系數(shù)及標(biāo)準(zhǔn)，積極發(fā)揮基金招商作用。充分發(fā)揮基金管理公司在產(chǎn)業(yè)鏈資源整合等方面的優(yōu)勢(shì)，圍繞拉長(zhǎng)完善現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈，采取基金招引項(xiàng)目落地、項(xiàng)目依托基金建設(shè)的方式開(kāi)展市場(chǎng)化“基金招商”，吸引資金、人才、技術(shù)、管理等資源要素聚集，實(shí)現(xiàn)資源的高水平配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化布局。聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展主題，開(kāi)展一系列“嵌入式”招商活動(dòng)，在招引市外產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落地和項(xiàng)目投產(chǎn)達(dá)效兩方面持續(xù)發(fā)力，提升基金對(duì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目吸附聚攏作用。目前濟(jì)寧市根據(jù)與寧德時(shí)代簽約合作情況，正研究設(shè)立寧德時(shí)代產(chǎn)業(yè)基金，用于支持寧德時(shí)代新能源電池項(xiàng)目加快投產(chǎn)達(dá)效。

3.拓展投資平臺(tái)合作

通過(guò)政府部門(mén)、產(chǎn)業(yè)方、第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)等主動(dòng)對(duì)接頭部基金管理機(jī)構(gòu)，探索頭部機(jī)構(gòu)高效“本土化”的合作模式，發(fā)揮龍頭基金管理機(jī)構(gòu)的帶動(dòng)作用和資源優(yōu)勢(shì)。這方面，濟(jì)寧市將與省級(jí)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)拓展合作的基礎(chǔ)上，積極探索與全國(guó)一流基金投資企業(yè)和管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行對(duì)接合作，更好發(fā)揮政府投資基金引領(lǐng)撬動(dòng)作用和知名骨干金融企業(yè)資源集聚優(yōu)勢(shì)，持續(xù)深化基金賦能增效。同時(shí)，通過(guò)雙GP（基金管理人）合作、合資設(shè)立公司、人員交流掛職等方式，學(xué)習(xí)借鑒基金先進(jìn)運(yùn)營(yíng)模式和管理經(jīng)驗(yàn)，放大知名投資機(jī)構(gòu)資源集聚優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)。

4.完善基金投資體系

根據(jù)產(chǎn)業(yè)行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展階段分別設(shè)立運(yùn)作天使投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，用于支持初創(chuàng)期和種子期、高成長(zhǎng)發(fā)展期、跨越發(fā)展期等全發(fā)展周期產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，特別是通過(guò)擴(kuò)大政府投資基金出資比例，完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償政策，著力發(fā)展天使基金和創(chuàng)投基金，重點(diǎn)支持高端裝備、高端化工、新一代信息技術(shù)、新能源、新材料等領(lǐng)域初創(chuàng)期、種子期項(xiàng)目。濟(jì)寧市還將圍繞產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，設(shè)立運(yùn)作強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈基金。例如，圍繞濟(jì)寧市港航物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展，可設(shè)立運(yùn)作行業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，支持航運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)、船舶制造、供應(yīng)鏈等相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。另外，結(jié)合工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和企業(yè)數(shù)字化改造，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈基金吸引卡奧斯、航天云網(wǎng)、浪潮等“雙跨”企業(yè)入駐濟(jì)寧市，支撐產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)字化、智能化、網(wǎng)絡(luò)化和云化轉(zhuǎn)型發(fā)展。

（三）創(chuàng)新財(cái)金合作模式，推動(dòng)市場(chǎng)化運(yùn)作

1.推進(jìn)“撥”改“投”改革

將財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的專(zhuān)項(xiàng)資金，由“無(wú)償投入”向“資本金注入”轉(zhuǎn)變，做大做強(qiáng)工業(yè)技改基金，擴(kuò)大政府投資基金直投規(guī)模，更好體現(xiàn)政策扶持方向，擴(kuò)大領(lǐng)投引導(dǎo)效應(yīng)。濟(jì)寧市將結(jié)合本地產(chǎn)業(yè)實(shí)際，以企業(yè)技術(shù)改造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)橹c(diǎn)和突破口，吸引更多社會(huì)資本支持企業(yè)高水平技術(shù)改造和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2.壯大基金投資平臺(tái)

學(xué)習(xí)借鑒山東省運(yùn)作山東新動(dòng)能基金管理公司經(jīng)驗(yàn)做法，將濟(jì)寧市惠達(dá)投資公司進(jìn)行提級(jí)管理，作為專(zhuān)司政府投資金的平臺(tái)公司，獨(dú)立開(kāi)展專(zhuān)業(yè)化管理和市場(chǎng)化運(yùn)作，減少投資決策層級(jí)，提高政府投資基金運(yùn)營(yíng)效率。推進(jìn)政府投資基金變委托管理為直接注資，通過(guò)加大引導(dǎo)基金作為資本金注入和資產(chǎn)劃撥，不斷降低基金管理公司資產(chǎn)負(fù)債率，支持基金管理公司做優(yōu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、做實(shí)實(shí)收資本、做大資產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)逐步達(dá)到AA+、AAA 主體評(píng)級(jí)相關(guān)要求，逐步把基金管理公司打造成資產(chǎn)規(guī)模雄厚、投資能力突出的資本運(yùn)營(yíng)投資平臺(tái)，更好地支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.發(fā)揮好基金投貸結(jié)合作用

加快研究出臺(tái)《濟(jì)寧市關(guān)于加強(qiáng)財(cái)政金融協(xié)同聯(lián)動(dòng)支持全市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施措施》，通過(guò)推動(dòng)財(cái)政政策與貨幣政策、信貸政策、產(chǎn)業(yè)政策、監(jiān)管政策等聯(lián)動(dòng)配合，發(fā)揮政策組合倍增效益，引導(dǎo)撬動(dòng)更多金融資源精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新、工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、綠色低碳發(fā)展、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大等重點(diǎn)領(lǐng)域。通過(guò)“信貸投放”與基金“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，通過(guò)高企發(fā)基金、工業(yè)技改基金等政府性投資基金股權(quán)投資，增強(qiáng)已投項(xiàng)目企業(yè)信用背書(shū)，擴(kuò)大投貸聯(lián)動(dòng)規(guī)模和成效。

4.優(yōu)化基金營(yíng)商環(huán)境

通過(guò)完善基金準(zhǔn)入門(mén)檻、基金讓利、基金返投等政策措施，優(yōu)化基金營(yíng)商環(huán)境，政府投資基金可在保障安全的基礎(chǔ)上，適度加大增值收益讓渡金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本方的力度。同時(shí)，健全基金投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，鼓勵(lì)基金投向政府優(yōu)先鼓勵(lì)發(fā)展、對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)力大，但風(fēng)險(xiǎn)較高、收益較低的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不斷提高社會(huì)資本參與基金投資的積極性。

（四）扎牢基金制度框架，強(qiáng)化政府投資基金管理

1.加強(qiáng)基金制度體系建設(shè)

2023 年12 月21—22 日召開(kāi)的全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“強(qiáng)化政府投資基金管理，提升財(cái)政管理水平”，對(duì)政府投資基金的監(jiān)管提出了新的更高要求。加強(qiáng)管理首先要制度建設(shè)先行，除政府投資基金頂層制度外，制定基金管理機(jī)構(gòu)遴選、清理退出等系列配套細(xì)則，有利于基金高效落地和規(guī)范運(yùn)作。特別是統(tǒng)籌整合完善現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)政策，實(shí)現(xiàn)“基金+政策”組合支持地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)完善針對(duì)基金注冊(cè)、人才招引、服務(wù)支持、上市獎(jiǎng)勵(lì)、免責(zé)容錯(cuò)等方面的政策措施，加快基金生態(tài)培育。濟(jì)寧市將在新的《政府投資基金管理辦法》制定實(shí)施后，出臺(tái)相關(guān)配套管理辦法，完善基金制度體系建設(shè)，優(yōu)化簡(jiǎn)化基金投放流程，提高基金項(xiàng)目投資效能，并建立覆蓋法律、金融、產(chǎn)業(yè)等各方面的專(zhuān)業(yè)第三方盡調(diào)機(jī)構(gòu)和外部知名專(zhuān)家組成的“智庫(kù)”，借力外腦科學(xué)理性決策。

2.完善基金考核評(píng)價(jià)機(jī)制

加快建立基金管理公司投資決策、風(fēng)險(xiǎn)防控和信息披露等機(jī)制，確保實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)，構(gòu)建符合引導(dǎo)基金、參股基金特性，有利于政策目標(biāo)與市場(chǎng)目標(biāo)相平衡的績(jī)效考核機(jī)制，對(duì)引導(dǎo)基金政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度、投資運(yùn)營(yíng)效果和管理效能進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)。分功能、分類(lèi)別、分行業(yè)明確差異化考核目標(biāo)，特別是對(duì)政府投資基金進(jìn)行單獨(dú)考核評(píng)價(jià)，突出政策導(dǎo)向、扶持成效、投資規(guī)模等指標(biāo)，推動(dòng)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)回歸本源、專(zhuān)注主業(yè)，有效服務(wù)全市重大戰(zhàn)略。同時(shí)，建立完善基金管理機(jī)構(gòu)、人才招引政策，打造綜合性服務(wù)平臺(tái)，定期組織股權(quán)投資論壇、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)政策推介會(huì)，完善基金與項(xiàng)目銜接機(jī)制，提高基金運(yùn)作效率。

3.完善投后管理和賦能機(jī)制

在確?；鹜顿Y的同時(shí)，聯(lián)合相關(guān)行業(yè)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，如專(zhuān)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)，投后咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，法律財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)等，建立起更加完善的投后管理機(jī)制。督促項(xiàng)目基金管理機(jī)構(gòu)和相關(guān)責(zé)任方落實(shí)重大事項(xiàng)責(zé)任報(bào)告，確保相關(guān)基金管理人做好風(fēng)險(xiǎn)事件報(bào)告，及時(shí)掌握投資項(xiàng)目運(yùn)行情況。例如，目前運(yùn)作的財(cái)政部基金季報(bào)系統(tǒng)設(shè)置詳細(xì)的監(jiān)控指標(biāo)，用于國(guó)家從宏觀把握各地設(shè)立運(yùn)作基金的態(tài)勢(shì)，也利于地方政府實(shí)時(shí)掌握具體項(xiàng)目的進(jìn)展?fàn)顩r。同時(shí)，加大對(duì)項(xiàng)目立項(xiàng)、資金到位、風(fēng)控管控和投資表決等環(huán)節(jié)管控，確?；鹪谕顿Y運(yùn)作的重大事項(xiàng)當(dāng)中能夠體現(xiàn)政策扶持方向和重點(diǎn)意圖落實(shí)。

4.健全風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

通過(guò)制度建設(shè)，推動(dòng)政府投資基金按照利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，依法實(shí)行規(guī)范的市場(chǎng)化運(yùn)作。不得以任何方式承諾回購(gòu)社會(huì)資本方的投資本金、承擔(dān)社會(huì)資本方的投資本金損失、向社會(huì)資本方承諾最低收益，不得對(duì)有限合伙制基金等任何股權(quán)投資方式額外附加條款變相舉債。指導(dǎo)參股基金管理機(jī)構(gòu)嚴(yán)格依法合規(guī)審慎經(jīng)營(yíng)，健全資金募集管理、投資者適當(dāng)性、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制等業(yè)務(wù)規(guī)則和管理制度。