近2億債權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓 科迪乳業(yè)重新上市有難度

孔文燮

曾以“小白奶”風(fēng)靡市場(chǎng)的科迪乳業(yè)，退市后仍想著翻身。記者近日從北京產(chǎn)權(quán)交易所獲悉，河南知名乳企科迪食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“科迪集團(tuán)”）約1.98億元債權(quán)資產(chǎn)正在掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方為國內(nèi)某銀行。此前，科迪集團(tuán)在政府及河南國資等多方合力紓困下完成了既定破產(chǎn)重整計(jì)劃，并提出三年內(nèi)回歸上市的目標(biāo)。

在業(yè)內(nèi)分析人士看來，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境、消費(fèi)形勢(shì)下，大型乳企依托雄厚的資金實(shí)力、遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)以及品牌影響力不斷進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張，對(duì)區(qū)域型企業(yè)進(jìn)行擠壓。科迪集團(tuán)雖然完成了破產(chǎn)重整，但要在保持住常溫市場(chǎng)份額的同時(shí)加強(qiáng)低溫，還要看后續(xù)國資進(jìn)入后能對(duì)企業(yè)進(jìn)行哪些賦能，目前看來其回歸上市的難度依然不小。

近2億債權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓

近日，科迪集團(tuán)債權(quán)資產(chǎn)在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，招商主體為恒豐銀行股份有限公司，標(biāo)的本金約1.98億元。掛牌信息顯示，科迪集團(tuán)破產(chǎn)重整方案已裁定，債權(quán)方與相關(guān)主體已簽署相關(guān)協(xié)議，2024年6月30日前現(xiàn)金償還1352萬元，以科迪乳業(yè)股票4326.9萬股（以實(shí)際分配為準(zhǔn)）抵債。

轉(zhuǎn)讓方還表示，“科迪集團(tuán)處于破產(chǎn)重整方案執(zhí)行中，債權(quán)方已與相關(guān)方簽訂了《債權(quán)清償安排協(xié)議》及補(bǔ)充協(xié)議，債權(quán)債務(wù)關(guān)系明晰；目前抵債股票公司科迪乳業(yè)已完成重整，主要金融負(fù)債和經(jīng)營負(fù)債得到有效化解，生產(chǎn)經(jīng)營已恢復(fù)；已為國有控股股份公司，后續(xù)管理將進(jìn)一步提升，預(yù)期將有良好的經(jīng)營業(yè)績”。

科迪集團(tuán)官網(wǎng)顯示，其創(chuàng)建于1985年，是一家集工、科、農(nóng)、牧、商于一體的現(xiàn)代化食品企業(yè)集團(tuán)。旗下科迪乳業(yè)成立于2005年，是河南老牌乳企，2015年6月在深交所正式上市，主要從事乳制品、乳飲料和飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及配套的奶牛養(yǎng)殖、繁育和銷售。

2022年5月，科迪集團(tuán)引進(jìn)商丘市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司、河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)公司作為戰(zhàn)略投資人，全力推動(dòng)企業(yè)紓困和破產(chǎn)重整工作。2022年9月，科迪集團(tuán)完成重整改制工作，實(shí)現(xiàn)了國有控股。目前，商丘市發(fā)投產(chǎn)業(yè)投資有限公司擁有科迪集團(tuán)99%股份，為控股股東。

轉(zhuǎn)讓債權(quán)的恒豐銀行股份有限公司是12家全國性股份制商業(yè)銀行之一，前身為1987年成立的煙臺(tái)住房儲(chǔ)蓄銀行。2003年，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，改制為恒豐銀行股份有限公司，總部在山東濟(jì)南。

擴(kuò)張失速? 經(jīng)營不善

科迪集團(tuán)曾在創(chuàng)始人張清海的帶領(lǐng)下成功登陸資本市場(chǎng)，2016年憑借“小白奶”一度走出河南，席卷全國乳制品市場(chǎng)。在科迪集團(tuán)意氣風(fēng)發(fā)之時(shí)，張清海曾表示，要把科迪乳業(yè)打造為“中部奶業(yè)航母”。

2016年開始，科迪集團(tuán)在河南布局便利店業(yè)務(wù)，到2018年已發(fā)展便利店1000家，主要分布在河南、山東等地。張清海曾公開表示，計(jì)劃從2019年開始用三年時(shí)間在全國建設(shè)科迪社區(qū)便利店或加盟店10000家。

但當(dāng)時(shí)，科迪集團(tuán)還沒有把乳業(yè)做精就進(jìn)行多元布局，從而陷入主業(yè)不強(qiáng)、副業(yè)太弱的困境。除布局便利店外，科迪集團(tuán)還先后投資了食品、礦泉水等業(yè)務(wù)。天眼查App顯示，科迪集團(tuán)于2014年成立全資子公司黑龍江科迪大磨坊食品有限公司，注冊(cè)資本為10億元，但在2016年便注銷了該公司?？频先闃I(yè)還推出了天然深泉水，但這一商品并未在科迪食品天貓旗艦店售賣。

更致命的是，科迪乳業(yè)被曝出營收數(shù)據(jù)造假。2019年，關(guān)于科迪乳業(yè)員工、奶農(nóng)上門討債等相關(guān)事項(xiàng)，深交所向科迪乳業(yè)發(fā)函問詢。2021年9月21日，科迪乳業(yè)收到中國證監(jiān)會(huì)河南監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》，2016-2018年三年間虛增營收超8億元，虛增利潤總額約3億元。此外，科迪乳業(yè)還隱瞞了為控股股東科迪集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方提供資金和擔(dān)保的情況。因虛增收入利潤、信披違規(guī)等違法事實(shí)，科迪乳業(yè)被罰60萬元，實(shí)控人張清海被罰90萬元，且十年不得進(jìn)入證券市場(chǎng)。

此后，科迪乳業(yè)的業(yè)績急轉(zhuǎn)直下。公開數(shù)據(jù)顯示，2019-2022年，科迪扣非后歸屬母公司股東的凈利潤連續(xù)虧損四年，分別約為-1.75億元、-3.4億元、-1.39億元、-3546萬元。

2022年5月，科迪乳業(yè)因觸及深交所相關(guān)股票終止上市情形，被深交所終止上市。退市后，科迪乳業(yè)以簡稱“科迪3”進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。

對(duì)于近年來科迪乳業(yè)經(jīng)營不善的原因，萬聯(lián)證券投資顧問屈放表示，科迪前期推出的“小白奶”近年來已被其他乳品企業(yè)模仿，并且認(rèn)養(yǎng)一頭牛等新的乳品行銷模式受到市場(chǎng)青睞，傳統(tǒng)的營銷模式是否有發(fā)展的空間值得商榷。隨著常溫奶市場(chǎng)飽和，科迪的業(yè)績?cè)鲩L空間變得十分有限。

重新上市有難度

在2023年8月30日的年中工作會(huì)議上，科迪集團(tuán)重提上市目標(biāo)，“著力降成本、提產(chǎn)能、增效益，為實(shí)現(xiàn)上市回歸工作目標(biāo)開好新局、筑牢基礎(chǔ)”。事實(shí)上，科迪乳業(yè)已多次提及重新上市。此前，商丘市重新組建科迪集團(tuán)新一屆公司領(lǐng)導(dǎo)班子時(shí)，便提出以“三年恢復(fù)科迪乳業(yè)上市”為目標(biāo)。

乳業(yè)分析師宋亮認(rèn)為，科迪乳業(yè)重新上市的難度有四個(gè)方面：一是業(yè)績能否持續(xù)增長；二是內(nèi)部債權(quán)債務(wù)關(guān)系能否梳理清晰；三是全面注冊(cè)制實(shí)施后，純食品、乳品企業(yè)上市受到的監(jiān)管更加嚴(yán)格；四是作為一個(gè)曾經(jīng)的上市企業(yè)，重新申請(qǐng)上市，需要通過銀行承接債務(wù)債權(quán)，政府給予大力支持，這個(gè)難度也很大。

《深圳證券交易所退市公司重新上市實(shí)施辦法（2020年修訂）》規(guī)定，公司重新申請(qǐng)上市的，要求最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度公司凈利潤均為正值且累計(jì)超過3000萬元，且經(jīng)營性現(xiàn)金流累計(jì)超過5000萬元或者營收累計(jì)超過3億元。財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，科迪乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營收約為3.11億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤約為2241.55萬元，同比2023年扭虧為盈，全年業(yè)績達(dá)到上述規(guī)定的最低要求應(yīng)該問題不大。

但知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪表示，科迪乳業(yè)在破產(chǎn)重整后，想要重新登陸資本市場(chǎng)，還需進(jìn)行多方面調(diào)整。首先，要修復(fù)受損的品牌形象。由于之前拖欠奶農(nóng)奶款事件和營收數(shù)據(jù)造假等問題，公司的信譽(yù)受到了嚴(yán)重影響，這對(duì)投資者和消費(fèi)者信心造成了打擊。其次，要解決財(cái)務(wù)和治理問題。破產(chǎn)重整雖然解決了部分債務(wù)問題，但公司還需要確保財(cái)務(wù)穩(wěn)健，避免再次出現(xiàn)類似問題。最后，重新上市需要符合證券市場(chǎng)的相關(guān)要求和標(biāo)準(zhǔn)，包括財(cái)務(wù)報(bào)告、信息披露、合規(guī)經(jīng)營等，只有確保自身符合這些要求，才可能順利通過監(jiān)管審核。

科迪乳業(yè)重回資本市場(chǎng)并非不可能，此前在A股市場(chǎng)就有企業(yè)重新成功上市的先例。但宋亮表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境、消費(fèi)形勢(shì)下，龍頭乳企擁有資金、渠道和品牌優(yōu)勢(shì)，對(duì)區(qū)域乳企形成擠壓?？频先闃I(yè)經(jīng)過退市風(fēng)波后，自身品牌、渠道、奶源各方面都受到一些影響，還要面對(duì)伊利、蒙牛、君樂寶、光明、花花牛等企業(yè)的圍剿，這時(shí)談實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L，從其自身來說難度也很大。當(dāng)下科迪乳業(yè)應(yīng)該先考慮怎么好好活著，然后再談重新上市的目標(biāo)。