促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展助力實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)

摘要：創(chuàng)業(yè)投資自20世紀(jì)80年代中期在我國(guó)官方文件中首次提出，至今已有近40年的發(fā)展歷程。隨著創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中核心地位的確立，創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)科技創(chuàng)新的重要意義日益凸顯。本文結(jié)合時(shí)代發(fā)展背景和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的功能定位進(jìn)行了闡釋，回顧了我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資從起步探索到快速增長(zhǎng)再到規(guī)范發(fā)展的過程，分析創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的總體情況，總結(jié)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。研究認(rèn)為，在取得發(fā)展成績(jī)的同時(shí)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資在長(zhǎng)期資金供給不足、退出渠道較為單一、整體稅負(fù)較重等方面存在瓶頸。建議進(jìn)一步聚焦引進(jìn)長(zhǎng)期資金、暢通退出渠道、降低綜合稅負(fù)、落實(shí)差異化監(jiān)管政策等方面，完善政策制度，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，助力實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資 科技創(chuàng)新 資本市場(chǎng) 產(chǎn)業(yè)政策

黨的二十大報(bào)告指出，“實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，進(jìn)入創(chuàng)新型國(guó)家前列”是到2035年我國(guó)發(fā)展的總體目標(biāo)之一。為此，我國(guó)必須堅(jiān)持科技創(chuàng)新在現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，大力實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新，推動(dòng)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈深度融合，做好科技金融這篇大文章。科技創(chuàng)新具有周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、收益非線性等特征，傳統(tǒng)債權(quán)融資難以滿足科技創(chuàng)新融資需求，需要有與其特征相匹配的金融安排。創(chuàng)業(yè)投資以初創(chuàng)期科技型企業(yè)為投資對(duì)象，是資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的重要力量。

創(chuàng)業(yè)投資的起源與功能定位

（一）創(chuàng)業(yè)投資起源于20世紀(jì)美國(guó)，幫助硅谷成為全球科創(chuàng)引擎

作為一種專門孵化初創(chuàng)期科技型企業(yè)的投融資模式，創(chuàng)業(yè)投資起源于二戰(zhàn)后的美國(guó)，其雛形是法裔企業(yè)家、美國(guó)哈佛商學(xué)院教師George Doriot設(shè)立的美國(guó)研發(fā)（American Research and Development，ARD）封閉基金。20世紀(jì)中期，在美國(guó)硅谷等地，相繼出現(xiàn)多家創(chuàng)投基金，但因無法承受巨大的業(yè)績(jī)波動(dòng)而失敗。創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)此后在募資時(shí)主要面向具有一定金融資質(zhì)的專業(yè)投資者，而非個(gè)人投資者。1958年，美國(guó)首個(gè)采用有限合伙制度的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)正式成立。隨后，美國(guó)政府通過小企業(yè)投資公司（SBIC）支持創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。1979年，美國(guó)養(yǎng)老基金獲準(zhǔn)進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，為資本市場(chǎng)提供了充足的長(zhǎng)期現(xiàn)金流。

近年來，創(chuàng)業(yè)投資幫助硅谷成為美國(guó)乃至全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)科創(chuàng)引擎，成為世界各國(guó)競(jìng)相學(xué)習(xí)的范本。硅谷誕生的很多有影響力的科技公司，如微軟、蘋果、谷歌、英偉達(dá)等，都是在創(chuàng)投資本的培育下取得了成功。目前，美國(guó)前五大科技公司總市值高達(dá)10.91萬億美元，超過了A股總市值，足見創(chuàng)業(yè)投資孵化科技創(chuàng)新的巨大力量。

（二）創(chuàng)業(yè)投資是聯(lián)結(jié)金融與實(shí)體、科技與產(chǎn)業(yè)、資本與企業(yè)“三位一體”的關(guān)鍵要素

一方面，創(chuàng)業(yè)投資可以將資金與技術(shù)緊密結(jié)合?？萍紕?chuàng)新從基礎(chǔ)研發(fā)到商業(yè)化的全流程，都對(duì)資金有較強(qiáng)需求，創(chuàng)投企業(yè)精準(zhǔn)化投資于初創(chuàng)期科技型企業(yè)，和科技原始創(chuàng)新具有天然的契合度。另一方面，創(chuàng)業(yè)投資可以將管理與技術(shù)緊密結(jié)合?？萍紕?chuàng)新的過程也是探索的過程，伴隨著信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)和組織管理風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)除提供資金支持外，還可提供輔導(dǎo)和管理服務(wù)，提高科創(chuàng)企業(yè)成果轉(zhuǎn)化效率。創(chuàng)業(yè)投資作為聯(lián)結(jié)金融與實(shí)體、科技與產(chǎn)業(yè)、資本與企業(yè)“三位一體”的關(guān)鍵要素，給予初創(chuàng)期科技型企業(yè)的不僅是成果轉(zhuǎn)化急需的“雪中送炭”資金，也不僅是科技企業(yè)規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展所需的“打破瓶頸”資金，更是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)利用其豐富的管理經(jīng)驗(yàn)、資本運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為企業(yè)成長(zhǎng)保駕護(hù)航的無價(jià)

資源。

我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展經(jīng)歷的三個(gè)階段

（一）創(chuàng)業(yè)投資起步探索階段（1985—2004年）

1985年，中共中央發(fā)布《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》，全面啟動(dòng)科技體制改革，并首次提及“創(chuàng)業(yè)投資”，標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的誕生。1995年，中共中央、國(guó)務(wù)院作出《關(guān)于加速科學(xué)技術(shù)進(jìn)步的決定》，提出“發(fā)展科技風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，建立科技風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制”。1996年，原國(guó)家計(jì)委在創(chuàng)業(yè)投資基金的基礎(chǔ)上，提出了產(chǎn)業(yè)投資基金的概念，在政策層面區(qū)分了創(chuàng)業(yè)投資基金和證券投資基金，明確了創(chuàng)業(yè)投資基金的產(chǎn)業(yè)屬性。1998年，民建中央在全國(guó)政協(xié)九屆一次會(huì)議上，提交了《關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》，社會(huì)反響熱烈，成為當(dāng)年全國(guó)政協(xié)的一號(hào)提案，如今業(yè)內(nèi)的知名機(jī)構(gòu)深創(chuàng)投、達(dá)晨財(cái)智等，均在該提案的影響下成立發(fā)展。與此同時(shí)，我國(guó)第一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)誕生，大批支持這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)的外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也進(jìn)入中國(guó)，為國(guó)內(nèi)剛起步的創(chuàng)投行業(yè)帶來了先進(jìn)的投資理念和

管理經(jīng)驗(yàn)。

（二）創(chuàng)業(yè)投資快速增長(zhǎng)階段（2005—2015年）

2005年，國(guó)家發(fā)展改革委等十部委共同出臺(tái)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，是迄今唯一單獨(dú)針對(duì)創(chuàng)投行業(yè)的制度，提出了創(chuàng)投企業(yè)備案年檢的管理方式，對(duì)治理行業(yè)早期亂象、明確創(chuàng)投身份地位、提升整體運(yùn)作水平起了重要作用。2006年，《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》修訂，有限合伙制成為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的主要組織形式。2007年，私募股權(quán)投資基金的概念傳入國(guó)內(nèi)，創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資呈現(xiàn)交錯(cuò)并存的態(tài)勢(shì)。2009年，創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所開市，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)第一次全流程打通了“募投管退”各環(huán)節(jié)，創(chuàng)投業(yè)開始飛速發(fā)展。這一時(shí)期，我國(guó)受國(guó)際金融危機(jī)的影響實(shí)行較為寬松的貨幣政策，為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展提供了大量低成本資金，部分資金通過表外業(yè)務(wù)，如銀信合作、銀證合作等，進(jìn)入創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

（三）創(chuàng)業(yè)投資規(guī)范發(fā)展階段（2016年至今）

2016年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，從“募投管退”、稅收優(yōu)惠及行業(yè)生態(tài)等多方面大力支持促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，并對(duì)前期行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)的亂象作出了規(guī)范和調(diào)整。2019年，國(guó)家發(fā)展改革委、中國(guó)人民銀行等部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，根據(jù)資管新規(guī)預(yù)留政策接口，放寬對(duì)創(chuàng)投基金的兩層嵌套要求，擴(kuò)大創(chuàng)投基金資金來源。同年，科創(chuàng)板設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制，為創(chuàng)業(yè)投資提供了新的退出渠道。2020年，證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意在北京和上海開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，進(jìn)一步拓寬創(chuàng)投基金退出路徑。2023年，《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》正式施行，明確提出對(duì)創(chuàng)投基金實(shí)施區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)管安排，為主要從事長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、重大科技成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)投基金在退出等方面提供便利，標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)正式邁入理性健康、可持續(xù)發(fā)展的

新階段。

創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展

（一）創(chuàng)業(yè)投資對(duì)專精特新企業(yè)的支持情況

黨的二十大報(bào)告指出，“支持專精特新企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展”。專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化是我國(guó)中小企業(yè)在發(fā)展過程中呈現(xiàn)出的顯著特征和前進(jìn)方向，這與創(chuàng)業(yè)投資的特征具有較高的契合度。

從時(shí)間維度看，近年來，我國(guó)專精特新企業(yè)數(shù)量不斷增加，創(chuàng)業(yè)投資滲透率不斷提高。數(shù)據(jù)顯示，2013年以來，獲得認(rèn)定的專精特新企業(yè)數(shù)量總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2022年認(rèn)定超過了3萬家；創(chuàng)投滲透率總體為3%～10%，反映出創(chuàng)業(yè)投資在專精特新企業(yè)培育中發(fā)揮了積極作用，且存在進(jìn)一步提升的空間。圖1為2013—2023年我國(guó)專精特新企業(yè)數(shù)量及創(chuàng)投滲透率。

從地域分布看，我國(guó)專精特新企業(yè)主要分布在沿海省份，且創(chuàng)投滲透率顯著高于其余省份。數(shù)據(jù)顯示，廣東、北京、上海、山東、浙江是我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資專精特新企業(yè)數(shù)量排名前五的地區(qū)。2023年，上述5個(gè)區(qū)域的創(chuàng)投滲透率均值為4.24%，高于全樣本均值，表明發(fā)達(dá)的創(chuàng)業(yè)投資體系對(duì)于推動(dòng)專精特新企業(yè)的發(fā)展有促進(jìn)作用。表1為2023年各地區(qū)專精特新企業(yè)數(shù)量及創(chuàng)業(yè)投資情況。

（二）創(chuàng)業(yè)投資對(duì)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公開發(fā)行上市的支持情況

2009年，創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所開市，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)邁出重要步伐，首次為我國(guó)創(chuàng)投資本退出提供了專門渠道。數(shù)據(jù)顯示，近年來創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的創(chuàng)投滲透率呈顯著上升趨勢(shì)，從創(chuàng)業(yè)板開板初期的40%逐漸上升到2023年的80%。圖2為2009—2023年，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市企業(yè)的數(shù)量情況及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支持情況。

2019年，科創(chuàng)板在上海證券交易所開市，聚焦服務(wù)符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，為我國(guó)創(chuàng)投資本退出提供了新渠道。數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板上市企業(yè)的創(chuàng)投滲透率較高，近5年來均保持在70%以上的水平。圖3為2019—2023年，科創(chuàng)板首發(fā)上市企業(yè)的數(shù)量情況及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支持情況。

可見，無論在創(chuàng)業(yè)板還是在科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)投資對(duì)助力科創(chuàng)企業(yè)上市融資均發(fā)揮著舉足輕重的作用。

總結(jié)與展望

（一）創(chuàng)業(yè)投資在實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展方面已成為不可或缺的力量

1.我國(guó)是全球第二大創(chuàng)投市場(chǎng)

創(chuàng)業(yè)投資是受國(guó)際社會(huì)認(rèn)可的成熟的股權(quán)投資工具，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，積累了眾多的經(jīng)典投資案例，并不斷向世界其他國(guó)家擴(kuò)展。在互聯(lián)網(wǎng)科技發(fā)展的影響下，我國(guó)自20世紀(jì)90年代起學(xué)習(xí)西方的創(chuàng)業(yè)投資理念和管理經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過30多年的發(fā)展，已穩(wěn)居全球第二大創(chuàng)投市場(chǎng)，僅次于美國(guó)。

2.創(chuàng)業(yè)投資是最契合我國(guó)科技創(chuàng)新需求的金融資源和產(chǎn)業(yè)資本

科技創(chuàng)新活動(dòng)本身具有較大的不確定性，需要有能夠適應(yīng)這種特征的金融資源與之匹配。創(chuàng)業(yè)投資作為一種股權(quán)投資，其投資人擁有對(duì)科技創(chuàng)新成果產(chǎn)生的潛在收益的剩余索取權(quán)1，能夠?qū)萍紕?chuàng)新的不確定性進(jìn)行有效對(duì)沖，使得人才、資金等要素向科技創(chuàng)新活動(dòng)聚集成為可能。研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資在培育專精特新企業(yè)、推動(dòng)科技創(chuàng)新企業(yè)上市等方面發(fā)揮了積極作用。

3.創(chuàng)業(yè)投資積極服務(wù)我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策，對(duì)支持重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)揮重要作用

中央層面，有關(guān)部門根據(jù)國(guó)家發(fā)展需要，成立了數(shù)只不同投資主題的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，如國(guó)投創(chuàng)合國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金等。這些基金積極投資于關(guān)鍵核心技術(shù)的卡脖子環(huán)節(jié)、綠色產(chǎn)業(yè)、中小科技企業(yè)等，是有效落實(shí)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的重要抓手。地方層面，各級(jí)地方政府根據(jù)地方產(chǎn)業(yè)特色和要素稟賦特征，成立了眾多不同投資主題的創(chuàng)業(yè)投資基金，委托給專業(yè)的基金管理機(jī)構(gòu)運(yùn)作，積極推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)

轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（二）當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展面臨長(zhǎng)期資金供給不足、退出渠道較為單一、整體稅負(fù)較重等瓶頸

1.創(chuàng)投長(zhǎng)期資金供給不足

2023年，我國(guó)創(chuàng)投資金中長(zhǎng)線資金規(guī)模占比僅13%，創(chuàng)投基金存續(xù)期限較短，多為“3+2”“5+2”等，尚有較大的提升空間。受制于長(zhǎng)期資本匱乏，我國(guó)創(chuàng)投基金在投早、投小、投硬科技上的耐心和意愿受到更多限制。

2.創(chuàng)投基金退出渠道較為單一

上市退出作為創(chuàng)業(yè)投資基金最重要、最主流的退出方式，是創(chuàng)業(yè)投資基金獲取收益的關(guān)鍵。近年來，我國(guó)致力于發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所相繼設(shè)立，為創(chuàng)投基金的上市退出創(chuàng)造了條件。但隨著近年來進(jìn)入退出期的存量基金增多，高度依賴首次公開募股（IPO）的退出路徑必定無法滿足行業(yè)需求，創(chuàng)投基金多元化退出渠道有待探索。

3.我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)缺少差異化鼓勵(lì)政策，整體稅負(fù)較重

實(shí)踐中，我國(guó)創(chuàng)投基金個(gè)人有限合伙人（LP）稅負(fù)普遍超過35%，且征管方式有待改善，導(dǎo)致大量個(gè)人、社會(huì)資本的投資動(dòng)力不足。此外，創(chuàng)投行業(yè)缺乏統(tǒng)一的信息登記管理系統(tǒng)，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在工商注冊(cè)、登記備案等方面，未享受差異化優(yōu)惠政策或綠色通道，與一般私募股權(quán)投資基金一樣面臨嚴(yán)準(zhǔn)入、嚴(yán)監(jiān)管，合規(guī)管理成本

較高。

（三）助力創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的政策建議

1.鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)

通過完善決策機(jī)制、引入激勵(lì)機(jī)制、優(yōu)化考核機(jī)制，全面提高保險(xiǎn)資金、社?；?、銀行理財(cái)資金等長(zhǎng)期資金出資創(chuàng)業(yè)投資的比例，鼓勵(lì)國(guó)有資本按照市場(chǎng)化方式出資創(chuàng)業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)投行業(yè)資金來源和投資標(biāo)的的期限匹配。同時(shí)，進(jìn)一步提升外商投資便利性，積極擴(kuò)大海外資金來源，與歐洲、中東及“一帶一路”沿線國(guó)家投資機(jī)構(gòu)開展合作，使其逐步成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資的基石出資人2，為創(chuàng)投行業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供多元化資金來源的有力支撐。

2.暢通創(chuàng)投基金多元化退出渠道

加快建立股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓交易市場(chǎng)，盡快將北京、上海、浙江等六地的股權(quán)創(chuàng)投份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)復(fù)制推廣至具備條件的其他省份。大力發(fā)展股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金），促進(jìn)并購(gòu)?fù)顿Y行業(yè)快速發(fā)展，推廣實(shí)物分配股票試點(diǎn)。

3.綜合降低創(chuàng)投稅負(fù)

完善創(chuàng)投基礎(chǔ)性稅收制度，吸引更多民營(yíng)資本和個(gè)人投資者，鼓勵(lì)投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，研究將企業(yè)個(gè)人LP分得的投資收益作為“長(zhǎng)期資本利得”，遵循投資期限反向掛鉤原則，給予一定優(yōu)惠稅率，吸引廣泛的社會(huì)資本參與，集聚更多資源支持科技創(chuàng)新。例如，對(duì)投資超過5年的所得，進(jìn)行一定比例的稅費(fèi)減免或抵扣。探索按基金生命周期進(jìn)行稅收核算，避免按項(xiàng)目或按年度核算造成的重復(fù)繳稅或虧損不能跨年抵補(bǔ)等問題，實(shí)現(xiàn)基金“回本后再繳稅”。對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)減持被投企業(yè)股票所獲收益的增值稅予以免征，吸引高凈值人群

出資。

4.落實(shí)差異化監(jiān)管政策

優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資營(yíng)商環(huán)境，簡(jiǎn)化登記備案手續(xù)，在登記備案、事項(xiàng)變更等方面對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施區(qū)別于其他私募基金的差異化自律管理。尊重創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)相關(guān)主體運(yùn)行規(guī)律，重在劃定監(jiān)管底線、強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，對(duì)合法募資、合規(guī)投資、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)業(yè)投資基金在資金募集、投資運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、現(xiàn)場(chǎng)檢查等方面實(shí)施差異化監(jiān)督管理，減少檢查頻次。對(duì)主要從事長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、重大科技成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)業(yè)投資基金在投資退出等方面提供便利。

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