減稅降費對我國財政韌性的影響機制研究*

鄧菊秋 張?zhí)K皖

從理論上講，減稅降費有助于增加企業(yè)和居民的自有資金，緩解融資約束，促進企業(yè)投資和居民消費，形成消費與投資的良性循環(huán)。減稅降費還有利于企業(yè)創(chuàng)新，可以提高資源配置效率，長期內(nèi)促進經(jīng)濟增長。為促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力擴大有效需求，我國實施了一系列的減稅降費政策：全面實行營改增、不斷擴大小微企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅范圍、提高科技型中小企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例、簡并增值稅稅率、提高個人所得稅基本費用扣除標(biāo)準(zhǔn)、增加專項附加扣除、清理規(guī)范政府性基金、取消或停征多項涉企行政事業(yè)性收費。據(jù)國家稅務(wù)總局統(tǒng)計，2016年至2020年我國新增減稅7.6萬億元；2021年至2023年上半年，全國新增減稅降費近3萬億。由于支出剛性，財政支出的增速高于財政收入，收支的缺口則通過發(fā)債來彌補。赤字規(guī)模和累積債務(wù)引發(fā)了人們對財政韌性問題的高度關(guān)注。研究我國財政韌性問題，適時調(diào)整財政收支政策，防范政府債務(wù)危機，確保我國經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。

一、文獻綜述

(一)研究現(xiàn)狀

韌性的概念最早出現(xiàn)于生態(tài)學(xué)中，是指遭遇外來沖擊和干擾后，能否恢復(fù)到干擾前的狀態(tài)并適應(yīng)新環(huán)境不斷調(diào)整發(fā)展的速度和能力。隨著時間推移，韌性被應(yīng)用于生態(tài)學(xué)、工程學(xué)、社會學(xué)和經(jīng)濟學(xué)等領(lǐng)域。經(jīng)濟學(xué)中的韌性是指經(jīng)濟體應(yīng)對外界沖擊的能力，經(jīng)濟韌性的研究主要圍繞經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展、經(jīng)濟波動與經(jīng)濟增長等問題展開(蘇杭，2015)。對于正在踐行高質(zhì)量發(fā)展的中國而言，既要面對外部沖擊，也要警惕內(nèi)部風(fēng)險，實現(xiàn)經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益雙提升的關(guān)鍵就是要保持經(jīng)濟韌性。因此，對經(jīng)濟的韌性研究具有特殊的價值和意義(徐圓和張林玲，2019)。

本文認為財政韌性是指政府在較長時期內(nèi)不能維持財政平衡，但能通過發(fā)行國債為財政赤字融資，拉動經(jīng)濟增長，使脫離穩(wěn)態(tài)的財政重新恢復(fù)或趨于恢復(fù)穩(wěn)態(tài)的能力。也就是說，雖然減稅降費引致了財政減收，但只要能夠涵養(yǎng)經(jīng)濟，最終財政收入增加能夠恢復(fù)財政收支平衡，財政就具有韌性。財政作為實現(xiàn)政府宏觀經(jīng)濟目標(biāo)的主要工具之一，對維持經(jīng)濟穩(wěn)定和促進經(jīng)濟增長有十分重要的作用，并且社會經(jīng)濟系統(tǒng)應(yīng)對突發(fā)風(fēng)險的沖擊也需要財政發(fā)揮“兜底”作用，因此對財政韌性的研究具有重要的現(xiàn)實價值。

近年來，一系列突發(fā)風(fēng)險災(zāi)害事件給經(jīng)濟發(fā)展和安全帶來了嚴峻挑戰(zhàn)。統(tǒng)籌發(fā)展和安全是新時代黨和國家事業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實要求和重要部署，財政韌性是財政系統(tǒng)抵御風(fēng)險沖擊、經(jīng)濟恢復(fù)和持續(xù)發(fā)展的重要機能(許玉久等，2023)。近年來，突發(fā)事件頻繁發(fā)生，經(jīng)濟社會風(fēng)險加劇，財政收支矛盾進一步激化，財政應(yīng)急治理改革勢在必行。研究將韌性理論和財政應(yīng)急治理理論相融合，衍生出“財政韌性”這一新生概念，包括收支管理結(jié)構(gòu)、應(yīng)急階段結(jié)構(gòu)、政府間層次結(jié)構(gòu)三種邏輯結(jié)構(gòu)；以財政韌性為統(tǒng)領(lǐng)、以完善財政應(yīng)急治理體系和提升財政應(yīng)急治理能力為目標(biāo)，構(gòu)建了財政應(yīng)急治理現(xiàn)代化的一種新思路；從引入突發(fā)事件防控基金制度、建立應(yīng)急預(yù)算管理制度、構(gòu)筑財政韌性信息網(wǎng)絡(luò)三條路徑實現(xiàn)我國財政韌性的提升(景宏軍和吳婧源，2021)。地方財政韌性水平呈現(xiàn)先升后降的趨勢和“東高西低”的分布特征，短期來看，財政收入分權(quán)對地方財政韌性具有促進作用，財政支出分權(quán)對地方財政韌性具有抑制作用；長期來看，財政收支分權(quán)對地方財政韌性具有促進作用，但持續(xù)性尚需觀察(楊林和鄭堯，2022)。

2008年為應(yīng)對國際金融危機的沖擊，我國再次實施積極財政政策，不僅發(fā)行國債擴大財政支出規(guī)模，還實施減稅降費政策減少財政收入，財政收支倒掛引起人們對財政韌性問題的關(guān)注。降低增值稅稅率、增加個人所得稅扣除項目等政策在短期內(nèi)減少財政收入，從長期來看能擴大稅基、增加財政收入，因此減稅降費是提高還是降低財政韌性并不能確定(文峰，2019)。我們不能從理論上直接判斷減稅降費對財政韌性的影響。如果減稅降費擴大了稅基，就會提高財政韌性，但仍然會造成財政缺口(張學(xué)誕和劉昶，2019)。發(fā)行公債籌集的資金投資于公共物質(zhì)資本能促進長期經(jīng)濟增長、改善政府財政狀況，適度的赤字規(guī)模不會降低財政韌性(賈俊雪和郭慶旺，2011)。減稅降費與經(jīng)濟性減收、財政支出剛性、政府債務(wù)控制等因素疊加，對地方政府的財政韌性有負面影響(于樹一和楊遠旭，2019)。在實施減稅降費的同時，要調(diào)整財政支出，才能保證財政的平穩(wěn)發(fā)展(黃婕，2019)。

(二)文獻述評

現(xiàn)有文獻對財政韌性研究存在兩個方面的不足：一是使用的數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計年鑒中的財政收支數(shù)據(jù)，實質(zhì)上是預(yù)算內(nèi)收支數(shù)據(jù)，沒有包括預(yù)算外收支。(1)2011年之前，預(yù)算外資金的數(shù)據(jù)是單獨統(tǒng)計的。2011年，財政部把中央和地方的所有預(yù)算外收支納入預(yù)算管理。預(yù)算外資金這一說法就不存在了。僅用財政預(yù)算內(nèi)收支數(shù)據(jù)進行研究，不能真實完整地反映我國政府收支的實際情況，得出的結(jié)論有偏差。二是減稅降費對財政韌性影響的研究主要集中在理論分析上，沒有利用數(shù)據(jù)進行實證檢驗。

本文的貢獻在于：第一，推導(dǎo)出財政韌性的計量模型，采用近四十年的政府收支全口徑統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行協(xié)整檢驗，結(jié)果表明財政有一定的韌性。全口徑的政府收支才符合我國現(xiàn)實，結(jié)論更具有現(xiàn)實意義。第二，不僅闡述了減稅降費影響財政韌性的機制，而且實證檢驗了減稅降費對我國整體財政韌性的影響，得出了減稅降費一定程度上提高財政韌性的結(jié)論。第三，實證檢驗了減稅降費對我國地方財政的影響，發(fā)現(xiàn)減稅降費對地方財政韌性的促進作用較弱。這些結(jié)論對于我國制定中長期財政政策具有一定的參考價值。

二、財政韌性計量模型推導(dǎo)

財政韌性的研究是以政府跨期預(yù)算約束為基礎(chǔ)展開的?？缙陬A(yù)算約束是以政府的跨期預(yù)算約束式為基本分析框架，推導(dǎo)出國債的動態(tài)方程，即以現(xiàn)值計算的未來債務(wù)是否為0。對政府稅收和支出進行長期預(yù)測，測算出政府立即永久增稅或減少支出的變化量以滿足政府長期預(yù)算約束，即基年的國家債務(wù)等于未來基本盈余的現(xiàn)值?？缙陬A(yù)算約束理論是考慮未來的長時期的赤字對于現(xiàn)在和未來的負擔(dān)問題，并指導(dǎo)政府未來的財政政策。

根據(jù)跨期預(yù)算約束理論，第t期的預(yù)算約束為：

Gt+(1+it)Bt-1=Rt+Bt

(1)

其中，Bt為當(dāng)期的債務(wù)余額，Rt為政府當(dāng)期財政收入，it為當(dāng)期的實際利率，Gt表示不包括債券利息支出的所有財政支出。

推導(dǎo)出第一期債務(wù)余額B0的表達式為：

(2)

(3)

用另一個替代方程推導(dǎo)公式(3)成立的條件：

Gt+(1+it)Bt-1-iBt-1=Rt+Bt-iBt-1

其中，i表示不隨時間變化的固定利率。令St=Gt+(it-i)Bt-1，得到：

第t期：St+(1+i)Bt-1=Rt+Bt

(4)

(5)

(6)

令GGt表示政府在第t期購買商品和服務(wù)、轉(zhuǎn)移支付以及債務(wù)利息方面的支出總額，得：

GGt=Gt+itBt-1

(7)

假設(shè)Rt和St都是I(1)序列，可以推得：

(8)

Rt=a+bGGt+εt

代入公式(1)中，假設(shè)所有時期的it=i，迭代得：

(9)

將公式(9)代入公式(8)得：

三、財政韌性的實證檢驗

(一)單位根檢驗

本文使用傳統(tǒng)的ADF檢驗法對財政收支進行平穩(wěn)性檢驗，在財政收支指標(biāo)的選取上為全口徑政府收支。國家統(tǒng)計局提供的1978～2018年的財政收入數(shù)據(jù)是指一般公共預(yù)算收入，沒有包括政府性基金、社會保險基金預(yù)算收入。1978～2010年，預(yù)算外收入主要有各種行政事業(yè)性收費、基金和附加收入等。2011年開始將預(yù)算外資金納入預(yù)算管理。2010年開始編制社會保險基金預(yù)算。因此，本文根據(jù)全口徑政府收支的含義對數(shù)據(jù)進行了處理，1978～2009年的數(shù)據(jù)是一般公共預(yù)算收入(支出)和預(yù)算外收入(支出)數(shù)據(jù)的加總，2010年的數(shù)據(jù)是一般公共預(yù)算收入(支出)、預(yù)算外收入(支出)、社會保險基金預(yù)算收入(支出)的加總，2011～2018年的數(shù)據(jù)是一般公共預(yù)算收入(支出)、政府性基金預(yù)算收入(支出)、社會保險基金預(yù)算收入(支出)的加總。其中，1978～2018年的財政收入數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局。上述模型中使用的財政支出變量包括國內(nèi)外債務(wù)利息支出。在中國統(tǒng)計年鑒中，2000年以后的財政支出項目中已經(jīng)包括了債務(wù)利息支出，故不需要對這一時間段的支出數(shù)據(jù)進行處理，而1978～1999年的財政支出項目中不包括國內(nèi)外債務(wù)利息支出，本文參考了郭慶旺等(2003)的研究中1978～1999年的國內(nèi)外債務(wù)利息支出數(shù)據(jù)并進行處理。

ADF檢驗結(jié)果表明：GGt和Rt都是一階單整序列，因此可以進行協(xié)整檢驗。

(二)協(xié)整檢驗

對Rt和GGt的ADF檢驗結(jié)果顯示Rt和GGt是一階單整序列，因此可以合理推測Rt和GGt之間可能存在協(xié)整關(guān)系，因此，對二者進行協(xié)整檢驗。本文使用Johansen(1988)提出的MLE方法對兩個時間序列進行檢驗，協(xié)整檢驗結(jié)果顯示：全口徑財政收入和財政支出之間不存在協(xié)整關(guān)系(見表1、表2)。我國經(jīng)濟進入新常態(tài)后，在經(jīng)濟減速、企業(yè)盈利水平下降和減稅降費政策的共同作用下，財政收入增速持續(xù)下降，再加上受新冠疫情的沖擊，政府加大減稅降費力度，財政收入增速大幅下降；與此同時，公共服務(wù)需求不斷增加，扶貧、環(huán)保、醫(yī)療、教育等剛性支出增加，支出責(zé)任不降反升，財政收支矛盾日益突出，財政赤字和累積債務(wù)規(guī)模不斷擴大。

表1 序列的ADF檢驗結(jié)果

表2 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果(Ⅰ)

四、減稅降費對財政韌性的影響機制與實證檢驗

(一)減稅降費對財政韌性的影響機制

根據(jù)拉弗曲線，減稅降費有利于增加企業(yè)投資、提高勞動者的積極性、增加居民收入和消費，從而促進經(jīng)濟增長。減稅降費降低了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，提高了企業(yè)投資回報率，激勵企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加產(chǎn)出。降低個人所得稅則增加個人可支配收入，從而增加消費。降低間接稅稅率還可能引起價格水平的下降，刺激居民消費。投資和消費的增加導(dǎo)致經(jīng)濟增長。只要經(jīng)濟增長率超過利率水平，財政韌性就較強。

在經(jīng)濟下行以及減稅降費的共同作用下，財政收入增速放緩。但是扶貧、環(huán)保、醫(yī)療、教育等剛性支出不減反增，財政支出的增速仍維持較大幅度的增長。在收支增速倒掛的情況下，政府需要通過舉債來彌補財政赤字。巨額的債務(wù)不僅要承擔(dān)還本付息的負擔(dān)，還可能導(dǎo)致利率水平上升，拖累經(jīng)濟增長。一旦經(jīng)濟增長率低于利率水平，導(dǎo)致財政風(fēng)險不斷加劇，財政韌性就會面臨挑戰(zhàn)。

減稅降費政策還會對地方財政產(chǎn)生顯著影響。2018年以來先后兩次降低、簡并增值稅稅率。增值稅在稅收收入中占比最高，作為共享稅，增值稅減稅收入地方政府也要承擔(dān)一半；增值稅收入減少還會影響到地方附加稅費收入，導(dǎo)致地方政府收入下滑更多。由于地方政府沒有主體稅種，財政收入依賴共享稅和中央轉(zhuǎn)移支付。但是減稅降費導(dǎo)致共享稅收入以及附加稅費收入大幅減少，地方政府收支缺口靠發(fā)債來彌補。地方政府債務(wù)融資成本較大，累積的債務(wù)規(guī)模帶來巨大的還本付息負擔(dān)，地方財政韌性面臨較大壓力。

綜上所述，減稅降費既可能提高財政韌性，也有可能降低財政韌性。所以接下來需要通過實證檢驗減稅降費政策是提高還是降低財政韌性。

(二)模型構(gòu)建與樣本說明

根據(jù)實證檢驗減稅降費政策對財政韌性的影響，構(gòu)建多元線性回歸方程如下：

FiscalSt=α+βTt+γXit+μt+εt

(10)

前面推出了跨期預(yù)算約束的表達式：

(11)

我們令：

(12)

Xit為控制變量，X1t表示人口老齡化程度、X2t為通貨膨脹率、X3t為有效匯率、X4t表示名義利率、X5t為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率、X6t表示經(jīng)濟增長率、X7t為城鎮(zhèn)化率。

根據(jù)聯(lián)合國的統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，一個國家60歲及以上老年人口達到總?cè)丝跀?shù)的10%或者65歲及以上老年人口占人口總數(shù)的7%以上，這個國家就是人口老齡化國家。本文把65歲及以上人口的比重作為人口老齡化的衡量指標(biāo)：1978～1989年的數(shù)據(jù)來源于王金營和付秀彬(2006)的研究；1990年以后的數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計年鑒。通貨膨脹率采用居民消費價格指數(shù)的增長率，有效匯率采用人民幣對美元匯率的年平均價，數(shù)據(jù)均來自中國統(tǒng)計年鑒。名義利率采用一年期整存整取名義年利率，數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計年鑒以及中國人民銀行官方公布。失業(yè)率采用中國官方公布的城鎮(zhèn)登記失業(yè)率。經(jīng)濟增長率采用的是以上年的GDP作為基期價格計算末期GDP所得出的實際經(jīng)濟增長率(基于1978年不變價格)。城鎮(zhèn)化率數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計年鑒。

本文選擇的數(shù)據(jù)時間段為1978～2018年，期間國家實施的重大財稅政策、爆發(fā)的國際金融危機都會對財政可持續(xù)產(chǎn)生影響。為了降低回歸誤差，在模型中設(shè)置時間虛擬變量μt，將出現(xiàn)重大政策或者受到金融危機沖擊的年份賦值為1，反之為0。

描述性統(tǒng)計結(jié)果如表3所示。為避免出現(xiàn)偽回歸，在回歸分析之前對各變量進行平穩(wěn)性檢驗。檢驗結(jié)果如表4所示。

表3 各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

表4 ADF檢驗結(jié)果

被解釋變量St、控制變量X1t、X2t、X3t、X4t、X5t、X7t都是二階單整序列，核心解釋變量Tt及控制變量X6t是平穩(wěn)序列。對以上二階單整序列進行協(xié)整檢驗，結(jié)果如表5所示。

表5 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果(Ⅱ)

通過協(xié)整檢驗結(jié)果得知，被解釋變量St、控制變量X1t、X2t、X3t、X4t、X5t、X7t之間存在協(xié)整關(guān)系，因此使用原序列進行OLS回歸不會出現(xiàn)偽回歸。

(三)基本回歸分析

基本回歸結(jié)果如表6所示。Tt是模型需要關(guān)注的核心解釋變量，該變量的回歸系數(shù)為-0.771且在1%的水平上顯著，表明降低宏觀稅負率會顯著地提高財政韌性，即實施減稅降費政策可以顯著地提高財政韌性。并且從實證結(jié)果可以看出：當(dāng)宏觀稅負率下降1%時，財政的韌性會有0.771%的提高。正如供給學(xué)派的減稅理論所述，減稅降費是降低納稅人的稅負，低稅負反而有利于經(jīng)濟增長。當(dāng)納稅人稅負降低、稅基相應(yīng)擴大時，財政收入也會增加，因此能夠在一定程度上起到穩(wěn)定財政的作用。

表6 基本回歸及穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

從表6中我們還可以看到，控制變量中老齡化程度的降低也會顯著地提高財政韌性，因為人口老齡化會導(dǎo)致勞動力人口減少，進而導(dǎo)致個人所得稅稅基萎縮，影響財政收入；與此同時，人口老齡化改變了社會人口結(jié)構(gòu)，政府在社保、醫(yī)療方面的支出增加，因此，緩解人口老齡化有助于提高財政韌性。通貨膨脹率、有效匯率上升降低財政韌性，重大財稅改革政策如分稅制改革、所得稅分成比例改變等能提高財政韌性。

(四)穩(wěn)健性檢驗

為了驗證核心解釋變量對被解釋變量的解釋能力是否強健和可靠，本文在原有計量模型的基礎(chǔ)上使用了替換控制變量、選擇其他統(tǒng)計口徑的指標(biāo)衡量核心解釋變量這兩種檢驗方法驗證原模型的穩(wěn)定性。

用于替換的控制變量為：X4t名義利率、X5t城鎮(zhèn)登記失業(yè)率、X6t實際經(jīng)濟增長率、X7t城鎮(zhèn)化率；減稅降費的衡量指標(biāo)選擇小口徑宏觀稅率，即“稅收收入與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值”。穩(wěn)健性檢驗結(jié)果如表6所示。

通過穩(wěn)健性檢驗可以看出，不管是增加或者替換控制變量還是改變核心解釋變量的統(tǒng)計口徑，都不會影響核心解釋變量回歸系數(shù)的符號以及顯著性，也就是說，宏觀稅率的降低會顯著地提高財政韌性這個結(jié)論是成立的，即減稅降費政策的實施可以顯著地提高國家財政的韌性。

五、進一步研究

(一)門檻檢驗

Gonzalo和Pitarakis(2006)提出：如果被解釋變量和解釋變量為非平穩(wěn)序列，但是門檻變量是平穩(wěn)序列，那么就可以采取門檻協(xié)整檢驗。

前文通過對各變量進行平穩(wěn)檢驗后發(fā)現(xiàn)，除解釋變量中的實際經(jīng)濟增長率是平穩(wěn)序列外，被解釋變量和其余解釋變量都是非平穩(wěn)序列，因此本文選擇實際經(jīng)濟增長率為門檻變量，建立如下門檻回歸模型：

(13)

表7顯示了以財政韌性指標(biāo)FiscalSt為被解釋變量的門檻回歸的估計結(jié)果，表中所有解釋變量都是單位根，門檻變量是平穩(wěn)序列，符合門檻協(xié)整檢驗的要求。模型的LM檢驗統(tǒng)計量等于14.2371，Bootstrap檢驗的P值等于0.0086，表示門檻效應(yīng)至少在1%的水平上顯著，模型存在一個門檻點，門檻變量(實際經(jīng)濟增長率)的最優(yōu)門檻值為0.112。當(dāng)實際經(jīng)濟增長率較低時(即τ0≤0.112)，小口徑宏觀稅率的上升會帶來財政韌性的減弱，即減稅降費政策會對財政韌性產(chǎn)生正向影響，影響系數(shù)為-0.3723；當(dāng)實際經(jīng)濟增長率較高時(即τ0>0.112)，減稅降費政策同樣會對財政韌性產(chǎn)生負面影響，但是影響系數(shù)更大，為-1.0623，這表明當(dāng)實際經(jīng)濟增長率較高時，減稅降費政策對維持財政韌性的作用更大，這個結(jié)果也佐證了前文的觀點。同樣，當(dāng)實際經(jīng)濟增長率較低時(即τ0≤0.112)，人口老齡化程度加深和有效匯率上升會降低財政韌性，影響系數(shù)分別為-2.3085和-0.0033；當(dāng)實際經(jīng)濟增長率較高時(即τ0>0.112)，人口老齡化程度加深和有效匯率上升同樣會對財政韌性產(chǎn)生負面影響，影響系數(shù)分別為-3.508和-0.0133。當(dāng)實際經(jīng)濟增長率較低時(即τ0≤0.112)，通貨膨脹率的上升會帶來財政韌性的減弱，影響系數(shù)為-0.1165；當(dāng)實際經(jīng)濟增長率較高時(即τ0>0.112)，通貨膨脹率的上升會帶來財政韌性的增強，影響系數(shù)為0.1092，通貨膨脹率對財政韌性的影響效應(yīng)存在顯著的“U”型特征。

表7 門檻回歸模型估計結(jié)果(OLS估計)

(二)減稅降費政策對地方財政韌性影響

1.地方財政韌性指標(biāo)衡量

地方財政韌性的衡量一直是有爭議的問題，學(xué)者們對地方財政韌性的研究提出了不同的指標(biāo)構(gòu)建和衡量方法。本文使用熵值法衡量并測度除香港、澳門、臺灣地區(qū)之外的31個省級行政區(qū)域的財政韌性。熵值法對樣本數(shù)據(jù)變化的速率進行描述，并據(jù)此賦予各項指標(biāo)權(quán)重，降低了權(quán)重確定過程中由于主觀因素帶來的評判誤差。本文根據(jù)學(xué)者們的研究成果，確定了地方財政韌性的主要影響因素：地區(qū)人均GDP、地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地方政府財政汲取能力和地方政府財政支出壓力。熵值法處理步驟具體如下。

(14)

mj，t=min{xij，t}

(15)

Mj，t=max{xij，t}

(16)

(17)

(18)

(19)

gj，t=1-ej，t

(20)

(21)

(22)

其中，i表示第i個地區(qū)，j表示第j項指標(biāo)，xij，t為第t年時第i地區(qū)的第j項指標(biāo)，Rij，t表示將所有指標(biāo)正向化處理之后的結(jié)果，Pij，t表示將所有的數(shù)據(jù)進行無量綱化處理后的結(jié)果，ej，t表示所計算出來的熵值，gj，t為差異系數(shù)，wj，t表示各項指標(biāo)的權(quán)重，Sustaini，t為第t年第i個地區(qū)的財政韌性指標(biāo)。

2.實證檢驗

(1)模型構(gòu)建、變量選擇、數(shù)據(jù)說明與描述性統(tǒng)計。

為了檢驗減稅降費政策對地方財政韌性的影響，建立以下面板數(shù)據(jù)回歸模型：

Sustaini，t=αtaxi，t+βkXik，t+εi，t

(23)

其中，i表示31個省級行政區(qū)域；t表示年份；Sustain表示地方財政韌性；tax表示減稅降費指標(biāo)；X為一組控制變量組；ε表示隨機誤差項。

被解釋變量Sustaini，t為地方財政韌性指標(biāo)，指標(biāo)的選擇為上一節(jié)的推導(dǎo)結(jié)果，數(shù)據(jù)選擇來源于國家統(tǒng)計局2001～2019年31個省級行政區(qū)域的面板數(shù)據(jù)。

核心解釋變量taxi，t為i地區(qū)第t年所征收的各項稅收收入占當(dāng)年該地區(qū)生產(chǎn)總值的比重，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局各地區(qū)2001～2019年度數(shù)據(jù)。

控制變量組Xik，t，考慮到各省份之間非均衡發(fā)展的特點，本文引入地區(qū)人均GDP和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為影響地區(qū)財政韌性的控制變量，其中Xgdpi，t表示地區(qū)人均GDP，Xstruci，t為地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局各地區(qū)2001～2019年度數(shù)據(jù)。

全國31個省級行政區(qū)域的地方財政韌性均值為0.03226，最大值為0.1974，最小值為0.0034，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0341，由此可以看出不同地區(qū)之間的財政韌性程度的差異較大；減稅降費指標(biāo)均值為0.0388，最大值為0.1533，最小值為0.0097，說明不同地區(qū)對減稅降費政策的反應(yīng)程度也存在一定差異(見表8)。

表8 主要變量的描述性統(tǒng)計

(2)基準(zhǔn)回歸結(jié)果與分析。

在處理完數(shù)據(jù)對所設(shè)模型進行基準(zhǔn)回歸之前，先對面板數(shù)據(jù)進行F檢驗和豪斯曼檢驗以確定本文使用模型為隨機效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，檢驗結(jié)果支持本文建立固定效應(yīng)模型?；貧w結(jié)果如表9所示。

表9 減稅降費對地方財政韌性影響的回歸結(jié)構(gòu)及穩(wěn)健性檢驗

由表9的回歸結(jié)果可以看出：減稅降費指標(biāo)的估計系數(shù)顯著為正，表明稅負越高越有利于財政韌性，即對于地方政府而言，減稅降費不利于其財政韌性。主要原因可能是在經(jīng)濟下行壓力下，各地方政府財政收支難以平衡，財政支出剛性增加，財政增收乏力，財政壓力與日俱增。

(3)穩(wěn)健性檢驗。

六、基本結(jié)論與政策建議

本文以我國1978～2018年的政府收支年度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進行協(xié)整檢驗和多元線性回歸，結(jié)果顯示目前我國財政有一定韌性。減稅降費政策在一定程度上可以起到提高我國整體財政韌性的作用。當(dāng)實際經(jīng)濟增長率較高時，減稅降費政策對提高財政韌性的作用更大。從微觀上來看，減稅降費政策對地方財政韌性促進作用偏弱。

政府債務(wù)負擔(dān)率、財政赤字率、利息率、實際經(jīng)濟增長率、通貨膨脹率以及影響這些變量的財政收支政策和貨幣政策是決定財政韌性的重要因素。要提高我國財政韌性，重點做好以下四個方面的工作。

(一)保持一定的經(jīng)濟增長率

經(jīng)濟增長對穩(wěn)定財政具有持久的作用。當(dāng)經(jīng)濟持續(xù)增長，經(jīng)濟增長率超過利率水平時，累積的債務(wù)占GDP的比重不變甚至下降的時候，政府的債務(wù)風(fēng)險就降低了。因此，在構(gòu)建新發(fā)展格局的當(dāng)下，要通過國內(nèi)的消費和投資拉動經(jīng)濟的增長。發(fā)行國債籌集到的資金一方面要用于扶持中小微企業(yè)，穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期，維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而穩(wěn)住居民的就業(yè)；另一方面要投資建設(shè)新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、交通、水利等重大工程。國債資金的使用既要拉動即期消費，又要增強發(fā)展后勁，兼顧穩(wěn)增長和促創(chuàng)新的雙重任務(wù)，這樣，不僅有利于帶動經(jīng)濟總量的增長，也將促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。與此同時，貨幣政策使利率保持在較低水平，從而減輕政府的債務(wù)負擔(dān)。

(二)控制政府支出規(guī)模，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)

在實施減稅降費政策的時期，財政收支矛盾突出，各級政府和部門在預(yù)算緊平衡的約束下，削減不必要的支出“過緊日子”。要大力優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等基本民生支出只增不減，“兩新一重”等重點領(lǐng)域的支出要切實保障，一般性支出要堅決減壓，如公用經(jīng)費中的會議費、差旅費要壓縮。積極的財政政策要提質(zhì)增效，要加大對財政資金的績效評估和結(jié)果運用，不斷提高財政資金使用效率。

(三)防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險

由于數(shù)據(jù)的不可獲得性，本文中的債務(wù)不包括地方政府的隱性債務(wù)。實際上，地方融資平臺和政府擔(dān)保的債務(wù)有可能演變成地方政府的負擔(dān)，成為影響我國財政韌性的因素。尤其是實施減稅降費政策以后，地方政府的財政收入下滑得更快。在經(jīng)濟恢復(fù)時期，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，就要防范和化解地方政府的債務(wù)風(fēng)險。重點化解2014年后新增的地方政府隱性債務(wù)，采取出讓政府股權(quán)以及經(jīng)營性資產(chǎn)、其他項目結(jié)轉(zhuǎn)資金、經(jīng)營收入、盤活存量資金、處置政府閑置資產(chǎn)等多種方式化解隱性債務(wù)。

(四)加快建立跨年度預(yù)算平衡機制

從長期來看，要建立跨年度預(yù)算平衡機制，實行中期財政規(guī)劃管理，從而為財政韌性提供最佳保障。中期財政規(guī)劃是在預(yù)測未來三年經(jīng)濟社會發(fā)展和財政收支形勢的基礎(chǔ)上，確定財政政策和資金安排，逐年滾動管理，實現(xiàn)規(guī)劃期內(nèi)跨年度的預(yù)算收支平衡。赤字規(guī)模的確定，既是防范財政風(fēng)險的需要，也是確定可支配財政資源的需要。綜合中期財政支出和收入預(yù)測，即“未來需要花多少錢”和“未來有多少錢可花”，確定赤字規(guī)模和財政平衡狀況，并據(jù)此安排政府債務(wù)借、用、還的額度，與預(yù)算安排緊密銜接。