上市公司綠色并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究

摘 要：隨著綠色發(fā)展理念的普及，環(huán)保行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛。企業(yè)通過并購(gòu)可以獲取綠色資源，完善自身產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。但并購(gòu)活動(dòng)也會(huì)為企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，研究企業(yè)如何降低并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)成功進(jìn)行綠色并購(gòu)起到助力作用。本文選取浙富控股并購(gòu)申聯(lián)環(huán)保的綠色并購(gòu)案例，分析其并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出解決方案，為我國(guó)企業(yè)綠色并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)提供參考。

關(guān)鍵詞：綠色并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，企業(yè)發(fā)展的環(huán)境規(guī)制日益嚴(yán)格，部分企業(yè)無法滿足環(huán)境規(guī)制，企業(yè)發(fā)展受阻。并購(gòu)作為企業(yè)擴(kuò)張較為常用的方式，為企業(yè)綠色發(fā)展帶來便利，綠色并購(gòu)受到上市公司尤其是重污染企業(yè)青睞。綠色并購(gòu)為企業(yè)帶來生機(jī)的同時(shí)也伴隨著許多問題，因此對(duì)于其并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

一、綠色并購(gòu)目的及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.綠色并購(gòu)目的

綠色并購(gòu)是企業(yè)基于綠色競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，依據(jù)綠色發(fā)展理念，通過兼并、購(gòu)買等方式獲取標(biāo)的企業(yè)綠色發(fā)展相關(guān)技術(shù)的并購(gòu)活動(dòng)。學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為綠色并購(gòu)動(dòng)因包括內(nèi)部和外部?jī)煞N。從外部來說，國(guó)家對(duì)于環(huán)境規(guī)制的約束日益嚴(yán)格，環(huán)保未達(dá)標(biāo)的企業(yè)面臨關(guān)停危機(jī)。通過綠色并購(gòu)，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型，滿足環(huán)境規(guī)制的要求，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)，國(guó)家發(fā)布較多優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型。從內(nèi)部來說，企業(yè)綠色并購(gòu)大部分是為了獲取綠色發(fā)展技術(shù)，得到政府優(yōu)惠政策支持，企業(yè)可以獲得綠色競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。

2.綠色并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿整個(gè)并購(gòu)過程。企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)一般包括估值風(fēng)險(xiǎn)、融資支付風(fēng)險(xiǎn)和整合風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于綠色并購(gòu)來說，由于國(guó)家政策、市場(chǎng)環(huán)境的影響，估值風(fēng)險(xiǎn)較為突出，且并購(gòu)后技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新對(duì)資金需求量大，易引發(fā)資金方面風(fēng)險(xiǎn)，而環(huán)保企業(yè)發(fā)展迅猛，其資產(chǎn)管理與企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)未必匹配，為后期企業(yè)整合帶來影響。

二、案例介紹

1.并購(gòu)雙方簡(jiǎn)介

（1） 并購(gòu)方——浙富控股

浙富控股集團(tuán)股份有限公司，簡(jiǎn)稱浙富控股，其前身是浙江富春水電設(shè)備有限公司，2008年在深交所上市，2013年12月正式更名為“浙富控股集團(tuán)股份有限公司”。浙富控股屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其戰(zhàn)略目標(biāo)定位于多元化、集團(tuán)化和國(guó)際化發(fā)展，子公司數(shù)量眾多，主要產(chǎn)品是核電關(guān)鍵設(shè)備、水電設(shè)備，環(huán)境設(shè)備等，同時(shí)也對(duì)石油開發(fā)及油服工程進(jìn)行投資。

（2） 被并購(gòu)方——申聯(lián)環(huán)保

浙江申聯(lián)環(huán)保集團(tuán)有限公司，簡(jiǎn)稱申聯(lián)環(huán)保，前身為江西自立環(huán)保科技有限公司，2017年組建成浙江申聯(lián)環(huán)保集團(tuán)有限公司，是國(guó)內(nèi)環(huán)保行業(yè)技術(shù)發(fā)展前沿的先進(jìn)企業(yè)。申聯(lián)環(huán)保有“收集—無害化處理—循環(huán)利用—資源再生”的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，是擁有高精尖技術(shù)的環(huán)境治理類企業(yè)。

申聯(lián)環(huán)保的子公司富陽申能固廢環(huán)保再生有限公司，是國(guó)內(nèi)技術(shù)高端固廢處理企業(yè)，申聯(lián)環(huán)保持有其60%股權(quán)。

2.并購(gòu)過程

2019年3月12日，浙富控股股票停牌，發(fā)布擬籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買資產(chǎn)的公告；4月30日，與胡顯春簽署《浙富控股集團(tuán)股份有限公司意向金協(xié)議》；9月10日，發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》；9月18日，浙富控股擬出售公司所持二三四五股票（實(shí)際出售236195686股）。

2020年1月21日，浙富控股此次并購(gòu)重組活動(dòng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)；6月21日，浙富控股本次并購(gòu)重組標(biāo)的完成過戶且納入浙富控股合并報(bào)表范圍，增發(fā)股份上市。

3.并購(gòu)動(dòng)因

（1） 并購(gòu)方浙富控股動(dòng)因

“十三五”規(guī)劃中明確提出要加速發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)，加大對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資。浙富控股主營(yíng)業(yè)務(wù)是水電設(shè)備和環(huán)保設(shè)備的制造，僅涉及環(huán)保行業(yè)的部分領(lǐng)域。申聯(lián)環(huán)保的業(yè)務(wù)范圍涵蓋了水電設(shè)備、環(huán)保設(shè)備等，對(duì)申聯(lián)環(huán)保進(jìn)行并購(gòu)可以完善浙富控股的產(chǎn)業(yè)鏈，拓展企業(yè)發(fā)展所需的綠色技術(shù)，且其控股公司申能環(huán)保的危廢處理技術(shù)國(guó)內(nèi)頂尖，通過并購(gòu)申聯(lián)環(huán)保，可以間接持有申能環(huán)保60%的股權(quán)。浙富控股本就涉及環(huán)保行業(yè)，其戰(zhàn)略發(fā)展立足于多元化發(fā)展，為了拓寬企業(yè)的市場(chǎng)，對(duì)申聯(lián)環(huán)保的并購(gòu)，可以說是明智的決定。

此外，浙富控股利潤(rùn)增長(zhǎng)速度較慢，2015—2018年，利潤(rùn)從0.71億元增長(zhǎng)到1.1億元。且在2015—2016年度，其利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)，降低至0.64億元。浙富控股對(duì)申聯(lián)環(huán)保的并購(gòu)一定程度上是為了提高自身的盈利能力。

（2） 被并購(gòu)方申聯(lián)環(huán)保動(dòng)因

近幾年環(huán)保行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，市場(chǎng)資源被多個(gè)企業(yè)瓜分。而國(guó)家對(duì)環(huán)保企業(yè)的要求越來越高，持續(xù)以目前的規(guī)模經(jīng)營(yíng)下去，企業(yè)的成本將持續(xù)增加，盈利能力也會(huì)有所影響。浙富控股相對(duì)于申聯(lián)環(huán)保來說，經(jīng)濟(jì)資源、人力資源、先進(jìn)技術(shù)、市場(chǎng)渠道等都更加的完善。申聯(lián)環(huán)保被并購(gòu)后，通過自身的技術(shù)和浙富控股的支持，可以得到更好地發(fā)展，融資渠道也會(huì)拓寬。借助上市公司的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和融資優(yōu)勢(shì)，申聯(lián)環(huán)?？梢约涌鞈?zhàn)略布局的落地實(shí)施，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額、優(yōu)化資源配置，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，共同實(shí)現(xiàn)上市公司股東價(jià)值最大化。

4.業(yè)績(jī)承諾簽訂及完成情況

浙富控股與申聯(lián)環(huán)保及其控股公司申能環(huán)保分別簽訂業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議，協(xié)議承諾，申聯(lián)環(huán)保集團(tuán)在2019年度、2020年度、2021年度和2022年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣 7.33億元、11.78億元、14.77億元、16.96億元，申能環(huán)保扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣4億元、4.3億元、4.5億元、4.34億元。至2022年結(jié)束，申能環(huán)保按期完成業(yè)績(jī)承諾，申聯(lián)環(huán)保未完成業(yè)績(jī)承諾，缺口為1.88億元。

三、浙富控股綠色并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1.估值風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)中的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是指由于信息的不對(duì)稱或者評(píng)估方法不合理導(dǎo)致的并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估過高，而并購(gòu)方支付虛高交易對(duì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

在浙富控股并購(gòu)申聯(lián)環(huán)保前，標(biāo)的企業(yè)申聯(lián)環(huán)保的估值猛增。2017年6月，桐廬源桐、灃石恒達(dá)向申聯(lián)環(huán)保集團(tuán)增資，申聯(lián)環(huán)保集團(tuán)整體估值上升至40億元。2019年，坤元資產(chǎn)評(píng)估有限公司通過收益法對(duì)申聯(lián)環(huán)保進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，結(jié)果為129.2億元，與2017年估值相比，申聯(lián)環(huán)保的整體估值增幅達(dá)到223%。此外，通過基礎(chǔ)法得出的估值僅30.23億元，與收益法估值相差98.97億元，差異率 327.39%。而對(duì)于申能環(huán)保的評(píng)估，收益法和基礎(chǔ)法的評(píng)估結(jié)果差異率也高達(dá)352.46%。收益法估值考慮了申聯(lián)環(huán)保未來的盈利能力和收益高低，以及國(guó)家政策的幫扶，但未考慮未來環(huán)保行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性、國(guó)家政策變化是否會(huì)為申聯(lián)環(huán)保的后續(xù)發(fā)展帶來不利影響，評(píng)估不全面造成收益法得出的結(jié)論不準(zhǔn)確。

收益法的高估值也受業(yè)績(jī)承諾影響，簽訂業(yè)績(jī)承諾對(duì)標(biāo)的企業(yè)承諾期內(nèi)的盈利能力有一定約束，使得高估值符合監(jiān)管要求，促使并購(gòu)方接受高額溢價(jià)。此外浙富控股盈利能力不足，并購(gòu)申聯(lián)環(huán)保并間接掌握申能環(huán)保，是企業(yè)在環(huán)保行業(yè)戰(zhàn)略布局的重要一步，急于轉(zhuǎn)型的目的使得浙富控股對(duì)估值風(fēng)險(xiǎn)有所忽視，而且此次并購(gòu)中存在關(guān)聯(lián)交易，控股股東或?yàn)榱双@得更多股份，推動(dòng)高估值并購(gòu)。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)不能夠按時(shí)籌集到所需的并購(gòu)資金，造成并購(gòu)活動(dòng)不能順利進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)活動(dòng)中，交易資金來源于企業(yè)內(nèi)部積累或依靠外部力量獲得，而不同融資方式會(huì)引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。過多依靠外部資金，或?qū)⒏淖兤髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)面臨管理困境。

浙富控股內(nèi)部資金不足，因此并購(gòu)申聯(lián)環(huán)保使用的資金均由企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資獲得，對(duì)申能環(huán)保40%的股權(quán)收購(gòu)采用現(xiàn)金支付。浙富控股對(duì)申聯(lián)環(huán)保的并購(gòu)中存在關(guān)聯(lián)交易，股東或?yàn)榱双@取更多股份，拉低股票價(jià)格。浙富控股股價(jià)自2019年9月10日發(fā)布關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書草案以來，股價(jià)不斷下跌，最終發(fā)行價(jià)格僅為3.81元/股，而收購(gòu)預(yù)案發(fā)布日收盤價(jià)為5.27元/股，低價(jià)發(fā)行導(dǎo)致股票發(fā)行量增大，合計(jì)為3，391，076，113股，對(duì)浙富控股股權(quán)結(jié)構(gòu)影響較大。桐廬源桐實(shí)業(yè)有限公司成為浙富控股第一大股東，而桐廬源桐實(shí)業(yè)有限公司實(shí)際控制人為孫毅，其通過低價(jià)獲得新發(fā)行股份超過13億股，而葉標(biāo)和平潭灃石恒達(dá)投資管理合伙企業(yè)成為第二名、第三名持股股東，控制權(quán)較并購(gòu)前變化大，對(duì)未來投資決策可能造成一定影響。

3.支付風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)中的支付風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)選擇的支付方式有關(guān)，與融資風(fēng)險(xiǎn)相伴而生。企業(yè)并購(gòu)支付可以選擇不同的支付方式，例如現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合支付等，支付方式不同其影響不同，現(xiàn)金支付對(duì)企業(yè)自身現(xiàn)金流要求高，可能影響企業(yè)償債能力，股權(quán)支付可能會(huì)造成股權(quán)稀釋。

浙富控股通過股份支付對(duì)價(jià)129.2億元，完成對(duì)標(biāo)的企業(yè)申聯(lián)環(huán)保的收購(gòu)，并使用現(xiàn)金15.84億元支付購(gòu)買申能環(huán)保的40%股權(quán)。并購(gòu)前申聯(lián)環(huán)保持股最多的股東是桐廬源桐實(shí)業(yè)有限公司，該公司是孫毅的全資控股公司，由于存在關(guān)聯(lián)交易，孫毅在決策時(shí)有所回避，但作為浙富控股大股東，他對(duì)于支付方式的選擇影響力較大。

分析浙富控股財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)前后的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率變化有所不同，在并購(gòu)后整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，可見高額的交易對(duì)價(jià)未造成浙富控股短期內(nèi)的償債能力下降。但從浙富控股進(jìn)行綠色并購(gòu)前后資產(chǎn)負(fù)債率來看，并購(gòu)前浙富控股資產(chǎn)負(fù)債率較為穩(wěn)定，實(shí)施并購(gòu)后，2020年的資產(chǎn)負(fù)債率大幅上漲，可見此次并購(gòu)重組對(duì)于浙富控股的償債風(fēng)險(xiǎn)有所增加，存在支付風(fēng)險(xiǎn)。

4.整合風(fēng)險(xiǎn)

整合風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)后期風(fēng)險(xiǎn)，是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、文化背景、人力資源等各方面差異所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)的最終目的是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，增加盈利，因此財(cái)務(wù)整合是并購(gòu)整合中最重要的部分。

浙富控股此次綠色并購(gòu)申聯(lián)環(huán)保在環(huán)保行業(yè)有不錯(cuò)的競(jìng)爭(zhēng)力，浙富控股與申聯(lián)環(huán)保雖然同屬環(huán)保行業(yè)，但申聯(lián)環(huán)保與浙富控股的業(yè)務(wù)不同，并購(gòu)后，為了保持且增強(qiáng)申聯(lián)環(huán)保在其領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，浙富控股雖然掌握了申聯(lián)環(huán)保全部股權(quán)，但申聯(lián)環(huán)保在運(yùn)營(yíng)上保持獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)，該模式對(duì)財(cái)務(wù)整合有一定的影響。

環(huán)保行業(yè)的收入多來源于營(yíng)業(yè)收入、政府補(bǔ)貼等，單方面追求利潤(rùn)會(huì)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2020年浙富控股凈利潤(rùn)大幅上漲，似乎顯示出并購(gòu)帶來的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。但2022年，申聯(lián)環(huán)保未完成當(dāng)年的業(yè)績(jī)目標(biāo)，浙富控股凈利潤(rùn)大幅下降，銷售凈利率幾乎減半，這種變化恰恰印證了其財(cái)務(wù)整合的不足。

四、浙富控股綠色并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

1.培養(yǎng)內(nèi)部人才，降低估值風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)通過聘請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，不僅需要選擇合適的估值方式更要有自己的判斷能力，對(duì)于評(píng)估機(jī)構(gòu)給出的評(píng)估結(jié)果合理懷疑，謹(jǐn)慎驗(yàn)證。

浙富控股在并購(gòu)開始前，應(yīng)當(dāng)充分地從各方面獲取標(biāo)的企業(yè)的準(zhǔn)確信息，考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家政策可能帶來的潛在影響。對(duì)于評(píng)估機(jī)構(gòu)給出的評(píng)估報(bào)告不能完全信任，可能存在估值方式選擇錯(cuò)誤、造假等。企業(yè)可以培養(yǎng)內(nèi)部人才，根據(jù)自身發(fā)展需求，使用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和市場(chǎng)法，降低第三方評(píng)估不準(zhǔn)確性風(fēng)險(xiǎn)。

2.拓寬融資渠道，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式可以降低融資為企業(yè)后續(xù)發(fā)展帶來的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合自身財(cái)務(wù)狀況、成長(zhǎng)階段、發(fā)展戰(zhàn)略等，選擇合適的融資方式與融資時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行融資，多種融資方式相結(jié)合，避免出現(xiàn)資金不足或股權(quán)分散等情況。

浙富控股在對(duì)申聯(lián)環(huán)保的并購(gòu)活動(dòng)中，更應(yīng)該選擇合適的多元化融資方式來進(jìn)行資金獲取。使用“債權(quán)融資+股權(quán)融資”或“股權(quán)融資+現(xiàn)金”等方式，降低單一股權(quán)方式所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，浙富控股也應(yīng)該選擇合適的融資節(jié)點(diǎn)，在股權(quán)融資前，要選擇股價(jià)穩(wěn)定時(shí)期進(jìn)行融資，避免出現(xiàn)低價(jià)增發(fā)股票，大股東低價(jià)購(gòu)入股份進(jìn)而獲取高額利益的現(xiàn)象。

3.選擇組合支付，降低支付風(fēng)險(xiǎn)

綠色并購(gòu)很大程度上是為了獲取技術(shù)、提升技術(shù)，并購(gòu)后企業(yè)要投入大量資金在研發(fā)等方面。企業(yè)可以制定組合支付方案來降低企業(yè)的支付風(fēng)險(xiǎn)，并通過延緩支付來減少企業(yè)的支付壓力。

浙富控股此綠色并購(gòu)所需要支付的對(duì)價(jià)合計(jì)高達(dá)145.04億元，而公司賬面資金不足需要支付的十分之一，且此次并購(gòu)浙富控股主要目的是進(jìn)行技術(shù)并購(gòu)，未來需要大量資金投入研發(fā)，對(duì)流動(dòng)資金的要求高，股權(quán)支付滿足其對(duì)資金的要求，但浙富控股可選擇債權(quán)融資、股權(quán)融資相結(jié)合，再配合部分現(xiàn)金支付，通過組合支付方式降低企業(yè)的支付風(fēng)險(xiǎn)。

4.制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，降低整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)后要關(guān)注戰(zhàn)略、技術(shù)、財(cái)務(wù)、文化等多方面的整合情況，并通過制定例如人才激勵(lì)措施、發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈、形成統(tǒng)一財(cái)務(wù)制度等有效方案，降低整合風(fēng)險(xiǎn)，最大化發(fā)揮企業(yè)并購(gòu)協(xié)同作用。

浙富控股屬于清潔能源制造企業(yè)，申聯(lián)環(huán)保與申能環(huán)保屬于危廢處理企業(yè)，雖然并不屬于真正意義上的跨行并購(gòu)，但并購(gòu)方與被并購(gòu)方的主營(yíng)業(yè)務(wù)并不相同，所以企業(yè)在并購(gòu)前經(jīng)營(yíng)策略方面存在差異。為了更好地達(dá)成協(xié)同效應(yīng)，應(yīng)該在保證標(biāo)的企業(yè)發(fā)展能力的前提下，對(duì)其財(cái)務(wù)制度進(jìn)行統(tǒng)一的管理，便于對(duì)標(biāo)的企業(yè)財(cái)務(wù)的監(jiān)督核算，降低財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)協(xié)同作用。

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作者簡(jiǎn)介：王雯（1997— ），女，河南洛陽人，碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。