新能源發(fā)電項(xiàng)目的融資障礙及破解路徑研究

摘 要：受技術(shù)、市場(chǎng)、政策、項(xiàng)目周期等內(nèi)外部因素影響，新能源發(fā)電項(xiàng)目在發(fā)展過(guò)程中遭受一些融資障礙，為了改善現(xiàn)狀，應(yīng)著重研究其破解路徑。基于此，本文闡述了新能源發(fā)電項(xiàng)目的內(nèi)涵與融資現(xiàn)狀，分析了新能源發(fā)電項(xiàng)目的融資障礙，針對(duì)融資問(wèn)題，探索了破解新能源發(fā)電項(xiàng)目融資障礙的路徑，以順利完成新能源發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)。

關(guān)鍵詞：新能源發(fā)電項(xiàng)目；融資障礙；破解路徑

引言

在當(dāng)今追求可持續(xù)發(fā)展的時(shí)代，新能源發(fā)電項(xiàng)目扮演著關(guān)鍵的角色，為減少碳排放、降低能源依賴性以及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)提供了重要解決方案。盡管新能源具備巨大的潛力，但其在發(fā)展過(guò)程中面臨內(nèi)、外部等諸多融資障礙，為了克服這些障礙，需要企業(yè)積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，通過(guò)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等主體的互相合作與協(xié)調(diào)，保障新能源發(fā)電項(xiàng)目在融資領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，推動(dòng)可再生能源行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

一、相關(guān)概述

（一）新能源發(fā)電項(xiàng)目?jī)?nèi)涵

新能源發(fā)電項(xiàng)目指利用可再生能源（如太陽(yáng)能、風(fēng)能、水能、地?zé)崮艿龋﹣?lái)生產(chǎn)電力的項(xiàng)目，新能源發(fā)電項(xiàng)目能減少對(duì)傳統(tǒng)化石燃料的依賴，顯著降低溫室氣體的排放，有助于應(yīng)對(duì)氣候變化和減少環(huán)境污染問(wèn)題，推動(dòng)能源行業(yè)向更環(huán)保、可持續(xù)的方向發(fā)展。同時(shí)，新能源發(fā)電項(xiàng)目推動(dòng)了能源行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與發(fā)展，不斷提升的技術(shù)水平和效率使得新能源發(fā)電成本逐步下降，使其在能源市場(chǎng)中更具競(jìng)爭(zhēng)力[1]。

（二）新能源發(fā)電項(xiàng)目融資現(xiàn)狀

當(dāng)前，我國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電等新能源電力企業(yè)正處于高速發(fā)展階段，截至2022年底，我國(guó)可再生能源裝機(jī)達(dá)到12.13億千瓦，占全國(guó)發(fā)電總裝機(jī)的47.3%，截至2023年11月底，我國(guó)可再生能源的規(guī)模達(dá)到14.5億千瓦，占全國(guó)發(fā)電總裝機(jī)比重超過(guò)50%，成為我國(guó)第一大電源。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，能源電力行業(yè)涉及早期投資、A輪、收購(gòu)等共發(fā)生融資事件282起，總?cè)谫Y金額超過(guò)1082億元。其中，風(fēng)電、光伏、水力發(fā)電等在總?cè)谫Y金額中貢獻(xiàn)了487億元，占比約45%。2022年，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)綠色貸款余額5.62萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)27.4%，說(shuō)明新能源發(fā)電領(lǐng)域持續(xù)活躍，行業(yè)整體的發(fā)展前景較好。

新能源發(fā)電項(xiàng)目融資具備以下典型特征：一是項(xiàng)目初始投資大，對(duì)融資依賴程度高。通常情況下，項(xiàng)目總投資的20%為資本金，80%需要項(xiàng)目外部融資解決。二是項(xiàng)目建設(shè)期較短。風(fēng)電、光伏每期的項(xiàng)目建設(shè)期大約1年左右，分布式光伏項(xiàng)目建設(shè)周期甚至短至3個(gè)月，與其他項(xiàng)目融資相比，對(duì)融資的需求急迫程度強(qiáng)。三是項(xiàng)目投資回收期長(zhǎng)。目前，新能源發(fā)電企業(yè)項(xiàng)目投資回收期一般為8年～10年，還款資金來(lái)源依靠項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后的電費(fèi)收入積累，逐步歸還融資。

二、新能源發(fā)電項(xiàng)目存在的融資障礙

（一）外部環(huán)境影響

1.政策變化對(duì)融資信心的影響

政策的不斷變化和調(diào)整會(huì)導(dǎo)致投資者和融資機(jī)構(gòu)對(duì)新能源發(fā)電項(xiàng)目的信心變化。例如：國(guó)家發(fā)展改革委出臺(tái)了《關(guān)于2021年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》，指出：2021年起，對(duì)新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目和新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目，中央財(cái)政不再補(bǔ)貼，實(shí)行平價(jià)上網(wǎng)；鼓勵(lì)各地出臺(tái)針對(duì)性扶持政策，支持光伏發(fā)電、陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電、光熱發(fā)電等新能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展等。政策對(duì)新能源發(fā)電企業(yè)支持力度、側(cè)重點(diǎn)的變化，會(huì)引起投資者高度重視，并影響其投資決策。

2.技術(shù)革新帶來(lái)不確定性

新能源發(fā)電項(xiàng)目通常涉及先進(jìn)的技術(shù)，存在一定的不確定性，除光伏、風(fēng)電外，目前還出現(xiàn)生物質(zhì)能、氫能、儲(chǔ)能等新興領(lǐng)域，而這些技術(shù)正處于研發(fā)階段，尚未完全成熟，在引入和應(yīng)用過(guò)程中存在一定的不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。同時(shí)，因這些技術(shù)比較新穎，在測(cè)算項(xiàng)目成本和效益時(shí)，投資者很難對(duì)新技術(shù)的投入和產(chǎn)出得出可靠的評(píng)估結(jié)果。此外，新能源發(fā)電項(xiàng)目的原材料價(jià)格波動(dòng)（如硅片、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備等）以及技術(shù)進(jìn)步（帶來(lái)成本下降）也會(huì)對(duì)新能源發(fā)電項(xiàng)目的成本和市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響，使得價(jià)格變動(dòng)更加不可預(yù)測(cè)，這也增加了投資決策的不確定性。

3.資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定性

一方面，資本市場(chǎng)不穩(wěn)定通常導(dǎo)致資金的流動(dòng)性減弱，投資者更傾向于保守的投資選擇或者暫時(shí)性規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，新能源發(fā)電企業(yè)獲取融資變得更加困難，融資成本增高。另一方面，資本市場(chǎng)不穩(wěn)定導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，即投資者更傾向于選擇相對(duì)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的投資項(xiàng)目。而新能源發(fā)電項(xiàng)目往往是需要長(zhǎng)期投資、技術(shù)創(chuàng)新和政策支持的項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)性被投資者過(guò)度關(guān)注，導(dǎo)致投資者對(duì)項(xiàng)目持謹(jǐn)慎態(tài)度。

（二）項(xiàng)目?jī)?nèi)部影響

1.項(xiàng)目融資渠道比較單一

目前，新能源發(fā)電項(xiàng)目融資主要依賴銀行提供項(xiàng)目貸款，主要原因是銀行可以提供期限長(zhǎng)且相對(duì)穩(wěn)定的貸款資金，覆蓋項(xiàng)目整個(gè)投資回收期，并根據(jù)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期收入測(cè)算分期還款金額，延長(zhǎng)了項(xiàng)目貸款期限，有效緩解項(xiàng)目的還款壓力。但是，商業(yè)銀行對(duì)項(xiàng)目主體資質(zhì)、項(xiàng)目可行性、資金用途等方面審查嚴(yán)格，涉及項(xiàng)目批復(fù)、土地合規(guī)、建設(shè)審批、入網(wǎng)許可等多方面，資質(zhì)暫時(shí)不全的項(xiàng)目無(wú)法順利獲得銀行貸款支持[2]。并且審批周期較長(zhǎng)，存在銀行貸款與項(xiàng)目提款期不一致的問(wèn)題。再者銀行貸款受風(fēng)險(xiǎn)控制因素考量，一方面需要項(xiàng)目股東資本金足額到位，另一方面也需要項(xiàng)目自身提供一些增信擔(dān)保措施，例如：股權(quán)或資產(chǎn)抵押、電費(fèi)收費(fèi)權(quán)質(zhì)押等。

2.融資成本和期限錯(cuò)配的矛盾

在新能源發(fā)電項(xiàng)目融資中，融資成本和期限錯(cuò)配的矛盾可能會(huì)對(duì)項(xiàng)目的可行性和長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生重要影響，新能源發(fā)電項(xiàng)目面臨著成本與期限之間的取舍和平衡，在項(xiàng)目建設(shè)期，通常需要大量資金用于購(gòu)置建設(shè)設(shè)備，如果選擇較低成本的融資產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)降低成本的目的，但進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期的還本付息壓力巨大，可能面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。如果選擇高成本的融資方式，又會(huì)降低項(xiàng)目的盈利能力，對(duì)項(xiàng)目的投資回報(bào)產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而制約項(xiàng)目的發(fā)展和擴(kuò)張。一般情況下，項(xiàng)目貸款的提款周期在項(xiàng)目建設(shè)期，若選擇短期融資產(chǎn)品解決建設(shè)期資金需求，待項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期后，再轉(zhuǎn)換為項(xiàng)目貸款（長(zhǎng)期貸款）的困難很大。這就要求新能源發(fā)電企業(yè)在建設(shè)初期做好頂層設(shè)計(jì)，充分評(píng)估自身信用、融資能力，并考慮項(xiàng)目投資回收周期等因素，確定長(zhǎng)、短期貸款資金比例，化解融資成本和期限錯(cuò)配的矛盾。

3.項(xiàng)目還款能力受限風(fēng)險(xiǎn)

新能源發(fā)電項(xiàng)目依賴自然資源條件和上網(wǎng)電量確定電費(fèi)收入，新能源發(fā)電項(xiàng)目選址時(shí)，重點(diǎn)考慮建設(shè)在自然資源儲(chǔ)備豐富的地區(qū)，隨著電力市場(chǎng)改革步伐加快，新能源發(fā)電項(xiàng)目的利用小時(shí)逐步增加，上網(wǎng)電量隨之增長(zhǎng)。然而，還款資金的來(lái)源依賴電費(fèi)收入，如果電費(fèi)收入無(wú)法滿足歸還融資本金和付息的需求，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)資金缺口，在這種情況下，只能通過(guò)股東支持等其他途徑彌補(bǔ)資金缺口，避免資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

三、破解新能源發(fā)電項(xiàng)目融資障礙的路徑

（一）主動(dòng)應(yīng)對(duì)外部的變化

1.充分利用政策和技術(shù)更新優(yōu)勢(shì)

政策的變化指引著產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向，并促進(jìn)行業(yè)技術(shù)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型，在新能源發(fā)電行業(yè)，政策機(jī)制不斷完善，在項(xiàng)目投資決策中，政府充分發(fā)揮投資引導(dǎo)作用，支持社會(huì)資本積極參與，國(guó)有企業(yè)加大投資力度，積極開(kāi)展技術(shù)研發(fā)應(yīng)用。在項(xiàng)目融資方面，積極發(fā)展綠色金融，引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)為新能源發(fā)電項(xiàng)目提供長(zhǎng)期限、低成本資金，支持符合條件的企業(yè)上市融資和再融資，持續(xù)擴(kuò)大綠色債券規(guī)模，在財(cái)政補(bǔ)貼方面，各級(jí)財(cái)政加大對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)研發(fā)的支持力度，落實(shí)新能源、環(huán)境保護(hù)等方面的稅收優(yōu)惠政策。新能源發(fā)電企業(yè)需要提高自身對(duì)政策調(diào)整的敏感度和應(yīng)對(duì)能力，做到及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，以適應(yīng)新的政策環(huán)境，把握發(fā)展機(jī)遇。

2.制定靈活應(yīng)變的市場(chǎng)策略

新能源發(fā)電企業(yè)制定靈活的市場(chǎng)策略，不僅是對(duì)市場(chǎng)環(huán)境和融資需求的反應(yīng)，也是為了應(yīng)對(duì)行業(yè)內(nèi)外部變化和挑戰(zhàn)。首先，企業(yè)財(cái)務(wù)部門和業(yè)務(wù)部門需協(xié)同合作，針對(duì)不同的能源類型和地域特點(diǎn)，制定市場(chǎng)進(jìn)入策略。比如，對(duì)于太陽(yáng)能項(xiàng)目，可以根據(jù)光照條件和政策支持程度進(jìn)行地域差異化的市場(chǎng)定位，確定投入資金額度、成本費(fèi)用定額等。其次，針對(duì)不同發(fā)展階段的項(xiàng)目，制定相應(yīng)的市場(chǎng)推廣策略。比如，對(duì)于新技術(shù)示范項(xiàng)目，重點(diǎn)在于宣傳展示和政策支持的獲取，對(duì)于成熟項(xiàng)目，則更注重效率和成本控制，敏捷應(yīng)對(duì)政策環(huán)境變化。最后，新能源發(fā)電項(xiàng)目的研發(fā)與市場(chǎng)變化趨勢(shì)息息相關(guān)，因此，企業(yè)需要定期進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，識(shí)別并應(yīng)對(duì)潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，為企業(yè)未來(lái)發(fā)展提供新動(dòng)力。

（二）做好項(xiàng)目融資全生命周期管理

1.與金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展廣泛合作

在傳統(tǒng)項(xiàng)目貸款業(yè)務(wù)方面，企業(yè)要保持與各類商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的密切聯(lián)系。首先，新能源發(fā)電項(xiàng)目是國(guó)家鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)方向，綠色信貸業(yè)務(wù)符合國(guó)家政策支持領(lǐng)域，雙方具有良好的合作基礎(chǔ)。其次，企業(yè)與各類金融機(jī)構(gòu)可以開(kāi)展“總對(duì)總”合作，提高融資效率和合作規(guī)模，儲(chǔ)備更多的授信規(guī)模，實(shí)現(xiàn)共贏發(fā)展。最后，企業(yè)可以結(jié)合自身實(shí)際情況，充分利用不需銀行介入的創(chuàng)新業(yè)務(wù)產(chǎn)品，積累更多的融資產(chǎn)品。儲(chǔ)備更多的融資額度和產(chǎn)品，不僅能夠滿足自身的融資需要，還可以提高自身的議價(jià)能力。

2.拓展多元化融資渠道

企業(yè)要積極探索綠色金融工具的落地，拓寬融資渠道。首先，企業(yè)可以考慮在債券市場(chǎng)上發(fā)行綠色債券或綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。目前綠色債券深受投資者的重視和偏好，資信較好的企業(yè)可以優(yōu)先考慮發(fā)行綠色債券，擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模，資金用途專用于新能源發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)[3]。資信一般的企業(yè)可以選擇具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為底層資產(chǎn)，發(fā)行綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，例如：可再生能源補(bǔ)貼資產(chǎn)支持證券等，可以盤活存量資產(chǎn)，提高企業(yè)資金的流動(dòng)性。其次，在雙碳背景下，碳交易和碳減排金融工具也在快速發(fā)展。企業(yè)可以積極參與碳交易市場(chǎng)，將項(xiàng)目的碳減排量作為資產(chǎn)，在市場(chǎng)中進(jìn)行交易，以增加項(xiàng)目的收益。或者可以利用碳排放指標(biāo)開(kāi)展抵押融資，充分釋放資產(chǎn)價(jià)值。最后，利用綠色基金和投資組合也是有效的方式之一。設(shè)立專門投資于清潔能源項(xiàng)目的綠色基金，能夠吸引長(zhǎng)期投資，降低單一項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，并吸引更多投資者參與整體投資組合。

3.積極引入社會(huì)資本

企業(yè)可以加強(qiáng)與各類利益相關(guān)者、技術(shù)供應(yīng)商、政府等主體建立更深層次的合作關(guān)系，共同推動(dòng)項(xiàng)目的可持續(xù)發(fā)展。首先，尋求原始股東增加注冊(cè)資本。企業(yè)可以組織股東大會(huì)，提出項(xiàng)目擴(kuò)建或新項(xiàng)目的資金需求，介紹項(xiàng)目的潛在回報(bào)和發(fā)展前景，促使原始股東考慮追加投資，并為原始股東設(shè)定優(yōu)先購(gòu)買權(quán)或增發(fā)權(quán)，允許其在新的融資輪次中優(yōu)先獲得股份，以保持其對(duì)企業(yè)的持續(xù)投入。其次，尋找新能源企業(yè)作為戰(zhàn)略伙伴。新能源發(fā)電企業(yè)可以與其他新能源企業(yè)洽談合作框架，簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，明確雙方在項(xiàng)目投資、技術(shù)支持和運(yùn)營(yíng)中的角色和責(zé)任。通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓或共享協(xié)議，讓新能源企業(yè)提供其先進(jìn)技術(shù)和資源，為項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)提供支持。最后，引導(dǎo)用電客戶共同出資參與新能源發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)。新能源發(fā)電企業(yè)可以與大型用電客戶進(jìn)行商業(yè)洽談，探討共同投資于新能源基建的可能性，提出投資計(jì)劃和預(yù)期收益，協(xié)商共同投資新能源發(fā)電項(xiàng)目的方案。

（三）建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系

1.制定全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理計(jì)劃

制定全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理計(jì)劃有助于企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估環(huán)節(jié)，企業(yè)要考慮市場(chǎng)對(duì)新能源的需求變化、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)和電價(jià)波動(dòng)[4]。比如：通過(guò)建立多元化客戶群體，簽署長(zhǎng)期穩(wěn)定的購(gòu)售電協(xié)議等措施，降低市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響。企業(yè)也要持續(xù)尋找新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，比如：積極探索儲(chǔ)能、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域。在風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)節(jié)，企業(yè)要設(shè)計(jì)全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流程和指標(biāo)體系，可以成立專門的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理，及時(shí)制定應(yīng)對(duì)措施和調(diào)整策略。

2.實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

建立動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制有助于企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過(guò)對(duì)政策變化、市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等多維度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)或既定頻率的分析，確立相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和閾值，用于及時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。一旦風(fēng)險(xiǎn)超出閾值，企業(yè)要設(shè)計(jì)快速響應(yīng)機(jī)制，立即啟動(dòng)相應(yīng)的調(diào)整策略，如：調(diào)整項(xiàng)目投、融資計(jì)劃，調(diào)整供應(yīng)鏈或?qū)ふ姨娲袌?chǎng)等，并結(jié)合實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，不斷優(yōu)化和改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，更好地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)

綜上所述，受外部政策變化、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，又受新能源發(fā)電項(xiàng)目?jī)?nèi)部固有的融資矛盾、問(wèn)題，導(dǎo)致新能源發(fā)電項(xiàng)目在融資過(guò)程中仍存在一些障礙。在面對(duì)這些融資難題時(shí)，企業(yè)需要持續(xù)關(guān)注外部政策變化，靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，把握新的發(fā)展機(jī)遇。項(xiàng)目?jī)?nèi)部也要深入挖掘管理潛力，鞏固基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，拓寬更多融資渠道，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。通過(guò)多方面的努力，企業(yè)才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中克服融資障礙，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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