對上市公司投資與私募股權(quán)投資基金合并報(bào)表的研究

杜武明

摘要：從近年來中國私募基金發(fā)展趨勢看，私募基金管理日益專業(yè)化，且相較公開發(fā)行基金具有更大靈活性，能為投資人提供較高收益預(yù)期。在投資人市場化背景下，越來越多投資人選擇參與私募基金設(shè)立及管理。針對上市公司投資私募股權(quán)基金所引發(fā)的合并報(bào)表問題，學(xué)術(shù)界亟須深入研究，以期建立科學(xué)合理的會計(jì)處理框架。文章通過文獻(xiàn)研究、邏輯分析和案例研究等方法，考察上市公司投資私募股權(quán)基金對合并報(bào)表的影響，分析存在的會計(jì)處理困境，探討完善會計(jì)準(zhǔn)則以指導(dǎo)合并報(bào)表編制的對策建議，以期為規(guī)范上市公司會計(jì)行為、提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量提供參考。文章符合會計(jì)準(zhǔn)則完善的現(xiàn)實(shí)需求，能推動(dòng)會計(jì)準(zhǔn)則變革，對促進(jìn)證券市場和諧發(fā)展具有重要意義。

關(guān)鍵詞：上市公司；私募股權(quán)投資基金；合并報(bào)表

隨著我國私募股權(quán)基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展，上市公司大規(guī)模投資私募股權(quán)基金已成常態(tài)。但現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則對合并范圍的判斷標(biāo)準(zhǔn)較為原則，應(yīng)用中存在較大自主權(quán)，導(dǎo)致上市公司是否將投資的私募股權(quán)基金納入合并報(bào)表范圍的做法不統(tǒng)一。這不僅損害了合并報(bào)表的真實(shí)性和決策價(jià)值，也有悖于保護(hù)投資者權(quán)益的初衷。因此，開展關(guān)于上市公司投資私募股權(quán)基金的合并報(bào)表研究，對于規(guī)范上市公司會計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)用、提供全面準(zhǔn)確的企業(yè)財(cái)務(wù)信息、維護(hù)社會公眾股東利益，具有重大的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。本研究擬采用文獻(xiàn)分析法、邏輯分析法、案例分析法等，考察上市公司投資私募股權(quán)基金對合并報(bào)表的影響，分析目前會計(jì)準(zhǔn)則監(jiān)管存在的漏洞，并在比較研究的基礎(chǔ)上，提出完善企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則、強(qiáng)化監(jiān)管的對策建議。本研究能夠豐富上市公司投資私募股權(quán)基金的會計(jì)研究，并為規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)會計(jì)行為提供借鑒，是貫徹落實(shí)財(cái)務(wù)信息真實(shí)性原則、維護(hù)公眾投資者權(quán)益的有益探索。

一、私募股權(quán)投資基金的介紹

研究上市公司投資私募股權(quán)基金的合并報(bào)表問題，首先需要全面了解私募股權(quán)基金的發(fā)展概況和組織架構(gòu)。隨著近年私募股權(quán)基金行業(yè)的高速發(fā)展，其規(guī)模不斷擴(kuò)大，已成為上市公司熱門的投資標(biāo)的。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月，我國存續(xù)的私募股權(quán)基金數(shù)量達(dá)13.17萬只，管理規(guī)模高達(dá)19.97萬億元。私募股權(quán)基金多采用有限合伙形式運(yùn)作，其中普通合伙人為基金管理層，負(fù)責(zé)設(shè)立、募集資金和投資決策等工作，但出資比例較小;有限合伙人為資金提供方，是基金的主要出資人和受益人，但參與管理的權(quán)力有限。上市公司投資私募股權(quán)基金后，其在基金中的地位與作用值得進(jìn)一步探討，這對判斷是否應(yīng)將基金納入合并范圍具有重要參考價(jià)值。

二、上市公司投資與私募股權(quán)投資基金合并報(bào)表的現(xiàn)狀

為準(zhǔn)確把握上市公司投資私募股權(quán)基金的合并報(bào)表問題，有必要首先對現(xiàn)狀進(jìn)行全面的調(diào)查和分析。本研究擬從以下兩個(gè)方面考察合并報(bào)表的現(xiàn)狀。

（一）納入合并判斷的內(nèi)容

目前我國私募股權(quán)基金多采取有限合伙形式運(yùn)作，且大多具有結(jié)構(gòu)化的特征。通常在設(shè)立時(shí)，母基金公司會另行成立一個(gè)子基金管理公司，作為有限合伙企業(yè)的普通合伙人，負(fù)責(zé)執(zhí)行合伙企業(yè)的日常經(jīng)營和管理事務(wù)。而基金管理人（母公司）能夠從合伙企業(yè)中收取管理費(fèi)等報(bào)酬，子公司（普通合伙人）才是實(shí)際負(fù)責(zé)合伙企業(yè)管理的主體。因此，從基金管理人的視角出發(fā)，其需要將子公司（普通合伙人）納入到合并財(cái)務(wù)報(bào)表的范圍之內(nèi)。那么，對于有限合伙企業(yè)自身，基金管理人是否也應(yīng)當(dāng)將其納入合并范圍？這主要取決于基金管理人是否對有限合伙企業(yè)實(shí)施了控制。本研究認(rèn)為，基金管理人與其子公司（普通合伙人）應(yīng)作為一個(gè)整體來看待，如果其可對有限合伙企業(yè)實(shí)施控制，則應(yīng)當(dāng)將有限合伙企業(yè)納入合并范圍，以更加全面地反映企業(yè)集團(tuán)的整體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。就本文的分析來看，基金管理人和GP的稱謂是可以相互代替的，所以二者可以視為同一方?；鸸芾砣耸欠褚獙⒑献髌髽I(yè)納入到合并范圍當(dāng)中，具體執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是“是否存在控制”，即在存在控制的情況下需要將子公司核算納入到合并財(cái)務(wù)報(bào)表的范圍當(dāng)中。

根據(jù)中國證監(jiān)會《2017年上市公司年報(bào)會計(jì)監(jiān)管報(bào)告》的相關(guān)規(guī)定，判斷上市公司是否對結(jié)構(gòu)化主體實(shí)施控制，應(yīng)從設(shè)立目的、可變回報(bào)等多方面進(jìn)行分析。本研究認(rèn)為，具體判斷標(biāo)準(zhǔn)可以考慮以下三個(gè)方面：第一，從設(shè)立目的判斷上市公司是否有更強(qiáng)的戰(zhàn)略目標(biāo)，從而影響結(jié)構(gòu)化主體的回報(bào)。需要比較上市公司與其他投資方的投資動(dòng)機(jī)，看上市公司是否有主導(dǎo)相關(guān)投資活動(dòng)的意圖。第二，分析結(jié)構(gòu)化主體中的各合伙人在可變回報(bào)和虧損風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面是否存在明顯差異。這可以反映不同合伙人獲得利益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。第三，合伙人在投資決策委員會的表決權(quán)分配。需要判斷上市公司所享表決權(quán)是否僅為保護(hù)自身資金安全的權(quán)利，還是實(shí)質(zhì)上的控制權(quán)。根據(jù)不同情形分析上市公司是否對結(jié)構(gòu)化主體具有控制權(quán)，以期形成系統(tǒng)的判斷指引，指導(dǎo)上市公司正確執(zhí)行會計(jì)準(zhǔn)則，提高財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量。這對保護(hù)投資者權(quán)益、規(guī)范資本市場秩序具有重要意義。

（二）納入合并的范圍分析

根據(jù)現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則，判斷是否將投資企業(yè)納入合并報(bào)表的范圍，需要滿足以下兩個(gè)條件之一：第一，母公司直接或間接擁有被投資企業(yè)超過半數(shù)的表決權(quán)股份。這體現(xiàn)了母公司通過持股控制被投資企業(yè)的情形。第二，母公司通過其他方式對被投資企業(yè)實(shí)施控制。即使持股比例不足半數(shù)，但母公司可以通過經(jīng)營決策、財(cái)務(wù)控制等方式主導(dǎo)被投資企業(yè)，從中獲得利益。判斷在不同情形下，上市公司是否滿足對基金的控制性，從而明確在操作層面應(yīng)如何劃定合并范圍。這對正確執(zhí)行會計(jì)準(zhǔn)則，提高合并報(bào)表的準(zhǔn)確性與決策價(jià)值，維護(hù)投資者利益具有重要意義。本研究所形成的判斷指引，也將為監(jiān)管部門完善相關(guān)會計(jì)政策提供借鑒。

三、上市公司投資與私募股權(quán)投資基金合并報(bào)表方式的選擇考慮

上市公司投資私募股權(quán)基金的合并報(bào)表編制，需要關(guān)注幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。第一，合并判斷的科學(xué)性，這是合并報(bào)表的基礎(chǔ)，要根據(jù)相關(guān)準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)，準(zhǔn)確判斷投資基金是否應(yīng)納入合并范圍。第二，在合并報(bào)表中要正確反映各持股平臺對外發(fā)行產(chǎn)品中由產(chǎn)品持有人享有的權(quán)益份額，以及在損益分配中的份額，這與權(quán)益計(jì)量和分配直接相關(guān)。另外，還要合理區(qū)分少數(shù)股東權(quán)益，準(zhǔn)確計(jì)算其金額，以公允反映控股子公司的所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)。最后，選擇科學(xué)的合并抵銷方式也很重要，不同的抵銷會影響合并報(bào)表的內(nèi)容和質(zhì)量。本研究對這些關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行逐一考察，形成系統(tǒng)的操作指引，以期規(guī)范上市公司私募股權(quán)投資基金的合并報(bào)表編制，提高會計(jì)信息質(zhì)量，更好滿足投資者和監(jiān)管部門的決策需要。這對促進(jìn)行業(yè)誠信發(fā)展具有重要意義。

四、上市公司投資與私募股權(quán)投資基金合并報(bào)表的建議

就上市公司投資與私募股權(quán)投資基金合并報(bào)表問題的具體分析來看，在明確問題的基礎(chǔ)上對問題的解決策略和方式方法進(jìn)行總結(jié)，這對于有效開展相關(guān)工作是非常重要的。立足于目前的工作實(shí)踐，在私募股權(quán)投資基金合并報(bào)表工作開展的過程中可以從如下幾個(gè)方面采取措施。

（一）投資決策前充分考慮涉及報(bào)表的問題

在私募股權(quán)投資基金合并報(bào)表的問題處理中需要在投資決策前對報(bào)表設(shè)計(jì)的問題進(jìn)行充分考慮?，F(xiàn)階段，合并報(bào)表主要存在三方面問題：第一，上市公司在作為有限合伙人時(shí)，若同時(shí)在投資委員會占有較大席位和承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)等，則需要慎重判斷其是否對基金擁有控制權(quán)。不能忽視結(jié)構(gòu)化主體的設(shè)立目的及其他相關(guān)因素。第二，部分上市公司將持股比例低于半數(shù)或者僅為50%的被投資方納入合并范圍，但披露的表決權(quán)比例與持股比例存在差異，這會影響對合并依據(jù)的判斷。應(yīng)確保持股比例與表決權(quán)比例一致，或補(bǔ)充披露不一致的原因，以明確合并的依據(jù)。第三，上市公司需要完善內(nèi)部控制制度，投資決策前應(yīng)全面考量報(bào)表處理的問題，評估各種可能性及其影響，以制定穩(wěn)健的應(yīng)對方案。這可以提高決策的科學(xué)性和合理性。第四，監(jiān)管部門應(yīng)細(xì)化準(zhǔn)則，對常見問題積極提出處理意見，并加強(qiáng)監(jiān)管力度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正企業(yè)的不合規(guī)操作。通過上市公司和監(jiān)管方共同努力，可以促進(jìn)行業(yè)的規(guī)范運(yùn)行。在投資決策前對設(shè)計(jì)報(bào)表的具體問題進(jìn)行思考，總結(jié)各類型問題發(fā)生的具體原因，并對問題所產(chǎn)生的影響或者是問題要解決的措施進(jìn)行研究，這樣可以為投資決策提供參考。就投資決策而言，有了更加全面的思考，投資決策的科學(xué)性、 合理性等均會獲得顯著性提升。

（二）交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)判斷條件落在較為清晰的區(qū)間

判斷私募股權(quán)投資基金是否屬于結(jié)構(gòu)化主體，對于合理進(jìn)行合并報(bào)表處理意義重大。結(jié)構(gòu)化主體通常具有業(yè)務(wù)范圍受限、目標(biāo)明確、資本不足以支持業(yè)務(wù)等特征，需要通過發(fā)行不同檔次債券進(jìn)行融資。判斷的關(guān)鍵在于：第一，復(fù)核合伙協(xié)議，看是否對投資標(biāo)的作了明確規(guī)定。合伙協(xié)議限定特定業(yè)務(wù)范圍，提示其具有結(jié)構(gòu)化主體特征。第二，檢查基金是否進(jìn)行層級劃分。不同檔次層級對應(yīng)不同風(fēng)險(xiǎn)，也說明具有結(jié)構(gòu)化融資屬性。第三，核實(shí)是否存在合伙人或關(guān)聯(lián)方對其他方承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)。這進(jìn)一步顯示基金具有結(jié)構(gòu)化特征。如果可以確定基金屬于結(jié)構(gòu)化主體，則在判斷是否納入合并報(bào)表時(shí)，需要審慎考量上市公司是否對基金擁有實(shí)質(zhì)控制權(quán)，不能過度片面依賴持股比例。同時(shí)，監(jiān)管部門應(yīng)明確結(jié)構(gòu)化主體的判斷原則，完善相關(guān)準(zhǔn)則，為上市公司運(yùn)用提供明確指南。總之，準(zhǔn)確判斷私募股權(quán)投資基金的結(jié)構(gòu)化特征，并在此基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎劃定合并范圍，對做出科學(xué)的合并會計(jì)處理決策具有重要指導(dǎo)意義。這既有利于提高企業(yè)報(bào)表質(zhì)量，也有利于監(jiān)管部門更有效地進(jìn)行監(jiān)督，從而維護(hù)資本市場的公平和秩序。

總的來講，在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)判斷條件無法準(zhǔn)確界定的情況下，對私募投資基金合并報(bào)表的相應(yīng)判斷會出現(xiàn)問題，這種情況下合并報(bào)表工作的具體實(shí)施勢必會存在一些瑕疵，而這樣的瑕疵出現(xiàn)是目前私募投資基金合并報(bào)表過程中不希望看到的。為了解決這一問題，需要對交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)判斷條件進(jìn)行思考與分析，盡可能地使其落地邊界比較清晰的區(qū)間內(nèi)，這樣，相關(guān)的判斷會更加準(zhǔn)確，在實(shí)踐中一些因?yàn)榕袛嗖磺逦霈F(xiàn)的混淆問題也能夠得到有效的解決。簡言之，思考影響交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)判斷條件的具體因素，并在因素優(yōu)化的基礎(chǔ)上將相關(guān)的問題進(jìn)行解決，這對于優(yōu)化目前的工作，提升實(shí)踐工作效果有顯著意義。

（三）重視市場參與者從公開渠道獲取上市公司信息能力

在私募股權(quán)投資基金的合并報(bào)表編制中，可變回報(bào)量級的判斷非常關(guān)鍵。由于結(jié)構(gòu)化主體和非結(jié)構(gòu)化主體存在差異，應(yīng)當(dāng)基于兩者的特點(diǎn)進(jìn)行區(qū)分判斷。合并報(bào)表的目的是反映集團(tuán)在某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況、某一時(shí)期的經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。如果可變回報(bào)量級過高，將無法全面反映企業(yè)控制的資源;如果可變回報(bào)量級過低，財(cái)務(wù)指標(biāo)如凈利潤、凈資產(chǎn)等將與母公司口徑存在較大差異。因此，在確定合并范圍時(shí)，必須審慎評估對可變回報(bào)量級的判斷，不能過高或過低。要綜合考量投資基金的風(fēng)險(xiǎn)敞口、預(yù)期收益率、歷史業(yè)績等因素，對可變回報(bào)進(jìn)行合理定量或定性分析，確保其處于適當(dāng)水平。同時(shí)監(jiān)管部門應(yīng)明確可變回報(bào)量級的判斷原則，完善相關(guān)準(zhǔn)則以規(guī)范企業(yè)運(yùn)用。只有可變回報(bào)量級判斷準(zhǔn)確，才能使合并報(bào)表具有高度相關(guān)性，真實(shí)反映集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和資金流量。這對投資者和監(jiān)管部門進(jìn)行科學(xué)決策具有重要意義。正確的可變回報(bào)量級判斷是做好私募股權(quán)投資基金合并報(bào)表的關(guān)鍵。

在信息化社會，信息的重要性是不言而喻的，因此需要在實(shí)踐中關(guān)注信息的獲取。結(jié)合目前的研究分析可知，市場參與者是否能夠從公開渠道進(jìn)行上市公司的信息獲取，這對于市場參與者的一些行為和決策有重要影響，如果市場參與者的信息獲取能力較差，其會在不完善或者是不真實(shí)的信息誤導(dǎo)下做出錯(cuò)誤的判斷，或者是執(zhí)行一些不合理的措施，這些措施的實(shí)施對市場參與者的發(fā)展來講是不利的。從這個(gè)角度來看，市場參與者要想在目前的市場競爭中獲得優(yōu)勢，其必須要對自身的獲取信息的能力進(jìn)行加強(qiáng)，因此市場參與者需要思考信息獲取的影響因素，并要在信息獲取影響因素的思考中積極部署科學(xué)獲取信息的渠道，并提升信息獲取技術(shù)的應(yīng)用，以此來保證自身的信息獲取實(shí)力，提升自身參與社會實(shí)踐的效果。

五、上市公司投資與私募股權(quán)投資基金合并報(bào)表的發(fā)展趨勢

（一）國際會計(jì)準(zhǔn)則的趨同性

國際會計(jì)準(zhǔn)則的趨同性，為上市公司與私募股權(quán)投資基金的合并報(bào)表編制提供了一個(gè)共同的框架參考，這具有多重積極意義：第一，趨同的國際會計(jì)準(zhǔn)則簡化了復(fù)雜的合并報(bào)表編制流程，降低了合并成本，有利于各方遵循標(biāo)準(zhǔn)化程序。第二，趨同性有助不同國家和地區(qū)之間的財(cái)務(wù)報(bào)表比較，使投資者更好理解和評估合并報(bào)表信息。這減少了跨境投資的信息不對稱。第三，統(tǒng)一的國際準(zhǔn)則使上市公司與私募基金能一致地報(bào)告合并信息，減少了合并交易中的會計(jì)差異，便利了跨境投資。第四，投資者更易理解和比較不同國家的合并報(bào)表信息，降低了跨境投資的交易成本。隨著國際會計(jì)準(zhǔn)則框架的廣泛采用，各國合并報(bào)表編制將更趨一致。這將大幅降低上市公司與私募股權(quán)投資基金的合并報(bào)表編制難度，提高信息披露質(zhì)量，有利于投資者做出決策。推動(dòng)國際會計(jì)準(zhǔn)則趨同是完善合并報(bào)表編制的重要舉措。投資者可以更容易地理解和比較來自不同國家和地區(qū)的上市公司和私募股權(quán)投資基金的合并報(bào)表信息，從而降低了跨境投資的信息不對稱和交易成本。隨著國際金融市場的日益全球化，國際會計(jì)準(zhǔn)則的趨同性正在增強(qiáng)。許多國家和地區(qū)逐漸采用國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）或?qū)⑵浼{入本地會計(jì)準(zhǔn)則中的要求。這使得上市公司與私募股權(quán)投資基金的合并報(bào)表編制更加一致，減少了跨境投資和合并交易中的會計(jì)差異。

（二）投資者對透明度和披露的要求增加

投資者對上市公司與私募股權(quán)投資基金合并報(bào)表的透明度和披露要求越來越高。他們期望能夠獲得更詳細(xì)的財(cái)務(wù)信息，包括投資組合的構(gòu)成、投資收益的來源、投資風(fēng)險(xiǎn)的披露等。投資者可以借此了解基金的投資決策過程、業(yè)績表現(xiàn)和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，以便更好地評估其投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。這推動(dòng)了合并報(bào)表編制的標(biāo)準(zhǔn)化和信息披露的完善。投資者對私募股權(quán)投資基金持有的投資組合的透明度要求也在日益增加。他們希望了解基金所持有的上市公司的財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)運(yùn)營情況、關(guān)聯(lián)交易等，以便更好地評估投資風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)潛力。與此同時(shí)，投資者對基金的風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)績披露要求越來越高。他們希望了解基金的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和流程，以及基金業(yè)績的衡量標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)算方法。投資者希望能夠評估基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)，并與其他投資選擇進(jìn)行比較。投資者要求與上市公司和私募股權(quán)投資基金進(jìn)行更加頻繁和直接的溝通與交互。他們希望能夠參與基金的決策過程、了解投資策略的調(diào)整和基金管理團(tuán)隊(duì)的變動(dòng)等。投資者通過與基金管理人的互動(dòng)，更好地理解基金的投資情況和運(yùn)作模式。

（三）風(fēng)險(xiǎn)管理和投資回報(bào)的關(guān)注

合并報(bào)表編制不僅涉及財(cái)務(wù)信息的整合，也需要考慮風(fēng)險(xiǎn)管理和投資回報(bào)的相關(guān)因素。上市公司和私募股權(quán)投資基金需要更好地衡量和評估投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對投資回報(bào)進(jìn)行合理的計(jì)量和披露。上市公司和私募股權(quán)投資基金的合并報(bào)表編制，不僅需要考慮財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的整合，也應(yīng)關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)管理和回報(bào)計(jì)量等方面的信息披露：第一，投資者對風(fēng)險(xiǎn)管理披露需求增加，希望了解基金的風(fēng)險(xiǎn)識別、評估和控制措施，以全面評估其風(fēng)險(xiǎn)狀況。合并報(bào)表應(yīng)提供詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)政策、方法與應(yīng)對信息。第二，投資者更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資回報(bào)。合并報(bào)表應(yīng)提供相關(guān)的數(shù)據(jù)指標(biāo)，以便對不同基金的綜合回報(bào)及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行橫向比較。第三，投資者要求披露風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比等信息，評估基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配情況。同時(shí)，也關(guān)注基金的績效評估方法，以判斷其投資管理能力。上市公司與私募基金在編制合并報(bào)表時(shí)，不僅要整合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還需強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理和投資業(yè)績等方面的信息披露，以滿足投資者的決策分析需求。這需要持續(xù)完善相關(guān)的披露內(nèi)容與格式，同時(shí)監(jiān)管部門也應(yīng)加強(qiáng)審閱，督促企業(yè)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)和績效信息的披露質(zhì)量。

六、結(jié)語

總體來看，上市公司投資私募股權(quán)基金的合并報(bào)表工作具有較高的復(fù)雜性，對企業(yè)影響顯著，因此必須重點(diǎn)關(guān)注。本文立足私募股權(quán)基金的基礎(chǔ)分析，探討了當(dāng)前合并報(bào)表編制中存在的諸多問題，如合并范圍確定中的困境，合并報(bào)表處理方式中的矛盾等，并提出了完善的策略建議。例如，文章指出在判斷企業(yè)控制權(quán)時(shí)，要考量股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)目的，不能過度依賴持股比例;在確定合并范圍時(shí)，要慎重評估可變回報(bào)的量級;監(jiān)管部門應(yīng)明確判斷原則，完善相關(guān)準(zhǔn)則等。這些建議可有效規(guī)范合并報(bào)表編制，提高信息披露質(zhì)量。另外，文章還討論了滿足投資者對合并報(bào)表信息需求的重要性，以及強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理和投資回報(bào)披露的必要性。這些分析為企業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提升合并報(bào)表編制水平提供了理論依據(jù)。

綜上，本文對上市公司投資私募股權(quán)基金合并報(bào)表中的典型問題進(jìn)行了理性思考，并給出可行的完善意見，為規(guī)范實(shí)務(wù)操作，提高信息披露質(zhì)量提供了有價(jià)值的借鑒和參考。這對于指導(dǎo)企業(yè)開展這項(xiàng)繁雜但重要的工作具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

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（作者單位：大華會計(jì)師事務(wù)所）