美國經(jīng)濟(jì)能否“軟著陸”待觀察

◎文/熊茂伶

2023年，在美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息后美國通貨膨脹率有所下降，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一定復(fù)蘇態(tài)勢。盡管如此，在核心通脹率仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲目標(biāo)、高利率政策滯后效應(yīng)逐步顯現(xiàn)、聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大等挑戰(zhàn)和不確定性因素影響下，美國經(jīng)濟(jì)并未擺脫衰退風(fēng)險，能否實現(xiàn)“軟著陸”有待觀察。

通脹“降溫” 經(jīng)濟(jì)趨緩

近兩年來，高通脹一直是美國經(jīng)濟(jì)的最大挑戰(zhàn)之一。美聯(lián)儲于2022年3月開啟加息周期，2023年繼續(xù)實施一系列加息、縮表行動，以推動通脹水平下降。迄今，美聯(lián)儲已11次加息，累計加息幅度達(dá)525個基點(diǎn)。

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2023年11月，美國消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.1%，相較于2022年6月CPI同比漲幅9.1%的高點(diǎn)明顯下降。然而，目前美國通脹水平仍高于美聯(lián)儲目標(biāo)。尤其是剔除波動較大的食品和能源價格后，2023年11月美國核心CPI同比上漲4.0%，漲幅與前兩個月相比幾無變化。

2023年12月中旬，美聯(lián)儲召開當(dāng)年度最后一次貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%～5.5%不變。這是美聯(lián)儲2023年9月以來連續(xù)第三次維持這一利率區(qū)間不變。市場普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲本輪加息周期可能已結(jié)束。但美聯(lián)儲主席鮑威爾的表態(tài)則留有余地。他日前表示，盡管美聯(lián)儲在降低通脹方面取得進(jìn)展，但仍有很長的路要走，美聯(lián)儲正謹(jǐn)慎評估是否需要采取更多行動。

與此同時，美國就業(yè)市場增長放緩，高利率對經(jīng)濟(jì)的抑制作用逐步顯現(xiàn)。美國勞工部日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年11月美國非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)顯著低于2023年上半年月均水平。

美聯(lián)儲和一些國際機(jī)構(gòu)預(yù)計，2024年美國經(jīng)濟(jì)增長或?qū)⒎啪?。美?lián)儲日前發(fā)布最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，將2023年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期較9月預(yù)測上調(diào)0.5個百分點(diǎn)至2.6%，同時下調(diào)2024年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期0.1個百分點(diǎn)至1.4%。國際貨幣基金組織（IMF）2023年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》顯示，2023年美國經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計為2.1%，2024年經(jīng)濟(jì)增速將放緩至1.5%。

信心受損 復(fù)蘇“無感”

雖然美國2023年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但美國民眾對經(jīng)濟(jì)的實際感受卻和數(shù)據(jù)存在“溫差”。在物價持續(xù)高企的情況下，美國中低收入階層民眾仍承受著沉重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，社會貧富分化繼續(xù)擴(kuò)大。

美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）日前發(fā)布的“全美經(jīng)濟(jì)調(diào)查”顯示，66%的受調(diào)查者對美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況和前景持消極態(tài)度，這是這項調(diào)查開展17年以來的最高紀(jì)錄。

來自新澤西州的薩曼莎·萊伊告訴新華社記者，如今她的食品開支比2019年高出50%，“雞蛋、碎牛肉、黃油的價格都在上漲”。這對已經(jīng)退休且收入固定的萊伊來說尤為艱難。除食品外，房租等居住成本也都在上漲。

《華爾街日報》日前報道說，美國通脹下降情況好于預(yù)期，但值得注意的是，消費(fèi)者已開始縮減開支，持續(xù)增長的消費(fèi)支出可能正在失去動力。

不少專家將美國此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇稱為“無感復(fù)蘇”。美國布魯金斯學(xué)會高級研究員達(dá)雷爾·韋斯特說，高昂的價格傷害了消費(fèi)者利益，也損害了公眾對美國政府經(jīng)濟(jì)政策的信心。

風(fēng)險仍存 “軟著陸”待觀察

高利率嚴(yán)重阻礙了美國消費(fèi)和投資。例如，隨著此前美聯(lián)儲不斷提高利率，借貸成本迅速上升，導(dǎo)致美國信用卡欠款余額在2023年第三季度首次突破1萬億美元，信用卡還款逾期比例從一季度的6.5%升至三季度的8%，達(dá)到10多年來的最高水平。

美國《國家利益》雜志網(wǎng)站近日報道說，加息導(dǎo)致新債發(fā)行的速度大幅放緩，從而擠壓企業(yè)盈余，減少就業(yè)并導(dǎo)致破產(chǎn)。標(biāo)普全球公司說，企業(yè)違約率正在上升，預(yù)計到2024年6月美國的這個數(shù)字將達(dá)到4.5%。

摩根大通首席全球市場策略師馬爾科·科拉諾維奇認(rèn)為，美聯(lián)儲激進(jìn)加息的大部分負(fù)面影響還在逐步釋放中，高利率影響的滯后效應(yīng)需要更長時間才能顯現(xiàn)出來。

另一方面，美國財政部數(shù)據(jù)顯示，在9月30日結(jié)束的2023財年，美國聯(lián)邦政府財政赤字達(dá)到近1.7萬億美元，比上一財年增加23%。這使得美國本就高企的債務(wù)雪上加霜。目前，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已達(dá)34萬億美元。

美國企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼指出，2023年美聯(lián)儲似乎成功對抗了通脹，但政治失靈讓聯(lián)邦赤字上升、公共財政走上不可持續(xù)道路，2023年初的地區(qū)性銀行危機(jī)可能是2024年出現(xiàn)更多金融震蕩的先兆。

達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行前行長理查德·費(fèi)舍爾說，如果美國政府繼續(xù)借更多錢，債券市場供應(yīng)過剩最終將推高國債收益率。這將造成債務(wù)上升和利息成本上升的惡性循環(huán)，政府必須進(jìn)一步增加支出來償還債務(wù)。

德國《商報》日前報道說，不能排除美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險，貧富分化正在加劇，債務(wù)危機(jī)也加深了人們對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。報道援引摩根大通分析師卡倫·沃德的話說，美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險雖然“推遲了，但并未變小”。