法定數(shù)字貨幣在人民幣國際化進程中的作用

高云龍，薛晨暉

（河北經(jīng)貿(mào)大學商學院，石家莊 050062）

一、引言

隨著時代發(fā)展和科技進步，在信息技術支持下，數(shù)字經(jīng)濟逐步成為助推國民經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。從2022 年中國信息通信研究院所披露的數(shù)據(jù)可以了解到，2021 年，我國數(shù)字經(jīng)濟市場規(guī)模約為45.5 萬億元，占全國生產(chǎn)總值的四成左右。在當前社會發(fā)展形勢下，數(shù)字經(jīng)濟市場規(guī)模進一步擴大，離不開具備安全性和權(quán)威性的專業(yè)零售支付公共產(chǎn)品，這不僅可以匹配社會各界對安全、普惠支付手段的需求，也能夠打破時空約束，降低使用成本，因此，數(shù)字貨幣近年來在全球范圍內(nèi)獲得推廣，展現(xiàn)出隱蔽、便捷、安全等特征。這些數(shù)字貨幣的大部分是由私人機構(gòu)研究開發(fā)和運營的，它們的數(shù)量已經(jīng)超過了1 萬種，其總價值已突破了1.3 萬億美元。但由于這些數(shù)字貨幣都屬于發(fā)行方式和管理方式“去中心化”的貨幣，且具有信用支撐困難、幣值穩(wěn)定性差等缺陷，難以與現(xiàn)代信用貨幣體系相匹配，無法符合時代發(fā)展需要。為保障貨幣政策穩(wěn)定，預防可能出現(xiàn)的金融風險，中國央行研發(fā)了法定數(shù)字貨幣，以推動人民幣國際化。

二、法定數(shù)字貨幣的主要特征

（一）中心化與去中心化并存

通常情況下，傳統(tǒng)數(shù)字貨幣均為具備去中心化特征的貨幣，可以符合用戶隱私需求，且提升交易效率。但在實際運用過程中，數(shù)字貨幣面臨分散化趨勢，難以展現(xiàn)出規(guī)模效應。與傳統(tǒng)數(shù)字貨幣相比可以發(fā)現(xiàn)，法定數(shù)字貨幣存在一定特點，即發(fā)行管理方面中心化與技術架構(gòu)方面去中心化，從整體層面而言，后者能夠提升交易效率，且有助于保障用戶隱私，而前者能夠確保數(shù)字貨幣在參與市場活動時不會面臨明顯沖擊，因此，具有穩(wěn)定、權(quán)威的優(yōu)勢，從而逐步發(fā)展為普惠支付手段。發(fā)行管理中心化可以擴大中央銀行在代幣處理領域的影響力，在統(tǒng)籌資源、優(yōu)化管理流程的基礎上減少交易成本支出。

（二）安全性和隱私性結(jié)合

傳統(tǒng)數(shù)字貨幣完全匿名的特性，雖然可以有效保障用戶個人信息安全，但也為各類犯罪分子特別是跨境犯罪分子交易、結(jié)算等犯罪活動提供了空間。同時，由于傳統(tǒng)數(shù)字貨幣均為私人機構(gòu)發(fā)行，以追求一己私利為目的，極易引發(fā)個人和集體之間的利益沖突，從而對國家的經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。我國的法定數(shù)字貨幣將隱私性和安全性進行了有機的結(jié)合，它更注重效率與安全的統(tǒng)籌兼顧，在保障用戶隱私的前提下，發(fā)行單位可以結(jié)合后臺信息數(shù)據(jù)分析，及時了解用戶交易情況，進而加強違法交易風險控制，有效地保障了用戶的交易安全。尤為重要的是，法定數(shù)字貨幣通常被認為是主權(quán)貨幣的一項主要表現(xiàn)方式，可以發(fā)揮市場交易和經(jīng)濟流通的功能，也可以滿足政府對貨幣的調(diào)控需要，確保貨幣政策可以得到落實，為宏觀經(jīng)濟調(diào)控工作的開展創(chuàng)造條件。

（三）幣值較為穩(wěn)定

通常情況下，傳統(tǒng)的數(shù)字貨幣都是由私人機構(gòu)發(fā)行，背后沒有強有力的實物或信用作為支撐。而發(fā)行者為了追求利益，更多的是將數(shù)字貨幣拋售出去，這就導致了傳統(tǒng)數(shù)字貨幣的價值具有較大的波動，即便是發(fā)行主體愿意將數(shù)字貨幣與法定貨幣掛鉤，但是，因為其價值的不確定性會對主權(quán)貨幣產(chǎn)生影響，所以，也會遭到各國政府的抵制，傳統(tǒng)數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通范圍因其自身缺陷受到極大限制。與傳統(tǒng)數(shù)字貨幣相比，法定數(shù)字貨幣具備權(quán)威性，由央行發(fā)行，因此，能夠和主權(quán)貨幣具有相同地位，在運行過程中以國家主權(quán)信用作為背書，這意味著不僅可在境內(nèi)進行流通，也可以參與進出口貿(mào)易。同時，相較于傳統(tǒng)的數(shù)字貨幣，由于其具有法定有償性，因此，它的價值更加穩(wěn)定，在短時間內(nèi)不會受到市場因素的影響，因而不會出現(xiàn)明顯的大幅波動。

三、新形勢下人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn)

（一）美元的世界霸權(quán)地位難以撼動

美元是當前世界范圍內(nèi)的核心貨幣，不僅與商品定價、貨幣政策制定密切相關，也具有國際支付清算權(quán)，隨著時間推移構(gòu)建堅固、完全的貨幣霸權(quán)體系，在全球范圍內(nèi)展現(xiàn)出貨幣領域影響力，對人民幣等其他貨幣推動國際化形成制約。美國能夠?qū)Υ笞谏唐?，特別是石油具備定價權(quán)，這一方面能夠使其通過更低價格獲得更多石油，也可以采取調(diào)整利率、匯率等方式對全球原油價格形成影響，因此，為盡可能避免原油價格波動，當前世界各國采取的最為便捷的途徑即為儲備美元，因此，美元在世界范圍內(nèi)的地位更為穩(wěn)固。由于世界各國均保持美元儲備，因此美聯(lián)儲在一定程度上成為世界央行，所制定的貨幣政策會借助美元利率、匯率等變化，對其他國家形成影響。SWIFT 是當前全球通用的專項支付清算系統(tǒng)，這一系統(tǒng)實則由美國把持。如借助“反恐”等名義，獲知該系統(tǒng)內(nèi)的金融交易和資產(chǎn)信息，并利用這些信息實施經(jīng)濟制裁，從而進一步鞏固美元的全球霸主地位，所以，在人民幣國際化的進程中，美元將會是最嚴重的阻礙。

（二）中國金融市場發(fā)展難以為人民幣國際化提供有力支撐

一個國家的貨幣國際化能夠持續(xù)發(fā)展下去的最主要的支撐因素是需要具備健全的金融市場，從而為本國貨幣帶來更多價格信息，有效挖掘信息價值，提高信息流動性，這不僅可以減少市場交易成本，也能夠吸引全球投資者參與投資，以提高本國貨幣國際影響力，全面推動貨幣國際化建設，因此，貨幣吸引力也隨之提高。同時，發(fā)達的金融市場能夠及時地反映出一個國家的貨幣供給和需求情況并形成準確的價格，使價格不會出現(xiàn)過度的波動。雖然我國金融資本賬戶近年來已逐步開放，但相比西方發(fā)達國家而言，證券市場交易主體仍存在成熟度不足、監(jiān)管機制不完善的現(xiàn)象，同時，債券市場發(fā)展空間也難以為人民幣國際化提供有力支撐。隨著全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，我國匯率市場化程度逐步提升，相應的人民幣匯率波動也越發(fā)明顯，這意味著其他國家持有人民幣會承擔較高匯率風險，對應的機會成本也偏高，這些均會對人民幣國際化產(chǎn)生負面影響。

（三）中國資本流動性低阻礙了人民幣國際化進程

開放的金融市場，可以使交易者和各類資金在其中暢通無阻，尤其是為非居民交易者提供了一個價值儲藏和投資增值的場所，從而使貨幣的安全性得到進一步提高，同時也保證了貨幣在經(jīng)濟交往中可以充分地發(fā)揮出國際貨幣的功能。根據(jù)“三元悖論”理念，在同一區(qū)域，獨立貨幣政策、固定匯率、資本自由流動無法同時有效達成，最多可以達成其中兩項。我國央行在國務院領導下，出臺貨幣政策，其目的在于預防金融風險，保障金融穩(wěn)定，能夠充分呈現(xiàn)貨幣政策獨立性，確保貨幣制度得到落實。而貨幣政策調(diào)控過程中，利率是最為重要的工具。現(xiàn)階段我國金融體系尚未完善，對應的固定收益市場未能充分展現(xiàn)作用，衍生金融工具也較少，整體利率市場化未有效開展。同時，人民幣兌換也具有較多保護措施，較難在短時間內(nèi)取消，若人民幣作為一項儲備貨幣，可以在資本項目中成為常規(guī)可兌換目標，則可能會造成我國陷入金融危機困境，受到其他資本的巨大沖擊，這意味著人民幣如果可以實現(xiàn)自由兌換，容易引發(fā)明顯經(jīng)濟波動。盡管當前我國資本項目已經(jīng)具備一定開放性，但是外匯管理機制并未完善，對跨境投融資等形成的跨境資金管理缺乏足夠經(jīng)驗。隨著全球經(jīng)濟交流加深，我國盡管所處的內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境壓力較大，但資本項目開放仍主要在資本流入途徑中緩慢開展，且出臺多項政策有力地控制資本流出，這使得國內(nèi)資產(chǎn)以及人民幣在國際社會上的吸引力不高，在順差格局下人民幣無法擴大其在海外流通規(guī)模，這在本質(zhì)上制約著人民幣國際化進程。

四、法定數(shù)字貨幣對人民幣國際化的作用

（一）維護我國金融主權(quán)

推行法定數(shù)字人民幣，是我國擺脫對跨境結(jié)算的依賴，維護金融主權(quán)的一項重大措施。目前，美國現(xiàn)行的SWIFT、CHIPS 等國際結(jié)算系統(tǒng)，正在逐步變成美國進行“長臂管轄”的一種重要手段。與之相比，法定數(shù)字貨幣跨境支付和結(jié)算體系可以省去第三方中介環(huán)節(jié)，實現(xiàn)點對點的直接對接，本質(zhì)上就是各個交易主體之間的“價值鏈”與分散的賬本之間的“信息網(wǎng)”，大大節(jié)約了時間成本和交易成本，大大提高了國際結(jié)算效率，也能有效消除SWIFT 系統(tǒng)中各個銀行由于美元信息流而造成的中介“信息鏈”，從而進一步促進貨幣流通網(wǎng)絡扁平化，全面完善支付系統(tǒng)，使其可以在底層構(gòu)建良好的互通氛圍，進而降低兌換壓力，這不僅可以提高跨境資金流動規(guī)模，也可以有效應對過往跨境匯兌環(huán)節(jié)存在的速度較慢、效率偏低等不足。此外，運用區(qū)塊鏈技術可以打造新時期貨幣跨境支付體系，提高共享賬本信息互動能力，合法數(shù)字貨幣結(jié)算能力也隨之增強，且這一模式具有去中心化、透明度高、安全程度高等優(yōu)勢，將核心技術作為基礎，有力保障該體系信用程度，因此，近年來在全球范圍內(nèi)得到推廣。法定數(shù)字貨幣是當前最為常見的國際金融公共產(chǎn)品，對應的跨境支付和結(jié)算工作能夠?qū)崿F(xiàn)所有成員監(jiān)督，整體獨立性非常強，外部干預無法轉(zhuǎn)變其中立性特點。隨著時代發(fā)展，眾多經(jīng)濟主體參與跨境支付和結(jié)算，在體系構(gòu)建和完善的過程中，能夠充分展現(xiàn)出數(shù)字化國際貨幣合作優(yōu)勢，在為經(jīng)濟主體提供便利金融服務的同時，也可以健全全球儲備貨幣制度，提高國際收支平衡數(shù)字化建設效果，為數(shù)字化創(chuàng)新帶來推動力。

（二）促進我國金融市場發(fā)展和完善

數(shù)字人民幣的推行，將會為我國的金融發(fā)展帶來強勁的推動力。一方面，法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，讓點對點支付成為可能，這也就意味著在不久的將來，用戶將有可能繞過銀行結(jié)算支付系統(tǒng)完成更直接的支付，而在整個經(jīng)濟體系中，銀行的作用也會逐漸減弱，從而迫使銀行不斷地進行創(chuàng)新，以應對數(shù)字人民幣帶來的巨大影響；另一方面，中國人民銀行可以借助法定數(shù)字貨幣的強大監(jiān)測功能，更好地控制金融資源流向，進而優(yōu)化我國的信貸結(jié)構(gòu)，讓更多的資金流入到實體經(jīng)濟領域，提升我國的金融運作效率，創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境，促進我國的金融業(yè)更好地發(fā)展。除此之外，由于數(shù)字貨幣與活期存款的頻繁切換，導致銀行的超額準備金一直在持續(xù)增長，從而對其貸款和盈利能力造成了一定程度的影響，這也就促使銀行持續(xù)地開展金融創(chuàng)新，為用戶提供更加符合其需要的服務，中國的金融市場也因此日趨發(fā)達和完善，進而提高人民幣在世界范圍內(nèi)的接受程度，促進了人民幣的國際化。

（三）推進我國資本項目開放

法定數(shù)字貨幣會從兩個方面推進我國資本項目的開放。一方面，法定數(shù)字貨幣為金融與資本項目開放的安全提供了支持。因為，法定數(shù)字貨幣的不同數(shù)字碼能夠精準識別是否存在洗錢行為，有效判斷境外不合規(guī)資金借殼現(xiàn)象，避免對我國資本市場形成沖擊，有效提高風險預防效果。同時，主管部門能夠參照法定數(shù)字貨幣認證規(guī)定，結(jié)合數(shù)據(jù)庫信息，對投資者對應的開銷戶信息作出驗證，運用流水數(shù)據(jù)跟蹤的方式，掌握資金跨境收付信息變化，從而實現(xiàn)實時監(jiān)測。在此模式下，能夠?qū)ν顿Y環(huán)境作出相應評價，結(jié)合投資風險防控標準，及時識別、處理相應風險，確?？缇匙C券投資開放工作有序進行，且主管部門參照信息反饋內(nèi)容，對境外投資者業(yè)務偏好、投資動機加以分析，對中國資本市場的逐步開放和相關的制度安排進行進一步的優(yōu)化。另一方面，法定數(shù)字貨幣是優(yōu)化我國對外直接投資結(jié)構(gòu)的重要工具。按照投資誘發(fā)要素組合理論，投資國和東道國對應的境外投資政策規(guī)定，與是否形成投資具有密切關聯(lián)。稅收規(guī)定可直接列入與法定數(shù)字貨幣有關的智能合約文件中，且在支付活動中直接扣除，從而提高稅收優(yōu)惠政策普及力度，進一步吸引外資前來投資，豐富人民幣回流途徑，有利于我國資本項目開放。企業(yè)運用法定數(shù)字貨幣，能夠讓政府更為全面地獲知企業(yè)境外投資情況，有助于投資信息反饋和流動，在政府把關下可以避免參與被禁止的海外投資活動，不僅可以獲得政策引導，也可以提供更為方便快捷的審批程序，從而使國際直接投資的結(jié)構(gòu)得到持續(xù)優(yōu)化。

五、法定數(shù)字貨幣推進人民幣國際化的路徑探索

（一）加快構(gòu)建法定數(shù)字貨幣跨境支付清結(jié)算系統(tǒng)

建立完全獨立自主的人民幣跨境支付與結(jié)算系統(tǒng)，是推進我國法定數(shù)字人民幣國際化進程的關鍵與難點。這意味著可考慮從發(fā)行流通、支付結(jié)算、配套監(jiān)管等層面出發(fā)，考慮如何完善與數(shù)字人民幣流通有關的金融領域基礎設施，確?？梢耘c人民幣跨境支付交易活動匹配，同時金融單位在處理海外業(yè)務時，也可以進一步促進數(shù)字人民幣在全球范圍內(nèi)的影響力。這些體系在構(gòu)建和完善的過程中，離不開對當前網(wǎng)絡基礎設施升級，如5G 技術的普及和運用等，進而打造健全的法定數(shù)字人民幣境外使用規(guī)章，完善相應的國際支付體系，確保跨境交易信息可以獲得收集和傳遞。

促進法定數(shù)字人民幣國際化，需加強數(shù)字貨幣國際合作意識，豐富數(shù)字貨幣運用渠道，在全球范圍內(nèi)尋求合適的合作伙伴，鼓勵其主動參與法定數(shù)字人民幣相關的業(yè)務，進而提高法定數(shù)字人民幣在全球范圍內(nèi)的知名度?？梢圆捎酶娱_放包容的方式，擴大數(shù)字貨幣的使用范圍，進一步提升法定數(shù)字人民幣的流通優(yōu)勢，完善相應的市場監(jiān)管機制，提高監(jiān)管條文適應程度，確保其他國家能夠積極參與兌換、交易等活動。我國也需與國際貨幣基金組織等專業(yè)機構(gòu)加強互動，在交流合作的同時探討如何創(chuàng)新數(shù)字貨幣規(guī)則，為世界提供更高質(zhì)量的金融公共產(chǎn)品，從而增加法定數(shù)字人民幣的影響力。

（二）加快完善法定數(shù)字貨幣的監(jiān)管框架和相關法律制度

推行法定數(shù)字人民幣，也需要合適的標準和明確的法律框架作為支撐，要重視對法定數(shù)字人民幣的標準、相關法律制度和監(jiān)管框架的建立健全。第一，在法律層面，明確數(shù)字人民幣的合法性，界定其發(fā)行主體、渠道和規(guī)范，并修訂《中華人民共和國銀行法》《中華人民共和國人民幣管理條例》等相關法律。第二，建立完善法定數(shù)字人民幣的監(jiān)管框架，成立專門的監(jiān)管部門，明確各個部門的職責和權(quán)限，建立嚴格的市場準入標準。第三，要加速建立和健全“數(shù)字貨幣”的市場準入制度、支付與結(jié)算制度。明確和規(guī)范哪些金融機構(gòu)可以從事法定數(shù)字人民幣業(yè)務、哪些因數(shù)字人民幣的應用而產(chǎn)生的金融工具可以被允許并進行交易等方面的問題，構(gòu)建并完善法定數(shù)字人民幣的支付結(jié)算制度，憑借明確的操作程序和實施要求，嚴格約束法定數(shù)字人民幣的支付結(jié)算制度。第四，結(jié)合現(xiàn)有的金融體系與貨幣運行流程，不斷創(chuàng)新法定數(shù)字人民幣的使用過程與場景。建立與法定數(shù)字人民幣相適應的金融體系，以及與之相匹配的貨幣運作過程，已成為數(shù)字時代金融發(fā)展的必然要求。為此，在金融領域中，除了要進行技術改革外，還要對組織、經(jīng)營、流通等環(huán)節(jié)進行改革與創(chuàng)新。

（三）加大法定數(shù)字貨幣相關技術的研發(fā)力度

在法定數(shù)字人民幣的發(fā)行和流通中，數(shù)字技術的不斷升級是不可或缺的。當前，我國的法定數(shù)字貨幣基礎技術還不夠完善，尚無法適應高頻交易場景，對交易中可能出現(xiàn)的“雙花”等問題尚未提出有效的解決方案。此外，用戶的個人隱私安全和對金融系統(tǒng)的影響方面也具有很大的不確定性。在面對關鍵技術的“卡脖子”問題時，我們應該繼續(xù)探索和嘗試其他具有競爭優(yōu)勢的安全和可信技術，不能拘泥于區(qū)塊鏈這一單一技術路徑，而是要主動推進各種技術的融合與創(chuàng)新?？紤]到各地的資源稟賦存在差異，一個十分可靠的措施是建立一個區(qū)域性的技術保障機構(gòu)，此機構(gòu)專門解決在數(shù)字人民幣應用過程中出現(xiàn)各種技術問題，提升對關鍵環(huán)節(jié)、關鍵領域的保障能力。以數(shù)字人民幣的商業(yè)生態(tài)為中心，建立一個產(chǎn)學研合作的模式，不斷研究和開發(fā)各種核心技術，促進科技成果的轉(zhuǎn)化和知識的擴散。