解碼政府工作報告五大金融關(guān)鍵詞

唐郡　陳洪杰

國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價格漲幅3%左右……

3月5日上午9時，國務(wù)院總理李強(qiáng)代表國務(wù)院，向十四屆全國人大二次會議作政府工作報告（下稱《報告》），2024年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)出爐。

《報告》稱，展望2024年，中國發(fā)展面臨的環(huán)境仍是戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險挑戰(zhàn)并存，有利條件強(qiáng)于不利因素。在此背景下，宏觀政策要強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。

財政政策方面，中央財政加杠桿，赤字規(guī)模4.06萬億元，比上年年初預(yù)算增加1800億元。同時，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。

貨幣政策方面，《報告》提出，讓社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。2024年1月，CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）同比下降0.8%，與3%左右的預(yù)期目標(biāo)存在一定差距。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，促進(jìn)物價低位回升，貨幣政策仍將維持適度發(fā)力，總量政策工具空間進(jìn)一步打開。

同時，《報告》首提“五篇金融大文章”，多位分析人士認(rèn)為，2024年結(jié)構(gòu)性貨幣政策將扮演重要角色。

近年來，房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險相互關(guān)聯(lián)，形成“風(fēng)險三角”。當(dāng)下，高風(fēng)險銀行依然超過300家。

《報告》稱，要標(biāo)本兼治化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融大局穩(wěn)定。值得注意的是，《報告》提到，適應(yīng)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢和房地產(chǎn)市場供求關(guān)系變化，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

同時，《報告》強(qiáng)調(diào)，各地區(qū)各部門要多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，謹(jǐn)慎出臺收縮性抑制性舉措，清理和廢止有悖于高質(zhì)量發(fā)展的政策規(guī)定。

“實現(xiàn)今年預(yù)期目標(biāo)并非易事，需要政策聚焦發(fā)力，工作加倍努力，各方面齊心協(xié)力?！崩顝?qiáng)說。

貨幣政策精準(zhǔn)有效，結(jié)構(gòu)性工具為主

2024年貨幣政策如何安排？

《報告》稱，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)，盤活存量、提升效能，加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

“貨幣政策基調(diào)延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的‘靈活適度、精準(zhǔn)有效?！被涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，2024年貨幣政策整體方向偏寬松，降準(zhǔn)降息仍有發(fā)力空間。

根據(jù)《報告》，2024年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)為GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增長5%左右，價格水平預(yù)期目標(biāo)為CPI漲幅3%左右，與上年目標(biāo)增速持平。

“經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)符合預(yù)期，在去年5.2%的基礎(chǔ)上，今年有望實現(xiàn)5%左右的增速?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

央行召開五篇金融大文章工作座談會時強(qiáng)調(diào)，各金融機(jī)構(gòu)要提高政治站位，強(qiáng)化組織保障，明確每篇大文章的牽頭部門，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)整體推進(jìn)工作。圖/視覺中國

價格方面，2023年CPI上漲了0.2%，低于當(dāng)年初3%的預(yù)期目標(biāo)。2024年1月，國家統(tǒng)計局發(fā)布的CPI同比下跌0.8%。羅志恒認(rèn)為，《報告》中3%左右的CPI增速目標(biāo)凸顯了加快物價企穩(wěn)回升的重要性。

“物價持續(xù)低迷將拖累經(jīng)濟(jì)的名義增速，對企業(yè)利潤、居民收入、就業(yè)等造成不利沖擊，加劇微觀感受與宏觀數(shù)據(jù)之間的背離?！绷_志恒稱，《報告》將此前的“廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”調(diào)整為“社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，便是要求提振當(dāng)前低迷的物價。

同時，《報告》強(qiáng)調(diào)，要暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)。增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融。優(yōu)化融資增信、風(fēng)險分擔(dān)、信息共享等配套措施，更好滿足中小微企業(yè)融資需求。

央行數(shù)據(jù)顯示，2023年6月以來，M2（廣義貨幣）與M1（狹義貨幣）增速剪刀差連續(xù)七個月超過8%，被認(rèn)為是金融系統(tǒng)中存在“資金空轉(zhuǎn)”的表征之一。

2023年的中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)，要“盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”，并首次提出做好前述“五篇金融大文章”。

近日，央行召開五篇金融大文章工作座談會強(qiáng)調(diào)，各金融機(jī)構(gòu)要提高政治站位，強(qiáng)化組織保障，明確每篇大文章的牽頭部門，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)整體推進(jìn)工作。會議要求，各金融機(jī)構(gòu)加大對五大重點(diǎn)領(lǐng)域的資金支持，同時，用好用足貨幣政策工具，將央行再貸款優(yōu)惠政策通過各金融機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)傳導(dǎo)到各重點(diǎn)領(lǐng)域。

對此，多位分析人士認(rèn)為，抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將發(fā)揮越來越重要的作用。截至2023年末，央行工具箱中包括17項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具（其中7項已到期），余額約7.5萬億元，其中PSL余額3.25萬億元。

羅志恒表示，2024年將以結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為主，幫助房地產(chǎn)化解風(fēng)險，做好五篇大文章。

“金融五篇大文章是貨幣信貸政策的主要方向，有可能進(jìn)一步出臺結(jié)構(gòu)性信貸工具支持發(fā)展?？偭亢徒Y(jié)構(gòu)是貨幣政策的兩個發(fā)力點(diǎn)，盤活存量也有助于提高信貸增量的效率?！泵髅鞣Q。

地產(chǎn)融資加碼，未提“房住不炒”

在房地產(chǎn)上，《報告》稱，優(yōu)化房地產(chǎn)政策，對不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求要一視同仁給予支持，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

此外，《報告》還稱，適應(yīng)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢和房地產(chǎn)市場供求關(guān)系變化，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。加大保障性住房建設(shè)和供給，完善商品房相關(guān)基礎(chǔ)性制度，滿足居民剛性住房需求和多樣化改善性住房需求。

其實，自2023年7月24日，中央政治局會議作出“房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化”的判斷。隨后，中國房地產(chǎn)金融政策加速轉(zhuǎn)向。

在銀行對房地產(chǎn)的支持方面，2024年1月，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部和國家金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制的通知》稱，由地方政府牽頭合作制定房地產(chǎn)項目“白名單”并向當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)推送，由金融機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)支持“白名單”項目的合理融資需求。

而在此之前，已印發(fā)的《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措 助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》也重點(diǎn)提及，合理滿足民營房地產(chǎn)企業(yè)的金融需求。

除了繼續(xù)推進(jìn)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制、重點(diǎn)加大對民營房企的融資支持，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后期政策“工具箱”在降低購房門檻、下調(diào)居民房貸利率方面還有較大空間。

“在引導(dǎo)5年期以上LPR（貸款市場報價利率）報價進(jìn)一步下調(diào)外，下一步的重點(diǎn)是下調(diào)居民首套及二套房貸利率下限。這意味著即使2024年政策利率（MLF利率）保持穩(wěn)定，但針對房地產(chǎn)的定向降息會持續(xù)推進(jìn)?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青等人稱。

王青等人判斷，若各項政策及時調(diào)整到位，下半年房地產(chǎn)市場有望出現(xiàn)趨勢性回暖，這將結(jié)束行業(yè)約三年的下行周期。不過，綜合考慮包括加大保障性住房建設(shè)和供給等部署，以及“房住不炒”的主基調(diào)會長期堅持，2024年房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn)的可能性也不大。

中央加杠桿，地方化債提速

地方政府債務(wù)風(fēng)險是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)中的一個突出風(fēng)險點(diǎn)。隨著地方政府規(guī)模逐步擴(kuò)大以及償債高峰期到來，地方債務(wù)可能引發(fā)一系列問題。

《報告》對于地方債的風(fēng)險化解，有了更詳細(xì)的論述：統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險化解和穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)一步落實一攬子化債方案，妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險、嚴(yán)防新增債務(wù)風(fēng)險。建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，完善全口徑地方債務(wù)監(jiān)測監(jiān)管體系，分類推進(jìn)地方融資平臺轉(zhuǎn)型。

一攬子化債方案包含多個主要途徑，例如債務(wù)置換，優(yōu)化和重組地方平臺公司債務(wù)/資產(chǎn)負(fù)債表，金融機(jī)構(gòu)助力債務(wù)展期等。

2024年目標(biāo)財政赤字率為3.0%，新增地方政府專項債規(guī)模為3.9萬億元，分別與上年持平和增加1000億元?！盀橄到y(tǒng)解決強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興進(jìn)程中一些重大項目建設(shè)的資金問題，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行１萬億元?！薄秷蟾妗贩Q。

“2024年財政政策的一個突出特征是中央加杠桿、地方降風(fēng)險——這樣可以有效減輕地方政府投資支出負(fù)擔(dān)，支持地方債務(wù)風(fēng)險化解?！蓖跚嗟热朔Q。

從支出方向上看，王青表示，“專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)”意味著，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)將是重點(diǎn)，這有助于夯實長期高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)，與去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議的部署一致；而在加強(qiáng)“重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)”方面，則與去年增發(fā)的1萬億元國債支持方向一致，體現(xiàn)當(dāng)前發(fā)展與安全并重的經(jīng)濟(jì)治理方略。與此同時，這也意味著當(dāng)前政策面的重點(diǎn)還是穩(wěn)投資，接下來居民消費(fèi)主要靠內(nèi)生修復(fù)。

除了以上安排，化解地方債務(wù)風(fēng)險將是2024年財政政策的一個關(guān)鍵點(diǎn)。王青表示，在2023年四季度主要用于置換地方政府各類隱性債務(wù)的特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行的背景下，預(yù)計2024年發(fā)行規(guī)模有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。

中國的金融業(yè)，包括中小銀行，發(fā)展定位、公司治理、人力資源、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險化解等幾乎所有方面，都與地方政府以及其債務(wù)存在千絲萬縷的聯(lián)系。

2023年8月29日，瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之表示，估算中國銀行業(yè)對融資平臺的敞口大概是49萬億元左右，占銀行業(yè)總資產(chǎn)的13%左右。其中有大概36萬億元是銀行貸款，城投債的規(guī)模為10萬億元。另有10萬億元的債務(wù)分布在非銀的機(jī)構(gòu)里面，包括保險、基金公司、券商、信托公司等。

在王青看來，監(jiān)管層在2024年還會引導(dǎo)商業(yè)銀行對現(xiàn)有平臺經(jīng)營性債務(wù)進(jìn)行大規(guī)模重組，核心是展期降息，全面弱化地方債務(wù)風(fēng)險對金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的潛在影響。

處置中小機(jī)構(gòu)風(fēng)險，嚴(yán)打非法金融

在外需下滑和內(nèi)需不足碰頭，周期性和結(jié)構(gòu)性問題并存下，中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險隱患也凸顯。

《報告》提出，穩(wěn)妥推進(jìn)一些地方的中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險處置。嚴(yán)厲打擊非法金融活動。健全金融監(jiān)管體制，提高金融風(fēng)險防控能力。

近年來，雖然銀行業(yè)大力處置金融不良，謹(jǐn)慎經(jīng)營，但經(jīng)濟(jì)換擋期的“陣痛”，伴隨著三年疫情沖擊，加之中小銀行風(fēng)控及治理能力不足，高風(fēng)險銀行依然超過300家。

為抵抗風(fēng)險，各地萬億級資產(chǎn)的地方金融主體紛紛設(shè)立。例如浙江、山西、河南等地的萬億元農(nóng)商聯(lián)合銀行已開業(yè)，遼寧農(nóng)商行也完成掛牌等，河南、山西、四川等地的省級城商行已完成設(shè)立。

打擊非法金融也將是重點(diǎn)工作。中央金融工作會議明確指出，要切實提高金融監(jiān)管有效性，依法將所有金融活動全部納入監(jiān)管，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，嚴(yán)厲打擊非法金融活動。

為健全金融監(jiān)管體制，2023年3月，根據(jù)《黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案》組建中央金融委員會。設(shè)立中央金融委員會辦公室，作為中央金融委員會的辦事機(jī)構(gòu)，列入黨中央機(jī)構(gòu)序列。組建國家金融監(jiān)督管理總局。

國家金融監(jiān)管總局將擔(dān)當(dāng)全部監(jiān)管職責(zé)?！霸趦?nèi)容的外延性方面，稽查作為兜底機(jī)制的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)和重要抓手，稽查內(nèi)容不限于持牌金融機(jī)構(gòu)，還延伸到非法金融活動全鏈條。稽查不僅要深挖金融領(lǐng)域問題，還要追根溯源，推動相關(guān)領(lǐng)域的金融風(fēng)險得到綜合整治?！苯冢瑖医鹑诒O(jiān)管總局稽查局和稽查總隊籌備組發(fā)文稱。

金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營及金融創(chuàng)新不斷深入和日益復(fù)雜化、央地監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制缺位等，導(dǎo)致地方金融監(jiān)管在實踐中的定位和分寸不易把握。

伴隨中央金融委員會、中央金融工作委員會等國家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革的逐漸完成，地方金融監(jiān)管系統(tǒng)的搭建與完善也在有序推進(jìn)。2024年1月-2月，多省金融委主任、省金融工委負(fù)責(zé)人漸次登場。例如河南省省長王凱兼任省委金融委主任，山西省常務(wù)副省長吳偉兼任省委金融辦主任、省委金融工委書記等。

“穩(wěn)妥有序處置風(fēng)險隱患。完善重大風(fēng)險處置統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制，壓實企業(yè)主體責(zé)任、部門監(jiān)管責(zé)任、地方屬地責(zé)任，提升處置效能，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線?！薄秷蟾妗贩Q。

擴(kuò)大對外開放，加力吸引外資

擴(kuò)大對外開放仍是2024年的重點(diǎn)工作。

《報告》稱，要擴(kuò)大高水平對外開放，促進(jìn)互利共贏。主動對接高標(biāo)準(zhǔn)國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放，增強(qiáng)國內(nèi)國際兩個市場兩種資源聯(lián)動效應(yīng)，鞏固外貿(mào)外資基本盤，培育國際經(jīng)濟(jì)合作和競爭新優(yōu)勢。

據(jù)國家外匯管理局統(tǒng)計，2023年全年中國外商直接投資（FDI）凈流入330億美元，同比下降81.7%，凈流入規(guī)模降至1994年以來低點(diǎn)，引起各界關(guān)注。

《報告》提出，要“加大吸引外資力度”。具體舉措包括：繼續(xù)縮減外資準(zhǔn)入負(fù)面清單，擴(kuò)大鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，落實外資企業(yè)國民待遇，提升外籍人員來華工作、學(xué)習(xí)、旅游便利度等。

近年來，央行等金融管理部門持續(xù)推動金融領(lǐng)域擴(kuò)大對外開放，從各層面上加大吸引外資力度。

2023年底，外匯局發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步深化改革 促進(jìn)跨境貿(mào)易投資便利化的通知》，提出九項便利舉措，其中包括全國推廣跨境融資便利化試點(diǎn)改革政策，放寬境外直接投資（ODI）前期費(fèi)用規(guī)模限制，便利外商直接投資（FDI）境內(nèi)再投資項下股權(quán)轉(zhuǎn)讓資金和境外上市募集資金支付使用等五項資本項目政策舉措。

在投資準(zhǔn)入方面，2024年1月，金融監(jiān)管總局副局長肖遠(yuǎn)企在發(fā)布會上表示，近段時間已推出了50多項金融對外開放的措施，其中，取消了銀行保險機(jī)構(gòu)的外資股份比例限制，包括取消外資參股、收購、增資金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)比例限制。

近年來，外商獨(dú)資貨幣經(jīng)紀(jì)公司、外商獨(dú)資保險公司、外資控股理財公司等金融機(jī)構(gòu)已陸續(xù)開業(yè)。

在便利外籍人員來華方面。2023年下半年以來，外籍人員來華支付困難的情況引起央行等金融管理部門重視。

為提升境外人士來華支付便利度，近日國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化支付服務(wù) 提升支付便利性的意見》，圍繞銀行卡受理、移動支付便利度、現(xiàn)金使用環(huán)境、銀行賬戶服務(wù)等方面提出了六大舉措，系統(tǒng)優(yōu)化支付服務(wù)。

具體舉措包括，指導(dǎo)支付寶、財付通（微信支付）等主要支付機(jī)構(gòu)將外籍來華人員使用移動支付的單筆交易限額由1000美元提高到5000美元、年累計交易限額由1萬美元提高到5萬美元等。

近日，多家金融機(jī)構(gòu)亦公布了相關(guān)便利措施進(jìn)展。以中國銀聯(lián)為例，銀聯(lián)已在境外81個國家和地區(qū)發(fā)行了2.3億張銀聯(lián)卡，境外持卡人可在銀聯(lián)境內(nèi)受理網(wǎng)絡(luò)內(nèi)使用；而針對習(xí)慣掃碼的用戶，銀聯(lián)在30余個國家和地區(qū)拓展了約200個銀聯(lián)合作錢包，均可在境內(nèi)使用，在大部分場景可實現(xiàn)受理。

“2023年7月國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化外商投資環(huán)境 加大吸引外商投資力度的意見》（24條）已對吸引外資的政策方向作出全面部署，目前六成以上的政策措施已經(jīng)落實或者取得積極進(jìn)展，下一階段將持續(xù)推動外資24條落地見效?！睖乇蚍Q。