2024年中國出口韌性面臨考驗(yàn)

沈建光

回顧2023年，中國外貿(mào)韌性持續(xù)顯現(xiàn)。2023年8月以來，出口當(dāng)月同比降幅持續(xù)收窄并實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，在地區(qū)、品類、企業(yè)層面不乏亮點(diǎn)，全球份額仍高于疫情前。

疫情之后，面對全球生產(chǎn)秩序恢復(fù)、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重構(gòu)局面，中國出口份額仍高于疫情前水平。截至2023年三季度，中國出口份額保持在14.2%。盡管較2021年15.0%的高點(diǎn)有所回落，但仍明顯高于疫情前2019年的13.1%，外貿(mào)韌性持續(xù)顯現(xiàn)。

中國積極拓展對新興市場出口，有效對沖發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口下行。2023年，中國對俄羅斯（46.9%）、非洲（7.5%）出口延續(xù)高增長，對印度、拉丁美洲出口也好于整體。

近年來，全球供應(yīng)鏈呈現(xiàn)區(qū)域化、逆全球化趨勢，重要環(huán)節(jié)和關(guān)鍵產(chǎn)品呈現(xiàn)本土化、近岸化趨勢，這對中國出口造成了不小沖擊。不過，面對外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻以及全球供應(yīng)鏈重構(gòu)，汽車、船舶等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突圍，中國汽車出口量躍居世界第一，成為出口最大亮點(diǎn)；新能源車是汽車出口高增長的重要動力；船舶出口亦表現(xiàn)強(qiáng)勁等等。

展望2024年，出口前景仍有較大不確定性，考驗(yàn)外貿(mào)的韌性。首先，全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。世界銀行最新《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)計(jì)，2024年全球GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速將從2023年的2.6%降至2.4%。其中，美國經(jīng)濟(jì)增速將顯著回落至1.6%。伴隨美聯(lián)儲加息的滯后影響不斷顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)仍然存在；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速維持0.7%的低位。近期，歐洲央行副行長德金多斯表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能在2023年底陷入衰退，并且可能在2024年繼續(xù)陷入困境。

其次，人民幣升值不利于出口。隨著美聯(lián)儲加息周期結(jié)束，2024年即將開啟降息周期，人民幣兌美元大概率會穩(wěn)中有升。這意味著，人民幣貶值對出口的支撐作用將消退。截至1月15日，美元指數(shù)報(bào)102.6，較2022年9月高點(diǎn)貶值幅度超過10%；美元兌人民幣報(bào)7.17，人民幣已經(jīng)較2023年9月低點(diǎn)升值約2.3%。

再次，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)對出口產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。2023年，中國對美國、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口明顯走弱，背后是地緣政治局勢變化和全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)。截至2023年11月，中國商品在美國進(jìn)口中的占比僅為13.9%，較2019年下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，下降部分由東盟、墨西哥、加拿大等填補(bǔ)。2022年下半年以來，外商直接投資也出現(xiàn)大幅下滑。考慮到外部環(huán)境日益復(fù)雜嚴(yán)峻，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)或持續(xù)壓制中國出口。

最后，“新三樣”（新能源汽車、鋰電池、光伏產(chǎn)品）出口高增可能引發(fā)貿(mào)易摩擦。2023年9月，歐盟委員會主席馮德萊恩宣布將對歐盟從中國進(jìn)口的電動汽車展開反補(bǔ)貼調(diào)查；10月，歐委會正式啟動調(diào)查。據(jù)媒體1月12日報(bào)道，歐盟委員會調(diào)查人員將在未來幾周對中國汽車制造商進(jìn)行走訪核查，作為是否征收懲罰性關(guān)稅調(diào)查的一部分。考慮到新能源車是中國出口的重要動力，潛在的貿(mào)易爭端或加大出口的不確定性。

在全球流動性持續(xù)收緊和地緣政治沖突升級背景下，如何實(shí)現(xiàn)“以我為主，兼顧內(nèi)外平衡”成為央行貨幣政策制定過程中的核心問題之一。本文構(gòu)建適用于央行溝通的中文情感詞典，運(yùn)用文本分析方法從中、美央行溝通文本中提取情緒指標(biāo)，檢驗(yàn)了美聯(lián)儲貨幣政策沖擊的市場影響，以及中國央行在防范外部沖擊中的重要作用和機(jī)制。

研究結(jié)果表明：除美聯(lián)儲傳統(tǒng)貨幣政策沖擊，美聯(lián)儲溝通情緒也會顯著影響中國A股市場，并集中體現(xiàn)為消極情緒的作用；中國央行溝通可以通過釋放積極情緒，緩和美聯(lián)儲消極情緒帶來的負(fù)向影響。此外，機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，積極的央行溝通情緒能通過信號渠道和協(xié)同渠道有效緩解投資者的負(fù)向預(yù)期、減少投資者分歧，進(jìn)而促進(jìn)市場穩(wěn)定。

（1月29日-2月9日）

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資料來源：《財(cái)經(jīng)》APP