2024年全球經(jīng)濟展望

齊冠鈞 尹政平 劉婭

【摘要】2020年開始的新冠疫情導(dǎo)致了自“大蕭條”以來最嚴重的全球經(jīng)濟衰退，美歐等經(jīng)濟體采取了前所未有的擴張性財政和貨幣政策來應(yīng)對。三年后，隨著疫情逐漸平息和貿(mào)易的持續(xù)恢復(fù)，全球經(jīng)濟正在邁向后疫情時代。然而，在緊縮的貨幣周期下，各國經(jīng)濟增長緩慢而不均衡，導(dǎo)致全球經(jīng)濟的分化加速，2023年表現(xiàn)得尤其充分：美國經(jīng)濟表現(xiàn)超預(yù)期，經(jīng)濟“軟著陸”的可能性增加；日本迎來“失去的30年”的拐點，走出長期通縮的陰影；而德國深陷能源危機，歐元區(qū)延續(xù)低迷表現(xiàn)。在此背景下，2024年全球經(jīng)貿(mào)形勢將走向何方令人關(guān)注，文章從全球經(jīng)濟增長動能、貿(mào)易形勢、大宗產(chǎn)品市場等多種角度展開分析與預(yù)測，并對美國、歐元區(qū)、日本及新興經(jīng)濟體及發(fā)展中國家2024年的經(jīng)濟走勢做出展望。

【關(guān)鍵詞】全球經(jīng)濟展望；通貨膨脹；貨物貿(mào)易晴雨表

【中圖分類號】F113.4

一、2024年全球經(jīng)濟與貿(mào)易增長預(yù)估

2023年全球經(jīng)濟持續(xù)從新冠疫情、俄烏沖突與生活成本危機等沖擊中復(fù)蘇，隨著各國貨幣政策緊縮、貿(mào)易增長疲軟以及企業(yè)和消費者信心下降的影響日益顯現(xiàn)，GDP增長持續(xù)放緩，預(yù)估2024年全球經(jīng)濟增長仍是前景乏力，甚至將出現(xiàn)溫和衰退（表1）。全球通脹依然高企。IMF預(yù)計，全球通脹率將從2022年的8.7%降至2023年的6.9%、2024年的5.8%，多數(shù)經(jīng)濟體通脹指標(biāo)2025年才能回到目標(biāo)水平。全球核心通脹率（不包括食品和能源）將從2022年的6.4%降至2023年的6.3%、2024年的5.3%，考慮到勞動力市場緊張和能源價格形勢，通脹可能更加頑固，需要各國央行采取更大力度行動，主要國家為了應(yīng)對處于數(shù)十年來新高的通貨膨脹紛紛緊縮貨幣政策，全球經(jīng)濟增長緩慢且不均，分化趨勢日益擴大。全球貿(mào)易限制增多、內(nèi)向型政策和全球價值鏈重組帶來的不利因素導(dǎo)致全球貿(mào)易前景不確定性升高。

（一）中期增長前景

根據(jù)圖1所示，從中期前景來看，全球經(jīng)濟預(yù)估維持溫和放緩走勢，2024年將是疫后以來最低增長，未來五年經(jīng)濟增長仍未能恢復(fù)至2010—2019年的平均水平。發(fā)達國家貨幣政策收緊開始產(chǎn)生負面影響，經(jīng)濟增長預(yù)計將從2023年的1.5%放緩至2014年的1.4%。新興市場和發(fā)展中國家2023年和2024年經(jīng)濟增長預(yù)計維持在4.0%水平。

（二）短期增長動能減弱

根據(jù)圖2所示，2023年經(jīng)濟增長逐漸失去動能，工業(yè)生產(chǎn)、貿(mào)易、PMI數(shù)據(jù)均持續(xù)走弱；消費者與商業(yè)信心持續(xù)低迷?？鐕町悢U大，全球增長前景減弱。因疫后消費轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，致使服務(wù)業(yè)2023年上半年出現(xiàn)強勁反彈，下半年同樣開始走緩，制造業(yè)則仍是持續(xù)疲軟。

（三）全球貿(mào)易展望

世界貿(mào)易組織10月發(fā)布《貿(mào)易統(tǒng)計及展望》報告指出，貿(mào)易碎片化跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，將拖累全球經(jīng)濟增長，IMF認為，貿(mào)易碎片化將導(dǎo)致全球經(jīng)濟產(chǎn)出萎縮0.2%～7%。全球貨物貿(mào)易自2022年第四季開始低迷并延續(xù)，2023年貿(mào)易增長率僅達0.8%，較上半年預(yù)測大幅下降0.9個百分點，對2024年貿(mào)易展望轉(zhuǎn)向回升（表2）。

主要區(qū)域商品貿(mào)易量預(yù)測方面，北美為2023年所有地區(qū)中的出口增長最為強勁，增幅達到3.6%。其他地區(qū)出口只維持溫和增長。預(yù)估2024年所有地區(qū)的進出口量都將恢復(fù)正增長，預(yù)估亞洲成為2024年出口與進口增長最快的地區(qū)，進出口增幅均超過5%。商品貿(mào)易增長與GDP增長的比值（貿(mào)易增長倍數(shù)）為衡量貿(mào)易相對于收入的“彈性”，或貿(mào)易對GDP變動的反應(yīng)程度。該比值從2021年的1.6倍降至2023年的0.3倍，預(yù)估2024年將回升至1.3倍。從2019—2024年平均來看，該彈性值平均僅為1倍，貿(mào)易與國內(nèi)生產(chǎn)總值關(guān)系從先前的兩倍速降為一倍速。

全球貨物貿(mào)易晴雨表方面，2023年11月WTO貨物晴雨指數(shù)為100.7，回升至趨勢值，由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)參差不齊和地緣政治緊張局勢加劇，不確定性仍然很高，貨物貿(mào)易量從2023年下半年在高度不確定性下逐步恢復(fù)到中期趨勢。貨物晴雨表成分指數(shù)好壞參半，漲幅最大是汽車銷售生產(chǎn)指數(shù)（110.0）和電子元件貿(mào)易指數(shù)（109.8）；空運指數(shù)（100.3）、出口訂單指數(shù)（99.4）和貨柜運輸指數(shù)（98.0）略低于趨勢水平；而原料指數(shù)（95.6）跌破趨勢水平。汽車產(chǎn)品與電子元件指數(shù)的走強主要原因是由于全球電動車需求激增，而原材料疲軟的部分原因是利率居高不下導(dǎo)致的房地產(chǎn)市場走弱。

（四）國際價格走勢

2023年大宗商品價格由能源帶動而上漲，近期巴以沖突事件的升級對商品價格預(yù)測構(gòu)成上行風(fēng)險，具體仍取決于沖突的持續(xù)時間和規(guī)模。迄今大宗商品市場對沖突爆發(fā)的反應(yīng)普遍溫和，商品價格預(yù)計將在2024年逐步下跌，并在2025年趨于穩(wěn)定。

2023上半年全球幾乎所有地區(qū)的整體通脹率均有所下降，下半年因OPEC+主要經(jīng)濟體的減產(chǎn)導(dǎo)致能源價格上漲，地緣政治緊張局勢加劇也導(dǎo)致下半年歐洲天然氣價格的波動，致使部分已開發(fā)和新興市場國家總體通脹率回升。受工資影響的服務(wù)物價通脹仍比商品價格通脹更具黏性，主要國家消費性價格商品籃通貨膨脹所占份額有所差異，美國、歐元區(qū)和英國，超過一半的項目年通脹率仍高于4%。

（五）全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈展望

全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈加速重構(gòu)。世界經(jīng)濟論壇（WEF）2023年7月發(fā)布《全球首席風(fēng)險官展望》，預(yù)計2023年下半年主要經(jīng)濟體間的地緣政治經(jīng)濟關(guān)系仍將存在不穩(wěn)定性，將對供應(yīng)鏈產(chǎn)生重大影響，尤其是關(guān)鍵產(chǎn)品供應(yīng)可能受到更多沖擊。近年來，部分國家以所謂國家安全和意識形態(tài)為借口，推行脫鉤、斷鏈、友岸外包、近岸外包等，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈布局從側(cè)重成本、效率、科技因素轉(zhuǎn)向側(cè)重安全、穩(wěn)定、政治因素，增加了經(jīng)濟復(fù)蘇不確定性。

二、主要國家經(jīng)濟展望

標(biāo)普全球（S&P Global）11月15日發(fā)布最新經(jīng)濟增長預(yù)測，受國際經(jīng)濟及地緣政治不確定影響，全球經(jīng)濟增長趨緩，預(yù)測2023年全球經(jīng)濟增長2.6%，2024年則持續(xù)放緩至2.3%。其中，預(yù)測2023年美國經(jīng)濟增長2.4%，2024年經(jīng)濟增長明顯走緩，為1.4%；歐元區(qū)經(jīng)濟續(xù)維持疲軟增長0.5%。日本經(jīng)濟增速將有所放緩，增幅由2023年的1.8%下降至2024年的1.1%。

（一）美國經(jīng)濟展望

美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局（BEA）公布最新2023年第3季度GDP年增率為3.0%，較上次預(yù)測上漲0.1個百分點。內(nèi)需為主要增長動能，民間消費年增長率為2.3%、民間投資年增長率為2.3%、政府消費支出與投資年增長率為4.7%；外需方面，商品與勞務(wù)凈出口與進口增長長分別為-0.2%和-1.5%。第3季度GDP增長優(yōu)于預(yù)期主要因商業(yè)投資和政府支出強勁，加上消費支出穩(wěn)定增長；但2024年經(jīng)濟下行風(fēng)險偏高，預(yù)期2024年上半年經(jīng)濟開始出現(xiàn)下滑。

美國供應(yīng)商管理協(xié)會（ISM）公布2023年11月制造業(yè)PMI維持在46.7，連續(xù)13個月低于景氣榮枯線下，主要原因是需求減緩、訂單疲軟，導(dǎo)致活動仍處于萎縮階段；11月服務(wù)業(yè)PMI則優(yōu)于預(yù)期，回升至52.7，但高利率的滯后效應(yīng)逐漸發(fā)酵，新訂單僅與上月持平，預(yù)計增長力道趨緩。

就業(yè)方面，2023年11月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增19.9萬人，超出市場預(yù)期，顯示勞動市場依舊強勁；失業(yè)率降為3.7%，是7月以來最低。就業(yè)市場的強健表現(xiàn)可能導(dǎo)致2024年FED降息時點延后。

消費者物價指數(shù)方面，美國最新公布2023年11月消費者物價指數(shù)（CPI）年增率持續(xù)放緩至3.1%、核心CPI年增率4.0%，符合市場預(yù)期；FED參考的通膨指標(biāo)─核心個人消費支出物價指數(shù)（Core PCE）2023年10月份年增率則降至3.5%，創(chuàng)下2021年5月以來新低，由于通脹壓力持續(xù)減弱，給予FED降息的空間。目前較可能降息的時間點預(yù)計將落在2024年5月份。

公債殖利率方面，美國10年期與2年期公債殖利率曲線利差自2022年7月初出現(xiàn)倒掛以來，美國經(jīng)濟并未陷入明顯衰退，惟經(jīng)濟與勞動市場強勁表現(xiàn)，2023年10月下旬10年期公債殖利率漲破5%，直到10月通膨數(shù)據(jù)公布后一路滑落。近日因11月就業(yè)數(shù)據(jù)亮眼促使公債殖利率與美元指數(shù)回升，預(yù)期FED延長高利率下，殖利率與美元指數(shù)短期仍有支撐，2024年隨通脹降溫及降息政策將緩步走弱。

債務(wù)成本方面，受到債券殖利率攀升導(dǎo)致利息支出大增，美國政府債務(wù)成本增加，預(yù)算赤字飆升至1.7兆美元。美國政府因不斷擴大財政赤字與借貸計劃規(guī)模，2023年Q3政府公債規(guī)模已突破33兆美元大關(guān)。FED從2022年6月開始啟動縮表，實行緊縮性貨幣政策，以抑制通貨膨脹。至2023年12月負債規(guī)模下滑到7.74兆美元，2024年將持續(xù)推進量化緊縮。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟展望

歐元區(qū)由于內(nèi)需停滯和出口疲弱，自2022年初起GDP年增長率逐季萎縮，歐盟（EU）最新報告預(yù)測歐元區(qū)2023年經(jīng)濟增長衰退至0.6%；2024年因通脹下降提升實質(zhì)收入，推升服務(wù)業(yè)需求與消費動能上升，經(jīng)濟將緩步復(fù)蘇至1.2%。受到需求疲軟和高利率影響，德國消費支出不振，2023年第3季經(jīng)濟增長-0.4%，預(yù)測2023年經(jīng)濟增長-0.3%，經(jīng)濟步入衰退；連帶拖累歐元區(qū)第3季經(jīng)濟增長下滑到零增長。通脹降溫，生產(chǎn)活動萎縮。2024年啟動降息。歐元區(qū)2023年11月PMI小幅回升至44.2，已連續(xù)17個月低于榮枯線下，顯示歐元區(qū)制造業(yè)生產(chǎn)活動萎縮；11月服務(wù)業(yè)PMI為48.7，服務(wù)需求萎縮，經(jīng)濟增長可能再面臨下行風(fēng)險。

消費者物價指數(shù)方面，歐盟統(tǒng)計局公布歐元區(qū)2023年11月調(diào)和消費者物價指數(shù)（HICP）持續(xù)降至2.41%，核心HICP降至3.57%。歐洲央行（ECB）過去一年多來將基準(zhǔn)存款利率調(diào)升至4%以對抗通脹，現(xiàn)歐元區(qū)通脹已降溫，且經(jīng)濟出現(xiàn)停滯，甚至衰退跡象，預(yù)期ECB將在2024年年中啟動降息。

（三）日本經(jīng)濟展望

日本內(nèi)閣府2023年12月公布第2次速報值顯示，2023年第3季GDP年增長率為1.5%，主要受國際經(jīng)濟放緩和持續(xù)性通脹影響，實質(zhì)薪資及可支配所得下滑，民間消費支出（年增率-0.0%）萎靡不振，企業(yè)設(shè)備投資（年增率-1.0%）失去動力，導(dǎo)致第3季GDP增長萎縮，S&P Global預(yù)測2023年日本經(jīng)濟增長率為1.8% 。

根據(jù)日本內(nèi)閣府公布的數(shù)據(jù)顯示，日本2023年10月份失業(yè)率下降為2.5%，較9月失業(yè)率下滑0.1個百分點。物價方面，10月CPI年增率為再度回升至3.3%，核心CPI為2.9%，而雙核心CPI為4%，連續(xù)7個月高居4%以上，顯示通膨壓力持續(xù)存在。日本央行持續(xù)實施寬松貨幣政策使日元貶值，進而推升物價，有望結(jié)束長期通縮的局面轉(zhuǎn)而走向通脹。

商業(yè)活動方面，總體需求呈現(xiàn)疲軟，但前景仍保持樂觀。日本2023年11月制造業(yè)PMI指數(shù)下滑至48.3，已經(jīng)連續(xù)6個月落在景氣榮枯線之下，主要原因是產(chǎn)出與新訂單雙雙減少，制造業(yè)產(chǎn)能持續(xù)減弱，企業(yè)連續(xù)兩個月縮減人力成本；11月服務(wù)業(yè)PMI為50.8，雖然處于景氣擴張范圍，但已經(jīng)顯現(xiàn)減緩的趨勢。日本整體商業(yè)活動需求疲軟，加之通貨膨脹推升成本，產(chǎn)業(yè)景氣逐步陷入衰退。根據(jù)日本央行10月份公布全國企業(yè)短期經(jīng)濟觀測調(diào)查，大型制造業(yè)信心指數(shù)連續(xù)2個季度上升，顯示多數(shù)大型制造業(yè)者對前景持樂觀態(tài)度，未來三個月企業(yè)經(jīng)營狀況有望改善；服務(wù)業(yè)則受惠疫情旅游與餐飲需求增加，以及日元疲軟增強了入境游客的購買力，大型服務(wù)業(yè)信心指數(shù)連續(xù)6個季度上漲。

（四）新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家

新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家經(jīng)濟增長前景大體穩(wěn)定，許多新興經(jīng)濟體經(jīng)濟展現(xiàn)出較強韌性，但也有部分國家面臨增長疲軟、通脹居高和債務(wù)高企等問題。IMF預(yù)計，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家經(jīng)濟增速整體將小幅放緩，從2022年的4.1%微降至2023年和2024年的4.0%。印度經(jīng)濟有望持續(xù)增長，但也面臨經(jīng)常賬戶赤字擴大、通脹抬頭等風(fēng)險，IMF預(yù)計2023—2024財年印度經(jīng)濟將增長6.3%。巴西經(jīng)濟表現(xiàn)好于預(yù)期，農(nóng)業(yè)部門和服務(wù)業(yè)強勁增長，消費發(fā)展態(tài)勢良好，9月巴西財政部將2023年巴經(jīng)濟增長預(yù)期從2.5%上調(diào)至3.2%。俄羅斯經(jīng)濟表現(xiàn)總體平穩(wěn)，9月俄經(jīng)濟發(fā)展部將2023年俄經(jīng)濟增長預(yù)期從1.2%上調(diào)至2.8%，預(yù)計2024年將增長2.3%。南非經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)，主要得益于電力短缺情況緩解和服務(wù)業(yè)表現(xiàn)強勁，IMF預(yù)計2023年南非經(jīng)濟將增長0.9%，高于之前0.6%的預(yù)測值，預(yù)計2024年將增長1.8%。

主要參考文獻：

[1]中國對外貿(mào)易形勢報告（2023年秋季）.商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院https：//www.caitec.org.cn/n6/sy_ zgdwmyxsbg/json/6509.html.

[2]IMF World Economic Outlook （Oct，2023）.

[3]OECD Economic Outlook （Nov，2023）.

[4]EIA Short-Term Energy Outlook-Dec.2023.

[5]Thomson Reuters Oil Poll-November 30，2023.

責(zé)編：險峰